title: RELAZIONE DELLA COMMISSIONE ALL' AUTORITÀ DI BILANCIO SULLA SITUAZIONE AL 31 DICEMBRE 1995 DELLE GARANZIE CHE IMPEGNANO IL BILANCIO GENERALE

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text: COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ' EUROPEE Bruxelles, 05. 06. 1996 COM(96) 243 def. RELAZIONE DELLA COMMISSIONE ALL'AUTORITÀ DI BILANCIO SULLA SITUAZIONE AL 31 DICEMBRE 1995 DELLE GARANZIE CHE IMPEGNANO IL BILANCIO GENERALE - 2- La presente relazione riguarda la situazione delle garanzie che impegnano il bilancio generale alla data del 31 dicembre 1995. Essa risponde all'impegno assunto dalla Commissione, nella dichiarazione fatta in occasione del voto del BRS 1/91, di presentare "due volte all'anno all'autorità di bilancio una relazione sulla situazione delle garanzie di bilancio e dei rischi corrispondenti". La Commissione ha già presentato all'autorità di bilancio nove di queste relazioni. La presente relazione consta di tre parti: 1. Gli avvenimenti intervenuti dopo la presentazione della precedente relazione, l'evoluzione della situazione dei rischi e gli interventi della garanzia di bilancio. 2. La descrizione delle operazioni iscritte a bilancio. 3. Una stima, alla medesima data, della situazione economica e finanziaria dei paesi terzi che beneficiano delle operazioni più importanti. - 3- Indîce PRIMA PARTE: GU AVVENIMENTI INTERVENUTI DOPO LA PRESENTAZIONE DELLA PRECEDENTE RELAZIONE AL 3 0. 6. 9 5, L'EVOLUZIONE DELLA SITUAZIONE DEI RISCHI E GU INTERVENTI DELLA GARANZIA DI BILANCIO I. LA. I. B. GU AVVENIMENTI INTERVENUTI DOPO LA PRESENTAZIONE DELLA PRECEDENTE RELAZIONE AL 3 0. 6. 95 Assistenza macrofinanziaria all'Ucraina Prestiti della Banca europea per gli investimenti ai paesi del Bacino mediterraneo garantiti dal bilancio generale LA SITUAZIONE DEI RISCHI H. ILA. Rischio totale II. B. Rischio sugli Stati membri U. C. Rischio sui paesi terzi ffl. ILA. III. B. Prestiti attivi e passivi o garanzia di prestiti a favore di paesi terzi INTERVENTI DELLA GARANZIA DI BILANCIO Prestiti della BEI a paesi terzi SECONDA PARTE: LE OPERAZIONI GIÀ ISCRITTE IN BILANCIO I. I. A. I. B. I. C. H. ILA. II. B. U. C. II. D. ILE. ASSUNZIONE DI PRESTITI DESTINATI AD ESSERE EROGATI ALL'INTERNO DELLA COMUNITÀ Prestiti comunitari destinati al sostegno delle bilance dei pagamenti Assunzione di prestiti Euratom Assunzione di prestiti destinati al sostegno degli investimenti nella Comunità ASSUNZIONE DI PRESTITI DESTINATI A PAESI TERZI Prestiti Euratom assunti a favore di taluni paesi terzi Prestiti assunti dalla Comunità per la concessione di un'assistenza macrofinanziaria ai paesi dell'Europa centrale e orientale (PECO) Prestiti assunti dalla Comunità per la concessione di un'assistenza macrofinanziaria a favore dei nuovi Stati indipendenti emersi dall'ex URSS Prestiti contratti dalla Comunità per la concessione di un'assistenza macrofinanziaria a favore degli Stati baltici Prestiti assunti dalla Comunità per la concessione di un'assistenza macrofinanziaria ai paesi mediterranei GARANZIE FORNITE DALLA COMUNITÀ A TERZI m. III. A. Prestiti della Banca europea per gli investimenti ai paesi del bacino mediterraneo garantiti dal bilancio generale III. B. Prestiti concessi dalla Banca europea per gli investimenti nei paesi terzi dell'Europa centrale e orientale 21 III. C. Prestiti concessi dalla Banca europea per gli investimenti negli altri paesi terzi 22. 23 III. D. Prestiti accordati dalla Banca europea per gli investimenti al Sudafrica TERZA PARTE: VALUTAZIONE DEI RISCHI POTENZIALI I. I. A. I. B. n. NATURA DELLE OPERAZIONI INTERESSATE Le operazioni a finalità macroeconomiche Le operazioni a finalità microeconomiche SITUAZIONE ECONOMICA GENERALE DEI PAESI TERZI 24 24 24 25 1 1 1 1 2 3 4 5 5 6 8 8 8 9 10 10 10. 14 18 19 20 20 4- ALLEGATO STATISTICO TABELLE STATISTICHE NOTE ESPUCATTVE ALLEGATO: DEFINIZIONE DEI DATI IN CIFRE UTILIZZATI NELLA RELAZIONE -1 - PRIMA PARTE: GLI AVVENIMENTI INTERVENUTI DOPO LA PRESENTAZIONE DELLA PRECEDENTE RELAZIONE AL 30. 6. 95, L'EVOLUZIONE DELLA SITUAZIONE DEI RISCHI E GLI INTERVENTI DELLA GARANZIA DI BILANCIO I. GU AVVENIMENTI INTERVENUTI DOPO LA PRESENTAZIONE DELLA PRECEDENTE RELAZIONE AL 30. 6. 95 LA. ASSISTENZA MACROFINANZIARIA ALL'UCRAINA Nel quadro di un programma globale di aiuto all'Ucraina, la Commissione, in nome della Comunità è stata abilitata, con decisione del Consiglio del 23 ottobre 1995, ad assumere un prestito di 200 milioni di ECU per una durata massima di 10 anni, il cui prodotto dovrà essere versato all'Ucraina in due quote. Al 31 dicembre 1995 non era ancora stata versata alcuna quota. I. B. PRESTITI DELLA BANCA EUROPEA PER GLI INVESTIMENTI AI PAESI DEL BACINO MEDITERRANEO GARANTITI DAL BILANCIO GENERALE Decisione del Consiglio del 30 ottobre 1995 relativa alla conclusione dei protocolli sulla cooperazione finanziaria e tecnica fra la Comunità e le repubbliche di Malta e Cipro. Ai termini di detti protocolli, la BEI è autorizzata ad impegnare sotto forma di prestiti a valere sulle sue risorse proprie rispettivamente 30 e 50 milioni di ECU per la durata di tre anni. H. LA SITUAZIONE DEI RISCHI La valutazione dei rischi a carico del bilancio comunitario può essere effettuata in base a due criteri: - quello, frequentemente utilizzato dalle banche, di importo totale in capitale da rimborsare a una data determinata, per le operazioni interessate - quello, più propriamente di bilancio, dei rischi massimi di esborso che gravano per ogni esercizio di bilancio sulla Comunità. Questo secondo criterio è a sua volta applicabile in due modi: - basandosi sulle sole operazioni oggetto di esborso al 31 dicembre 1995, il che esprime il rischio minimo della Comunità nell'ipotesi di assenza di rimborsi anticipati. La situazione è descritta alla tabella 2 (pag. 2 dell'allegato statistico); - 2- - in prospettiva, basandosi sull'insieme delle operazioni che sono state oggetto di una decisione del Consiglio o di una proposta della Commissione, al fine di stimarne l'incidenza sui bilanci futuri, il che esprime il rischio massimo della Comunità nell'ipotesi in cui le proposte della Commissione vengano accettate. La situazione è descritta alla tabella 3 (pag. 3 dell'allegato statistico). È evidente che quest'ultimo tipo di analisi implica una serie di ipotesi sulle date di esborso, le modalità di rimborso, i tassi d'interesse e di cambio, i cui dettagli figurano nell'allegato. Esso consente tuttavia di attribuire un ordine di grandezza all'andamento dei rischi connessi alle proposte in corso. I risultati sono presentati nelle tabelle allegate (pagg. 1 - 3), che distinguono il rischio a seconda che riguardi paesi situati all'interno o all'esterno della Comunità. Si può anche osservare che i dati globali citati si riferiscono a rischi di natura diversa: prestito a favore di un solo paese nel caso di operazioni di assistenza macrofinanziaria, prestiti a favore di progetti che beneficiano di garanzie concesse dai mutuatari nel caso di operazioni NSC o BEI, ad esempio. L'analisi che segue distingue il rischio totale, il rischio sugli Stati membri e il rischio sui paesi terzi. ILA. RISCHIO TOTALE IÌ. A. l. IMPORTO DA RIMBORSARE AL 31 DICEMBRE 1995. La situazione è descritta alla tabella 1 (pag. 1 dell'allegato statistico). Il rischio totale al 31 dicembre 1995 raggiungeva 13 114 milioni di ECU, senza aumento rispetto al 30 giugno 1995. H. A. 2. RISCHI ANNUALI MASSIMI PER IL BILANCIO COMUNITARIO: ESBORSI EFFETTUATI AL 31 DICEMBRE 1995. La situazione è descritta alla tabella 2 (pag. 2 dell'allegato statistico). Il rischio totale, che rappresenta 3 149 milioni di ECU nel 1996, si evolve da un anno all'altro come segue: Anni 1997, 1998 1999 2000 2001 2002 2003 3 049 3 238 9 94 3 481 776 600 360 Importo del rischio annuo (milioni di ECU) Evoluzione -3% +6% -69% +250 % -78% -23% -40% A - 3- * assenza di scadenze di rimborso del capitale per i prestiti "bilancia dei pagamenti" degli Stati membri e fine dei rimborsi di capitale nel 1998 dei prestiti all'Ungheria, alle Repubbliche ceca e slovacca e alla Bulgaria. H. A. 3. RISCHI ANNUALI MASSIMI TEORICI PER IL BILANCIO COMUNITARIO. La situazione è descritta alla tabella 3 (pag. 3 dell'allegato statistico). Questo rischio, che nel 1996 rappresenta 3 500 milioni di ECU, aumenta regolarmente fino all'anno 2000 (fatta eccezione per l'anno 1999: 2 508 milioni di ECU) al seguente ritmo: Anni 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 3 858 4 425 2 508 5 267 2 716 4 617 4 783 Importo del rischio annuo (milioni di ECU) Evoluzione + 10% + 15 % -43% + 110 % -48% +70 % +4% H. B. RISCHIO SUGLI STATI MEMBRI n. B. l. TOTALE AL 31 DICEMBRE 1995. La situazione è descritta alla tabella 1 (pag. 1 dell'allegato statistico). Al 31 dicembre 1995 l'ammontare totale in capitale delle operazioni a favore degli Stati membri è pari a 7 263 milioni di ECU, in calo del 3,7% rispetto al 30 giugno 1995. Questo calo è dovuto essenzialmente alla diminuzione dell'importo da rimborsare dei prestiti Euratom e NSC. Le altre operazioni vedono il loro capitale mantenersi stabile. n. B. 2. RISCHI ANNUALI MASSIMI PER IL BILANCIO COMUNITARIO: ESBORSI EFFETTUATI AL 31 DICEMBRE 1995. La situazione è descritta alla tabella 2 (pag. 2 dell'allegato statistico). L'ammontare per il 1996 è di 2 068 milioni di ECU. A -4 L'importo dei rischi massimi annuali per il bilancio comunitario rispetto agli esborsi effettuati, che figura alla tabella 2, si evolve seguendo il ritmo delle scadenze di rimborso di capitale (ogni due anni) dei prestiti a sostegno della bilancia dei pagamenti della Grecia e dell'Italia. Pertanto, per gli anni pari fino al 2000, i rischi massimi sono più elevati raggiungendo 2 821 milioni di ECU nell'anno 2000. H. B. 3. RISCHI ANNUALI MASSIMI TEORICI PER IL BILANCIO COMUNITARIO La situazione è descritta alla tabella 3 (pag. 3 dell'allegato statistico). L'evoluzione è notevolmente simile a quella della tabella 2 fino all'anno 2000 quando il rischio raggiungerà 3 215 milioni di ECU e 2 370 milioni di ECU nel 2002 e 2 196 milioni di ECU nel 2003. E X. RISCHIO SUI PAESI TERZI n. C. l. TOTALE AL 31 DICEMBRE 1995 La situazione è descritta alla tabella 1 (pag. 1 dell'allegato statistico). Al 31 dicembre 1995 l'ammontare totale dei rischi in capitale era pari a 5 851 milioni di ECU, in aumento del 5% rispetto al 30 giugno 1995. H. C. 2. RISCHI ANNUALI MASSIMI PER IL BILANCIO COMUNITARIO: ESBORSI EFFETTUATI AL 31 DICEMBRE 1995. La situazione è descritta alla tabella 2 (pag. 2 dell'allegato statistico). Il rischio ammonta a 1 081 milioni di ECU nel 1996. Si osserva quindi un aumento a 1 586 milioni di ECU nel 1997 in considerazione delle seguenti scadenze: 80 milioni di ECU per l'Ungheria, 127 milioni di ECU per la Repubblica ceca, 63 milioni per la Repubblica slovacca, 140 milioni di ECU per la Bulgaria, 250 milioni di ECU per l'Algeria, 160 milioni di ECU per Israele, 143 milioni per le Repubbliche dell'ex URSS. A Anni Importo del rischio annuo (milioni di Ecu) 1997 1586 1998 1178 1999 2000 2001 2002 695 660 670 570 2003 334 n. C. 3. RISCHI ANNUALI MASSIMI TEORICI PER IL BILANCIO COMUNITARIO. La situazione è descritta alla tabella 3 (pag. 3 dell'allegato statistico). Il rischio passa da 1 263 milioni di ECU nel 1996 a 2 057 milioni di ECU nel 1997. Anni Importo del rischio annuo (milioni di Ecu) 1997 2057 1998 1942 1999 1817 2000 2053 2001 2269 2002 2247 2003 2587 m. INTERVENTI DELLA GARANZIA DI BILANCIO ETI. A. PRESTITI DELLA BEI A PAESI TERZI Un ricorso alla garanzia di bilancio è stato fatto dalla BEI il 5 luglio 1995 per dei prestiti alle Repubbliche dell'Ex Iugoslavia (ex Repubblica iugoslava di Macedonia, ARYM e Serbia), per un importo di 8,6 milioni di ECU. Il pagamento alla BEI è stato effettuato I'll ottobre 1995. Il 18 ottobre 1995 la BEI ha fatto nuovamente ricorso alla garanzia di bilancio per prestiti a Repubbliche dell'ex Iugoslavia (ARYM, Serbia e Bosnia-Erzegovina) per un importo di circa 5,2 milioni di ECU. Il pagamento alla BEI è stato effettuato il 26 gennaio 1996. Al 31 dicembre 1995 i crediti pagati dalla Comunità e non ancora rimborsati dai debitori inadempienti ammontavano a 68,2 milioni di ECU. Questi crediti riguardano tutte le Repubbliche dell'ex Iugoslavia, ad eccezione di Slovenia e Croazia, che rispettano il calendario delle loro scadenze. I 68,2 milioni di ECU di scadenze non pagate sono stati iscritti a bilancio per 28,6 milioni di ECU per le inadempienze precedenti al 1994 e per i quali si è fatto ricorso al Fondo di garanzia per 39,6 milioni di ECU I'll gennaio 1995 (5,3 milioni di ECU), il 30 gennaio 1995 (14,3 milioni di ECU), il 24 maggio 1995 (6,08 milioni di ECU), I'll ottobre 1995 (8,6 milioni di ECU) e il 26 gennaio 1996 (5,2 milioni di ECU). A - 6- m. B. PRESTITI ATTIVI E PASSIVI O GARANZIA DI PRESTITI A FAVORE DI PAESI TERZI m. B. i. INTERVENTO DELLA TESORERIA La Commissione effettua dei ricorsi alla tesoreria autorizzati dall'art. 12 del Regolamento n. 1552/89 del Consiglio del 29 maggio 1989, recante applicazione della decisione 88/376/CEE relativa al sistema delle risorse proprie delle Comunità. Questa procedura consente di evitare ritardi nel pagamento da parte della Commissione nel servizio dei prestiti, qualora si verifichi un ritardo nel pagamento da parte di un debitore. III. B. 2. INTERVENTO DEL FONDO DI GARANZIA In caso di ritardo di pagamento alle scadenze da parte del beneficiario di un prestito concesso o garantito dalla Comunità, il Fondo di garanzia interviene entro tre mesi dopo la data della scadenza per far fronte all'inadempimento. Gli interessi di mora fra la data di messa a disposizione della tesoreria e la data d'intervento del Fondo sono oggetto di un ricorso presso il Fondo di garanzia e vengono riversati alla tesoreria. Nel corso degli ultimi sei mesi, il Fondo è intervenuto a garanzia per i seguenti paesi debitori: Paese Tagikistan Georgia Georgia Kazakistan Georgia Armenia Tagikistan Turkmenistan Totale Date d'intervento 20. 07. 95. 20. 07. 95 17. 10. 95 17. 10. 95 21. 11. 95 21. 11. 95 21. 11. 95 21. 11. 95 lmporti(Capitale ^interessi) 1. 713. 431,10 2. 182. 277,63 1. 471. 300,30 835. 614,83 70. 931. 856,06 37. 996. 507,14 55. 692. 660,94 45. 850. 146,11 216. 673. 794,11 l l m. B. 3. RIMBORSI TARDIVI n seguente paese terzo ha rimborsato in ritardo, durante il periodo preso in esame dalla presente relazione, la scadenza per la quale il Fondo di garanzia era intervenuto in precedenza. Questo importo pagato in ritardo viene pertanto rimborsato al Fondo ai sensi dell'art. 2 del regolamento CE/Euratom n. 2728 del Consiglio del 31 ottobre 1994 che istituisce un Fondo di garanzia relativo alle azioni esterne. Paese Kazakistan Date di | 15. 11. 95 rimborso lmporti(Capitale ^interessi) |-835. 614,83 - 7- m. B. 4. SITUAZIONE DELLE SCADENZE NON PAGATE AL 31. 12. 95 Gli importi che restano non pagati alla fine del periodo sono i seguenti: Paese I Importi(Capitale Tagikistan Georgia Armenia Turkmenistan Totale +interessi) 63. 181 389,89 81. 306. 915,94 37. 996. 507,14 45. 850. 146,11 1228. 334. 959,08 A - 8- SECONDA PARTE: LE OPERAZIONI GIÀ ISCRITTE IN BILANCIO L'Autorità di bilancio ha autorizzato l'apertura, nel bilancio 1995, di 29 linee dotate di "p. m. ", destinate a registrare eventuali pagamenti in garanzia. Queste operazioni possono raggrupparsi in tre categorie: i prestiti attivi e passivi all'interno della Comunità, quelli all'esterno della Comunità e le garanzie date ad istituti finanziari. I. ASSUNZIONE DI PRESTITI DESTINATI AD ESSERE EROGATI ALL'INTERNO DELLA COMUNITÀ LA. PRESTITI COMUNITARI DESTINATI AL SOSTEGNO DELLE BILANCE DEI PAGAMENTI La Comunità è autorizzata ad assumere prestiti sul mercato dei capitali o presso istituti finanziari per mettere queste somme a disposizione di Stati membri che hanno difficoltà temporanee di bilancia dei pagamenti. L'importo, in capitale, dei prestiti che possono essere concessi agli Stati membri è limitato a 14 miliardi di ECU. Al 31 dicembre 1995 figura un'operazione per la Grecia, decisa il 4 marzo 1991 e un'operazione per l'Italia decisa il 18 gennaio 1993. L'importo ancora da rimborsare rappresentava al 31 dicembre 1995 rispettivamente 1 000 milioni di ECU per la Grecia e 4 045 milioni di ECU per l'Italia (cfr. tabella 1, pag. 1 dell'allegato statistico). I. B. ASSUNZIONE DI PRESTITI EURATOM La Commissione è stata abilitata nel 1977 ad assumere prestiti allo scopo di contribuire al finanziamento delle centrali elettronucleari I prestiti sono destinati ai produttori di energia elettrica e sono accompagnati dalle abituali garanzie in materia bancaria. I beneficiari sono spesso enti pubblici o imprese che godono di una garanzia dello Stato. L'importo massimo dei prestiti autorizzati è fissato a 4 miliardi di ECU, di cui 500 milioni autorizzati con la decisione del 1977, 500 milioni nel 1980, 1 miliardo nel 1982, 1 miliardo nel 1985 e 1 miliardo nel 1990. L'importo dei prestiti sottoscritti al 31 dicembre 1994 ammonta a 2 900 milioni di ECU circa. Restano quindi 1 100 milioni di ECU di prestiti da sottoscrivere Al 31 dicembre 1995 l'importo dei prestiti in essere ammontava a 720 milioni di ECU. La Commissione ha proposto, il 9 dicembre 1992, che il residuo non utilizzato delle operazioni a favore degli Stati membri possa essere impiegato per finanziare il 9- miglioramento del livello di efficienza e di sicurezza delle centrali nucleari dei paesi dell'Europa centrale ed orientale e della CSI. Il Consiglio ha adottato in questo senso una decisione il 21 marzo 1994 (cfr. parte II dedicata ai prestiti a favore dei paesi terzi). I. C. ASSUNZIONE DI PRESTITI DESTINATI AL SOSTEGNO DEGLI INVESTIMENTI NELLA COMUNITÀ Con decisione del Consiglio del 16 ottobre 1978 la Commissione è stata autorizzata ad assumere prestiti al fine di promuovere gli investimenti nella Comunità (Nuovo strumento comunitario). L'importo massimo dei prestiti assunti autorizzati è stato fissato, con la decisione del 16 ottobre 1978, a 1 miliardo, poi aumentato di un ulteriore miliardo con la decisione del 15 marzo 1982. Il massimale è stato nuovamente aumentato di 3 miliardi con la decisione del 19 aprile 1983 e di 750 milioni con la decisione del 9 marzo 1987. Il prodotto di tali prestiti viene versato sotto forma di mutui concessi dalla BEI, in qualità di mandataria, per finanziare progetti di investimento in grado di contribuire a una maggiore convergenza e integrazione, rispondenti agli obiettivi prioritari della Comunità nei settori dell'energia, dell'industria e dei lavori d'infrastruttura, tenuto conto, tra l'altro, dell'incidenza regionale dei progetti e della necessità di lottare contro la disoccupazione. Con decisione del 26 aprile 1982, anche il sostegno alle piccole e medie imprese è diventato un obiettivo prioritario. Inoltre, una decisione del 20 gennaio 1981 ha autorizzato la Comunità ad assumere prestiti per fornire un aiuto straordinario di 1 miliardo di ECU alla ricostruzione delle zone colpite dal terremoto in Italia nel novembre 1980. Una decisione analoga, per un importo di 80 milioni di ECU, è stata adottata il 14 dicembre 1981 a favore delle zone colpite dai terremoti in Grecia nel febbraio-marzo 1981. L'importo massimo delle assunzioni di prestiti autorizzate ammonta quindi a 6 830 milioni di ECU. L'importo da rimborsare dei prestiti emessi, al 31 dicembre 1995, era di I 113 milioni di ECU, con una diminuzione del 29,11% rispetto al 31 dicembre 1994. II rischio è ripartito su un numero elevato di mutuatari della Banca europea per gli investimenti. Inoltre, la maggior parte dei prestiti è costituita da prestiti globali contratti dalla BEI con istituti finanziari che assumono la responsabilità per il rimborso dei fondi. La BEI fornisce annualmente alla Commissione l'elenco dei debitori che, secondo le informazioni di cui dispone, rischiano di essere inadempienti l'anno successivo. Finora questo elenco non ha contenuto alcun nominativo. A - i o li. ASSUNZIONE DI PRESTITI DESTINATI A PAESI TERZI ILA. PRESTITI EURATOM ASSUNTI A FAVORE DI TALUNI PAESI TERZI Il Consiglio che si è tenuto il 21 marzo 1994 ha deciso di modificare la decisione 77/270/Euratom al fine di autorizzare la Commissione ad assumere dei prestiti Euratom per contribuire al finanziamento diretto al miglioramento del grado di sicurezza ed efficienza del parco nucleare di taluni paesi terzi. La suddetta decisione consentirà lo stanziamento di una parte importante delle capacità di assunzione di prestiti Euratom disponibili (circa 1 100 milioni di ECU) per il finanziamento di progetti che per averne diritto devono: riguardare le centrali nucleari di potenza o gli impianti del ciclo del combustibile, in servizio o in costruzione; oppure riguardare lo smantellamento di impianti per i quali non si giustifica dal punto di vista tecnico o economico l'adeguamento. L'elenco dei paesi terzi aventi diritto al finanziamento è il seguente: Repubblica di Bulgaria Repubblica di Ungheria Repubblica di Lituania Romania Repubblica slovena Repubblica ceca Repubblica slovacca Federazione russa Repubblica armena Ucraina In occasione del Consiglio europeo di Corfu del 24 e 25 giugno 1994 e del vertice del G7 a Napoli il 7 e 8 luglio 1994, nelle conclusioni è stato inserito il principio di un aiuto finanziario internazionale diretto alla chiusura della centrale nucleare di Chernobyl. n. B. PRESTITI ASSUNTI DALLA COMUNITÀ PER LA CONCESSIONE DI UN'ASSISTENZA MACROFINANZIARIA AI PAESI DELL'EUROPA CENTRALE E ORIENTALE (PECO) 1I. B. 1. UNGHERIA II. B. 1. a) Ungheria I La Comunità ha concesso nel 1990 all'Ungheria un prestito a medio termine per un importo massimo di 870 milioni di ECU in capitale, per una durata massima di cinque anni. Tale prestito è destinato ad agevolare l'adeguamento dell'economia ungherese alle condizioni di A -11 - un'economia fondata sui principi del mercato. Il prestito viene messo a disposizione dell'Ungheria in quote successive. La prima quota di 350 milioni di ECU è stata versata il 20 aprile 1990. Una seconda quota di 260 milioni di ECU è stata versata il 14 febbraio 1991. Il versamento della terza quota, che ammonterà, al massimo, a 260 milioni di ECU, era previsto nel corso del 1992, ma quest'ultima quota non è stata versata, dato che la situazione della bilancia dei pagamenti ungherese si è rivelata migliore del previsto. Le quote versate sono rimborsabili in una sola volta cinque anni dopo il loro versamento e gli interessi sono a tasso variabile, pagabili su base semestrale. La prima quota di 350 milioni di ECU è stata totalmente rimborsata dall'Ungheria il 20 aprile 1995. II. B. l. b) Ungheria II Dato il rischio, a causa del crollo del Consiglio di mutua assistenza economica (Comecon) e della crisi del Golfo, di veder compromessi incoraggianti delle riforme avviate un aiuto i primi risultati macrofìnanziario supplementare di 180 milioni di ECU è stato deciso nel giugno 1991 dal Consiglio a favore dell'Ungheria nel quadro di un programma globale di un programma globale di assistenza finanziaria da parte del gruppo dei 24 paesi industrializzati (G-24) Una prima quota di 100 milioni di ECU è stata versata il 14 agosto 1991. Sarà rimborsabile in una sola volta sette anni dopo il suo versamento e gli interessi sono a tasso variabile, pagabili semestralmente. Il versamento della seconda quota di 80 milioni di ECU è stato effettuato il 15 gennaio 1993, è rimborsabile nel gennaio 1997 e gli interessi sono a tasso fisso pagabili annualmente. L'importo da rimborsare dei prestiti emessi a favore dell'Ungheria ammontava a 440 milioni di ECU al 31 dicembre 1995. 11. B. 2. REPUBBLICA CECA E REPUBBLICA SLOVACCA Nel quadro di un'assistenza finanziaria del G-24, la Commissione, in nome della Comunità, è stata autorizzata ad assumere un prestito, in due quote, di 375 milioni di ECU per una durata di sette anni. Il prodotto di tale prestito doveva essere versato alle stesse condizioni alla Repubblica federativa ceca e slovacca. La prima quota di 185 milioni è stata versata il 14 agosto 1991. Sarà rimborsabile in una sola volta sette anni dopo il suo versamento e gli interessi a tassi variabili sono pagabili semestralmente. - 12- La seconda quota, di 190 milioni, è stata versata il 2 marzo 1992; è rimborsabile in una sola volta trascorso un periodo di sei anni. La separazione intervenuta il 1° gennaio 1993 fra Repubblica ceca e Repubblica slovacca, ha indotto la Commissione a proporre una ripartizione del prestito fra le due repubbliche. Con decisione del Consiglio del 24 gennaio 1994, la suddetta ripartizione è stata effettuata nella misura dei due terzi, ossia 250 milioni di ECU, alla Repubblica ceca e di un terzo, 125 milioni di ECU, alla Repubblica slovacca. L'importo da rimborsare dei prestiti emessi a favore delle due repubbliche ammontava a 375 milioni di ECU al 31 dicembre 1995. Repubblica slovacca Nel quadro di una nuova assistenza finanziaria alla Repubblica slovacca, la Commissione in nome della Comunità è stata abilitata con decisione del Consiglio del 22 dicembre 1994, a contrarre un prestito di 130 milioni di ECU per una durata massima di sette anni, con versamento del prodotto di tale prestito alle stesse condizioni alla Slovacchia. Quest'assistenza non è stata fornita a causa del ritardo del paese per quanto concerne le rforme strutturali. Inoltre, a partire dall'ottobre 1995 la situazione della bilancia dei pagamenti e delle riserve della Repubblica slovacca è nettamente migliorata. Di conseguenza, la Commissione ha presentato al Consiglio una proposta per l'annullamento del prestito a medio termine autorizzato con la decisione 94/939/CE del 22. 10. 94. II. B. 3. BULGARIA II. B. 3. a) Bulgaria I Nel quadro di un'assistenza finanziaria globale del G-24, la Commissione, in nome della Comunità, è stata autorizzata ad assumere un prestito, in due quote, di 290 milioni di ECU per una durata massima di sette anni con versamento del prodotto di tale prestito alla Bulgaria alle stesse condizioni. La prima quota di 150 milioni di ECU è stata versata alla Bulgaria il 14 agosto 1991. È rimborsabile in una sola volta sette anni dopo il suo versamento e gli interessi sono a tasso variabile, pagabili semestralmente. La seconda quota di 140 milioni è stata versata il 2 marzo 1992 ed è rimborsabile in una sola volta dopo cinque anni e gli interessi sono a tasso variabile pagabili semestralmente. II. B. 3. D) Bulgaria II A - 1 3- Nel quadro di un nuovo aiuto del G-24 per il periodo 1992-1993, la Commissione è stata abilitata a contrarre, in nome della Comunità, un prestito di 110 milioni di ECU, per una durata massima di sette anni, in due quote, con versamento del prodotto di questo prestito alla Bulgaria. A causa dei ritardi registrati nel processo di riforma economica in Bulgaria, questa operazione è stata rinviata fino al 7 dicembre 1994, data alla quale una prima quota di 70 milioni di ECU è stata versata alla Bulgaria. Essa è rimborsabile in una sola volta il 7 dicembre 2001 e gli interessi a tasso variabile sono pagati semestralmente. L'importo dei prestiti emessi a favore della Bulgaria ammontava a 360 milioni di ECU al 31 dicembre 1995. U. B. 4. ROMANIA II. B. 4. a) Romania I Nel quadro di un'assistenza finanziaria globale del G-24, la Commissione è stata abilitata ad assumere, in nome della Comunità, un prestito in due rate di 375 milioni di ECU per una durata massima di sette anni con versamento del prodotto di questo prestito alle stesse condizioni alla Romania. La prima rata di 190 milioni di ECU e di una durata di sette anni, è stata versata il 22 gennaio 1992. È rimborsabile in una sola volta il 1° febbraio 1999 e gli interessi a tasso variabile sono pagati semestralmente. La seconda rata di 185 milioni di ECU e della durata di sei anni, è stata versata nell'aprile 1992. È rimborsabile in una sola volta il 18 interessi a tasso variabile sono pagati marzo 1998 e gli semestralmente. H. B. 4. b) Romania II Nel quadro di un nuovo aiuto del G-24, la Commissione è stata abilitata ad assumere, in nome della Comunità, un prestito di 80 milioni di ECU per una durata massima di sette anni con versamento del prodotto di questo prestito alle stesse condizioni alla Romania. Il prestito è stato versato in una sola volta il 26 febbraio 1993 ed è rimborsabile, in una sola volta, il 26 febbraio 2000. Gli interessi sono pagabili semestralmente. II. B. 4. C) Romania III A - 14- Nel quadro di una nuova assistenza macrofinanziaria globale del G-24, la Commissione, a nome della Comunità, è stata autorizzata da una decisione del Consiglio del 20. 6. 1994 a contrarre un prestito di 125 milioni di ECU, per una durata massima di sette anni, in due quote di 90 e 35 milioni di ECU, con versamento del prodotto di tale prestito alla Romania alle stesse condizioni. La prima quota di 55 milioni di ECU, della durata di sette anni, è stata versata il 20 novembre 1995. È rimborsabile in una sola volta il 20 interessi a tasso variabile sono pagati novèmbre 2002 e gli semestralmente. Al 31 dicembre 1995 la seconda quota non è stata versata. Al 31 dicembre 1995 l'importo dei prestiti emessi a favore della Romania ammontava a 510 milioni di ECU. n. C. PRESTITI ASSUNTI DALLA COMUNITÀ PER LA CONCESSIONE DI UN'ASSISTENZA MACROFINANZIARIA A FAVORE DEI NUOVI STATI INDIPENDENTI EMERSI DALL'EX-URSS n. C. l. Prestito a medio termine di 1 250 milioni di ECU Nel dicembre 1991 il Consiglio ha deciso di concedere uno stanziamento per un importo massimo di 1 250 milioni di ECU all'URSS e alle sue Repubbliche, per finanziare l'importazione di prodotti agricoli, alimentari e farmaceutici originari della Comunità e dell'Europa dell'Est. La durata massima degli stanziamenti è di tre anni. Ai primi del 1992 in seguito alla dissoluzione dell'URSS l'importo del prestito è stato ripartito fra i Nuovi Stati indipendenti (NSI). //. CI. a. Contratti di prestiti firmati sulla base della ripartizione iniziale I primi contratti di prestito sono stati firmati nel corso del 1992: il 10 luglio 1992 con l'Armenia (38 milioni di ECU), il Kirghizistan (32 milioni di ECU), il Turkmenistan (45 milioni di ECU) e la Moldavia (27 milioni di ECU); l'importo relativo al Kirghizistan è stato successivamente ridotto a 23,7 milioni di ECU, su richiesta delle autorità di questo paese; il 13 luglio 1992 con l'Ucraina per 130 milioni di ECU; il 24 luglio 1992 con la Bielorussia (102 milioni di ECU), il la Georgia (70 milioni Tagikistan di ECU); (55 milioni di ECU) e il 9 settembre 1992 con la Russia per 150 milioni di ECU; A - 1 5- il 9 dicembre 1992 con la Russia per 349 milioni di ECU; il 15 dicembre 1992 con il Kazakistan per 25 milioni di ECU. Contratti di prestito firmati sulla base della ripartizione n. Cl. b. moóiftcm Anche nel 1993 è stato firmato un certo numero di contratti di prestito sulla base della modifica della ripartizione iniziale dell'importo globale del prestito: il 5 maggio 1993 sono stati firmati due nuovi contratti con l'Armenia (20 milioni di ECU) e la Georgia (10 milioni). L'importo di questi due prestiti era inizialmente destinato al Kazakistan; il 6 dicembre 1993, è stato firmato un altro contratto di prestito di 40 milioni con la Georgia. Tale prestito era finanziato attraverso una riduzione dell'importo destinato all'Uzbekistan; il 14 settembre 1994 è stato firmato con l'Uzbekistan un contratto per 59 milioni di ECU; il 12 ottobre 1994 è stato firmato con l'Azerbaigian un contratto per 68 milioni di ECU. - 16 1LGJL& Utiliza? M prestito 4i I 25Q mliom 4i ECU Prestiti Ripartizione iniziale (1992) Ripartizione al 31. 12. 95 Utilizzo effettivo del credito al 31. 12. 95 Armenia a Armenia b Azerbaigian Bielorussia Georgia a Georgia b Georgia c Kazakistan a Kazakistan b Kirghizistan Moldavia Russia a Russia b Tagikistan Turkmenistan Ucraina Uzbekistan Totale 38 68 102 70 55 32 27 150 349 55 45 130 129 , 38 20 68 100,5 70 10 40 25 0 23,7 27 72,9 349 55 45 129,8 59 37,9 19,6 50,3 100,5 69,4 9,8 34,1 24,9 22,7 27 70 299,7 54,5 44,9 129,8 58,8 1250 1 132,9 1 053,9 Al 31 dicembre 1995, l'utilizzo effettivo del credito da parte dei beneficiari ammontava a 1 053,9 milioni di ECU. UJLLd, Scadenze di rimborso in capitale e di pagamento depli interessi Le scadenze di rimborso in capitale e di pagamento degli interessi dell'operazione variano a seconda delle date di firma dei contratti di prestito e dei loro importi: - Armenia (38 milioni), Bielorussia, Georgia (70 milioni), Kirghizistan, Moldavia, Tagikistan, Turkmenistan, Ucraina, Russia (150 milioni): - - interessi il 20 aprile e il 20 ottobre, capitale il 20 agosto 1995 tranne Bielorussia, Ucraina e Russia il 20 agosto 1994 e 1995; - Armenia (20 milioni), Kazakistan, Russia (349 milioni); Georgia (10 e 40 milioni): - - interessi il 15 gennaio e il 15 luglio, capitale il 15 gennaio 1996 tranne Russia per la metà, il 15 gennaio 1995 e 1996 e Georgia (40 milioni) il 15 gennaio 1997. 17- - Azerbaigian e Uzbekistan: - - interessi il 28 marzo e il 28 settembre, capitale il 28 settembre 1997. Al 31 dicembre 1995 sono state registrate inadempienze per 228,33 milioni di ECU a titolo del rimborso del capitale e degli interessi dovuti da Georgia, Armenia, Turkmenistan e Tagikistan (vedi 2a parte IV "Intervento della garanzia di bilancio"). n. C. 2. Assistenza macrofinanziaria alla Moldavia Nel quadro della partecipazione della Comunità al sostegno internazionale alla Moldavia, la Commissione in nome della Comunità è stata autorizzata con decisione del 13. 6. 94 a contraire un prestito, in due quote, di 45 milioni di ECU per una durata massima di 10 anni, con versamento del prodotto del prestito alla Moldavia alle stesse condizioni. La prima quota di 25 milioni di ECU è stata versata alla Moldavia nel dicembre 1994. Il prestito sarà rimborsato in cinque quote annuali eguali a partire dal sesto anno. Esso dovrà essere totalmente rimborsato il interessi a tasso variabile saranno pagati 7 dicembre 2004. Gli semestralmente. La seconda quota di 20 milioni di ECU, della durata di 10 anni, è stata versata l'8 agosto 1995. Il prestito sarà rimborsato in cinque quote annuali eguali a partire dal sesto anno. Esso dovrà essere totalmente rimborsato l'8 agosto 2005. Gli interessi a tasso variabile saranno pagati semestralmente. Al 31 dicembre 1995 il totale del prestito emesso a favore della Moldavia ammontava a 45 milioni di ECU. n. C. 3. Assistenza macrofinanziaria all'Ucraina Nel quadro di un programma globale di aiuti all'Ucraina la Commissione in nome della Comunità è stata abilitata, con decisione del Consiglio del 22 dicembre 1994, a contrarre un prestito per 85 milioni di ECU per una durata massima di dieci anni, con versamento del prodotto di tale prestito in una sola quota all'Ucraina. Il prestito è stato versato in un'unica quota il 28 dicembre 1995. Il prestito sarà rimborsato in cinque quote annuali eguali a partire dal sesto anno. Esso dovrà essere totalmente rimborsato il 28 dicembre 2005. Gli interessi a tasso variabile saranno pagati semestralmente. Al 31 dicembre 1995 il totale del prestito emesso a favore dell'Ucraina ammontava a 85 milioni di ECU. n. C. 4 Assistenza macrofinanziaria alla Bielorussia 18 Nel quadro di un programma globale d'aiuto alla Bielorussia, la Commissione in nome della Comunità è stata autorizzata con decisione del Consiglio del 10 aprile 1995 a contrarre un prestito dell'importo massimo di 75 milioni di ECU per una durata massima di 10 anni, con versamento del prodotto del prestito in due quote. La prima quota di 30 milioni di ECU è stata versata il 28 dicembre 1995 e sarà rimborsata in cinque quote annuali eguali a partire dal sesto anno. Essa dovrà essere totalmente pagata il 28 dicembre 2005. Gli interessi a tasso variabile saranno pagati semestralmente. Al 31 dicembre 1995 il totale del prestito emesso a favore della Bielorussia ammontava a 30 milioni di ECU. H. D. PRESTITI CONTRATTI DALLA COMUNITÀ PER LA CONCESSIONE DI UN'ASSISTENZA MACROFINANZIARIA A FAVORE DEGLI STATI BALTICI Nel quadro di un programma globale di assistenza finanziaria del G-24 a questi tre paesi, la Commissione è stata abilitata ad assumere, in nome della Comunità, un prestito di 220 milioni di ECU per una durata massima di sette anni, con versamento del prodotto di questo prestito a condizioni simili, in due quote ai tre Stati, così ripartito: 40 milioni di ECU per l'Estonia, 80 milioni di ECU per la Lettonia, - 100 milioni di ECU per la Lituania. Le prime rate di prestito all'Estonia (20 milioni di ECU) e alla Lettonia (40 milioni di ECU) sono state versate il 31 marzo 1993. I prestiti sono rimborsabili in una sola volta il 31 marzo 2000 e gli interessi a tassi variabili sono pagabili semestralmente il 31 marzo e il 30 settembre di ogni anno. La prima quota di 50 milioni di ECU alla Lituania è stata versata il 27 luglio 1993, è rimborsabile in una sola volta il 27 luglio 2000 e gli interessi a tasso fisso sono pagabili al 27 luglio di ogni anno. La metà della seconda quota, ossia 25 milioni di ECU sui 50 milioni di ECU previsti, è stata versata alla Lituania il 16 agosto 1995, è rimborsabile in una sola volta il 16 agosto 2002 e gli interessi a tasso variabile sono pagabili semestralmente al 16 febbraio e al 16 agosto di ogni anno. L'importo da rimborsare dei prestiti emessi a favore degli Stati baltici ammontava a 135 milioni di ECU al 31 dicembre 1995. 19- n. E. PRESTITI ASSUNTI DALLA COMUNITÀ PER LA CONCESSIONE DI UN'ASSISTENZA MACROFINANZIARIA AI PAESI MEDITERRANEI II. E. I. ISRAELE A titolo dell'assistenza finanziaria a favore di Israele e delle popolazioni dei territori occupati, la Commissione è stata autorizzata nel giugno 1991 ad assumere, in nome della Comunità, un prestito di 160 milioni di ECU, in una sola quota, per una durata massima di sette anni con versamento del prodotto di tale prestito alle stesse condizioni a Israele che beneficerà, inoltre, di un abbuono di interessi di 27,5 milioni di ECU da parte del bilancio comunitario. L'operazione è stata effettuata il 2 marzo 1992. Il prestito è rimborsabile totalmente il 15 dicembre 1997. L'importo da rimborsare del prestito emesso a favore di Israele ammontava a 160 milioni di ECU al 31 dicembre 1995. II. E. 2. ALGERIA Nel settembre 1991, la Commissione è stata abilitata ad assumere, in nome della Comunità, un prestito di 400 milioni di ECU in due rate per una durata massima di sette anni con versamento del prodotto di questo prestito alle stesse condizioni all'Algeria. Una prima rata di 250 milioni di ECU è stata versata il 23 dicembre 1991 mediante un finanziamento bancario intermedio, rimborsato con l'importo netto del prestito emesso il 14 gennaio 1992 per una durata di sei anni. L'operazione è rimborsabile in una sola volta il 15 dicembre 1997 e gli interessi sono pagabili annualmente il 15 dicembre di ogni anno. Il versamento della seconda rata di 150 milioni di ECU è stato rinviato a causa del ritardo nel programma di riforme economiche dell'Algeria ed è stato effettuato solo nell'agosto 1994 nel quadro della ripresa del processo di aggiustamento strutturale dell'economia algerina. L'operazione è rimborsabile totalmente il 17 agosto 2001 e gli interessi sono pagabili annualmente il 17 agosto di ogni anno. In questo contesto, nel dicembre 1994 il Consiglio ha deciso una nuova assistenza macrofinanziaria all'Algeria. La Commissione, in nome della Comunità, è stata pertanto abilitata a contrarre un prestito di 200 milioni di ECU per una durata massima di sette anni, con versamento del prodotto di tale prestito in due quote all'Algeria. La prima quota di 100 milioni di ECU, della durata di sette anni, è stata versata il 27 novembre 1995. Essa è rimborsabile in una sola volta il 27 novembre 2002 e gli interessi a tasso variabile sono pagabili semestralmente. /\ - 2 0- L'importo del prestito emesso a favore dell'Algeria ammontava al 31 dicembre 1995 a 500 milioni di ECU. m. GARANZIE FORNITE DALLA COMUNITÀ A TERZI m. A. PRESTITI DELLA BANCA EUROPEA PER GLI INVESTIMENTI AI PAESI DEL BACINO MEDITERRANEO GARANTITI DAL BILANCIO GENERALE Ai sensi della decisione del Consiglio dell'8 marzo 1977, la Comunità garantisce i prestiti che possono essere concessi dalla Banca europea per gli investimenti nel quadro degli impegni finanziari della Comunità nei confronti dei paesi del Bacino mediterraneo. Tale decisione è all'origine di un contratto di garanzia stipulato fra la Comunità economica europea e la Banca europea per gli investimenti, il 30 ottobre 1978 (Bruxelles) e il 10 novembre 1978 (Lussemburgo), in base al quale viene istituita una garanzia globale, pari al 75% dell'insieme degli stanziamenti aperti a titolo delle operazioni di concessione di prestiti nei seguenti paesi: Portogallo (protocollo finanziario, aiuto preadesione), Grecia, Spagna (cooperazione finanziaria), Malta, Tunisia, Algeria, Marocco, Turchia, Cipro, Egitto, Giordania, Siria, Israele, Iugoslavia e Libano. Inoltre, a titolo eccezionale, una garanzia del 100% copre gli stanziamenti attribuiti nel quadro dell'aiuto urgente al Portogallo ai sensi della decisione del Consiglio del 7 ottobre 1975. Per ogni nuovo protocollo finanziario, viene stipulato un nuovo atto di proroga del contratto di garanzia. L'importo totale dei prestiti autorizzati al 31 dicembre 1995 è di 7 862 milioni di ECU, di cui 1 500 milioni in Spagna, Grecia e Portogallo e 6 362 milioni nei paesi terzi del Bacino mediterraneo. Al 31 dicembre 1995 l'importo garantito era di 2 167 milioni di ECU tenuto conto del limite del 75% dei crediti aperti, di cui 385 milioni di ECU in Spagna, Grecia e Portogallo e 1 782 milioni di ECU nei paesi del Bacino mediterraneo. Prestiti BEI sono previsti anche al di fuori dei protocolli nel quadro del regolamento CEE n. 1763/92 del Consiglio del 29 giugno 1992 relativo alla cooperazione finanziaria orizzontale che interessa l'insieme dei paesi terzi mediterranei. L'importo massimo dei prestiti che possono essere concessi dalla BEI è di 1 800 milioni di ECU, a titolo di questa operazione. È introdotta una garanzia globale equivalente al 75% di queste operazioni. A -21 - Al 31 dicembre 1995 erano stati aperti 1 239 milioni di crediti, e su tale importo sono stati versati 98 milioni di ECU; l'importo da rimborsare corrisponde attualmente all'importo versato. Al 31 dicembre 1995 le autorizzazioni si ripartiscono come segue, prendendo in considerazione solo i paesi terzi: Prestiti autorizzati Algeria Cipro Egitto Israele Giordania Libano Malta Marocco Slovenia Siria Tunisia Turchia Iugoslavia1 Totale protocolli Cooperazione finanziaria orizzontale Totale Mediterraneo 640 142 802 215 198 222 85 517 150 323 418 90 760 4 562 1800 6 362 I prestiti sono generalmente in media a 15 anni con 3-4 anni di franchigia in capitale. m. B. PRESTITI CONCESSI DALLA BANCA EUROPEA PER GLI INVESTIMENTI NEI PAESI TERZI DELL'EUROPA CENTRALE E ORIENTALE In seguito a un invito del Consiglio del 9 ottobre 1989, il Consiglio dei il governatori della Banca europea per gli 29 novembre 1989, di autorizzare la Banca a concedere prestiti a valere sulle sue risorse proprie, per finanziare progetti di investimenti in Ungheria e in Polonia, per un importo totale fino a 1 miliardo di ECU. Tali prestiti vengono concessi per finanziare progetti di investimento rispondenti ai criteri abitualmente applicati dalla Banca in caso di concessione di prestiti sulle sue risorse proprie. Il contratto di garanzia tra la Comunità e la BEI è stato firmato il 24 aprile 1990 (Bruxelles) e investimenti ha deciso, Il secondo protocollo con la Iugoslavia è stato denunciato mentre restavano ancora 100 milioni di crediti da accordare. - 2 2- il 14 maggio 1990 (Lussemburgo). In base ad esso viene introdotta una garanzia pari al 100% delle operazioni di prestito. Il 14 maggio 1991 l'Autorità di bilancio ha esteso detta garanzia, pari al 100% delle garanzie dei prestiti per un importo massimo totale di 700 milioni di ECU, ai prestiti concessi a Cecoslovacchia, Bulgaria e Romania. L'estensione del contratto di garanzia è stata firmata il 31 luglio 1991. Il 23 ottobre 1992 la Commissione ha presentato una proposta di decisione del Consiglio, che estende questa garanzia della Comunità, pari al 100% delle operazioni di prestito, alle perdite che potrebbe subire la BEI a seguito dei prestiti accordati a Estonia, Lettonia e Lituania che è stata approvata dall'autorità di bilancio con decisione del 15 marzo 1993. Il massimale complessivo dei prestiti che la BEI può accordare in tali paesi è stato fissato a 200 milioni di ECU per un periodo di tre anni. Il 18 dicembre 1992 la Commissione ha presentato inoltre un'estensione di questa garanzia pari al 100% alle eventuali perdite della BEI sui prestiti accordati in Albania. Il 13 dicembre 1993, l'Autorità di bilancio ha rinnovato la garanzia della Comunità pari al 100% delle operazioni di prestito sui prestiti accordati per un periodo di tre anni dalla BEI nei paesi dell'Europa centrale ed orientale, compresi gli Stati baltici e l'Albania, entro il limite di un massimale di tre miliardi di ECU. Il contratto di garanzia è stato firmato il 22 luglio 1994 a Bruxelles e il 12 agosto 1994 a Lussemburgo. I prestiti sono generalmente a lungo tèrmine: 15 anni in media con 3-4 anni di franchigia in capitale. Al 31 dicembre 1995, erano stati aperti crediti per 3 541 milioni nei PECO, ma alla stessa data l'importo versato era di soli 952 milioni. m. C. PRESTITI CONCESSI DALLA BANCA EUROPEA PER GLI INVESTIMENTI NEGLI ALTRI PAESI TERZI II Consiglio ECOFIN del 19 maggio 1992 ha adottato gli orientamenti proposti dalla Commissione relativamente all'estensione dell'attività della BEI all'esterno della Comunità e l'ha invitata ad accordare, conformemente al proprio statuto ed ai suoi criteri abituali a favore dei progetti d'interesse reciproco, prestiti in taluni paesi terzi (paesi in via di sviluppo dell'America latina e Asia) con i quali la Comunità ha concluso accordi di cooperazione. È stato fissato un massimale globale di 250 milioni di ECU, per un periodo di tre anni, allo scadere del quale il massimale sarà riveduto. A - 2 3- Questi prestiti sono garantiti al 100% dal bilancio della Comunità. La Commissione ha presentato una proposta in questo senso il 3 giugno 1992, che è stato oggetto di una decisione formale del Consiglio il 15 febbraio 1993. Il contratto di garanzia fra la Comunità e la BEI è stato firmato il 4 novembre 1993 (Bruxelles) e il 17 novembre 1993 (Lussemburgo). Al 31 dicembre 1995 l'importo dei crediti firmati ammontava a 607 milioni di ECU, ma a tale data erano stati versati solo 149 milioni di ECU. ELD. PRESTITI ACCORDATI DALLA BANCA EUROPEA PER GLI INVESTIMENTI AL SUDAFRICA Il 1" giungo 1995 il Consiglio ha adottato gli orientamenti proposti dalla Commissione relativi all'estensione dell'attività della BEI al Sudafrica e l'ha invitata ad accordare prestiti conformemente al suo statuto ed ai criteri abitualmente seguiti per i prestiti d'interesse reciproco accordati in tale paese. È stato stabilito un massimale globale di 300 milioni di ECU in due anni, che possono essere aumentati a due anni e mezzo. Questi prestiti sono interamente garantiti dal bilancio della Comunità. La Commissione ha presentato la corrispondente proposta di decisione il 5 dicembre 1994, che è stata oggetto di una decisione formale del Consiglio il 1 " giugno 1995. Il contratto di garanzia fra la Comunità e la BEI è stato firmato il 4 ottobre 1995 a Bruxelles e il 16 ottobre 1995 a Lussemburgo. Al 31 dicembre 1995 l'importo dei crediti firmati ammontava a 45 milioni di ECU, ma a tale data non era stato versato alcun importo. A - 2 4- TERZA PARTE: VALUTAZIONE DEI RISCHI POTENZIALI Le cifre indicate nelle parti che precedono forniscono informazioni sugli aspetti quantitativi dei rischi a carico del bilancio generale. Tuttavia, tali dati devono essere ponderati tenendo conto degli aspetti relativi alla qualità del rischio, che sono connessi al tipo di operazioni e alla qualità dei beneficiari. I. NATURA DELLE OPERAZIONI INTERESSATE I rischi indicati nelle cifre che precedono riguardano diversi tipi di interventi che si possono raggruppare in due categorie: le operazioni a finalità macroeconomiche e quelle a finalità microeconomiche. LA. LE OPERAZIONI A FINALITÀ MACROECONOMICHE Si tratta anzitutto dei prestiti per le bilance dei pagamenti, che sono destinati a Stati membri e di norma legati a condizioni economiche e impegni precisi. Le operazioni di assistenza macrofinanziaria sono interventi dello stesso tipo, ma a favore di paesi terzi. Si può infine far rientrare in questa categoria anche la garanzia di credito di 500 milioni di ECU e il prestito di 1 250 milioni di ECU destinati al finanziamento delle importazioni di prodotti agricoli e alimentari nell'ex Unione Sovietica, in quanto il rischio di queste due operazioni dipende in larga misura dall'andamento macroeconomico e politico dei paesi beneficiari. LB. LE OPERAZIONI A FINALITÀ MICROECONOMICS Si tratta di prestiti che finanziano progetti precisi, prestiti che devono essere di norma rimborsati a lungo termine con i proventi attesi dai progetti e che sono concessi di solito a imprese pubbliche o a istituti finanziari e che, oltre alla garanzia della Comunità, sono coperti dalle normali garanzie bancarie. Ciò riguarda i prestiti Euratom e NSC negli Stati membri e i prestiti Euratom della BEI all'esterno della Comunità (Bacino mediterraneo, Europa centrale e orientale, a taluni paesi terzi - Paesi in via di sviluppo dell'America latina e Asia e al Sudafrica). A n. SITUAZIONE ECONOMICA GENERALE DEI PAESI TERZI - 2 5- A. ALGERIA 1. SITUAZIONE ECONOMICA GENERALE Nonostante siano stati compiuti alcuni progressi nel campo della stabilizzazione e dell'adeguamento strutturale tanto nel 1994 quanto nel 1995, la situazione economica e sociale generale dell'Algeria resta difficile. In futuro il ritmo della crescita economica, la ripresa della produzione, l'espansione degli investimenti interni ed esteri, le riforme strutturali e l'attuazione di politiche sociali e del lavoro efficaci dipenderanno essenzialmente dal processo di democratizzazione in corso, associato ad una soluzione positiva degli attuali conflitti civili. Nel 1994 il PIL reale era cresciuto solo dell'1,1% (cosa che rappresentava comunque un'evoluzione positiva rispetto al calo del 2% registrato nel 1993). Secondo stime preliminari, nel 1995 il PIL reale è invece aumentato del 5,3%. Nel 1994/1995, l'economia algerina ha registrato nuove pressioni inflazionistiche rilevanti (nell'aprile 1995 il tasso annuo d'inflazione IPC risultava del 34%) dovute all'introduzione di politiche di liberalizzazione dei prezzi, associate a una riduzione delle sovvenzioni al consumo e al drastico deprezzamento del dinaro (40,17%) deciso nell'aprile 1994. Si prevede un calo del tasso di inflazione al 10,3% entro la fine del marzo 1996. Il disavanzo generale del bilancio si è ridotto considerevolmente, passando dall'8,7% nel 1993 al 2,8% nel 1995 e si prevede che, nel 1996, l'aumento delle entrate delle imposte indirette e dei dazi doganali, l'ampliamento della base imponibile e ulteriori tagli a salari e stipendi pubblici, alle sovvenzioni alimentari, al sostegno ai prezzi agricoli, al finanziamento del Fondo per la ristrutturazione industriale da parte del Tesoro e ai trasferimenti in contanti alle categorie più indigenti consentiranno un'ulteriore diminuzione di tale disavanzo fino all'1,3% del PIL. Nel 1994/1995, le autorità algerine hanno attuato una rigida politica monetaria e fiscale nel quadro di un programma politico sostenuto dall'accordo stand-by con l'FMI approvato nel maggio 1994, seguito da un prestito triennale (Extended Financing Facility) approvato nel maggio 1995. Un altro punto cruciale della politica economica attuata dall'Algeria è rappresentato dal contenimento dei salari. Sono in fase di adozione strumenti basati sul mercato per la gestione della liquidità interna. Tali politiche sono state accompagnate da un consistente deprezzamento del dinaro algerino, dall'introduzione di un sistema di cambi basato su un meccanismo di fluttuazione controllata, da un rafforzamento delle riserve estere, dalla liberalizzazione dei prezzi e dalla riduzione delle sovvenzioni. Le importazioni sono state interamente liberalizzate e si sta procedendo al graduale smantellamento dei monopoli di Stato sulle importazioni. Progressi sono stati compiuti anche nell'adeguamento strutturale, in particolare, e nella riforma bancaria. È stato approvato un nuovo Codice sugli investimenti esteri ed è stato istituito un nuovo ente per la promozione degli investimenti privati esteri e interni. 2. LA BILANCIA DEI PAGAMENTI - 2 6- La liberalizzazione delle importazioni, associata al libero accesso alle divise straniere per transazioni di parte corrente da parte dei residenti ha provocato un brusco peggioramento della bilancia delle partite correnti che è passata da un saldo attivo pari all'1,6% del PIL nel 1993 a un disavanzo del 6,9% nell'anno 1994/1995. Si ritiene che nel 1995/96 la situazione delle partite correnti resterà precaria con un disavanzo previsto del 5,7% del PIL. Mentre le importazioni sono state sostenute, riducendo in questo modo la scarsità di parti di ricambio per l'industria, di materie prime e di beni di consumo di base e intermedi, le entrate da esportazione sono diminuite tanto nel 1994 quanto nel primo trimestre del 1995, rispecchiando sia il calo dei prezzi delle esportazioni di idrocarburi che le riduzioni dei quantitativi esportati. La forte svalutazione nominale del dinaro ha favorito la competitività delle esportazioni algerine e stimolerà la diversificazione delle esportazioni verso nuovi prodotti e nuovi mercati. La situazione globale della bilancia dei pagamenti nel 1995 si è gravemente deteriorata rispetto all'anno precedente in conseguenza dell'aumento del disavanzo commerciale e del servizio "residuo" (dopo gli accordi con i Club di Parigi e di Londra) del debito estero a medio e lungo termine. A questo proposito, sono previsti accordi di rinegoziazione del debito con i Club di Parigi e di Londra, nonché nuovi finanziamenti da parte dell'FMI, di altri IFI, dell'Unione europea e nel quadro di altri accordi bilaterali (in particolare con il Giappone). Si prevede che nel 1996 gli investimenti diretti dall'estero rimarranno ridotti. Nel settembre 1995, le riserve di valuta straniera del paese erano scese a 1,9 miliardi di USD, pari a due mesi di importazioni (contro 2,6 miliardi di USD alla fine del 1994, pari a 2,9 mesi di importazioni). 3. DEBITO ESTERO Il debito estero (pari a circa 33,8 miliardi di USD alla fine del 1995) continua a rappresentare un pesante onere per le finanze pubbliche e la bilancia dei pagamenti algerine. Accordi per la rinegoziazione del debito sono stati conclusi con i creditori bilaterali ufficiali del Club di Parigi nel 1994 e 1995. Tali accordi dovrebbero proseguire nel quadro del programma triennale deH'FMI. Le autorità algerine hanno inoltre raggiunto un accordo con le banche commerciali (Club di Londra) per una ristrutturazione del servizio del debito con scadenza il 1* marzo 1994 al 31 dicembre 1997 (3,2 miliardi di USD). Il rapporto massa del debito estero/PIL (che era circa del 78% a fine 1995) dovrebbe restare relativamente stabile nei prossimi anni. Il rapporto sevizio del debito/esportazioni (che ha registrato un calo rilevante dall'82% nel 1993 a circa il 50% nel 1995) dovrebbe diminuire ulteriormente, scendendo al 40% nel 1996, in conseguenza dell'impatto positivo delle importanti ristrutturazioni del debito con i Club di Londra e di Parigi. - 2 7- B. BIELORUSSIA 1. SITUAZIONE ECONOMICA GENERALE A causa di un atteggiamento prudente e dei dubbi sul futuro dei propri legami con la Russia, dopo l'ottenimento dell'indipendenza nel 1992 la Bielorussia ha attraversato un periodo di grande incertezza. Il paese ha avviato le riforme con ritardo rispetto alla maggior parte degli altri Stati della regione e ha abbandonato la zona del rublo russo solo nell'aprile 1994. Nello stesso anno si è registrato un calo consistente della produzione (-20%), mentre nel 1995 il PIL reale sarebbe diminuito del 7%. Nel 1993 e 1994 gli aumenti dei prezzi, dovuti al rifinanziamento illimitato del sistema bancario da parte della banca centrale, hanno raggiunto livelli iperinflazionistici. All'inizio del 1995 sono state varate rigorose politiche di stabilizzazione con uno stretto controllo dell'espansione monetaria. In conseguenza di tali misure, l'inflazione è scesa dal 40% mensile del gennaio al 3% dell'agosto. Sono stati anche introdotti meccanismi di mercato per l'assegnazione dei crediti della banca centrale. Le autorità hanno seguito una politica flessibile nel campo dei tassi di interesse affinché i tassi di interesse reali restassero positivi e capaci di mobilizzare i depositi di rubli nell'ambito del sistema bancario. Il disavanzo di bilancio, rimasto al di sotto del 2% nel 1993 e 1994, è stimato al 3,2% del PIL per il 1995. Il punto debole per la Bielorussia restano i progressi nel settore delle riforme strutturali, poiché solo di recente si sono compiuti i primi passi in questo campo. Alla fine del 1994 e all'inizio del 1995 si sono introdotti importanti adeguamenti dei prezzi e adesso questi ultimi sono per la maggior parte liberi. Sono stati per lo più aboliti i requisiti di riscatto sulle esportazioni e le licenze sulle importazioni. Il commercio estero, tuttavia, continua ad essere soggetto ad alcune limitazioni. Il settore bancario è gravato da prestiti non esigibili e resta nel complesso inefficiente. Gli arretrati delle imprese rappresentano più del 50% del PIL. La privatizzazione non è che agli inizi, e le imprese rappresentano solo il 6% del valore patrimoniale totale destinato alla privatizzazione e già privatizzato. Il processo di riforme è stato particolarmente lento nel settore agricolo, dove la privatizzazione delle terre non è ancora cominciata. Il 19 settembre 1995, l'FMI ha approvato il primo accordo stand-by con la Bielorussia destinato a sostenere il programma di riforme e il fabbisogno di finanziamenti esteri del paese. 2. BILANCIA DEI PAGAMENTI La bilancia delle partite correnti ha registrato un disavanzo tanto nel 1993 che nel 1994 (circa -10% del PIL). Le cifre iniziali per il 1995 mostrano una crescita rilevante delle esportazioni nella prima metà dell'anno. La rivalutazione reale del rublo, associata ad una perdita di competitività dovuta all'aumento delle tariffe d'importazione dovrebbe tuttavia in futuro rappresentare un ostacolo per la crescita a breve termine delle esportazioni e il disavanzo delle partite correnti per il 1995 è stimato a -4% del PIL, cifra che non dovrebbe subire variazioni nel 1996. A - 28 - Grazie all'afflusso di valute forti, nella prima metà del 1995 la bilancia dei movimenti di capitali era in attivo, ma in considerazione degli elevati costi di ammortamento sul debito estero, si ritiene che essa abbia presentato nuovamente un disavanzo nella seconda metà dell'anno. Le riserve di valute forti, che rappresentano solo 1,5 mesi di importazioni a fine 1995, restano ridotte. Nonostante l'approvazione, nel 1992, di una legge sugli investimenti esteri che garantisce il libero rimpatrio dei profitti, gli investimenti diretti dall'estero restano estremamente scarsi (sono stimati a 20 milioni di USD nel 1995). Nel 1995 i tassi di interesse reali favorevoli hanno contribuito a stabilizzare il rublo bielorusso in termini nominali e hanno condotto a una sua rivalutazione consistente in termini reali rispetto al dollaro e al rublo russo. Con un tasso di inflazione a due cifre, tuttavia, è difficile mantenere il presente tasso di cambio senza danneggiare seriamente la competitività del paese. Grazie all'eliminazione delle restrizioni sulle transazioni in valuta estera, nel 1995 la Bielorussia ha introdotto gradualmente la convertibilità delle partite correnti. Alla fine dello stesso anno, tuttavia, le autorità hanno inviato segnali confusi su una reintroduzione di limitazioni sulle transazioni interbancarie in valuta forte. 3. IL DEBITO ESTERO La Bielorussia ha lasciato alla Russia la sua quota relativa di crediti e debiti dell'ex- Unione Sovietica. Pertanto, il debito estero della Bielorussia è costituito solo dai debiti contratti dopo il 1 * gennaio 1992, che, alla fine del 1995, sono stati stimati globalmente a 2,1 miliardi di USD (22% del PIL). H principale creditore del paese è la Russia, in considerazione degli arretrati sulle forniture di gas accumulati fino alla fine del 1994 e attualmente soggetti, nel quadro dell'attuale programma dell'FMI, a un massimale di 419 milioni di USD, peraltro superato alla fine del 1995. Tali arretrati dovrebbero essere restituiti gradualmente nel quadro di un programma a lungo termine attualmente in fase di discussione fra le autorità russe e bielorusse, n servizio del debito, che è aumentato considerevolmente nel 1995 a causa del rimborso dei crediti tedeschi e CE, è restato tuttavia moderato (7,6% delle esportazioni, esclusa la liquidazione degli arretrati per le forniture di gas). - 2 9- C. BULGARIA 1. SITUAZIONE ECONOMICA GENERALE Nel 1995 si è consolidata in Bulgaria la ripresa economica avviata nel 1994. Il PIL reale è aumentato del 2,5% e questa tendenza positiva reale rifletteva essenzialmente un andamento favorevole delle esportazioni, nonostante la costante rivalutazione reale del lev. Nel settembre 1995 la disoccupazione è scesa ulteriormente all'11,1% (un dato positivo rispetto al 13% circa di fine 1994). Nel 1995 l'inflazione su base annua è scesa a circa il 33%, nonostante l'aumento di alcuni prezzi amministrati (in particolare l'energia). L'attuazione di una rigida politica monetaria nel 1995 è stata ostacolata da consistenti afflussi di capitale che hanno spinto verso l'alto il cambio del lev. La Banca nazionale bulgara (BNB) è intervenuta per evitare una rivalutazione nominale della moneta. I tassi di interesse ufficiali sono stati ridotti per contenere l'afflusso di capitali (a breve termine) sensibili a questo aspetto. Nonostante gli sforzi effettuati per tenere sotto controllo gli aggregati monetari, gli obiettivi monetari per il 1995 sono stati superati. Lo spazio di manovra della BNB è stato limitato anche dal fatto che il fabbisogno di liquidità da parte del bilancio dello Stato, di banche in crisi e di imprese statali in perdita è rimasto estremamente elevato. Grazie anche a una politica dei redditi moderatamente restrittiva, il governo ha potuto arginare l'inflazione. In materia di politica fiscale, nel maggio 1995 è stata adottata una nuova legge di bilancio che prevedeva un disavanzo di bilancio pari al 5,5% del PIL per il 1995. Da indicazioni preliminari, tuttavia, risulta che lo scorso anno il disavanzo ha raggiunto il 6,7% del PIL, restando quindi praticamente invariato rispetto al 1994 (6,6%). Nel campo dell'adeguamento e delle riforme settoriali, i risultati ottenuti nel 1995 sono stati ambivalenti. Per quanto riguarda gli aspetti negativi, sono state introdotti nuovi controlli sui prezzi e restrizioni sulle vendite di terreni agricoli ai privati. Sul versante delle iniziative positive, invece, alcuni prezzi amministrati sono stati aumentati, è stata avviata la riforma di due banche in crisi ed è stato preparato un elenco di oltre 1 200 aziende di Stato (AS) in vista di una loro successiva privatizzazione di massa (mediante emissione di voucher) attesa per il marzo 1996. Sono state infine selezionate altre 200 aziende di Stato di medie dimensioni da privatizzare (tramite vendita diretta) nel 1996. Le strategie attualmente messe in atto per far fronte ai problemi finanziari del sistema bancario non sembrano aver prodotto, fino ad ora, risultati tangibili. Per quanto riguarda le previsioni ufficiali per il 1996, il PIL reale dovrebbe aumentare del 3%, l'inflazione scendere al 20-25%, il disavanzo di bilancio ridursi a circa il 5- 5,5% e la situazione del paese nei confronti dell'estero (bilancia commerciale e delle partite correnti, riserve di valuta estera, ecc) migliorare. In pratica, però, tanto gli obiettivi in materia di inflazione quanto i miglioramenti previsti della bilancia commerciale e delle partite correnti appaiono difficili da raggiungere e probabilmente poco realisti. 2. BILANCIA DEI PAGAMENTI - 3 0- Nel settembre 1995 la bilancia commerciale bulgara ha registrato un saldo attivo di 300 milioni di USD. Il paese ha continuato a risentire positivamente dell'apertura del mercato UE, della ripresa economica in Europa occidentale, della ripresa dei commerci con i partner dell'Europa orientale e degli effetti positivi degli adeguamenti dei cambi reali occorsi nel 1994. Alla stessa data la bilancia delle partite correnti presentava un modesto saldo attivo pari a circa 100 milioni di USD. Nel 1995 si sono registrati lievi segni di aumento degli investimenti diretti dall'estero (165 milioni di USD rispetto ai 105 milioni del 1994) A fine ottobre 1995 le riserve ufficiali lorde ammontavano a 1,8 miliardi di USD, pari a circa 3,6 mesi di importazioni (contro 3 mesi di importazioni alla fine del 1994). 3. DEBITO ESTERO L'accordo di principio raggiunto nel novembre 1993 con i creditori commerciali del Club di Londra su un programma di riduzione del debito e del servizio del debito (DDSR) è stato perfezionato nel luglio 1994. Complessivamente, si ritiene che tale accordo abbia ridotto il debito di 8,2 miliardi di USD contratto dalla Bulgaria nei confronti delle banche commerciali occidentali di circa il 46%. Nell'aprile 1994, è stato raggiunto un terzo accordo di ristrutturazione del debito con il Club di Parigi fra la Bulgaria e i suoi creditori ufficiali, riguardante tutti le obbligazioni derivanti dal precedente accordo in scadenza al 30 aprile 1995. Ripristinando l'affidabilità verso l'estero della Bulgaria, questi accordi sul debito dovrebbero aiutare il paese ad attrarre ulteriori investimenti diretti dall'estero e a riottenere accesso ai mercati finanziari internazionali. A fine 1995 il rapporto debito estero/PIL era dell'83,0% (109,3% nel 1994) e l'incidenza del servizio del debito era ridotta al 17,5% (18,4% nel 1994). NUOVI STATI INDIPENDENTI DELL'ASIA CENTRALE (NSI) - 3 1- 1. SITUAZIONE ECONOMICA GENERALE Si stima che nel 1995 il PIL del Kazakistan sia diminuito di oltre il 10%, ma la ripresa della produzione industriale è proseguita e le esportazioni ne hanno risentito favorevolmente. All'inizio di ottobre il bilancio era quasi in pareggio. La politica monetaria e creditizia si è concentrata sulla lotta all'inflazione. Di conseguenza, il tasso di inflazione su base mensile è sceso a circa il 2,4% in settembre e tutti gli obiettivi fissati dall'attuale accordo stand-by on l'FMI sono stati conseguiti con largo anticipo. Importanti progressi sono stati compiuti infine nella trasformazione strutturale dell'economia, in particolare con la liberalizzazione del commercio estero. Nel 1994, il PIL del Tagikistan ha subito una diminuzione del 12% e, secondo stime attendibili, si sarebbe ridotto ulteriormente nel 1995, sebbene a un ritmo meno rapido che nel 1994. Nel 1995-96, il disavanzo di bilancio, pari al 13,8% del PIL nel 1994, dovrebbe diminuire. Nel 1995, gli effetti positivi della politica di rigido controllo di bilancio sono stati annullati dall'eccessivo credito bancario, che ha provocato una brusca accelerazione dell'inflazione mensile (70% in agosto) e una continua svalutazione del rublo tagico. Nel 1995, parallelamente all'introduzione della valuta nazionale, si sono adottate misure per la liberalizzazione dei tassi di interesse, l'eliminazione delle restrizione sui depositi bancari, l'adeguamento dei prezzi del pane e la liberalizzazione del commercio estero. Nel corso del 1994 il Turkmenistan, costretto a ridurre le esportazioni di gas verso i paesi confinanti a causa di frequenti omissioni di pagamento, ha visto il suo PIL ridursi del 15%. Nel 1995 le omissioni di pagamento di esportazioni di gas hanno raggiunto livelli preoccupanti, la produzione industriale si è ridotta del 20% (rispetto all'anno precedente) e i raccolti di cereali e di cotone sono stati inferiori agli obiettivi fìssati. Il tasso di inflazione pari a oltre il 2 000% registrato in Turkmenistan nel 1994 rispecchiava una forte espansione del denaro e del credito. Nel 1995 l'inflazione dovrebbe aver subito un'accelerazione giungendo intorno al 2 500%. Nello stesso anno le autorità hanno compiuto enormi sforzi per evitare un aumento del disavanzo di bilancio, che, tuttavia, non sono stato sufficienti ad alleggerire i problemi dell'inflazione. Per quanto riguarda il processo di riforme, i progressi sono stati estremamente lenti. Secondo le stime, il PIL reale dell'Uzbekistan dovrebbe essere diminuito di circa il 2% nel 1995 e si prevede un nuovo lieve calo nel 1996. Nel 1995 le autorità hanno introdotto politiche finanziarie molto più rigide grazie alle quali l'inflazione è scesa dal 1 280% nel 1994 a circa il 250% nel settembre 1995, secondo una tendenza che dovrebbe essere proseguita negli ultimi mesi dell'anno. Nella prima metà del 1995 il disavanzo di bilancio è stato molto ridotto (1% del PIL) ma è salito a circa il 4% del PIL alla fine dell'anno in conseguenza di aumenti consistenti dei salari pubblici e delle prestazioni sociali. Tale andamento rappresenta, tuttavia, un importante miglioramento rispetto al disavanzo del 1994 (7% del PIL). Nel 1996 il disavanzo di bilancio sarà probabilmente limitato (4% del PIL). Nonostante un aumento rilevante del patrimonio estero netto, le riserve monetarie e il denaro in genere si sono mantenuti approssimativamente ai livelli programmati, grazie a politiche dei crediti interni molto rigide. Nel settore delle riforme strutturali si è attuata una rapida liberalizzazione dei prezzi e una liberalizzazione di grande portata del sistema di cambio, mentre si sono registrati ritardi nella riforma del settore bancario e nella privatizzazione delle imprese di medie e ampie dimensioni. - 3 2- 2. LA BILANCIA DEI PAGAMENTI Si valuta che nel 1995 la bilancia delle partite correnti del Kazachistan abbia registrato un disavanzo di circa 600 milioni di USD (3% del PIL). Grazie a un consistente saldo attivo della bilancia dei movimenti di capitali, le riserve ufficiali lorde sono passate da 1,2 miliardi di USD a fine 1994 a circa 1,7 miliardi nel settembre 1995, quando le riserve ufficiali nette rappresentavano 2,7 mesi di importazioni. Nel 1995, nonostante una svalutazione nominale del 16%, il cambio reale del tenge rispetto al dollaro si è rivalutato di circa il 20% in conseguenza dell'aumento del tasso di inflazione. Il Kazakistan è beneficiario di un prestito per l'adeguamento strutturale dalla Banca mondiale e ha concluso un accordo stand-by con l'FMI. All'inizio del 1996 un recente programma economico e finanziario a medio termine potrebbe ricevere un sostegno nel quadro dell'Extended facility dell'FMI. Nonostante un miglioraménto per quanto riguarda gli scambi e una forte diminuzione del volume di importazioni, nel 1994 il disavanzo della bilancia delle partite correnti registrato in Tagikistan è rimasto molto elevato (15% del PIL). Considerando anche il leggero deficit della bilancia dei movimenti di capitali, il disavanzo globale della bilancia dei pagamenti è stato pari al 16% del PIL mentre le riserve lorde ufficiali si sono praticamente esaurite. Nel 1995 le partite correnti hanno registrato una correzione estremamente rilevante che rispecchia un miglioramento per quanto riguarda gli scambi e una forte diminuzione del volume delle importazioni. Le esigenze di finanziamento estero restano tuttavia molto elevate. Si prevede che nel 1996, in conseguenza di un deterioramento della bilancia dei pagamenti e a causa della scadenza del pagamento di consistenti interessi, il disavanzo della bilancia delle partite correnti raggiungerà il 9% del PIL. La crisi finanziaria che ne risulta dovrebbe essere parzialmente coperta da un'importante ristrutturazione del servizio del debito e dalle erogazioni dell'FMI e della Banca mondiale. All'inizio del 1996 l'FMI ha approvato una prima quota di crediti nel quadro di un nuovo accordo stand-by che richiederebbe finanziamenti complementari da parte dei donatori ufficiali. Recentemente, politiche finanziarie inadeguate e il mancato pagamento delle forniture di gas hanno provocato forti pressioni sulla bilancia delle partite correnti del Turkmenistan. Di conseguenza, le autorità turkmene hanno fortemente limitato la disponibilità di valuta estera per ridurre le importazioni. Nonostante queste misure, la bilancia delle partite correnti su base contante si è ulteriormente indebolita passando da un disavanzo dell'8% del PIL nel 1993 a uno del 14% del PIL nel 1994. Nel 1995 le entrate ricavate dalle esportazioni di gas sono state molto ridotte. Le riserve lorde ufficiali, tuttavia, hanno continuato ad aumentare assestandosi ad un livello molto elevato (1,2 miliardi di USD pari a 10 mesi di importazioni alla fine del 1995). Nei due anni dalla sua introduzione nel novembre 1993, il manat si è svalutato del 2 500% in termini nominali. Per contenere i costi delle importazioni, il cambio ufficiale è stato fissato a un livello considerevolmente superiore rispetto al tasso parallelo di mercato. Non è in vigore alcun accordo con l'FMI, ma i colloqui in corso fra le autorità e quest'ultimo potrebbero sfociare nell'approvazione di un programma di stabilizzazione sostenuto dal Fondo. A - 3 3- Nel 1995, la bilancia commerciale dell'Uzbekistan dovrebbe aver chiuso in pareggio con un ridotto disavanzo delle partite correnti (circa 2,5% del PIL). Nuovi accordi di prestito, investimenti diretti dall'estero e consistenti afflussi imprevisti hanno consentito un aumento rilevante delle riserve ufficiali lorde (circa 500 milioni di USD) che hanno raggiunto 1,8 miliardi di USD (6 mesi di importazioni). Nel 1996, la bilancia delle partite correnti potrebbe subire un peggioramento a causa dell'aumento di investimenti nelle infrastrutture. La risultante crisi finanziaria sarebbe largamente colmata mediante appoggi dell'FMI e della Banca mondiale. Nel 1995, il cambio del sun ha subito una forte svalutazione in termini nominali, mentre ha registrato una rivalutazione in termini reali rispetto al dollaro USA. 3. DEBITO ESTERO Alla fine di settembre 1995 il debito estero del Kazakistan era valutato a 3,3 miliardi di USD (circa il 19% del PIL), di cui 1,4 miliardi di USD nei confronti della Russia, e l'incidenza del servizio del debito estero al 10% delle esportazioni. Nel 1995 sono proseguite le difficoltà in relazione al tempestivo servizio di tale debito. Una recente ridefinizione delle responsabilità delle varie istituzioni responsabili della sua gestione, tuttavia, dovrebbe evitare che ciò si verifichi nuovamente in futuro. Alla fine dell'ottobre 1995 l'importo totale degli arretrati si era ridotto a 6 milioni di USD. Alla fine del 1995 il debito estero del Tagikistan (800 milioni di USD), contratto per lo più con scadenze relativamente brevi e senza agevolazioni, ha superato il PIL del paese. Tale debito era per la maggior parte nei confronti dei paesi dell'ex-Unione Sovietica. Nel 1996 la situazione dei pagamenti esteri sarà probabilmente difficile, poiché in tale anno scadono consistenti rimborsi di capitale e terminano i periodi di tolleranza sui pagamenti posticipati. Nel 1994 il debito estero totale del Turkmenistan è salito bruscamente al 18% del PIL, principalmente a causa dei prestiti destinati a finanziare il disavanzo delle partite correnti, mentre il servizio del debito ha rappresentato il 23% delle esportazioni. La scadenza a breve termine della maggior parte dei prestiti è fonte di particolare preoccupazione. Nel 1995 il debito estero dell'Uzbekistan ha rappresentato poco più del 15% del PIL (circa 1,3 miliardi di USD) e il servizio del debito poco più del 15% delle esportazioni. Nel quadro degli attuali programmi dell'FMI (SBA e FST) le autorità si sono impegnate ad osservare massimali cumulativi trimestrali sull'importo dei nuovi prestiti assunti o garantiti. A - 3 4- D. LA REPUBBLICA CECA 1. SITUAZIONE ECONOMICA GENERALE La ripresa dell'economia ceca, iniziata nel 1994, si è consolidata energicamente nel 1995 con un'accelerazione della crescita del PIL reale lordo del 5,2% rispetto all'anno precedente. Tale crescita è stimolata dalla domanda interna e in particolare dagli investimenti. Nel novembre 1995 la produzione industriale ha registrato un aumento del 12,9% rispetto all'anno precedente. La disoccupazione, che era del 2,9% nel dicembre 1995, è rimasta molto bassa. La crescita prevista del PIL lordo dovrebbe raggiungere nel 1996 il 5-6%. Nonostante il ritmo intenso della ripresa, l'inflazione IPC è scesa dal 10,2% alla fine del 1994 al 7,9% nel novembre 1995. La Banca nazionale ceca (BNC), tuttavia, calcola che il tasso medio di inflazione annuo sia intorno al 9,5% ed è pertanto improbabile che sia stato rispettato l'obiettivo ufficiale di far scendere l'inflazione media al di sotto del 9% nel 1995. Oltre a ciò, il boom della domanda interna, gli effetti destabilizzanti dell'aumento dell'afflusso di capitali sulla massa monetaria e la scarsità di offerta sul mercato del lavoro (che ha contribuito ad un'accelerazione della crescita reale dei salari che ha raggiunto circa il 7,5% nel 1995) renderanno improbabile il conseguimento di tale obiettivo anche nei prossimi due anni. Nel 1995 la massa monetaria è cresciuta del 20,2%, molto al di sopra dell'obiettivo ufficiale originale del 14-17%. La rapida crescita della liquidità rispecchia l'impatto del forte afflusso di capitali dell'estero che la BNC ha potuto neutralizzare solo in parte attraverso operazioni di mercato aperto, una maggiore severità nei requisiti di riserva minima delle banche e il trasferimento di depositi del Fondo nazionale per la proprietà dalle banche commerciali alla banca centrale. Per quanto riguarda la politica fiscale, dalle cifre preliminari emerge che il bilancio dello Stato ha concluso il 1995 con un saldo attivo di 8,6 miliardi di corone (circa 331 milioni di USD). Nel dicembre 1995 il Parlamento ha approvato un bilancio in pareggio per il 1996. Per quanto riguarda la riforma strutturale, la seconda ondata di privatizzazioni su larga scala si è conclusa nel novembre 1994. La privatizzazione delle imprese ancora controllate dallo Stato ha registrato una svolta nel 1995 con la vendita di una quota del 27% del monopolio statale dei telefoni SPT a un consorzio di telecomunicazioni olandese-svizzero, per un valore di 1,32 miliardi di USD, con la decisione di vendere il 49% delle raffinerie ceche e infine con il piano, annunciato dal governo, di privatizzare ulteriori quote di 53 grandi aziende di Stato. 2. LA BILANCIA DEI PAGAMENTI Il saldo attivo della bilancia delle partite correnti (2,2% del PIL nel 1993) si è esaurito nel 1994 e dovrebbe trasformarsi nel 1995 in un disavanzo del 3,5% del PIL (circa 1,5 miliardi di USD). Tale deteriorarsi delle partite correnti riflette l'accelerazione della domanda interna, la rivalutazione reale della corona ceca e le restrizioni commerciali introdotte dalla Slovacchia. Fra il gennaio e il settembre 1995, la bilancia delle partite correnti e quella commerciale hanno registrato disavanzi pari rispettivamente a 2,7 miliardi di USD e a 1 miliardo di USD. - 3 5- II disavanzo delle partite correnti, tuttavia, è ampiamente compensato da un enorme afflusso di capitali stranieri. Nel periodo gennaio-settembre 1995 la bilancia dei movimenti di capitali ha registrato un saldo attivo di 6 miliardi di USD. Questa cifra comprende quasi 2 miliardi di USD in investimenti diretti dall'estero netti, 0,7 miliardi di USD in investimenti di portafoglio e 2,1 miliardi di USD in altri capitali a lungo termine. L'importo record degli investimenti diretti dall'estero è dovuto in larga misura all'operazione SPT. L'elevato afflusso di capitali a breve termine, d'altro canto, è frutto perlopiù di operazioni di arbitraggio che consentono di approfittare della combinazione di un differenziale relativamente elevato fra interessi interni ed esteri e della solidità della corona ceca. L'accesso della Repubblica ceca ai mercati di capitali internazionali è stato agevolato dai successivi miglioramenti nella valutazione del paese. Nell'agosto 1995, l'agenzia londinese IBCA ha assegnato alla Repubblica ceca una valutazione A-; nel settembre 1995 l'agenzia Moody's ha migliorato la propria valutazione del paese da Baa2 a Baal e, nel novembre 1995, Standard & Poor's la propria da BBB+ ad A. La Repubblica ceca è così divenuta uno dei pochi paesi non totalmente industrializzati a poter vantare una valutazione "A". L'integrazione ufficiale della Repubblica ceca nell'OCSE a partire dal 21 dicembre 1995 dovrebbe favorire un ulteriore miglioramento della considerazione di cui gode il paese all'estero. L'aumento dell'afflusso di capitali ha esercitato una pressione verso l'alto sul tasso di cambio e ha portato a una rapida crescita delle riserve di cambio ufficiali, pari a 12,9 miliardi di USD (circa 8 mesi di importazioni) nel novembre 1995 contro i 6,2 miliardi di USD di fine 1994. Al fine di controbilanciare o ridurre parte del flusso di capitali, sono stati rimborsati anticipatamente tutti i residui prestiti FMI (per un valore di 1,1 miliardi di USD) e sono stati imposti a fine giugno 1995 dei limiti all'importo totale dei crediti esteri a breve termine che le banche ceche possono contrarre. Il 1 ' ottobre 1995 è entrata in vigore una nuova legge sul cambio che prevede la piena convertibilità della corona ceca per le transazioni delle partite correnti (compresa l'immediata interruzione del sistema di compensazioni ceco/slovacco) e una graduale introduzione della piena convertibilità per i movimenti di capitali. Infine, la BNC sta esaminando le possibilità di migliorare la flessibilità della propria politica di cambio, incluso l'allargamento della banda di fluttuazione nel sistema DM/USD e la rivalutazione del tasso centrale. Non si prevede, tuttavia, che vengano prese decisioni sulla politica di cambio prima delle elezioni generali del giugno 1996. 3. DEBITO ESTERO Il debito estero è cresciuto considerevolmente dal 1993, principalmente in seguito a importanti prestiti esteri contratti da imprese e banche ceche, con un'accelerazione di tale aumento nel 1995. Nonostante ciò, la Repubblica ceca continua ad avere un onere del debito estero assai modesto. Il debito convertibile totale è passato da 6,9 miliardi di USD alla fine del 1992 a 15 miliardi di USD nel giugno 1995, ma il rapporto debito/PIL, pari al 31%, resta relativamente modesto. Anche l'incidenza del servizio del debito sulle esportazioni, inferiore al 15%, resta moderata. Mentre le proiezioni per il 1995 e il 1996 indicano un aumento negli indicatori del debito e del servizio del debito, si prevede che questi rapporti si manterranno a livelli ragionevoli. A - 3 6- E. ESTONIA 1. SITUAZIONE ECONOMICA GENERALE Dopo la grave crisi registrata nel 1992 e all'inizio del 1993, a partire dalla fine del 1993 l'economia estone è uscita dalla recessione. Nel 1994 il PIL è cresciuto del 4% e la stessa tendenza dovrebbe proseguire nel 1995. La disoccupazione, che tocca circa il 5,4% della popolazione attiva, resta moderata. in larga misura grazie La stabilizzazione macroeconomica è stata ottenuta all'introduzione, nel giugno 1992, di un dispositivo di disciplina monetaria, in base al quale la crescita della base monetaria è limitata dall'ammontare delle riserve di divise forti e oro detenute dalla Banca centrale. Contemporaneamente è stata introdotta una nuova valuta, la corona estone. Tali misure si sono dimostrate efficaci per la stabilizzazione dell'economia: nel 1995 l'inflazione ha continuato a diminuire, raggiungendo il 29% alla fine dell'anno contro il 47% dell'anno precedente. In base al suddetto dispositivo sono vietati i prestiti allo Stato da parte della Banca centrale, cosa che ha contribuito al risanamento del bilancio. Nel 1995 quest'ultimo ha chiuso con un saldo positivo (0,8% del PIL). All'aumento dei depositi governativi nel settore bancario si deve il saldo attivo di poco inferiore del bilancio fiscale (0,3% del PIL). Per il 1996 si prevede un bilancio quasi in pareggio. L'Estonia ha già attuato la maggior parte delle riforme strutturali necessarie per raggiungere l'economia di mercato. I prezzi e il commercio estero sono stati liberalizzati. La privatizzazione su piccola scala, che riguarda circa 1 000 piccole imprese, è stata quasi completata. Delle 500 medie e grandi imprese, ne restano ancora sotto il controllo dello Stato circa 100. La privatizzazione della terra è partita lentamente ma si trova ora in fase di accelerazione. Il settore più delicato è costituito dalla riforma del settore finanziario. La Banca d'Estonia ha migliorato le proprie capacità di controllo e ridotto al 25% del capitale la propria partecipazione nella Cassa di risparmio. Lo Stato, da parte sua, ha ridotto a meno del 10% le sue partecipazioni di minoranza nelle banche commerciali. I requisiti di adeguatezza del capitale vengono resi gradualmente più severi. L'Estonia mantiene una legislazione liberale in materia di investimenti esteri. L'accordo di libero scambio con la UE è entrato in vigore il 1" gennaio 1995. 2. LA BILANCIA DEI PAGAMENTI Il commercio estero ha continuato ad aumentare a ritmo sostenuto, in particolare per quanto riguarda le importazioni (inclusa un'ampia serie di beni connessi agli investimenti), che nel 1995 sono aumentate del 33% rispetto al 1984. Il commercio estero dell'Estonia con l'Unione europea ha registrato un incremento considerevole dopo l'indipendenza. Esso tuttavia è fortemente sbilanciato a sfavore dell'Estonia. Nel 1994 il disavanzo della bilancia commerciale bilaterale ammontava a 1,3 miliardi di USD ed è aumentato ancora più rapidamente nel 1995: nei primi sette mesi di tale anno infatti era già pari a 1, 2 miliardi di USD1. Il disavanzo complessivo della bilancia commerciale I dati del 1994 e del 1995 non sono pienamente confrontabili. Nel 1995, infatti, - 3 7- è aumentato considerevolmente fino a raggiungere nel 1995 un valore stimato di 620 milioni di USD ,pari al 17% del PIL. Anche la situazione della bilancia delle partite correnti è molto peggiorata, con un disavanzo pari a circa il 10% del PIL (esclusi i trasferimenti ufficiali). Nel quadro del dispositivo di disciplina monetaria, la corona è agganciata al marco tedesco con un cambio fìsso di 8 a 1. Con un'inflazione che resta superiore al 10%, ciò ha provocato una perdita relativa di competitività nei confronti dell'estero che dovrà essere valutata sulla base dei futuri sviluppi del commercio estero. Nel marzo 1995, l'FMI ha approvato un nuovo accordo stand-by della durata di 15 mesi per un importo di 14 milioni di diritti speciali di prelievo (21 milioni di USD), ma le autorità non intendono ricorrervi per effettuare acquisti a meno che la bilancia dei pagamenti non subisca imprevisti peggioramenti. Per il terzo anno consecutivo si è registrato un saldo attivo della bilancia dei movimenti di capitali, dovuto essenzialmente all'elevato afflusso di investimenti diretti dall'estero, pari a circa 200 milioni di USD (circa il 5,9% del PIL). Le riserve di cambio ufficiali hanno continuato a crescere e, con circa 580 milioni di USD alla fine del 1995, coprivano circa tre mesi di importazioni. 3. DEBITO ESTERO L'Estonia non ha ereditato debiti con l'estero dall'ex-Unione Sovietica. Nel 1995 la massa del debito estero è aumentata passando da 271 milioni di USD a un livello stimato di 353 milioni di USD (pari al 9,9% del PIL). Il servizio del debito è rimasto modesto con un'incidenza sulle esportazioni di beni e servizi dei fattori non produttori pari a circa l'l%. Una quota considerevole del debito estero dell'Estonia è nei confronti delle istituzioni finanziarie. L'FMI ha concesso all'Estonia un FST di 35 milioni di USD e, a partire dal 1992, ha versato al paese 59 milioni di USD nel quadro dei successivi programmi stand- by. il commercio con la UE comprendeva anche la Svezia e la Finlandia, due partner commerciali molto importanti per l'Estonia. - 3 8- F. UNGHERIA 1. SITUAZIONE ECONOMICA GENERALE Nonostante le misure stabilizzatrici adottate dal governo ungherese nel marzo 1995, si stima che nel 1995 il PIL reale abbia registrato un aumento di circa il 2%, con un leggero calo rispetto al 2,9% del 1994. Sebbene la crescita economica sia rallentata nella seconda metà dell'anno, nel 1996 il PIL dovrebbe restare compreso fra il 2% e il 3%. Dopo aver toccato un massimo dell'11,8% all'inizio del 1993, alla fine del 1995 la disoccupazione è scesa al 10,4%. Nel 1995 l'inflazione ha subito un brusco peggioramento, dovuto in larga misura al "pacchetto di austerità" adottato dal governo nel marzo 1995, che comprendeva la rapida svalutazione del forint, l'introduzione di una sovrattassa sulle importazioni dell'8% e l'aumento delle imposte indirette. L'inflazione IPC è passata dal 21,2% nel dicembre 1994 al 28,5% nel dicembre 1995. Nel 1995, tuttavia, i salari hanno registrato aumenti modesti (19%) e, di conseguenza, i salari reali sono diminuiti di circa il 10%. Per il 1996, le autorità si sono poste l'obiettivo ambizioso di riportare l'inflazione a livelli intorno al 20%. Le privatizzazioni, nonché le imposte sulle società e quelle doganali (cfr. di seguito) hanno fornito entrate superiori al previsto, grazie a cui il disavanzo del governo centrale alla fine dell'anno era largamente inferiore agli obiettivi fissati nel bilancio supplementare del marzo 1995. Secondo le stime, tuttavia, gli introiti fiscali dei fondi della sicurezza sociale sarebbero stati inferiori al previsto e il disavanzo generale del governo, escluse le entrate da privatizzazione, resta elevato (6% del PIL). Dei disaccordi emersi all'interno della coalizione di governo che si è insediata nel luglio 1994 hanno portato inizialmente a uno stallo nel processo di privatizzazione. Tale processo, tuttavia, si è accelerato nella seconda metà del 1995 e in particolare alla fine dell'anno. Alla vendita di quote importanti delle grandi imprese nel settore dell'energia elettrica, delle forniture di gas, nonché in quello bancario, chimico e delle telecomunicazioni, che interessano essenzialmente investitori stranieri, si devono entrate per circa 3,3 miliardi di USD, ben al di sopra dell'obiettivo originale del governo. 2. LA BILANCIA DEI PAGAMENTI Dopo aver raggiunto un disavanzo di 3,9 miliardi di USD (9,5% del PIL) nel 1994 con un ulteriore aumento all'inizio del 1995, la bilancia delle partite correnti ha reagito positivamente al pacchetto del marzo 1995. Secondo le stime, essa avrebbe concluso il 1995 con un disavanzo di circa 2,3-2,5 miliardi di USD (circa il 6% del PIL) avendo raggiunto il pareggio negli ultimi mesi dell'anno. Nel 1995 si è nettamente consolidata anche la bilancia dei movimenti di capitali. La Banca nazionale ungherese (BNU) ha continuato a collocare obbligazioni internazionali per importi considerevoli nella prima metà del 1995 (1,8 miliardi di USD), le banche e le imprese ungheresi hanno contratto prestiti consistenti all'estero e gli investimenti diretti dall'estero sarebbero passati da 1,2 miliardi di USD nel 1994 a una cifra record di oltre 3 miliardi di USD nel 1995. Nel quarto trimestre del 1995, i flussi di capitale - 3 9- sono stati rappresentati in larga misura da operazioni di arbitraggio a breve termine mediante cui gli investitori cercano di approfittare della combinazione di un differenziale elevato fra tassi di interesse interni ed esteri e un tasso relativamente modesto di svalutazione mensile preannunciata del forint nel quadro del sistema di parità mobile. L'aumento dell'afflusso di capitali, oltre a consentire all'Ungheria di finanziare il disavanzo ancora elevato della bilancia delle partite correnti, ha determinato anche un rapido aumento delle riserve di valuta straniera. Le riserve ufficiali sono salite da 6,8 miliardi di USD a fine 1993 a circa 12 miliardi di USD a fine 1995, pari a circa 12 mesi di importazioni. Dopo oltre un anno di difficili colloqui, nel dicembre 1995 le autorità ungheresi hanno raggiunto un accordo preliminare con l'FMI sui termini di un prestito stand-by di 18 mesi. Tale accordo, tuttavia, avrà "natura precauzionale", vale a dire che le autorità non intendono, in linea di principio, effettuare acquisti grazie ad esso. Nel novembre 1995, anzi, l'Ungheria ha deciso di restituire in anticipo circa 600 milioni di USD del debito EMI in scadenza prima della fine del 1998. In conseguenza della nuova legge sui cambi e dei regolamenti di accompagnamento entrati in vigore il 1* gennaio 1996, la valuta ungherese è diventata pienamente convertibile per le transazioni di parte corrente. Nel marzo 1995, il forint è stato svalutato dell'8,3% ed è stato introdotto un sistema di parità mobile tramite il quale ogni mese la moneta subisce un deprezzamento annunciato. Il tasso mensile di svalutazione è stato ridotto dall'1,9% all'1,3% nella seconda metà del 1995 e ancora all'1,2% nel gennaio 1996. Il cambio del forint viene stabilito sulla base di un paniere di valute fra cui l'ECU (70%) e il dollaro USA (30%). 3. DEBITO ESTERO Con un disavanzo della bilancia delle partite correnti notevolmente superiore al flusso netto degli investimenti diretti dall'estero, fra la fine del 1992 e il terzo trimestre del 1995, sia il debito estero lordo che quello netto sono aumentati rapidamente partendo da livelli già elevati. Il debito estero convertibile lordo è passato da 21,5 miliardi di USD a fine 1992 a 31,7 miliardi dì USD (74,1% del PIL) nel novembre 1995. Nello stesso periodo il debito estero netto è passato da 13,1 miliardi di USD a 20,4 miliardi di USD. Dal 1992 è aumentato anche il servizio del debito (compresi i rimborsi anticipati) e si stima che nel 1995 esso rappresenti circa il 50% delle esportazioni annue. Per quanto riguarda gli aspetti positivi, la situazione in materia di scadenza del debito è sostanzialmente migliorata dal 1992 ed è attualmente molto favorevole (i debiti a medio e lungo termine rappresentano circa il 90% del debito totale). La riduzione del disavanzo delle partite correnti e il rapido aumento degli investimenti diretti dall'estero legati alle privatizzazione, inoltre, dovrebbero aver consentito un netto calo del debito estero netto nella seconda metà del 1995. La BNU ha annunciato che nei primi quattro mesi del 1996 utilizzerà le sue consistenti riserve per rimborsare circa 3 miliardi di USD di debito estero (compresi rimborsi anticipati per 1 miliardo di USD) e favorire così, nello stesso periodo, un calo del debito lordo totale. A - 4 0- G. ISRAELE 1. SITUAZIONE ECONOMICA GENERALE Secondo le prime stime, nel 1995 l'economia di Israele ha registrato una crescita del 6,9%, il tasso più elevato degli ultimi 23 anni. L'accelerazione della crescita è stata sostenuta dagli investimenti e ha ricevuto impulso anche dal processo di pace che ha favorito la parziale eliminazione del boicottaggio arabo nei confronti di Israele. La disoccupazione è scesa dal 7,8% del 1994 a un 6,3% stimato. L'economia di Israele, tuttavia, deve ancora risolvere gravi problemi, soprattutto nel settore commerciale. Secondo le stime, nel 1995 l'inflazione avrebbe raggiunto circa l'8%, scendendo ai livelli più bassi da una generazione, pari al limite minimo dell'obiettivo iniziale del governo del 1*8-11%. La Banca di Israele, tuttavia, ritiene che, in considerazione della vivace domanda interna, del calo della disoccupazione e del consistente disavanzo della bilancia delle partite correnti, sia necessaria ancora una politica monetaria estremamente prudente. Dal mondo degli affari si sono levate lamentele perché lo shekel forte avrebbe danneggiato le esportazioni e aggravato il disavanzo della bilancia delle partite correnti. Nelle ultime settimane dell'anno, tuttavia, si è registrato un indebolimento della moneta dovuto a voci di tagli di bilancio, previsti per gennaio, che dovrebbero indurre la Banca centrale ad abbassare i tassi di interesse. Il disavanzo di bilancio dello Stato è salito dal 2% del PIL nel 1994 al 3,5% nel 1995 poiché le entrate statali, a causa essenzialmente della riforma fiscale e di trasferimenti all'Autorità palestinese superiori al previsto, sono state inferiori alle aspettative. Le entrate da privatizzazioni hanno raggiunto 600 milioni di USD nel 1995, contro un obiettivo previsto di 1,5 miliardi di USD. È stato elaborato un piano di effetti negoziabili da utilizzare per sovvenzionare gli investimenti connessi alla privatizzazione e per aumentare il sostegno pubblico a tale processo. Obiettivo di detto progetto sarebbe una distribuzione equa dei vantaggi fra tutta la popolazione, che dovrebbe consentire di controbilanciare l'interferenza di lobby influenti e di vincere la riluttanza di alcuni gruppi politici. Tale iniziativa dovrebbe inoltre contribuire allo sviluppo del mercato di capitali di Israele. 2. LA BILANCIA DEI PAGAMENTI Il disavanzo stimato della bilancia dei beni e dei servizi, escluse le importazioni per la difesa, è balzato da 7,9 miliardi di USD nel 1994 a 10,2 miliardi nel 1995. Anche il disavanzo della bilancia delle partite correnti si è notevolmente ampliato. Mentre Israele attende ancora 1 miliardo di USD in aiuti civili dagli USA, la cui concessione è stata ritardata dalla crisi di bilancio di Washington, l'Ufficio centrale di statistica valuta che, senza tale aiuto, il disavanzo della bilancia delle partite correnti ammonterebbe a 5,2 miliardi di USD, pari a circa il 6% del PIL, con un'impennata rispetto ai 2,5 miliardi di USD (3% del PIL) del 1994. Nei primi nove mesi del 1995 gli investimenti esteri in Israele sono saliti a 1,5 miliardi di USD, quasi il doppio rispetto alla cifra per tutto il 1994. Gli investimenti diretti - 4 1- dall'estero hanno raggiunto 826 milioni di USD, gli investimenti finanziari di stranieri 358 milioni di USD e gli investimenti di stranieri in azioni israeliane scambiate all'estero 329 milioni di USD, contro rispettivamente 241, 146 e 242 milioni di USD nello stesso periodo del 1994. Le riserve di cambio ufficiali sono considerevolmente aumentate nell'ultimo anno raggiungendo il soddisfacente livello di 8,2 miliardi di USD (pari a 2,6 mesi di importazioni) alla fine del 1995. La Banca di Israele mantiene un sistema di cambi basato su parità mobili con un obiettivo di deprezzamento annuo (attualmente fissato al 6%) e una fascia di fluttuazione intorno al tasso obiettivo di cambio di 7 punti percentuali. 3. DEBITO ESTERO Il debito estero netto di Israele è passato da 16,5 miliardi di USD a fine 1994 a 18,5 miliardi di USD a fine 1995. Rispetto al PIL, tuttavia, le passività nette sull'estero hanno continuato a diminuire, scendendo al 22% nel 1995 rispetto al 28,6% all'inizio del decennio. Nel novembre 1995, l'amministrazione USA ha accettato la richiesta di Israele di utilizzare tutte le garanzie finanziarie del 1996, per un totale di 2 miliardi di USD, per finanziare il disavanzo del bilancio nazionale. Una clausola precedente aveva limitato il finanziamento del bilancio a 900 milioni di USD, mentre il resto doveva essere utilizzato per infrastrutture, quali forniture idriche, strade, scuole e ospedali. Sempre nel novembre 1995 Moody's ha attribuito al debito del paese una valutazione A3 e nel dicembre Standard and Poor's hanno migliorato la valutazione del debito di Israele da BBB-f a A-. Sia Moody's che S&P hanno dichiarato che il miglioramento delle valutazioni rispecchia l'aumento del consenso politico interno a restrizioni fiscali sufficientemente solide da garantire il proseguimento della tendenza al ribasso dell'indebitamento del governo, valutato per quest'anno al 114% del PIL. Detta valutazione positiva risente anche della sempre maggiore sicurezza della posizione geopolitica di Israele, del miglioramento delle prospettive di crescita a lungo termine e di un PIL pro capite elevato (valutato per quest'anno a 15 000 USD, un livello simile a quello di numerosi paesi europei). Nel dicembre 1995 Israele ha lanciato per la prima volta un prestito internazionale senza alcuna garanzia del governo USA. L'iniziativa, le cui sottoscrizioni sono state 3,5 volte superiori all'offerta, viene giudicata un segnale della ferma decisione di Israele di stabilire la propria presenza sovrana sui mercati di capitali internazionali prima della scadenza, nel 1998, del programma di garanzie sponsorizzate dagli USA. Altre emissioni senza garanzie USA sono previste per la prima metà del 1996. - 4 2- H. LETTONIA 1. SITUAZIONE ECONOMICA GENERALE Dopo un drastico calo della produzione nel 1992 e 1993, la situazione economica globale della Lettonia si è rafforzata nel 1994 con una crescita del 2% del PIL. Nell'aprile del 1995, l'FMI ha confermato il proprio sostegno alle politiche adottate dalle autorità del paese approvando un secondo prestito stand-by per un periodo di 13 mesi. Secondo i programmi iniziali, nel 1995 il disavanzo di bilancio doveva restare al 2% del PIL, come nel 1994, ed essere finanziato principalmente attraverso l'emissione di buoni del tesoro. All'inizio dell'anno, tuttavia, la situazione del bilancio in Lettonia si è gravemente deteriorata e il disavanzo è salito a 92 milioni di lat (184 milioni di USD), pari al 4% del PIL. Nell'aprile del 1995, inoltre, il settore bancario è stato scosso da una crisi di ampia portata quando la principale banca commerciale lettone, la Banka Baltija (che raccoglieva da sola il 20% dei depositi del paese), ha dichiarato la propria insolvenza. A metà 1995 hanno dichiarato la propria insolvenza altre otto banche. In seguito alla crisi finanziaria la moneta in senso ampio è diminuita del 10% nel secondo trimestre, provocando quasi certamente una contrazione dell'economia (non si dispone di cifre esaurienti per valutare l'effettivo impatto della crisi). La presenza di un'alta percentuale di risparmi in contanti in valuta estera ha attenuato tale effetto. La disoccupazione è restata stabile, assestandosi intorno al 6,3% alla fine del 1995. Secondo le stime attuali, nel 1995 in Lettonia si è avuta una crescita zero. La Banca di Lettonia ha proseguito la sua politica monetaria cauta e l'inflazione ha così continuato a rallentare, scendendo dal 26% nel 1994 a circa il 23% nel 1995. Il governo ha adottato una pacchetto di misure per far fronte alle esigenze immediate e a lungo termine del settore finanziario, sostenendo le normative prudenziali e introducendo un programma di assicurazione dei depositi. Altre riforme strutturali sono proseguite nel 1995. L'Ente per le privatizzazioni è ora pienamente operativo e nel 1995 sono state privatizzate altre 230 imprese. La vendita di azioni della Banca universale, una delle tre principali banche pubbliche, è stata avviata nel terzo trimestre dell'anno. L'accordo di libero scambio concluso con l'Unione europea è entrato in vigore il 1* gennaio 1995. 2. LA BILANCIA DEI PAGAMENTI Nel 1995 le importazioni e le esportazioni sono aumentate di circa 200 milioni di dollari, mentre è proseguito lo spostamento verso Occidente degli interessi commerciali del paese. Dopo un grave peggioramento nel 1994, il disavanzo della bilancia delle partite correnti si è stabilizzato a circa il 4% del PIL. Tale disavanzo è connesso a un disavanzo della bilancia commerciale pari a circa l'8% del PIL, parzialmente controbilanciato da un saldo attivo nel settore dei servizi, essenzialmente quello dei trasporti. Le autorità hanno proseguito con buoni risultati una politica di cambio stabile con un aggancio informale ai diritti speciali di prelievo. Nonostante attacchi speculativi, che in primavera hanno provocato una perdita di valuta straniera pari a 90 milioni di USD, nel - 4 3- 1995 il cambio del lat è restato approssimativamente ai livelli precedenti con un tasso di inflazione a due cifre. Tale situazione ha portato una rivalutazione in termini reali del tasso di cambio. La competitività complessiva dell'economia, tuttavia, sembra restare a livelli accettabili. Per la copertura del disavanzo della bilancia delle partite correnti, la Lettonia dipende dall'afflusso di capitale privato, che nel 1995 è rimasto sostenuto nonostante la crisi finanziaria. I danni provocati dalla crisi, quindi, potrebbero essere limitati, e la situazione delle riserve lettoni continuare ad essere relativamente forte, con circa 600 milioni di USD di riserve nette a fine anno, pari a quasi 5 mesi di importazioni. 3. DEBITO ESTERO La Lettonia non ha ereditato debiti esteri dall'ex-Unione Sovietica e il suo debito estero è pertanto di formazione recente. Nel 1994 la massa del debito estero è passata da 360 milioni di USD a circa 540 milioni di USD, pari al 12% del PIL. L'incidenza del servizio del debito (servizio del debito sulle esportazioni) resta molto modesta, pari al 2,6%. Circa la metà del debito estero della Lettonia è nei confronti delle istituzioni finanziarie internazionali. Il paese deve 163 milioni di USD (95 milioni nel quadro degli accordi stand-by 1992 e 1993 e 68 milioni nell'ambito della facilitazione sistematica per la transizione, FST) all'FMI. Nell'agosto 1995, le autorità hanno assunto un prestito pari all'equivalente di 45 milioni di USD sul mercato giapponese per finanziare i fabbisogni crescenti del bilancio. A - 4 4- I. LITUANIA 1. SITUAZIONE ECONOMICA GENERALE Dopo quattro anni di recessione, nel 1994 l'economia della Lituania ha cominciato a dare segni di ripresa con un aumento del PIL pari al 2%. La crescita per il 1995 è stimata, nonostante un calo del PIL nel primo trimestre dell'anno, a circa il 3%. Nello stesso anno, tuttavia, la disoccupazione dovrebbe essere cresciuta notevolmente, colpendo circa il 7% della popolazione attiva a fine anno, contro il 4% a fine 1994. L'inflazione, che ha raggiunto livelli iperinflazionistici nel 1992, ha segnato un rallentamento nel 1993 e all'inizio del 1994. Il 1* aprile 1994 è stato introdotto un dispositivo di disciplina monetaria in base a cui la crescita della base monetaria è limitata all'aumento del valore di mercato delle riserve in oro e divise detenute dalla Banca di Lituania. Il calo dell'inflazione seguito all'introduzione del dispositivo è stato impressionante: nel 1994 gli aumenti dei prezzi si sono sostanzialmente ridotti, terminando l'anno con un tasso del 45%. Nel 1995, tuttavia, sono continuate le pressioni inflazionistiche stimolate dal cambio basso del lita, dagli aumenti dei prezzi pubblici e dagli afflussi di capitale. In conseguenza di ciò, nel 1995 l'inflazione, stimata al 35% (fine anno), ha superato l'obiettivo iniziale del 25% fissato dalle autorità. L'obiettivo del disavanzo fiscale per il 1995 (3,4% del PIL) è stato invece ampiamente raggiunto. Si sono registrati inoltre progressi per quanto riguarda le riforme strutturali. Le sole voci che hanno prezzi amministrati riguardano situazioni di monopolio. La riforma nel campo degli alloggi e la privatizzazione su piccola scala sono praticamente terminate mentre, a causa di ritardi nell'istituzione dell'Ente per le privatizzazioni, la privatizzazione su larga scala comincerà effettivamente solo nel 1996. La riforma del settore finanziario è l'area più sensibile. Dopo l'approvazione delle leggi sulla Banca centrale e sulla Banca commerciale all'inizio del 1995 e il successivo inasprimento delle normative prudenziali, il settore bancario ha subito adeguamenti radicali durante l'anno quando 14 piccole banche su 28 (che rappresentano tuttavia solo 1*1,6% del patrimonio totale del settore bancario) sono state dichiarate insolventi e verranno probabilmente liquidate nella maggior parte dei casi. In dicembre sono state dichiarate insolventi anche due banche private, Litimpeks e la Banca innovativa. Attualmente le autorità stanno preparando, con il sostegno dell'FMI e della Banca mondiale, una nuova serie di misure destinate a consolidare il settore. Il 1 * gennaio 1995 è entrato in vigore l'accordo di libero scambio concluso con l'Unione europea. La Lituania mantiene una legislazione liberale in materia di commercio estero e di investimenti. 2. LA BILANCIA DEI PAGAMENTI La quota degli scambi con i paesi occidentali nell'ambito del commercio estero continua ad aumentare. Circa il 50% delle esportazioni della Lituania nel 1994 erano dirette verso mercati occidentali. Nella prima metà del 1995 le esportazioni sono aumentate del 19,7% mentre le importazioni sono rimaste stabili. Questo ha contribuito a stabilizzare il disavanzo della bilancia delle partite correnti a livelli prossimi a quelli del 1994 (278 milioni di USD, pari a circa il 4% del PIL, esclusi i trasferimenti ufficiali). A - 4 5- Nel quadro del dispositivo di disciplina monetaria, il lita è agganciato al dollaro USA a un tasso di 4 a 1. L'aumento della fiducia in tale dispositivo, favorito dal basso cambio del lita, si è tradotto in un aumento dei flussi di capitali privati sino a fine novembre. Nel 1995, inoltre, si è registrato, grazie a consistenti prestiti a medio e lungo termine un ampio saldo positivo della bilancia dei movimenti di capitali, pari a circa 300 milioni di USD. In dicembre, tuttavia, l'insolvenza delle due banche (Litimpeks e Banca innovativa) ha provocato forti perdite di riserve di valuta straniera, per un valore di 45 milioni di USD. A fine anno le riserve ufficiali stimate ammontavano a circa 800 milioni di USD, pari a 3,5 mesi di importazioni. Nell'ottobre 1994, l'FMI ha approvato un prestito triennale (Extended Facility) per 134,55 milioni di diritti speciali di prelievo, 51,75 milioni dei quali (75 milioni di USD) sono già stati acquisiti. Questo dovrebbe consentire alla Lituania di costituire le riserve necessarie e contribuire al finanziamento delle importazioni di energia di base e degli investimenti connessi. 3. DEBITO ESTERO La Lituania non ha ereditato debiti verso l'estero della ex-Unione Sovietica. Nel 1995 il debito estero è aumentato di oltre 300 milioni di USD, raggiungendo un livello di 860 milioni di USD. Nonostante il drastico aumento, in percentuale del PIL, questo livello è tuttavia limitato (14%), come lo è anche l'incidenza del servizio del debito sulle esportazioni (circa 2%). Nel dicembre 1995, la Lituania, per la prima volta, ha contratto un prestito sul mercato dei capitali privati per un importo di 60 milioni di USD. - 4 6- J. MOLDAVIA 1. Situazione economica generale Dopo un calo del 31 % nel 1994, a causa delle cattive condizioni meteorologiche e delle continue disfunzioni nella produzione e negli scambi - provocate dal fatto che la pianificazione centrale era entrata in crisi, si prevede che il PIL della Moldavia registrerà nel 1995 un leggero cambiamento, dell'ordine dell'I%. Questo miglioramento è dovuto in parte a una ripresa nel vitale settore agricolo, resa possibile da condizioni meteorologiche più favorevoli, ma anche a un rallentamento nel declino della produzione industriale, che in base alle stime dovrebbe aver subito una flessione "solo" del 10%. La disoccupazione ufficiale rimane modesta (2% a fine 1995, ma un gran numero di lavoratori è in congedo non retribuito, motivo per cui la disoccupazione reale potrebbe essere superiore al 10%. Dopo sei mesi di inflazione contenuta - inferiore allo 0,75% al mese, contro un'inflazione annuale attorno all'800% nel 1993 e al 120% nel 1994 -, nell'autunno 1995 forti afflussi di capitale hanno determinato una ripresa delle pressioni inflazionistiche. Con un tasso mensile medio del 3,5% tra settembre e dicembre, l'inflazione annuale è salita al 24%. Nel quarto trimestre, la Banca centrale ha inasprito la politica monetaria, provocando un rialzo dei tassi di interesse. Stando alle previsioni, il disavanzo di bilancio dovrebbe scendere dall'8% nel 1994 al 4% nel 1995, un valore non distante dall'obiettivo ufficiale del 3,5%. Questa riduzione è stata possibile solo grazie a un rigido controllo delle spese. Effettivamente, le entrate sono risultate insufficienti e le privatizzazioni hanno fruttato molto meno del previsto, per la mancanza di capitali nazionali. In materia di riforme strutturali, nel 1995 sono stati avviati provvedimenti di rilievo. All'inizio dell'anno il processo di privatizzazione aveva registrato un rallentamento, ma era poi ripreso con maggiore vigore dopo che a marzo il Parlamento aveva adottato il nuovo programma di privatizzazione 1995/96. Secondo stime governative, la quota dell'economia controllata dal settore privato nel novembre 1995 (fine del programma di voucher) sarebbe salita a circa 2/3. Grazie alla liquidazione di una serie di industrie di Stato in difficoltà, nonché alla revisione della legislazione sui fallimenti, si sono potuti compiere passi importanti sulla via della ristrutturazione industriale. 2. Bilancia dei pagamenti La bilancia dei pagamenti è rimasta sotto forte pressione nel primo semestre del 1995, soprattutto a causa dei contraccolpi delle fluttuazioni valutarie dovute all'aumento dei prezzi per le importazioni di energia. Nella seconda metà dell'anno, tuttavia, grazie a un volume di esportazioni superiore alle previsioni e a un notevole calo delle importazioni, soprattutto di energia, la bilancia dei pagamenti ha quasi ritrovato una situazione di equilibrio. Di conseguenza, si prevede che il disavanzo delle partite correnti scenderà drasticamente dal 13% del PIL per il 1994 al 3,5% per il 1995. Nel 1995, l'afflusso di capitali è stato determinato prevalentemente da prestiti a medio e lungo termine. Gli investimenti diretti sono ancora rimasti a livelli modesti. Le riserve lorde della A banca centrale hanno raggiunto a fine 1995 circa 265 milioni di USD, equivalenti a 4,8 mesi di importazione, contro 3 mesi a fine 1994 e 1,4 mesi a fine 1993. - 47 - 3. Debito estero La Moldavia ha aderito all'opzione zero con la Federazione russa e quindi non è responsabile per il debito estero dell'ex-URSS. Il debito estero del paese era stimato a circa 650 milioni di USD a fine 1995 (pari al 42% circa del PIL), principalmente nei confronti di Russia, FMI e Banca mondiale. Il servizio del debito estero in percentuale delle esportazioni dovrebbe essere salito -stando alle stime - dal 2% nel 1994 al 13% circa nel 1995. A - 4 8- K. ROMANIA 1. Situazione economica generale H netto incremento della crescita economica iniziato in Romania nel 1994 si è consolidato nel 1995, principalmente grazie alle esportazioni, al rilancio dei consumi interni e agli investimenti. La crescita del PIL reale è salita al 5% circa (contro il 3,9% nel 1994), grazie a una migliore produttività del settore agricolo e a una strabiliante ripresa della produzione industriale ( + 1 4% nei primi undici mesi del 1995). Anche gli investimenti hanno registrato una progressione, e nei primi nove mesi del 1995 sono aumentate del 6,3% rispetto allo stesso periodo nell'anno precedente. Particolarmente incoraggiante appare l'incremento degli investimenti privati (+ 9,3% durante gli stessi tre trimestri). L'inflazione è scesa da un tasso annuo del 62% nel 1994 a un livello del 24,3% nell'ottobre dell'anno successivo. Nel 1995 il disavanzo di bilancio si è attestato sul 2,8% del PIL. Anche la disoccupazione segna un rallentamento, ed è scesa dall'I 1% circa a fine 1994 al 9% nell'ottobre 1995. Le rigorose politiche avviate nel 1994 in campo monetario e fiscale, nonché in materia di redditi, sono state un po' allentate nel secondo e nel terzo trimestre 1995, in seguito ai risultati positivi conseguiti nella lotta all'inflazione e forse anche in vista delle elezioni parlamentari del 1996. Nel 1996, si prevede che il PIL reale aumenti del 4% e gli investimenti dell'8,8%; secondo le stime il tasso di disoccupazione balzerà all'11,2%, mentre la percentuale del deficit di bilancio in rapporto al PIL scenderà ulteriormente per passare al 2,2-4%; si valuta che il tasso annuale di inflazione diminuirà per arrivare al 20%. Le riforme strutturali stanno procedendo con esiti incerti. L'approvazione in Parlamento della legislazione sui fallimenti, che dopo vari ritardi è finalmente intervenuta nel marzo 1995, dovrebbe permettere ora al governo di accelerare la chiusura e liquidazione delle imprese inefficienti. Nel 1995 le autorità hanno avviato un programma di privatizzazioni su vasta scala, mediante l'emissione di voucher. In base alla legislazione vigente, circa 3. 900 imprese di Stato verranno dismesse. Il mercato delle partecipazioni verrà favorito dalla creazione della borsa, avvenuto il 20 novembre 1995. Attualmente il Parlamento sta esaminando progetti legislativi per privatizzare le banche. 2. Bilancia dei pagamenti La ripresa dell'attività economica registrata nel 1995 ha portato a un rapido incremento delle importazioni il quale, unitamente a un minore aumento delle esportazioni, ha peggiorato il saldo delle partite correnti. Nel settembre 1995 il disavanzo delle partite correnti sfiorava 1 miliardo di USD, contro i 400 milioni di USD di disavanzo registrati nel 1994. Le autorità si mostrano sempre più preoccupate per il deteriorarsi del saldo con l'estero, e stanno esaminando la possibilità di lanciare una nuova e più efficace campagna di promozione delle esportazioni. In quest'ambito si prevedono comunque alcuni miglioramenti della bilancia commerciale grazie alle esportazioni di prodotti agricoli, che sono state liberalizzate nel secondo semestre 1994. Altri mezzi allo studio per sostenere le esportazioni possono essere gli A - 4 9- abbuoni di interesse o le esenzioni fiscali. Il centro romeno per la promozione delle esportazioni comincerà a operare agli inizi del 1996. L'accordo di associazione con l'UE, per agevolare le possibilità di accesso della Romania al mercato dell'Unione, è entrato in vigore il 1 * febbraio 1995. Quanto alla bilancia dei movimenti di capitale, gli investimenti stranieri diretti e gli investimenti di portafoglio sono scesi a 306 milioni di USD nei primi nove mesi del 1995 (contro 341 milioni di USD nel 1994). A metà del 1995 gli investimenti stranieri diretti cumulati ammontavano a 1,4 miliardi di USD. La principale fonte di finanziamento dall'estero restano i versamenti dei prestiti ufficiali. Nel dicembre 1995 l'FMI ha approvato l'estensione dell'attuale accordo stand by fino all'aprile 1997, decidendo contestualmente di aumentare l'importo disponibile nel quadro dell'accordo stesso di 188,5 milioni di SDR (portandolo a 320,5 milioni di SDR, pari a circa 475 milioni di USD). Il dispositivo FESAL della Banca mondiale (280 milioni di USD) dovrebbe poter essere erogato rapidamente. Dopo un'assenza di circa 15 anni, nel 1995 la Romania è tornata sui mercati internazionali di capitali con due prestiti sindacati emessi dalla Banca nazionale romena, che ammontano rispettivamente a 150 milioni di USD e a 110 milioni di USD. Per il 1996 la banca centrale è stata autorizzata a contrarre prestiti fino a 1 miliardo di USD e, dato che la sua solvibilità migliora, anche le banche e le imprese potranno avere accesso al mercato internazionale di capitali. Nell'ottobre 1995 le riserve di cambio ufficiali del sistema bancario ammontavano a 2,5 miliardi di USD, equivalenti a due mesi di importazioni. Un importo leggermente superiore a 695 milioni di USD - equivalente a 0,6 mesi di importazioni - era detenuto dalla banca centrale. Attualmente, la Romania ha un regime dei cambi fluttuante e un mercato valutario tra banche istituito nel 1994. Nel 1995 il deteriorarsi della bilancia dei conti con l'estero ha messo il LEU sotto pressione. Successivamente ciò ha portato a un'ulteriore svalutazione del 10% del tasso di riferimento pubblicato dalla Banca nazionale. La differenza tra il tasso di riferimento e quello applicato dai cambiavalute privati nel novembre 1995 era salito fino al 20% - rispetto al divario normale del 3-5% -, e questo dato mette in evidenza una nuova segmentazione nel mercato di cambi. 3. Debito estero Nell'ottobre 1995 il debito estero totale (a medio e a lungo termine) si è stabilizzato a un livello di 4,8 miliardi di USD, pari al 18,7% del PIL (18,9% nel 1994). L'incidenza del servizio del debito estero è salita al 13% (8,9% nel 1994), e per il 1996 è previsto un ulteriore aumento fino a quasi al 22%. Nonostante questo repentino incremento, il debito e il servizio del debito restano relativamente accettabili. A - 5 0- L. RUSSIA 1. Situazione economica generate Dopo vari anni di grave recessione, la produzione ha segnato un ulteriore calo nel 1995, sia pure a un ritmo un po' più contenuto (-4% del PIL). La produzione industriale ha segnato una flessione solo del 3% rispetto all'anno precedente, contro una caduta del 24% nel 1994. Il tasso di disoccupazione è salito all'8,2% a fine anno, rispetto al 7% alla fine del 1994. Gli aumenti dei prezzi, che nel 1992-1993 avevano raggiunto vette iperinflazionistiche, sono rimasti elevati nel 1994 e fino all'inizio del 1995, con un incremento mensile del 18% in gennaio. Il 1995 ha segnato una svolta sul piano della stabilizzazione macroeconomica. In marzo, la Duma ha varato il bilancio 1995 con un obiettivo di disavanzo pari al 5,5% del PIL (contro 1*11% nel 1994). In aprile, l'esecutivo dell'FMI ha approvato un accordo stand-by con la Russia per 12 mesi, con l'obiettivo in un primo tempo di ridurre l'inflazione mensile all'I % entro la fine dell'anno, principalmente tramite l'applicazione di rigorose politiche monetarie. La massa monetaria è salita mensilmente del 7% nel primo semestre del 1995 e del 6% nel seconda metà dell'anno. Il disavanzo di bilancio, pari all'incirca al 4% del PIL, è rimasto entro l'obiettivo del 5,5%. Le entrate, nonostante il continuo accumularsi degli arretrati fiscali, hanno segnato un miglioramento, mentre le spese sono state tagliate nel 1994 del 17% circa. L'inflazione, tuttavia, è scesa solo lentamente fino a un livello mensile del 3,2% in dicembre, inferiore all'elevato livello registrato all'inizio dell'anno, ma ancor sempre al di sopra dell'obiettivo iniziale. In dicembre il Parlamento ha approvato il bilancio 1996, che preventiva un disavanzo del 3,85%. Il commercio con l'estero, soggetto a distorsioni amministrative fino all'inizio del 1995, è stato liberalizzato, riducendo a pochi casi le importazioni in franchigia. Dopo aver ultimato il programma di privatizzazioni di massa mediante un sistema di voucher che alla fine del 1994 aveva trasferito in mani private la proprietà di 112. 000 imprese, nel 1995 le privatizzazioni sono proseguite a un ritmo più lento che negli anni precedenti. 2. Bilancia dei pagamenti Dopo un forte deprezzamento sul dollaro nel corso del primo trimestre, nel mese di giugno il rublo si è stabilizzato ben al di sotto dei 5. 000 RUR per dollaro, riuscendo poi a riapprezzarsi in termini reali durante i rimanenti mesi dell'anno. Questo brillante risultato è il frutto di rigorose politiche monetarie attuate nel quadro dell'accordo stand-by; esso è stato favorito dal livello elevato dei tassi di interesse per i buoni del tesoro e da notevoli entrate in valuta pesante (compresa la vendita di dollari in contanti detenuti dalla popolazione). Nel mese di luglio, per arrestare le aspettative inflazionistiche, le autorità hanno fissato una fascia di cambio oscillante tra 4. 300 RUR/USD e 4. 900 RUR/USD, che entro la fine dell'anno ha dato ottimi risultati. In novembre, è stata fissata una nuova banda di cambio per il primo semestre 1996, con un'oscillazione tra 4. 550 RUR/USD e 5. 150 RUR/USD. Un incremento dei proventi da esportazione, che nei primi tre trimestri dell'anno sono saliti del 23%, ha però permesso alla bilancia commerciale di registrare un eccedente significativo nel 1995, stimato a 14,4 miliardi di USD, contro 14 miliardi di USD nel 1994. Questo stato di cose suggerisce un'iniziale sottovalutazione del rublo, compensata solo in parte dall'apprezzamento in termini reali di questa moneta nel corso dell'anno (+ 72% a fine anno). La bilancia delle A - 5 1- partite correnti ha registrato un eccedente di circa 6 miliardi di USD (pari all'1,5% del PIL), nonostante un saldo negativo della bilancia dei servizi. La bilancia dei movimenti di capitali, sul quale gravano cospicui pagamenti per ammortamenti (circa 12 miliardi di USD), ha segnato un saldo negativo nonostante i versamenti dell'FMI (5,4 milioni di USD). Il differimento del pagamento del debito privato e la riprogrammazione delle scadenze concesse dal Club di Parigi costituiscono un alleviamento straordinario, equivalente a 24 miliardi di USD. Lo stato delle riserve valutarie è sensibilmente migliorato. Alla fine dell'anno, il loro volume netto ammontava a circa 8 miliardi di USD, pari a 1,2 mesi di importazioni, contro soli 2,3 miliardi di USD un anno prima. 3. Debito estero In base agli accordi raggiunti con i Nuovi Stati Indipendenti, la Russia è lo Stato successore responsabile dell'attivo e del passivo dell'ex-Unione sovietica. Il livello del debito russo rappresenta un onere crescente per il paese, in un contesto di recessione e con la capitalizzazione degli arretrati accumulatisi. Alla fine del 1995 il debito estero, stimato a 130 miliardi di USD, rappresentava circa il 33% del PIL. Prevalentemente il paese è indebitato con creditori bilaterali ufficiali (circa 80 miliardi di USD), per una quota importante verso banche commerciali (circa 33 miliardi di USD) e per una parte minore ma crescente verso istituzioni finanziarie internazionali. Il volume complessivo del debito russo proviene dall'importo residuo del debito dell'ex-URSS (circa 115 milioni di USD). Le difficoltà della Russia per far fronte al proprio servizio del debito hanno già provocato diversi interventi del Club di Parigi dal 1992 in poi. Il 3 giugno 1995 il paese ha raggiunto un accordo con i suoi creditori del Club di Parigi per una nuova programmazione delle scadenze del debito previste nel 1995. Di conseguenza, si ritiene che il servizio totale del debito nel 1995 ammonterà a circa 17,6 miliardi di USD (di cui 5 miliardi di interessi), pari al 22% delle esportazioni stimate. I creditori del Club di Parigi hanno deciso anche di avviare discussioni per un riscaglionamento più ampio del debito russo, non appena all'inizio del 1996 si sarà raggiunto un accordo su una "Extended Fund Facility" (EFF) per tre anni. Ciò dovrebbe permettere di riportare il servizio del debito a livelli accettabili per i prossimi anni. In novembre è stato raggiunto anche un accordo di massima con i creditori del Club di Londra, per procedere a una riprogrammazione più ampia anche delle scadenze del debito privato. Attualmente si stanno definendo i termini esatti di questo accordo con circa 600 banche, che dovrebbe poter essere concluso a fine giugno 1996. A - 5 2- M. REPUBBLICA SLOVACCA 1. Situazione economica generale Dopo una crescita del 4,8% nel 1994, l'economia slovacca ha continuato a consolidarsi nel 1995. L'incremento del PIL ha segnato un'accelerazione pari al 7,4% nel periodo gennaio- settembre (rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente) e la produzione industriale era salita a novembre del 10,1%. La domanda interna ha sostituito le esportazioni nette quale forza trainante dell'espansione economica. Il tasso di disoccupazione è in calo, essendo sceso dal 15,2% del gennaio 1995 al 12,8% nel novembre scorso. Nonostante questa forte crescita, l'inflazione ha continuato a decelerare, scendendo al 7,2% a fine 1995, contro l'I 1,7% a fine 1994. La Repubblica slovacca è quindi uno dei pochissimi paesi in una fase di transizione che può vantarsi di avere un'inflazione a una sola cifra. I salari effettivi hanno segnato nel 1995 un'accelerazione del 5 % circa, ma apparentemente questo dato è compensato da rilevanti incrementi di produttività. Il calo dell'inflazione ha continuato a essere sostenuto da rigorose politiche macroeconomiche. A causa di previsioni troppo ottimistiche sull'entità delle entrate IVA e delle imposte sui redditi, il bilancio dello Stato ha chiuso l'esercizio 1995 con un disavanzo pari a 8,3 miliardi di SKK, molto al di sotto del disavanzo di 21 miliardi di SKK preventivato. Nel 1995 si è continuato ad applicare una politica monetaria rigorosa, e nei primi nove mesi dell'anno la massa monetaria è aumentata solo del 7,9%, un livello appena superiore a quello dell'inflazione. Per il 1996, il programma monetario della Banca nazionale slovacca si prefigge un aumento della massa monetaria pari al 13,2%, compatibile con una riduzione dell'inflazione al 6-7,5% e con una crescita reale del PIL del 5,8%. Sei mesi dopo il suo insediamento, nel giugno 1995 il nuovo governo ha deciso di sopprimere il programma di privatizzazione tramite voucher. Invece di ottenere una partecipazione nelle imprese di Stato, i 3 milioni e mezzo di cittadini slovacchi che nel 1994 avevano acquistato voucher hanno ricevuto obbligazioni fruttifere quinquennali emesse dal Fondo per la proprietà nazionale. La privatizzazione mediante metodi classici (perlopiù sotto forma di vendita diretta a quadri dirigenti e lavoratori) ha preso nuovo slancio dalla metà del 1995, ma è criticata per la mancanza di trasparenza. 2. Bilancia dei pagamenti La bilancia dei pagamenti ha segnato un netto miglioramento dal secondo trimestre 1994. La bilancia delle partite correnti è balzata da un saldo negativo pari a 0,6 miliardi di USD (5,4% del PIL) nel 1993 a eccedenti pari a 0,7 miliardi di USD (6% del PIL) nel 1994, nonché a 0,4 miliardi di USD nei primi 7 mesi del 1995. L'andamento della bilancia commerciale alla fine dell'anno, tuttavia, fa pensare che la forte domanda interna stia cominciando a erodere questo saldo positivo della bilancia delle partite correnti. Anche la bilancia dei movimenti di capitale ha segnato un miglioramento, quantunque le entrate nette per investimenti diretti stranieri continuino a rimanere poco elevate. Dalla metà del 1994' sono stati erogati circa 300 milioni di USD di assistenza ufficiale macrofinanziaria (FMI, prestito Banca mondiale per la ripresa economica e Japan Exim Bank). Inoltre, nel luglio 1994 la Banca nazionale slovacca ha proceduto a un'emissione obbligazionaria per 250 milioni di A - 5 3- USD sul mercato giapponese, e alcune banche e imprese hanno potuto contrarre all'estero prestiti con scadenze relativamente lontane. Infine, la rigida gestione della liquidità interbancaria da parte della Banca centrale, unitamente alla riconosciuta stabilità della corona slovacca (nonché, nel primo semestre 1995, all'aspettativa di una rivalutazione nei confronti della corona ceca) ha determinato un afflusso di capitali a breve. L'accesso del paese ai mercati dei capitali internazionali è più agevole da quando l'agenzia Standard & Poor's ha migliorato la valutazione nella Slovacchia, portandola da BB- a BB+ (aprile 1995), nonché da quando l'agenzia Moody's ha assegnato alla Slovacchia una valutazione di investimento Baa3 (maggio 1995). Queste tendenze favorevoli della bilancia delle partite correnti non meno che di quella dei movimenti di capitali si sono tradotte in un notevole aumento delle riserve. Le riserve di cambio ufficiali (escluse quelle ottenute da swap di oro) sono salite da 416 milioni di USD a fine 1993 a 2,8 miliardi di USD nell'ottobre 1995, equivalenti a circa 3,5 mesi di importazioni. In seguito alla svalutazione del 10% nel luglio 1993, il cambio della corona si è mantenuto stabile nei confronti di un paniere di monete occidentali. Nel luglio 1994, il numero delle monete costituenti il paniere è stato ridotto da 5 a 2 (DM e USD). Nel gennaio 1996 la fascia di oscillazione del tasso centrale di cambio è stata aumentata d a ± l , 5 % a ± 3 %. Nonostante il netto miglioramento della bilancia dei pagamenti, il governo slovacco intende mantenere sino alla fine del 1996 la sovrattassa sulle importazioni introdotta nel marzo 1994. Nell'ottobre 1995, la corona slovacca è stata resa completamente convertibile per operazioni di parte corrente e il sistema di compensazione con la Repubblica ceca è stato soppresso. Le autorità hanno in programma di liberalizzare alcuni movimenti di capitale. Il riesame intermedio dell'accordo stand-by con l'FMI, previsto inizialmente per il febbraio 1995, è stato ora ultimato. In ogni caso, nell'aprile 1995 le autorità hanno annunciato di non avere l'intenzione di operare altri acquisti nel quadro del programma FMI, per migliorare il saldo della bilancia dei pagamenti e lo stato delle riserve. 3. Debito estero Lo Slovacchia ha ereditato dalla Federazione cecoslovacca un debito estero decisamente modesto. Nonostante l'incidenza del debito e del servizio del debito abbia subito un deterioramento da quando il paese ha proclamato l'indipendenza, entrambi restano a livelli ragionevoli. Il rapporto PIL/debito estero è salito dal 25,7% di fine 1992 al 33,7% nel luglio 1995. Il servizio del debito, in percentuale delle esportazioni, è salito dal 3,3% nel 1992 a un valore previsto del 9,5% per il 1995. A - 5 4- N. REPUBBLICHE TRANSCAUCASICHE 1. Situazione economica generale Dopo una grave recessione nel 1990-93 (75%), nel 1994 il PIL dell'Armenia ha segnato un recupero (+ 5,4%). Stando alle previsioni, questa tendenza positiva dovrebbe continuare nel 1995 e segnare un incremento del 5%, in parte grazie ai migliori risultati nella produzione industriale, che è salita del 10% nel 1994 e del 13% nel primo semestre 1995. Una politica monetaria più rigorosa ha permesso di arrestare la crescita ipertrofica dell'inflazione nel secondo semestre 1994. Nel 1995, si prevede che l'inflazione raggiungerà circa il 30%, contro il 1900% del 1994, grazie a un ulteriore inasprimento della politica monetaria e a un'offerta più ampia di prodotti agricoli. Negli ultimi due anni, l'Armenia è passata da una politica fiscale molto espansionista, caratterizzata da disavanzi estremamente elevati finanziati con crediti della banca centrale, a una politica di contenimento molto più drastico dei disavanzi, finanziati in primo luogo da fonti esterne. Tenendo conto delle sovvenzioni, si prevede che nel 1995 il disavanzo fiscale sia sceso circa al 10% del PIL, rispetto al 16% del 1994 e al 50% circa del 1993. Si sono segnati progressi rilevanti nel settore delle riforme strutturali, in particolare nella liberazione dei prezzi, nella ristrutturazione industriale e in un programma ridotto di privatizzazione. In Azerbaigian, la flessione del PIL ha segnato un rallentamento nel primo semestre 1995 - 15%, rispetto al 20% annuale tra il 1992 e il 1994 -, ma le statistiche non tengono conto di attività emergenti in particolare nel commercio e nei servizi, che non formano oggetto di rilevazione. Nel 1995 le politiche finanziarie hanno perseguito l'obiettivo prioritario della stabilità monetaria, e nel periodo aprile-ottobre 1995 l'inflazione mensile media è stata drasticamente portata all'1,5%, rispetto a un tasso annuo intorno al 1700% nel 1994. Ciò è stato possibile grazie alle misure di consolidamento fiscale avviate nel 1995: la compressione delle spese ha permesso di ridurre il disavanzo fiscale a un livello stimato all'8% del PIL, contro l'll% nel 1994; la massima parte di questo disavanzo viene finanziato da fondi esterni, nel quadro dell'accordo petrolifero concluso con le imprese occidentali. Quanto alla riforme strutturali, si sono segnati progressi nella liberalizzazione dei prezzi e del commercio, ma molto resta da fare nel campo della ristrutturazione industriale e delle privatizzazioni. Dopo la grave recessione produttiva registrata dalla Georgia tra il 1990 e il 1994 (70%, nel 1995) l'economia ha dovuto far fronte ancora a enormi difficoltà, soprattutto a causa della penuria energetica. Vi sono però stati segni di ripresa, soprattutto grazie a un incremento della produzione agricola, nonostante la mancanza di alcuni fattori di produzione fondamentali e una situazione assai incerta per quel che riguarda i diritti di proprietà. La disoccupazione ufficiale è rimasta piuttosto contenuta nel 1995 (intorno al 4 %), ma di recente uno studio non ufficiale ha valutato che essa superi l'll%. Grazie a una rigorosa politica finanziaria è stato possibile porre freno all'iperinflazione (l'inflazione media è stata del 2,5% nei primi otto mesi del 1995, contro il 66% nei primi nove mesi del 1994) e stabilizzare il tasso di cambio del coupon, che nell'ottobre 1995 è stato sostituito dal lari. Secondo le stime, il disavanzo fiscale - tenendo conto delle sovvenzioni - nel 1995 è sceso al 7%, soprattutto grazie a drastici tagli di spesa e alla monetarizzazione dell'aiuto alimentare esterno. Sul fronte delle entrate la situazione resta però assai precaria. Sono state introdotte varie riforme strutturali (liberalizzazione dei prezzi, soppressione dell'economia di Stato, processo di privatizzazione), ma si renderanno ancora necessari sforzi ingenti, in particolare nel campo delle privatizzazioni, della riforma agraria e dell'instaurazione di un quadro giuridico idoneo per l'economia di mercato. 2. Bilancia dei pagamenti - 5 5- In seguito a un aumento delle importazioni e ai versamenti ufficiali che ciò comporta, nel primo semestre 1995 l'Armenia ha registrato un ulteriore deterioramento del saldo delle partite correnti, espresso in dollari e al netto dei versamenti. In percentuale del PIL, tuttavia, il disavanzo nello stesso periodo è sceso dal 35% del 1994 al 25% circa. L'applicazione dei programmi FMI agli acquisti e i finanziamenti della Banca mondiale hanno permesso un aumento delle riserve ufficiali nel 1995, che in novembre hanno raggiunto circa 100 milioni di USD (pari a due mesi di importazioni). Nel primo semestre 1995, il cambio ufficiale del dram è rimasto stabile rispetto al dollaro, mentre il tasso effettivo di cambio è salito del 4% circa, in seguito a un deprezzamento nei confronti delle monete dei paesi dell'ex Unione sovietica, più che bilanciato da un apprezzamento sulle altre monete. In gran parte, il recente dissesto nella bilancia delle partite correnti dell'Azerbaigian è dovuto a un grave peggioramento delle ragioni di scambio (i prezzi delle importazioni dai paesi CSI sono stati adeguati ai livelli mondiali e i costi di trasporto sono saliti a causa del conflitto nella vicina Cecenia). In termini di percentuale del PIL, il saldo negativo della bilancia commerciale e della bilancia delle partite correnti è salito, rispettivamente, dal 7% e 8,5% nel 1994 al 12,5% e 16,9% nel 1995. A livello di bilancia dei movimenti di capitale, nel 1995 si sono registrate cospicue entrate grazie all'applicazione del prestito dell'Unione europea per l'importazione di prodotti alimentari e medicinali, ma anche in seguito alla firma, da parte del governo e di un consorzio internazionale di compagnie petrolifere, di un contratto di produzione petrolifera. Tali entrate, unitamente ai pagamenti dell'FMI, hanno permesso di consolidare le riserve internazionali: a fine giugno 1995 queste ultime avevano raggiunto circa 140 milioni dì USD (2 mesi di importazioni), e si prevede che la situazione migliorerà ulteriormente entro la fine del 1995. Un inasprimento delle politiche creditizie intervenuto all'inizio del 1995 e il contestuale aumento dei tassi di interesse a livelli di effettivo rendimento, hanno permesso di mantenere più o meno stabile nel corso dell'anno il tasso di cambio del manat nei confronti del dollaro, dopo che nel 1994 era intervenuta una svalutazione superiore al 90%. Quale parziale conseguenza di un repentino calo dei consumi di gas, secondo le stime il saldo commerciale della Georgia nel primo semestre 1995 è sceso del 28%. La bilancia delle partite correnti, al netto dei trasferimenti, presenta un andamento analogo a quello della bilancia commerciale, e si prevede che nel 1995 il disavanzo arriverà a 410 milioni di USD (circa 16% del PIL), contro 450 milioni di USD (35% del PIL nel 1994). I trasferimenti ufficiali hanno contribuito in larga parte a finanziare i disavanzi nella bilancia delle partite correnti registrati negli ultimi anni. La bilancia dei movimenti di capitale, dominata da transazioni ufficiali, presenta un saldo negativo dal 1994, a causa di ingenti ammortamenti giunti a scadenza. A fronte del saldo complessivo della bilancia dei pagamenti si era riscontrato un accumulo degli arretrati, in quanto le riserve ufficiali erano quasi esaurite. Queste riserve, tuttavia, hanno registrato un repentino incremento nel 1995, raggiungendo a fine novembre 165 milioni di USD, equivalenti a circa 3 mesi di importazioni. Questo aumento era dovuto in parte a diritti di prelievo programmati su finanziamenti FMI, ma anche agli ottimi risultati conseguiti con l'introduzione della nuova moneta, il lari. Sull'andamento dei tassi di cambio nel 1995 hanno avuto un'incidenza decisiva gli interventi della banca centrale, che sono serviti a sterilizzare l'impatto del massiccio ricorso al credito da parte del governo centrale. Questo ha permesso di mantenere il tasso di cambio ufficiale della moneta a un livello più o meno stabile e di registrare un sensibile apprezzamento nel tasso di cambio effettivo. 3. Debito estero A - 5 6- I tre paesi hanno concordato con la Federazione russa l'opzione zero, e in tal modo sono diventati indipendenti con obblighi relativamente modesti verso l'estero. Da allora la situazione si è rapidamente deteriorata, giacché l'Armenia e la Georgia hanno accumulato arretrati nel servizio del debito, mentre l'Azerbaigian ha già negoziato una riprogrammazione del debito. II debito estero dell'Armenia è rapidamente salito a 310 milioni di USD (circa 25% del PIL) a fine giugno 1995, e in base alle stime dovrebbe raggiungere i 350 milioni di USD entro la fine del 1995; l'intero servizio del debito, secondo il normale calendario, sarebbe superiore al 20% delle esportazioni di beni e di servizi. Alla fine del 1994 l'Azerbaigian aveva accumulato 230 milioni di USD di debito estero, che avrebbero potuto raggiungere 277 milioni di USD (circa il 15% del PIL) nell'anno successivo. Nel 1995, il paese non era in grado di pagare i debiti giunti a scadenza, ma i creditori - Russia, Turkmenistan e Turchia - hanno accettato di fissare nuove scadenze. L'intero debito del paese ha ora scadenze a breve o medio termine, e verrà rimborsato tra il 1996 e il 1999. A fine 1994 la Georgia aveva accumulato un debito estero pari a quasi 1 miliardo di USD (80% del PIL). L'ingente volume di questo debito, contratto principalmente per finanziare importazioni, ha determinato un accumulo di arretrati. Nel primo semestre del 1995, il servizio del debito giunto a scadenza era stimato a circa 199 milioni di USD (oltre il 50% delle esportazioni di beni e servizi). Di fronte a questo onere immane, le autorità del paese hanno preso contatti con i creditori per chiedere un sostegno finanziario, affinché aiutino il paese a ridefinire i suoi obblighi con l'estero conformemente alle capacità assai limitate del suo servizio del debito. - 5 7- U. UCRAINA 1. Situazione economica generale Dopo il netto calo della produzione negli anni tra il 1990 e il 1994, la flessione del PIL ha segnato un netto rallentamento nel 1995 (variazione media -13%, contro -23% nel 1994). Nello scorso anno la contrazione produttiva è stata contenuta al 20%, mentre nel 1994 essa aveva raggiunto il 36%. Le statistiche ufficiali, che indicano una disoccupazione dello 0,4%, continuano a non rispecchiare una situazione che il calo della produzione ha notevolmente deteriorato; secondo stime dell'Ufficio internazionale del lavoro, la disoccupazione occulta ha raggiunto almeno il 20%. Nel primo semestre del 1995, le autorità ucraine hanno continuato ad applicare le loro politiche di stabilizzazione, nell'ambito del programma di riforme concordate con l'FMI nell'ottobre 1994, nonché dell'accordo stand-by (SBA) raggiunto nell'aprile 1995. Una politica monetaria e creditizia alquanto rigorosa ha rapidamente permesso di rallentare l'inflazione, che a metà 1995 non superava un valore mensile del 5%. L'allentamento di queste politiche durante i mesi estivi, tuttavia, non ha permesso di ridurre ulteriormente il tasso di inflazione nel secondo semestre 1995 e di raggiungere l'obiettivo dell'1-2%. Mediamente, l'inflazione è scesa dal 401% del 1994 al 180% nel 1995. Il governo è riuscito a ridurre il disavanzo di bilancio a meno della metà, portandolo dall'8,6% del PIL nel 1994 al 4,1% nel 1995. Non è stato però possibile raggiungere l'obiettivo di un disavanzo pari al 3,3% del PIL, soprattutto in seguitò alla decisione di estendere le garanzie di bilancio per le importazioni di gas dalla Russia oltre la scadenza inizialmente concordata del settembre 1995. Questo è uno dei principali motivi che a dicembre hanno indotto l'FMI a posporre il completamento della revisione del terzo trimestre nel quadro dell'accordo stand-by, fino a quando il programma verrà nuovamente applicato. Il superamento della spesa pubblica è stato però provocato anche da cospicui aumenti salariali concessi ai lavoratori dal governo, nonché dalle sovvenzioni al settore carbonifero. Tra l'autunno 1994 e la primavera 1995, le riforme hanno permesso di conseguire risultati di rilievo, in particolare in materia di liberalizzazione dei prezzi e del mercato dei cambi, nonché di accelerare la privatizzazione del settore agricolo. Successivamente, però, il ritmo delle riforme ha segnato un sensibile rallentamento; in alcuni settori le riforme sono persino state revocate in parte. In materia di privatizzazioni non vi sono stati progressi sensibili, ma anche la politica del commercio estero non è stata liberalizzata in misura sufficiente, di modo che continuano a esistere ostacoli alle esportazioni, soprattutto di prodotti agricoli. 2. Bilancia dei pagamenti Nel 1995, la situazione della bilancia dei pagamenti ha continuato a essere problematica. Il saldo delle partite correnti si è stabilizzato su 1,4 miliardi di USD (pari al 4,5% del PIL). Il disavanzo commerciale è rimasto anch'esso più o meno immutato, intorno a 2,1 miliardi di USD. Si è potuto comunque ristabilire il volume degli scambi, che in precedenza aveva subito una forte contrazione (dell'ordine del 15% nel 1994). La crescita complessiva delle esportazioni è rimasta modesta (3%), quantunque nei confronti dei paesi occidentali si sia registrata una discreta accelerazione (15%). Sono aumentati in misura sensibile (10% circa) anche le importazioni dai paesi occidentali, ma il volume complessivo delle importazioni ha segnato una leggera flessione, in seguito al forte calo di importazioni di energia. A - 5 8- NeU'ambito del programma finanziato dall'FMI, le autorità ucraine hanno accettato di non aggravare la situazione degli arretrati nei pagamenti alla Russia e al Turkmenistan. Il governo ha accettato di impegnarsi anche sulla scorta dell'accordo concluso con la Russia nel marzo 1995, che prevede di fissare nuove scadenze per il pagamento degli arretrati sulle forniture di gas. Nel corso dell'anno, e in particolare all'inizio della stagione estiva, tuttavia, si sono accumulati nuovi arretrati verso l'estero (soprattutto con la Russia). Questo è stato uno dei principali motivi che hanno portato alla sospensione dell'accordo stand-by. Alla fine del 1995, gli arretrati con l'estero ammontavano a 236 milioni di USD. Nel 1995, i finanziamenti esteri avevano raggiunto un livello leggermente inferiore al previsto, soprattutto a causa delle difficoltà di applicazione del programma FMI. Ciononostante, si sono potute accantonare riserve in valuta equivalenti a circa 1 mese di importazioni. 3. Debito estero Nel 1995, la massa del debito estero dell'Ucraina è salita a 8,1 miliardi di USD, rispetto ai 7,1 miliardi di USD del 1993. In percentuale del PIL, ciò equivale a una flessione da un precedente valore del 29% al 24%. L'incidenza del servizio del debito sulle esportazioni di beni e servizi è scesa dal 12% al 10%. Attualmente le autorità ucraine stanno discutendo con la Russia la possibilità di riprogrammare il pagamento degli arretrati accumulati dal paese in tempi recenti sulle forniture di gas. A Allegato statistico TABELLE STATISTICHE NOTE ESPUCATTVE 1 18 ALLEGATO: DEFINIZIONE DEI DATI IN CIFRE UTILIZZATI NELLA RELAZIONE. 24 6 TABELLA 1 IMPORTO IN CAPITALE DELLE GARANZIE SULLE OPERAZIONI AUTORIZZATE (in milioni di ECU) Operazioni importi massimi autorizzati importi in capitale al 30. 06. 95 importi in capitale al 31. 12. 95 Kesiduo da versare al 31. 12. 95 STATI MEMBRI A Bilancia dei pagamenti 1. Grecia 2. Italia B. Altri 3. Euratom 4. NSC e NSC terremoti 5. BEI Mediterraneo Spagna, Grecia, Portogallo TOTALE STATI MEMBRI PAESI TERZI A. Assistenza finanziaria 1. Ungheria 2. Repubblica ceca 3. Repubblica slovacca 4. Bulgaria 5. Romania 6. Algeria 7. Israele 8. Stati baltici 9. Moldavia 10. Ucraina 11. Bielorussia 12. Ex URSS B. Altri 13. BEI Mediterraneo 14. BEI PECO I 15. BEI PECO II 16. BEI PVS-ALA 17. BEI Sud Africa 2200 8000 14000 4000 6830 1500 26330 1050 250 255 400 580 600 160 220 45 285 75 1250 6362 1700 3000 750 300 1000 4071 741 1289 439 7540 440 250 125 360 455 400 160 110 25 702 1756 656 24 107 1000 4045 720 1113 385 7263 440 250 125 360 510 500 160 135 45 85 30 347 1782 837 96 149 1200 4000 0 0 5200 260 0 130 40 70 100 0 85 0 200 45 18 3647 844 2905 601 300 TOTALE PAESI TERZI 17282 5572 5851 9245 TOTALE GENERALE 43612 13111 13114 14445 1) Non è previsto alcun esborso 2) La terza e quarta tranche non sono state ancora versate al 31. 12. 95. A tutfoggi il governo italiano non ha sollecitato questi versamenti ALLEGATO TABELLA 1 SITUAZIONE DELLE OPERAZIONI BEI AL 31. 12. 95 Operazioni Linea di prestiti autorizzati Crediti aperti - annullamenti Importo iniziate versato Capitate al 31. 12. 95 BEI Mediterraneo Spagna, Grecia, Portogallo Paesi terzi BEI Mediterraneo PECOI PECO II PVS-ALA Sud Africa 1500 6362 1700 3000 750 300 1465 4972 1647 1894 607 45 1576 2715 856 96 149 385 1782 837 96 149 Nota: Il fatto che l'importo iniziale versato superi talvolta l'importo dei prestiti autorizzato deriva dalle variazioni del cambio dell'ecu fra la data della firma dei contratti e il 31. 12. 95. e> (Stima RISCHI K ki milioni di IASSIMI AN ECU basati TAB6L WUALI PER ? sulle operi LA 2 ILBILANC izkxiioooett O COMUNITARIO odi esborso al 31. 12. 1995) 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 TOTAL STATI MEMBRI CAPITALE A. Bilancia dei pagamenti 1. Grecia 2. Italia B. Prestiti strutturali 3. Euratom 4. NSC e NSC terremoti 5. BEI Med. vecchi Prot. Spagna. Grecia, Portogallo 500 500 153 306 73 500 1006 94 91 57 444 547 72 2539 13 42 45 16 42 50 Totale parziale capitale 1533 1063 1747 109 2639 INTERESSI A. Bilancia dei pagamenti 1. Grecia 2. Italia B Prestiti strutturali 3. Euratom 4. NSC e NSC terremoti 5. BEI Med. vecchi Prot. Spagna. Grecia. Portogallo 95 255 57 95 33 48 215 42 69 27 48 215 10 20 20 160 160 3 12 15 1 10 11 Totale parziale interessi 535 400 313 190 182 71 21 92 7 7 14 23 23 21 21 2 5 7 2 3 5 1000 4045 720 1100 362 7226 190 1005 113 216 123 1647 TOTALE STATI MEMBRI 2068 1463 2060 299 2821 106 30 26 8873 PAESI TERZI CAPITALE A. Assistenza finanziaria 6 Ungheria 7. Repubblica ceca 8. Repubblica slovacca 9. Bulgaria 10. Romania 11. Israele 12. Algeria 13 Ex URSS 14. Stati baltici 15. Moldavia 16. Ucraina 17. Belarus B. Garanzie 18. BEI Mediterraneo 19 BEI PECO I e II 20. BEI PVS-ALA 260 204 134 30 80 127 63 140 160 250 143 141 44 12 Totale parziale capitale 628 1161 INTERESSI A. Assistenza finanziaria 6. Ungheria 7. Repubblica ceca 8. Repubblica slovacca 9. Bulgaria 10 Romania 11. Israele 12. Algeria 13. Ex URSS 14. Stati baltici 15. Moldavia 16. Ucraina 17. Belarus B. Garanzie 18. BEI Mediterraneo 19. BEI PECO I e II 20 BEI PVS-ALA Totale parziale interessi 26 25 13 36 51 16 50 14 14 5 9 3 123 63 6 453 18 25 13 36 51 16 50 7 14 5 9 3 114 61 6 426 100 123 62 150 185 157 63 16 856 10 12 6 22 51 25 14 5 9 3 103 57 6 322 190 80 110 5 153 87 18 452 7 14 25 14 5 9 3 81 47 5 162 83 16 451 7 33 25 14 5 9 3 92 53 6 70 150 9 17 6 142 87 18 499 7 6 25 3 4 9 3 70 41 5 55 100 25 9 17 6 134 87 19 451 6 10 3 3 7 2 50 35 4 244 208 171 119 440 250 125 360 510 160 500 347 135 32 51 18 1155 560 105 4749 54 62 32 115 210 32 210 21 73 32 63 1 672 385 41 2004 9 17 6 133 80 6 252 2 5 2 40 29 4 82 TOTALE PAESI TERZI 1081 1586 1178 695 660 670 570 334 6753 TOTALE GENERALE 3149 3049 3238 994 3481 776 600 360 15626 (di cui Europa orientale) (di cui altri paesi terzi) 751 330 837 749 871 307 394 300 378 281 261 409 254 316 151 184 3876 2876 6 ò TABELLA 3 RISCHI MASSIMI ANNUALI TEORICI PER IL BILANCIO COMUNITARIO 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 TOTAL STATI MEMBRI CAPITALE A. Bilancia dei pagamenti 1. Grecia 2. Italia B. Prestiti strutturali 3. Euratom e NSC 4. BEI Spagna. Grecia, Portogallo 500 500 459 73 500 1006 185 57 991 72 2539 55 45 58 50 Totale parziale capitale 1532 1063 1748 108 2639 2000 2000 23 21 1000 8045 1820 362 2023 2021 11227 71 21 92 INTERESSI A. Bilancia dei pagamenti 1. Grecia 2. Italia B. Prestiti strutturali 3. Euratom e NSC 4. BEI Spagna. Grecia, Portogallo Totale parziale interessi 95 425 152 33 705 48 553 111 27 738 48 638 30 20 553 15 15 553 340 340 170 11 11 7 7 2 5 2 3 190 3571 329 123 735 583 575 354 347 175 4212 TOTALE STATI MEMBRI 2237 1801 2483 691 3215 447 2370 2196 15439 Totale parziale capitale 628 1178 856 PAESI TERZI CAPITALE A Assistenza finanziaria 5. Ungheria 6 Repubblica ceca 7. Repubblica slovacca 8. Bulgaria 9. Romania 10. Israele 11. Algeria 12. Ex URSS 13. Stati battici 14. Moldavia 15. Ucraina 16. Bielorussia 17. Euratom PECO B. Garanzie 18. BEI Mediterraneo 19. BEI PECO I e II 20. BEI PVS-ALA 21. BEI Sud Africa INTERESSI A. Assistenza finanziaria 5. Ungheria 6. Repubblica ceca 7. Repubblica slovacca 8. Bulgaria 9. Romania 10. Israele 11. Algeria 12. Ex URSS 13. Stati baltici 14. Moldavia 15. Ucraina 16. Bielorussia 17. Euratom PECO B. Garanzie 18. BEI Mediterraneo 19. BEI PECO I e II 20 BEI PVS-ALA 21. BEI Sud Africa Totale parziale interessi TOTALE PAESI TERZI TOTALE GENERALE (di cui Europa orientale) (di cui altri paesi terzi) 260 204 80 127 63 140 160 250 161 100 123 62 150 185 190 80 70 150 9 17 6 13 420 371 65 19 55 100 25 12 37 11 27 459 399 69 25 260 80 70 100 85 12 57 11 40 473 393 69 25 700 250 125 440 580 160 600 365 220 38 111 28 80 2347 1733 309 83 1140 1219 1675 8169 26 13 15 13 35 11 6 29 8 94 436 361 56 28 26 13. 8 13 20 11 5 27 7 91 408 324 50 26 26 8 7 10 11 3 23. 6 87 376 287 45 23 267 62 118 175 263 32 285 21 139 43 211 55 520 2927 2437 374 155 110 5 327 269 48 11 850 26 13 15 21 35 22 6 29 8 88 456 395 61 ' 29 236 164 30 3 623 26 14 15 40 35 22 6 29 8 70 447 402 62 20 134 30 141 44 12 157 63 16 57 25 20 40 55 16 55 14 18 5 19 5 10 168 112 15 2 635 44 25 26 44 58 16 60 7 22 6 29 8 30 262 219 33 9 897 36 12 20 30 58 35 22 6 29 8 50 374 337 52 18 1086 1194 1203 1129 1028 912 8083 1263 2075 1942 1817 2053 2269 2247 2587 16252 3500 3876 4425 2508 5267 2716 4617 4783 31691 873 390 1132 943 1290 652 984 833 1086 967 1060 1209 1090 1157 1466 1121 8980 7272 E» Indicatori rischi-paese Paese: Algeria Tasso di crescita PIL reale (in %) Produzione idrocarburi (variazione in %) (Die/Die) Inflazione Cambio (dinari per U {fine periodo) Cambio effettivo norr (cambio Q4/Q4) (- = svalutazione) Cambio effettivo reali (cambio Q4/Q4) (- = svalutazione) 1993 1994 -2,0 -0,6 16,1 24,0 -7,9 12,8 1. 1 -2,5 34,9 42,9 -78,6 -40,4 1995 Dati o stime più recenti (S) 5,3 1,5 22 2 (S) 52 2 -21,7 -34,5 Bilancio generale del governo (In % del PIL) -8,7 -4,4 -2,8 Bilancia del pagamenti Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) Bilancia delle parti correnti (in % del PIL) Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) Riserve ufficiali in valuta straniera (a fine periodo) in miliardi di USD in mesi di importazioni di B&S Debito estero Debito estero (in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine periodo) a medio e lungo termine (> 1 anno) a breve termine (=< 1 anno) Servizio del debito convertibile (in miliardi di USD) capitale interessi Debito estero/PIL (%) Debito estero/esportazioni di B&S (%) Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) Arretrati (sul capitale e sugli interessi, in milioni di USD) Accordi di ristrutturazione del debito (in miliardi di USD) Accordi FMI Tipo/n. (Data / - ) In vigore/non in vigore Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato Valutazione a lungo termine in valuta straniera di Moody's (fine periodo) Valutazione a lungo termine in valuta straniera di S&P (fine periodo) Euromoneta Posizione nella valutazione (1) (numero di paesi) L'investitore istituzionale Posizione nella valutazione (1) (numero di paesi) Valutazione del credito (2) 11,0 1. 6 0,0 1. 5 1. 9 25,7 25,0 0,7 9,1 7,2 1,9 51,8 206,8 82,2 No No No 9,5 -6,9 0,0 2,6 2,9 10,5 -5,7 100,0 1. 9 (Nov. ) 2. 0 (Nov) 29,6 33. 8 (S) 28,9 0,7 4. 6 (3) 3,2 1,4 67,7 252,0 48. 7 (3) No 4,5 n. a. n. a. 3. 8 (3) 2. 2 (3) 1. 6 (3) 785 (S) 264. 4 (S) 49,1 No 4,8 ABS (5. 94 - 5. 95) In vigore ABS (5. 94 - 5. 95) EFF (5. 95 - 5. 98) In vigore Non fbmita Non fornita Mar Sep 68 79 (169) (170) Mar Sep 62 69 (127) (133) 28. 2 27. 1 Non fornita Non fornita Mar Sep 92 96 (167) (167) Mar Sep 75 78 (135) (135) 263 24. 6 Non fornita Non fbmita Mar Sep 102 107 (187) (181) Mar Sep 89 91 (135) (135) 23. 5 22. 8 (1) (2) (3) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rischio minimo di inadempienza. Un paese può migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. Dopo la ristrutturazione. P> Indicatori rischi-paese Paese: Bielorussia Tasso di crescita PIL reale (in %) Produzione industriale (variazione %) Tasso di disoccupazione (fine periodo) Tasso d'inflazione Cambio (RBS per USD) Cambio effettivo nominale Cambio effettivo reale (Die/Die) (media) (cambio, Q4/Q4) (- » svalutazione) (cambio, Q4/Q4) (- • svalutazione) 1993 1994 -11,6 -10,0 1. 5 1990 932 n. a. n. a. -20,0 -35,0 2,0 2220 2202 n. a. n. a. 1995 Dati o stime più recenti (S) -7. 0(E) -10. 0 (E) n. a. 290(E) 11500 n. a. n. a. Bilancio generale del governo (in % del PIL) -8. 3 -1,7 -3,2 Bilancia dei pagamenti Esportazioni di merci (in milioni dì USD) Bilancia delle partite correnti (in % del PIL) Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) Riserve ufficiali in valuta straniera (a fine periodo) in milioni di USD in mesi di importazioni 2941 -8,7 18 75,0 0,3 3138 -11,4 10 108,0 0,3 3135 (E) -4. 1 (E) 20(E) 426. 0 (E) 1,5 Debito estero Debito estero (in valute convertibili, in milioni di USD, a fine periodo) a medio e lungo termine (> 1 anno) a breve termine (=< 1 anno) Servizio del debito convertibile capitale interessi Debito estero/PIL (%) Debito estero/esportazioni di merci (%) Servizio del debito/esportazioni di merci (%) Arretrati (sul capitale e sugli interessi in miliardi di USD) Accordi di ristrutturazione del debito Accordi FMI Tipo/n. (Data/-) In vigore/non in vigore (-/Data) Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato Valutazione a lungo termine in valuta straniera di Mood/s (fine periodo) Valutazione a lungo termine in valuta straniera di S&P (fine periodo) Euromoneta Posizione nella valutazione (1) (numero di paesi) L'investitore istituzionale Posizione nella valutazione (numero di paesi) Valutazione del credito (2) 964. 0 1500,0 2085. 0 (E) n. a. n. a. 14. 7 n. a. n. a. 25,0 33,0 0. 5 n. a. n. a. n. a. 197,0 n. a. n. a. 20,0 48,0 5,7 493 n. a. n. a. 239. 0 (E) 178. 0 (E) 61. 0(E) 22. 0 (E) 66. 0(E) 76 (E) 460 con la Russia sugli con la Russia sugli arretrati sulle forniture di gas arretrati sulle fomiture di gas FST (08. 93 - 8. 94) non in vigore cfr. nota (3) Non fornita Non fornita Mar Sett 148 139 (169) (170) Mar Sett 100 (127) (133) FST (01. 95) cfr. nota (3) ABS (07. 95 - 06. 95) non in vigore (4) Non fornita Non fornita Mar Sett 145 138 (167) (167) Mar Sett 109 109 (135) (135) 15. 5 15. 7 Non fornita Non fornita Mar Sett 135 134 (187) (181) Mar Sett 112 112 (135) (135) 15. 2 15. 5 (1) (2) (3) (4) Quanto più elevato è il numeero di classificaizone, tanto minore è l'affidabilità del paese. I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rischio minimo di inadempienza. Un paese può migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. Programma FST FM11993 non più in vigore dall'inizio del 1994. L'FMI hatuttavia valutato positivamente il programma di governo adottato nell'autunno 1994, sostenuto dalla seconda quota dell'FST entro la fine del gennaio 1995. La prima revisione trimestrale del programma, prevista per il dicembre 1995, non ha potuto essere portata a termine B " "" Indicatori rischi-paese Paese: Bulgaria Tasso di crescita PIL reale (in %) Produzione industriale (variazione %) Disoccupazione (fine periodo) Inflazione Cambio ( lev per USD) Cambio effettivo nominale Cambio effettivo reale (fine perìodo) (fine perìodo) (cambio, Q4YQ4) (- = svalutazione) (cambio, Q4/Q4) (- = svalutazione) 1993 1994 1995 Dati o stime più recenti (S) -2,4 -8,5 16,3 63,8 32,7 -33,5 59. 2 (S) (S) 1. 4 4,0 12. 9 121,9 66. 0 -101. 8 n. a. 2. 5 2,8 11. 1 33,0 69,8 -5. 7 n. a. Bilancio generale del governo (in */• del PIL) -15,7 -6,6 -6. 7 (S) Bilancia dei pagamenti Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) Bilancia delle partite correnti (in % del PIL) Afflusso netto di investimenti diretti all'estero (in milioni di USD) Riserve ufficiali compreso l'oro (a fine periodo) (in miliardi di USD) in mesi di importazioni di B&S Debito estero Debito estero (in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine periodo) a medio e lungo tonnine (> 1 anno) a breve termine (=< 1 anno) Servizio del debito convertibile (in miliardi di USD) capitale interessi Debito estero/PIL (%) Debito estero/esportazioni di B&S (%) Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) Arretrati (sul capitale e sugli interessi in miliardi di USD) Accordi di ristrutturazione del debito Accordi FMI Tipo/n. (Data / - ) In vigore / non in vigore ( - / Data) 3. 7 -12. 8 40 1. 0 2. 0 4,2 -0. 2 105 1. 3 3. 0 4. 8 2. 2 165 1. 8 3,6 (S) (S) (S) (Ott) (Ott) (S) (S) (S) (S) (S) (S) (S) (S) (S) 12. 5 10. 4 10,7 9. 2 1. 5 1. 1 0. 5 0. 6 83. 0 159. 6 17. 5 0,0 No 8. 9 1. 5 1. 0 0. 5 0. 5 109,3 202,2 18. 4 n. a. Club di Londra DDSR (luglio) Club di Parigi ristrutt. (apr. ) 7. 3 5. 2 1. 6 1. 1 0. 5 120,5 266,5 33,7 n. a. Club di Londra (rimborsi e DDSR concordati in linea di principio) - - ASB+FST (3/94-3/95) ASB sospeso in Sett 94 Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato Valutazione a lungo termine in valuta straniera di Moody's (fine periodo) Valutazione a lungo termine in valuta straniera di S&P (fine periodo) Euromoneta Posizione nella valutazione (1) (numero di paesi) L'investitore istituzionale Posizione nella valutazione (1) (numero di paesi) Valutazione del credito (2) Non fornita Non fornita Mar Sett 122 125 (169) (170) Mar Sett 91 89 (127) (133) 18. 9 19. 5 Non fornita Non fornita Mar Sett 88 98 (167) (167) Mar Sett 91 95 (135) (135) 19. 8 20. 8 Non fornita Non fornita Mar Sett 90 90 (187) (181) Mar Sett 93 94 (135) (135) 21. 9 22. 2 (1) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. (2) I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rischio minimo di inadempienza. Un paese può migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. 0> ' " "* 1 1 Indicatori rischi-paese Pam**: Repubblica ceca Tasso di crescita PIL reale (in %) Produzione industriale (variazione %) Disoccupazione (% della popolazione attiva) (fine periodo) Inflazione Cambio (CK per USD) Cambio effettivo nominale Cambio effettivo reale (Die/Die) (fine periodo) (cambio, Q4/Q4) (• • svalutazione) (cambio, Q4VQ4) (- • svalutazione) 1993 1994 1995 Dati o stime più recenti (S) -0. 9 -5. 4 3. 5 18,2 29,9 4,2 193 2,6 2. 3 2. 8 10,2 28,2 0. 0 6,8 5. 2 12. 9 2. 9 7. 9 26. 3 n. a. n. a. (Nov) (Ott) Bilancio generale del governo (in */• del PIL) 0,5 0. 1 0,5 (S) Bilancia dei pagamenti Esportazioni di B&S fin milioni di USD) Bilancia delle partite correnti (In % del PIL) Afflusso netto di investimenti diretti all'estero (in milioni di USD) Riserve ufficiali in valuta straniera (fine periodo) in miliardi di USD in mesi di importazioni di B&S 18728 0. 5 542 3. 9 2,8 18837 0,0 749 6. 2 4,2 22195 -3. 5 1965 (S) (S) (Genn-Sett) 12. 9 8,0 (Nov) (Nov) Debito estero (fine periodo) Debito estero (in valute convertìbili, in miliardi di USD, a fine periodo) a medio e lungo termine (> 1 anno) a breve termine (•< 1 anno) Servizio del debito convertibile (in miliardi di USD) capitale interessi Debito estero/PB. (%) Debito estero/esportazioni di B&S (%) Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) Arretrati (sui capitale e sugli interessi in milioni di USD) Accordi di ristrutturazione del debito Accordi FMI Tipo/n. (Data/-) In vigore / non in vigore (-/Data) Indicatori defl'affldabitttà percepita sul mercato Valutazione a lungo termine in valuta straniera di Moody's (fine periodo) Valutazione a lungo termine di valuta straniera di S&P (fine perìodo) Euromoneta Posizione netta valutazione (1) (numero di paesi) L'investitore istituzionale Posizione nefla valutazione (1) (numero di paesi) Valutazione del credito (2) 8. 5 6. 5 2. 0 1,4 0,9 0,5 27. 0 50. 8 8. 4 No No 10. 7 7. 8 2,9 2,5 n. a. n. a. 29,6 54,7 13,0 No No 15,0 (GIÙ) (GIÙ) (GIÙ) (GIÙ) (GIÙ) (GIÙ) (S) 9,6 5. 4 3. 1 n. a. n. a. 31. 0 67,6 14,0 No No ASB (3/93-3/94) In vigore ASB (3/93-3/94) In vigore Tutti i debiti con rFMI rimborsa ti anticipatam. - Baa3 BB8 Mar Sett 43 48 (169) (170) Mar Sett 40 42 (127) (133) 44. 646. 6 Baa2(GIU) BBB+(Jul) Mar Sett 40 39 (167) (167) Mar Sett 40 39 (135) (135) 49. 7 52. 8 Baal (Sett) A (Nov) Mar Sett 35 41 (187)(181) Mar Sett 33 30 (135)(135) 55. 8 58. 4 (1) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. (2) I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100. dove 100 rappresenta il rìschio minimo di inadempienza. Un paese può migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. & & Indicatori riechl-peeee Paeee: Eetonia Tasto d crescita PIL (in %) Produzione Mustele (variazione %) Inflazione Cambio ( corone per USD) Carraio effettivo nominale Cambio effettivo reale (Une periodo) (ftw periodo) (cambio, 04/04) (- » svalutazione) (cambio, Q4A34) (- - svalutatici») Bilancio generale del governo (in % del PIL) Bilancio finanziario (1) Bilancio fiscale (1) Bilancia dei pagamenti Esportazioni di merci (In mlloni di USO) Bilancia dele partite correnti (in % dal PIL) (esd. trasferimenti ufficiali) Afflusso netto di investimenti diretti afestero (in m»onl d USD) Riserve ufficiai In valuta straniera (fine periodo) in Trifori <* USD in mesi di importazioni d merci Debito estero Debito estero (in valute convertìbili, In milioni di USD, a Une periodo) a medio e lungo termine (> 1 amo) a breve termine (=< 1 amo) Servizio del debito convertibile (in mlloni di USD) capitale interessi Debito estero/PIL (%) Debito estero/esportazioni di merci (%) Servizio dal debito/esportazioni di merd (%) Arretrati (sul capitale e sugi interessi In mUoni di USD) Accord di ristrutturazione del debito Accord) FMI Tipo*). (Data/-) In vigore / non In vigore (-/Data) Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato Valutazione a lungo termine In valuta straniera di Moody"» (fine periodo) valutazione a lungo termine m valuta straniera d SA. P (fine periodo) Euromoneta Posizione nela valutazione (2) (numero d paesi) L'investitore istituzionale Posizione nela valutazione (2) (numero di paesi) Valutazione del credito (3) 1993 1994 1995 Dato stime 1*1 recent (S) (S) -3. 6 -27. 0 1. 7 36. 7 13,2 n. e. n. a. 4,0 10,0 4. 0 41. 6 13. 0 n. a. na. 4,0 n. a 5. 4 28. 0 11. 5 25,0 1. 4 -0. 7 0. 9 0. 0 0,8 0. 3 (S) (S) 801 -5,7 160,0 386 4. 0 135,5 n. a. n. a. 13,5 n. a. n. a. 8. 6 17,0 1. 7 No No 1328 -9. 0 212. 0 447 3. 2 1913 -10. 6 190. 0 584 2. 8 (S) (S) (S) (S) (S) 271 n. a. n. a. 2. 1 0 2. 1 7,7 17,1 1. 5 No No 353 (S) n. a. n. a. 23 0 23 9. 9 13. 5 1. 2 No No (S) (S) (S) (S) (S) (S) ASB/FST (10/93-3/95 In vigore ASB/FST (10/93-3/95) In vigore ASB (4/95-4/96) In vigore Non fomita Non fornita Mar Sett 126 122 (169)(170) Mer Sett 81 84 (127)(133) 21. 4 20. 9 Non fornita Non fornita Mar Sett 105 102 (167)(167) Mar Sett 88 86 (135)036) 20. 7 23. 6 Non fornita Non fornita Mar Sett 66 76 (187)(181) Mar Seti 79 79 (135)035) 25. 4 26. 3 (1) rMbesnctoflranziartornnsiccnsIdsTOtttoco^ (2) Quanto più eletto è il rwmerodctassfflcazlorie, tanto minore e (3) I paesi aonovalutatlsu una scala che va da zero «100, dove 100 rappresenta Irlscrlon^nlmodlradempierra. Un peese può n^pjcfare ta vaiutaziorte ottenuta e luttavta scendere rata G> " * " L »: Indicatori rltchl-paese Paese: Ungheria Tasso di crescita PIL reale (in %) Produzione industriale (variazione %) Disoccupazione (fine perìodo) Inflazione Cambio ( forint per USD) Cambio effettivo nominale Cambio effettivo reale (Dk/DIc) (fine periodo) (cambio, Q4/Q4) (- = svalutazione) (cambio, Q4VQ4) (• = svalutazione) 1993 1994 -0,6 4,0 12,1 21,1 100,7 -3,1 10,2 2,9 9,0 10,9 21,2 111,0 -14,3 0,0 1995 Dati o stime più recenti (S) 2,0 6,0 10,4 28,5 134,6 -25,4 -6,4 (S) (Ott) (Q3) (Q3) Bilancio statale consolidato (in % del PIL) (definizione SFG) -7,5 -6,1 -3,0 (S) Bilancia dei pagamenti Esportazioni di B&S (in milioni di USO) Bilancia delle partite correnti (in % del PIL) Afflusso netto di Investimenti diretti all'estero (in milioni di USD) Riserve ufficiali (a fine periodo) (in miliardi di USO) in mesi di importazioni di merci 10371 -9,6 2328 6,7 7,1 10219 -9,5 1100 7,0 7,4 16759 -6,0 3300 11,9 12,0 (S) (S) (S) Debito estero Debito estero (in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine periodo) a medio e lungo termine (> 1 anno) a breve termine (=< 1 anno) Servizio del debito convertibile (In miliardi di USD) capitale (1) interessi Debito estero/PIL (%) Debito estero/esportazioni di B&S (%) Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) Accordi di ristrutturazione del debito Accordi FMI Tipo/n. (Data/-) In vigore / non in vigore (-/Data) Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato Valutazione a lungo termine in valuta straniera di Moody's (fine periodo) Valutazione a lungo termine in valuta straniera di S&P (fine periodo) Eurornoneta Posizione nella valutazione (2) (numero di paesi) L'investitore istituzionale Posizione nella valutazione (2) (numero di paesi) Valutazione del credito (3) 24,6 28,5 31,7 (Nov) 22,6 2,0 4,9 3,3 1,6 68,0 237,2 47,4 No No 26,1 2,4 6,2 4,3 1. 9 69,5 278,9 60,8 No No (Nov) (Nov) (S) (S) (S) (S) 28,5 3,2 8,4 n. a. n. a. 74,1 189,2 50,0 No No ABS (9/93-12/94) In vigore ABS Prima revi sione non completata - Bai BB+ Mar Sett 47 46 (169) (170) Mar Sett 43 43 (127) (133) 44. 3 44. 8 Bai BB+ Mar Sett 44 46 (167) (167) Mar Sett 43 44 (135) (135) 46. 1 46. 2 Ba1 BB+ Mar Sett 50 44 (187) (181) Mar Sett 45 48 (135) (135) 46. 4 45. 0 (1) Inclusi i rimborsi anticipati. (2) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. (3) I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rìschio minimo di inadempienza. Un paese può migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. ò r> Indkatori rttcht-paete Paese: Israele 1881 1992 1993 1994 1995 Tasso di crescia PU reale (In %) Predinone MusMalt (variazione %) (a prezzi eostanti 1990) Disoccupazione (meda) Indice prezzi al consumo Cambio (shekel per USD) (Dk/Dk) /fine periodo) Cambio effettivo nominale (risp. USD) (ambio. 04/04) (- • *v»A4e*ton») Cambio effettivo reale (risp. USD) («moto, 0A/Q4) (• - tvMêrhn») 6. 2 10,6 18 2,283 •9. 6 2. 9 6,6 6,2 1U 9. 4 2. 764 -9,7 -4. 9 3. 5 6,5 10,0 11,3 2. 986 -6. 1 1. 8 6. 5 7. 2 7. 8 14. 5 3. 018 -8. 1 2. 4 Dado stime più recenti (E) 69(E) n. a 6. 3(E) 6. 0(E) 3,140 -4. 0(E) 0. 9(E) Disavanzo globale del governo centrate (m % del ML) -O -2. 4 -2. 5 -2,0 -3. 5 (E) Blenda dei pagamenti Scambio di merci (ti miard di USD) Slancia dele partite correnti (In % del PIL) Afflusso netto di Investimenti diretti detesterò (in mVoni di USD) Riserve ufficiai lorde in valuta straniera (fine periodo) (in mesi di Importazioni total) in miliardi di USD in mesi di importazioni di BAS Debito estero Debito estero (in debiti lord verso restero) (in miliardi di USD, e fine perìodo) a medo e lungo termine (> 1 armo) a breve termine (•< 1 anno) Servizio del debito (in miard d USD) capitale ' interessi (lord) Debito estero/PIL («) Debito estero/esportazioni (%) Servizio del debto/esportazkxti d beni e servizi (%) Arretrati (sul capitale e sugi interessi in miteni d USD) Accord d ristrutturazione del debito Accordi FMI Tipo/n. (Data / • ) in vigore/non hi vigore (•/Data) Indkatori deTaffldabMU percepita sul mercato Valutinone a lungo termine in valuta straniera d Mood/s («ne periodo) Valutazione a lungo termine In valuta straniera d S4P («ne periodo) Euromoneta Posizione nela valutazione (1) (numero d paesi) L Investitore istituzionale Posizione nela vatutizkme (1) (numero d paesi) Valutazione del credto (2) Quanto più elevato è I numero d dassMcazionl, tanto minore é rafAdabiM del paese. I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta t rischio mWmod i Inadempienza. Un paese può migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nela elassMcaiione se migliora la valutazione globale meda d tutti I paesi valutati Escluso H debito a breve termine. 12 -0. 6 •161 6,279 2,6 13,3 0,1 -340 5,127 2,2 33,2 33. 6 n. a. n. a. 7 4. 6 2. 4 56. B 170 38,0 23. 2 10. 4 6,5 4. 2 2. 3 52. 3 252,6 31. 0 No No 14. 8 -1,8 0 6,382 2. 4 36. 1 n. a. n. a. 4. 1 1. 9 2,2 55,8 242. 3 14,0 No No 16,5 •3. 0 406 6. 689 2. 5 40,0 n. a. n. a. 4. 6 2. 2 2,4 54. 2 226,7 14,9 No No 17. 8(E) -62(E) 1. 350(E) 8. 158(E) 2. 6 (E) 46. 8 (E) n. a. n. a. n. a. n. a. n. a. 58. 9 (E) 262. 9 (E) 13. 0(E) No No No CCFF (3/92-3/93) In vigore No No No Noflfomki Non fomita Non remiti Non fonala BBB- 38 (ISO) Mar Sett SI 51 (111) (113) (348) (352) BBB- 32 (169) Mar Sett 50 52 (119) (126) 37. 1 35. 1 BBB+ Mar Sett 29 29 BBB+ Mar Sett 30 33 A3 Ar Mar Sett 31 31 (169)(170) (167)(167) (187) (181) Mar Sett 46 46 (127)033) 39. 6 40. 5 Mar Sett 46 43 (135)(135) 43. 4 46. 5 Mar Sett 43 42 (135) (135) 47. 9 49. 2 6 l 11 Indicatori rischi-paese Paese: Lettonia Tasso di crescita PIL reale Cm %) Produzione industriale (variazione %) Disoccupazione (fine periodo) Inflazione Cambio ( lat per USO) Cambio effettivo nominale Cambio effettivo reale (fine periodo) (cambio, Q4/Q4) (- = svalutazione) (cambio, Q4/Q4) (- = svalutazione) Bilancio generale del governo (in % del PIL) Bilancio finanziario (1) Bilancio fiscale (1) Bilancia dei pagamenti Esportazioni (in milioni di USO) Bilancia delle partite correnti, esci, trasferimenti ufficiali (in % del PIL) Afflusso netto di investimenti diretti all'estero (in milioni di USO) Riserve ufficiali in valuta straniera (fine periodo) in milioni di USD in mesi di importazioni di B&S Debito estero Debito estero (in valute convertibHi, in milioni di USD, a fine periodo) a medio e lungo termine (> 1 anno) a breve termine (•< 1 anno) Servizio del debito convertibile (in milioni di USD) capitale interessi Debito estero/PIL (%) Debito estero/esportazioni di merci (%) Servizio del debito/esportazioni di merci (%) Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) Accordi di ristrutturazione del debito Accordi FMI Tipo/n. ( D a t a / -) In vigore / non in vigore (-/Data) Indicatori deffaffidabiKtà percepita sul mercato Valutazione a lungo termine in valuta straniera di Mood/s (fine periodo) Valutazione a lungo termine in valuta straniera di S&P (fine perìodo) Euromoneta Posizione nella valutazione (2) (numero di paesi) L'investitore istituzionale Posizione nella valutazione (2) (numero di paesi) Valutazione del credito (3) 1993 1994 1995 Dati o stime più recenti (S) -12,0 -32,6 5,8 34,8 0,595 n. a. n. a. (S) 2,0 -2,2 7,0 26,0 0,548 n. a. n. a. 0. 0 n. a. 6. 3 23. 0 0,512 0,0 20,0 1,0 0,6 -1,7 -4,1 -3,8 •4,4 (S) (S) 998 4,6 51 510 5,6 225 225 0 20 n. a. n. a. 10. 0 24,0 2,0 No No 951 -4,6 155 620 5. 5 359 359 0 27 20 7 10,0 38,0 3,0 No No (S) (S) (S) (S) (S) (S) (S) (S) (S) (S) (S) (S) (S) (S) 1204 -4,0 153 600 4,8 540 540 0 31 16 15 12,0 45,0 2. 6 NO No ASB/FST (12/93-3/95) In vigore ASB/FST (12/93-3/95) in vigore ASB (4/95-4/96) non in vigore Non fomita Non fomita Mar Sett 133 132 (169) (170) Mar Sett 89 87 (127) (133) 19. 5 20. 0 Non fornita Non fornita Mar Sett 104 125 (167) (167) Mar Sett 94 92 (135) (135) 19. 6 21. 3 Non fornita Non fomita Mar Sett 106 116 (187) (181) Mar Sett 91 89 (135) (135) 22. 6 23. 4 (1) Nel bilancio finanziario non sì considerano le concessioni di credito nette del governo che sono invece considerate nel bilancio fiscale. (2) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. (3) I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rìschio minimo di inadempienza. Un paese può migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. 6 ' "" I M Indicatori rischi-paese Paese: Lituania Tasso di crescita PIL (in %) Produzione industriale (variazione %) Disoccupazione (fine periodo) Inflazione Cambio ( lita per USD) Cambio effettivo nominale Cambio effettivo reale (fine periodo) (line periodo; per II 1994, fissato all'1. 4. 94, (cambio, Q4/Q4) (• • svalutazione) (cambio, Q4/Q4) (- - svalutazione) Bilancio generale del governo (in % del PIL) Bilancio finanziario (1) Bilancio fiscale (1) Bilancia dei pagamenti Esportazioni (in milioni di USD) Bilancia delie partite correnti Cm % del PIL) senza trasferimenti ufficiali Afflusso netto di Investimenti diretti all'estero (in milioni di USD) Riserve ufficiali in valuta straniera (fine perìodo, patrimonio estero lordo) in milioni di USD in mesi di importazioni di B&S Debito estero Debito estero fin valute convertibili, in milioni dì USD, a fine periodo) a medio e lungo termine (> 1 anno) a breve termine (•< 1 anno) Servizio del debito convertibile (in milioni di USD) capitale interessi Debito estero/PIL (%) Debito estero/esportazioni di B&S (%) Servizio del cJebfta/esponazioni di B&S (%) Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) Accordi di ristrutturazione del debito Accordi FMI Tipo/n. (Data/-) m vigore / non in vigore (-/Data) Indicatori dell'affidabilità percepita sul marcato Valutazione a lungo termine in valuta straniera di Mood/s (fine periodo) Valutazione a lungo termine in valuta straniera di S&P (fine periodo) Euromoneta Posizione neNa valutazione (2) (numero di paesi) L'investitore istituzionale Posizione nella valutazione (2) (numero di paesi) Valutazione del credito (3) 1993 1994 1995 Dati o stime più recenti (S) -18. 2 -47,0 1. 6 188. 6 3,9 n. a. n. a. 1. 5 1. 0 4,0 45 4,0 n. a. n. a. (S) (S) 3. 0 15,0 6. 1 35 4,0 0. 0 30. 0 0,9 -4. 6 -1. 5 -4,2 -1,5 -3. 4 (S) (S) 1877 -8. 3 23 410 2. 4 345,3 n. a. n. a. 15,0 n. a. n. a. 11. 2 16,3 0. 7 No No 1930 -4. 3 60 588 2. 7 530 n. a. n. a. 25. 4 n. a. n. a. 9. 7 25. 0 1. 0 No No (S) (S) (S) 2250 -3. 4 55 800 3,5 860 (S) n. a. n. a. 43,0 38 5 11. 0 35,0 2,0 No No (S) (S) (S) (S) (S) (S) ABS/FST (10/83-3/94) In vigore FST (10/93-3/94) EFF (10794-11/97) In vigore EFF (10/94-10V97) m vigore Non fomita Non fomita Mar Sett 134 130 (169) (170) Mar Sett 91 93 (127) (133) 18. 9 19. 0 Non fornita Non fomita Mar Sett 110 121 (167) (167) Mar Sett 97 96 (135) (135) 18. 4 20. 0 Non fornita Non fomita Mar Sett 108 118 (187) (181) Mar Sett 95 90 (135) (135) 21. 7 22. 9 (1) Nel bilancio finanziano non sì considerano le concessioni di credito nette del governo, che sono invece considerate nel bilancio fiscale. (2) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore e f affidabilità del paese. (3) I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100. dove 100 rappresenta il rischio mìnimo di inadempienza. Un paese può migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. 6 Vb Indicatori rischi-paese Paese: Moldavia Tasso di crescita PIL reale (in %) Produzione industriale (variazione %) Disoccupazione (% delia popolazione attiva) (fine periodo) Inflazione Cambio ( leu per USD) Cambio effettivo nominale Cambio effettivo reale (fine periodo) (fine periodo) (cambio, Q4VQ4) (- = svalutazione) (cambio, Q4/Q4) (- = svalutazione) 1993 1994 -8. 7 -7,2 n. a. 837 3,64 n. a. n. a. -31,2 -30,0 1. 0 116 4,27 n. a. n. a. 1995 Dati o stime più recenti (S) 1. 0 -10,0 2,0 (S) (S) (S) 24 4,50 n. a. n. a. Bilancio generale del governo (in % del PIL) -6,8 -8,1 -4,0 (S) Bilancia dei pagamenti Esportazioni di merci (in milioni di USD) Bilancia delle partite correnti (in % del PIL) Afflusso netto di investimenti diretti all'estero (in milioni di USD) Riserve ufficiali in valuta straniera (fine periodo) in milioni di USD in mesi di importazioni di merci 451 -9,3 14,0 76,6 1,4 617 -12,9 23,0 178,8 3,0 (S) (S) (S) 653 -3,5 19,7 265 4,8 Debito estero Debito estero (in valute convertibili, in milioni di USD, a fine periodo) a medio e lungo termine (> 1 anno) a breve termine (=< 1 anno) Servizio dei debito convertibile (Hi milioni di USD) capitale interessi Debito estero/PIL (%) Debito estero/esportazioni di merci (%) Servizio dei debito/esportazioni di merci (%) Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) Accordi di ristrutturazione del debito Accordi FMI Tipo/n. (Data/-) In vigore / non in vigore (-/Data) Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato Valutazione a lungo termine in valuta straniera di Mood/s (fine perìodo) Valutazione a lungo termine in valuta straniera di S&P (fine perìodo) Eurornoneta Posizione nella valutazione (1) (numero di paesi) L'investitore istituzionale Posizione nella valutazione (1) (numero di paesi) Valutazione dei credito (2) 168,0 343,0 652. 0 (S) n. a. n. a. 5,0 n. a. n. a. 23,0 37,3 1. 1 No No n. a. n. a. 12,3 n. a. n. a. 26,0 55,6 2,0 No No n. a. n. a. 84,9 n. a. n. a. 42,0 99,8 13,0 No No (S) (S) (S) (S) ASB (3/93-3/94) in vigore ASB (12/93-3/95) in vigore ASB (3/95-3/96) in vigore Non fornita Non fornita Mar Sett 159 160 (169) (170) Non fornita Non fornita Mar Sett 148 155 (167) (167) Non fornita Non fomita Mar Sett 157 141 (187) (181) Non fomita Non fornita Non fornita (1 ) Quanto più elevato è il numero di ciassifìcazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. (2) I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rischio minimo di inadempienza. Un paese può migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. & U 1A Indicatori rischi-paese Paese: Romania Tasso di crescita PIL reale (in %) Produzione industriale (variazione %) Disoccupazione (fine periodo) Inflazione Cambio ( lei per USO) Cambio effettivo nominale Cambio effettivo reale (Die/Die) (fine periodo) (cambio, Q4/Q4) (- = svalutazione) (cambio, Q4/Q4) (- = svalutazione) 1993 1994 1. 3 7,7 10,2 295,5 1276 -56,9 39,7 3,9 9,9 11,0 61,7 1767 -29,4 n. a. 1995 Dati o stime più recenti (S) 5,0 14,0 9,0 (3) (S) (S) (S) (Ott) 24,3 2547 n. a. n. a. Bilancio generale del governo (in % dei PIL) -0,1 -1,0 -2,8 (S) Bilancia dei pagamenti Esportazioni di B&S (in miliardi di USO) Bilancia delle partite correnti (in % del PIL) Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) Riserve ufficiali in valuta straniera in milioni di USD in mesi di importazioni di B&S Debito estero Debito estero (in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine periodo) a medio e lungo termine (> 1 anno) a breve termine (=< 1 anno) Servizio del debito convertibile (in milioni di USD) capitale interessi Debito estero/PIL (%) Debito estero/esportazioni di B&S (%) Servizio dei debrto/esportazioni di B&S (%) Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) Accordi di ristrutturazione del debito Accordi FMI Tipo/n. ( D a t a / -) In vigore / non in vigore ( - / Data) 4,9 -4,8 48 52 0,1 4,4 3,4 1,0 330 147 183 21,4 81,0 6,4 No No 6,1 -1,8 416 591 1,1 5,5 4. 5 1,0 586 393 193 18,9 81,0 8,9 No No (S) (S) (S) 7. 4 -4,7 306 695 0,6 6,0 (S) 4. 8 1. 2 (S) (S) 653 428 225 18,7 80,0 13,0 No No (S) (S) (S) No ASB/FST (5/94-12/95) In vigore ASB prorogato fino a fine 1997 e aumentato In vigore Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato Valutazione a lungo termine in valuta straniera di Moody's (fine periodo) Valutazione a lungo termine in valuta straniera di S&P (fine periodo) Euromoneta Posizione nella ciass'ifìzione (1) (numero di paesi) L'investitore istituzionale Posizione nella valutazione (1 ) (numero di paesi) Valutazione del credito (2) Non fornita Non fornita Mar Sett 66 75 (169) (170) Mar Sett 73 75 (127) (133) 24. 2 24. 4 Non fbmita Non fornita Mar Sett 74 77 (167) (167) Mar Sett 76 74 (135) (135) 25. 4 26. 2 Non fornita Non fornita Mar Sett 68 64 (187) (181) Mar Sett 73 71 (135) (135) 28. 1 29. 7 (1 ) Quanto più elevato è H numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. (2) I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rischio minimo di inadempienza. Un paese può migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella dassificazione se migliora anche la valutazione globale media di tutti i paes e> \5 Indicatori rischi-passe Paese: Russia Tasso di crescita PIL reale (in %) Produzione industriale (variazione %) Disoccupazione (fine periodo) Inflazione Cambio (rublo per USD) Cambio effettivo nominale Cambio effettivo reale (Die/Die) (fine periodo) (cambio, Q4/Q4) (- « svalutazione) (cambio, Dic. /Dic. ) (- = svalutazione) 1993 1994 1995 Dati o stime più recenti (S) -12,0 -16,4 5,1 840 1247 -62,5 -66,9 -15,3 -21,0 7,1 315 3571 n. a. -2,2 -4. 2 (S) -3. 0 (S) 8,2 231 4640 -30 72,0 Bilancio generale del governo (in % del PIL) -7,7 -11,5 -3. 9 (S) Bilancia dei pagamenti Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) Bilancia delle partite correnti (in % del PIL) Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in miliardi di USD) Riserve ufficiali in valuta straniera (fine periodo) (esci, oro) (cifre nette) in milioni di USD in mesi di importazioni di B&S Debito estero Debito estero (in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine periodo) a medio e lungo termine (> 1 anno) a breve termine (=< 1 anno) Servizio del debito convertibile (in miliardi di USD) capitale interessi Debito estero/PIL (%) Debito estero/esportazioni di B&S (%) Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) (prima della ristrutturazione) Arretrati (sul capitale e sugli interessi in miliardi di USD) Accordi di ristrutturazione del debito Accordi FMI Tipo/n. (Data / - ) In vigore/non in vigore ( - / Data) Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato Valutazione a lungo termine in valuta straniera di Mood/s (fine periodo) Valutazione a lungo termine in valuta straniera di S&P (fine periodo) Euromoneta Posizione nella valutazione (2) (numero di paesi) L'investitore istituzionale Posizione nella valutazione (2) (numero di paesi) Valutazione del credito (3) 58 1. 6 0,7 6,4 1,3 66 -0,4 -0,2 2,3 0,4 81 (S) 1. 6 (S) n. a 8 1 (S) 1. 2 (S) 104,0 119,0 130. 0 (S) n. a. n. a. 19. 4 (4) 14. 7 4,7 31,0 178,0 34,0 (6) Club di Parigi (ristrutt. ) n. a. n. a. 19. 6 (5) 15,3 4,3 40,0 180,0 31,0 (6) Club di Parigi (ristrutt. ) n. a. n. a. 17. 6(5) 12,3 5,3 33. 0 (S) 160. 0 (S) 22. 0 (S) (6) Club di Parigi (ristrutt. ) FST (07. 93 - 07. 94) non in vigore FST (07. 93 - 07. 94) non in vigore ABS (04. 95 - 04. 96) In vigore Non fornita Non fornita Mar Sett 141 137 (169) (170) Mar Sett 87 92 (127) (133) 20. 2 19. 0 Non fomita Non fornita Mar Sett 138 136 (167) (167) Mar Sett 98 100 (135) (135) 18. 1 18. 4 | Non fornita Non fomita Mar Sett 141 142 (187) (181) Mar Sett 98 97 (135) (135) 19. 5 19. 4 (1) (2) (3) (4) (5) (6) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è raffidabilità del paese. I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rischio minimo di inadempienza. Un paese può migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora anche la valuazione globale media di tutti i paesi valutati. Prima della ristrutturazione. Dopo la ristrutturazione. Dal 1992 la Russia non effettua il servizio dei debiti privati contratti dalla ex Unione sovietica. tb 1 \<» Indicatori rischi-paese Paese: Repubblica slovacca Tasso di crescita PH. reale (in %) Produzione industriale (variazione %) Disoccupazione (% della popolazione attiva) (fine periodo) Inflazione Cambio ( SK per USD) Cambio effettivo nominale Cambio effettivo reale (Dh/Dk) (fine periodo) (cambio, Q4/Q4) (• • svalutazione) (cambio, Q4/Q4) (- « svalutazione) 1993 1994 -4. 1 -8. 6 14,4 25. 1 33. 2 n. a. -1. 8 4,8 7. 0 14. 6 11. 7 31,3 n. a 2,4 1995 Dati o stime più recenti (S) 7,4 10,1 12,8 (Gen-Sett) (Nov) (Nov) 7,2 29,5 n. a. n. a. (Sett) Bilancio generale del governo (in % del PIL) -7,6 -2. 7 -2. 5 (S) Bilancia dei pagamenti Esportazioni di B&S On milioni di USD) Bilancia delle partite correnti (in % del PIL) Afflusso netto di investimenti diretti all'estero (in milioni di USD) Riserve ufficiali in valuta straniera (fine periodo) in milioni di USD in mesi di importazioni di B&S Debito estero Debito estero (in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine periodo) a medio e lungo tarmine (> 1 anno) a breve termine (»< 1 anno) Servizio del debito convertibile (in milioni di USD) capitale interessi Debito estero/PIL (%) Debito estero/esportazioni di B&S (%) Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) Accordi di ristrutturazione del debito Accordi FMI Tipo/n. (Data/-) In vigore / non in vigore (-/Data) 7568 -5. 4 134 416 0. 6 3,4 2,7 0. 7 674 490 184 30,8 44,5 8,9 No No 8983 6. 0 184 1691 2,3 3,9 3,2 0,7 791 n. a. n. a. 31. 1 43. 4 8. 8 No No 11000 6. 0 150 (S) (S) (S) 2799 3,4 (Ott) (Ott) 4,9 (Luglio) n. a. n. a. 1045 n. a. n. a. 33,7 44,5 9,5 No No (S) (Luglio) (Luglio) FST (7/93 - 7/94) In vigore FST (7/93 - 7/94) ASB (7/94-3/96) ASB (7/94-3/96) (3) Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato Valutazione a lungo termine in valuta straniera di Mood/s (fine periodo) Valutazione a lungo termine in valuta straniera di S&P (fine periodo) Euromoneta Posizione nella valutazione (1) (numero di paesi) L'investitore istituzionale Posizione nella valutazione (1) (numero di paesi) Valutazione del credito (2) (Maggio) (Apr) Non fornita Non fomita Mar Sett 56 63 (169)(170) Mar-Sett 57 57 (127) (133) 31 30. 6 Baa3 (Maggio) BB-(Febb) Mar Sett 64 66 (167)067) Mar Sett 59 59 (135)(135) 31. 6 33. 1 Baa3 BB+ Mar Sett 53 51 (187)(181) Mar Sett 61 59 (135)(135) 33. 2 35. 7 (1 ) Quanto più elevato ò il numero di classificazione, tanto minore è raffidabilità del paese. (2) I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rìschio minimo di inadempienza. Un paese può migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. (3) La revisione intermedia del programma, prevista per febbraio 1995, non è stata completata. 6 f* Indicatori rischi-paese Paese: Ucraina Tasso di crescita PIL reale On %) Produzione industriale (variazione %) Disoccupazione (fine periodo) Inflazione Cambio (KRB per USD) - asta/lnterbanca - contante Cambio effettivo nominale Cambio effettivo reale (Dictoic) (fine periodo) (cambio, Q4/Q4) (- (cambio, Q4/Q4) (- < svalutazione) • svalutazione) 1993 1994 -17. 1 -8,5 0,3 10155 12610 25000 n. a. n. a. 23,0 -35,6 0,3 401 108196 128000 n. a. 2% 1995 Dati o stime più recenti (S) -13. 0 (S) -20. 0 (S) 0. 4 (S) 180 179400 186000 n. a. 60% {Bilancio generale del governo (in % del PIL) -10. 1 -8. 6 -4. 1 Bilancia dei pagamenti Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) Bilancia delle partite correnti (esci, trasferimenti) (in % del PIL) Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in miliardi di USD) in milioni di USD Riserve ufficiali in valuta straniera (fine period in mesi di importazioni di B&S Debito estero Debito estero (in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine periodo) a medio e lungo termine (> 1 anno) a breve termine (=< 1 anno) Servìzio del debito convertibile pagato (in milioni di USD) capitale interessi Debito estero/PIL (%) Debito estero/esportazioni di B&S (%) Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) Accordi di ristrutturazione del debito. Accordi FMI Tipo/n. (Data/-) in vigore/non in vigore (-/Data) 14,4 -5. 9 0. 2 193 0,2 4. 1 n. a. n. a. 202 n. a. n. a. 12. 1 28. 5 1. 3 548 14,8 -6. 0 0,09 646 0. 5 15. 1 (S) -4. 5 (S) 0. 12 (S) 1100 1 7. 1 n. a. n. a. 1794 n. a. n. a. 29,2 48,0 12. 4 2722 ristrutturazione del debito nei confronti di Russia/Turkm. 8. 1 n. a. n. a. 1531 986 545 24. 1 (S) 53. 6 (S) 10. 2 (S) 236 ristrutturazione del debito nei confronti di Russia/Turkm. SFT 26 Ott 94 In vigore ABS Die. 1995 Non in vigore Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato Valutazione a lungo termine in valuta straniera di Mood/s (fine periodo) Valutazione a lungo termine in valuta straniera di S&P (fine periodo) Euromoneta Posizione nella valutazione (1) (numero di paesi) L'investitore istituzionale Posizione nella valutazione (1) (numero di paesi) Valutazione del credito (2) Non fomita Non fornita Mar Sett 142 146 (169)(170) Mar Sett 96 95 (127) (133) 18. 2 18. 2 Non fornita Non fornita Mar Sett 149 147 (167) (167) Mar Sett 111 113 (135)(135) 15. 1 14. 5 Non fornita Non fornita Mar Sett 145 138 (187)(181) Mar Sett 109 111 (135)(135) 15. 5 15. 7 (1) (2) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rìschio minimo di inadempienza. Un paese può migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora anche la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. 6 -18 NOTE ESPLICATIVE Le tabelle 1-3 intendono fornire una presentazione schematica dei rimborsi annui a titolo del capitale e degli interessi relativi ai prestiti attivi e passivi che comportano un rischio per il bilancio comunitario. Tali cifre rappresentano il rischio massimo possibile di queste operazioni per la Comunità; non devono essere interpretate nel senso che dovrà esserci necessariamente un intervento del bilancio per i suddetti importi e, per la tabella 3, non è sicuro che tutte le operazioni descritte saranno effettivamente oggetto di esborso. Non sono stati considerati né gli interessi di mora né le eventuali spese accessorie, quali ad esempio il ricorso ad un avvocato. I. NATURA DELLE OPERAZIONI E MODALITÀ DI PAGAMENTO DELLA GARANZIA DEL BILANCIO LA. Natura delle operazioni interessate I rischi di esborso a carico del bilancio comunitario sono connessi a due tipi di operazioni: assunzione ed erogazione di prestiti garanzie fornite a terzi. LA. 1. le assunzioni ed erogazioni di prestiti In questo caso la Comunità assume un prestito sul mercato finanziario per riversare il prodotto di detto prestito, alle stesse condizioni di tasso e durata, a Stati membri (bilancia dei pagamenti), a paesi terzi (assistenza finanziaria a medio termine) o a imprese (NSC, Euratom). Il rimborso dei prestiti erogati deve coprire le scadenze dei prestiti emessi dalla Comunità. In caso di ritardo nel pagamento del beneficiario, la Commissione deve rimborsare il prestito alla data prevista facendo ricorso alle proprie risorse I. A. 2. le garanzie fornite a terzi. Nel caso delle garanzie, la Comunità è garante dei prestiti concessi da un istituto finanziario (BEI o banche commerciali nel caso dell'ex-URSS). Quando la BEI constata che il beneficiario di un prestito garantito non paga alla scadenza prevista, essa chiede alla Comunità, in conformità ai contratti di garanzia, di pagare le somme dovute dal debitore inadempiente. Il pagamento della cauzione è dovuto entro tre mesi dalla ricezione della domanda effettuata dalla BEI. La BEI gestisce il prestito con la diligenza che deve esercitare in conformità agli usi bancari ed è tenuta a richiedere i pagamenti dovuti dopo l'intervento della cauzione. 6 19 LB. MODALITÀ DI MOBILIZZAZIONE DEGLI STRUMENTI DI PAGAMENTO DELLA GARANZIA La mobilizzazione degli strumenti necessari al pagamento della garanzia di bilancio in caso di ritardo nel pagamento da parte di un beneficiario di un prestito concesso o garantito dalla Comunità avviene come segue: l. B. l. per le assunzioni o erogazioni di prestiti a) attraverso il ricorso provvisorio alla tesoreria a norma dell'articolo 12 del regolamento finanziario. Questo strumento è utilizzato per consentire alla Comunità di versare immediatamente alla data prevista per il rimborso del prestito in caso di ritardo nel pagamento da parte del beneficiario; b) se il ritardo nel pagamento sussiste ancora tre mesi dopo la scadenza, la Commissione ricorre al Fondo di garanzia per far fronte all'inadempienza constatata. Il ricorso ha per oggetto in questo caso il rimborso della tesoreria della Commissione; e) attraverso l'attuazione della procedura di storno che consente di dotare la linea di bilancio di garanzia degli stanziamenti necessari al pagamento dell'inadempienza constatata. Questo è strumento utilizzato quando le disponibilità del Fondo di garanzia non sono sufficienti e presuppone la autorizzazione preliminare dell'Autorità di bilancio; d) attraverso il riutilizzo degli importi recuperati in precedenza presso debitori inadempienti per i quali è intervenuto in garanzia il bilancio della Comunità. Questo strumento permette in pratica un pagamento a breve termine, a condizione che siano disponibili i crediti ricuperati; I. B. 2. per le garanzie della Comunità ai prestiti su risorse proprie della BEI Dopo l'entrata in vigore del regolamento che istituisce un Fondo di garanzia relativo alle azioni esterne, le disposizioni della convenzione fra la Comunità e la BEI concernenti la gestione del Fondo prevedono che, sulla base del ricorso in garanzia della BEI in caso di inadempienza, la Commissione autorizza la Banca a prelevare entro tre mesi gli importi corrispondenti alle inadempienze sul conto del Fondo di garanzia. In caso di insufficienza del Fondo, si applicano le modalità di intervento e garanzia previste per le assunzioni ed erogazioni di prestiti. H. IPOTESI DI CALCOLO Alcuni degli importi indicati sono il risultato di stime effettuate come precisato qui sotto. e> 20- Normalmente, per i prestiti in divise diverse dall'ecu, viene ipotizzata la stabilità dei tassi di cambio, dal 31 dicembre 1995 in poi. Occorre tuttavia osservare che le operazioni di assunzione ed erogazione di prestiti non devono comportare rìschi di cambio per la Comunità. Salvo indicazione contraria, il tasso d'interesse medio è stimato al 10%, anche se può risultare un po' elevato per i prestiti accordati dalla BEI nel quadro dei protocolli, che prevedono spesso un tasso agevolato. ILA. PAESI MEMBRI 1. Grecia: Il prestito autorizzato di sostegno alla bilancia dei pagamenti ammonta a 2 200 milioni di ECU. Su tale importo sono stati versati 1 000 milioni di ECU in due quote di 500 milioni di ECU ciascuno che verranno rimborsate rispettivamente nel 1996 e 1998. Per quanto riguarda i 1 200 milioni di ECU che rimangono da versare è stata adottata l'ipotesi che non vi saranno esborsi nei prossimi anni. 2. Italia: La decisione del Consiglio del 18 gennaio 1993 ha concesso un prestito a sostegno della bilancia dei pagamenti dell'Italia per 8 miliardi di ECU. Il prestito viene messo a disposizione in quattro quote di due miliardi di ECU ciascuna e, con l'eccezione della prima quota, è subordinato al raggiungimento degli obiettivi fissati in materia di debito pubblico e disavanzo dell'Italia. Le prime due quote sono state versate nel 1993. La decisione del Consiglio stabilisce che la terza e la quarta rata potevano essere versate a partire rispettivamente dal 1° febbraio 1994 e dall' febbraio 1995. Poiché il Governo italiano non ne ha chiesto il versamento, queste due quote non sono più programmate. 3. BEI Mediterraneo vecchi protocolli: Spagna. Grecia. Portogallo: Si tratta di garanzie concesse dalla Comunità per le operazioni della BEI in questi paesi prima della loro adesione. Gli importi sono ora definitivi in quanto tutti i prestiti autorizzati sono stati versati. H. B. PAESI TERZI n. B. l. Assistenza finanziaria II. B. 1. a. Ungheria I: Gli importi delle prime due quote sono noti e definitivi. Il versamento a titolo della terza rata dell'assistenza macro-finanziaria decisa nel 1990 non è avvenuto a seguito del miglioramento non previsto della situazione della bilancia dei pagamenti dell'Ungheria. La prima quota è stata totalmente rimborsata, dall'Ungheria, il 20 aprile 1995. II. B. 1. b. Ungheria II: È stato concesso un importo di 180 milioni di ECU, totalmente versato. II. B. I. e. Repubbliche ceca e slovacca: È stato concesso un importo di 375 milioni di ECU con una durata massima di sette anni 6 21 - (bullet), in due quote, la prima di 185 milioni di ECU, la seconda di 190 milioni per una durata di 6 anni. È stato concesso alla Repubblica slovacca un importo di 130 milioni di ECU, con una durata massima di 7 anni (bullet) in due quote. La Commissione ha presentato al Consiglio una proposta di decisione di annullamento del prestito alla Repubblica slovacca. n. Bl. d. II. B. I. e. II. B. l. f. Bulgaria I: È stato concesso un importo di 290 milioni di ECU con una durata massima di sette anni (bullet), in due quote, la prima delle quali è di 150 milioni di ECU per una durata di 7 anni, la seconda di 140 milioni per una durata di 5 anni. Bulgaria II: È stata concessa alla Bulgaria un'assistenza finanziaria decisa nel 1992 di 110 milioni di ECU, di una durata massima di sette anni, in due quote. Il 7 dicembre 1994 è stata versata una prima quota di 70 milioni di ECU. Per la seconda quota si è considerata l'ipotesi di un versamento di 40 milioni di ECU nel secondo semestre 1996. Romania I: Importo stimato di 375 milioni di ECU con una durata massima di sette anni (bullet) in due quote, la prima delle quali, di 190 milioni di ECU, è stata versata nel 1992 con una durata di sette anni, mentre la seconda è stata versata nel 1992 con una durata di sei anni. n. B. l. g. Romania II: La nuova operazione di 80 milioni di ECU, della durata massima di 7 anni, è stata versata nel 1993. II. B. l. h. n. B. l. i. II. B. l. j. II. B. l. k. Romania III: Si tratta di un prestito di 125 milioni di ECU per una durata di 7 anni che sarà versata in due quote. La prima quota di 55 milioni di ECU è stata versata nel novembre 1995. Per la seconda quota si è considerata l'ipotesi di un versamento di 75 milioni di ECU nel secondo semestre 1996. Moldavia: Si tratta di un prestito di 45 milioni di ECU per una durata di 10 anni che sarà versato in due quote. La prima quota di un il 7 dicembre 1994. La seconda quota di 20 milioni di ECU è stata versata alla Moldavia in agosto importo di 25 milioni di ECU è stata versata Ucraina I: Si tratta di un prestito di 85 milioni di ECU da versare in una sola quota di una durata massima di dieci anni. Il prestito è stato versato all'Ucraina il 28 dicembre 1995. Ucraina II: Si tratta di un prestito di 200 milioni di ECU della durata massima di dieci anni da versare in due quote. Per il versamento del prestito è stata considerata l'ipotesi di una prima quota di 100 milioni di ECU da pagare nel secondo semestre del & n. B. 1. 1. n. B. l. m. n. B. l. n. n. B. l. o. - 2 2- 1996 e di una seconda quota di pari importo nel primo semestre 1997. Bielorussia: Si tratta di un prestito di 75 milioni di ECU della durata massima di dieci anni da versare in due quote. La prima quota di 30 milioni di ECU è stata versata alla Bielorussia nel dicembre 1995. Per la seconda quota è stata considerata l'ipotesi di un versamento di 25 milioni di ECU nel primo semestre del 1996. Stati baltici: Si tratta di un prestito di 220 milioni di ECU in totale, della durata di sette anni, la cui prima quota (110 milioni di ECU) è stata versata nel 1993. Le seconde quote all'Estonia e alla Lettonia potrebbero essere versate nel 1996. La metà della seconda quota, ossia 25 milioni di ECU sui 50 milioni di ECU previsti, della durata di sette anni, è stata versata alla Lituania nell'agosto 1995. Per il versamento della seconda quota all'Estonia ed alla Lettonia sono stati considerati rispettivamente 20 milioni di ECU e 40 milioni di ECU nel secondo semestre del 1996. Per il secondo versamento della seconda quota alla Lituania è stata considerata l'ipotesi di 25 milioni di ECU nel primo semestre del 1996. Algeria I: Importo concesso di 400 milioni di ECU in due quote di 250 e 150 milioni di ECU, la prima delle quali è stata versata nel dicembre 1991 con una durata di sei anni. La seconda quota del prestito di 400 milioni di ECU è stata versata all'Algeria il 17 agosto 1994. Algeria II: È stato concesso un importo di 200 milioni di ECU in due quote con una durata massima di sette anni (bullet). La prima quota di 100 milioni di ECU è stata versata all'Algeria nel novembre 1995. Per la seconda quota stata adottata l'ipotesi di un versamento di 100 milioni di ECU nel secondo semestre del 1996. II. Bl. p. Israele: Si tratta di un prestito di 160 milioni di ECU, già totalmente versato e rimborsabile nel 1997. H. B. 2. GARANZIE n. B. 2. a. BEI Le cifre servite al calcolo delle ipotesi adottate per l'elaborazione della tabella 3 per i prestiti della BEI ai paesi terzi sulle sue risorse proprie provengono dalla BEI. - 2 3- Per i prestiti non versati si è considerata l'ipotesi del versamento medio del 10% dei prestiti nell'anno della firma e del 30% annuo nel corso dei successivi tre anni La durata media dei prestiti è stata stimata a 15 anni, con franchigia di 3 anni. H. B. 2. D. Aiuto alimentare all'ex URSS Operazione di 1 250 milioni di ECU, della durata massima di tre anni. Questo prestito è ripartito fra le diverse Repubbliche dell'ex URSS. I prestiti d'importo unitario inferiore a 100 milioni di ECU sono rimborsati in una sola volta tre anni dopo l'inizio del periodo di prelievo. I prestiti d'importo unitario superiore a 100 milioni di ECU sono rimborsati in due volte, rispettivamente due e tre anni dopo l'inizio del periodo di prelievo. A seconda del tipo di contratto, le date di ammortamento dei prestiti sono fissate al 15 gennaio, 20 agosto e 28 settembre. Il saldo di 13,93 milioni di ECU che resta da utilizzare al 31 dicembre 1995 riguarda l'Azerbaigian. II. B. 2. C. EURATOM Paesi dell'Europa centrale ed orientale Il versamento dei 1 100 milioni di ECU è previsto in 200 milioni di ECU nel 1996, 200 milioni di ECU in ciascuno dei 3 anni successivi e 150 milioni nel 2000 e nel 2001. La durata media dei prestiti è di 20 anni con una franchigia di 5 anni. 5 24 ALLEGATO DEFINIZIONE DEI DATI NUMERICI UTDLIZZATI NELLA RELAZIONE a* I. MASSIMALE AUTORIZZATO DEI PRESTITI Si tratta della somma degli importi massimi in capitale autorizzati (massimali) per ogni operazione decisa dal Consiglio (cfr. tabella 1). Per rapportare questa cifra al rischio eventualmente a carico del bilancio occorre in realtà tenere conto anche dei seguenti fattori che agiscono sul rischio: aumento del rischio: è opportuno aggiungere alla cifra massima dei prestiti autorizzati in capitale gli interessi relativi a questi prestiti, diminuzione del rischio: la limitazione della garanzia data alla BEI al 75% dei prestiti firmati nei paesi del Bacino mediterraneo; le operazioni già rimborsate nella misura in cui, tranne che per i prestiti "bilance di pagamenti", si tratta di importi massimi di prestiti concessi e non di importi da rimborsare autorizzati; le autorizzazioni non sono necessariamente utilizzate per intero. La ripartizione delle autorizzazioni è la seguente: LA. Stati membri Bilance dei pagamenti NSC Euratom BEI Spagna, Grecia, Portogallo Totale paesi membri 14 000 2 6 830 4 000 3 1 500 26 330 2 Autorizzazione di importo da rimborsare: quando questa cifra è raggiunta, è possibile concedere prestiti entro il limite dei rimborsi delle operazioni precedenti. 3 Di cui 1100 milioni di ECU che possono essere concessi nei paesi dell'Est e nella CSI. ò - 2 5- o I. B. Paesi terzi Ungheria I Ungheria II Repubblica ceca Repubblica slovacca I Repubblica slovacca II Bulgaria I Bulgarian Romania I Romania n Romania m Israele Algeria I Algeria II ex URSS Stati baltici Moldavia Ucraina Bielorussia BEI vecchi protocolli BEI (PECO I) BEI (PECO n) BEI nuovi protocolli BEI Cooperazione fin. orizz. Altri paesi terzi Sudafrica Totale paesi terzi Totale generale 870 180 250 125 130 290 HO 375 80 125 160 400 200 1 250 220 45 85 75 3 032 1 700 3 000 1 530 1 800 750 300 16 674 43 004 H. PRESTITI ATTIVI E PASSIVI DA RIMBORSARE Si tratta dell'ammontare a una data determinata del capitale non ancora rimborsato sulle operazioni oggetto di esborso (cfr. tabella 1). Rispetto all'aggregato precedente, l'importo da rimborsare non comprende i prestiti non ancora versati né la frazione già rimborsata dei prestiti versati. Si può dire che indica l'ammontare dei prestiti "vivi" a una data determinata. m. IMPORTO DEI RISCHI ANNUALI Si tratta della stima dell'importo delle scadenze in capitale e interessi per ciascun esercizio di bilancio. e> 26 Quest'importo è calcolato: - o per i soli prestiti versati (tabella 2) e in questo caso il capitale da rimborsare corrisponde a quello che figura nell'importo da rimborsare; o per i prestiti versati, decisi e non ancora versati e quelli proposti dalla Commissione e non ancora decisi (tabella 3). In questo caso il capitale da rimborsare corrisponde a quello del massimale dei prestiti autorizzati al quale occorrerà eventualmente aggiungere gli importi delle operazioni proposte dalla Commissione e non ancora decise. 6> ISSN 0254-1505 COM(96) 243 def. DOCUMENTI rr 01 N. di catalogo : CB-CO-96-252-IT-C ISBN 92-78-04576-4 Ufficio ddle pubblicazioni ufficiali delle Comunità europee L-2985 Lussemburgo