title: Propuesta de directiva del Parlamento Europeo y del Consejo por la que se modifica la Directiva 93/6/CEE del Consejo sobre la adecuación del capital de las empresas de inversión y las entidades de crédito

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text: ;0MI3!ÓN DE LAS COMUNIDADES EUROPEAS ft. « ft -sSr vy "A- Bruselas, 16. 04. 1997 COM(97) 71 final 97/0124 (COD) Propuesta de PIRECT^7A DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DEL CONSEJO por la que se modifica la Directiva 93/6/CEE del Consejo sobre la adecuación del capital de las empresas de inversión y las entidades de crédito (presentada por la Comisión) EXPOSICIÓN DE MOTIVOS La presente propuesta de Directiva tiene por objeto modificar la Directiva 93/6/CEE del Consejo, sobre la adecuación del capital de las empresas de inversión y las entidades de crédito, en lo que respecta a la utilización de modelos internos de gestión del riesgo para el cálculo de los riesgos de mercado y a la inclusión de medidas destinadas a garantizar que las citadas empresas y entidades dispongan del oportuno capital de cobertura frente a los riesgos de mercado inherentes a las operaciones con materias primas y con derivados sobre materias primas. Ello responde, en primer lugar, a la obligación prevista en el artículo 14 de la Directiva 93/6/CEE de "estudiar y, si fuera necesario, revisar la Directiva 93/6/CEE en función de. la evolución registrada en los foros internacionales competentes". El propósito de esta disposición era garantizar que los nuevos trabajos sobre el riesgo de mercado que se iniciaban en aquel momento en el Comité de Basilea de Supervisión Bancaria se tuvieran presentes en la legislación de la UE. La labor del Comité de Basilea culminó en la "Modificación del Acuerdo de Basilea sobre el capital destinada a incorporar los riesgos de mercado", de enero de 1996. La Modificación introduce en el Acuerdo sobre el capital de 1988 (que establece normas internacionales para la adecuación del capital de bancos de ámbito internacional) un método estándar para el cálculo del riesgo de mercado que es esencialmente igual al ya adoptado en la Directiva 93/6/CEE del Consejo. Sin embargo, la Modificación introduce asimismo dos elementos nuevos, que son los que la presente propuesta tiene por objeto incorporar, esto es, la utilización de modelos internos y la inclusión de las materias primas en el cálculo de los riesgos de mercado. La propuesta de Basilea entrará en vigor el 1 de enero de 1998. En segundo lugar, el artículo 13 de la Directiva 93/6/CEE del Consejo dispone que "la Comisión presente al Consejo, lo antes posible, propuestas sobre exigencias de capital para las transacciones sobre materias primas, sus derivados. ". Aunque esta tarea debería haber concluido hace tiempo, se retrasó con el fin de atender a los avances registrados en los foros internacionales y de estudiar el tema en profundidad con los principales interesados. La propuesta se basa en los trabajos del Comité de Basilea en la materia; por lo demás, se han celebrado amplias consultas con las autoridades de la UE responsables de la supervisión de las entidades de crédito y empresas de inversión. Las modificaciones se justifican por los dos motivos que se exponen a continuación. En primer lugar, la modificación destinada a permitir a las autoridades competentes que autoricen a las entidades de crédito, en condiciones muy estrictas, a utilizar sus propios modelos internos para calcular los requisitos de capital respecto del riesgo de mercado resulta necesaria a fin de adaptar la normativa comunitaria a las prácticas imperantes. De este modo, se alentará a las entidades a valerse de técnicas de cálculo del riesgo más sofisticadas dentro de un mejor enfoque global de la gestión del riesgo. Con estos complejos modelos internos pueden calcularse de manera más exacta los riesgos que comportan las operaciones de la cartera de negociación de los bancos y las empresas de inversión, lo que favorecerá una adaptación más rápida de las entidades a la variación de sus carteras. En consecuencia, podrían llevar a una reducción de los requisitos de capital con respecto a los calculados por el método estándar previsto en la Directiva 93/6/CEE. Tanto desde la óptica económica como cautelar, estas técnicas avanzadas son sumamente ventajosas, pues mejoran la capacidad de responder de manera adecuada y oportuna a los riesgos existentes y a asignar el correspondiente capital de cobertura ateniéndose al mínimo necesario. No sólo contribuirán a que las empresas de inversión y las entidades de crédito hagan un uso más eficiente, en general, de su capital, sino que reducirán la necesidad de que dichas entidades calculen por duplicado el riesgo de mercado, es decir, a efectos internos y a efectos de supervisión, permitiendo así importantes economías. El Comité Consultivo Bancario ha recomendado que la Directiva de modificación entre en vigor al mismo tiempo que la modificación del Acuerdo de Basilea, esto es, a finales de 1997, con objeto de evitar que las entidades de la UE puedan verse en situación de desventaja competitiva cuando los miembros del Comité de Basilea no pertenecientes a la UE comiencen a autorizar a sus entidades a utilizar modelos internos. En segundo lugar, las operaciones que realizan las empresas de inversión y las entidades de crédito con materias primas y derivados sobre materias primas están actualmente sujetas a una cobertura máxima del riesgo de crédito con arreglo a la Directiva 89/647/CEE, que no resulta apropiada para los riesgos enjuego, que son fundamentalmente de mercado. Es necesario, por tanto, establecer requisitos de capital que reflejen mejor tales riesgos. Las operaciones con materias primas y sus derivados se consideran extremadamente volátiles y expuestas a importantes riesgos. Por tanto, para proteger a los depositantes e inversores de aquellas empresas de inversión y entidades de crédito que desarrollan este tipo de actividades de manera accesoria a las demás actividades para las que cuentan con autorización, es necesario establecer una cobertura de capital adecuada. Los requisitos de capital que establece la presente propuesta de Directiva no están destinados a aplicarse a los auténticos negociadores de materias primas, que, en general, deberían quedar fuera del ámbito de aplicación de la presente propuesta, dado que las actividades que desarrollan no se incluyen en ninguna de las listas de servicios sujetos a la Directiva 93/22/CEE del Consejo (Directiva sobre servicios de inversión) o a la Directiva 93/22/CEE del Consejo excluye expresamente las entidades cuya actividad principal consista en negociar materias primas entre sí o con productores o usuarios de dichos productos con fines profesionales. En lo que respecta a los riesgos de crédito de los instrumentos derivados negociados en mercados no regulados, la Comisión ya ha elaborado una propuesta de modificación de la Directiva sobre el coeficiente de solvencia (89/647/CEE), que aún están debatiendo el Parlamento Europeo y el Consejo. En lo que hace a los riesgos de mercado inherentes a las posiciones de negociación en materias primas y derivados sobre materias primas de las empresas de inversión y entidades de crédito, la presente propuesta introducirá requisitos de capital que han sido considerados adecuados por la gran mayoría de las correspondientes autoridades de supervisión de los Estados miembros y por el Comité de Basilea. Cabe subrayar que los citados requisitos deberán aplicarse únicamente a aquellas entidades que negocian principalmente con los depósitos o las inversiones de sus clientes y están, por tanto, sujetas a normas de supervisión especiales; no afectarán, en cambio, a los operadores profe fonales especializados que negocien fundamentalmente por cuenta propia o con otros profesionales. (Segunda Directiva Bancaria), y la Directiva 89/646/CEE Los nuevos requisitos de capital que se proponen a modo de cobertura de los riesgos de mercado que comportan las materias primas y sus derivados serán, en general, inferiores a los impuestos actualmente en aplicación de la Directiva sobre el coeficiente de solvencia (concebida para cubrir el riesgo de crédito), en conjunción con la Directiva 93/6/CEE, que se prevé modificar. La propuesta de Directiva contempla los tres métodos siguientes: un método simplificado con arreglo al cual se imponen unos requisitos de capital a tanto alzado muy prudentes, que garantizarán que aquellas entidades reguladas que desarrollen de forma ocasional este tipo de actividades sumamente arriesgadas y complejas dispongan de una holgada cobertura de capital; un enfoque de escala de vencimientos que, en las actuales circunstancias y por lo que atañe a las empresas de inversión y entidades de crédito reguladas, constituye la respuesta más adecuada para determinar el capital de cobertura respecto de los riesgos inherentes a las actividades consideradas. Los requisitos de capital así obtenidos serán, en general, inferiores a los que arroje el primer método; los modelos internos que, de momento, no están suficientemente desarrollados para todos los aspectos de la negociación de derivados. En particular, han de crearse técnicas adecuadas con respecto a las opciones, que representan una parte importante de las operaciones con derivados. Con todo, la propuesta de Directiva pretende alentar los trabajos en ese ámbito. En la propuesta se ha tenido presente que, en algunos Estados miembros, las empresas de inversión que operan fundamentalmente con materias primas y derivados sobre materias primas pueden no estar aún en condiciones de utilizar modelos internos y que la cuantía de los requisitos de capital que se obtienen mediante los otros métodos de cálculo representa un incremento muy drástico y sustancial. A fin de ofrecer a dichas empresas un margen de tiempo lo suficientemente amplio para que adapten o perfeccionen sus sistemas de gestión del riesgo de modo que puedan utilizar modelos internos, los correspondientes Estados miembros pueden concederles un período transitorio durante el cual se les permita utilizar tasas distintas, siempre que cumplan una serie de requisitos suplementarios en materia cautelar y de transparencia. Por otra parte, cabe esperar que los avances en el desarrollo de los modelos internos los hagan cada vez más rentables para las citadas empresas y, al mismo tiempo, aceptables para las autoridades competentes, en particular, en lo que respecta al reflejo de los riesgos no lineales que comporta la negociación de opciones sobre materias primas. Artículo 1 La letra a) del punto 1 incorpora las materias primas y los derivados sobre materias primas a la definición de la cartera de negociación, que constituye el elemento de las actividades de la empresa sobre el que se imponen los requisitos de capital frente al riesgo de mercado. La letra b) del punto 1 amplía la definición de "certificado de opción de compra" ("warrant"), de modo que dicho término pueda referirse también a las materias primas. En algunos mercados, se considera que un certificado de opción de compra de una materia prima constituye un título de propiedad, en lugar de un derecho de adquisición. A efectos de la presente Directiva, por certificado de opción de compra en el contexto de las materias primas se entenderá lo que se define en la misma. La definición de "certificado de opción de compra cubierto" se suprime, dado que éstos están incluidos en la anterior definición y que los requisitos de capital son idénticos para unos y otros. Asimismo define la financiación de existencias, con objeto de aclarar la exclusión de dicha financiación del apartado 3 del Anexo VIL Las letras c) y d) del punto están destinadas a asegurar que las materias primas estén sujetas al mismo régimen que los valores en lo que se refiere a los pactos de recompra o de recompra inversa y a las operaciones de préstamo o de toma en préstamo. El punto 2 introduce la posibilidad de utilizar modelos para el cálculo de los requisitos de capital de la cartera de negociación frente al riesgo de mercado, y el apartado ii) incluye las materias primas en el cálculo de los requisitos de capital para la totalidad de actividades e introduce, además, la posibilidad de utilizar modelos. El punto 3 está destinado a asegurar que todas las entidades, incluidas las que utilizan modelos para calcular los requisitos de capital respecto de las operaciones de la cartera de negociación, estén sujetas, en lo que respecta a los riesgos asumidos sobre clientes individuales y recogidos en la cartera de negociación, a las exigencias de capital frente a los grandes riesgos, con independencia de que dichos riesgos se calculen mediante modelos internos o por el método estándar. El punto 4 incluye, en el ámbito de aplicación del presente artículo, los requisitos de capital calculados por medio de modelos internos, así como los calculados respecto de posiciones en materias primas conforme a lo previsto en el Anexo VIL El punto 4 permite la compensación de posiciones en materias primas con posiciones opuestas en materias primas de empresas consolidadas situadas en terceros países, siempre y cuando se cumplan las mismas condiciones que las impuestas a la compensación de posiciones análogas en divisas. El punto 5 hace extensiva a las operaciones con materias primas la obligación de información. El punto 6 introduce el artículo 12 bis que contiene una cláusula transitoria por la que se permite a las autoridades competentes eximir a determinadas empresas de inversión de la aplicación del Anexo VII hasta el 31 de diciembre de 1999. El punto 7 se refiere a las modificaciones introducidas en los Anexos I, II, V y VI. El punto 8 incorpora los Anexos VII y VIII. Artículos 2. 3 y 4 Estos artículos contienen disposiciones administrativas relativas a la adopción de la Directiva y a su aplicación por parte de los Estados miembros. Anexo I La letra a) del punto 1 incorpora el método de los modelos internos a esta disposición, que permite que los requisitos de capital sobre los contratos de futuros negociables en mercados organizados sean equivalentes al margen de garantía exigido en dichos mercados, siempre y cuando, a juicio de las autoridades competentes, éste responda a una estimación correcta de los riesgos inherentes a los futuros y que el método utilizado para calcular el margen de garantía sea equivalente al método estándar o bien al de los modelos internos, previstos, respectivamente, en el Anexo I y en el Anexo VII de la Directiva modificada. La letra b) del punto 1 incorpora el método de los modelos internos a esta disposición, que regula los requisitos de capital sobre las opciones. La letra c) del punto 1 obedece a la modificación de la definición de "certificado de opción de compra" y a la supresión de la definición de "certificado de opción de compra cubierto". La letra d) del punto 1 corrige el efecto involuntario de la actual formulación, que excluye del régimen preferente previsto en esta disposición a aquellos emisores altamente cualificados que hayan emitido deuda subordinada. Las letras a), b) y c) del punto 2 hacen extensivos a las materias primas los requisitos de capital frente a los riesgos de liquidación/entrega y contraparte. Las letras a), b) y c) del punto 3 hacen extensivo al oro el régimen de capital establecido en el Anexo III. La letra a) introduce asimismo un régimen de capital más estricto, al convertir el 'margen exento' del 2% en un 'umbral' del 2%. Por lo demás, en la letra b) se ha modificado levemente la redacción en lo que atañe a las garantías irrevocables. La letra d) del punto 3 modifica la posibilidad de utilizar un método de cálculo alternativo para el riesgo de tipo de cambio, prevista en el punto 7 del Anexo III de la Directiva 93/6/CEE del Consejo, exigiendo que sean las autoridades competentes quienes efectúen el análisis pertinente, con arreglo a lo dispuesto respecto de los modelos internos en el punto 20 del Anexo I de la Directiva. Las letras a), b) y c) del punto 4 hacen extensiva la autorización de utilizar, dentro de los límites establecidos, capital de tercer orden para la cobertura de los riesgos sobre materias primas y sobre la cartera de negociación calculados por medio de modelos internos. Las letras a) y b) del punto 5 están destinadas a asegurar que todas las entidades, incluidas las que utilizan modelos para calcular los requisitos de capital respecto de las operaciones de la cartera de negociación, estén sujetas, en lo que respecta a los riesgos asumidos sobre clientes individuales y recogidos en la cartera de negociación, a las exigencias de capital frente a los grandes riesgos, con independencia de que dichos riesgos se calculen mediante modelos internos o por el método estándar. Anexo II - Riesgo sobre materias primas El Anexo II incorpora un nuevo Anexo VII, que establece métodos para calcular el riesgo de mercado de las posiciones en materias primas y en derivados sobre materias primas. Los principales riesgos que estos métodos están destinados a reflejar son el "riesgo directional", que se deriva de las variaciones del precio de contado, el "riesgo de base", resultante de la posible variación a lo largo del tiempo de la relación entre el precio de materias primas semejantes, el "riesgo de tipo de interés", derivado de las posibles variaciones del coste de financiar posiciones a plazo y opciones y el "riesgo de desajuste a plazo", que se deriva de otras posibles variaciones del precio a plazo. El método de la escala de vencimientos establece requisitos de capital respecto de posiciones compensadas dentro de una misma banda de vencimientos' y entre bandas de vencimientos distintas, a fin de reflejar los riesgos de base, de tipo de interés y de desajuste a plazo, y respecto de la posición residual no compensada para reflejar el riesgo direccional. Un método simplificado alternativo fija los requisitos de capital respecto de la posición global neta con objeto de reflejar el riesgo direccional, y respecto de las posiciones brutas en cada materia prima a fin de reflejar los riesgos de base, de tipo de interés y de desajuste a plazo. Un posible tercer método es el de los modelos internos, descrito en el Anexo VIH. La Directiva no tiene el propósito de incluir en su ámbito de aplicación los mercados de materias primas y de derivados sobre materias primas ni, en general, a los operadores de dichos mercados. Las materias primas y sus derivados no se incluyen en la lista de actividades sujetas a lo dispuesto en la Segunda Directiva de coordinación bancaria ni en la Directiva sobre servicios de inversión (DSÏ). Más aún, el apartado 2 del artículo 2 de la DSI dispone expresamente que ésta "no se aplicará:. i) a las personas cuya actividad principal consista en negociar materias primas entre ellas mismas o bien con productores o usuarios de dichos productos con fines profesionales y que únicamente presten servicios de inversión a dichas contrapartes y en la medida en que lo requiera su ocupación principal". Así pues, la mayor parte de las operaciones realizadas en los mercados de materias primas no tienen por qué entrar en el ámbito de aplicación de la Directiva sobre adecuación del capital y, por ende, no tienen por qué verse afectadas por las modificaciones propuestas. No obstante, la Directiva será de aplicación a las operaciones con materias primas y sus derivados realizadas por las entidades de crédito y las empresas de inversión, dado que éstas operan por cuenta o con fondos de sus clientes. Al igual que en otros ámbitos, la normativa cautelar deberá garantizar la estabilidad financiera y proteger a los clientes de las referidas entidades. La negociación de materias primas y derivados sobre materias primas es una actividad extremadamente arriesgada e imprevisible, de modo que procede prever una protección especial con respecto a las entidades de crédito y empresas de inversión que deseen desarrollar dicha actividad, ya sea por cuenta propia o por cuenta de sus clientes, a fin de limitar las repercusiones negativas que la misma pueda tener en la solvencia y estabilidad global de la entidad. Con objeto de solventar tales problemas, el Anexo VII impone a las entidades de crédito y empresas de inversión requisitos de capital reconocidos a nivel internacional. Dir'io apartado sigue muy de cerca el enfoque adoptado en la modificación del Acuerdo de Basilea sobre el capital y su introducción contribuirá a crear condiciones de igualdad, tanto en la UE como en el ámbito más amplio de los mercados internacionales. El Anexo II incorpora también un nuevo Anexo VIH, que establece las condiciones de la utilización de modelos internos para calcular los requisitos de capital frente al riesgo de mercado para todas las operaciones de ía cartera de negociación. Por tanto, en la medida en que los modelos estén lo bastante desarrollados para reflejar los riesgos pertinentes, podrán utilizarse asimismo con respecto a las materias primas y a sus derivados. Con ello se pretende fomentar la utilización de técnicas de cálculo del riesgo más precisas en el contexto general de una gestión del riesgo más adecuada por parte de las entidades de crédito y las empresas de inversión. El Anexo supedita la utilización de modelos internos a la autorización expresa de la autoridad de supervisión de la entidad financiera y establece asimismo estrictos criterios, tanto cualitativos como cuantitativos, para dicha autorización. Asimismo, fija los factores constitutivos del riesgo de mercado que, como mínimo, deben quedar cubiertos y exige que el "valor en riesgo" calculado a diario se multiplique por un factor mínimo de 3, con objeto de atender a las posibles deficiencias de las técnicas utilizadas. Además, habrá de aplicarse al "valor en riesgo" un factor adicional comprendido entre 0 y 1, fijado en función de los resultados que arrojen los controles a posteriori periódicos efectuados para verificar la exactitud del modelo. El Anexo sigue muy de cerca el enfoque adoptado en la modificación del Acuerdo de Basilea sobre el capital y su introducción contribuirá a crear condiciones de igualdad, tanto en la UE como en el ámbito más amplio de los mercados internacionales. Propuesta de DIRECTIVA DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DEL CONSEJO sobre la adecuación del capital de las empresas de inversión y las entidades de crédito por la que se modifica la Directiva 93/6/CEE del Consejo (Texto pertinente a efectos del EEE) EL PARLAMENTO EUROPEO Y EL CONSEJO DE LA UNIÓN EUROPEA, Visto el Tratado constitutivo de la Comunidad Europea y, en particular, la primera y tercera frases del apartado 2 de su artículo 57, Vista la propuesta de la Comisión1, Visto el dictamen del Comité Económico y Social2, Visto el dictamen del Instituto Monetario Europeo3, De conformidad con el procedimiento establecido en el artículo 189 B del Tratado4, Considerando que los riesgos vinculados a las transacciones con materias primas y sus derivados son actualmente objeto de la Directiva 89/647/CEE del Consejo de 18 de diciembre de 1989, sobre el coeficiente de solvencia de las entidades de crédito5, cuya última modificación la constituye la Directiva 96/1 O/CE del Parlamento Europeo y del Consejo6 que, no obstante, la Directiva 89/647/CEE no regula con suficiente precisión los riesgos de mercado vinculados a las posiciones en dichos instrumentos; que procede ampliar la definición de "cartera de negociación" de modo que incluya las posiciones en materias primas o derivados sobre materias primas mantenidas con fines de negociación y sujetas, fundamentalmente, a riesgos de mercado; que las entidades deben cumplir con lo dispuesto en la presente Directiva en lo que respecta a la cobertura de los riesgos sobre materias primas en el conjunto de su actividad; Considerando que la Directiva 93/6/CEE del Consejo, de 15 de marzo de 1993, sobre la adecuación del capital de las empresas de inversión y las entidades de crédito7, establece un método normaliz* Jo para el cálculo de los requisitos de capital respecto de los riesgos de mercado asumidos por las empresas de inversión y entidades de crédito; que las entidades han desarrollado sus propios sistemas de gestión de riesgos (modelos internos), concebidos para i 2 3 4 5 DOn°L386, de30. 12. 1989, p. 14. 6 DO n° L 85, de 3. 4. Ï996, p. 17. 7 DO n°L 141, de 11. 6. 1993, p. 1. calcular los riesgos de mercado a que se exponen las empresas de inversión y entidades de crédito con mayor exactitud que el método normalizado; que debe alentarse la utilización de métodos de cálculo del riesgo más exactos; Considerando que la utilización de los citados modelos internos a efectos del cálculo de los requisitos de capital exige mecanismos rigurosos de control interno y estará sujeta a la autorización y supervisión de las autoridades competentes; que la constante fiabilidad de los resultados del cálculo mediante modelos internos se comprobará por un procedimiento de control a posteriori; Considerando que las normas adoptadas en un contexto internacional más amplio pueden llevar a reducir los requisitos de capital impuestos a las entidades de crédito de terceros países, a fin de alentar el uso de métodos más sofisticados basados en modelos internos; que las referidas entidades de crédito compiten con las empresas de inversión y entidades de crédito constituidas en los Estados miembros; que sólo una modificación de la Directiva 93/6/CEE puede alentar a las empresas de inversión y entidades de crédito constituidas en los Estados miembros a desarrollar y utilizar modelos internos; Considerando que, a efectos del cálculo de los requisitos de capital respecto del riesgo de mercado, las posiciones en oro y derivados del oro deben estar sujetas al mismo régimen que las posiciones en divisas; Considerando que la emisión de deuda subordinada no impedirá automáticamente que las acciones de un emisor puedan incluirse en una cartera a la que quepa asignar una ponderación del riesgo específico del 2%, conforme a lo previsto en el punto 33 del Anexo I de la Directiva 93/6/CEE; Considerando que la presente Directiva está en consonancia con los trabajos de otro foro internacional de supervisores bancarios sobre el tratamiento cautelar del riesgo de mercado y de las posiciones de la cartera de negociación en materias primas y derivados sobre materias primas; Considerando que determinadas empresas de inversión que operan fundamentalmente con materias primas y derivados sobre materias primas pueden no estar aún en condiciones de utilizar modelos internos o de cumplir los requisitos de capital frente al riesgo sobre materias primas previstos en la presente Directiva; que cabe esperar que el desarrollo de modelos internos de gestión del riesgo asociado a las materias primas y a los derivados sobre materias primas, en particular respecto a las opciones, que resulten adecuados y rentables para las empresas de inversión, tenga lugar en un plazo razonable; que, a fin de ofrecer a dichas empresas un margen de tiempo lo suficientemente amplio para que perfeccionen sus sistemas de gestión del riesgo, las autoridades competentes no estarán obligadas, siempre que se cumplan determinadas condiciones, a imponer a las empresas de inversión los requisitos de capital contemplados en el Anexo VII de la Directiva 93/6/CEE respecto de las materias primas antes del 1 de enero de 2000; Considerando que la adopción de la presente Directiva constituye el medio más adecuado de alcanzar los objetivos que se persiguen; que ésta se limita al mínimo necesario para lograr dichos objetivos y no excede de lo necesario a tal fin; 10 Considerando que la presente Directiva afecta al Espacio Económico Europeo (EEE) y que se ha respetado el procedimiento previsto en el artículo 99 del Acuerdo sobre el Espacio Económico Europeo; Considerando que se ha consultado al Comité Consultivo Bancario sobre la adopción de la presente Directiva, HAN ADOPTADO LA PRESENTE DIRECTIVA: Artículo 1 La Directiva 93/6/CEE quedará modificada como sigue: 1. El artículo 2 quedará modificado como sigue: a) La letra a) y la primera frase y los incisos i) y ii) de la letra b) del punto 6 se sustituirán por el texto siguiente: "a) b) las posiciones propias en instrumentos financieros, materias primas y derivados sobre materias primas que la entidad mantenga para revenderlos o adquiera con intención de beneficiarse a corto plazo de las diferencias reales o esperadas entre el precio de adquisición y el de venta, o de otras variaciones de precio o de tipo de interés, y las posiciones en instrumentos financieros, materias primas y derivados sobre materias primas que se deriven de operaciones de intermediación por cuenta propia compensadas, o posiciones para cubrir otros elementos de la cartera de negociación; los riesgos derivados de transacciones pendientes de liquidación, de operaciones incompletas y de instrumentos derivados no negociables en un mercado organizado mencionados en los apartados 1), 2), 3) y 5) del Anexo II, los riesgos derivados de pactos de recompra y préstamos de valores y materias primas basados en valores o materias primas de la cartera de negociación mencionados en el anterior punto a), tal como se describen en el apartado 4 del Anexo II, y, cuando lo autoricen las autoridades competentes, los riesgos derivados de pactos de recompra inversa y toma de valores y materias primas en préstamo tal como se describen en el mismo apartado 4, siempre que de las condiciones que se indican a continuación se cumplan ya sea las contempladas en los incisos i), ii), iii) y v) o las previstas en los incisos iv) y v): i) ii) que los riesgos se valoren diariamente a precios de mercado aplicando los procedimientos del Anexo II; que la garantía aneja se adecúe & las variaciones importantes del valor de los valores o matenas primas objeto del pacto o de la transacción de que se trate, mediante una regla aceptada por las autoridades competentes;" 11 b) Los puntos 15 y 16 se sustituirán por el texto siguiente: "15. se entenderá por certificado de opción de compra, un valor que, hasta su fecha de expiración o en dicha fecha, confiere al tenedor el derecho de compra sobre un instrumento subyacente a un precio estipulado. La operación podrá liquidarse mediante la entrega del propio instrumento subyacente o en efectivo; 16. se entenderá por financiación de existencias las posiciones resultantes de la venta a plazo de existencias materiales y de la congelación del coste de financiación hasta la fecha de su venta aplazada. " c) La primera frase del punto 17 se sustituirá por el texto siguiente. "17. se entenderá por pacto de recompra y pacto de recompra inversa, un acuerdo en virtud del cual una entidad o su contraparte ceden valores, materias primas o derechos garantizados relativos a la titularidad de valores o materias primas cuya garantía haya sido emitida por un mercado organizado que ostente los derechos sobre los valores o las materias primas y para los cuales el acuerdo no autorice a la entidad a realizar cesiones o pignoraciones de un valor o materia prima determinado con más de una contraparte simultáneamente, comprometiéndose a recomprar dichos valores o materias primas (o valores o materias primas sustitutivos de las mismas características) a un precio estipulado y en una fecha futura y estipulada o por estipular por la parte cedente; esta cesión constituirá un "pacto de recompra" para la entidad que venda los valores o materias primas y un "pacto de recompra inversa" para la entidad que los compre. " d) El punto 18 se sustituirá por el texto siguiente: "18. se entenderá por préstamo de valores o materias primas y toma de valores o materias primas en préstamo una transacción por la cual una entidad o su contraparte ceden valores o materias primas a cambio de una garantía adecuada y con la condición de que el prestatario devolverá valores o materias primas equivalentes en una fecha futura o cuando así lo solicite la parte cedente; esta transacción constituirá un "préstamo de valores o materias primas" para la entidad que ceda ios valores o las materias primas y una "toma de valores o materias primas en préstamo" para la entidad que los reciba. La toma de valores o materias primas en préstamo se considerará una transacción interprofesionai cuando la contraparte esté sujeta a coordinación prudencial a nivel comunitario o sea una entidad de crédito de la zona A con arreglo a la Directiva 89/647/CEE o una empresa de inversión reconocida de un tercer país o cuando la transacción se haya celebrado con una cámara de compensación reconocida o un mercado organizado;" 12 2. Los incisos i) y ii) del apartado 1 del artículo 4 se sustituirán por el texto siguiente: "i) ii) las exigencias de capital sobre sus operaciones de cartera de negociación calculadas con arreglo a los Anexos I, II y VI y, cuando proceda, al Anexo VIII; las exigencias de capital sobre el conjunto de su actividad calculadas con arreglo a los Anexos III y VII y, cuando proceda, al Anexo VHI;" 3. El apartado 2 del artículo 5 se sustituirá por el texto siguiente: "2. Sin perjuicio de lo dispuesto en el apartado 1, las entidades que calculen las exigencias de capital sobre su cartera de negociación con arreglo a los Anexos I y II y, cuando proceda, al Anexo VIII controlarán y supervisarán sus grandes riesgos según lo dispuesto en la Directiva 92/121/CEE, con las modificaciones establecidas en el Anexo VI de la presente Directiva. " 4. El apartado 10 y la frase introductiva del apartado 11 del artículo 7 se sustituirán por el texto siguiente: "10. Cuando no se ejerza el derecho de renuncia a que se refieren los apartados 7 y 9, y a los efectos del cálculo en base consolidada de las exigencias de capital establecidas en los Anexos I y VIII y de los riesgos frente a clientes establecidos en el Anexo VI, las autoridades competentes podrán permitir que las posiciones netas de la cartera de negociación de una entidad se compensen con las posiciones de la cartera de negociación de otra entidad, con arreglo a las normas establecidas en los Anexos I, VI y VIII. Por otra parte, podrán permitir que las posiciones en divisas de una entidad compensen las posiciones en divisas de otra entidad con arreglo a las normas establecidas en el Anexo III o en el Anexo VIII. Asimismo, podrán permitir que las posiciones en materias primas de una entidad compensen las posiciones en materias primas de otra entidad con arreglo a las normas establecidas en el Anexo VII o en el Anexo VIII. 11. Las autoridades competentes podrán permitir asimismo la compensación con la cartera de negociación y con las posiciones en divisas y en materias primas, respectivamente, de empresas situadas en terceros países, siempre que se cumplan simultáneamente las condiciones siguientes:" 5. El apartado 5 del artículo 8 se sustituirá por el texto siguiente: "5. Las autoridades competentes exigirán a las entidades que les comuniquen inmediatamente todos los casos en que sus contrapartes en pactos de recompra o de recompra inversa o en operaciones de préstamo de valores o de materias primas o de toma de valores o de materias primas en préstamo incumplan sus obligaciones. La Comisión presentará al Consejo un informe sobre estos casos y sobre sus consecuencias para el régimen que se aplica en la presente Directiva a tales pactos y operaciones antes de que transcurran tres años a partir de la fecha mencionada en el artículo 12. Este informe describirá también la forma 13 en que las entidades cumplen aquéllas de las condiciones i) a v) de la letra b) del punto 6) del articulo 2 que les sean aplicables, especialmente la condición v). Contendrá asimismo información pormenorizada sobre cualquier cambio del volumen relativo de las operaciones tradicionales de préstamo de las entidades y de sus operaciones de préstamo mediante pactos de recompra inversa y operaciones de toma de valores o materias primas en préstamo. Si basándose en dicho informe y en otros datos la Comisión concluyera que son necesarias nuevas salvaguardias para evitar abusos, propondrá las medidas pertinentes" 6. Se insertará el artículo 12 bis siguiente: "Artículo 12 bis 1. Los Estados miembros cuyas empresas de inversión no estén aún, a juicio de las autoridades competentes, en condiciones de utilizar modelos internos a efectos del cálculo de los requisitos de capital frente al riesgo sobre materias primas conforme a lo previsto en el Anexo VIII podrán establecer, hasta el 31 de diciembre de 1999, tasas alternativas, de mantenimiento e íntegras distintas de las contempladas en los puntos 13 y 16 del Anexo VIL 2. Las tasas alternativas a que se refiere el apartado 1 estarán sujetas a las siguientes condiciones: i) ii) iii) iv) serán fijadas por las autoridades competentes; serán objeto de revisiones periódicas por parte de las autoridades competentes, a la luz de la evolución de los mercados de materias primas; en ningún caso serán inferiores a la mitad de las tasas establecidas en los apartados 13 y 16 del Anexo VII; serán notificadas a la Comisión por las autoridades competentes, las cuales facilitarán, asimismo, a la Comisión y a los demás Estados miembros, los datos en los que se basa el cálculo de las mismas. " Los Anexos I, II, III, V y VI quederán modificados con arreglo a lo dispuesto en el Anexo I de la presente Directiva. Se añadirán los Anexos VII y VIII que figuran en el adjunto Anexo II de la presente Directiva. Artículo 2 Los Estados miembros adoptarán las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas necesarias para cumplir la presente Directiva a más tardar el [31 de diciembre de 1997]. Informarán inmediatamente de ello a la Comisión. 7. 8. 1. 14 Cuando los Estados miembros adopten dichas disposiciones, éstas harán referencia a la presente Directiva o irán acompañadas de dicha referencia en su publicación oficial. Los Estados miembros establecerán las modalidades de la mencionada referencia. Los Estados miembros comunicarán a la Comisión el texto de las disposiciones básicas de Derecho interno que adopten en el ámbito regulado por la presente Directiva. Artículo 3 La presente Directiva entrará en vigor el vigésimo día siguiente al de su publicación en el Diario Oficial de las Comunidades Europeas. Los destinatarios de la presente Directiva serán los Estados miembros. Artículo 4 Hecho en Bruselas, Por el Parlamento Europeo El Presidente Por el Consejo El Presidente 15 ANEXO I 1. El Anexo I quedará modificado como sigue: a) La última frase del punto 4 se sustituirá por el texto siguiente: "Las autoridades competentes podrán permitir que los requisitos de capital sobre los contratos de futuros negociables en mercados organizados sean equivalentes al margen de garantía exigido en dichos mercados siempre que, a su juicio, responda a una estimación correcta del riesgo inherente a los futuros y que el método utilizado para calcular el margen de garantía sea equivalente al método de cálculo establecido más adelante, en el presente Anexo, o en el Anexo VIII. " b) El párrafo tercero del punto 5 se sustituirá por el texto siguiente: "Las autoridades competentes exigirán que se esté cubierto frente a los demás riesgos, aparte del riesgo de delta, inherentes a las opciones. Las autoridades competentes podrán consentir que los requisitos de capital sobre las opciones emitidas negociadas en un mercado organizado sean iguales al margen de garantía exigido por dicho mercado, siempre que, a su juicio, tal margen responda a una evaluación correcta del riesgo inherente a la opción y que el método utilizado para calcularlo sea equivalente al método de cálculo establecido más adelante, en el presente Anexo, o en el Anexo VIII para tales opciones. En el caso de opciones adquiridas, tanto negociables como no negociables en mercados organizados, podrán consentir además que los requisitos de capital sean los mismos que para sus instrumentos subyacentes, con la condición de que éstos no excedan del valor de mercado de la opción. Los requisitos sobre las opciones emitidas no negociables en mercados organizados se determinarán en función de su instrumento subyacente. " c) El punto 6 se sustituirá por el texto siguiente: "6. Los certificados de opción de compra vinculados a instrumentos de deuda y acciones tendrán la misma consideración que las opciones, con arreglo a lo previsto para estas últimas en el apartado 5" d) El inciso i) del punto 33 se sustituirá por el texto siguiente: "i) las acciones no serán de las correspondientes a emisores que hayan emitido únicamente instrumentos de deuda negociables a los que corresponda en ese momento un requisito del 8% con arreglo al cuadro 1 del apartado 14 o a los que corresponda un requisito inferior únicamente por el hecho de estar garantizados;" 2. El Anexo II quedará modificado como sigue: a) El punto 1 se sustituirá por el texto siguiente: "1. Cuando se trate de operaciones en que instrumentos de deuda, acciones y materias primas (excluidos los pactos de recompra y los pactos de 16 recompra inversa, así como el préstamo y la toma en préstamo de valores o de materias primas) permanecen sin liquidar después de la fecha de entrega estipulada, la entidad deberá calcular la diferencia de precio a que se halle expuesta. Ésta representa la diferencia entre el precio de liquidación acordado para los instrumentos de deuda, acciones o materias primas de que se trate y su valor corriente de mercado, en caso de que dicha diferencia pueda entrañar pérdidas para la entidad. El cálculo de los requisitos de capital se efectuará multiplicando la citada diferencia por el factor pertinente de la columna A del cuadro que figura en el punto 2" b) El punto 3 se sustituirá por el texto siguiente: "3. 1. Una entidad estará obligada a tener capital de cobertura frente al riesgo de contraparte siempre que: i) ii) haya pagado por valores o materias primas antes de haberlos recibido, o bien haya entregado valores o materias primas antes de haber recibido pago por ellos; y en el caso de transacciones transfronterizas, haya transcurrido al menos un día desde el momento en que se efectuó tal pago o entrega. 3. 2. Los requisitos de capital serán el 8% del importe de los valores, materias primas o dinero en efectivo que se adeude a la entidad multiplicado por la ponderación del riesgo aplicable a la contraparte correspondiente. " c) El título y el párrafo primero del punto 4. 1 se sustituirán por el siguiente texto: "Pactos de recompra y de recompra inversa y préstamo y toma en préstamo de valores o de materias primas 4. 1. Cuando se trate de pactos de recompra y de préstamo de valores o de materias primas en los que los valores o materias primas cedidos formen parte de la cartera de negociación, la entidad calculará la diferencia entre el valor de mercado de los valores o materias primas y el importe recibido por la entidad o el valor de mercado de la garantía, si dicha diferencia fuere positiva. En el caso de pacto de recompra inversa y de toma en préstamo de valores o de materias primas, la entidad calculará la diferencia entre el importe prestado por la entidad o el valor de mercado de la garantía y el valor de mercado de los valores o materias primas que haya recibido, si dicha diferencia fuere positiva. " 3. El Anexo HI quedará mofidicado como sigue: a) El punto 1 se sustituirá por el texto siguiente: "1. Cuando la suma de la posición global neta en divisas de la entidad y su posición neta en oro, calculadas con arreglo al procedimiento establecido a continuación, supere el 2% de sus fondos propios totales, multiplicará la 17 suma de su posición neta en divisas y su posición neta en oro por 8% a fin de calcular los requisitos de fondos propios frente al riesgo de tipo de cambio. " b) El punto 3 se sustituirá por el texto siguiente: '3. 1. En primer lugar, la entidad calculará la posición abierta neta mantenida por la entidad en cada una de las divisas (incluida la de referencia) y en oro. Para ello, se sumarán los siguientes elementos (de signo positivo o negativo): la posición neta de contado (a saber, todos los elementos del activo menos todos los elementos del pasivo, incluidos los intereses devengados aún no vencidos, expresados en la pertinente divisa o, si se trata de oro, la posición neta de contado en oro); la posición neta a plazo (es decir, todos los importes pendientes de cobro menos todos los importes que hayan de pagarse, derivados de operaciones a plazo sobre divisas y oro, incluidos los futuros sobre divisas y oro y el principal de las permutas de divisas que no formen parte de la posición de contado); las garantías irrevocables (e instrumentos similares), cuando exista la certeza de que se recurrirá a ellas y muchas probabilidades de que sean irrecuperables; los futuros gastos o ingresos netos que aún no hayan vencido, pero que ya estén cubiertos en su totalidad (podrán incluirse aquí, si la entidad que debe aportar la información así lo decide, y siempre que se cuente con el consentimiento previo de las autoridades competentes, aquellos futuros gastos o ingresos netos aún no consignados en los registros contables, pero para los que exista ya plena cobertura a través de operaciones a plazo sobre divisas. La entidad deberá atenerse a la opción que haya escogido); el equivalente del delta neto (o basado en el delta) del total de la cartera de opciones sobre divisas y oro; el valor de mercado de otras opciones (es decir, no sobre divisas ni oro); todas las posiciones que una entidad haya tomado deliberadamente con el fin de protegerse frente a los efectos adversos del tipo de cambio sobre su ratio de capital podrán omitirse a la hora de calcular las posiciones abiertas netas en divisas. Las posiciones omitidas deberán tener carácter estructural o no ser de negociación y su omisión, así como cualquier variación en las condiciones de la misma, deberán contar con el consentimiento de las autoridades competentes. Siempre que se cumplan las mismas condiciones que se indican más arriba, podrá aplicarse el mismo tratamiento a las 18 posiciones que mantenga una entidad en relación con partidas ya deducidas en el cálculo de los fondos propios. 3. 2 Las autoridades competentes podrán autorizar a las entidades a utilizar el valor neto actual cuando calculen la posición abierta neta en cada divisa y en oro. " c) La primera frase del punto 4 se sustituirá por el siguiente texto: "A continuation, las posiciones netas cortas y largas en cada una de las divisas que no sean la de referencia y la posición neta larga o corta en oro se convertirán, aplicando los tipos de contado, a la divisa de referencia" d) El punto 7 se sustituirá por el texto siguiente: "7. En segundo lugar, las autoridades competentes podrán permitir que las entidades apliquen un método distinto de los contemplados en los apartados 1 a 6 para los fines del presente Anexo. El volumen de fondos propios resultante de dicho método deberá ser suficiente para superar el 2% de la posición abierta neta calculada con arreglo al anterior apartado 4 y, sobre la base de un análisis de los movimientos del tipo de cambio de todos los periodos sucesivos de 10 días hábiles de los últimos [supresión] tres años, superar las pérdidas probables durante el 99% del tiempo [supresión]; El método alternativo contemplado en el presente apartado sólo podrá utilizarse cuando se cumplan las siguientes condiciones: i) ii) la fórmula de cálculo y los coeficientes de correlación habrán de ser fijados por las autoridades competentes, basándose en un análisis de los movimientos del tipo de cambio; las autoridades competentes revisarán los coeficientes de correlación con regularidad a la luz de la evolución de los mercados de divisas;" El Anexo V quedará modificado como sigue: a) La primera frase del punto 2 se sustituirá por el texto siguiente: "No obstante lo previsto en el apartado 1, las autoridades competentes podrán permitir que las entidades que estén obligadas a cumplir las exigencias de fondos propios establecidas en los Anexos I, D, ni, IV, VI, VE y VIH se acojan a una definición distinta de fondos propios solamente para el cumplimiento de dichas exigencias. " b) El punto 4 se sustituirá por el texto siguiente: "4. Los préstamos subordinados a que se hace referencia en la letra c) del apartado 2 no podrán superar el 150% de los fondos propios básicos destinados a cubrir las exigencias establecidas en los Anexos I, II, UT, IV, 19 VI, VII y VIH y únicamente podrán aproximarse a dicho importe en aquellas circunstancias específicas que las autoridades competentes consideren aceptables. " c) Los puntos 6 y 7 se sustituirán por el texto siguiente: "6. 7. Las autoridades competentes podrán permitir que las empresas de inversión rebasen el tope fijado para los préstamos subordinados a que se refiere el apartado 4, si lo juzgan oportuno desde la óptica cautelar, y siempre que la suma de dichos préstamos subordinados y de los elementos a que se refiere el apartado 5 no supere el 200% de los fondos propios básicos destinados a cubrir las exigencias establecidas en los Anexos I, II, HI, IV, VI, VU y VHI, o el 250% de ese mismo importe en caso de que las empresas de inversión efectúen la deducción del elemento d) del apartado 2 al calcular sus fondos propios. Las autoridades competentes podrán permitir que las entidades de crédito rebasen el tope fijado para los préstamos subordinados a que se refiere el apartado 4, si lo juzgan oportuno desde la óptica cautelar, y siempre que la suma de dichos préstamos subordinados y de los elementos a que se refiere el apartado 5 no supere el 250% de los fondos propios básicos destinados a cubrir las exigencias establecidas en los Anexos I, H, m, VI, Vu y VIH" 5. El Anexo VI quedará modificado como sigue: a) El inciso i) del punto 2 se sustituirá por el texto siguiente: "i) el exceso -si es positivo- de las posiciones largas de la entidad sobre sus posiciones cortas en todos los instrumentos financieros emitidos por el cliente de que se trate;" b) El párrafo segundo del número 2 del punto 8 se sustituirá por el texto siguiente: los criterios "A los 10 días de haberse re^strado el exceso, sus componentes, seleccionados según línea correspondiente de la columna 1 del cuadro que figura a continuación, en orden creciente de los requisitos por riesgos específicos del Anexo I y, si procede, del Anexo VHI o de los requisitos del Anexo EL indicados anteriormente, se consignarán en la La entidad deberá entonces cumplir unas exigencias aditionales de capital iguales a la suma de las exigencias por riesgos específicos del Anexo I, del Anexo VIH, si procede, o las exigencias del Anexo II sobre estos componentes, multiplicadas por el coeficiente correspondiente según la columna 2 del cuadro;" 20 ANEXOn 'ANEXO vn 1. 2. 3. 4. 5. , 6. 7. RIESGO SOBRE MATERIAS PRIMAS Toda posición en materias primas o derivados sobre materias primas se expresará con arreglo a la unidad de medida estándar. El pretio de contado de cada una de las materias primas se expresará a la moneda de referencia. Las posiciones en oro o en derivados sobre oro se considerarán sujetas a un riesgo de tipo de cambio y se tratarán con arreglo a lo previsto en el Anexo ni o en el Anexo VIH, según los casos, a efectos del cálculo del riesgo de mercado. A efectos del presente Anexo, las posiciones que sean meramente de financiación de existencias podrán excluirse a la hora de calcular únicamente el riesgo sobre materias primas. Los riesgos de tipo de interés y de tipo de cambio no contemplados en otras disposiciones del presente Anexo se incluirán en el cálculo del riesgo general de los instrumentos de deuda negociables y en el del riesgo de tipo de cambio. Cuando la posición corta venza antes que la posición larga, las entidades se protegerán asimismo contra el riesgo de insuficiencia de liquidez, que puede presentarse en algunos mercados. Cálculo de la posición neta A efectos de lo dispuesto en el apartado 17, el importe por el que las posiciones largas (cortas) de una entidad superen a las posiciones cortas (largas) en una misma materia prima y en idénticos contratos de futuros financieros, opciones y certificados de opción de compra constituirá la posición neta de dicha empresa en cada una de las materias primas. Las autoridades competentes permitirán que las posiciones en instrumentos derivados tengan la misma consideración, tal como se establece en los apartados 6 a 8, que las posiciones en la materia prima subyacente. La autoridad competente podrá permitir que se compensen entre sí distintas subcategorías de materias primas cuando puedan entregarse unas por otras, o materias primas análogas si constituyen sustitutos cercanos y puede establecerse con claridad una correlación mínima entre ellas del 90% durante un mínimo de 1 año. Sin embargo, no se permitirá compensación alguna cuando las dos partes de una permuta financiera de materias primas sean materias primas diferentes, no pertenecientes a la misma subcategoría según la anterior definición. 21 8. 9. 10. Instrumentos concretos Los contratos de futuro sobre materias primas y los compromisos de compra y venta de materias primas individuales a plazo se incorporarán al sistema de cálculo como importes nocionales expresados en la unidad de medida estándar y se les asignará un vencimiento con referencia a su fecha de expiración. Las autoridades competentes podrán permitir que los requisitos de capital respecto de los contratos de futuro negociados en mercados organizados sean equivalentes al margen de garantía exigido en dichos mercados siempre que, a su juicio, tal margen responda a una estimación correcta del riesgo inherente a los futuros y que el método utilizado para calcularlo sea equivalente al método de cálculo establecido en el presente Anexo o en el Anexo VIH. Las permutas financieras de materias primas en que una parte de la transacción sea un pretio fijo y la otra, el precio corriente de mercado se incorporarán al sistema de escalas de vencimientos como una serie de posiciones igual al importe nocional del contrato, de manera que cada posición corresponda a un pago de dicha permuta y se consigne en su correspondiente lugar en la escala de vencimientos (cuadro 4). Las posiciones serán largas si la entidad paga un pretio fijo y recibe un pretio variable, o cortas si la entidad recibe un pretio fijo y paga un precio variable. A efectos del sistema de escalas de vencimientos, las permutas financieras de materias primas cuyas partes se refieran a materias primas diferentes deberán consignarse en la escala pertinente. A efectos del presente Anexo, las optiones o derivados sobre materias primas se considerarán posiciones con un valor equivalente al importe de la materia prima subyacente a que la opción está vinculada multiplicadas por su delta. Se podrán compensar estas últimas posiciones con cualesquiera posiciones simétricas mantenidas en las materias primas subyacentes o los derivados sobre materias primas idénticos. Deberá emplearse el delta del mercado organizado de que se trate, el calculado por las autoridades competentes o, si ninguno de ellos estuviere disponible o en el caso de optiones negociadas en mercados no organizados, el delta calculado por la propia entidad, siempre que las autoridades competentes estimen que el sistema empleado por la entidad es razonable. No obstante, las autoridades competentes podrán también exigir que las entidades calculen su delta con arreglo al método establecido por dichas autoridades. Las autoridades competentes exigirán que se esté cubierto frente a los demás riesgos, aparte del riesgo de delta, inherentes a las optiones sobre materias primas. Las autoridades competentes podrán consentir que los requisitos de capital respecto de las optiones sobre materias primas emitidas negociadas en un mercado organizado sean iguales al margen de garantía exigido por dicho mercado, siempre que, a su juicio, tal margen responda a una evaluación correcta del riesgo inherente a la opción y que el método utilizado para calcularlo sea equivalente al método de cálculo establecido más adelante, en el presente Anexo, o en el Anexo VIH para tales optiones. En el caso de opciones sobre materias primas compradas, tanto negociadas como no negociadas en mercados organizados, podrán consentir que los requisitos de capital sean los mismos que para las materias primas subyacentes, a condición de que éstos no excedan del valor de mercado de la opción. Los requisitos sobre las optiones emitidas no negociadas en mercados organizados se determinarán en función de las materias primas subyacentes. 22 11. 12. 13. 14. 15. Los certificados de opción de compra vinculados a materias primas tendrán la misma consideración que las opciones sobre materias primas, con arreglo a lo previsto para estas últimas en el apartado 10. La entidad que ceda las materias primas o los derechos garantizados relativos a la titularidad de las materias primas en un pacto de recompra y la entidad que preste las materias primas en un pacto de préstamo de materias primas incluirán dichas materias primas en el cálculo de sus requisitos de capital con arreglo al presente Anexo. a) Sistema de escalas de vencimientos La entidad consignará todas las posiciones en las correspondientes bandas de vencimientos del cuadro 4, consignando las existencias materiales en la primera banda de vencimientos. En aquellos mercados que tengan fechas de entrega diarias, podrán compensarse cualesquiera contratos cuyos vencimientos disten menos de diez días entre sí. Banda de vencimientos Tasa diferencial (1) Imes 0 < > 1 < 3 meses > 3 < 6 meses > 6< 12 meses > 1 < 2 años > 2 < 3 años más de 3 años (en%) (2) 1,50 1 50 50 1 50 1 50 1 50 1 50 1 A continuación, la entidad efectuará, para cada banda de vencimientos, la suma de las posiciones largas y la de las posiciones cortas. El importe de las posiciones largas (cortas) que tenga una contrapartida, dentro de la misma banda de vencimientos, en las posiciones cortas (largas) constituirá la posición compensada de dicha banda, en tanto que la posición larga o corta residual será la posición no compensada de esa misma banda. Aquella parte de la posición larga (corta) no compensada de una banda determinada de vencimientos que tenga contrapartida en una posición corta (larga) de otra banda de vencimientos más distante constituirá la posición compensada entre dos bandas de vencimientos. La parte de la posición larga no compensada, o posición corta no compensada, que no tenga tal contrapartida constituirá la posición no compensada. 16. Los requisitos de capital de la entidad se calcularán sumando: i) el total de las posiciones largas y cortas compensadas, multiplicado por la tasa diferencial correspondiente, según figura en la columna 2 del cuadro 4, para cada banda de vencimientos, y por el pretio de contado de la materia prima de que se trate: 23 ii) iii) la posición compensada entre dos bandas de vencimientos por cada banda de vencimientos a la que se traspase una posición no compensada, multiplicada por 0,6% (tasa de mantenimiento) y por el pretio de contado de la materia prima; las posiciones residuales no compensadas, multiplicadas por 15% (tasa íntegra) y por el pretio de contado de la materia prima. b) Método simplificado 17. Los requisitos de capital de la entidad se calcularán sumando: i) ii) el 15% de la posición neta, larga o corta, en cada materia prima, multiplicado por el precio de contado de la misma; el 3% de la posición bruta, larga más corta, en cada materia prima, multiplicado por el pretio de contado de la misma. 24 ANEXO v in MOBELOS INTERNOS 1. Siempre y cuando se cumplan las condiciones establecidas en el presente Anexo, las autoridades competentes podrán permitir a las entidades que, a la hora de calcular sus requisitos de capital frente a los riesgos de posición, de tipo de cambio y/o sobre materias primas, se sirvan de sus propios modelos de gestión de riesgos en lugar de los métodos descritos en los Anexos I, III y VU, o en combinación con los mismos. En cada caso, la utilización de modelos estará supeditada al consentimiento expreso de la autoridad competente. 2. La autoridad competente sólo dará su consentimiento si está convencida de que el sistema de gestión de riesgos de la entidad es concepíualmente sólido y se aplica con rigor y, en particular, de que se cumplen las siguientes condiciones cualitativas: i) ii) iii) iv) v) vi) vii) Que el modelo interno de cálculo de riesgos esté sólidamente integrado en el proceso cotidiano de gestión de riesgos de la entidad y sirva de base para la notificación de los riesgos asumidos a ios altos directivos de la entidad. Que la entidad cuente con una unidad de control de riesgos independiente de las unidades de negociación y que rinda cuentas directamente a los altos directivos. La unidad será responsable de la definición y aplicación del sistema de gestión de riesgos de la entidad, y deberá elaborar y analizar informes diarios sobre los resultados del modelo de gestión de riesgos, así como sobre las medidas que deban adoptarse en lo que respecta a los límites de negociación. Que el consejo de dirección y los altos directivos de la entidad participen activamente en el proceso de control de riesgos y los informes diarios presentados por la unidad de control de riesgos sean revisados por directivos con la suficiente autoridad para imponer una reducción tanto de las posiciones asumidas por operadores individuales como de los riesgos globales asumidos por la entidad. Que la entidad cuente con personal suficiente lo bastante preparado para utilizar modelos complejos en los ámbitos de la negociación, el control de riesgos, la auditoría y la administración. Qr3 la entidad haya establecido procedimientos para supervisar y garantizar el cumplimiento de una serie documentada de normas y controles internos relativos al funcionamiento global del sistema de cálculo de riesgos. Que los modelos de la entidad hayan demostrado ser lo bastante exactos a la hora de calcular el riesgo. Que la entidad lleve a cabo con frecuencia un riguroso programa de simulaciones de casos extremos y los resultados de estas pruebas sean revisados por los altos directivos y queden reflejados en las políticas que se establezcan y en los límites que se fijen. ¿3 3. 4. Las autoridades competentes se cerciorarán asimismo de que los modelos utilizados por la entidad conserven un grado razonable de exactitud, basándose para ello en el control a posteriori que la entidad efectuará con regularidad. Dentro de su procedimiento periódico de auditoría interna, la entidad llevará a cabo una revisión independiente del sistema de cálculo de riesgos. Esta revisión abarcará tanto las actividades de las unidades de negociación como las de la unidad independiente de control de riesgos. Al menos una vez al año, la entidad efectuará una revisión de su proceso de gestión global de riesgos. En dicha revisión se tendrán en cuenta: i) ii) iii) iv) v) vi) la adecuación de la documentación del sistema y el proceso de gestión de riesgos y la organización de la unidad de control de riesgos; la integración de los cálculos del riesgo de mercado en la gestión cotidiana de riesgos y el rigor del sistema de información a la dirección; el procedimiento empleado por la entidad para autorizar los modelos de valoración del riesgo y los sistemas de evaluación utilizados por los operadores y el personal administrativo; el alcance de los riesgos de mercado integrados en el modelo de cálculo del riesgo y la validación de cualquier cambio significativo en el proceso de cálculo del riesgo; la exactitud y el rigor de los datos sobre posiciones, la exactitud e idoneidad de las hipótesis de volatilidad y correlaciones, y la exactitud de la valoración y de los cálculos de sensibilidad al riesgo; el proceso de verificación empleado por la entidad para evaluar la coherencia, oportunidad y habilidad de las fuentes de datos en que se basen los modelos internos, así como la independencia de tales fuentes; y vii) el procedimiento de verificación empleado por la entidad para evaluar el control a posteriori efectuado para medir la exactitud del modelo. 5. Sin perjuicio de lo dispuesto en el apartado 1, las entidades que utilicen modelos propios estarán sujetas a requisitos de capital diferenciados para la cobertura frente al riesgo específico que se derive de acciones e instrumentos de deuda negociados, según lo establecido en el Anexo I, en la medida en que las autoridades competentes consideren que dicho riesgo no está suficientemente integrado en sus modelos. En todo caso, las autoridades competentes impondrán a las entidades que utilicen modelos unos requisitos mínimos de capital frente al riesgo específico del 50% de los requisitos calculados con arreglo a lo dispuesto en el Anexo I. 6. A efectos de lo previsto en el guión ii) del apartado 8, el resultado del cálculo que efectúe la propia entidad se multiplicará por un factor de 3. 26 7. A los mismos efectos, además del factor de multiplicación, se aplicará al resultado del cálculo efectuado por la entidad un factor adicional comprendido entre 0 y 1, según lo establecido en el cuadro 5 y en función de los resultados del control a posteriori efectuado conforme al procedimiento que a continuación se indica. El valor en riesgo calculado mediante el modelo habrá de compararse con la variación real del valor de la cartera. El control a posteriori deberá realizarse diariamente y se basará en las variaciones del valor de la cartera tanto reales como teóricas, partiendo del supuesto, en este último caso, de que no haya modificación de las posiciones al cierre de la jornada. Si la variación del valor de la cartera supera el valor en riesgo calculado mediante el modelo, se habrá sobrepasado el objetivo. El número de excesos, según figuran en el cuadro 5, se basa en un control al azar realizado con respecto a 250 valores. Número de excesos menos de 5 5 6 7 8 9 lOomás I Factor adicional 0,00 0,40 0,50 0,65 0,75 0,85 1__0 En casos concretos, las autoridades competentes podrán renunciar a exigir que se añada un factor adicional, si las características excepcionales de una situación no justifican que se incremente el factor de multiplicación y el modelo es fundamentalmente sólido. En tal caso, la entidad deberá demostrar que dicho incremento no está justificado. De producirse un número elevado de excesos, las autoridades competentes revocarán la autorización del modelo, o bien impondrán las medidas adecuadas para que éste se revise de inmediato. La entidad deberá consignar todos los excesos detectados a través del control a posteriori y explicar sus causas, y notificar inmediatamente a las autoridades competentes la magnitud de dichos excesos y los motivos a que obedecen. Cada entidad estará sujeta a requisitos de capital equivalentes al mayor de los dos importes siguientes: i) ii) el valor en riesgo del día anterior, calculado con arreglo a los parámetros descritos en el presente Anexo; y una media de las cifras correspondientes al valor en riesgo diario de los sesenta días hábiles precedentes, multiplicada, por el factor contemplado en el apartado 6 y ajustada en función del factor mencionado en el apartado 7. 27 9. El cálculo del valor en riesgo estará sujeto a las siguientes reglas mínimas: i) ii) cálculo diario como mínimo del valor en riesgo; intervalo de confianza unilateral del 99%; iii) período de tenencia equivalente a 10 días; iv) período previo de observación de al menos un año; v) actualización trimestral de datos. 10. 11. Las autoridades competentes exigirán también que el modelo refleje con exactitud la totalidad de riesgos de pretio importantes de las opciones y de las posiciones asimiladas a opciones. Las autoridades competentes exigirán que el modelo de cálculo del riesgo englobe un número suficiente de factores de riesgo, en función del volumen de actividad de la entidad en los distintos mercados. Como mínimo, habrán de respetarse las siguientes disposiciones: i) ii) iii) iv) En lo que respecta al riesgo de tipo de interés, el sistema de cálculo del riesgo diseñará la curva de rendimientos con arreglo a alguno de los métodos generalmente aceptados. Cuando se trate de exposiciones importantes al riesgo de tipo de interés en las principales monedas o mercados, la curva de rendimientos se dividirá, como mínimo, en seis segmentos de vencimientos, de modo que se reflejen las variaciones de la volatilidad de los tipos a lo largo de la misma. El sistema también deberá reflejar el riesgo de una correlación imperfecta de los movimientos entre distintas curvas de rendimientos. En lo que se refiere al riesgo de tipo de cambio, el sistema de cálculo del riesgo incorporará factores de riesgo correspondientes a las distintas monedas extranjeras en que estén expresadas las posiciones de la entidad. Para el oro se utilizará un factor de riesgo diferenciado. En lo que respecta al riesgo sobre acciones, el sistema de cálculo del riesgo utilizará, como mínimo, un factor de riesgo diferenciado para cada uno de los mercados de acciones en los que la entidad mantenga posiciones importantes. En lo tocante al riesgo sobre materias primas, el sistema de cálculo del riesgo utilizará, como mínimo, un factor de riesgo diferenciado para cada una de las materias primas en las que la entidad mantenga posiciones importantes. El sistema también deberá reflejar el riesgo de una correlación imperfecta de los movimientos entre materias primas semejantes, aunque no idénticas, así como la exposición a variaciones de los precios a plazo resultantes de desajustes entre los vencimientos. Asimismo, se tendrán en cuenta las características del mercado, en particular, las fechas de entrega y el margen de que disponen los operadores para cerrar posiciones. 28 12. Las autoridades competentes podrán autorizar a las entidades a utilizar correlaciones empíricas dentro de una misma categoría de riesgo, o entre distintas categorías, si consideran que el sistema utilizado por la entidad para medir dichas correlaciones tiene un sólido fundamento y se aplica con rigor. 29 FICHA DE FINANCIACIÓN La propuesta no comporta gasto alguno con cargo al presupuesto de la Unión Europea. 30 REPERCUSIONES EN LA COMPETITIVIDAD Y EL EMPLEO I. Principal justificación de la medida El objeto de la presente propuesta de Directiva es perfeccionar la normativa de la UE relativa a la adecuatión del capital de las empresas de inversión y las entidades de crédito en lo que respecta a la utilización de modelos internos de gestión del riesgo ("modelos internos") para el cálculo de los requisitos de capital y al régimen de capital aplicable a las materias primas y a los derivados sobre materias primas. H. Características de las empresas afectadas La propuesta de Directiva afecta a las empresas de inversión y a las entidades de crédito de la Unión Europea. TEL ¿Qué obligationes directas comporta para las empresas? La propuesta impone nuevos requisitos de capital exclusivamente en lo que se refiere a las materias primas y a los derivados sobre materias primas de las entidades de crédito y empresas de inversión reguladas por la Directiva 93/6/CEE del Consejo. Dichos instrumentos estarán sujetos a un régimen cautelar perfeccionado que refleje de manera más adecuada los riesgos de pretio de las materias primas. Aunque el importe del capital de cobertura obligatorio resultante no tiene por qué ser más elevado que con arreglo a la actual normativa, dependerá de la composición de la cartera de cada entidad, que puede variar con frecuencia. Por lo demás, la propuesta de Directiva permite a los Estados miembros autorizar a las entidades de crédito y empresas de inversión a que utilicen modelos internos para calcular los requisitos de capital. Si los Estados miembros hacen uso de esta facultad, la mayor precisión del cálculo de los riesgos puede dar pie a una reducción de las exigencias de capital. IV. ¿Qué obligationes cabe esperar que impongan a las empresas las autoridades locales? Ninguna. V. ¿Están previstas medidas especiales con respecto a las PYME? En caso afirmativo, ¿de qué ¿po? No está prevista medida especial alguna. VI. Posibles repercusiones en: a) b) a) la competitividad de las empresas: el empleo La introducción del método de los modelos internos asegurará la competitividad de aquellas empresas de inversión y entidades de crédito de la UE que están en competencia directa con entidades de crédito de terceros países en los que ya se permite el uso de modelos internos para calcular los requisitos de capital. La utilización de modelos internos a tal efecto reduce, además, la necesidad de efectuar 31 los cálculos por duplicado, esto es, para uso interno y con fines reglamentarios, lo que, presumiblemente, supondrá importantes ahorros a las empresas de inversión y entidades de crédito. El recurso a métodos de cálculo más precisos puede, asimismo, llevar a una reducción de los requisitos de capital de las citadas entidades, de modo que los fondos así liberados puedan incrementar los créditos destinados a las empresas. La propuesta de Directiva establece un régimen cautelar perfeccionado en lo que respecta a las materias primas y a los derivados sobre materias primas. Las medidas propuestas están en consonancia con la reglamentación adoptada por otro foro internacional de supervisores bancarios en el contexto más amplio de los países del G-10, contribuyendo así al establecimiento de condiciones de igualdad a escala mundial. Por otra parte, la mayor conciencia y control de los riesgos asumidos por las empresas de inversión y entidades de crédito favorecen su solidez y, por tanto, su competitividad. b) En previsión de la introducción de los modelos internos, las entidades finantieras están incrementando sus efectivos de personal altamente cualificado en TI. Vu. ¿Se ha consultado a las dos partes del sector? ¿Qué opinión les merece la propuesta? No se ha consultado al sector. Las medidas propuestas afectan exclusivamente a la normativa cautelar que regula las empresas de inversión y las entidades de crédito. " 32 ISSN 0257-9545 COM(97) 71 final DOCUMENTOS ES 09 08 N° de catálogo : CB-CO-97-156-ES-C ISBN 92-78-18689-9 Oficina de Publicaciones Oficiales de las Comunidades Europeas L-2985 Luxemburg© 33


title: ΚΑΝΟΝΙΣΜΟΣ (ΕΚ) αριθ. 665/97 ΤΗΣ ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ της 16ης Απριλίου 1997 σχετικά με τη χορήγηση πιστοποιητικών εισαγωγής μπανανών στο πλαίσιο της δασμολογικής ποσόστωσης για το δεύτερο τρίμηνο του 1997 (δεύτερη περίοδος)

eurovoc_concepts:
Dominican Republic
import licence
tariff quota
tropical fruit


title: A Bizottság határozata (1997. április 16.) a környezetvédelmi vezetési rendszerek meghatározását megállapító ISO 14001:1996 nemzetközi szabványnak és EN ISO 14001:1996 európai szabványnak az ipari vállalkozásoknak a közösségi környezetvédelmi vezetési és hitelesítési rendszerben történő önkéntes részvételének lehetővé tételéről szóló, 1993. június 29-i 1836/93/EGK tanácsi rendelet 12. cikkével összhangban történő elismerésérőlEGT vonatkozású szöveg.

eurovoc_concepts:
Community certification
European standard
ISO
environmental protection
international standard
type of business

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text: 13/18. kötet HU Az Európai Unió Hivatalos Lapja 283 31997D0265 1997. 4. 22. AZ EURÓPAI KÖZÖSSÉGEK HIVATALOS LAPJA L 104/37 A BIZOTTSÁG HATÁROZATA (1997. április 16. ) a környezetvédelmi vezetési rendszerek meghatározását megállapító ISO 14001:1996 nemzetközi szabványnak és EN ISO 14001:1996 európai szabványnak az ipari vállalkozásoknak a közösségi környezetvédelmi vezetési és hitelesítési rendszerben történő önkéntes részvételének lehetővé tételéről szóló, 1993. június 29-i 1836/93/EGK tanácsi rendelet 12. cikkével összhangban történő elismeréséről (EGT vonatkozású szöveg) (97/265/EK) AZ EURÓPAI KÖZÖSSÉG BIZOTTSÁGA, tekintettel az Európai Közösséget létrehozó szerződésre, tekintettel az ipari vállalkozásoknak a közösségi környezetvé- rendszerben történő önkéntes delmi vezetési és hitelesítési részvételének lehetővé június 29-i 1836/93/EGK tanácsi rendeletre (1), és különösen annak 12. cikkére, szóló, 1993. tételéről mivel az 1836/93/EGK rendelet 12. cikke meghatározza, hogy a környezetvédelmi vezetési rendszerekkel és hitelesítéssel kap- csolatban nemzeti, európai vagy nemzetközi szabványt alkal- mazó vállalkozások, amelyek megfelelő tanúsítási eljárás kere- tében igazolást szereztek a szabványnak való megfelelésről, úgy tekintendők, hogy megfelelnek az 1836/93/EGK rendelet vo- feltéve, hogy a szabványokat és natkozó követelményeinek, eljárásokat az említett rendelet 19. cikkében megállapított rendelkezéseknek megfelelően a Bizottság elismeri; mivel az 1836/93/EGK rendelet 12. cikke értelmében az Euró- pai Közösségek Hivatalos Lapjában közzé kell tenni az elismert szabványok és kritériumok hivatkozásait; mivel a Bizottság felkérést kapott arra, hogy elismerje a kör- nyezetvédelmi vezetési rendszerek meghatározását megállapító illetve az EN ISO ISO 14001:1996 nemzetközi szabványt, 14001:1996 európai szabványt; mivel az ISO 14001:1996 nemzetközi szabvány, illetve az EN ISO 14001:1996 európai szabvány egymással megegyezik, és tartalmazza az 1836/93/EGK tanácsi rendelet egyes követelmé- nyeinek megfelelő, a környezetvédelmi vezetési rendszerekkel és hitelesítéssel kapcsolatos meghatározásokat; mivel e határozat értelmében elismerés csak akkor adható meg, ha az ISO 14001:1996 nemzetközi szabvány, illetve az EN szabvány kifejezetten teljesíti az ISO 14001:1996 európai 1836/93/EGK rendelet követelményeit; mivel az ISO 14001:1996 nemzetközi szabvány vagy az EN ISO 14001:1996 európai szabvány meghatározásának alkalma- zása a hozzájuk tartozó iránymutatásokkal együtt nagyobb mértékű megfelelést eredményezhet az 1836/93/EGK rendelet követelményeivel; (1) HL L 168. , 1993. 7. 10, 1. o. mivel az akkreditált környezetvédelmi hitelesítő továbbra is ellenőrzi az 1836/93/EGK rendelet azon elemeinek betartását, amelyeket az ISO 14001:1996 nemzetközi szabvány, illetve az EN ISO 14001:1996 európai szabvány kifejezeten nem tartal- maz; és különösen a dokumentum ellenőrzési szakaszában az akkreditált környezetvédelmi hitelesítőnek igazolnia kell, hogy az e határozat mellékletében nem említett 3. cikk és I. mellék- let pontjait figyelembe veszik; mivel a Bizottság által elismert tanúsítási eljárásnak megfelelően végzett tanúsítás biztosítja az 1836/93/EGK rendelet II. mellék- let A-G pontjában foglalt követelmények teljesülését; e határozat mivel az 1836/93/EGK rendelet 19. cikke alapján létrehozott bizottság véleményével, rendelkezései összhangban állnak ELFOGADTA EZT A HATÁROZATOT: 1. cikk Az 1836/93/EGK tanácsi rendelet 12. cikkének alkalmazásában a Bizottság elismeri, hogy a környezetvédelmi vezetési rend- szerek meghatározását megállapító ISO 14001:1996 nemzet- közi szabvány, illetve az EN ISO 14001:1996 európai szab- vány olyan követelményeket tartalmaz, amelyek megfelelnek a fentebb említett rendelet követelményeinek, amint azokat e határozat melléklete meghatározza. 2. cikk Ennek a határozatnak a tagállamok a címzettjei. Kelt Brüsszelben, 1997. április 16-án. a Bizottság részéről Ritt BJERREGAARD a Bizottság tagja 284 HU Az Európai Unió Hivatalos Lapja 13/18. kötet Az 1836/93/EGK tanácsi rendelet követelményei, amelyeknek az ISO 14001:1996 nemzetközi szabvány, illetve az EN ISO 14001:1996 európai szabvány vonatkozóan követelményei megfelelnek: MELLÉKLET 3. cikk – Részvétel a rendszerben c), d) és e) pont I. melléklet A. rész: 1-5. bekezdés B. rész: 1. , 2. és 4-6. bekezdés


title: REGLAMENTO (CE) N° 662/97 DE LA COMISIÓN de 16 de abril de 1997 por el que se determina en qué medida podrá darse curso a las solicitudes de certificados de exportación, presentados en el mes de abril de 1997, para los productos del sector de la carne de bovino que se beneficien de un trato especial para su importación en un país tercero

eurovoc_concepts:
beef
export licence
quantitative restriction


title: REGLAMENTO (CE) N° 665/97 DE LA COMISIÓN de 16 de abril de 1997 relativo a la expedición de certificados de importación de plátanos en el marco del contingente arancelario para el segundo trimestre de 1997 (segundo período)


title: Comité das Regiões.

eurovoc_concepts:
EU regional policy
European Committee of the Regions


title: KOMMISSIONENS FORORDNING (EF) Nr. 654/97 af 16. april 1997 om fastsættelse af eksportrestitutionerne for hvidt sukker og råsukker i uforarbejdet stand

eurovoc_concepts:
export refund
raw sugar
white sugar


title: Ausschuß der Regionen.


title: 97/612/EY: Komission päätös, tehty 16 päivänä huhtikuuta 1997, Sardinian alueen (Italia) maatalousalalla myöntämistä tuista (Ainoastaan italiankielinen teksti on todistusvoimainen)

eurovoc_concepts:
Sardinia
farming sector
indebtedness
infringement of EU law
regional aid

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title: VERORDENING (EG) Nr. 663/97 VAN DE COMMISSIE van 16 april 1997 tot vaststelling van de uitvoerrestituties in de sector eieren

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egg
egg product
export refund