title: Proposta di direttiva del Parlamento europeo e del Consiglio che modifica la direttiva 93/6/CEE del Consiglio relativa all'adeguatezza patrimoniale delle imprese d'investimento e degli enti creditizi

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text: "T'PîlIHÎfTfifi," COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ' EUROPEE Bruxelles, 16. 04. 1997 COM(97) 71 def. 97/0124 (COD) Proposta di DIRETTIVA DEL PARLAMENTO EUROPEO E DEL CONSIGLIO che modifica la direttiva 93/6/CEE del Consiglio relativa all'adeguatezza patrimoniale delle imprese d'investimento e degli enti creditizi (presentata dalla Commissione) Relazione La presente proposta mira a modificare la direttiva 93/6/CEE del Consiglio relativa all'adeguatezza patrimoniale delle imprese di investimento e degli enti creditizi per quanto riguarda l'impiego di modelli interni di gestione del rischio per il calcolo dei rischi di mercato e la copertura patrimoniale richiesta per i rischi di mercato relativi alle negoziazioni in merci e prodotti derivati su merci. Essa viene presentata in primo luogo per ottemperare al disposto dell'articolo 14 della direttiva 93/6/CEE. ai sensi del quale il Consiglio "esamina e, se necessario, modifica la [. ] direttiva [. ] con particolare riferimento agli sviluppi nell'ambito delle sedi di cooperazione internazionale fra autorità competenti in materia di regolamentazione". Questa disposizione era intesa ad assicurare che la legislazione comunitaria tenesse conto dei risultati degli ulteriori lavori in materia di rischi di mercato allora intrapresi dal Comitato di Basilea per la vigilanza bancaria. I lavori del Comitato di Basilea hanno portato, nel gennaio 1996, all'adozione deH"'Emendamento dell'accordo sui requisiti patrimoniali per incorporarvi i rischi di mercato", che introduce nell'accordo del 1988 (che fissa requisiti internazionali in materia di adeguatezza patrimoniale delle banche che operano su scala intemazionale) un metodo standardizzato per la misurazione del rischio di mercato, metodo che corrisponde sostanzialmente a quello prescritto dalla direttiva 93/6/CEE del Consiglio. Esso comporta tuttavia due nuovi elementi, ossia regole sull'impiego di modelli interni e per la misurazione dei rischi di mercato sulle merci, che la presente proposta intende appunto inserire anche nella direttiva. L'emendamento all'accordo di Basilea entrerà in vigore il 1°. 1 1498 In secondo luogo, l'articolo 13 della direttiva 93/6/CEE dispone che "la Commissione presenta quanto prima al Consiglio proposte concernenti i requisiti patrimoniali per le transazioni in prodotti di base j ossia in merci] e relativi strumenti derivati. ". La Commissione avrebbe dovuto provvedervi già da tempo, ma ha tardato a farlo per attendere i risultati dei lavori in corso nelle altre sedi internazionali e per discutere la materia in modo approfondito con i principali interessati. La proposta che viene ora presentata si ispira ai lavori del Comitato di Basilea in materia e le autorità degli Stati membri competenti per la vigilanza degli enti creditizi e delle imprese di investimento sono state ampiamente consultate. Si rende necessario modificare la direttiva per due ordini di motivi. Innanzitutto, la modifica destinata a consentire alle autorità competenti di autorizzare gli enti ad impiegare i propri modelli interni per calcolare, subordinatamente a condizioni rigorose, i requisiti patrimoniali a copertura dei rischi di mercato è necessaria per mettere la legislazione comunitaria al passo con i metodi più moderni. Gli enti saranno così spinti ad impiegare le tecniche più sofisticate di misurazione del rischio nell'ambito di un generale miglioramento delle tecniche di gestione del rischio. I nuovi sofisticati modelli interni sono infatti in grado di misurare con maggiore precisione i rischi inerenti alle attività di negoziazione delle banche e delle imprese di investimento e consentono loro di reagire più rapidamente ai mutamenti dei loro portafogli. Rispetto al metodo standard dell'attuale direttiva 93/6/CEE, l'impiego di modelli interni può comportare una riduzione del requisito patrimoniale di un ente. Sotto il profilo economico e prudenziale, il ricorso a queste tecniche avanzate è altamente auspicabile, dato che esse consentono di reagire in modo tempestivo e corretto all'evoluzione del rischio e di attribuire ad ogni rischio la copertura patrimoniale appropriata, al livello minimo indispensabile. L'impiego di modelli interni, oltre a consentire agli enti creditizi ed alle imprese di investimento una più efficiente allocazione del capitale in generale, eviterà loro di dover effettuare un duplice calcolo del rischio di mercato, l'uno a fini interni e l'altro per la segnalazione alle autorità di vigilanza, con conseguenti significativi risparmi. Il Comitato consultivo bancario ha raccomandato che la direttiva di modifica entri in vigore contemporaneamente all'emendamento dell'Accordo di Basilea, alla fine del 1997, per evitare che gli enti dei paesi della Comunità si trovino in una situazione di potenziale svantaggio competitivo nel momento in cui ì paesi membri del Comitato di Basilea che non fanno parte dell'UE autorizzeranno i rispettivi enti ad impiegare modelli interni. In secondo luogo, va tenuto presente che al momento attuale le transazioni su merci e prodotti derivati su merci effettuate dalle imprese di investimento e dagli enti creditizi sono soggette a requisiti corrispondenti al rischio di credito pieno a norma della direttiva 89/647/CEE, requisiti che non sono commisurati all'effettiva natura dei rischi presenti, che sono prevalentemente rischi di mercato. È quindi necessario introdurre requisiti patrimoniali che rispecchino più accuratamente tali rischi. Le merci ed i derivati su merci sono considerati attività altamente volatili, che comportano rischi considerevoli. Quindi, dato che imprese di investimento ed enti creditizi effettuano operazioni su merci e strumenti derivati su merci a titolo accessorio rispetto alle attività che sono normalmente autorizzati ad esercitare, occorre prescrivere un'adeguata copertura patrimoniale a tutela dei depositanti e degli investitori che hanno affidato il loro denaro agli enti in questione. I requisiti patrimoniali di cui alla presente proposta di direttiva non sono destinati ad applicarsi ad operatori e commercianti per i quali le operazioni su merci rappresentano l'attività professionale principale e che in assoluto non dovrebbero rientrare nel suo campo d'applicazione in quanto le loro attività non sono comprese nell'elenco delle attività disciplinate dalla direttiva 93/22/CEE del Consiglio (direttiva sui servizi di investimento) o dalla direttiva 89/646/CEE (seconda direttiva bancaria); anzi, la direttiva 93/22/CEE esclude esplicitamente dal suo campo d'applicazione le persone la cui attività principale consiste nel negoziare materie prime tra loro o con produttori o utilizzatori a fini professionali di tali prodotti. Per quanto riguarda il rischio di credito sui derivati su merci OTC (ossia negoziati fuori borsa), la Commissione ha invece già presentato una proposta di modifica della direttiva sul coefficiente di solvibilità (89/647/CEE), ancora all'esame dèi Parlamento europeo e del Consiglio. In materia di rischio di mercato inerente alle posizioni in merci e strumenti derivati su merci, che costituiscono il suo oggetto specifico, la presente proposta prevede per le imprese di investimento e gli enti creditizi requisiti patrimoniali ritenuti adeguati dalla larga maggioranza delle autorità di vigilanza degli Stati membri e da quelle rappresentate nel Comitato di Basilea. Si ribadisce che questi requisiti si applicano unicamente agli enti che operano principalmente con i fondi provenienti dai depositi o dagli investimenti dei propri clienti e sono quindi soggetti a regole di vigilanza specifiche; queste regole non valgono per gli operatori professionali specializzati che effettuano operazioni principalmente per conto proprio o con altri operatori professionali. I nuovi requisiti patrimoniali proposti a copertura dei rischi di mercato sulle merci e sugli strumenti derivati su merci sono in genere inferiori a quelli prescritti attualmente in applicazione della direttiva sul coefficiente di solvibilità (concepita per cogliere il rischio di credito) in combinato disposto con la direttiva 93/6/CEE, che è quella che viene modificata. La presente proposta di direttiva prevede tre metodi: - un metodo semplificato, dal quale risulta un requisito patrimoniale forfettario estremamente prudente che dovrebbe bastare ad assicurare che gli enti regolamentati che effettuano accessoriamente operazioni così rischiose e complesse dispongano di una copertura patrimoniale ampiamente sufficiente; - un metodo basato sulle fasce di scadenza, che - nelle circostanze attuali e per le imprese di investimento e gli enti creditizi regolamentati - costituisce la soluzione più appropriata per calcolare la copertura patrimoniale necessaria a fronte dei rischi inerenti alle operazioni in questione. In genere, applicando questo metodo si ottiene un requisito patrimoniale inferiore a quello risultante dal primo metodo; l'impiego di modelli interni che - allo stato - non esistono ancora, in forma sufficientemente sviluppata, per tutti gli aspetti delle negoziazioni in strumenti derivati. In particolare, si attende ancora lo sviluppo di tecniche appropriate per le opzioni, che costituiscono un elemento di notevole rilevanza quantitativa nell'ambito delle transazioni in derivati. Tuttavia uno degli scopi della proposta di direttiva è proprio di incitare a mettere a punto nuove tecniche. - La proposta tiene-conto del fatto che in taluni Stati membri le imprese di investimento che trattano principalmente merci e strumenti derivati su merci potrebbero non essere in grado di impiegare modelli interni e che l'incremento della copertura patrimoniale derivante dall'impiego degli altri metodi di calcolo è di entità considerevole e piuttosto brusco. Per dare a tali imprese tempo sufficiente per adattare o rendere più sofisticati i loro sistemi di gestione del rischio fino ad essere in grado di impiegare modelli interni, gli Stati membri possono concedere loro un periodo transitorio durante il quale esse sarebbero autorizzate ad applicare coefficienti alternativi, subordinatamente a condizioni aggiuntive sotto il profilo prudenziale e della trasparenza. Al tempo stesso ci si attende che lo sviluppo dei modelli interni registri ulteriori progressi che li renda economicamente più convenienti per le imprese interessate e accettabili per le autorità di vigilanza, in particolare per quanto riguarda la loro capacità di cogliere i rischi non lineari inerenti alla negoziazione di opzioni su merci. ARTICOLO 1 Il punto 1, lettera a) inserisce le posizioni in merci e in strumenti derivati su merci nella definizione di portafoglio di negoziazione, il quale costituisce l'elemento delle attività dell'ente per il quale deve essere assicurata la copertura patrimoniale a fronte dei rischi di mercato. Il punto 1, lettera b) amplia la definizione di "warrant" in modo che il termine possa riferirsi anche a merci. In taluni mercati un warrant su merci viene considerato un titolo di proprietà piuttosto che un diritto di acquisto. Ai fini della presente direttiva il termine warrant, se riferito a merci, va interpretato secondo la definizione datane nel testo. La definizione di "warrant coperto" viene soppressa in quanto questi strumenti rientrano già nella definizione di "warrant" ed il loro trattamento a fini prudenziali è identico. Le operazioni di finanziamento delle scorte sono definite al fine di chiarire l'esenzione del finanziamento delle scorte dai requisiti patrimoniali per le posizioni in merci, di cui all'allegato VII, punto 3. Il punto 1, lettere e) e d) assicura un trattamento delle merci coerente con quello dei valori mobiliari per quanto riguarda le operazioni di vendita con patto di riacquisto e di concessione e assunzione in prestito. Il punto 2 concede la facoltà di impiegare modelli per il calcolo della copertura patrimoniale del rischio di mercato per il portafoglio di negoziazione, include le merci nel calcolo della copertura patrimoniale del rischio di mercato per l'insieme delle attività e prevede la possibilità di impiegare modelli. Il punto 3 assicura che tutti gli enti e le imprese, compresi quelli che impiegano modelli interni per calcolare la copertura patrimoniale per il portafoglio di negoziazione, siano assoggettati ai requisiti prescritti per i grandi fidi per le esposizioni verso singoli clienti che sorgono nel portafoglio di negoziazione, indipendentemente dal fatto che questi grandi fidi siano individuati impiegando modelli interni o il metodo standard. Il punto 4 rende applicabili le disposizioni del presente articolo riguardanti il consolidamento, di cui all'articolo 7, alla copertura patrimoniale calcolata impiegando modelli interni e alla copertura patrimoniale per le posizioni in merci calcolata conformemente all'allegato VII. Le posizioni in merci possono essere compensate con posizioni in merci di segno opposto di imprese stabilite in paesi terzi comprese nel consolidamento, alle medesime condizioni stabilite per la compensazione delle analoghe posizioni in cambi. II punto 5 aggiunge le posizioni in merci a quelle soggette a segnalazione. Il punto 6 inserisce l'articolo 12 bis il quale contiene una clausola transitoria che consente alla autorità competenti di esentare investimento dall'applicazione dell'allegato VII fino al 31 dicembre 1999. imprese di le Il punto 7 si riferisce a modifiche negli allegati da I a VI. Il punto 8 aggiunge gli allegati VII ed VIII. ARTICOLI DA 2 A 4 Contengono disposizioni amministrative relative all'adozione della direttiva e alla sua attuazione da parte degli Stati membri. ALLEGATO I Il punto 1, lettera a) costituisce un'applicazione del metodo basato sui modelli interni: si può consentire che la copertura patrimoniale di un contratto future negoziato in borsa sia uguale alla garanzia richiesta dalla borsa se le autorità competenti sono certe che essa fornisce una misura precisa del rischio connesso e che il metodo usato per calcolare la garanzia è equivalente al metodo standard ovvero al metodo dei modelli interni di cui rispettivamente all'allegato I o all'allegato Vili della direttiva modificata. Il punto 1, lettera b) costituisce un'applicazione del metodo basato sui modelli interni alla copertura patrimoniale per le opzioni. Il punto 1, lettera e) trae le conseguenze della modifica della definizione di "warrant" e della soppressione della definizione di "warrant coperto". Il punto 1, lettera d) corregge un effetto indesiderato del testo attuale, la cui formulazione esclude da un trattamento più favorevole gli emittenti di elevato rating che hanno emesso titoli di debito subordinati. Il punto 2, lettere a), b) e e) inserisce regolamento/consegna e al rischio di controparte. le merci nelle disposizioni relative al rischio di Il punto 3, lettere a), b) e e) rende applicabile anche all'oro il regime previsto per il rischio di cambio all'allegato III. Ciò è coerente con la decisione di Basilea di trattare le posizioni in oro allo stesso modo delle posizioni in cambi perché la sua volatilità è simile a quella delle valute e gli enti lo gestiscono in maniera simile alle valute. Il punto 8 rende inoltre più rigorosi i requisiti patrimoniali trasformando la "franchigia" del 2% in una "soglia" del 2%. Il punto 9 comprende anche un piccolo adeguamento del testo relativo alle garanzie irrevocabili. Il punto 3, lettera d) modifica le disposizioni relative al metodo alternativo di calcolo del rischio di cambio, di cui all'allegato IH, punto 7 della direttiva originaria, prescrivendo che siano conformi ai risultati delle analisi effettuate dalle autorità competenti secondo gli stessi criteri stabiliti per i modelli interni al punto 20 dell'allegato I. Il punto 4, lettere a), b) e e) estende le condizioni e i limiti d'uso di elementi del capitale di terzo livello (prestiti postergati della durata iniziale di almeno due anni e conformi ai requisiti di cui all'allegato V della direttiva 93/6/CEE) alla copertura dei rischi relativi a merci e dei rischi relativi al portafoglio di negoziazione calcolati secondo modelli interni. Il punto 5, lettere a) e b) assicura che tutti gli enti e le imprese, compresi quelli che impiegano modelli per il calcolo delle posizioni del portafoglio di negoziazione, siano assoggettati ai requisiti prescritti per i grandi fidi per quanto riguarda le esposizioni verso singoli clienti che sorgono nell'ambito del portafoglio di negoziazione, a prescindere dal fatto che dette esposizioni siano calcolate impiegando un modello o seguendo il metodo standard. Allegato II - Rischio sulle posizioni in merci Viene aggiunto alla direttiva un nuovo allegato VII che stabilisce i metodi per il calcolo del rischio di mercato sulle posizioni in merci o in strumenti derivati su merci. I principali rischi che tali metodi sono destinati a cogliere sono il "rischio direzionale" derivante dalle variazioni dei prezzi a pronti, il "rischio di base" derivante dalle variazioni nel tempo del rapporto di prezzo fra merci simili, il "rischio di tasso d'interesse" derivante dalle variazioni del costo del finanziamento delle posizioni a termine e delle opzioni e il "forward gap risk" derivante dalle altre possibili variazioni del prezzo a termine. Nel metodo basato sulle fasce di scadenza, vengono stabiliti requisiti patrimoniali per le posizioni compensate all'interno di ogni fascia di scadenza e tra fasce di scadenza diverse per cogliere il rischio di base, il rischio di tasso d'interesse e il "forward gap risk" e per la posizione residua non compensata per cogliere il rischio direzionale. Un metodo semplificato alternativo stabilisce un requisito patrimoniale per la posizione complessiva netta per cogliere il rischio direzionale e per le posizioni lorde in ciascuna merce per cogliere il rischio di base, il rischio di tasso d'interesse e il "forward gap risk". Si può anche ricorrere ad un terzo metodo, ossia ai modelli interni di cui all'allegato Vili. La presente proposta di direttiva non intende disciplinare i mercati delle merci e degli strumenti derivati su merci né l'attività degli operatori attivi su tali mercati in generale. Le transazioni in merci e strumenti derivati su merci non sono incluse nell'elenco delle attività soggette alla seconda direttiva di coordinamento bancario o alla direttiva sui servizi d'investimento (DSI). Del resto l'articolo 2, paragrafo 2 della DSI stabilisce espressamente che essa non si applica ". i) alle persone la cui attività principale consiste nel negoziare materie prime tra loro o con produttori o utilizzatori professionali di tali prodotti e che prestano servizi d'investimento solo a tali controparti e nella misura necessaria all'esercizio della loro attività principale"; di conseguenza la maggior parte delle attività sui mercati delle merci non rientra né deve rientrare nel campo d'applicazione della direttiva sull'adeguatezza patrimoniale e non è minimamente influenzata dalla modifiche qui proposte. La direttiva deve invece applicarsi alle transazioni in merci e strumenti derivati su merci effettuate dagli enti creditizi e dalle imprese di investimento in quanto esse operano per conto o con il denaro dei loro clienti. Come in altri settori, la regolamentazione prudenziale deve essere intesa ad assicurare la stabilità finanziaria ed a tutelare i clienti degli enti e delle imprese in questione. L'attività di negoziazione di merci e strumenti derivati su merci è estremamente rischiosa e volatile; se enti creditizi o imprese di investimento desiderano operare in questo settore per proprio conto o per conto dei loro clienti, occorre assoggettarli a norme prudenziali apposite per limitare la possibile incidenza negativa di tali transazioni sulla loro solvibilità e solidità finanziaria in generale. Il punto 19 offre una soluzione al problema introducendo requisiti patrimoniali internazionalmente riconosciuti per gli enti creditizi e le imprese di investimento. Esso segue da vicino le soluzioni adottate nell'emendamento all'accordo di Basilea sui requisiti patrimoniali e la sua introduzione contribuirà ad instaurare pari condizioni normative all'interno dell'UE e sull'insieme dei mercati internazionali. Modelli interni Alla direttiva è aggiunto un nuovo allegato Vili che stabilisce le condizioni per l'impiego di modelli interni per misurare i rischi di mercato e calcolare i relativi requisiti patrimoniali per tutte le attività comprese nel portafoglio di negoziazione. Tali modelli, se sono sufficientemente sviluppati per cogliere i rischi attinenti alle posizioni in merci e strumenti derivati su merci, possono essere impiegati anche per questi ultimi elementi. L'obiettivo è di promuovere il ricorso a tecniche più accurate di misurazione del rischio nel contesto generale di una migliore gestione del rischio da parte degli enti creditizi e delle imprese d'investimento. L'allegato subordina l'impiego di modelli interni all'esplicita approvazione delle autorità di vigilanza competenti e fissa rigorosi criteri quantitativi e qualitativi per tale approvazione. Esso specifica quali siano i fattori costitutivi del rischio di mercato che devono essere, come minimo, coperti e richiede che il "valore a rischio" calcolato giornalmente sia moltiplicato al minimo per il fattore 3 per tener conto delle potenziali imperfezioni tecniche dei modelli. In più occorre sommare al valore a rischio un fattore di maggiorazione compreso tra 0 ed 1, il cui valore è definito sulla base di un regolare programma di test retrospettivi destinati a verificare l'accuratezza del modello. A che questo allegato segue da vicino l'impostazione adottata nell'emendamento all'accordo di Basilea sui squisiti patrimoniali e la sua introduzione contribuirà ad instaurare pari condizioni normative all'interno Bell'UE e sull'insieme dei mercati intemazionali. Proposta di DIRETTIVA DEL PARLAMENTO EUROPEO E DEL CONSIGLIO che modifica la direttiva 93/6/CEE del Consiglio relativa all'adeguatezza patrimoniale delle imprese di investimento e degli enti creditizi (Testo rilevante ai fini del SEE) IL PARLAMENTO EUROPEO E IL CONSIGLIO DELL'UNIONE EUROPEA, visto il trattato che istituisce la Comunità europea, in particolare l'articolo 57, paragrafo 2, prima e terza frase, vista la proposta della Commissione1, visto il parere del Comitato economico e sociale", visto il parere dell'Istituto monetario europeo3, deliberando in conformità della procedura di cui all'articolo 189 B del trattato4, considerando che i rischi connessi alle transazioni ili prodotti di base e ai relativi strumenti derivati sono attualmente disciplinati dalla direttiva 89/647/CEE del Consiglio, del 18 dicembre 1989, relativa al coefficiente di solvibilità degli enti creditizi5, modificata da ultimo dalla direttiva 96/1 O/CE del Parlamento Europeo e del Consiglio6; che, tuttavia, i rischi di mercato insiti nelle posizioni in merci e strumenti derivati su merci non sono colti con sufficiente accuratezza da quest'ultima direttiva; che è necessario estendere la definizione di "portafoglio di negoziazione" perché comprenda le posizioni in merci e strumenti derivati su merci che sono detenute a fini di negoziazione e sono soggette principalmente ai rischi di mercato: che gli enti sono tenuti a conformarsi alla presente direttiva per quanto riguarda la copertura dei rischi relativi alle merci sull'insieme delle loro attività; considerando che la direttiva 93/6/CEE del Consiglio, del 15 marzo 1993, relativa all'adeguatezza patrimoniale delle imprese di investimento e degli enti creditizi7 stabilisce un metodo uniforme per il calcolo dei requisiti patrimoniali a copertura dei rischi di mercato cui sono esposte le imprese di investimento e gli enti creditizi; che gli enti hanno elaborato propri sistemi di gestione del rischio (modelli interni), destinati a misurare più accuratamente rispetto al metodo uniforme detti rischi di mercato; che l'impiego di metodi più accurati di misurazione dei rischi deve essere incoraggiato; considerando che l'impiego di modelli interni al fine di calcolare i requisiti patrimoniali presuppone rigorosi meccanismi di controllo interno e deve essere assoggettato all'autorizzazione e alla vigilanza delle autorità competenti; che la costante affidabilità dei risultati dei calcoli secondo i modelli intemi deve essere verificata mediante una procedura di controlli ex post; GUn GUn GUn GUn GU n. L 386 del 30. 12. 1989, pag. 14. GUn. L 85 del 3. 4. 1996, pag. 17. Gun. L 141 dell'I 1. 6. 1993, pag. 1. considerando che le regole adottate ad un livello internazionale più vasto per favorire l'impiego di metodi più sofisticati di gestione del rischio fondati su modelli intemi possono avere l'effetto di diminuire l'entità dei requisiti patrimoniali imposti agli enti creditizi dei paesi terzi; che detti enti creditizi sono in concorrenza con le imprese di investimento e gli enti creditizi aventi sede negli Stati membri; che la direttiva 93/6/CEE deve essere modificata allo scopo di istituire per le imprese di investimento e gli enti creditizi aventi sede negli Stati membri analoghi incentivi ad elaborare ed impiegare modelli interni; considerando che ai fini del calcolo dei requisiti patrimoniali per i rischi di mercato le posizioni in oro e in strumenti derivati sull'oro devono essere trattate analogamente alle posizioni in cambi; considerando che l'emissione di titoli di debito sutordinati non deve automaticamente impedire che i titoli di capitale di un emittente siano inclusi in un portafoglio ammesso a beneficiare della ponderazione del 2% per il rischio specifico a norma dell'allegato I, punto 33 della direttiva 93/6/CEE; considerando che la presente direttiva è conforme ai risultati dei lavori di un'altra sede di coordinamento internazionale delle autorità di vigilanza in materia di trattamento prudenziale dei rischi di mercato e delle posizioni del portafoglio di negoziazione in merci e strumenti derivati su merci; considerando che talune imprese di investimento la cui attività principale consiste nella negoziazione di merci e strumenti derivati su merci possono non essere ancora pronte ad impiegare modelli interni o z. conformarsi ai requisiti patrimoniali prescritti dalla presente direttiva per le posizioni in merci e strumenti derivati su merci; che presumibilmente saranno messi a punto tempestivamente, per le imprese d'investimento, modelli interni appropriati e con un favorevole rapporto costo/efficacia per la gestione dei rischi su merci e strumenti derivati su merci, ed in particolare di quelli riguardanti i contratti a premio; che per dare a dette imprese il tempo di migliorare i loro sistemi di gestione del rischio è opportuno che le autorità competenti, a determinate condizioni, possano esimersi dal prescrivere alle imprese di investimento di rispettare, prima del 1° gennaio 2000, i requisiti patrimoniali per le merci di cui all'allegato VII della direttiva 93/6/CEE; considerando che la presente direttiva costituisce il mezzo più appropriato per conseguire gli obiettivi auspicati; che le sue disposizioni restano nei limiti e non vanno al di là di quanto è necessario per il raggiungimento di tali obiettivi; considerando che la presente direttiva riguarda un settore disciplinato dall'accordo sullo Spazio economico europeo (SEE) e che è stata pertanto espletata la procedura di cui all'articolo 99 di detto accordo; considerando che il Comitato consultivo bancario è stato consultato in merito al progetto della presente direttiva, HANNO ADOTTATO LA PRESENTE DIRETTIVA: Articolo 1 La direttiva 93/6/CEE è così modificata: 1. L'articolo 2 è così modificato: a) nel punto 6, la lettera a) nonché l'alinea ed i punti i ed ii della lettera b) sono sostituiti dal testo seguente: a) le posizioni detenute in proprietà da tale ente in strumenti finanziari, merci e strumenti dérivât' su merci destinati a successiva vendita e/o acquisite dall'ente alfine di beneficiare a bre termine di differenze effettive e/o previste tra i prezzi di acquisto e di vendita o di variazioni di prezzo o di interesse, nonché posizioni in strumenti finanziari, merci e str derivati su merci derivanti da operazioni di «matched principal broking», oppure posizioni destinate a coprire il rischio inerente ad altri elementi del portafoglio; b) le esposizioni dovute a transazioni non liquidate, consegne differite e titoli derivati negoziati fuori borsa, di cui ai punti 1, 2, 3 e 5 dell'allegato II, le esposizioni dovute a operazioni di vendita con patto di riacquisto e concessione di titoli e di merci in prestito, basati su titoli o su merci compresi nel portafoglio di negoziazione ai sensi della lettera a) contemplati nell'allegato II, punto 4, e, previa approvazione delle autorità competenti, le esposizioni dovute ad operaziorii di vendita con patto di riacquisto e ad assunzione di titoli e di merci in prestito, contemplati in detto punto 4, che soddisfano le condizioni previste ai successivi punti i), ii), iii e v) oppure le condizioni previste ai successivi punti iv) e v): i) ii) le esposizioni sono valutate quotidianamente rispetto ai prezzi di mercato secondo le procedure previste all'allegato H; la garanzia è adattata per tener conto di variazioni sostanziali del valore dei titoli o delle merci oggetto del contratto o della transazione in questione, in conformità di norme approvate dalle autorità competenti;" b) I punti 15 e 16 sono sostituiti dai seguenti: "15) "Warrant": un titolo che attribuisce al detentore il diritto di acquistare un titolo o una merce sottostante ad un prezzo convenuto fino alla o alla data di scadenza del warrant stesso. Esso può essere liquidato mediante consegna dei titoli o della merce sottostanti o in contanti. "Finanziamento delle scorte": la posizione che risulta quando una scorta di merce è venduta 16) a termine ed il costo del finanziamento è bloccato fino alla data di consegna. " e) Al punto 17, il primo comma è sostituito dal seguente: "17) "Operazione di vendita con patto di riacquisto": la transazione con la quale un ente o la sua controparte trasferisce valori mobiliari o merci o diritti garantiti relativi alla proprietà di valori mobiliari o merci, laddove la garanzia sia emessa da una borsa valori riconosciuta che detenga i diritti sui valori mobiliari o sulle merci e il contratto non consenta all'ente di trasferire o costituire in pegno un particolare titolo o merce contemporaneamente presso più controparti, con l'obbligo di riacquistarli (o di riacquistare titoli o merci della stessa specie) ad un determinato prezzo e ad una data stabilita o da stabilire da parte di chi effettua il trasferimento. Costituisce un'operazione di vendita con patto di riacquisto per l'ente che trasferisce i titoli o le merci e per chi li riceve. " d) Il punto 18 è sostituito dal seguente: "18) "Concessione e assunzione di titoli o merci in prestito": la transazione con la quale un ente o la sua controparte trasferisce titoli o merci contro adeguata garanzia con l'impegno per chi riceve il prestito di restituire titoli o merci equivalenti ad una data da stabilirsi o quando richiesto dal concedente il prestito, costituisce una concessione di titoli o merci in prestito per l'ente che trasferisce i titoli o le merci e un'assunzione di titoli o merci in prestito per l'ente a cui tali titoli o merci sono trasferiti. Un'assunzione di titoli o merci in prestito è considerata contratto a livello di operatori del settore se la controparte è soggetta ad un coordinamento prudenziale in un ambito comunitario o è un ente creditizio della zona A ai sensi della direttiva 89/647/CEE o un'impresa d'investimento riconosciuta di un paese terzo e/o se il contratto è concluso con una stanza di compensazione o una borsa riconosciuta. " 10 2. All'articolo 4, paragrafo 1, primo comma, i punti i) ed ii) sono sostituiti dai seguenti: " i) copertura patrimoniale, calcolata conformemente agli allegati I, II e VI e, se del caso, all'allegato Vili, per il loro portafoglio di negoziazione; ii) copertura patrimoniale, calcolata conformemente agli allegati III e VII e, se del caso, all'allegato Vili, per tutte le loro attività;" 3. All'articolo 5, il paragrafo 2 è sostituito dal seguente: "2. In deroga al paragrafo 1, gli enti che calcolano la copertura patrimoniale per il portafoglio di negoziazione conformemente agli allegati I e II e, se del caso, all'allegato Vili, effettuano la vigilanza e il controllo dei loro grandi fidi conformemente alla direttiva 92/121/CEE, fatte salve le modifiche di cui all'allegato VI della presente direttiva. " 4 All'articolo 7, il paragrafo 10 e l'alinea del paragrafo 11 sono sostituiti dai seguenti: "10. Qualora non sia applicata la deroga di cui ai paragrafi 7 e 9, le autorità competenti possono, ai fini del calcolo della copertura patrimoniale di cui agli allegati I e VIII e delle esposizioni verso i clienti di cui all'allegato VI, su base consolidata, consentire la compensazione di posizioni nette del portafoglio di negoziazione di un ente con posizioni del portafoglio di negoziazione di un altro ente in confonnità degli allegati I, VI e Vili. Inoltre esse possono consentire la compensazione di posizioni in cambi detenute da un ente con posizioni in cambi detenute da un altro ente, conformemente allegati III e/o VIII. Possono inoltre consentire la compensazione di posizioni in merci detenute da un ente con posizioni in merci detenute da un altro ente, conformemente agli allegati VII e/o VIII. 11. Le autorità competenti possono altresì consentire la compensazione relativamente al portafoglio di negoziazione e alle posizioni in cambi e merci, rispettivamente, di imprese stabilite in paesi terzi, se sono contemporaneamente soddisfatte le seguenti condizioni:" All'articolo 8. il paragrafo 5 è sostituito dal seguente: "5. Le autorità competenti impongono agli enti di segnalare immediatamente i casi in cui le loro controparti in operazioni di vendita con patto di riacquisto o di concessione e assunzione di titoli e merci in prestito non adempiono i loro obblighi. La Commissione riferisce al Consiglio in merito a detti casi e alle relative implicazioni a livello di trattamento delle operazioni stesse nella presente direttiva, entro un termine di tre anni dalla data di cui all'articolo 12. La segnalazione contiene inoltre precise indicazioni sulla rispondenza degli enti a ciascuna delle condizioni loro applicabili di cui all'articolo 2, punto 6), lettera b), punti da i) a v), in particolare quelle di cui al punto v). Essa specifica inoltre le eventuali variazioni intervenute nel volume relativo delle operazioni tradizionali di prestito dell'ente nonché l'entità delle relative operazioni di vendita con patto di riacquisto e concessione e assunzione di titoli o merci in prestito. Laddove, sulla base di siffatta relazione nonché di altre informazioni, la Commissione constati la necessità di ulteriori misure di salvaguardia per prevenire irregolarità, essa presenta adeguate proposte. " 6. E' inserito l'articolo 12 bis. "Articolo 12 bis 1. Gli Stati membri le cui imprese di investimento, a giudizio delle autorità competenti, non sono ancora in grado di impiegare modelli intemi al fine di calcolare i requisiti patrimoniali per le posizioni in merci conformemente all'allegato Vili possono, fino al 31 dicembre 1999, prescrivere 11 coefficienti di "spread", coefficienti di riporto e coefficienti secchi alternativi a quelli indicati nell'allegato VII, punti 13 e 16. 2. I coefficienti alternativi di cui al paragrafo 1 sono subordinati alle seguenti condizioni: i) ii) iii) iv) i coefficienti alternativi sono stabiliti dalle autorità competenti; le autorità competenti riesaminano periodicamente detti coefficienti alla luce degli sviluppi sui mercati delle merci; i coefficienti alternativi non sono in nessun caso inferiori alla metà dei valori indicati ai punti 13 e 16 dell'allegato VII; le autorità competenti comunicano alla Commissione i coefficienti alternativi e mettono a disposizione di questa e degli altri Stati membri i dati sulla base dei quali detti coefficienti alternativi sono stati calcolati. " 7. Gli allegati I, II, III, V e VI sono modificati conformemente all'allegato I della presente direttiva. 8. Sono aggiunti gli allegati VII e Vili di cui all'allegato II della presente direttiva. Articolo 2 1. Gli Stati membri mettono in vigore le disposizioni legislative, regolamentari ed amministrative necessarie per conformarsi alla presente direttiva entro il 31 dicembre 1997. Essi ne informano immediatamente la Commissione. Quando gli Stati membri adottano tali disposizioni, queste contengono un riferimento alla presente direttiva o sono corredate da un siffatto riferimento all'atto della pubblicazione ufficiale. Le modalità di tale riferimento sono decise dagli Stati membri. 2. Gli Stati membri comunicano alla Commissione le principali disposizioni di diritto intemo che adottano nella materia disciplinata dalla presente direttiva. Articolo 3 La presente direttiva entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla sua pubblicazione nella Gazzetta ufficiale delle Comunità europee. Gli Stati membri sono destinatari della presente direttiva. Articolo 4 Fatto a Bruxelles, addì Per il Parlamento europeo Il Presidente Per il Consiglio II Presidente 12 ALLEGATO I 1 ) L'allegato I è così modificato: a) Al punto 4, l'ultimo periodo è sostituito dal seguente: "Le autorità competenti possono consentire che la copertura patrimoniale di un contratto "future" negoziato in borsa sia uguale alla garanzia richiesta dalla borsa se hanno la certezza che essa fornisce una misura precisa del rischio connesso con il contratto a termine in questione e che il metodo utilizzato per calcolare la garanzia è equivalente al metodo di calcolo esposto nel presente allegato o nell'allegato Vili. " b) Al punto 5, secondo comma, il secondo periodo e successivi sono sostituiti dai seguenti: "Le autorità competenti impongono l'adozione di garanzie contro gli altri rischi, diversi dal rischio delta, connessi con i contratti a premio. Le autorità competenti hanno facoltà di permettere che la copertura patrimoniale richiesta per un contratto a premio venduto, negoziato in borsa, sia uguale alla garanzia richiesta dalla borsa, se ritengono che essa fornisca una misura precisa del rischio connesso con il contratto a premio e che il metodo utilizzato per calcolare la garanzia sia equivalente al metodo di calcolo esposto nel presente allegato o nell'allegato Vili per tali contratti a premio. Inoltre esse possono permettere che la copertura richiesta per un contratto a premio acquistato, negoziato in borsa oppure fuori borsa, sia pari a quella per il titolo sottostante, a condizione che la copertura risultante non superi il valore di mercato del contratto stesso. La copertura per un contratto a premio venduto fuori borsa è fissata in relazione al titolo sottostante. " e) Il punto 6 è sostituito dal seguente: "6. Per i "warrant" su titoli di debito e su azioni valgono le norme previste al paragrafo 5 per i contratti a premio. " d) Al punto 33. il punto i) è sostituito dal seguente: "i) i titoli di capitale non devono essere quelli di emittenti che hanno emesso solo titoli di debito negoziati per i quali è attualmente prevista, nella tabella 1 (cfr. punto 14), la ponderazione dell' 8% o ai quali si applica un coefficiente di ponderazione inferiore solo perché sono coperti da garanzia o da fideiussione;" 2. L'allegato li è così modificato: a) Il punto 1 è sostituito dal seguente: "1. Per le transazioni su obbligazioni, azioni e merci (ad esclusione dei contratti di vendita con patto di riacquisto e di concessione e assunzione di titoli o merci in prestito) che risultano non liquidate dopo lo scadere delle relative date di consegna, va calcolata la differenza di prezzo alla quale l'ente si trova esposto. Trattasi della differenza tra il prezzo di liquidazione convenuto per l'obbligazione, l'azione o la merce in questione e il suo valore corrente di mercato, quando tale differenza può comportare una perdita per l'ente. Al fine di calcolare la copertura patrimoniale richiesta, occorre moltiplicare la differenza per il fattore appropriato, quale risulta dalla colonna A della tabella di cui al punto 2. " b) 1 punti 3. 1. e 3. 2. sono sostituiti dai seguenti: "3. 1. Un ente è tenuto a detenere una copertura per il rischio controparte se: 13 i) ii) ha effettuato esborsi per titoli o merci prima di riceverli o ha consegnato titoli o merci prima di riceverne il corrispettivo, e in caso di transazioni transfrontaliere, è passato un giorno o più dalla data del pagamento o della consegna. 3. 2. La copertura patrimoniale è pari all'8% del valore dei titoli o delle merci o della somma liquida di spettanza dell'ente moltiplicato per la ponderazione del rischio applicabile alla pertinente controparte. " e) Il titolo e il primo comma del punto 4. 1. sono sostituiti dai seguenti: "Operazioni dì vendita con patto di riacquisto nonché concessione e assunzione di titoli o merci in prestito 4. 1. Per le operazioni di vendita con patto di riacquisto e le concessioni di titoli o merci in prestito in cui i titoli o le merci trasferite costituiscono elementi del portafoglio di negoziazione, l'ente calcola la differenza tra il valore di mercato dei titoli o delle merci e il finanziamento ottenuto dall'ente o il valore di mercato della garanzia, qualora tale differenza sia positiva. Per le operazioni di vendita con patto di riacquisto e l'assunzione di titoli o merci in prestito, l'ente calcola la differenza tra il finanziamento concesso dall'ente stesso o il valore di mercato della garanzia e il valore di mercato dei titoli o delle merci ricevute, qualora tale differenza sia positiva. " L'allegato IH è così modificato: a) Il punto 1 è sostituito dal seguente: "1. Se la somma della posizione complessiva netta in cambi e della posizione netta in oro di un ente, calcolata in conformità del metodo in appresso, rappresenta più del 2% del totale dei fondi propri del medesimo, per calcolare la copertura patrimoniale per il rischio di cambio si moltiplica tale somma per l'8%. " b) I punti 3. 1. e 3. 2. sono sostituiti dai seguenti: 3. 1. L'ente calcola dapprima la posizione aperta netta in ciascuna divisa (compresa quella utilizzata nella segnalazione) e in oro. La posizione consiste nella somma dei seguenti elementi (positivi o negativi): la posizione netta a pronti (ossia tutte le voci dell'attivo meno tutte le voci del passivo compresi i ratei d'interesse maturati, nella divisa in questione e, per l'oro, la posizione netta a pronti in oro); la posizione netta a termine (ossia tutti gli importi da ricevere meno tutti gli importi da versare nell'ambito di operazioni a termine su divise e oro. compresi i "future" su valuta e oro e il capitale di "swap" su valuta non inclusi nella posizione a pronti); garanzie irrevocabili (e titoli analoghi) di cui è certa l'escussione e che risulteranno presumibilmente irrecuperabili; entrate/uscite nette future non ancora maturate ma già integralmente coperte (a discrezione dell'ente che effettua la segnalazione e con l'accordo preventivo delle autorità competenti, le entrate/uscite nette future non ancora contabilizzate, ma già integralmente coperte da transazioni su cambi esteri a termine possono essere comprese in tale voce. L'ente deve attenersi in via continuativa a questo metodo); l'equivalente netto delta (o su base delta) del portafoglio totale dei contratti a premio in valuta estera; il valore di mercato di altri contratti a premio (cioè non in valuta estera e non in oro); le posizioni detenute da un ente al fine specifico di salvaguardarsi dagli effetti negativi dei tassi di cambio sul coefficiente di capitale possono essere escluse dal calcolo delle posizioni aperte nette in divisa. Tali posizioni dovrebbero essere di natura non negoziabile o strutturale e la loro esclusione, nonché qualsiasi modifica delle condizioni della loro esclusione, è subordinata all'accordo delle autorità competenti. Lo stesso trattamento, fatte salve le condizioni sopra indicate, può essere applicato alle posizioni detenute da un ente in relazione a voci già detratte nel calcolo dei fondi propri. 3. 2. Le autorità competenti hanno facoltà di consentire agli enti di utilizzare il valore netto attualizzato nel calcolo della posizione aperta netta in ciascuna valuta e in oro " e) Al punto 4, il primo periodo è sostituito dal seguente: "4. Successivamente, le posizioni corte e lunghe nette in ciascuna valuta diversa da quella di segnalazione e la posizione netta, corta o lunga, in oro sono convertite nella valuta di segnalazione ai tassi di cambio e alla quotazione a pronti. " d) Il punto 7 è sostituito dal seguente: "7. In secondo luogo, le autorità competenti possono consentire agli enti di applicare un metodo diverso da quelli previsti ai punti da 1 a 6 ai fini del presente allegato. La copertura patrimoniale risultante da tale metodo deve essere di entità superiore al 2% della posizione aperta netta calcolata secondo il punto 4 e, sulla base di un'analisi dei movimenti dei tassi di cambio durante tutti i cicli operativi continui di dieci giorni lavorativi nell'arco degli ultimi 3 anni, superiore alle perdite probabili per il 99% o più dei casi. Il metodo alternativo descritto nel presente paragrafo può essere impiegato solo se sono soddisfatte le seguenti condizioni: i) la formula per il calcolo e i coefficienti di correlazione sono definiti dalle autorità competenti in base alla loro analisi dei movimenti dei tassi di cambio; ii) i coefficienti di correlazione sono regolarmente riveduti dalle autorità competenti alla luce degli sviluppi sui mercati dei cambi. " 4) L'allegato V è così modificato: a) Al punto 2, il primo periodo è sostituito dal seguente: "In deroga al punto 1, le autorità competenti hanno facoltà di consentire agli enti tenuti a soddisfare i requisiti patrimoniali di cui agli allegati I, II, III, IV, VI, VII e Vili di utilizzare una definizione alternativa unicamente nell'ambito di detti requisiti. " b) H punto 4 è sostituito dal seguente: 15 "4. I prestiti postergati di cui al punto 2, lettera e) non possono superare il limite massimo del 150% dei fondi propri originari destinati a soddisfare gli obblighi di cui agli allegati I, II, III, IV, VI, VII e VIII e possono avvicinarsi a questo limite massimo soltanto in particolari circostanze considerate accettabili dalle autorità competenti. " e) I punti 6 e 7 sono sostituiti dai seguenti: "6. Le autorità competenti possono permettere alle imprese d'investimento di superare il limite massimo per i prestiti postergati di cui al punto 4 qualora ritengano che ciò sia compatibile con norme prudenziali e a condizione che il totale di tali prestiti postergati e degli elementi di cui al punto 5 non superi il 200% dei fondi propri originari destinati a soddisfare gii obblighi di cui agli allegati I, II, III, IV, VI, VII e VOI oppure il 250% di detto importo laddove le imprese d'investimento detraggano l'elemento di cui al punto 2, lettera d), nel computo dei fondi propri. 7. Le autorità competenti possono permettere agli enti creditizi di superare il limite massimo per i prestiti postergati di cui al punto 4 qualora ritengano che ciò sia compatibile con norme prudenziali e a condizione che û totale di tali prestiti postergati e degli elementi di cui al punto 5 non superi il 250% dei fondi propri originari destinati a soddisfare gli obblighi di cui agli allegati I, II, IU, VI, VII e VIII. " 5) L'allegato VI è così modificato: a) Al punto 2, il punto i) è sostituito dal seguente: "i) la differenza - se positiva - tra le posizioni lunghe dell'ente rispetto alle posizioni corte in tutti gli strumenti finanziari emessi dal cliente in questione;" b) Al punto 8, 2), il penultimo e l'ultimo periodo sono sostituiti dai seguenti: "Dieci giorni dopo che si è verificato il superamento, le componenti di quest'ultimo, selezionate secondo i criteri di cui sopra, sono imputate alla riga appropriata nella colonna 1 della seguente tabella in ordine ascendente rispetto alle coperture per rischio specifico di cui all'allegato I e/o, se del caso, all'allegato VIII e/o delle coperture di cui all'allegato 11. L'ente deve inoltre disporre di una copertura patrimoniale aggiuntiva pari alla somma delle coperture per rischio specifico previste dall'allegato I, dall'allegato VIII, se del caso, e/o delle coperture di cui all'allegato lì per dette componenti, moltiplicata per il corrispondente coefficiente della colonna 2. " ALLEGATO II "Allegato VU RISCHIO SULLE POSIZIONI IN MERCI 1. Ciascuna posizione in merci o in prodotti derivati su merci è espressa in unità di misura standard. Il prezzo a pronti in ciascuna merce è espresso nella moneta di segnalazione. 2. Le posizioni in oro o in strumenti derivati sull'oro sono ritenute soggette al rischio di cambio e sono pertanto trattate in base alle disposizioni dell'allegato IH o, se del caso, dell'allegato VIU ai fini del calcolo del rischio di mercato. 3. Ai fini del presente allegato, è possibile escludere dal calcolo del rischio sulle posizioni in merci le posizioni che abbiano solo valore di finanziamento delle scorte. 4. Il rischio di tasso d'interesse ed il rischio di cambio non coperti da altre disposizioni del presente allegato sono inclusi nel calcolo del rischio generale su titoli di debito negoziati e nel calcolo del rischio di cambio. 5. Quando la posizione corta ha scadenza anteriore a quella della posizione lunga, gli enti devono cautelarsi anche nei confronti del rischio di carenza di liquidità che potrebbe essere presente in taluni mercati. Compensazione 6. Ai fini del punto 17, la differenza (positiva) tra la posizione lunga (corta) dell'ente rispetto alla sua posizione corta (lunga) nelle stesse merci e in contratti derivati nell'identica merce, siano essi "futures", contratti a premio e "warrants", è la sua posizione netta in ciascuna merce. Le autorità competenti consentono che le posizioni in strumenti derivati siano equiparate, con le modalità specificate ai successivi punti da 8 a 10, a posizioni nella merce sottostante. 7. 8. Le autorità competenti possono consentire la compensazione fra diverse sottocategorie della stessa merce ove queste siano consegnabili l'una per l'altra o fra merci simili nel caso in cui tra esse vi sia uno stretto rapporto di sostituibilità e possa essere inequivocabilmente comprovata una correlazione reciproca del 90% per una durata minima di 1 anno. Non può essere tuttavia consentita alcuna compensazione tra i due elementi di uno "swap" su merci se tali elementi consistono in merci differenti che non appartengono alla medesima sottocategoria, secondo la definizione che precede. Strumenti particolari I future su merci e gli impegni a termine di acquisto o vendita di singole merci sono incorporati nel sistema di misurazione sotto forma di importi nozionali nell'unità di misura standard; viene loro assegnata una scadenza in funzione della data di consegna. Le autorità competenti hanno facoltà di permettere che la copertura patrimoniale richiesta per un "future" negoziato in borsa sia uguale alla garanzia richiesta dalla borsa se ritengono che essa fornisca una misura precisa del rischio connesso con il "future" e che il metodo utilizzato per calcolare la garanzia sia equivalente al metodo di calcolo esposto nel presente allegato o nell'allegato Vili. 9. Gli "swap" su merci le cui componenti siano, da un lato, un prezzo fisso e, dall'altro, il prezzo corrente di mercato sono incorporati nel metodo basato sulle fasce di scadenza sotto forma di una serie di posizioni equivalenti all'importo nozionale del contratto; a ciascun pagamento dello "swap" deve corrispondere una posizione iscritta nella pertinente casella dello scadenzario (tabella 4). Le posizioni sono posizioni lunghe 17 se l'ente corrisponde un prezzo fisso e riceve un prezzo variabile e corte se l'ente riceve un prezzo fisso e corrisponde un prezzo variabile. Gli "swap" su merci le cui componenti siano costituite da merci diverse sono riportati nel pertinente prospetto di segnalazione ai fini dell'applicazione del metodo basato sulle rasce di scadenza. 10. I contratti a premio su merci o su strumenti derivati su merci sono equiparati, ai fini del presente allegato, a posizioni di valore pari a quelle dello strumento sottostante a cui il contratto a premio si riferisce moltiplicato per il suo coefficiente delta ai fini del presente allegato. Queste ultime posizioni possono essere compensate con eventuali posizioni di segno opposto nelle identiche merci o negli identici strumenti derivati su merci sottostanti. Il coefficiente delta applicato è quello della borsa valori dell'operazione o quello calcolato dalle autorità competenti oppure, laddove non sia disponibile né l'uno né l'altro o per i contratti a premio fuori borsa, quello calcolato dall'ente stesso purché il modello che esso usa sia considerato accettabile dalle autorità competenti. Tuttavia, le autorità competenti possono anche disporre che gli enti calcolino i propri coefficienti delta ricorrendo ad un metodo da esse prescritto. Le autorità competenti impongono l'adozione di garanzie contro gli altri rischi, diversi dal rischio delta, connessi con i contratti a premio su merci. Le autorità competenti hanno facoltà di permettere che la copertura patrimoniale richiesta per un contratto a premio su merci negoziato in borsa sia uguale alla garanzia richiesta dalla borsa, se ritengono che essa fornisca una misura precisa del rischio connesso con il contratto a premio e che il metodo utilizzato per calcolare la garanzia sia equivalente al metodo di calcolo esposto nel presente allegato o nell'allegato VIII per tali contratti a premio. Inoltre esse possono permettere che la copertura richiesta per un contratto a premio su merci, negoziato in borsa oppure fuori borsa, sia pari a quella per la merce sottostante, a condizione che la copertura risultante non superi il valore di mercato del contratto stesso. La copertura per un contratto a premio venduto fuori borsa è fissata in relazione alla merce sottostante. 11. Per i "warrant" su merci valgono le stesse norme esposte sopra al punto 10 per i contratti a premio su merci. 12. L'ente che trasferisce merci o diritti garantiti relativi alla proprietà di merci in un'operazione di vendita con patto di riacquisto e l'ente che trasferisce merci nell'ambito di un accordo di concessione di merci in prestito include dette merci nel calcolo della sua copertura patrimoniale in conformità del presente allegato. a) Metodo basato sulle fasce di scadenza 13. L'ente imputa tutte le posizioni alle pertinenti fasce di scadenza di cui alla colonna 1 della tabella 4, attribuendo tutte le scorte di beni materiali alla prima fascia. Per i mercati con date di consegna giornaliere, possono essere compensati tra di loro i contratti aventi date di scadenza distanti non più di dieci giorni. 18 Tabella 4 Fascia di scadenza Coefficiente di "spread" (1) 0< lmese > 1 < 3 mesi > 3< 6mesi > 6< 12 mesi > 1 < 2 anni > 2< 3 anni oltre 3 anni (in%) (2) 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1. 50 * 14. L'ente calcola quindi la somma delle posizioni lunghe e di quelle corte in ciascuna fascia di scadenza. L'entità del primo (secondo) valore che è compensato dal secondo (primo) in una determinata fàscia di scadenza costituisce la posizione compensata nella predetta fascia, mentre la posizione residua lunga o corta costituisce la posizione non compensata per la medesima fascia. 15. La parte della posizione lunga (corta) non compensata di una determinata fascia di scadenza che è compensata dalla posizione corta (lunga) non compensata di una fascia di scadenza successiva costituisce la posizione compensata di due fasce di scadenza. La parte della posizione lunga non compensata o della posizione corta non compensata che non può essere compensata in questo modo costituisce la posizione non compensata. 16. Il requisito patrimoniale dell'ente risulta dalla somma dei seguenti elementi : i) ii) la somma delle posizioni lunghe e corte compensate moltiplicate per il relativo coefficiente di "spread" per ciascuna fascia di scadenza di cui alla colonna 2 della tabella 4 e per il prezzo a pronti della merce; la posizione compensata fra due diverse fasce di scadenza per ciascuna fascia in cui venga riportata una posizione non compensata, moltiplicata per lo 0,6% (coefficiente di riporto) e per il prezzo a pronti della merce; iii) le posizioni non compensate residue, moltiplicate per il 15% (coefficiente secco) e per il prezzo a pronti della merce in questione. h) Metodo semplificato 17. Il requisito patrimoniale dell'ente risulta dalla somma dei seguenti elementi: i) ii) il 15% della posizione netta. lunga o corta, in ciascuna merce, moltiplicata per il prezzo a pronti di tale merce: il 3% della posizione lorda, lunga più corta, in ciascuna merce, moltiplicata per il prezzo a pronti di tale merce. Allegato Vili IMPIEGO DI MODELLI INTERNI 1. 2. 3. 4. Ferme restando le condizioni stabilite nel presente allegato, le autorità competenti possono consentire agli enti di calcolare il loro requisito patrimoniale in relazione al rischio di posizione, al rischio di cambio e/o al rischio sulle posizioni in merci utilizzando i loro sistemi interni di gestione del rischio in sostituzione o in combinazione con i metodi descritti negli allegati I, m e VII. L'impiego di un modello interno è in ogni caso subordinato all'esplicita approvazione dell'autorità di vigilanza competente. i L'autorità di vigilanza dà il proprio benestare a condizione che il sistema di gestione del rischio dell'ente sia concettualmente corretto ed applicato con integrità e che siano rispettati, in particolare; i seguenti criteri qualitativi: i) ii) Il modello interno di misurazione del rischio deve essere strettamente integrato nel processo quotidiano di gestione del rischio dell'ente e fornire i dati sulla base dei quali gli alti dirigenti sono informati dell'esposizione al rischio dell'ente. L'ente deve disporre di un'unità autonoma di controllo del rischio, indipendente dalle unità di negoziazione e che risponda direttamente agli alti dirigenti dell'ente. L'unità deve essere responsabile della progettazione e della messa in atto del sistema di gestione del rischio dell'ente ed elaborare e analizzare rapporti quotidiani sui risultati del modello di misurazione del rischio e sulle opportune misure da prendere in termini di limiti operativi. iii) Il consiglio d'amministrazione e gli alti dirìgenti dell'ente devono partecipare attivamente al processo di controllo dei rischi ed i rapporti quotidiani dell'unità di controllo dei rischi devono essere esaminati da dirigenti di livello gerarchico tale da disporre del potere di imporre riduzioni sia delle posizioni assunte dai singoli operatori sia dell'esposizione complessiva al rischio dell'ente. iv) L'ente deve disporre di sufficiente personale specializzato nell'impiego di modelli sofisticati nell'area della negoziazione, del controllo dei rischi, della revisione e dei servizi di "back-office". v) vi) L'ente deve aver stabilito procedure per verificare e imporre l'osservanza di una serie documentata di politiche e controlli interni sull'insieme del funzionamento del sistema di misurazione dei rischi. I modelli dell'ente devono aver dato prova, sulla base di riscontri storici, di misurare il rischio con soddisfacente precisione. vii) L'ente deve mettere in atto frequentemente un rigoroso programma di prove di stress, il cui esito viene valutato dagli alti dirigenti e rispecchiato nelle politiche e nei limiti da essi stabiliti. Le autorità di vigilanza devono inoltre accertarsi che i modelli dell'ente continuino ad essere sufficientemente precisi nel tempo, avvalendosi del programma di test retrospettivi periodici che deve essere attuato dall'ente. L'ente deve mettere regolarmente in atto, nell'ambito del processo di revisione interna, una verifica indipendente del sistema di misurazione del rischio. Detta verifica deve comprendere sia l'attività delle unità di negoziazione sia quella dell'unità indipendente di controllo del rischio. Almeno una volta l'anno l'ente deve procedere ad un riesame dell'intero processo di gestione del rischio. Detto riesame deve valutare: i) l'adeguatezza della documentazione del sistema e del processo di gestione del rischio e dell'organizzazione dell'unità di controllo del rischio; 20 ii) ni) iv) v) vi) l'integrazione delle misure del rischio di mercato nella gestione quotidiana del rischio e l'integrità del sistema di informazione dei dirigenti; le modalità seguite dall'ente per approvare i modelli di quantificazione del rischio ed i sistemi di valutazione che sono utilizzati dagli addetti al "front-office" e al "back-office"; la portata dei rischi di mercato rilevati dal modello di misurazione del rischio e la convalida di eventuali modifiche rilevanti del processo di misurazione del rischio; l'accuratezza e la completezza dei dati sulla posizione, l'accuratezza e la congruità delle ipotesi di volatilità e di correlazione e l'accuratezza dei calcoli di valutazione e di sensibilità del rischio; il processo di verifica che l'ente impiega per valutare la coerenza, la tempestività e l'affidabilità delle fonti dei dati utilizzati per i modelli interni, anche sotto il profilo dell'indipendenza delle fonti stesse; e vii) il processo di verifica che l'ente impiega per valutare i test retrospettivi che vengono effettuati per verificare l'accuratezza del modello. 5. In deroga a quanto disposto dal punto 1, gli enti che impiegano modelli sono soggetti ad un coefficiente patrimoniale distinto a copertura del rischio specifico su titoli di debito o titoli di capitale negoziati come definito nell'allegato I nella misura in cui le autorità competenti ritengano che tale rischio non sia sufficientemente incorporato nei loro modelli. Le autorità competenti stabiliscono in ogni caso un requisito patrimoniale minimo a copertura del rischio specifico del 50% del requisito patrimoniale calcolato secondo l'allegato I per gli enti che impiegano modelli. 6. Ai fini del punto 8, ii) i valori calcolati dall'ente stesso sono rettificati mediante un fattore di moltiplicazione di 3. 7. AgU stessi fini, ai risultati dei calcoli dell'ente si applica, oltre al fattore di moltiplicazione, anche una maggiorazione compresa fra 0 e 1, secondo quanto indicato nella tabella 5, sulla base dell'esito del programma di test retrospettivi illustrato in appresso. Il coefficiente di rischio calcolato secondo il modello viene messo a confronto con la variazione effettiva del valore del portafoglio. Il test retrospettivo è svolto quotidianamente, sulla base delle variazioni effettiva ed ipotetica, posto che le posizioni rimangano immutate alla chiusura delle contrattazioni, del valore del portafoglio. Se la variazione del valore del portafoglio supera il valore a rischio calcolato secondo il modello, si ha uno scostamento. Il numero degli scostamenti, quale è riportato nella tabella 5, è quello risultante dalla verifica casuale di 250 valori. Tabella 5 Numero di scostamenti Fattore di maggiorazione meno di 5 5 6 7 8 9 10 o più 0,00 0,40 0,50 0. 65 0. 75 0. 85 1. 00 21 Le autorità competenti possono, in singoli casi, esimere l'ente dall'applicare il fattore di maggiorazione se. data l'eccezionalità della situazione, l'incremento del fattore di moltiplicazione sarebbe ingiustificato e il modello è fondamentalmente corretto. In tale contesto spetta all'ente dimostrare che l'incremento non sarebbe giustificato. Qualora si verifichino numerosi scostamenti, le autorità competenti revocano l'autorizzazione del modello o impongono provvedimenti atti ad assicurare il pronto miglioramento del modello. Gli enti devono registrare ogni scostamento messo in luce dai test retrospettivi e i motivi dello scostamento stesso e informare immediatamente le autorità competenti dell'entità degli scostamenti e dei relativi motivi. 8. Ciascun ente deve soddisfare un requisito patrimoniale corrispondente al maggiore dei due importi seguenti: i) ii) la misura del valore a rischio del giorno precedente calcolata in base ai parametri indicati nel presente allegato la media delle misure del valore a rischio giornaliero nei sessanta giorni operativi precedenti, moltiplicata per i fattori di moltiplicazione di cui al punto 6 e rettificata applicando il fattore di cui al punto 7. 9. Il calcolo del valore a rischio è soggetto ai seguenti requisiti minimi: i) ii) iii) iv) v ) calcolo del valore a rischio su base almeno giornaliera; intervallo di confidenza unilaterale del 99%; periodo di detenzione rapportato a 10 giorni; periodo storico di osservazione di almeno un anno; serie di dati aggiornate con frequenza trimestrale. 10. Le autorità competenti devono esigere che il modello rifletta accuratamente tutti i rischi di prezzo sostanziali dei contratti a premio e delle posizioni assimilabili a contratti a premio. 11. Le autorità competenti devono esigere che il modello di misurazione del rischio tenga conto di un numero sufficiente di fattori di rischio, a seconda del livello di attività dell'ente nei rispettivi mercati. Devono essere rispettate le seguenti disposizioni minime: i) ii) iii) Per quanto riguarda il rischio di tasso di interesse, il sistema di misurazione del rischio modella la curva di rendimento in base ad uno dei metodi generalmente accettati. Per esposizioni sostanziali al rischio di tasso d'interesse nelle valute e nei mercati principali, la curva di rendimento è suddivisa in almeno sei segmenti di scadenza al fine di tener conto delle variazioni di volatilità dei tassi lungo la curva di rendimento. Il sistema di misurazione del rischio deve inoltre tener conto del rischio di movimenti non perfettamente correlati fra curve di rendimento diverse. Per quanto riguarda il rischio di cambio, il sistema di misurazione del rischio deve incorporare i fattori di rischio corrispondenti alle singole valute in cui sono denominate le posizioni dell'ente. Per l'oro si impiega un fattore di rischio distinto. Per quanto riguarda il rischio sui titoli di capitale, il sistema di misurazione del rischio deve impiegare un fattore di rischio distinto almeno per ciascuno dei mercati mobiliari nei quali l'ente detiene posizioni significative. iv) Per quanto riguarda il rischio sulle posizioni in merci, il sistema di misurazione del rischio deve fattore di rischio distinto almeno per ciascuna merce nella quale l'ente detiene impiegare un 22 posizioni significative. 11 sistema di misurazione del rischio deve cogliere anche il rischio di movimenti non perfettamente correlati tra merci simili, ma non identiche e l'esposizione alle variazioni dei prezzi a termine risultante da scadenze non congruenti. Esso deve inoltre tener conto delle caratteristiche dei mercati, in particolare delle date di consegna e del margine di cui dispongono gli operatori per liquidare le posizioni. 12. Le autorità competenti possono consentire agli enti di utilizzare correlazioni empiriche nell'ambito della stessa categoria di rischio e fia categorie di rischio distinte a condizione di essersi sincerate che il metodo di misurazione delle correlazioni dell'ente è corretto ed applicato con integrità. " 23 SCHEDA FINANZIARIA La proposta non comporta alcun onere a carico del bilancio dell'Unione europea. 24 SCHEDA D'IMPATTO SULLA COMPETITIVITÀ E SULL'OCCUPAZIONE I. Qua! è la principale giustificazione della misura? La proposta di direttiva è intesa a precisare le norme comunitarie in materia di adeguatezza patrimoniale delle imprese di investimento e degli enti creditizi per quanto riguarda l'impiego di modelli interni di gestione del rischio ("modelli interni") per il calcolo dei requisiti patrimoniah e la definizione dei requisiti patrimoniah per le posizioni in merci e strumenti derivati su merci. II. Caratteristiche delle imprese interessate La direttiva si applica alle imprese di investimento e agli enti creditizi dell'Unione europea. III. Puah sono eh obblighi diretti per le imprese? La proposta introduce nuovi requisiti patrimoniali specifici per le posizioni in merci e strumenti derivati su merci degli enti creditizi e delle imprese di investimento soggetti alla direttiva 93/6/CEE del Consiglio. Tali posizioni saranno assoggettate ad un trattamento prudenziale più raffinato, definendo una copertura patrimoniale che rispecchia meglio i rischi inerenti ai prezzi delle merci. Di conseguenza, l'entità del requisito patrimoniale complessivo non sarà necessariamente superiore a quella risultante dalla normativa attuale, ma dipenderà più strettamente dalla composizione del portafoglio di ciascun ente o impresa, composizione che può essere soggetta a frequenti mutamenti. La proposta di direttiva dà inoltre facoltà agli Stati membri di consentire agli enti creditizi e alle imprese di investimento di impiegare modelli interni ai fini del calcolo dei requisiti patrimoniah. Se gli Stati membri autorizzeranno l'impiego di modelli interni, la più precisa misurazione dei rischi potrebbe tradursi in una riduzione dei requisiti patrimoniali. IV. Puah sono gli obblighi indiretti che possono essere imposti alle imprese dagli enti locali? Nessuno. V. Sono previste misure speciali per le PMI? In caso affermativo, quali? Nessuna. 25 VI. Qua! è l'effetto prevedibile a) b) sulla competitività delle imprese? sull'occupazione? a) L'autorizzazione ad impiegare modelh interni salvaguarderà la competitività delle imprese d'investimento e degli enti creditizi europei che sono in diretta concorrenza con enti ed imprese di paesi terzi che già consentono di utilizzare modelh interni ai fini del calcolo dei requisiti patrimoniah. L'impiego di modelli interni per calcolare i requisiti patrimoniah riduce la necessità di effettuare un duplice calcolo, uno ai fini interni e uno per le autorità di vigilanza, il che dovrebbe comportare un notevole risparmio sui costi delle banche e delle imprese d'investimento. L'impiego di modelli più precisi di misurazione dei rischi potrebbe anche tradursi in una riduzione dei requisiti patrimoniah cui sono assoggettate le banche e le imprese d'investimento, liberando così capitali che potrebbero accrescere il volume del credito alle imprese. Il trattamento specifico dei rischi connessi alle merci ed alle posizioni in merci previsto dalla proposta di direttiva è strettamente in linea con la normativa di un'altra sede internazionale di coordinamento tra le autorità di vigilanza bancaria nel più vasto ambito del G-10, e dunque conforme all'obiettivo di assicurare condizioni di parità su scala mondiale. La più precisa individuazione e il miglior controllo dei rischi da parte delle imprese di investimento e degli enti creditizi contribuirà alla solidità e quindi alla competitività degli enti finanziari. b) In vista dell'autorizzazione ad impiegare modelli intemi gli enti finanziari stanno intensificando le assunzioni di personale informatico altamente qualificato. VII. Le parti sociali sono state consultate? No. Le misure proposte riguardano solo la legislazione prudenziale sulle imprese di investimento e sugli enti creditizi. 26 ISSN 0254-1505 COM(97) 71 def. DOCUMENTI IT 09 08 N. di catalogo : CB-CO-97-156-IT-C ISBN 92-78-18695-3 Ufficio delle pubblicazioni ufficiali delle Comunità europee L-2985 Lussemburgo 2?


title: SKRIFTLIG FORESPØRGSEL nr. 1428/97 af Mirja RYYNÄNEN til Kommissionen. Virkningerne af ændringen af direktivet om svovlindholdet i visse flydende brændstoffer for brændsel til arbejdsmaskiner og derigennem for land- og skovbrugets omkostninger i Finland

eurovoc_concepts:
EC Directive
Finland
agricultural machinery
air quality
diesel fuel
international standard
petrol
pollution control
product quality
sulphur

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title: Κανονισμός (ΕΚ) αριθ. 659/97 της Επιτροπής της 16ης Απριλίου 1997 σχετικά με λεπτομέρειες εφαρμογής του κανονισμού (ΕΚ) αριθ. 2200/96 του Συμβουλίου όσον αφορά το καθεστώς παρεμβάσεων στον τομέα των οπωροκηπευτικών

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common organisation of markets
fruit
market intervention
marketing standard
producer organisation
vegetable

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title: RÈGLEMENT (CE) N° 654/97 DE LA COMMISSION du 16 avril 1997 fixant les restitutions à l'exportation du sucre blanc et du sucre brut en l'état

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export refund
raw sugar
white sugar


title: VERORDNUNG (EG) Nr. 666/97 DER KOMMISSION vom 16. April 1997 zur Festlegung pauschaler Einfuhrwerte für die Bestimmung der im Sektor Obst und Gemüse geltenden Einfuhrpreise

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