title: 98/335/CE: Decisión de la Comisión de 23 de abril de 1997 por la que se declara la compatibilidad de una operación de concentración con el mercado común y con el funcionamiento del Acuerdo sobre el Espacio Económico Europeo (Caso IV/M.754 - Anglo American Corporation/Lonrho) (El texto en lengua inglesa es el único auténtico) (Texto pertinente a los fines del EEE)

eurovoc_concepts:
European Economic Area
company with share capital
economic concentration
merger control
share

text: 20. 5. 98 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas L 149/21 II (Actos cuya publicaci(cid:155)n no es una condici(cid:155)n para su aplicabilidad) COMISI(cid:222)N DECISI(cid:222)N DE LA COMISI(cid:222)N de 23 de abril de 1997 por la que se declara la compatibilidad de una operaci(cid:155)n de concentraci(cid:155)n con el mercado com(cid:156)n y con el funcionamiento del Acuerdo sobre el Espacio Econ(cid:155)- mico Europeo (Caso IV/M. 754 (cid:190) Anglo American Corporation/Lonrho) (El texto en lengua inglesa es el (cid:156)nico aut(cid:130)ntico) (Texto pertinente a los fines del EEE) (98/335/CE) LA COMISI(cid:222)N DE LAS COMUNIDADES EUROPEAS, Visto el Tratado constitutivo de la Comunidad Europea, Visto el Acuerdo sobre el Espacio Econ(cid:155)mico Europeo y, en particular, su art(cid:146)culo 57, Visto el Reglamento (CEE) no 4064/89 del Consejo, de 21 de diciembre de 1989, sobre el control de las operaciones de concentraci(cid:155)n entre empresas (1), modificado por el Acta de adhesi(cid:155)n de Austria, de Finlandia y de Suecia, y, en particular, el apartado 2 de su art(cid:146)culo 8, Vista la Decisi(cid:155)n de la Comisi(cid:155)n, de 16 de diciembre de 1996, de incoar un procedimiento en relaci(cid:155)n con el presente caso, Despu(cid:130)s de haber ofrecido a las empresas interesadas la oportunidad de dar a conocer sus puntos de vista con respecto a las objeciones formuladas por la Comisi(cid:155)n, Previa consulta al Comit(cid:130) consultivo en materia de operaciones de concentraci(cid:155)n (2), Considerando lo siguiente: (1) El 14 de noviembre de 1996, la empresa Anglo American Corporation of South Africa Limited (en lo sucesivo «AAC») notific(cid:155) a la Comisi(cid:155)n la adquisici(cid:155)n del 24,98 % de las acciones de Lonrho plc (en lo sucesivo «Lonrho»). (1) DO L 395 de 30. 12. 1989, p. 1; tal como ha sido rectificado en el DO L 257 de 21. 9. 1990, p. 13. (2) DO C 155 de 20. 5. 1998, p. 27. L 149/22 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas 20. 5. 98 (2) (3) Tras examinar la notificaci(cid:155)n, la Comisi(cid:155)n concluy(cid:155) que la transacci(cid:155)n notificada entraba en el (cid:145)mbito de aplicaci(cid:155)n del Reglamento (CEE) no 4064/89 (en lo sucesivo «el Reglamento sobre concentraciones»), dado que, mediante la operaci(cid:155)n, AAC adquiri(cid:155) el control exclusivo de Lonrho con arreglo a lo dispuesto en la letra b) del apartado 1 del art(cid:146)culo 3 del Reglamento sobre concentraciones. La Comisi(cid:155)n decidi(cid:155) incoar el procedimiento establecido en la letra c) del apartado 1 del art(cid:146)culo 6 del Reglamento sobre concentraciones el 16 de diciembre de 1996. Mediante una decisi(cid:155)n provisional de 5 de diciembre de 1996, la Comisi(cid:155)n adopt(cid:155) medidas provisionales para llevar a efecto la suspensi(cid:155)n de la operaci(cid:155)n de concen- traci(cid:155)n en virtud de lo dispuesto en el apartado 2 del art(cid:146)culo 7 del Reglamento sobre concentraciones. Estas medidas provisionales fueron confirmadas por la Comi- si(cid:155)n mediante una decisi(cid:155)n definitiva, con arreglo a lo dispuesto en el apartado 2 del art(cid:146)culo 7, fechada el 7 de febrero de 1997. [. ] (1) I. LAS PARTES A. AAC y su grupo de empresa A. 1. Anglo American Corporation of South Africa Limited y De Beers Consolidated Mines Limited (4) AAC es una compa(cid:157)(cid:146)a sudafricana diversificada, cuya actividad abarca la miner(cid:146)a, las finanzas, el comercio y la industria. AAC tiene su sede en Johannesburgo y sus acciones se cotizan en varias bolsas de valores, incluidas las de Johannesburgo, Londres, Francfort y Zurich. AAC se fund(cid:155) en 1917 por iniciativa de Ernest Oppenheimer, cuya familia ha tenido desde entonces una importante participaci(cid:155)n en la gesti(cid:155)n diaria de la empresa. Desde principios de siglo, la familia Oppen- heimer ha desempe(cid:157)ado funciones similares en la compa(cid:157)(cid:146)a De Beers Consolidated Mines Limited (en lo sucesivo «DBCM»). Estas dos empresas han sido la base para crear el mayor holding minero de Sud(cid:145)frica. (1) En la versi(cid:155)n de la presente Decisi(cid:155)n destinada a la publicaci(cid:155)n, determinadas informaciones se han suprimido o sustituido por m(cid:145)rgenes amplios, con arreglo al apartado 2 del art(cid:146)culo 17 del Reglamento sobre concentraciones, relativo a la no divulgaci(cid:155)n de secretos comerciales. 20. 5. 98 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas L 149/23 (5) (6) (7) (8) Existe un volumen considerable de participaciones cruzadas entre AAC y DBCM. De hecho, el prin- cipal accionista de AAC es DBCM, con un 38,4 % del capital. En sentido inverso, AAC es el principal accionista de DBCM con un 32,5 %. AAC y DBCM comparten una buena parte de los miem- bros del consejo de administraci(cid:155)n, dado que siete de los quince consejeros de DBCM forman parte tambi(cid:130)n del consejo de administraci(cid:155)n de AAC y las mismas personas ocupan los puestos de presi- dente y vicepresidente en ambas empresas. En su notificaci(cid:155)n, AAC indic(cid:155) la conveniencia de que se uniesen las participaciones de AAC y DBCM en Lonrho a efectos de la operaci(cid:155)n. Otros grandes accionistas de AAC son South African Mutual Life Assurance Society (en lo suce- sivo «SA Mutual») (8,9 %) y Standard Bank Nomi- nees (Tvl) (Pty) Limited (en lo sucesivo «Standard Bank Nominees») (7,5 %). Adem(cid:145)s, The Southern Life Association Limited (en lo sucesivo «South- ern») posee un 1,6 % del capital de AAC. Los dem(cid:145)s grandes accionistas de DBCM son, en t(cid:130)rminos generales, los mismos de AAC. Por consi- tanto SA Mutual como Standard Bank guiente, Nominees poseen un 9,4 % del capital en acciones de DBCM. Las dem(cid:145)s empresas con m(cid:145)s de un 5 % del capital en acciones de DBCM son CMB Nominees (Pty) Limited (6,8 %) y Debswana Diamond Company (Pty) Limited (5,3 %), empresa que se encuentra bajo control conjunto indirecto de AAC. AAC y DBCM poseen inversiones en un gran n(cid:156)mero de filiales directas e indirectas, empresas asociadas y otras inversiones en los sectores de la miner(cid:146)a, las finanzas, el comercio y la industria, tanto en Sud(cid:145)frica como en el resto del mundo. No obstante, la presente evaluaci(cid:155)n del grupo AAC se limitar(cid:145) a analizar aquellas relaciones que sean pertinentes a la hora de valorar la adquisici(cid:155)n por parte de AAC de acciones de Lonrho. A. 2. Central Holdings Limited, Central Internacional Limited y E. Holdings Oppenheimer & Son (Pty) Limited El tercer accionista en importancia de AAC es Central Holdings Limited (en lo sucesivo «CHL»), que posee el 8 % del capital. CHL es propiedad al 100 % de Central Holdings International Limited (en lo sucesivo «CHIL»), una sociedad liberiana [. ]. CHIL se utiliza como veh(cid:146)culo para la tenencia de acciones [. ]. La Comisi(cid:155)n ha inten- tado conocer la naturaleza completa de estas parti- cipaciones y ha sido informada de que CHIL controla una amplia gama de inversiones. No obstante, no se le ha facilitado informaci(cid:155)n porme- norizada sobre la magnitud exacta de las mismas. El administraci(cid:155)n de CHIL est(cid:145) formado por [. ] miembros, [. ] de los cuales figuran tambi(cid:130)n en el de AAC. consejo de (9) En una comunicaci(cid:155)n a la Comisi(cid:155)n, AAC ha reco- nocido que «[. ] miembros de los consejos de administraci(cid:155)n de AAC y/o de DBCM] forman parte tambi(cid:130)n del consejo de administraci(cid:155)n de (10) CHJL, E. Oppenheimer & Son (Pty) Limited [filial de CHIL] u otras empresas controladas por la familia Oppenheimer», y que algunos de los conse- jeros de AAC y DBCM reciben sus remuneraciones de EOS, que, en algunos casos, recupera su remu- neraci(cid:155)n de AAC y DBCM. Posteriormente, AAC se(cid:157)al(cid:155) que E. Oppenheimer & Son (Pty) Limited (en lo sucesivo «EOS») y CHIL no est(cid:145)n controladas por la familia Oppenheimer y que «nada de lo expuesto en [la referida comunica- fuera». Habida ci(cid:155)n] pretend(cid:146)a implicar que as(cid:146) cuenta de las participaciones, los miembros del consejo de administraci(cid:155)n y la presencia hist(cid:155)rica de la familia Oppenheimer, tanto en AAC como en DBCM, la Comisi(cid:155)n ha tratado de descubrir, utili- zando varios cuestionarios dirigidos a CHIL y a la familia Oppenheimer, cu(cid:145)l era la naturaleza exacta de las relaciones de la familia Oppenheimer con CHIL, AAC y DBCM y si la familia puede ejercer una influencia decisiva sobre tales empresas. (11) Habida cuenta de que la mayor(cid:146)a de las cuestiones no han sido respondidas plenamente, la Comisi(cid:155)n no puede sino concluir que pueden existir nuevos v(cid:146)nculos y holdings de importancia a efectos de la presente evaluaci(cid:155)n. No obstante, dado que AAC, a ra(cid:146)z de la recepci(cid:155)n de la Comunicaci(cid:155)n de la Comisi(cid:155)n con arreglo a lo dispuesto en el art(cid:146)culo 18 del Reglamento sobre concentraciones, ha reco- nocido que, sobre la base de acuerdos contractuales, puede conseguir que CHIL vote en Lonrho como ella le indique, se puede dejar abierta la cuesti(cid:155)n relativa a la naturaleza exacta de las participaciones de la familia Oppenheimer. A. 3. The Southern Life Association Limited (12) Southern es una compa(cid:157)(cid:146)a de seguros de vida que cotiza en la bolsa de Johannesburgo. En el informe anual de AAC para 1996 se define a Southern en t(cid:130)rminos de «asociado» de AAC (como lo es DBCM). El t(cid:130)rmino «asociado» se define como «las inversiones a largo plazo en las que el grupo posea entre el 20 y el 50 % del capital en acciones, lo que le permite participar en sus decisiones de car(cid:145)cter financiero y operativo». (13) AAC posee directamente un 40,1 % de Southern y, adem(cid:145)s, designa al presidente, a dos vicepresidentes y a cuatro de los diecisiete miembros de su consejo de administraci(cid:155)n. Por otra parte, seg(cid:156)n las cifras facilitadas por Southern y AAC, la participaci(cid:155)n de AAC constitu(cid:146)a una clara mayor(cid:146)a entre el n(cid:156)mero total de acciones en manos de los accionistas que asistieron a las juntas generales de Southern de los a(cid:157)os 1994, 1995 y 1996. (14) En otro orden de cosas, AAC y DBCM poseen una participaci(cid:155)n del 26,1 % y una serie de consejeros (entre los que se incluye el vicepresiente) en el consejo de administraci(cid:155)n de First National Bank Holdings Limited (en lo sucesivo «First National L 149/24 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas 20. 5. 98 Bank»), que posee una participaci(cid:155)n directa del 28,9 % en Southern (en sentido inverso, Southern posee una participaci(cid:155)n directa del 24,4 % en el First National Bank). Al igual Southern, First National Bank se define como «asociado» de AAC. S(cid:155)lo se ha identificado otro accionista importante de Southern: se trata de la participaci(cid:155)n del 6 % que posee First National Nominees (la mayor(cid:146)a de cuyas acciones son en beneficio del [. ]), que, sin embargo, tambi(cid:130)n se sabe que act(cid:156)a como sociedad interpuesta de Southern. Por consiguiente, m(cid:145)s del 60 % de las acciones de Southern est(cid:145)n relacio- nadas directa o indirectamente con AAC. (15) A pesar de lo anteriormente expuesto, AAC sostiene que no est(cid:145) en condiciones de lograr que Southern haga que las acciones que posee en Lonrho voten en el sentido que ella le indique. La Comisi(cid:155)n no puede, sin embargo, aceptar este argu- mento. Antes al contrario, ha de concluir que AAC, como consecuencia de sus participaciones y de la representaci(cid:155)n que ostenta en las consejos de admi- nistraci(cid:155)n, est(cid:145) en condiciones de ejercer una influencia decisiva sobre Southern. Las razones que motivan esta conclusi(cid:155)n se desarrollar(cid:145)n m(cid:145)s en profundidad en la secci(cid:155)n II. (16) (17) B. Lonrho Lonrho es una empresa brit(cid:145)nica activa en la miner(cid:146)a, la agricultura, el comercio y los bienes ra(cid:146)ces. Lonrho tiene su sede en Londres y se cotiza en las bolsas de valores de Londres y Johannes- burgo. II. LA OPERACI(cid:222)N La operaci(cid:155)n consiste en la adquisici(cid:155)n por parte de AAC y sus empresas asociadas del 24,13 % (1) de las acciones de Lonrho. Se llev(cid:155) a cabo en varias fases entre marzo y noviembre de 1996 y se bas(cid:155) en una serie de acuerdos que se describen a continua- ci(cid:155)n. No obstante, habida cuenta de que estas fases estaban interrelacionadas, conviene considerarlas una (cid:156)nica operaci(cid:155)n a efectos de la presente evalua- ci(cid:155)n. A. Acuerdos (18) Como primer paso, el 13 de marzo de 1996 AAC celebr(cid:155) un acuerdo con el Sr. D. Bock, en ese momento presidente de Lonrho, y Laerstate BV (en lo sucesivo «Laerstate»), empresa controlada por el Sr. Bock. En este aucerdo, AAC se comprometi(cid:155) a lograr la adquisici(cid:155)n de 45 529 447 acciones de Lonrho, es decir, el 5,81 % y, como compensaci(cid:155)n por este compromiso, se otorg(cid:155) a AAC un derecho de prioridad en relaci(cid:155)n con 143 478 260 acciones (18,32 %) de Lonrho propiedad de Laerstate. (19) Como fase intermedia, tambi(cid:130)n el 13 de marzo de 1996, Swiss Bank Corporation, mediante su divi- si(cid:155)n Warburg (en lo sucesivo «SBCW»), adquiri(cid:155) a Laerstate las 45 529 447 acciones. Por otra parte y tambi(cid:130)n el 13 de marzo de 1996, AAC y SBCW celebraron un acuerdo de opci(cid:155)n sobre todas estas acciones. No obstante, este (cid:156)ltimo acuerdo fue anulado y sustituido por un acuerdo de opci(cid:155)n de fecha 15 de marzo de 1996, por el que se esta- blecen opciones de compra y venta en relaci(cid:155)n con 44 011 814 acciones (5,62 %) de Lonrho. Al mismo tiempo, SBCW celebr(cid:155) con CHIL un acuerdo de opci(cid:155)n similar en relaci(cid:155)n con el saldo de las acciones de Lonrho por (cid:130)l adquiridas (1 517 633, o sea, 0,169 %). Ambas opciones se ejercieron el 9 de abril de 1996. El 12 de abril de 1996, el derecho de prioridad que se hab(cid:146)a otorgado a AAC el 13 de marzo de 1996 fue sustituido por dos nuevos acuerdos celebrados entre AAC y Laerstate/D. Bock: un acuerdo de opci(cid:155)n sobre 143 478 260 acciones de Lonrho y un acuerdo adicional en el que se detallan las condi- ciones relativas a la opci(cid:155)n. Dicha opci(cid:155)n fue ejer- cida el 7 de noviembre de 1996. En una resoluci(cid:155)n de los consejeros de AAC, de 13 de marzo de 1996, se explican las razones por las que el primer acuerdo de opci(cid:155)n celebrado con SBCW fue sustituido por otros dos el 15 de marzo de 1996. Seg(cid:156)n lo expuesto en la resoluci(cid:155)n, se hab(cid:146)a celebrado un acuerdo entre AAC, CHIL y DBCM para repartirse entre s(cid:146) las acciones de Lonrho [. ] por el que AAC se har(cid:146)a con el [. ] de las acciones, CHIL con el [. ] y DBCM con el [. ]. Tras recibir la Comunicaci(cid:155)n de la Comisi(cid:155)n con arreglo a lo dispuesto en el art(cid:146)culo 18 del Regla- mento sobre concentraciones, AAC ha reconocido que, gracias a dicho acuerdo, puede hacer que DCBM y CHIL utilicen sus acciones de Lonrho para votar en el sentido indicado por AAC, y que, por consiguiente, el conjunto de sus participa- ciones, que alcanza el 25,84 % (todas las acciones adquiridas en el mercado burs(cid:145)til), se deber(cid:146)a amal- gamar para determinar si la operaci(cid:155)n implica un cambio en el control de Lonrho. B. Sociedades holding anteriores y otras transacciones El 1 de abril de 1996, AAC, en conjunci(cid:155)n con DBCM, adquiri(cid:155) 12 566 671 acciones (1,60 %) y CHIL 433 329 acciones (0,06 %) de Lonrho en el mercado burs(cid:145)til. En total se adquirieron 13 millones de acciones que se distribuyeron de la misma forma que las adquiridas con arreglo a los acuerdos de opci(cid:155)n. (20) (21) (22) (23) (24) Con anterioridad a la concentraci(cid:155)n anteriormente descrita, AAC pose(cid:146)a indirectamente a trav(cid:130)s de (1,68 %) de Southern 13 132 218 Lonrho. Como se ha descrito anteriormente, AAC tiene sus dudas de que estas acciones hayan de unirse a las de AAC, DBCM y CHIL a efectos de la presente evaluaci(cid:155)n. acciones (2) (1) El n(cid:156)mero total de acciones emitidas por Lonrho es de (2) El 7 de febrero de 1997, Southern pose(cid:146)a 12 713 718 acciones, 783 183 106 (1 de febrero de 1997). o sea, un 1,62 %. 20. 5. 98 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas L 149/25 (25) No obstante, la Comisi(cid:155)n no puede aceptar este punto de vista por varias razones. En primer lugar, como se ha indicado anteriormente, la participa- ci(cid:155)n de AAC en Southern (40,1 %) era clarmente mayoritaria entre el n(cid:156)mero total de acciones de los accionistas que asistieron a las juntas generales de Southern en 1994, 1995 y 1996. En segundo lugar, la propia AAC se ha comprometido contractual- mente en los acuerdos de opci(cid:155)n celebrados entre AAC y Laerstate/D. Bock, de 12 de abril de 1996, a [. ] (1). Por (cid:156)ltimo, AAC no ha dado una explica- ci(cid:155)n global sobre como pueden ser compatibles sus puntos de vista con su propia definici(cid:155)n de Sout- hern que figura en su informe anual en el que se le describe como sociedad en la que AAC puede participar en sus decisiones financieras y operativas. C. Conclusi(cid:155)n (26) Mediante la operaci(cid:155)n y sobre la base de los acuerdos anteriormente descritos, AAC, junto con CHIL y DBCM, adquiri(cid:155) un total de 189 007 707 acciones (24,13 %) de Lonrho. Teniendo en cuenta las acciones que ya pose(cid:146)a Southern y las adquiridas en el mercado burs(cid:145)til, el n(cid:156)mero total de acciones de Lonrho que AAC podr(cid:145) contorlar ascend(cid:146)a a 215 139 995 (27,4 %) despu(cid:130)s de la operaci(cid:155)n. Como ya se ha se(cid:157)alado anteriormente, es posible que tanto la familia Oppenheimer, [. ] como CHIL posean m(cid:145)s acciones de Lonrho; ante la opacidad de las resuestas dadas sus preguntas, la Comisi(cid:155)n no puede determinar si se habr(cid:146)an de a(cid:157)adir nuevas acciones a este total o no. (27) (28) Por consiguiente, la Comisi(cid:155)n llega a la conclusi(cid:155)n de que las participaciones conjuntas en Lonrho de, al menos, AAC, DBCM, Southern y CHIL (27,47 %) deber(cid:146)an unirse a la hora de evaluar si AAC ha adquirido, de facto, ya sea por s(cid:146) sola, ya sea conjuntamente con DBCM y CHL, la posibi- lidad de ejercer una influencia decisiva y, por lo tanto, de controlar Lonrho. III. LA OPERACI(cid:222)N DE CONCENTRACI(cid:222)N En su notificaci(cid:155)n, AAC aleg(cid:155) que su adquisici(cid:155)n de acciones de Lonrho no constitu(cid:146)a una operaci(cid:155)n de concentraci(cid:155)n con arreglo a lo disuesto en el Reglamento sobre concentraciones. Dos eran los fundamentos en que se basaba esta alegaci(cid:155)n. En primer lugar, AAC sostuvo no estar en condiciones de lograr que Southern o CHIL utilicen sus acciones en Lonrho para votar en un determinado sentido. Posteriormente, AAC ha confesado, y ahora reconoce, que puede hacer que CHIL vote en (1) Suprimido para su publicaci(cid:155)n. La combinaci(cid:155)n de la capa- cidad contractual de AAC con otros factores apoya la conclu- si(cid:155)n final. (29) el sentido que ella le dicte. Por otra parte, como se ha indicado anteriormente, la Comisi(cid:155)n no puede aceptar los argumentos esgrimidos por AAC en relaci(cid:155)n con Southern. El segundo argumento de AAC se basaba funda- mentalmente en que podr(cid:146)a lograr que CHIL o Southern empleasen sus acciones en Lonrho para votar en un determinado sentido. Bas(cid:145)ndose en ello, AAC aleg(cid:155) que la cuesti(cid:155)n de si su adquisici(cid:155)n de acciones en Lonrho constituye una operaci(cid:155)n de concentraci(cid:155)n con arreglo a lo dispuesto en el Reglamento sobre concentraciones deber(cid:146)a basarse en la acumulaci(cid:155)n por parte de AAC y DBCM de una participaci(cid:155)n global del 24,98 % en Lonrho (en la que se incluyen todas las acciones en manos de AAC y DBCM en el momento de la notifica- ci(cid:155)n). A pesar de que AAC ha reconocido ahora que se deber(cid:146)a utilizar la cifra del 25,84 %, sostiene que esta participaci(cid:155)n no basta para que AAC y sus empresas asociadas est(cid:130)n en condiciones de ejercer una influencia decisiva sobre Lonrho. (30) Como se ha indicado anteriormente, la Comisi(cid:155)n la operaci(cid:155)n de estima que la cuesti(cid:155)n de si concentraci(cid:155)n provoca un cambio en el control ejercido sobre Lonrho se deber(cid:146)a evaluar sobre la base de una participaci(cid:155)n total del 27,47 %. Como se mostrar(cid:145) seguidamente, de las votaciones cele- bradas en las juntas generales de accionistas de Lonrho durante el per(cid:146)odo 1993-1996 se pone de manifiesto que una participaci(cid:155)n del 27,4 % hubiera bastado para dominar siempre m(cid:145)s del 50 % de los votos emitidos, por lo que la operaci(cid:155)n constituye una concentraci(cid:155)n de conformidad con lo dispuesto en el art(cid:146)culo 3 del Reglamento sobre concentraciones. (31) (32) A. Control exclusivo por parte de un accio- nista que posee una «minor(cid:146)a cualificada» El punto 14 de la Comunicaci(cid:155)n de la Comisi(cid:155)n sobre el concepto de concentraci(cid:155)n (2) establece los factores por los que se determina si existe control exclusivo en el caso de que un accionista posea una «minor(cid:146)a cualificada». En la Comunicaci(cid:155)n se afirma que se ejercer(cid:145) el control, por ejemplo, en el accionista minoritario pueda caso de que el alcanzar la mayor(cid:146)a en una junta general de accio- nistas, por el hecho de que las restantes acciones est(cid:130)n muy repartidas entre una serie de accionistas. La Comisi(cid:155)n ha aplicado este enfoque en varias decisiones (3). En el anexo I figura un resumen de las votaciones celebradas en las juntas generales de accionistas de Lonrho durante el per(cid:146)odo 1993-1996 en las que se ha decidido una emisi(cid:155)n, sobre la base de una elecci(cid:155)n de los accionistas. Como se puede observar en dicho anexo, el control del 27,4 % de las (2) DO C 385 de 31. 12. 1994, p. 5. (3) Caso IV/M. 025 (cid:190) Arjomari-Prioux SA/Wiggins Teape Appleton plc; caso IV/M. 343 (cid:190) Soci(cid:130)t(cid:130) G(cid:130)n(cid:130)rale de Belgique/ G(cid:130)n(cid:130)rale de Banque; caso IV/M. 613 (cid:190) Jefferson Smurfit Group PLC/Munksjo AB; IV/M. 731 (cid:190) Kvaerner/ caso Trafalgar. L 149/26 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas 20. 5. 98 (36) (37) acciones habr(cid:146)a supuesto una mayor(cid:146)a de los votos emitidos en todas estas juntas de accionistas, con la excepci(cid:155)n de la celebrada en 1995. Tambi(cid:130)n se puede observar en el anexo I que, en los tres (cid:156)ltimos a(cid:157)os, el n(cid:156)mero de acciones que han votado en las juntas generales de accionistas ha representado menos del 55 % del capital en acciones, salvo en la junta en la que se abord(cid:155) la espinosa cuesti(cid:155)n de la designaci(cid:155)n del Sr. R. W. Rowland como presidente, en la que las acciones que emitieron su voto representaron el 63 % del capital en acciones. (34) (33) AAC ha alegado que el (cid:156)nico m(cid:130)todo fiable para comprobar la influencia de un accionista consiste en tomar como referencia las resoluciones sobre cuestiones conflictivas. Por consiguiente, seg(cid:156)n AAC, la votaci(cid:155)n en la que se decide designar al Sr. R. W. Rowland presidente de Lonrho es la prueba si AAC ejercer(cid:145) el adecuada para determinar control de Lonrho. As(cid:146) pues, AAC estima que no controla a esta (cid:156)ltima empresa. El rechazo de la resoluci(cid:155)n por la que se designa al Sr. R. W. Rowland presidente de Lonrho es de car(cid:145)cter excepcional e irrelevante para la evaluaci(cid:155)n del control, por lo que no puede tomarse como gu(cid:146)a de las tendencias que seguir(cid:145)n en el futuro las votaciones. La resoluci(cid:155)n fue excepcional como consecuencia de dos hechos. En primer lugar, la resoluci(cid:155)n no se refer(cid:146)a a una cuesti(cid:155)n comercial, puesto que el Sr. R. W. Rowland no hab(cid:146)a sido consejero y la presidencia se consideraba m(cid:145)s bien como un puesto honor(cid:146)fico. En segundo lugar, aunque en un primer momento el consejo de administraci(cid:155)n apoy(cid:155) la resoluci(cid:155)n, posteriormente y tras haber expulsado del mismo al Sr. R. W. Rowland, opt(cid:155) por recomendar a los accionistas que votasen en contra de la misma. Sobre la base de la recomendaci(cid:155)n del consejo de administraci(cid:155)n, se rechaz(cid:155) la resoluci(cid:155)n con 29,5 % de votos a favor y 33,4 % en contra. En aquel momento, el mayor accionista era el entonces nuevo consejero delegado y director ejecutivo, el Sr. D. Bock, que pose(cid:146)a el 18,6 % de las acciones de Lonrho. Aunque el Sr. D. Bock estaba contractualmente obligado a votar a favor de la resoluci(cid:155)n, sin embargo, a ra(cid:146)z de la controversia, (cid:130)l mismo y el consejo de administra- ci(cid:155)n de Lonrho acordaron por unanimidad reco- mendar a los accionistas que votasen en contra de la misma. La Comisi(cid:155)n estima que esta recomenda- ci(cid:155)n y la votaci(cid:155)n posterior sobre esta resoluci(cid:155)n ponen de manifiesto la influencia del mayor accio- nista del consejo de Lonrho. la proporci(cid:155)n (35) AAC ha alegado tambi(cid:130)n que existe una tendencia a que haya en Lonrho un n(cid:156)mero cada vez mayor de accionistas institucionales, por lo que seguir(cid:145) acciones increment(cid:145)ndose emitidas representadas en las juntas generales de accionistas. Ello implica que no se espera que la participaci(cid:155)n de AAC represente, en el futuro, m(cid:145)s del 50 % de los votos emitidos. La Comisi(cid:155)n consi- dera posible que la proporci(cid:155)n de accionistas insti- tucionales se haya incrementado en los (cid:156)ltimos tres a(cid:157)os. Sin embargo, contrariamente a lo alegado por AAC, no est(cid:145) claro que exista una tendencia deter- de minada en el n(cid:156)mero de acciones representadas en las juntas generales de accionistas de Lonrho (1). Por consiguiente, no se puede concluir que el n(cid:156)mero de acciones representadas en las juntas generales de accionistas en un futuro pr(cid:155)ximo vaya a diferir sustancialmente de los registrados en el pasado reciente. Por otra parte, en su r(cid:130)plica a la Comunicaci(cid:155)n de la Comisi(cid:155)n con arreglo a lo dispuesto en el ar- t(cid:146)culo 18 (en lo sucesivo «la r(cid:130)plica»), AAC ha alegado que se han emitido bonos convertibles con vencimiento en 2004 y 2006 y que representan (7,4 % del potencialmente 57 590 096 acciones capital social actual). Estos bonos pueden diluir a(cid:156)n m(cid:145)s la participaci(cid:155)n de AAC, dado que no est(cid:145) en posesi(cid:155)n de ninguno de ellos. No obstante, el precio de conversi(cid:155)n ronda los 196 peniques por acci(cid:155)n, mientras que el precio actual de las acciones se sit(cid:156)a (cid:156)nicamente en torno a los 140 peniques por acci(cid:155)n. El precio por acci(cid:155)n podr(cid:145) incrementarse o no en el futuro. Sin embargo, a corto plazo no parece probable que vaya a existir un incentivo para en acciones. En cualquier caso, AAC podr(cid:146)a ajustar sus propias acciones en consecuencia, comprando nuevas acciones en el mercado. estos bonos convertir Por (cid:156)ltimo, AAC ha alegado que el consejo de administraci(cid:155)n de Lonrho podr(cid:146)a oponerse a cual- quier intento por parte de AAC de designar a una mayor(cid:146)a de sus consejeros granje(cid:145)ndose el apoyo de los inversores institucionales, de otros accionistas y de la prensa financiera. No obstante, el consejo de administraci(cid:155)n se encontrar(cid:146)a, en realidad, en una posici(cid:155)n precaria si quisiera desafiar a AAC, puesto que tendr(cid:146)a que hacerse con el apoyo de un gran n(cid:156)mero de accionistas de cuyo apoyo permanente tendr(cid:146)a que depender, lo cual no puede darse por hecho, ya que incluso el grupo de accionistas insti- tucionales puede cambiar de manera bastante radical en un reducido espacio de tiempo. Entre julio de 1996 y febrero de 1997, la proporci(cid:155)n de las acciones que estaban en manos de los accio- nistas institucionales, es decir, los que poseen m(cid:145)s de un mill(cid:155)n de acciones, descendi(cid:155) ligeramente del 46,3 al 44,9 %. En cualquier caso, lo m(cid:145)s signi- ficativo result(cid:155) ser un cambio radical en la compo- sici(cid:155)n de estos accionistas institucionales. Concre- tamente, los accionistas del Reino Unido pasaron del 30,6 al 17,5 %, mientras que los estadouni- denses aumentaron su participaci(cid:155)n del 5,4 al 15,3 %. Cuando buscara el apoyo del accionariado, el consejo de administraci(cid:155)n de Lonrho tendr(cid:146)a que (1) En 1993, estuvo representado el 43 % de las acciones; esta cifra descendi(cid:155) al 37,4 % en 1994 y al 38,3 % en 1995. Posteriormente se increment(cid:155) hasta el 62,9 % en la conflictiva junta de 1995, pero descendi(cid:155) al 48,9 % en la junta general extraordinaria de 1995 sobre la fusi(cid:155)n Gencor/Lonrho en el sector del platino. En la junta general de accionistas de 1996 fue del 51,5 % y en la junta general extraordinaria de 1996 sobre la venta de los hoteles Metropole fue del 54,9 %. De todo ello se deduce que no existe una tendencia clara. 20. 5. 98 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas L 149/27 tener en cuenta la volatilidad que han demostrado en el pasado los accionistas institucionales. En estas circunstancias, es evidente que la estructura accio- narial indica que el consejo de administraci(cid:155)n tendr(cid:146)a que depender, de facto, del apoyo de AAC. Dicho de otro modo, AAC constituir(cid:146)a un elemento de estabilidad en la estructura accionarial y, por ello, una garant(cid:146)a de adopci(cid:155)n de una deter- minada estrategia y direcci(cid:155)n de la empresa. (38) Como consecuencia de lo expuesto anteriormente y en consonancia con decisiones anteriores de la Comisi(cid:155)n, se puede concluir que AAC dispone de la capacidad para ejercer una inflencia decisiva y, por consiguiente, para controlar Lonrho. Los tres factores que se indican a continuaci(cid:155)n contribuyen a reforzar esta conclusi(cid:155)n: (cid:190) la posici(cid:155)n de otros grandes accionistas de Lonrho: por el n(cid:156)mero de participaciones, el siguiente gran accionista de Lonrho es SA Mutual, con el 3,0 % de las acciones. Se ha de se(cid:157)alar que esta empresa posee en AAC una participaci(cid:155)n del 8,9 %, del 9,4 % en DBCM y del 8,5 % en Anglo American Platinum Corpo- ration Limited y sus filiales (en lo sucesivo «Amplats»). Por consiguiente, no es previsible que vote en contra de los intereses de AAC. En la r(cid:130)plica (p. 24, punto 71), AAC alega que «esta afirmaci(cid:155)n no tiene raz(cid:155)n de ser ni funda- mento alguno» y que «el consejo de administra- ci(cid:155)n de SA Mutual votar(cid:145) siguiendo los inte- reses de sus miembros, que son titulares de p(cid:155)lizas de seguros, y de la sociedad mutua en su conjunto y no de la forma en que AAC desea o espera que lo haga». La Comisi(cid:155)n estima que no se trata de saber si SA Mutual votar(cid:146)a en el sentido deseado por AAC, sino si a SA Mutual le interesar(cid:146)a comercialmente apoyar a AAC. Es evidente que as(cid:146) es, puesto que apoyar la pol(cid:146)- tica comercial de AAC en Lonrho beneficiar(cid:146)a a SA Mutual como accionista de AAC, DBCM y Amplats. Por consiguiente, las participaciones de SA Mutual en AAC, DBCM y Amplats crean un inter(cid:130)s comercial com(cid:156)n entre AAC y SA Mutual, por lo que se refiere a sus intereses en Lonrho. En consecuencia, la participaci(cid:155)n de SA Mutual hace a(cid:156)n menos probable que AAC se encuentre en minor(cid:146)a en futuras juntas gene- rales de accionistas; (cid:190) liderazgo industrial: AAC es la (cid:156)nica sociedad industrial o minera que posee una participaci(cid:155)n importante en Lonrho. AAC ha alegado en la r(cid:130)plica (p. 24, punto 71) que «(cid:130)ste no es un factor relevante. La (cid:156)nica posibilidad de que AAC ejerza su influencia es a trav(cid:130)s de sus acciones o de su representaci(cid:155)n en el consejo de administraci(cid:155)n. ». La Comisi(cid:155)n estima que AAC puede influir, desde un punto de vista formal, en Lonrho a trav(cid:130)s de sus acciones o de su representaci(cid:155)n en el consejo de administraci(cid:155)n. Como ya se ha indicado anteriormente, la Comisi(cid:155)n considera que la posibilidad de ejercer una influencia decisiva a trav(cid:130)s de las acciones es en s(cid:146) misma suficiente para conferirla. No obstante, el hecho de que AAC sea la (cid:156)nica sociedad industrial o minera que posee una participaci(cid:155)n importante en Lonrho hace que aumente su poder sobre esta (cid:156)ltima al incre- mentarse la influencia de AAC en el consejo de administraci(cid:155)n. Mediante la designaci(cid:155)n de personas clave, como el Sr. T. C. A. Wadeson, director t(cid:130)cnico de AAC, en el consejo de administraci(cid:155)n de Lonrho, AAC dispondr(cid:145) de una posici(cid:155)n s(cid:155)lida para influir en la estrategia y la direcci(cid:155)n de aqu(cid:130)lla. Tal es especialmente el caso de sus activos mineros. Ninguno de los accionistas institucionales estar(cid:146)a en una situa- ci(cid:155)n tan favorable. De ellos se ha de esperar m(cid:145)s bien que apoyen las propuestas que presente el consejo de administraci(cid:155)n con el visto bueno de consejeros altamente cualifi- cados de AAC en el consejo de administraci(cid:155)n de Lonrho. Dicho de otro modo, AAC ni siquiera tendr(cid:145) que designar a la mayor(cid:146)a de los miembros del consejo de administraci(cid:155)n para poder ejercer una gran influencia sobre sus decisiones, simplemente porque es la (cid:156)nica empresa industrial y minera de importancia. legales, sino m(cid:145)s bien si Por otra parte, AAC ha alegado en la r(cid:130)plica que «el consejo de administraci(cid:155)n ha de actuar en todo momento procurando lo mejor para la empresa y los accionistas en su conjunto, conforme a derecho, independientemente de la presi(cid:155)n que puedan ejercer determinados accio- nistas minoritarios» (p. 13, punto 33). No obstante, no se trata de dilucidar aqu(cid:146) si el consejo de administraci(cid:155)n cumplir(cid:145) o no sus obligaciones la presencia de AAC en el consejo de administra- ci(cid:155)n de Lonrho tendr(cid:145) como consecuencia un resultado contrario a la competencia, desde el punto de vista de la pol(cid:146)tica aplicada en la materia. A este respecto, es de esperar que, en general, un resultado contrario a la competencia pudiera incluso ser beneficioso para los accio- nistas de Lonrho (aunque perjudicial para los consumidores). Por consiguiente, en el caso de que AAC utilizase su influencia sobre el consejo de administraci(cid:155)n, ello no implicar(cid:146)a necesariamente que sus miembros estuviesen incumpliendo sus obligaciones legales; (cid:190) participaciones de los consejeros: no ser(cid:146)a de esperar que los consejeros de Lonrho, en cuyas manos se encuentra el 0,12 % de las acciones de la empresa, puedan votar en contra de los intereses de AAC, en su condici(cid:155)n de principal accionista. AAC ha alegado en la r(cid:130)plica que «ello es totalmente falso. Cada uno de los consejeros de Lonrho que posee acciones de la empresa votar(cid:145) con arreglo a su propio inter(cid:130)s, aunque tendr(cid:145) en cuenta su posici(cid:155)n y respon- sabilidad en calidad de consejero» (p. 25, punto 71). L 149/28 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas 20. 5. 98 (39) (40) En la audiencia del caso que tuvo lugar el 26 de febrero de 1997, Lonrho afirm(cid:155) que su consejo de administraci(cid:155)n toma sus decisiones por consenso. En estas circunstancias, s(cid:155)lo es previ- sible que los consejeros de Lonrho voten en el sentido recomendado por el consejo. Adem(cid:145)s, si se llegase a una decisi(cid:155)n que pudiese generar conflicto entre el consejo de administraci(cid:155)n y AAC, cada consejero tendr(cid:146)a que considerar su propia posici(cid:155)n, especialmente en relaci(cid:155)n con AAC. En estas circunstancias, no se espera que los consejeros de Lonrho voten en contra de los intereses de AAC, en su condici(cid:155)n de principal accionista. En conclusi(cid:155)n, los votos emitidos por AAC en las juntas generales de accionistas de Lonrho garanti- zar(cid:145)n a AAC la posibilidad de ejercer una influencia decisiva sobre esta empresa. Por otra parte, los tres factores adicionales que se han indi- cado anteriormente reforzar(cid:145)n el control que AAC ejerce sobre Lonrho. B. Influencia decisiva en el contexto de Londres En la r(cid:130)plica, AAC ha alegado que la Comisi(cid:155)n no puede basarse en las directrices marcadas en su Comunicaci(cid:155)n sobre el concepto de concentraci(cid:155)n para alterar la noci(cid:155)n fundamental de concentra- ci(cid:155)n que se define en el apartado 3 del art(cid:146)culo 3 del Reglamento sobre concentraciones. Por consi- guiente, AAC sostiene que la cuesti(cid:155)n de si existe influencia decisiva se ha de examinar en el contexto econ(cid:155)mico y jur(cid:146)dico pertinente (p. 12, punto 29 de la r(cid:130)plica). A tal efecto, AAC analiza lo que la empresa denomina «el contexto de Londres», expresi(cid:155)n que denota el marco jur(cid:146)dico por el que se rigen las sociedades brit(cid:145)nicas cuyas acciones cotizan en bolsa. Entre otros aspectos, AAC pasa revista al concepto de control en el marco de la normativa brit(cid:145)nica sobre adquisiciones, la posici(cid:155)n del consejo de administraci(cid:155)n, la funci(cid:155)n de los accionistas de una sociedad que cotiza en bolsa y la influencia de las recomendaciones del consejo de administraci(cid:155)n sobre los accionistas. (cid:190) Concepto de control en el marco de la norma- tiva brit(cid:145)nica sobre adquisiciones: esta norma establece que, en el caso de que un accionista haya adquirido m(cid:145)s del 30 % de las acciones de una sociedad que cotiza en bolsa, est(cid:145) obligado a presentar una oferta general por la empresa. Habida cuenta de que este m(cid:146)nimo no se ha alcanzado en la operaci(cid:155)n que nos ocupa, AAC estima que no se ha producido una absorci(cid:155)n. Este argumento no puede ser aceptado puesto que el umbral del 30 % no constituye la prueba pertinente a efectos de evaluar el control en el marco del Reglamento sobre concentraciones, ni es necesario que un accionista presente una oferta general por una empresa para adquirir el control sobre ella, con arreglo a lo dispuesto en dicho Reglamento. Por consiguiente, no merece mayor consideraci(cid:155)n el umbral del 30 % esta- blecido en la normativa brit(cid:145)nica sobre adquisi- ciones. (cid:190) El consejo de administraci(cid:155)n: AAC estima que, en el contexto de Londres, es responsabilidad del consejo de administraci(cid:155)n de una sociedad que cotiza en bolsa establecer la estrategia, la direcci(cid:155)n y la gesti(cid:155)n de la misma. (cid:190) Los accionistas: AAC considera que los accio- nistas s(cid:155)lo desempe(cid:157)an una funci(cid:155)n limitada a la hora de determinar la estrategia y establecer la direcci(cid:155)n de una empresa. Por regla general, los accionistas s(cid:155)lo se re(cid:156)nen una vez al a(cid:157)o tales para ocuparse de cuestiones como la recepci(cid:155)n y aprobaci(cid:155)n del informe y las cuentas anuales, la elecci(cid:155)n de consejeros, etc. rutinarias (cid:190) Influencia de las recomendaciones realizadas por el consejo de administraci(cid:155)n: por (cid:156)ltimo, AAC considera que, en el contexto de Londres, los accionistas est(cid:145)n muy influidos por las reco- mendaciones del consejo de administraci(cid:155)n por lo que se refiere a cualquier propuesta y resulta muy poco habitual que los accionistas no aprueben propuestas que cuenten con el apoyo del consejo. los accionistas La Comisi(cid:155)n reconoce que, hasta ahora, el consejo de administraci(cid:155)n de Lonrho ha desempe(cid:157)ado una funci(cid:155)n esencial a la hora de determinar la estra- tegia y establecer la direcci(cid:155)n de la empresa. El se ha papel desempe(cid:157)ado por circunscrito a las juntas generales de accionistas. En ellas, los accionistas han seguido siempre las reco- mendaciones del consejo. Como ya se ha indicado anteriormente, as(cid:146) sucedi(cid:155), por ejemplo, en la reso- luci(cid:155)n conflictiva de 1995 por la que se decidi(cid:155) designar presidente de Lonrho al Sr. R. W. Rowland. No obstante, en los (cid:156)ltimos a(cid:157)os los mayores accionistas, ya sea el Sr. R. W. Rowland o el Sr. D. Bock, adem(cid:145)s de actuar como directores ejecutivos, tambi(cid:130)n han sido miembros del consejo de administraci(cid:155)n de Lonrho. Dicho de otro modo, las recomendaciones efectuadas por el consejo de administraci(cid:155)n de Lonrho han coincidido con las procedentes del principal accionista. Por consi- guiente, resulta igualmente v(cid:145)lido decir que, hasta ahora, los accionistas de Lonrho siempre han seguido la recomendaci(cid:155)n del principal accionista. (41) C. Influencia sobre Lonrho Platinum Divi- sion (en lo sucesivo «LPD») (42) AAC ha alegado que su participaci(cid:155)n en Lonrho le conferir(cid:145) «escasa influencia sobre LPD, ya sea a trav(cid:130)s de su representaci(cid:155)n en el consejo de admi- nistraci(cid:155)n o del n(cid:156)mero de acciones [en Lonrho]». AAC basa principalmente su alegaci(cid:155)n en el hecho de que, desde su punto de vista, el consejo de administraci(cid:155)n de LPD funciona independiente- mente de Lonrho. Adem(cid:145)s, AAC ha subrayado que no tiene planes en relaci(cid:155)n con LPD. 20. 5. 98 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas L 149/29 (43) Aunque reconoce que la cartera de inversiones de Lonrho incluye otros activos de inter(cid:130)s para AAC (por ejemplo, oro y carb(cid:155)n), a la Comisi(cid:155)n le resulta dif(cid:146)cil aceptar que a AAC no le interese coordinar las actividades de LPD con su propia divisi(cid:155)n de platino. No obstante, incluso si se parte de la hip(cid:155)- tesis de que AAC no tiene en la actualidad planes en relaci(cid:155)n con LPD, ello no ser(cid:146)a pertinente, en modo alguno, para la presente evaluaci(cid:155)n. Lo rele- vante es que Lonrho posee una participaci(cid:155)n del 73 % en LPD, lo que le confiere control sobre esta empresa con arreglo a lo dispuesto en el art(cid:146)culo 3 del Reglamento sobre concetraciones, y que la adquisici(cid:155)n por parte de AAC, DBCM y CHIL del 24,13 % del capital en acciones de Lonrho confiere a AAC la posibilidad estructural de ejercer una influencia decisiva sobre LPD. D. Conclusi(cid:155)n (44) (45) Por consiguiente, es evidente que AAC tendr(cid:146)a la posibilidad de ejercer una influencia decisiva sobre Lonrho. En primer lugar y como ya se ha indicado anteriormente, AAC es, con mucha diferencia, el mayor accionista, dado que posee el 27,47 % de las acciones, y se espera que emita m(cid:145)s del 50 % de los votos en las juntas generales de accionistas. Por otra parte, no es probable que SA Mutual emplee su 3,0 % de acciones votando en contra de los inte- reses de AAC, lo que refuerza la posici(cid:155)n de esta (cid:156)ltima. Por (cid:156)ltimo, los dos factores adicionales anteriormente mencionados refuerzan la posici(cid:155)n de AAC en Lonrho y, por consiguiente, potencian la posibilidad de que AAC ejerza una influencia decisiva sobre su consejo de administraci(cid:155)n. En conclusi(cid:155)n, la Comisi(cid:155)n reconoce el marco legal en el que se ejerce el control sobre una sociedad brit(cid:145)nica cuyas acciones coticen en bolsa. No obstante, seg(cid:156)n el punto de vista de la Comi- si(cid:155)n, su an(cid:145)lisis, abordado anteriormente en la secci(cid:155)n A precedente, «Control exclusivo por parte de un accionista que posee “minor(cid:146)a cualificada”», refleja plenamente este marco legal. En conse- cuencia, la operaci(cid:155)n constituye una concentraci(cid:155)n con arreglo a lo dispuesto en el art(cid:146)culo 3 del Reglamento sobre concentraciones. IV. DIMENSI(cid:222)N COMUNITARIA (46) Esencialmente, AAC es un holding de inversi(cid:155)n y obtiene la mayor parte de sus ingresos de estas inversiones. Por tanto, no posee un volumen de negocios propio ni conserva documentaci(cid:155)n en que se registren estos datos. A pesar de esto, AAC menciona ciertas empresas en la notificaci(cid:155)n (Anglo American Coal Corporation, Anglo American Industrial Corporation, Anglo American Properties and Elandsrand Gold Mining Company) que tienen un volumen de negocios a nivel mundial superior a los 5 000 millones de ecus y un volumen de negocios en la Comunidad superior a los 250 millones de ecus, cuyo control con arreglo a lo dispuesto en el art(cid:146)culo 3 del Reglamento sobre concentraciones est(cid:145) en manos de AAC. (47) Las cuentas anuales de Lonrho correspondientes al ejercicio que finaliz(cid:155) el 30 de septiembre de 1995 revelan un volumen de negocios a nivel mundial de 2 600 millones de ecus y ventas en el Reino Unido y Europa por 1 400 millones de ecus. (48) Habida cuenta de las cifras anteriores, y puesto que ni AAC ni Lonrho realizan m(cid:145)s de las dos terceras partes de sus ventas en un mismo Estado miembro, se ha concluido que la operaci(cid:155)n es de dimensi(cid:155)n comunitaria. V. MERCADOS PERTINENTES A. Mercados de los productos considerados A. 1. Metales del grupo del platino (49) AAC notifica que en cuatro sectores, a saber, carb(cid:155)n, oro, az(cid:156)car y metales del grupo del platino (MGP), se produce solapamiento entre sus activi- dades operativas y las de Lonrho. Por lo que respecta a los aspectos de la transacci(cid:155)n relativos al carb(cid:155)n, la Comisi(cid:155)n entiende que (cid:130)stos no entran en el (cid:145)mbito de aplicaci(cid:155)n del Reglamento sobre concentraciones y que este sector debe evaluarse, en su caso, de conformidad con las disposiciones del art(cid:146)culo 66 del Tratado CECA. Asimismo, la Comisi(cid:155)n entiende que los solapamientos en la producci(cid:155)n de oro y az(cid:156)car no crean mercados afectados, tal como se define en el anexo del Regla- mento (CE) no 3384/94 de la Comisi(cid:155)n, de 21 de diciembre de 1994, relativo a las notificaciones, plazos y audiencias contemplados en el Regla- mento (CEE) no 4064/89 del Consejo, sobre el control de las operaciones de concentraci(cid:155)n entre empresas (1). Por consiguiente, no se considerar(cid:145)n en lo sucesivo. (50) AAC ha se(cid:157)alado que los mercados afectados en este caso son los de producci(cid:155)n de MGP a partir de materias primas o mediante reciclado. Los yaci- mientos que contienen los MGP se encuentran los MGP principalemente en Sud(cid:145)frica y Rusia; reciclados proceden de catalizadores de autom(cid:155)viles usados y no existen diferencias t(cid:130)cnicas o f(cid:146)sicas entre los metales procedentes de cualquiera de estas fuentes. En una decisi(cid:155)n anterior, relativa al caso la Comisi(cid:155)n IV/M. 619 (cid:190) Gencor/Lonrho (2), estudi(cid:155) detalladamente los mercados de los MGP. (51) Existen seis MGP diferentes: platino, paladio, rodio, iridio, osmio y rutenio. Se utilizan en una gama amplia de aplicaciones, especialmente: (1) DO L 377 de 31. 12. 1994, p. 1. (2) DO L 11 de 14. 1. 1997, p. 30. L 149/30 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas 20. 5. 98 (cid:190) joyer(cid:146)a, (cid:190) catalizadores para autom(cid:155)viles, (cid:190) aplicaciones catal(cid:146)ticas industriales de car(cid:145)cter general, (cid:190) equipos y componentes electr(cid:155)nicos, (cid:190) aplicaciones dentarias, (cid:190) inversiones. (52) En 1995, las ventas totales a nivel mundial de MGP ascendieron a unos 2 400 millones de ecus. El platino es el MPG m(cid:145)s importante (64 % de las ventas) y el de uso m(cid:145)s generalizado (de ah(cid:146) que preste su nombre a este grupo de metales). El paladio y el rodio ocupan el segundo y tercer puesto en importancia entre los MGP con el 29 y el 6 % de las ventas respectivamente. Los tres MPG restantes (iridio, osmio y rutenio) son de menor importancia desde el punto de vista econ(cid:155)mico y suponen menos del 1 % de las ventas totales de MGP. Normalmente se utilizan en aleaciones con platino o paladio y cada uno de ellos posee, adem(cid:145)s, reducido n(cid:156)mero de aplicaciones especiali- zadas, consecuencia de sus especiales caracter(cid:146)sticas f(cid:146)sicas o qu(cid:146)micas. (53) El siguiente cuadro (1) muestra en volumen (en miles de onzas «troy») los principales usos de los tres MGP m(cid:145)s importantes en 1996: Catalizadores para autom(cid:155)viles 1 820 (37 %) 2 270 (36 %) 405 (87 %) Platino Paladio Rodio Aplicaciones industriales Joyer(cid:146)a Inversiones Aplicaciones el(cid:130)ctricas Aplicaciones dentarias Otros 1 065 (21 %) 1 840 (37 %) 235 (5 %) 61 (13 %) 1 310 (21 %) 2 120 (34 %) 545 (9 %) Demanda occidental total 4 960 (100 %) 6 245 (100 %) 466 (100 %) Nota: Adem(cid:145)s, Occidente vendi(cid:155) unas 180 000 onzas de platino a China. (54) En el caso IV/M. 619 (cid:190) Gencor/Lonrho, la Comi- si(cid:155)n concluy(cid:155) que el platino, el paladio, el rodio, el iridio, el osmio y el rutenio constituyen, cada uno por separado, un mercado de productos diferen- ciado. Como se explica m(cid:145)s adelante, esta conclu- si(cid:155)n se mantiene en el presente caso. A. 2. Platino i) P r i n c i p a l e s u s o s d e l p l a t i n o (55) Como muestra el cuadro anterior, el platino se emplea principalmente en la fabricaci(cid:155)n de catali- zadores para autom(cid:155)viles (el 37 %), en el sector industrial (el 21 %), en joyer(cid:146)a (el 37 %), mientras que la cantidad restante se vende con fines de inversi(cid:155)n. La substituci(cid:155)n del platino por otros metales es escasa para todos estos fines. (56) Se han creado catalizadores a base de platino, paladio y/o rodio con el fin de limitar los tres gases m(cid:145)s peligrosos que emiten los tubos de escape de los veh(cid:146)culos a motor, a saber, el mon(cid:155)xido de carbono (CO), los (cid:155)xidos de nitr(cid:155)geno (Nox) y los hidrocarburos sin quemar (HC). La funci(cid:155)n de los catalizadores consiste en convertir estos gases nocivos en componentes menos perniciosos (di(cid:155)xido de carbono, nitr(cid:155)geno y agua). (57) De los tres metales, el platino es el m(cid:145)s activo a la hora de convertir CO y HC, es el que menos se ve afectado por el plomo y el azufre del combustible y es eficaz a bajas temperaturas. Sin embargo, no reduce eficazmente los NO (funci(cid:155)n que el rodio x lleva a cabo correctamente). Aunque el paladio muestra una cierta capacidad para la conversi(cid:155)n de , se contamina con CO y HC y la reducci(cid:155)n de NOx facilidad y tarda en funcionar. Por consiguiente, el platino, el paladio y el rodio act(cid:156)an de forma dife- rente en la conversi(cid:155)n catal(cid:146)tica que necesitan los catalizadores de los autom(cid:155)viles para eliminar los componentes nocivos. (58) El platino, el paladio y el rodio se emplean en diversas proporciones y distintas combinaciones en la fabricaci(cid:155)n de catalizadores para autom(cid:155)viles. El factor decisivo para la elecci(cid:155)n de los metales y de su proporci(cid:155)n en la fabricaci(cid:155)n no son los costes de los MGP, sino el logro del rendimiento catal(cid:146)tico necesario para cumplir los requisitos espec(cid:146)ficos de la tambi(cid:130)n legislaci(cid:155)n. Estas proporciones dependen de factores como el tama(cid:157)o del motor, el los combustible empelado (gasolina o gas(cid:155)leo), niveles de eficiencia que se persiguen, la masa del veh(cid:146)culo y el dise(cid:157)o y la tecnolog(cid:146)a del fabricante. En el mercado existen catalizadores para autom(cid:155)- viles de, por ejemplo, platino/paladio/rodio o platino/rodio o incluso s(cid:155)lo de paladio; la posibi- lidad de sustituci(cid:155)n entre el platino, el paladio y el (1) Johnson Matthey, Platinum 1996 Interim Review. 20. 5. 98 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas L 149/31 rodio es bastante limitada en las aplicaciones de los catalizadores para autom(cid:155)viles. Debido a que las propiedades del platino, el paladio y el rodio se complementan, lo m(cid:145)s frecuente es que (cid:130)stos se utilicen conjuntamente en la fabricaci(cid:155)n de un catalizador para autom(cid:155)viles. (59) Al considerar las posibilidades de substituci(cid:155)n entre los MGP en la composici(cid:155)n de catalizadores para autom(cid:155)viles, se ha de tener en cuenta que los cambios son lentos y su introducci(cid:155)n requiere varios a(cid:157)os de plazo. Adem(cid:145)s, estos cambios resultan costosos, dado que requieren una inversi(cid:155)n considerable en investigaci(cid:155)n y desarrollo (I+D) y una fase de pruebas con objeto de evaluar si el nuevo catalizador a una normativa ambiental cada vez m(cid:145)s estricta. Es evidente que los costes de substituci(cid:155)n en que incurrir(cid:146)an los cons- tructores de veh(cid:146)culos superan ampliamente los de los diversos MGP en cuesti(cid:155)n. Ello reduce a(cid:156)n m(cid:145)s las ya escasas posibidades de substituci(cid:155)n entre los MGP en la fabricaci(cid:155)n de catalizadores para auto- m(cid:155)viles. Finalmente, se ha de tener en cuenta que, con la tecnolog(cid:146)a actual, los motores di(cid:130)sel s(cid:155)lo utilizan catalizadores de platino. ajusta se (60) En la notificaci(cid:155)n, AAC declara que hay una tendencia reciente consistente en substituir el platino por paladio en ciertos sistemas de cataliza- dores para autom(cid:155)viles. Seg(cid:156)n AAC, esta tendencia se debe m(cid:145)s al rendimiento t(cid:130)cnico que a conside- raciones econ(cid:155)micas, puesto que los fabricantes de motores se ajustan a las cada vez m(cid:145)s rigurosas normas de emisi(cid:155)n (notificaci(cid:155)n, p. 174). La inves- tigaci(cid:155)n de la Comisi(cid:155)n ha confirmado este aspecto. Esta tendencia no se puede considerar como prueba de que el platino y el paladio se substituyan mutuamente y sean, por tanto, parte del mismo mercado de productos, puesto que la substi- tuci(cid:155)n del platino por paladio se debe a una evolu- ci(cid:155)n tecnol(cid:155)gica y no a una modificaci(cid:155)n de los precios. En otras palabras, esta tendencia no responde por ejemplo, a un aumento del 10 % del precio del platino, sino al hecho de que el paladio ha mostrado un rendimiento superior en los catali- zadores para autom(cid:155)viles en cuesti(cid:155)n. (61) En conclusi(cid:155)n, los progresos tecnol(cid:155)gicos pueden afectar las pautas de uso de los distintos MGP en los catalizadores para autom(cid:155)viles. Sin embargo, no hay substituci(cid:155)n entre los MGP a consecuencia de modificaciones de precio. Adem(cid:145)s, aunque el uso del paladio ha aumentado en proporci(cid:155)n al platino, la demanda de este metal se mantendr(cid:145), puesto que seguir(cid:145) siendo el elemento m(cid:145)s importante de los catalizadores para autom(cid:155)viles. (62) Aplicaciones industriales El platino se utiliza ampliamente en aplicaciones industriales, por ejemplo como filtro catalizador para la fabricaci(cid:155)n de (cid:145)cido n(cid:146)trico para los fertili- zantes y en la industria del vidrio, que utiliza equipos a base de aleaciones de platino y rodio para los ambientes altamente corrosivos que se necesitan en la fabricaci(cid:155)n de cristales l(cid:146)quidos de gran calidad (empleados en las pantallas de ordenadores y televisores). En estas aplicaciones industriales no hay posibilidad de substituci(cid:155)n para el platino. (63) Joyer(cid:146)a (64) El platino es el (cid:156)nico MGP que se utiliza en joyer(cid:146)a. Es tambi(cid:130)n el m(cid:145)s preciado de todos los la joyer(cid:146)a del metales preciosos y, en particular, platino es m(cid:145)s cara que la del oro. Esto es debido a unos costes unitarios m(cid:145)s elevados y a que en apli- caciones de joyer(cid:146)a presenta una pureza superior a la del oro y es m(cid:145)s dif(cid:146)cil de trabajar que el oro. El mercado japon(cid:130)s domina la demanda para joyer(cid:146)a de este metal. En 1995 m(cid:145)s del 80 % de la demanda mundial de platino para joyer(cid:146)a procedi(cid:155) de consumidores japoneses. As(cid:146) pues, las caracter(cid:146)s- ticas espec(cid:146)ficas del mercado japon(cid:130)s de joyer(cid:146)a tienen una influencia capital en la demanda de platino y, en consecuencia, en la posibilidad de que, en particular el oro, pueda substituir al platino en cantidades significativas. Como se explica m(cid:145)s adelante, el oro no es un substituto del platino en el mercado japon(cid:130)s de joyer(cid:146)a. (65) Hay toda una serie de razones hist(cid:155)ricas que explican este elevado nivel de consumo de joyer(cid:146)a de platino en Jap(cid:155)n. En primer lugar, la cultura japonesa da un gran valor a la pureza: con un nivel medio de pureza del 99,95 % y una apariencia «blanquecina», el platino satisface estas preferencias. En segundo lugar, durante muchos a(cid:157)os (hasta 1973) la importaci(cid:155)n de oro en Jap(cid:155)n estuvo some- tida a estrictos controles, lo que contribuy(cid:155) a que se desarrollara la tradici(cid:155)n de la joyer(cid:146)a del platino. la fortaleza que el yen japon(cid:130)s ha Por (cid:156)ltimo, mantenido estos (cid:156)ltimos a(cid:157)os en relaci(cid:155)n con el d(cid:155)lar estadounidense (moneda en la que se fijan los precios del platino) ha mantenido la demanda japo- nesa de este metal y de otros metales preciosos como el oro. (66) (67) La Comisi(cid:155)n ha examinado datos del mercado al por menor con objeto de evaluar la situaci(cid:155)n actual de mercado japon(cid:130)s del platino en relaci(cid:155)n con el del oro. En 1995 se vendieron en Jap(cid:155)n 35,2 millones de piezas de joyer(cid:146)a de platino, oro o de combinaciones de platino y oro. Expresado en unidades, el 23 % de las piezas de joyer(cid:146)a vendidas se realizaron en platino (el 57 % del valor total de as ventas) y el 71 % se realizaron en oro (el 36 % del valor). El resto correspondi(cid:155) a piezas de joyer(cid:146)a realizadas con combinaciones de oro y platino. El platino se emplea principalmente en la elabora- ci(cid:155)n de las piezas de joyer(cid:146)a m(cid:145)s caras, es decir, las que incorporan piedras preciosas: por el valor de las ventas, en 1995 el platino supuso el 63 % de las ventas de joyas que incorporan una piedra preciosa, mientras que el oro s(cid:155)lo supuso el 31 % y las combinaciones de oro y platino el porcentaje restante. L 149/32 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas 20. 5. 98 (68) El platino es el metal m(cid:145)s apreciado para la fabrica- ci(cid:155)n de anillos en el mercado japon(cid:130)s. En 1995, el 98 % de los anillos de compromiso, el 74 % de los de boda y el 66 % de los restantes fueron de platino. Esto quiere decir que s(cid:155)lo el 2 % de los anillos de compromiso fueron de oro, o de una combinaci(cid:155)n a base de platino y oro; del mismo modo, s(cid:155)lo el 19 % de los anillos de boda fueron de una combinaci(cid:155)n de platino y oro y el 5 % de oro solo. En los (cid:156)ltimos a(cid:157)os, el predominio del platino sobre el oro y las combinaciones de oro y platino se han mantenido relativamente estables debido a las singulares caracter(cid:146)sticas que influyen en los h(cid:145)bitos de compra del mercado japon(cid:130)s de joyer(cid:146)a. Por el contrario, el platino se utiliza menos para otros tipos de joyer(cid:146)a. Si se mide por el valor de las ventas, el platino represent(cid:155) el 47 % de los colgantes, el 37 % de los collares y el 25 % de los pendientes vendidos en Jap(cid:155)n en 1995. (69) As(cid:146) pues, el oro y el platino no son intercambiables en la fabricaci(cid:155)n de joyer(cid:146)a, puesto que sus empleos en aplicaciones de joyer(cid:146)a difieren bastante. (70) (71) (72) La sustancial diferencia de precios de ambas joye- r(cid:146)as en el mercado japon(cid:130)s podr(cid:146)a constituir otro indicio de que el oro y el platino no son sustitui- bles en este sector y, lo que es m(cid:145)s importante, una estimaci(cid:155)n de la elasticidad de precios de la demanda japonesa de platino para joyer(cid:146)a confirm(cid:155) que este metal no est(cid:145) sometido a una fuerte competencia de otros metales. Esta estimaci(cid:155)n de la elasticidad de precios de la demanda japonesa de platino para joyer(cid:146)a hac(cid:146)a necesario un c(cid:145)lculo econom(cid:130)trico. En un estudio solicitado por la Comisi(cid:155)n, que cubre el per(cid:146)odo 1975-1995, sobre los factores que influyen en el precio del platino [v(cid:130)ase m(cid:145)s adelante el inciso ii)], se estim(cid:155) que la elasticidad de los precios de la demanda del mercado japon(cid:130)s de platino para joyer(cid:146)a era –0,6, es decir, que se trata de una demanda inel(cid:145)stica (por ser inferior a la unidad) (1). La existencia de una elasticidad de precios escasa implica una posibilidad de substituci(cid:155)n reducida. Habida cuenta de los datos anteriores, se puede concluir, por lo tanto, que la demanda de platino para joyer(cid:146)a no est(cid:145) sometida a una competencia fuerte de otros metales preciosos en el mercado japon(cid:130)s. Como se ha visto anteriormente, esto es completamente coherente con la situaci(cid:155)n del platino en relaci(cid:155)n con la del oro en el mercado japon(cid:130)s de joyer(cid:146)a. (73) Demanda de platino como inversi(cid:155)n El platino se vende a particulares y empresas (prin- cipalmente en Jap(cid:155)n) para que lo atesoren, por ejemplo, en forma de lingotes. Este tipo de demanda como inversi(cid:155)n puede revestir car(cid:145)cter especulativo. No obstante, la situaci(cid:155)n de este metal no es similar a la del oro, que hist(cid:155)ricamente se ha utilizado como medio de pago. Por lo tanto, la demanda de inversi(cid:155)n de platino refleja el hecho de que se utilice principalmente en los cataliza- dores de los autom(cid:155)viles, para fines industriales y en joyer(cid:146)a, puesto que son estos usos los que le dan su valor. Adem(cid:145)s, no hay pruebas que demuestren que las reservas acumuladas de estos lingotes y monedas vuelven a introducirse en el mercado del platino. En Platinum 1995 Interim Review y Platinum 1996 Interim Review de Johnson Matthey se demuestra que en s(cid:155)lo un a(cid:157)o (1996) se experiment(cid:155) un vuelco en la demanda para inver- si(cid:155)n y, adem(cid:145)s, para un solo tipo de lingote. (74) Conclusi(cid:155)n En realidad, no existen substitutos del platino, dado que se utiliza b(cid:145)sicamente en los catalizadores de los autom(cid:155)viles, en procesos industriales y en joyer(cid:146)a. Esta conclusi(cid:155)n ha sido confirmada por el estudio en el que se analizan los factores que influyen en el precio del platino. (75) ii) F a c t o r e s q u e i n f l u y e n e n e l p r e c i o d e l p l a t i n o La Comisi(cid:155)n considera que la relaci(cid:155)n b(cid:145)sica entre la oferta y la demanda para el uso de platino en joyer(cid:146)a, catalizadores para autom(cid:155)viles y procesos industriales tiene una repercusi(cid:155)n muy importante en el precio de este metal. Son principalmente estos usos fundamentales, y no otros factores, como la especulaci(cid:155)n, los que influyen en el precio del platino. (76) Observaciones de «Metal Analysis Outlook» Con objeto de determinar los elementos de la rela- ci(cid:155)n entre la oferta y la demanda, la Comisi(cid:155)n investig(cid:155) los factores m(cid:145)s importantes que durante el per(cid:146)odo 1990-1995 han influido en los precios, analizando extractos de la publicaci(cid:155)n Metal Analysis Outlook, en los que se establecen previ- siones trimestrales sobre la evoluci(cid:155)n del mercado. Seg(cid:156)n estos documentos, los factores m(cid:145)s impor- tantes son: (cid:190) las previsiones sobre la producci(cid:155)n, la expan- si(cid:155)n o la eliminaci(cid:155)n de pozos en Sud(cid:145)frica, (cid:190) el nivel de platino reciclado, (cid:190) el nivel de las ventas de Almaz para el Estado ruso, la previsi(cid:155)n de la producci(cid:155)n de n(cid:146)quel y los niveles de reservas, (cid:190) la demanda para catalizadores y dem(cid:145)s compo- nentes del autom(cid:155)vil, (cid:190) la demanda de joyer(cid:146)a en Jap(cid:155)n, las condiciones econ(cid:155)micas de este pa(cid:146)s y el tipo de cambio yen/d(cid:155)lar, y (cid:190) las existencias (reservas que se est(cid:130)n acumu- lando). (77) Todos estos factores que se acaban de enumerar muestran que el precio del platino viene determi- nado por la relaci(cid:155)n b(cid:145)sica entre la oferta y la demanda de este metal. (78) Estudio de la Comisi(cid:155)n sobre los factores que afectan las oscilaciones en el precio del platino (1) Ello significa que, si el precio se incrementa, por ejemplo, en un 10 %, el volumen de la demanda disminuir(cid:145) en menos de este porcentaje y, por lo tanto, se produce en esta situaci(cid:155)n un aumento del producto total de las ventas, a pesar de que disminuya la cantidad vendida. la Comisi(cid:155)n pretend(cid:146)a deter- Con este estudio, minar, a ser posible, los factores m(cid:145)s importantes que inflyuen en los precios del platino. Estas son las conclusiones m(cid:145)s importantes: 20. 5. 98 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas L 149/33 a) aunque estad(cid:146)sticamente el precio del platino est(cid:145) relacionado con el del oro a corto plazo, si no necesariamente a largo plazo (en el conside- rando 80 se muestra que esta relaci(cid:155)n es falsa), el juego de la oferta y la demanda en la industria del platino tambi(cid:130)n influye en sus precios; b) no se puede afirmar que exista ninguna relaci(cid:155)n significativa entre los precios del platino y los principales indicadores macroecon(cid:155)micos, ni entre los precios del oro y (cid:130)stos (inflaci(cid:155)n, tipos de inter(cid:130)s, tipos de cambio y crecimiento econ(cid:155)- mico); c) el mercado de futuros del platino es b(cid:145)sica- mente un mercado a plazo que normalmente no presenta un nivel elevado de actividad especula- tiva. As(cid:146) pues, a largo plazo el juego entre la oferta y la demanda prevalecer(cid:145) como factor determinante de los precios; d) la demanda del platino es inel(cid:145)stica respecto al precio [v(cid:130)ase m(cid:145)s adelante el inciso iii)]; e) aunque el mercado del platino es m(cid:145)s peque(cid:157)o y vol(cid:145)til que el del oro, no hay pruebas de que exista un exceso de actividad especulativa. A diferencia del oro, las reservas de platino son, en el mejor de los casos, limitadas para satisfacer los incrementos peri(cid:155)dicos de la demanda para inversi(cid:155)n. series cronol(cid:155)gicas de datos. Los resultados de los an(cid:145)lisis ponen de manifiesto que los datos no sugieren la existencia de tal relaci(cid:155)n de equilibrio entre los niveles respectivos de los precios del platino, el rodio, el paladio, el oro y la plata, ni de ning(cid:156)n subconjunto de estos metales. Este an(cid:145)lisis econom(cid:130)trico de los precios de los metales muestra que los precios del platino, el rodio, el paladio, el oro y la plata tienden a variar a largo plazo, sin relaci(cid:155)n alguna entre s(cid:146), con lo que se confirma la opini(cid:155)n de que todos ellos constituyen mercados de productos diferenciados. (82) Conclusi(cid:155)n El an(cid:145)lisis de los factores que influyen en el precio del platino muestra que (cid:130)ste depende de la relaci(cid:155)n entre la oferta y la demanda de este metal, por ejemplo, para ser utilizado en los catalizadores de los autom(cid:155)viles, en procesos industriales y en joyer(cid:146)a. Aunque es posible que los movimientos especulativos en los metales preciosos, tales como el oro, influyan en los precios del platino a corto plazo, sin embargo, a plazo m(cid:145)s largo, el precio del platino no resulta afectado por el de otros metales preciosos. (79) Por la tanto, se puede concluir que el mercado del platino no reviste un car(cid:145)cter muy especulativo y que la relaci(cid:155)n entre la oferta y la demanda es un factor que influye decisivamente en el precio de este metal. (83) (80) Es falso que existan correlaciones de precios entre el platino, el oro, la plata, el rodio y el paladio Aunque los precios de los metales preciosos como el oro y el platino est(cid:145)n estrechamente relacionados entre s(cid:146), ello no implica, en s(cid:146) mismo, que exista una relaci(cid:155)n causal. Es cierto que los datos econ(cid:155)- micos de series de precios son a menudo fluc- tuantes (es decir, coyunturales), por lo que est(cid:145)n correlacionados autom(cid:145)ticamente. Por este motivo, la Comisi(cid:155)n procedi(cid:155) a un an(cid:145)lisis m(cid:145)s complejo de la correlaci(cid:155)n entre los precios del platino, el oro, la plata, el rodio y el paladio. (81) La Comisi(cid:155)n procedi(cid:155) a un an(cid:145)lisis de cointegra- ci(cid:155)n del conjunto de datos relativos a los precios del platino, el rodio y el paladio, sin olvidar los del oro y la plata. El an(cid:145)lisis de cointegraci(cid:155)n es un m(cid:130)todo econom(cid:130)trico por se puede comprobar la existencia de una relaci(cid:155)n de equili- brio sistem(cid:145)tico (o a largo plazo) entre dos o m(cid:145)s el que iii) L a d e m a n d a d e p l a t i n o e s i n e l (cid:145) s - t i c a c o n r e s p e c t o a l p r e c i o La parte de la demanda de platino procedente de los procesos industriales y los catalizadores para auto- m(cid:155)viles no es el(cid:145)stica, ya que la elasticidad con respecto a su precio est(cid:145) cercana al cero, puesto que, si el precio de este metal aumentara ligera pero significativamente, no existir(cid:146)a pr(cid:145)cticamente substi- tuci(cid:155)n del platino para estos fines. En el estudio anteriormente mencionado, se lleg(cid:155) a la conclusi(cid:155)n de que la demanda de joyer(cid:146)a en el mercado japon(cid:130)s era inel(cid:145)stica con respecto a los precios, ya que su celasticidad-precio era de –0,6. Habida cuenta de que en 1995 los catalizadores para autom(cid:155)viles y los 55 % de procesos mercado, y que el mercado japon(cid:130)s de joyer(cid:146)a absorbi(cid:155) aproximadamente un 30%, el 85 % del conjunto del mercado del platino se caracteriza por una elevada inelasticidad. El 15 % restante de la demanda (5 %) procedi(cid:155) del mercado mundial de joyer(cid:146)a, con excepci(cid:155)n del japon(cid:130)s, y de la inversi(cid:155)n (10 %). Es probable que, fuera de Jap(cid:155)n, la demanda en el mercado de joyer(cid:146)a presente una elasticidad- precio limitada, puesto que la joyer(cid:146)a del platino es un mercado muy especial de art(cid:146)culos de gran calidad. Adem(cid:145)s, el efecto de la demanda para inver- siones sobre la elasticidad-precio global es limitado. supusieron el industriales L 149/34 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas 20. 5. 98 En conjunto, se puede concluir, por tanto, que la elasticidad-precio para todo el mercado es negativa (inferior a 1). (84) Una elasticidad-precio inferior a 1 significa que la elasticidad-precio de otros metales substitutivos es a(cid:156)n menor, es decir, que el impacto competitivo de los mismos no es muy elevado. Por consiguiente, la inelasticidad de la demanda indica que el platino es un mercado de productos diferenciado. (85) (86) Es obvio que la demanda de platino es inel(cid:145)stica s(cid:155)lo en la gama actual de precios. Ello significa que una variaci(cid:155)n del 10 %, por ejemplo, en el nivel de precios ser(cid:146)a posible sin necesidad de que se produjera ninguna substituci(cid:155)n significativa. Sin embargo, la Comisi(cid:155)n reconoce que no se podr(cid:146)a descartar una substituci(cid:155)n sustancial del platino por otros metales, al cabo de cierto tiempo, si se produ- jera, por ejemplo, un incremento del 100 % de los precios o incluso un aumento superior. Este fen(cid:155)- meno sucedi(cid:155) a principios de los a(cid:157)os noventa en el caso del rodio, cuando el precio de la onza de este metal pas(cid:155) de 300 a 7 000 d(cid:155)lares estadouni- denses. Al producirse un incremento del 2 000 % en el precio del rodio sus compradores comenzaron a movilizarse para encontrar substitutos, con lo que muchos usos de este metal desaparecieron. No obstante, estos aumentos extremos de los precios no constituyen la prueba adecuada para delimitar los mercados de productos. iv) C o n c l u s i (cid:155) n En su notificaci(cid:155)n, AAC declara que hay una tendencia reciente consistente en substituir el platino por paladio en ciertos sistemas de cataliza- dores para autom(cid:155)viles, que el platino se puede substituir por otros metales preciosos en aplica- ciones de joyer(cid:146)a y que, a efectos de inversi(cid:155)n, compite con las otras formas de inversi(cid:155)n. La Comisi(cid:155)n acepta estas declaraciones. Sin embargo, partiendo del an(cid:145)lisis mencionado anteriormente, la Comisi(cid:155)n concluye que, en conjunto, estos elementos no son bastante s(cid:155)lidos para considerar que, por ejemplo, el platino, el oro y el paladio forman parte del mismo mercado de productos, Al contrario, la Comisi(cid:155)n mantiene la conclusi(cid:155)n del caso IV/M. 619 (cid:190) Gencor/Lonrho de que el platino tiene un mercado de productos propio distinto del mercado de productos del oro y el paladio. A. 3. Paladio (87) (88) El paladio se emplea principalmente en la indus- tria. S(cid:155)lo el 4 % (200 000 onzas) de la demanda anual de este metal se usa en joyer(cid:146)a, en aleaciones con platino o como agente blanqueador no al(cid:130)r- geno para el oro. El paladio no es espec(cid:146)ficamente un substituto del platino en joyer(cid:146)a. El paladio se emplea muy frecuentemente en los catalizadores para autom(cid:155)viles y en los catalizadores industriales en los sectores qu(cid:146)mico y de refinado del petr(cid:155)leo. Se utiliza, por ejemplo, para reducir las p(cid:130)rdidas de platino y rodio durante la conversi(cid:155)n del amon(cid:146)aco en (cid:145)cido n(cid:146)trico y, adem(cid:145)s, es una materia prima estrat(cid:130)gica para la fabricaci(cid:155)n de componentes electr(cid:155)nicos, especialmente para los denominados condensadores cer(cid:145)micos multicapa (MLCC), que contienen este metal. Estos compo- nentes son muy utilizados en equipos electr(cid:155)nicos y de telecomunicaciones. Sin ir m(cid:145)s lejos, un tel(cid:130)- fono m(cid:155)vil contiene aproximadamente un centenar de MLCC. (89) El paladio se encuentra en los mismos yacimientos que el platino y lo producen, aunque siguiendo un proceso de refinamiento diferente, las mismas empresas que el platino. (90) Como ya se ha indicado en la parte consagrada al platino, el precio del paladio var(cid:146)a independiente- mente de los precios de los dem(cid:145)s MGP y de los del oro y la plata [inciso ii) de la secci(cid:155)n A. 2 de la parte V]. Por tanto, la Comisi(cid:155)n ha concluido que el paladio constituye un mercado de productos diferenciado. (91) A. 4. Rodio El rodio se emplea principalmente en automoci(cid:155)n. Se encuentra en los mismos yacimientos que el platino y lo producen, aunque siguiendo un proceso de refinado diferente, las mismas empresas productoras de platino. Como ya se ha indicado en la parte consagrada al platino, el precio del rodio var(cid:146)a independientemente de los precios de los dem(cid:145)s MGP y de los del oro y la plata [inciso ii) de la secci(cid:155)n A. 2 de la parte V]. Pr(cid:145)cticamente no existen substitutos para este metal [inciso i) de la misma secci(cid:155)n]. Por consiguiente, en esta gama de precios, la eslasticidad-precio se sit(cid:156)a en torno a 0. Por tanto, la Comisi(cid:155)n ha concluido que el rodio constituye un mercado de productos diferenciado. A. 5. Rutenio, iridio y osmio (92) Los tres MGP restantes (iridio, osmio y rutenio) son de menor importancia comercial y se emplean habitualmente en aleaciones con platino o paladio. (93) No existen substitutos para estos metales. Si nos basamos en datos p(cid:156)blicos, da la impresi(cid:155)n de que sus precios evolucionan con independencia de los de otros metales. Por consiguiente, cada uno de ellos constituye un mercado de productos diferen- ciado. B. Mercado geogr(cid:145)fico de referencia (94) Los MGP son materiales fungibles, se transportan con facilidad, se refinan hasta lograr los mismos niveles de pureza en todo el mundo y se comercia- lizan f(cid:145)cilmente, sin obst(cid:145)culos arancelarios. En el caso IV/M. 619 (cid:190) Gencor/Lonrho, se concluy(cid:155) que los mercados para los MGP son mundiales. Esta conclusi(cid:155)n se mantiene en el presente caso. 20. 5. 98 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas L 149/35 (95) (96) B. 1. Platino y paladio El platino y el paladio se venden a nivel mundial con contratos a largo plazo o en el mercado de metales. Los precios del platino y del paladio adquiridos en el marco de contratos a largo plazo est(cid:145)n estrechamente relacionados con un (cid:146)ndice de precios del mercado y, en general, se fijan mensual- mente a partir de la media de las cotizaciones diarias de las bolsas durante el mes anterior al de entrega. Los precios se expresan en d(cid:155)lares estado- unidenses por onza bruta («troy»). Las principales bolsas de metales para el platino y el paladio son el Mercado de Platino y Paladio de Londres (LPPM), la Bolsa Mercantil de Nueva York (NYMEX) y la Bolsa de Materias Primas para la Industria de Tokio (TOCOM). Existen unas especi- ficaciones t(cid:130)cnicas muy bien definidas tanto para el platino como para el paladio que determinan la forma, peso, pureza y marcados a los que ha de ajustarse cada metal para poder ser negociado en las bolsas de metales. Antes de que el material de los productores pueda ser negociado en el mercado, (cid:130)stos han de recibir la calificaci(cid:155)n de productores que cumplen los requisitos de entrega («Good Deli- very Producers»). En el marco de este acuerdo, ya han sido varios los que han recibido esta califica- ci(cid:155)n. (97) De los tres, el LPPM es el (cid:156)nico mercado al contado, mientras que tanto la NYMEX como la TOCOM son mercados de futuros, de los que el primero es el de mayor importancia. Sin embargo, estas bolsas de metales funcionan como parte de un mismo mercado mundial integrado de platino y paladio. Los comerciantes operan por regla general en los tres mercados simult(cid:145)neamente. Acuden, por ejemplo, al mercado al contado del LPPM para la entrega f(cid:146)sica y consolidan posiciones en el mercado de futuros de Nueva York. (98) En realidad, las bolsas de metales est(cid:145)n interrelacio- nadas, por lo que existe un mercado geogr(cid:145)fico a nivel mundial con un precio mundial de mercado expresado en d(cid:155)lares estadounidenses por onza «troy» de platino y paladio. En su notificaci(cid:155)n, AAC acepta el car(cid:145)cter global de los mercados del platino y el paladio y proporciona datos sobre sus entregas en Europa, pero reconoce que, debido a la naturaleza fungible de los MGP, no se puede tener por seguro que el metal entregado en Europa est(cid:130) realmente destinado al uso o al consumo en Europa. A la inversa, el metal entregado en cual- quier otro punto puede ser utilizado en Europa. B. 2. Rodio, iridio, osmio y rutenio (99) iridio, osmio y rutenio Los mercados del rodio, presentan una estructura menos desarrollada. Sin embargo, estos metales se negocian a nivel mundial a precios cotizados p(cid:156)blicamente, expresados en rodio, d(cid:155)lares estadounidenses por onza «troy». Por consi- guiente, habida cuenta de que los intercambios y la fijaci(cid:155)n de precios tienen lugar en el mercado mundial del iridio, osmio y rutenio, el mercado mundial es el mercado geogr(cid:145)fico de refe- rencia para cada uno de estos metales. En su notifi- caci(cid:155)n, AAC declara que el mercado de rodio es un mercado aut(cid:130)nticamente mundial, mientras que posee insuficientes datos sobre el iridio, el osmio y el rutenio para responder a esta pregunta. VI. COMPATIBILIDAD CON EL MERCADO COM(cid:230)N Y EL ACUERDO EEE (100) La Comisi(cid:155)n concluye que la operaci(cid:155)n crear(cid:145) posiciones dominantes en los mercados del platino y el rodio. En cuanto al paladio, el productor ruso es dominante y la operaci(cid:155)n actual no afecta a esta posici(cid:155)n. Adem(cid:145)s, en los mercados del iridio y del rutenio no hay creaci(cid:155)n ni refuerzo de posiciones dominantes. En cuanto al osmio, no se produce solapamiento entre las partes, puesto que Lonrho no produce este metal. En consecuencia, en adelante s(cid:155)lo se eval(cid:156)an los mercados del platino y el rodio. A. Fuentes de MGP Reservas comprobadas y probables y minas de MGP primarias (101) Los MGP se encuentran juntos en estado natural en el mismo yacimiento. Adem(cid:145)s, tienden a encon- trarse junto a los metales ferrosos (hierro, n(cid:146)quel, cobre, cromo y cobalto) como consecuencia de procesos geol(cid:155)gicos. La proporci(cid:155)n en que se encuentran los metales en los yacimientos var(cid:146)a seg(cid:156)n la en Sud(cid:145)frica los yacimientos de MGP son m(cid:145)s ricos en platino que en otras (cid:145)reas. En Rusia, por el contrario, los yacimientos producen predominante- mente paladio, lo que explica que en la actualidad la mayor parte del paladio mundial proceda de Rusia. regi(cid:155)n geogr(cid:145)fica. Por ejemplo, (102) Los MGP se extraen principalmente en dos (cid:145)reas: en Bushveld Complex en Sud(cid:145)frica y en el yaci- miento de Noril’sk en el norte de Siberia. El Bush- veld Complex en Sud(cid:145)frica es la (cid:156)nica gran zona en la que los yacimientos se explotan exclusivamente por su contenido en MGP. En el yacimiento de Noril’sk en el norte de Siberia, los MGP se obtienen como subproducto del n(cid:146)quel. Existen yacimientos de MGP de menor importancia en varios pa(cid:146)ses, pero con frecuencia la explotaci(cid:155)n de estos yacimientos no es econ(cid:155)micamente viable. L 149/36 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas 20. 5. 98 importantes Despu(cid:130)s de Bushveld Complex y Noril’sk, los yaci- mientos m(cid:145)s en explotaci(cid:155)n se encuentran en Siberia oriental, Estados Unidos (Stillwater) y Canad(cid:145) (Inco). De acuerdo con datos oficiales relativos a las reservas, publicados en el European Minerals Yearbook, un 89 % de las reservas mundiales de MGP procede de Bushveld Complex, mientras Rusia produce aproximada- mente un 10 %, que se obtiene como subproducto en las explotaciones de n(cid:146)quel. Nuevos proyectos de miner(cid:146)a (103) S(cid:155)lo la mina Hartley en Zimbabue, propiedad de las empresas australianas BHP y Delta Gold, tiene posibilidades de convertirse en una nueva fuente de MGP. Sin embargo, por volumen de ventas, esta mina s(cid:155)lo ser(cid:145) un operador marginal del mercado de MGP. Reciclado de MGP (104) Se espera que en un futuro pr(cid:155)ximo, el reciclado s(cid:155)lo tendr(cid:145) un limitado impacto en el mercado del platino. El reciclado se realiza de dos formas: a) en circuito cerrado: cuando los MGP se emplean en los catalizadores industriales, los metales han de renovarse tras un cierto per(cid:146)odo de funciona- miento. El metal se refina a cambio del pago de una tarifa, por lo que su propiedad no cambia de manos como consecuencia del reciclado. En el proceso se producen peque(cid:157)as p(cid:130)rdidas (un 2 %) y el metal reciclado no accede nunca al mercado, por lo que el impacto en el mercado deriva (cid:156)nicamente de la substituci(cid:155)n de estas peque(cid:157)as p(cid:130)rdidas; b) reciclado a partir de chatarra: los catalizadores para autom(cid:155)viles constituyen la fuente m(cid:145)s importante de residuos de MGP. Seg(cid:156)n Johnson Matthey, en los (cid:156)ltimos a(cid:157)os, el volumen (en onzas «troy») recuperado por este m(cid:130)todo es el siguiente: Platino Paladio Rodio 1994 1995 1996 310 000 335 000 370 000 105 000 115 000 135 000 36 000 39 000 47 000 El metal recuperado en 1996 representa el 8, el 2 y el 10 % del suministro total de platino, paladio y rodio, respectivamente, en este mismo a(cid:157)o. El volumen de MGP recuperados ha aumentado durante los (cid:156)ltimos veinte a(cid:157)os, pero el porcentaje absoluto de MGP en relaci(cid:155)n al suministro total sigue siendo bajo, a pesar de las disposiciones legis- lativas para la protecci(cid:155)n del medio ambiente exis- tentes en varios pa(cid:146)ses. Incluso en 1996, el volumen de platino, paladio y rodio recuperados de los cata- lizadores en promedio aproximadamente el 13 % del consumo total de MPG en catalizadores para autom(cid:155)viles. autom(cid:155)viles supuso para s(cid:155)lo Este porcentaje alcanz(cid:155) aproximadamente un 20 % en Jap(cid:155)n y Norteam(cid:130)rica, zonas en las que la legis- laci(cid:155)n para la protecci(cid:155)n del medio ambiente se aplica desde hace m(cid:145)s tiempo. Existen varias razones que explican las bajas cuotas de reciclado: los coches usados no siempre se destinan a chatarra, sino que a menudo se exportan (a (cid:214)frica y Europa oriental desde los pa(cid:146)ses del Espacio Econ(cid:155)mico Europeo, o a M(cid:130)xico desde los Estados Unidos). Se calcula que, en Europa, las exportaciones han reducido en un 50 % la disponi- bilidad de catalizadores usados para autom(cid:155)viles; los chatereros no quitan los catalizadores y los coches, con catalizador incluido, funcionan durante m(cid:145)s tiempo del inicialmente previsto. Adem(cid:145)s, el proceso de reciclado es largo y costoso. Largo porque desde que se recogen los catalizadores para autom(cid:155)viles en las chatarrer(cid:146)as hasta su conversi(cid:155)n en MGP pueden pasar meses; costoso porque se han de establecer sistemas de recogida y se ha de invertir capital en sistemas de fundici(cid:155)n y refinado de metal precioso. En consecuencia, el beneficio econ(cid:155)mico del reciclado es limitado y, dado que un productor primario procesa catalizadores para auto- m(cid:155)viles usados, con lo que aumenta su precio, no resulta evidente por cu(cid:145)nto tiempo podr(cid:145)n conti- nuar operando los recicladores independientes. A pesar de estos hechos, portavoces de la industria calculan que, a largo plazo, los MGP reciclados podr(cid:146)an cubrir dos tercios de la demanda total de catalizadores para autom(cid:155)viles. Este nivel s(cid:155)lo se puede alcanzar si se endurecen las disposiciones legislativas para la protecci(cid:155)n del medio ambiente y los productores se conciencian de que deben apli- carlas en la totalidad de su producci(cid:155)n. Habida cuenta de la experiencia norteamericana, es poco probable que esto suceda en los pr(cid:155)ximos cinco a(cid:157)os. Conclusi(cid:155)n (105) De lo anteriormente mencionado se deprende que los MGP primarios continuar(cid:145)n extray(cid:130)ndose de los yacimientos actuales en Sud(cid:145)frica y Rusia y que los MGP reciclados de los catalizadores para autom(cid:155)- viles constituir(cid:145)n (cid:156)nicamente una limitada fuente suplementaria de suministros. No se espera que esta situaci(cid:155)n cambie en un futuro pr(cid:155)ximo. B. Platino Posici(cid:155)n en el mercado de las empresas parti- cipantes (106) AAC controla directa o indirectamente Anglo American Platinum Corporation Limited y sus empresas asociadas Rustenburg Platinum Holdings Limited (denominada en lo sucesivo «Rusplats»), Potgietersrust Platinums Limited («PP Rust») y Lebowa Platinum Mines Limited («Lebowa»). Estas cuatro empresas se conocen colectivamente como Amplats. En particular, AAC y DBCM poseen directamente el 43,6 % de las acciones de Anglo 20. 5. 98 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas L 149/37 American Platinum Corportation Limited y alre- dedor del 1,5 % indirectamente. Otros grandes accionistas de Anglo American Platinum Corpora- tion Limited son Standard Bank Nominees (Tvl) (Pty) Limited y South African Mutual Life Assu- rance Society, que tambi(cid:130)n son importantes accio- nistas de AAC y DBCM. (107) Lonrho posee un 73 % de las acciones de Western Platinum Limited y Eastern Platinum Limited; juntos forman LPD. Impala Platinum Holdings Limited («Implats») posee el resto. En 1995, la cuota combinada de mercado de Amplats y LPD era el 47 % del mercado del platino primario y el 44 % si se incluye el material recuperado por medio del reciclado (v(cid:130)anse los anexos II y III). (108) Adem(cid:145)s, AAC posee acciones en dos de los cuatro operadores principales de la industria de los MGP: Johnson Matthey, con sede en el Reino Unido, y Engelhard, con sede en Estados Unidos. Ambas empresas son fabricantes, es decir, o bien trans- forman los MGP puros en productos como cataliza- dores para autom(cid:155)viles o filtros catalizadores, o bien revenden o comercializan los metales, a veces en peque(cid:157)as cantidades, a clientes de materias primas, como la industr(cid:146)a de joyer(cid:146)a. Competidores actuales (109) Los competidores actuales de Amplats/LPD son, sobre todo, Gencor a trav(cid:130)s de su filial Implats y el Gobierno ruso a trav(cid:130)s del Ministerio de Finanzas ruso (denominado en lo sucesivo «el productor ruso») (1). (110) Amplats es el principal productor, seguida de Implats. Sin embargo, en la pasada d(cid:130)cada la competencia en la industria del platino estuvo el protagonizada principalmente por LPD y productor ruso. En el per(cid:146)odo 1985/1996 casi se duplic(cid:155) el tama(cid:157)o del mercado, que pas(cid:155) de 2,8 a 5,2 millones de onzas. Rusia aument(cid:155) se cuota de mercado, pasando de un 8 % a aproximadamente un 21 %, y la cuota de mercado de LPD creci(cid:155), passando de [. ] [menos del 5 %] a [. ] [entre un 10 % y un 15 %]. En consecuencia, la cuota de mercado de Amplats e Implats disminuy(cid:155). La expensi(cid:155)n de LPD y el productor ruso fue el factor m(cid:145)s importante para que los precios reales se mantuvieran aproximadamente al nivel de 1985. La evoluci(cid:155)n de los precios del platino y las varia- ciones en las cuotas de mercado en un mercado en crecimiento son indicaciones de que la compe- tencia en el mercado del platino, en la d(cid:130)cada pasada, estuvo protagonizada principalmente por LPD y Rusia. (111) Actualmente Rusia es uno de los mayores provee- dores de platino, que se obtiene principalmente como un subproducto del n(cid:146)quel en las minas de n(cid:146)quel de Noril’sk (en lo sucesivo, «Noril’sk»). Sin (1) Antes de noviembre de 1996, el Gobierno ruso controlaba las ventas de MGP a trav(cid:130)s de su Comit(cid:130) de metales preciosos y su agencia de ventas, Almaz. A finales de noviembre de 1996 se traspasaron las responsabilidades al Ministerio de Hacienda (Platinum 1996 Johnson Matthey). la mina se encuentra en mal estado, embargo, debido a la falta de inversi(cid:155)n y a grandes problemas medioambientales. Se calcula que eliminar los problemas medioambientales costar(cid:146)a m(cid:145)s de 1 000 millones de d(cid:155)lares estadounidenses. Un hecho generalmente aceptado es que la producci(cid:155)n ha disminuido desde los (cid:156)ltimos a(cid:157)os de la d(cid:130)cada de los ochenta y que las ventas realizadas en los (cid:156)ltimos a(cid:157)os proced(cid:146)an de las reservas y no de la producci(cid:155)n. Se calcula que alrededor del 50 % de las ventas rusas (unas 600 000 onzas al a(cid:157)o, o m(cid:145)s del 10 % del suministro anual) proceden actual- mente de las reservas (v(cid:130)ase Johnson Matthey, Platinum 1996. En el sector industrial se cree que los rusos tendr(cid:145)n que dejar de vender las reservas dentro de uno o dos a(cid:157)os. La futura reducci(cid:155)n de las ventas rusas har(cid:145) que disminuya la fuerza competitiva del productor ruso en el mercado del platino. S(cid:155)lo las tres compa(cid:157)(cid:146)as sudafricanas y, en particular, Amplats/LPD, ser(cid:145)n capaces de cubrir el d(cid:130)ficit en el suministro creado por la reducci(cid:155)n de las ventas rusas. las (112) Actualmente no se producen nuevas inversiones en Noril’sk, aunque la mina forma parte del programa de privatizaciones del Gobierno ruso. Seg(cid:156)n Johnson Matthey (Platinum 1996), en 1995 el banco ruso Uneximbank se hizo con la mayor parte de las acciones subastadas, adquiriendo el 38 % de las acciones del Gobierno (y el 51 % de los dere- chos de voto). Sin embargo, tentativas de Uneximbank de imponer cambios en la gesti(cid:155)n se toparon con una fuerte resistencia y el asunto lleg(cid:155) al Tribunal de Arbitraje de Mosc(cid:156). Al mismo tiempo, la compa(cid:157)(cid:146)a fue sometida a una investiga- ci(cid:155)n relativa a la privatizaci(cid:155)n de empresas esta- tales, realizada por un comit(cid:130) especial de la Duma estatal, en el que los comunistas son el principal grupo. Seg(cid:156)n Johnson Matthey, «. para mantener la producci(cid:155)n a largo plazo habr(cid:146)a que realizar importantes inversiones con objeto de desarrollar reservas de mineral de sustituci(cid:155)n y actualizar los sistemas de procesado. No parece probable que esta vaya a ocurrir mientras se cuestione la propiedad de la mina de n(cid:146)quel de Noril’sk» (Platinum 1996, p. 18). Actualmente todav(cid:146)a no se ha llegado a un acuerdo en relaci(cid:155)n con los problemas de gesti(cid:155)n y propriedad de Noril’sk. A este respecto, es impor- tante notar que, incluso si hubiera inversiones en un futuro pr(cid:155)ximo, tendr(cid:146)an que pasar varios a(cid:157)os antes de que se produjera un impacto en el mercado, debido a los largos plazos de gestaci(cid:155)n de las inversiones en el sector de la miner(cid:146)a. (113) Se prev(cid:130) que en el futuro Implats desempe(cid:157)ar(cid:145) (cid:156)nicamente un limitado papel competitivo. Seg(cid:156)n Implats, los informes anuales de Amplats y de Implats, y la circular enviada a los accionistas con motivo de la propuesta de fusi(cid:155)n de Gencor/ Lonrho, Amplats y LPD controlar(cid:145)n la mayor parte de las reservas en el Bushveld Complex. Y lo que es importante, Amplats/LPC controlar(cid:145)n casi m(cid:145)s L 149/38 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas 20. 5. 98 las reservas de bajo coste del Bushveld todas Complex, mientras que Implats s(cid:155)lo tiene acceso a reservas m(cid:145)s profundas y, por tanto, de costes m(cid:145)s elevados, un hecho que ha contribuido a que en los (cid:156)ltimos a(cid:157)os (v(cid:130)ase el anexo III) disminuyera su cuota de mercado. La diferencia en el tipo de reservas le proporciona a Amplats/LPD una ventaja estrat(cid:130)gica sobre Implats. (114) Stillwater e Inco son productores marginales y extraen platino como subproducto de paladio y n(cid:146)quel, respectivamente. La cuarta mina sudafri- cana, Northam, tambi(cid:130)n es un productor marginal, con una cuota de mercado situada entre el [. ] [meno del 5 %] y el [. ] [menos del 5 %]. Es m(cid:145)s, sus reservas son muy profundas, lo que eleva el coste de sus operaciones y, por tanto, su futuro es dudoso por falta de rentabilidad. (115) Los grupos AAC y Gencor se relacionan a trav(cid:130)s de acciones en Gold Fields of South Africa, que posee la mayor parte de la acciones de Northam. La presente operaci(cid:155)n vincula a AAC y Gencor a trav(cid:130)s de la participaci(cid:155)n minoritaria de Implats en LPD. (116) Por (cid:156)ltimo, como se ha mencionado anteriormente, se cree que el reciclado s(cid:155)lo tendr(cid:145) un limitado impacto en el mercado del platino. Adem(cid:145)s, la estructura competitiva de la industria del reciclado tambi(cid:130)n limitar(cid:145) el impacto del reciclado. Actual- mente, los principales recicladores en Europa son Union Mini(cid:138)re y Degussa. Sin embargo, produc- tores primarios como Implats y el productor ruso reciclan las chatarras de catalizadores para autom(cid:155)- viles por su contenido en platino. Estos productores disfrutan de una ventaja competitiva con respecto a empresas como Union Mini(cid:138)re y Degussa, puesto que el reciclado es una actividad marginal y, por tanto, estos productores pueden realizarla con costes inferiores. En consecuencia, las operaciones de los empresarios primarios pueden poner en peligro la rentabilidad a largo plazo de las activi- dades de reciclado de empresas como Union Mini(cid:138)re y Degussa. (117) En conclusi(cid:155)n, la operaci(cid:155)n actual representar(cid:145) la fusi(cid:155)n de Amplats y LPD, las dos empresas con las mejores reservas en perspectiva del sector. Cuando los productores rusos, como se espera, dejen de vender las reservas, se prev(cid:130) que la cuota conjunta de Amplats/LPD crecer(cid:145) hasta un [. ] [entre el 55 % y el 60 %] aproximadamente del mercado del platino. Implats y el productor ruso ser(cid:145)n los principales competidores de Amplats/LPD. Sin embargo, no es probable que ninguna de estas empresas pueda controlar el comportamiento de Amplats/LPD: Implats se encuentra en desventaja estrat(cid:130)gica en relaci(cid:155)n a Amplats/LPD debido al bajo coste de las reservas de Amplats/LPD. El productor ruso tiene graves problemas medioam- bientales, y su mina se encuentra en situaci(cid:155)n precaria y necesitada de inversiones. Posible competencia (118) Como se ha mencionado anteriormente, Amplats, Implats, LPD y el productor ruso controlan las reservas globales de mineral de platino de elevada calidad. Esto es un obst(cid:145)culo infranqueable que impide el acceso a cualquier nuevo competidor. La (cid:156)nica mina que podr(cid:146)a incorporarse en un futuro pr(cid:155)ximo es Hartley en Zimbabue, que deber(cid:146)a estar en funcionamiento a mediados de 1997. Se prev(cid:130) que podr(cid:145) producir 150 000 onzas al a(cid:157)o (menos del 3 % anual de la producci(cid:155)n mundial). (119) Por tanto, no habr(cid:145) posibilidades de una compe- tencia significativa en el mercado del platino en un futuro pr(cid:155)ximo. Inexistencia de poder de compra compensa- torio (120) Los clientes industriales suponen la mayor parte de las compras de platino, que se adquieren mediante contratos a largo plazo. Sin embargo, los fabri- cantes, y otros usuarios industriales, no son los clientes finales. Es poco probable que los clientes finales tengan un poder de compra compensatorio considerable, debido al car(cid:145)cter indispensable del producto y al elevado n(cid:156)mero de consumidores de productos derivados. Los fabricantes y otros usua- rios industriales simplemente repercuten los incre- mentos de precio sobre los consumidores finales. Finalmente, cualquier poder de compra compensa- tori que pudiera existir desaparece debido a que dos de los mayores fabricantes, Johnson Matthey y Engelhard, tienen v(cid:146)nculos con Amplats. Conclusi(cid:155)n (121) La transacci(cid:155)n resultar(cid:145) en una posici(cid:155)n dominante de AAC en el mercado del platino. Se calcula que, en 1996, la cuota combinada de mercado de Amplats y LPD ser(cid:145) del [. ] [entre el 40 % y el 45 %]. Amplats/LPD son los (cid:156)nicos operadores con considerables perspectivas de expansi(cid:155)n en un futuro pr(cid:155)ximo, debido a sus extensas reservas de bajo coste, por lo que en el futuro desempe(cid:157)ar(cid:145) un papel clave en el mercado del platino. Se calcula que la cuota de mercado de Amplats/LPD podr(cid:146)a crecer en los pr(cid:155)ximos a(cid:157)os, hasta alcanzar [. ] [entre el 55 % y el 60 %]. Adem(cid:145)s, se ha de tener en cuenta que Implats y Northam tienen v(cid:146)nculos con Amplats y con LPD y que parte de la industria de fabricaci(cid:155)n y comercializaci(cid:155)n de la fase poste- rior de procesado est(cid:145) en manos de AAC. Por tanto, la s(cid:155)lida posici(cid:155)n de mercado de Amplats/LPD en la industria del platino le permitir(cid:146)a actuar, en gran medida, al margen de sus competidores, sus compradores y, en (cid:156)ltima instancia, los consumi- dores. 20. 5. 98 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas L 149/39 (122) M(cid:145)s espec(cid:146)ficamente, en medios industriales se espera que la cuota de mercado del productor ruso se reduzca a la mitad en los pr(cid:155)ximos dos a(cid:157)os, mientras que la demanda total de platino conti- nuar(cid:145) creciendo durante los pr(cid:155)ximos diez a(cid:157)os. Esto producir(cid:145) un d(cid:130)ficit en el suministro, que deber(cid:145) suplirse con nuevas fuentes de suministro para evitar la subida de precios. Habida cuenta de los mayores costes de las reservas de Implats, es poco probable que, a los precios actuales, las minas de Implats puedan cubrir gran parte del d(cid:130)ficit. Adem(cid:145)s, los suministros adicionales procedentes de Am(cid:130)rica del Norte, de Zimbabue y con respecto al el reciclado ser(cid:145)n limitados. Por lo tanto, la (cid:156)nica gran fuente de platino que podr(cid:145) cubrir el d(cid:130)ficit de suministro ser(cid:145) Amplats/LPD. En consecuencia, Amplats/LPD estar(cid:145)n en posici(cid:155)n de determinar la subida de los precios del platino, debido a la inelas- ticidad-precio de la demanda en la gama actual de precios y, en este sentido, podr(cid:146)a actuar, en gran medida, al margen de sus competidores, sus compradores y, en (cid:156)ltima instancia, los consumi- dores. C. Rodio (123) Como en el caso del platino, en 1996 la cuota de mercado de Amplats/LPD era de [. ] [entre un 45 % y un 50 %] del mercado de rodio primario y [. ] [entre un 40 % y un 45 %] con el reciclado incluido. La estructura competitiva del mercado de rodio es similar a la del platino. Por tanto, y por razones parecidas a las presentadas en relaci(cid:155)n al mercado del platino, la presente transacci(cid:155)n supone la creaci(cid:155)n de una posici(cid:155)n dominante con rela- ci(cid:155)n al rodio. VII. COMPROMISOS PROPUESTOS POR AAC (124) AAC ha ofrecido compromisos para resolver los problemas de competencia planteados por la opera- ci(cid:155)n de concentraci(cid:155)n, tanto mediante la notifica- ci(cid:155)n como posteriormente en el per(cid:146)odo estable- cido en el art(cid:146)culo 18 del Reglamento (CE) no 3384/94. Ni los compromisos remitidos en la noti- ficaci(cid:155)n ni los presentados el 26 de marzo de 1997 despejaron las dudas de la Comisi(cid:155)n. Posterior- mente, el 9 de abril de 1997, AAC remiti(cid:155) una modificaci(cid:155)n de los compromisos ofrecidos con anterioridad. Dichos compromisos modificados se formalizaron definitivamente el 17 de abril de 1997; esta carta de 17 de abril de 1997 y la totalidad de documentos anexos incluyen los pormenores de los compromisos modificados que no figuran en la presente Decisi(cid:155)n. (125) Se observa que los compromisos modificados se han remitido fuera del per(cid:146)odo previsto en el Reglamento (CE) no 3384/94; no obstante, este Reglamento tambi(cid:130)n dispone que, en circunstan- cias excepcionales, la Comisi(cid:155)n est(cid:145) facultada para prorrogar el per(cid:146)odo de tres meses. En este caso, se deber(cid:146)a se(cid:157)alar que, aunque AAC ya hab(cid:146)a ofrecido compromisos en el plazo de tres meses, tras ser debatidos en la reuni(cid:155)n del Comit(cid:130) consultivo de 2 de abril, la sociedad estaba dispuesta a replantearse su posici(cid:155)n y a ofrecer una soluci(cid:155)n aceptable en el plazo de una semana tras la reuni(cid:155)n. Es (cid:130)ste un caso excepcional, puesto que el anteproyecto de decisi(cid:155)n debatido en el Comit(cid:130) consultivo era una decisi(cid:155)n combinada en virtud de lo dispuesto en los apartados 3 y 4 del art(cid:146)culo 8 del Reglamento sobre concentraciones. El mandato del apartado 4 del art(cid:146)culo 8 inclu(cid:146)a efectivamente las mismas condiciones que el compromiso modificado ofre- cido por AAC. En consecuencia, dado que la opera- ci(cid:155)n de concentraci(cid:155)n ya se ha llevado a la pr(cid:145)ctica y con el fin de evitar cualquier perjuicio innece- sario a AAC y sus empresas afines, se considera oportuno dar a AAC mayor flexibilidad permiti(cid:130)n- dole llevar a cabo su compromiso en sus propias condiciones, en lugar de imponer las mismas condiciones mediante un mandato con arreglo al apartado 4 del art(cid:146)culo 8. Tanto a los Estados miembros como a los terceros interesados se les ha dado un plazo razonable para rimitir sus observa- ciones sobre los compromisos modificados. (126) En los resumen, compromisos modificados incluyen la cesi(cid:155)n de las acciones fiduciarias (trust shares) que AAC y DBCM poseen en Lonrho aun administrador fiduciario independiente, de forma que AAC, DBCM, CHIL y Southern mantengan el 9,99 % de las acciones de Lonrho. Durante un per(cid:146)odo posterior de [. ] a partir de la fecha de la presente Decisi(cid:155)n, AAC o DBCM no podr(cid:145)n ejercer el voto de tales acciones, a menos que cuenten con la autorizaci(cid:155)n previa de la Comisi(cid:155)n. Tambi(cid:130)n el administrador fiduciario se abstendr(cid:145) de ejercer el voto de tales acciones [. ]. (127) Por otra parte, AAC y DBCM se han comprome- tido a desprenderse de las acciones fiduciarias de modo que las participaciones conjuntas de AAC, DBCM, CHIL y Southern en Lonrho no superen el 9,99 % a m(cid:145)s tardar [. ] a partir de la fecha de la presente Decisi(cid:155)n. No obstante, si Lonrho vende la totalidad de su participaci(cid:155)n en Eastern Platinum Limited y Western Platinum Limited a un tercero independiente, entre los que se puede encontrar Gencor Limited, en caso de que el Tribunal de Primera Instancia fallase en contra de la Comisi(cid:155)n en el asunto T-102/96: Gencor/Comisi(cid:155)n, dejar(cid:145) de surtir efecto el compromiso seg(cid:156)n el cual AAC y DBCM deb(cid:146)an desprenderse de las acciones fidu- ciarias. (128) En el caso de que AAC y DBCM no se hubieran desprendido de las acciones fiduciarias antes de que expire [. ] a partir de la fecha de la presente Decisi(cid:155)n, AAC designar(cid:145) a un banco de inversiones o instituci(cid:155)n similar para que colabore con ella en la b(cid:156)squeda de un comprador para las acciones fiduciarias. El banco de inversiones recibir(cid:145) el L 149/40 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas 20. 5. 98 mandato irrevocable de vender las acciones fiducia- rias en el plazo de [. ]. Las acciones fiduciarias se vender(cid:145)n a terceros independientes de AAC. (129) Por (cid:156)ltimo, ACC se ha comprometido a lograr la dimisi(cid:155)n de T. C. A. Wadeson, su representante en el consejo de administraci(cid:155)n de Lonrho, que se har(cid:145) efectiva en el plazo de [. ] a partir de la fecha de la presente Decisi(cid:155)n. No obstante, una vez que las acciones fiduciarias se hayan cedido al administrador fiduciario, la Comisi(cid:155)n no se opon- dr(cid:145) a que ACC designe un candidato a miembro del consejo de administraci(cid:155)n de Lonrho, de conformidad con los estatutos de la sociedad. (130) Durante el per(cid:146)odo en que AAC disponga de un representante en el consejo de administraci(cid:155)n de Lonrho y las acciones fiduciarias est(cid:130)n en manos del administrador fiduciario, AAC y Lonrho han acordado constre(cid:157)ir las actividades del consejero de AAC, impidi(cid:130)ndole que tenga conocimiento de informaci(cid:155)n sensible desde el punto de vista comercial en relaci(cid:155)n con LPD. La restricci(cid:155)n de informaci(cid:155)n se referir(cid:145) al consejo de administra- ci(cid:155)n de Lonrho, la actividad de los accionistas de LPD y los acuerdos comerciales con esta sociedad, y ser(cid:145) evaluada por un administrador fiduciario independiente que presentar(cid:145) informes al respecto a la Comisi(cid:155)n. VIII. EVALUACI(cid:222)N DE LOS COMPROMISOS MODIFICADOS (131) Los compromisos modificados pretenden despejar las dudas en materia de competencia que genera el hecho de que AAC y Lonrho combinen sus opera- ciones para crear una posici(cid:155)n dominante en los mercados de platino y rodio. La Comisi(cid:155)n est(cid:145) convencida de que la reducci(cid:155)n de las participa- ciones de AAC a un 9,99 % elimina toda posibi- lidad de que esta empresa ejerza una influencia decisiva sobre Lonrho. Ello se lograr(cid:145) mediante la venta de acciones de Lonrho en manos de AAC y DBCM, de forma que estas dos sociedades se conviertan en inversores pasivos de Lonrho, o mediante la venta de LPD por parte de Lonrho. (132) La cesi(cid:155)n de las acciones fiduciarias y la designa- ci(cid:155)n de un banco de inversiones que supervise y, en caso necesario, efectu(cid:130) la venta de las mismas son soluciones estructurales exigidas por el Regla- mento sobre concentraciones. (133) Por otra parte, el hecho de que se obtenga la dimi- si(cid:155)n de T. C. A. Wadeson de su puesto de consejero de Lonrho es coherente con la cesi(cid:155)n de las acciones fiduciarias al administrador fiduciario. Ello se debe a que el Sr. Wadeson fue nombrado cuando AAC pas(cid:155) a estar facultada para adquirir acciones en el marco de los acuerdos de 13 y 15 de marzo y 12 de abril de 1996. Por consiguiente, en el momento de la designaci(cid:155)n, AAC estaba interesada en todo el bloque de acciones que le dar(cid:146)a la posi- bilidad de ejercer una influencia decisiva sobre Lonrho. Por otra parte, dado que AAC y DBCM siguen siendo grandes accionistas de Lonrho, la Comisi(cid:155)n no formular(cid:146)a objeciones si un candidato de AAC pasase a formar parte del consejo de admi- nistraci(cid:155)n de Lonrho, de conformidad con el esta- tuto de esta (cid:156)ltima. (134) No obstante, la Comisi(cid:155)n tambi(cid:130)n considera que ha de imponer deteminadas obligaciones a AAC con objeto de garantizar el adecuado funciona- miento de los compromisos modificados. Estas obligaciones se refieren al m(cid:130)todo por el que la Comisi(cid:155)n permitir(cid:146)a al administrador fiduciario ejercer el voto de las acciones fiduciarias y a los medios para controlar la identidad de las partes a las que se pueden vender tales acciones. Con objeto de abordar estas cuestiones a su debido tiempo y de minimizar cualquier inconveniente para AAC y DBCM, la obligaci(cid:155)n de que las acciones fiduciarias s(cid:155)lo tengan voto cuando lo autorice la Comisi(cid:155)n y el m(cid:130)todo empleado para controlar la identidad de los compradores de las acciones fiduciarias se basan en un procedimiento de no oposici(cid:155)n por parte de la Comisi(cid:155)n, como se indica en el siguiente consi- derando 135. (135) Siempre que AAC y DBCM deseen que el adminis- trador fiduciario ejerza el voto de sus acciones fidu- ciarias, AAC deber(cid:145) facilitar a la Comisi(cid:155)n todos los datos pertinentes relacionados con la votaci(cid:155)n, adem(cid:145)s de la informaci(cid:155)n [. ]. ACC est(cid:145) obligada a facilitar toda esta informaci(cid:155)n al menos [. ] antes de la fecha de la votaci(cid:155)n sobre la resoluci(cid:155)n de que se trate. Si, en el plazo de [. ] de la presentaci(cid:155)n de la solicitud, la Comisi(cid:155)n no se opone a que el administrador fiduciario ejerza el voto de las acciones fiduciarias o no exige que se le facilite informaci(cid:155)n adicional, el administrador fiduciario podr(cid:145) ejercer libremente el voto de tales acciones. fiduciarias, (136) Por lo que se refiere e la identidad de los compra- dores de las acciones la Comisi(cid:155)n estima que la venta no deber(cid:146)a llevarse a cabo a sociedades que posean una divisi(cid:155)n de platino importante. No obstante, esta instituci(cid:155)n considera, por otra parte, que, en caso de que el Tribunal de Primera Instancia avale la solicitud de Gencor en el asunto T-102/96: Gencor/Comisi(cid:155)n, tambi(cid:130)n ser(cid:146)a adecuado que Gencor fuera el comprador. En consecuencia, se ha de restringir la elecci(cid:155)n de las partes a las que AAC, DBCM, el administrador fiduciario o el banco de inversiones pueden vender el las comprador no podr(cid:145) ser una empresa o persona relacionada con los grupos de empresas de AAC of (incluidas, aunque no exhaustivamente, Gencor fiduciarias. Por consiguiente, acciones 20. 5. 98 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas L 149/41 todas las filiales, sociedades matrices y empresas asociadas) ni con los miembros de la familia Oppenheimer o cualquier empresa controlada directa o indirectamente por esta familia. La Comi- la oportunidad de evaluar al si(cid:155)n debe tener comprador elegido, y AAC debe representar a esta instituci(cid:155)n las pruebas de la independencia del mismo antes de que se realice la operaci(cid:155)n de venta. Si la Comisi(cid:155)n no comunica oficialmente su desacuerdo con la elecci(cid:155)n de comprador, ni soli- cita pruebas adicionales de la independencia del comprador en el plazo de [. ] despu(cid:130)s de la presentaci(cid:155)n de la propuesta, la operaci(cid:155)n de venta al comprador elegido podr(cid:145) realizarse libremente. designadas previamente (137) Asimismo se ha de reconocer que, en caso de que se reduzcan las participacions conjuntas de AAC y sus empresas asociadas, sin contar las acciones fidu- ciarias, por debajo del 9,99 %, se les deber(cid:146)a permitir que se cediesen a s(cid:146) mismas acciones que hubieran sido como acciones fiduciarias. AAC ha asegurado que dicha cesi(cid:155)n no se llevar(cid:146)a a cabo, a menos que fuese autorizada por la Comisi(cid:155)n, y que no se proceder(cid:146)a a la venta de acciones que hubieran sido designadas previamente como acciones fiduciarias, a menos que dicha venta hubiera sido autorizada previa- mente por la Comisi(cid:155)n. La Comisi(cid:155)n no se opon- dr(cid:146)a a la venta de acciones que hubieran sido desig- nadas previamente fiduciarias, siempre que AAC demostrase que las participa- ciones conjuntas del grupo de empresas de AAC (incluidas, aunque no exhaustivamente, todas sus filiales, sociedades matrices y empresas asociadas) y las de los miembros de la familia Oppenheimer o las de cualquier empresa controlada directa o indi- rectamente por la familia no superar(cid:145)n el 9,99 % de Lonrho. Si la Comisi(cid:155)n no comunica oficial- mente su desacuerdo con la propuesta de AAC en el plazo de [. ] despu(cid:130)s de la presentaci(cid:155)n de la misma, se podr(cid:145) proceder a la operaci(cid:155)n de venta de las acciones fiduciarias a AAC. como acciones (138) Adem(cid:145)s, AAC ha manifestado que la Comisi(cid:155)n ha de autorizar, en el plazo de [. ] a partir de la aprobaci(cid:155)n de la presente Decisi(cid:155)n, el nombre y las condiciones de designaci(cid:155)n de un banco de inver- siones o instituci(cid:155)n similar que colabore con ella en la venta de las acciones fiduciarias. Por consi- guiente, [. ] antes de que se elija y designe al banco de inversiones o instituci(cid:155)n similar, AAC ha de facilitar a la Comisi(cid:155)n toda la informaci(cid:155)n perti- nente. En el caso de que, en el plazo de [. ] despu(cid:130)s de haber recibido todos los datos perti- nentes, la Comisi(cid:155)n no haya formulado ninguna objeci(cid:155)n con respecto a los mismos, se podr(cid:145) proceder a la designaci(cid:155)n. IX. CONCLUSI(cid:222)N (139) En consecuencia, la operaci(cid:155)n notificada, tal como ha sido revisada por los compromisos modificados presentados el 17 de abril de 1997, no crear(cid:145) o reforzar(cid:145) una posici(cid:155)n dominante en los mercados de platino y rodio, por lo que, si se cumplen los compromisos modificados, es compatible con el mercado com(cid:156)n y el funcionamiento del Acuerdo EEE. (140) En caso de que no se cumpla alguno de los compromisos contra(cid:146)dos por AAC y DBCM, se incumplir(cid:146)an las condiciones de la presente Deci- si(cid:155)n y quedar(cid:146)a sin efecto la aprobaci(cid:155)n condi- cional por la Comisi(cid:155)n de la operaci(cid:155)n. De modo an(cid:145)logo, de incumplirse alguna de las obligaciones impuestas a AAC, la Comisi(cid:155)n estar(cid:145) facultada para revocar la presente Decisi(cid:155)n, en aplicaci(cid:155)n de lo establecido en el apartado 5 del art(cid:146)culo 8 del Reglamento sobre concentraciones, HA ADOPTADO LA PRESENTE DECISI(cid:222)N: Art(cid:146)culo 1 Siempre que se respeten plenamente los compromisos contra(cid:146)dos con la Comisi(cid:155)n que figuran en la carta de AAC de 17 de abril de 1997 y se recogen en los anteriores considerandos 124 a 138, y las obligaciones impuestas por la Comisi(cid:155)n en los art(cid:146)culos 2, 3, 4 y 5, se declara compa- tible con el merdado com(cid:156)n y con el funcionamiento del Acuerdo EEE la operaci(cid:155)n de concentraci(cid:155)n notificada por AAC el 14 de noviembre de 1996 relativa a la adquisi- ci(cid:155)n de acciones de Lonrho. Art(cid:146)culo 2 Siempre que AAC y DBCM deseen que al administrador fiduciario ejerza el voto de las acciones fiduciarias, AAC deber(cid:145) facilitar a la Comisi(cid:155)n todos los datos pertinentes relacionados con la votaci(cid:155)n, adem(cid:145)s de la informaci(cid:155)n [. ]. AAC estar(cid:145) obligada a facilitar toda esta informa- ci(cid:155)n al menos [. ] antes de la fecha de la votaci(cid:155)n sobre la resoluci(cid:155)n de que se trate. Si, en el plazo de [. ] de la presentaci(cid:155)n de la propuesta, la Comisi(cid:155)n no se opone a que el administrador fiduciario ejerza el voto de las acciones fiduciarias o no exige que se le facilite informa- ci(cid:155)n adicional, el administrador fiduciario podr(cid:145) ejercer libremente el voto de las mismas. Art(cid:146)culo 3 Las siguientes restricciones se deber(cid:145)n aplicar a las partes a la que se puedan vender las acciones fiduciarias: el comprador no deber(cid:145) ser una empresa o persona relacio- nada con los grupos de empresas (salvo en el caso de que el Tribunal de Primera Instancia de las Comunidades Europeas avale la demanda de Gencor en el asunto T- 102/96: Gencor/Comisi(cid:155)n) de AAC o Gencor (incluidas, aunque no exhaustivamente, todas las filiales, sociedades matrices y empresas asociadas) ni con los miembros de la familia Oppenheimer o cualquier empresa controlada directa o indirectamente por esta familia. La Comisi(cid:155)n deber(cid:145) estar en condiciones de evaluar al comprador elegido, y AAC deber(cid:145) presentar a la Comisi(cid:155)n las pruebas de la independencia del mismo antes de que se realice la operaci(cid:155)n de venta. Si la Comisi(cid:155)n no comuni- care oficialmente su desacuerdo con la elecci(cid:155)n de comprador, ni solicitare pruebas adicionales de la inde- pendencia del comprador en el plazo de [. ] de la presentaci(cid:155)n de la propuesta, la operaci(cid:155)n de venta al comprador elegido podr(cid:145) realizarse libremente. L 149/42 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas 20. 5. 98 Art(cid:146)culo 4 En caso de que se reduzcan las participaciones conjuntas de AAC y sus empresas asociadas, sin contar las acciones fiduciarias, por debajo del 9,99 %, se deber(cid:146)a permitir que se cediesen a s(cid:146) mismas acciones que hubieran sido desig- nadas previamente como acciones fiduciarias. La Comi- si(cid:155)n no se opondr(cid:145) a la venta de acciones que hubieren sido designadas previamente como acciones fiduciarais, siempre que AAC demuestre que las participaciones conjuntas del grupo de empresas de AAC (incluidas, aunque no exhaustivamente, todas sus filiales, sociedades matrices y empresas asociadas) y las de los miembros de la familia Oppenheimer o las de cualquier empresa contro- lada directa o indirectamente por la familia no superar(cid:145) el 9,99 % de Lonrho. Si la Comisi(cid:155)n no comunicare oficial- mente su desacuerdo con la propuesta de AAC en el plazo de [. ] de la presentaci(cid:155)n de la misma, se podr(cid:145) proceder a la operaci(cid:155)n de venta de las acciones fiducia- rias a AAC. Art(cid:146)culo 5 En el plazo de [. ] a partir de la adopci(cid:155)n de la presente Decisi(cid:155)n, AAC propondr(cid:145) a la Comisi(cid:155)n el nombre y las condiciones de designaci(cid:155)n de un banco de inversiones o instituci(cid:155)n similar que colabore con ella en la venta de las acciones fiduciarias. Si, en el plazo de [. ] despu(cid:130)s de haber recibido toda la informaci(cid:155)n pertinente, la Comi- si(cid:155)n no hubiere formulado objeci(cid:155)n alguna, se podr(cid:145) proceder a la designaci(cid:155)n. Art(cid:146)culo 6 Los destinatarios de la presente Decisi(cid:155)n ser(cid:145)n: Anglo American Corporation of South Africa Limited 44 Main Street Johannesburg Rep(cid:156)blica de Sud(cid:145)frica De Beers Consolidated Mines Limited 36 Stockdale Street Kimberley 8301 Rep(cid:156)blica de Sud(cid:145)frica Hecho en Bruselas, el 23 de abril de 1997. Por la Comisi(cid:155)n Karel VAN MIERT Miembro de la Comisi(cid:155)n 20. 5. 98 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas L 149/43 ANEXO I 27,47 % de valores en cartera Total de acciones emitidas Propiedad de AAC, DBCM, CHIL y Southern (n(cid:156)mero de acciones) Total de acciones que participan en la votaci(cid:155)n (en millones) Porcentaje total AAC Junta general de accionistas 1993 763 734 144 215 139 925 333,26 64,56 % Junta general de accionistas 1994 768 573 806 215 139 925 – 286,33 75,14 % Junta general de accionistas 1994 768 573 806 215 139 925 Junta general de accionistas 1995 773 317 629 215 139 925 Junta general extraordinaria 1995 776 860 919 215 139 925 Junta general de accionistas 1996 778 486 448 215 139 925 Junta general extraordinaria 1996 782 977 299 215 139 925 Acciones emitidas al 5. 11. 1996 782 977 299 215 139 925 295,00 486,10 379,90 400,90 429,80 72,93 % 44,26 % 56,63 % 53,66 % 50,06 % Nota: La participaci(cid:155)n de AAC, DBCM, CHIL y Southern se ha calculado con arreglo al n(cid:156)mero de acciones en manos de estas sociedades en la fecha en que se notific(cid:155) la operaci(cid:155)n. A continuaci(cid:155)n, esa cifra se ha aplicado al n(cid:156)mero total de acciones que votaron en las juntas generales de accionistas en el per(cid:146)odo 1993-1996. Si se incluyera en las cifras anteriores el 3,3 % de las acciones en Lonrho propiedad de la empresa South African Mutual Life Assurance Society, el porcentaje total de AAC crecer(cid:146)a entre un 5 % y un 8 %. Fuente: AAC/Lonrho. L 149/44 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas 20. 5. 98 ANEXO II Estimaci(cid:155)n de las cuotas de mercado a nivel mundial para 1995 Platino [35-40] [10-15] [45-50] [15-20] [0-5] 68 25 7 100 Total Paladio [10-15] [0-5] [15-20] [5-10] [0-5] 26 64 10 100 Amplats LPD Subtotal Implats Northam Sud(cid:145)frica total Rusia Otros Fuente: AAC. (en %) Rodio [30-35] [10-15] [45-50] [25-30] [0-5] 75 20 5 100 20. 5. 98 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas L 149/45 ANEXO III Suministro de platino 1985-1996 (en %) 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 [45-50] [45-50] [40-45] [40-45] [35-40] [35-40] [30-35] [30-35] [35-40] [30-35] [30-35] [30-35] [0-5] [0-5] [0-5] [0-5] [0-5] [5-10] [5-10] [5-10] [5-10] [5-10] [5-10] [10-15] [45-50] [45-50] [45-50] [45-50] [40-45] [40-45] [40-45] [40-45] [45-50] [40-45] [40-45] [40-45] [30-35] [30-35] [30-35] [30-35] [25-30] [25-30] [20-25] [20-25] [20-25] [20-25] [15-20] [15-20] 0 8 0 0 10 0 0 13 0 [0-5] [0-5] [0-5] 3 2 2 3 2 4 0 12 [0-5] [0-5] 2 5 0 15 [0-5] [0-5] 2 5 0 18 [0-5] [0-5] 2 5 0 25 [0-5] [0-5] 2 5 0 19 [0-5] [0-5] 3 6 [0-5] [0-5] [0-5] [0-5] 14 [0-5] [0-5] 4 6 21 [0-5] [0-5] 5 6 24 [0-5] [0-5] 3 6 21 [0-5] [0-5] 2 7 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 Amplats Lonrho Total Impala Northam Rusia Stillwater Inco Otros Reciclado Total Volumen 2 820 2 920 3 215 3 440 3 600 3 945 4 345 4 065 4 665 4 840 5 325 5 220 Fuente: AAC