title: Komission tiedonanto - Rahoitusmarkkinoiden puitteiden toteuttaminen: toimintasuunnitelma

eurovoc_concepts:
financial institution
financial legislation
financial market
free movement of capital
single market

text: EUROOPAN YHTEISÖJEN KOMISSIO · Bryssel, 11. 05. 1999 KOM( 1999) 232 lopullinen KOMISSION TIEDONANTO RAHOITUSMARKKINOIDEN PUITTEIDEN TOTEUTTAMINEN: TOIMINTASUUNNITELMA RAHOITUSMARKKINOIDEN PUITTEIDEN TOTEUTTAMINEN: TOIMINTASUUNNITELMA 1. JOHDANTO. Rahoituspalvelujen yhtenäismarkkinoita on valmisteltu vuodesta 1973 lähtien. Merkittävää edistystä on tapahtunut luotaessa rahoituslaitoksille turvallista ympäristöä, jossa ne voivat harjoittaa vakaata toimintaa muissa jäsenvaltioissa. Unionin rahoitusmarkkinat ovat kuitenkin yhä hajanaiset, eivätkä yritykset ja kUluttajat voi ~ieläkään ostaa palveluja suoraan toisissa valtioissa toimiviita rahoituslaitoksilta. Nyt vauhti on kuitenkin kiihtynyt. Euran käyttöönoton myötä EU:IIe voidaan luoda nykyaikainen rahoitusjärjestelmä, jossa pääomakustannukset ovat mahdollisimman alhaiset ja rahoituksen välitys vähäistä. Rahoituspalveluja käyttävät yritykset ja kotitaloudet saavat merkittäviä etuja. Sijoitukset lisääntyvät ja työllisyys paranee koko laukaisemat rakenteelliset muutokset asettavat rahoitusalan valvonta- ja sääntelyviranomaisille merkittäviä haasteita, joihin on vastattava tehokkaasti, integroituneista rahoituspalvelumarkkinoista saatavien etujen alueellisesti tasapainoinen jakautuminen. · unionin alueella. Euran käyttöönoton kilpailuk. ykyisistä varmistettaisiin jotta ja Rahoitusalan muutokset tiedostaen Cardiffin Eurooppa-neuvosto kehotti kesäkuussa 1998 komissiota "laatimaan toimintaohjelman, jolla parannetaan yhtenäismarkkinoiden toimintaa rahoituspalvelujen alalla" 1. Vastauksena tähän toimeksiantoon komissio julkaisi tiedonannon2, jossa määriteltiin lukuisia kysymyksiä, joihin on vastattava kiireellisesti, jotta yhteistä rahaa voidaan hyödyntää täysimääräisesti, ja jotta varmistetaan Euroopan rahoitusmarkkinoiden. optimaalinen toiminta. Tiedonannossa painotetaan viittä ensisijaista toimenpidettä: • luodaan lainsäädäntöjärjestelmä, jonka avulla EU pystyy vastaamaan nykyisiin ja tuleviin haasteisiin, • poistetaan lopullisesti pääomamarkkinoiden pirstoutuminen ja lasketaan siten EU:n markkinoilta hankitun pääoman kustannuksia, • annetaan rahoituspalvelujen tilaisuus hyödyntää vapaasti rahoitusalan yhtenäismarkkinoiden tarjoamia kaupallisia mahdollisuuksia nauttien samalla korkeatasoista kuluttajansuojaa, ja käyttäjille tarjoajille • kannustetaan valvontaviranomaisia yhteensovittamaan toimintansa paremmin, • kehitetään EU:Ue vähittäismarkkinoita. yhtenäinen infrastruktuuri, jolla · tuetaan rahan tukku- ja Wienissä joulukuussa 1998 kokoontunut Eurooppa-neuvosto piti keskeisen tärkeänä, että EU:n rahoitusmarkkinoiden haasteista ja mahdollisuuksista vallitseva selvä yksimielisyys siirretään konkreettiseen ja nopeasti toteutettavaan toimintaohjelmaan3 - samalla painotettiin rahoituspalvelualan tärkeää asemaa kasvun edistäjänä ja työpaikkojen luojana ja katsottiin olevan tarpeen vastata yhteisen rahan käyttöönoton tuomiin haasteisiin. ECOFIN-ministerien ja Euroopan keskuspankin edustajille, joiden kokoontuessa komissio toimii puheenjohtajana, joita käsitellään annettiin ECOFIN-neuvoston kokouksessa 25. toukokuuta. tehtäväksi avustaa komissiota valittaessa ensisijaisia toimia, 1 2 3 Puheenjohtajavaltion päätelmät, Cardiffin Eurooppa-neuvosto (15. -16. kesäkuuta 1998), 17. kohta. KOM (1998) 6251opull. 28. 10. 98: "Rahoituspalveluiden toimintaohjelma•. Puheenjohtajavaltion päätelmät, Wienin Eurooppa·neuvosto (11. -12. joulukuuta 1998), 51. kohta. Rahoituspalvelujen työryhmä (Financial Services Po/icy Group) on kokoontunut kolme kertaa. Ryhmässä tehty työ, toimintaohjelm~a varten aiemmin käydyt laajat keskustelut ja Euroopan parlamentin päätöslauselma4 ovat olleet suurena apuna komission kehittäessä uutta näkökulmaa työtään varten. Tämä komission tiedonanto ei ole rahoituspalvelujen työryhmän raportti, mutta se perustuu ryhmässä tehtyyn työhön ja kuvastaa käytyjä laajoja keskusteluja. Komissio antaa tiedonannon mahdolliseksi perustaksi tämän alan tulevalle työohjelmalle, joka ja Euroopan parlamentin kanssa käytyjen perustuu keskustelujen pohjalta laadittuun komission politiikkaan. Tiedonannossa pyritään: rahoituspalvelujen työryhmän • vahvistamaan tavoitteet, jotka ohjaavat rahoituspalvelupolitiikkaa tulevina vuosina, • laittamaan ensisijaiset toimenpiteet tärkeysjärjestykseen ja laatimaan suuntaa·antava aikataulu niiden toteuttamiselle, • määrittämään järjestelmät, joilla toimenpiteiden toteuttamista voidaan edistää. Liitteenä oleva toimintasuunnitelma on tavoitteellinen ohjelma, jolla pyritään luomaan nopeasti rahoitusalan yhtenäismarkkinat. Toimintasuunnitelmassa hahmotellaan seuraavan komission mahdollisia toimia, joiden toteuttamisesta se luonnollisesti tekee päätökset vallitsevien olosuhteiden pohjalta. Suuntaa-antavasta aikataulusta ilmenee rahoituspalvelujen työryhmän ja Euroopan parlamentin kanssa käytyjen keskustelujen perusteella määritetty tärkeysjä~estys. Euroopan parlamenttia ja neuvostoa pyydetään vahvistamaan toimintasuunnitelman sisältö ja kiireellisyys. Mikäli suunnitelma saa korkeimman tason poliittisen tuen, Euroopan parlamenttia ja neuvostoa pyydetään kaikin keinoin varmistamaan yksittäisten toimenpiteiden nopea hyväksyminen ja täytäntöönpano. II KÄSITTELYSSÄ OLEVAT KIIREELLISET ASIAT: joilla on välitön Useat ehdotukset, ja keskeinen merkitys EU:n rahoitusmarkkinoiden toiminnalle, ovat jo pitkään olleet poliittisessa umpikujassa. Tilanteen laukaiseminen edistäisi välittömästi ja merkittävästi rahoitusalan yhtenäismarkkinoiden toimintaa ja olisi selvä osoitus poliittisesta sitoumuksesta saavuttaa tuloksia mahdollisimman nopeasti. ECOFIN"ministerit päättivät helmikuussa pyrkiä entistä tarmokkaammin sopimukseen neljästä keskeisestä lainsäädäntöaloitteesta: kaksi ehdotusta direktiiveiksi luottolaitosten ja vakuutusyritysten purkamisesta ja selvitystilasta, ehdotus 13:ksi yhtiöoikeusdirektiiviksi (yritysostotarjoukset) ja säädös eurooppayhtiöksi. s Lopullista läpimurtoa ei ole vielä saavutettu, mutta neuvotteluissa on edistytty. 4 5 Ks. Euroopan parlamentin päätöslauselma PE 229. 721 fin, EP. 15. 4. 1999. Ehdotuksella direktiiviksi luottolaitosten purkamisesta ja selvitystilasta selvennetään vastapuoliriskiä ja helpotetaan sen hallintaa. Ehdotuksella vähennetään järjestelmäriskiä, ja se on korvaamaton osa muodostettaessa vakaita rahoitusmarkkinoita. Ehdotuksella direktiiviksi vakuutusyritysten purkamisesta ja selvitystilasta annetaan vakuutusyrityksille, vakuutuksenottajille, työntekijöille ja velkojille oikeusvarmuutta ja luottamusta, jota tarvitaan yhtenäisten rahoitusmarkkinoiden hyödyntämiseksi. Säädös eurooppayhtiöstä (ehdotukset direktiiviksl ja asetukseksi) lisää johto- ja omistusrakenteiden avoimuutta ja toimii lainsäädännöllisenä perustana yleiseurooppalaisille toiminnoille. Tämä edistää integroitujen ensimarkkinoiden syntymistä ja on tärkeä askel kohti markkinalähtöisten yritysjohdon valvonnan (corporate govemance) mallien syntymistä EU:ssa. Ehdotuksella direktilviksi yritysostotarjouksista (13. yhtiöoikeusdirektiivi) helpotetaan nopeutumassa olevaa rahoitusalan rakenneuudistusta. Ehdotus on myös tärkeä askel kohti yritysten omistusjärjestelyjen avoimia markkinoita EU:ssa. -2- Neuvostoa kehotetaan tunnustamaan näiden aloitteiden tiJrkeiJ merkitys muodostettaessa ratkaisuun tehokkaita yhtenäismarkkinoita mahdollisimman nopeasti. jäljellä olevien ongelmien ja pyrkimään Esille otettiin muitakin aloitteita, jotka on hyväksyttävä ennen vuosituhannen vaihtumista. Liitteenä olevassa toimintasuunnitelmassa nämä aloitteet on selvästi merkitty kiireellisiksi. Kiireellisiä ovat: • kaksi ehdotusta direktiiveiksi yhteissijoitusyrityksistä, • ehdotus direktiiviksi rahoituspalvelujen etämyynnistä, • ehdotus direktiiviksi elektronisesta rahasta. toimenp,iteet,. jotta ,näistä tärkeistä ·ehdotuksista ,;:päästään poliittiseen , yksimielisyyteen 'N. ,. e·. u· ·v. ·o· '. 's. · t•o···. a. '. ennen 31. joulukuuta 1999. J. · a. · ,·E··· u. ··· r• o. opan. p. a. fla. rnenttia keh. oteta. a. ·. ". t. o,. ·. ·. ·,:,t•. '. ·. ·. ·. :·········,. ·,. ·. •··. n k. a. lkki. m ·. ·. ·. ·. ; · ',. · ,. • · , '',,. ·,·. ·,· •• ·. u·,·,. ':,•:. ,. '',. ·····tt:,·•·,·,,·:,. ·, •• •. • ··,···,·:·:. ,·. m. ,. •. a::. , •h. · ·. ,·d,. ·,o···,·. '. ',. • ~~. ·. '. t··. ····t, a. rv. · i·tt. •. ·. :·. ·. a·v, -. -. :a·~t· •. 111 YHTEISTEN RAHOITUSMARKKINOIDEN UUDET PRIORITEETIT laajat keskustelut, Euroopan parlamentin Viimeisten 12 kuukauden aikana käydyt päätöslauselma ja rahoituspalvelujen työryhmässä tehty työ ovat osoittaneet, että uudet toimet ovat tarpeen yhtenäisten rahoitusmarkkinoiden ja yhteisen rahan tarjoamien kiistatlomien toimintasuunnitelmaan on koottu komission mahdollisuuksien hyödyntämiseksi. Tähän tiedonannossa esille otetut kysymykset, joita on täydennetty rahoituspalvelujen työryhmässä käytyjen keskustelujen perusteella. Useimpien seuraavassa mainittujen toimien osalta komissio voi jo vahvistaa toteuttavaosa tai ilmoittaa aikomuksestaan toteuttaa keskustelujen perusteella valmistellut aloitteet. Toimia suunnitellaan pääasiassa kolmella alueella, jotka ovat rahan tukkumarkkinat rahan vähittäismarkkinat ja moitteettomat valvontajä~estelmät. Tälle työlle liitteenä olevassa puitesuunnitelmassa. Eräitä lokakuussa 1998 annetussa komission tiedonannossa esille otettuja liitännäispolitiikkoihin liittyviä kysymyksiä käsitellään tämän asiakirjan viimeisessä luvussa. luodaan yksityiskohtainen perusta RAHAN TUKKUMARKKINAT Euro antaa sysäyksen EU:n arvopaperi- ja johdannaismarkkinoiden markkinalähtöiselle uudistamiselle. Jo nyt voidaan havaita merkittäviä muutoksia EU:n rahoitusmarkkinoiden organisaatiossa. Kehitystä on havaittavissa erityisesti pörssien välisissä suhteissa sekä maksujä~estelmien ja arvopaperien selvitysjä~estelmien yhdenmukaistamisessa. Muutokset antavat yrityksille ;_ mukaan lukien innovatiiviset uudet yritykset - mahdollisuuden saada halvempia ja hallinnolliset esteet on myös poistettava, jotta paremmin integroitujen arvopaperikaupan jä~estelmien syntyminen ei vaarannu ja EU:n laajuisten pääomamarkkinoiden edut voidaan hyödyntää. Toimenpiteitä tarvitaan yleisesti ottaen viidellä alueella: joustavampia rahoitusjä~estelyjä. Nykyiset raskaat lainsäädännölliset ja 1. Yhteiset säännöt integroiduille arvopaperi-ja johdannalsmarkkinoille Sijoituspalveludirektiiviä on uudistettava pikaisesti, jos sen on tarkoitus toimia integroitujen arvopaperimarkkinoiden perustana. On luotava mahdollisuudet rahoituspalvelujen vapaalle tarjoamiselle yli rajojen. Rajatylittävää kauppaa haittaavat esteet ovat edelleen olemassa, -3-. vaikka sijoituspalveludirektiivissä edellytetään, että jäsenvaltiot ottavat huomioon sen, missä määrin asiakas/sijoittaja on riittävän ammattitaitoineni päättääkseen omalla vastuullaan, mitä sääntöjä on sovellettava. Kyseisestä säännöksestä huolimatta vastaanottajamaan viranomaiset soveltavat itsepintaisesti omia liiketoiminnan käytännesääntöjään. Jatkossa jouduttaneen kuitenkin harkitsemaan uudelleen, missä määrin vastaanottajamaan sääntöjen soveltaminen integroitujen arvopaperimarkkinoiden tarpeita. sijoituspalveludirektiivin peruslähtökohta vastaa Tiedonanto, jossa tiivistettäisiin kansallisten valvontaviranomaisten. asiaa koskevat tulkinnat, voisi olla ensiaskel selvennettäessä sijoittajien jaottelua ammattimaisiin sljoittajiin ljolloin sove/lettavien käytännesääntöjen valinta voidaan jättää sopimuspuolille) ja vähemmän ammattimaisesti toimiviin "kuluttajasljoittajiin", joihin voitaisiin edelleen soveltaa paikallisia sääntöjä. Uudet lainsäädännölliset kysymykset: Uudet kehityssuunnat ja teknologia muodostavat merkittävän haasteen. Kilpailukykyisten jälkimarkkinoiden nykyaikainen lainsäädäntökehys edellyttää yksimielisyyttä seuraavien tekijöiden suhteen: • markkinoiden ja pörssien määritelmät Ootta varmistetaan, että vastuu toimilupien myöntämisestä ja valvonnasta on selvästi jaettu), • edellytykset, joiden täyttyessä välittäjät ja meklarit ovat automaattisesti oikeutettuja eläjäsenyyteen kaikilla säännellyillä markkinoilla; toisiinsa liittyvien toimintojen muiden rajoitusten poistaminen, • vaihtoehtoisten kaupankäyntijärjestelmien toimilupia ja valvontaa koskeva yhteinen lähestymistapa, • tiukat suojautumiskeinot markkinoiden manipulointia vastaan. Neuvotteluja käydään komission vihreän kirjan perusteella kaikkien osapuolten • kanssa (pörssit, säånnellyt markkinat,. valvonta viranomaiset, välittäjät, liikkeeseenlaskijat). Lisäksi kohteena ovat myös harkitaan sijoituspalveludirektiivin mukauttamista. Harkinnan yksityiskohtaiset lainsäädäntöehdotukset markkinoiden manipuloinnin estämiseksi. 2. Pääoman hankkiminen koko EU:n alueella Ennen arvopaperien liikkeeseenlaskua toisessa jäsenvaltiossa on laadittava useita virallisia asiakirjoja, mikä on kallista ja epäilemättä este koko Euroopan laajuiselle toiminnalle. Kansallisten lisävaatimusten soveltaminen on tehnyt tyhjäksi tarjousesitteiden vastavuoroisen tunnustamisen, mikä oli listalleotosta ja tarjousesitteistä vuonna 1989 annetun direktiivin tavoite. Cardiffin Eurooppa-neuvoston hyväksymässä komission tiedonannossa {"Riskipääoma: avain työpaikkojen luoda työpaikkoja ja lisätä sijoituksia Euroopassa on menetetty, koska riskipääoman markkinat ovat luomiseen Euroopan unionissa)6 korostettiin, että mahdollisuuksia 6 SEK(1998) 5521opull, huhtikuu 1998. -4- hajanaisuuteen. Näiden kehittymättömät. Lukuisat tehokkaiden riskipääomamarkkinoiden syntymistä haittaavat tekijät vuoksi sääntelyn arvopaperikaupan liittyvät riskipääomamarkkinoille ei muodostu jotta ne olisivat riittävästi toteuttamiskelpoinen vaihtoehto innovatiivisten uusien yritysten käyttämille kalliimmille ja vähemmän joustaville. rahoitusmuodoille. Riskipääomasta laaditussa ·asiaki~assa ja tässä toimintasuunnitelmassa ehdotetuilla toimilla edistetään syvempien ja likvidimpien markkinoiden syntymistä EU:n alueelle. Tavoitteena on myös arvopaperialan valvontaviranomaisten tiiviimpi yhteistyö. Nämä toimet on otettu mukaan toimintasuunnitelmaan, joten muutospaineet ovat yhä olemassa. "kriittistä massaa", puutteiden ------------------------------------------~--- Komission ja FESCO:n7 yhteistyötä tiivistetään tafjousf}:sitedirektiivin soveltamiseen liittyvien käytännön. pfjrannusten varmistamiseksi. TarjoUSf!$il(t!stä annettuja direktiivejä · voidaan tarjousesitteiden ajantasaistaa vastavuoroista tunnustamista käytännössä ja annetat3n,. uudet rationaaliset menettelytavat uusien piiliomaerien hankkimiselle (luodaan erityisf)s~· ·. pohja · perosesitteiden yleiselle tunnustamiselle). työn perusteella. Muutokset } • VOivat parantaa tämän raportti Poliittisen paineen säilyttämiseksi jäsenvaltioiden edistymisestä Cardiffin Eurooppa-nei;v(;Jston hyväksymän riskipääomaan liittyvän toimintasuunnitelman täytäntöönpanossa. Råp()rtissa _painotetaan jäsenvaltioiden tarjoamia pyrkimyksiä hyödyntää vilkkaiden mahdollisuuksia luod~~yöpaikkoja. ja dynaamistt1n·. ,,. : JtskipäiJomamarkkinoiden tulevien kuukausien aikana. julkaistaan · · 3. Tilinpäätösinformaatio Vertailukelpoiset, avoimet ja luotettavat rahoitustiedot ovat tehokkaiden ja luotettavien pääomamarkkinoiden ehdoton edellytys. Vertailukelpoisuuden puute vähentää halua rajat ylittäviin sijoituksiin, koska ei tiedetä, voiko tilinpäätöstietoihin luottaa. Rahoituspalvelujen työryhmässä käydyissä keskusteluissa ilmeni, ettå tarvitaan pikaisesti ratkaisuja, jotka mahdollistavat yrityksille pääoman hankkimisen koko EU:n alueelta käyttämällä tilinpäätöksiä, jotka on laadittu yhtä säännöstöä noudattaen. Pääomaa hankitaan myös unionin rajojen ulkopuolelta, ja EU:n yritykset saattavat tarvita myös kansainvälisiltä markkinoilta saata,1aa rahoitusta. EU :n markkinoilla vertailukelpoisuuden parantamiseksi tehtävien muutosten on heijastettava kansainvälisesti hyväksyttyjen parhaiden käytäntöjen kehitystä. lAS (lntemational Accounting Standards) näyttää tässä vaiheessa sopivalta esikuvalta, jonka pohjalta voidaan muodostaa yhtenäinen julkistettavaa tilinpäätösinformaatiota koskeva säännöstö, jonka avulla yritykset voivat halutessaan hankkia pääomaa kansallisilta markkinoilta. Kansainvälisesti hyväksytyt tilintarkastusstandardit (lnternational Standards on Auditing) näyttävät myös muodostavan vähimmäisvaatimukset, jotka on täytettävä, jotta julkaistavat tilinpäätökset ovat uskottavia. • ~~t. elw1l , ·RahQituspalvelujen· työryhmässä< kåydyf neuvottelut~ ovåfKäY. nnistäneet tA' ,' siitä,. • kuinka kaksi. tavoitetta. eli ·vertailukelpoiset , < tilinpäätöstiedot. j~J _. aminen. •••. in,Qa~$~. Pfl kansainvälisiin p~rhaisiin käytäntöihin: V(Jidaan saavuttaa samanaikaise~ti. '· ratkaisu, jonka mukaan. yrityksillä olisi mahdollisuus ·la~tla IAS:n mukainen ;tfllg~t~s. :i~m~i olisi·. ainoa. •. vaihtoehto. EU:n. tilinpälitösdirektiivien. mukaisia kansallisia /äl{ejtr nouq~tta,eo laadittaville tilinpäätöksil/e, Vertailukelpoisuus voitaisiin varmistaa kieltlimiJI/ä IAS:rr muk~isen 7 Forum of European Securities Commissions -5- tavoitetta tilinpäätöksen Iaativia yrityksiä tekemästä kansallisten sääntöjen mukaisia poikkeuksia. Tarkkailujärjestelmä tarvitaan sen varmistamiseksi, että IAS:n mukainen raportointi vastaa. etu. Arvopaperimarkkinoiden täysin EU:n valvontaviranomaiset voisivat osallistua tähän työhön. Näihin kysymyksiin paneudutaan tiedonannossa, jossa tarkemmin ennen vuoden 1999 loppua julkaistavassa komission käsitellään neljännen ja seitsemännen yhtiöoikeusdirektiivin muuttamista. Tilintarkastukseen liittyvistä kysymyksistä julkaistaan komission suositus. huomioon yleinen ottaa 4. Yhtenäismarkkinapuitteet lisäeläkerahastoil/e suojaa vaarannetaan. työryhmässä niin toimimaan yhtenäisillä markkinoilla. Tällaisten puitteiden jäsenvaltion on huolehdittava eläkejärjestelmästä kansallisten olosuhteiden Kunkin ja vaatimusten mukaan. Mahdollisten työeläkkeisiin liittyvien lisäeläkerahastojen pitäisi kuitenkin pystyä luomista pidettiin tärkeänä, että siitä käytiin erillinen keskustelu. rahoituspalvelujen Keskustelussa keskityttiin pohtimaan sitä, missä määrin näiden rahoituspalvelujen soveliaat vakavaraisuuspuitteet auttavat omaisuudenhoitajia parantamaan rahaston toimintaa ilman että valuuttojen asiakkaiden tasapainottamissäännöt ja tiukat varojen luokittelusäännöt voidaan suurelta osin Ooskaan ei kokonaan) korvata laadullisilla vakavaraisuussäännöillä. Eläkerahastot voivat näin valita varoja, jotka paremmin vastaavat niiden todellisia pitkän aikavälin vastuita, ja näin vähentää tarvitaan selkeät riskejä. Rahastoivien eläkejärjestelmien kehityksen helpottamiseksi vakavaraisuuspuitteet, turvata. Korkealaatuinen kuluttajansuoja ja sijoittajia hyödyttävä rahaston toiminnan parantaminen luo työpaikkoja ja alentaa henkilösivukuluja sekä helpottaa väestökehityksestä johtuvaa vanhuuseläkkeiden aiheuttamaa kasvavaa taakkaa. Uutta ajattelutapaa luotaessa on ehdottomasti varmistettava tasapuoliset olosuhteet kaikille työeläkejärjestelmille. jotta edwnsaajien asema käyttöönoton voidaan myötä Euran Eläkerahastot myös lisäävät yksityisten sijoittajien saatavilla olevien varojen määrää ja edistävät näin työllisyyttä ja talouden kasvua. Tämä lähestymistapa on yksi monista tekijöistä, joiden avulla voidaan helpottaa väestön ikäjakauman muuttumisesta johtuvien kasvavien vanhuuseläkkeiden rahoittamista. Yhteisön säädösten yleinen puuttuminen hankaloittaa työvoiman ja liikkumista, koska on vaikeaa siirtää eläke-etuja jäsenvaltiosta mahdotonta liittyä toisen jäsenvaltion eläkejärjestelmään. toiseen eläkerahastojen Lisäeläkerahastojen vakavaraisuuspuitteita on hahmoteltu rahoituspalvelujen työryhmässä ja vakuutuskomiteassa. Komissio suunnittelee antavansa johon on koottu viimeisimpien keskustelujen ja neuvottelujen anti. Tiedonanto voisi olla pohja. ehdotukselle direktiiviksi Suunnitelluissa vakavaraisuuspuitteissa otetaan huomioon EU:n alueella nykyisin toimivien eläkerahastojen monimuotoisuuden, ja käsiteltäviä kysymyksiä ovat myös toimiluvan antaminen, raportointi, soveltuvuuskriteerit (fit and proper criteria), vastuita ja sijoituksia koskevat säännöt. Puitteet sisältävät myös lukuisia laadullisia ja määrällisiä sääntöjä. Niin ·ikään ·tutkitaan lisäe/äkkeisiin liittyviä verojärjestelyjä ja työvoiman liikkuvuuden esteiden poistamista. tiedonannon, valvonnasta. ' toiminnan vakauden 5. Vakuudet Selvityksen lopullisuudesta annetun direktiivin täytäntöönpane on osoittanut, kuinka tärkeitä maksu- ja arvopaperijärjestelmiin liittyvistä vakuuksista annetut yhteiset säännöt ovat. Myös muita aloja koskevien vakuuksien kehittäminen on ensisijaisen tärkeää. Rajat ylittävien -6- ja tunnustaminen rahoitusjärjestelmän sekä kustannustehokkaan täytäntöönpanekelpoisuus ovat keskeisiä vak. uuksien vastavuoroinen integroidun tekijöitä EU:n vakaan arvopaperien selvitysjärjestelmän kannalta. Nämä edellytykset eivät kuitenkaan nykyään täyty: rajat ylittävillä vakuusjärjestelyillä ja niiden täytäntöönpanolla on suurempi riski epäonnistua, jos vakuuden antaja osoittautuu maksukyvyttömäksi. Rajat ylittävien arvopaperikauppojen kustannukset ja riskit pysyvät korkeina, jos näitä ongelmia ei ratkaista. ja Komissio. alo. ittaa yhteistyössä rahoituspalvelualan ja kansallisten viranomaisten kanssa. vaku. uksia koskevien lainsäädän. tö. ehd. ot. usten valmiste. lun tiiv. iissä ] ----· 6. Avoin ja turvallinen ympäristö rajat ylittäville rakennemuutoksille EU on parhaillaan teollisuuden laajan rakennemuutoksen kourissa. Rahoitusala on tämän kehityksen etulinjassa. Yritysostotarjouksia koskevan direktiivin ja eurooppayhtiösäädöksen pikainen hyväksyminen toisi vähemmistöosakkuuksille paljon kaivattua lainsäädännöllistä suo. jaa ja selkeyttäisi yhtenäismarkkinoilla toimivien yritysten oikeudellista rakennetta. Nopea komissiolle edistyminen eurooppayhtiöstä annettavan mahdollisuuden julkisten ja osakeyhtiöiden rajat ylittävistä sulautumista ja yrityksen toimipaikan siirrosta. säädöksen· suhteen antaisi tärkeät ehdotukset direktiiveiksi laatia kauan kaivatut kun tehokkaasti voimavaroja kohdennetaan Etenkin rahoituspalvelualalla on varmistettava turvallinen ja avoin ympäristö rakennemuutosta varten. Vakavaraisuuskysymyksiä on luonnollisesti käsiteltävä kattavasti. Samaan aikaan on ehdottomasti päästävä tehokkuutta lisääviin ratkaisuihin, koska rahoituspaivelut ovat tärkeässä asemassa alueella. Valvontaviranomaisten on noudatettava avoimuuden ja sy~imättömyyden periaatteita ja otettava vakavaraisuuteen liittyvät näkökohdat täysipainoisesti huomioon osallistue~saan rakennemuutokseen Jotta yritysostot vakavaraisuusnäkökohdat Ooita ei tarkemmin määritellä) eivät. johtaisi rakennemuutostoimia haittaaviin toimiluvan antamisessa vaadittavien menettelyjen tulee perustua objektiivisiin julkisiin kriteereihin, jotka eivät muutu ajan kulue~sa. Tämä lähestymistapa on määritelty komission tiedonannossa yhteisön sisäisiä investointeja koskevista oikeudellisista näkökohdistas, jotta voidaan erityisesti pääoman vapaa liikkuminen ja vapaat sijoitukset. tai potentiaalisiin esteisiin, yritysostota~oukset). (sulautumat, todellisiin EU:n koko ja VAHITTÅISMARKKINAT rahoitusmarkkinoiden perusteelliset muutokset ovat selvästi EU:n rahan tukkumarkkinoilta. Myös vähittäissektorilla on kuitenkin tapahtumassa huomattavia muutoksia. ja Koko EU :n alueella on siis ehdottomasti ryhdyttävä kuluttajansuojan kehittämiseksi. toimiin vähittäismarkkinoiden lähtöisin Rahoituspalvelujen yhtenäismarkkinoita koskeva politiikka on jo tuottanut oikeudellisen kehyksen, joka antaa rahoituslaitoksille mahdollisuuden tarjota palvelujaan koko unionin alueella sekä toimii suojana instituutioiden maksukyvyttömyyttä ja jä~estelmäriskiä vastaan. Tallettajilla ja vakuutuksenottajilla on jo hyvä suoja maksukyvyttömyyden varalta. Rajat ylittävien palvelujen tarjoamiselle on kuitenkin yhä lukuisia esteitä. Erityisesti rahoitustuotteiden 8 EYVL C 220, 19. 7. 1997. -7- ja niiden tarjoajien vakavaraisuuden myyntiehtoja (esim. markkinointisäännöt) olisi tutkittava. Jäsenvaltiot soveltavat edelleen kansallisia sääntöjä torjuessaan hyvän kauppatavan vastaisia käytäntöjä ja pyrkiessään ja rehellisyyden. varmistamaan rahoituspalvelujen Kuluttajat eivät pysty hyödyntämään yhtenäismarkkinoiden mukanaan tuomaa lisääntynyttä valinnanvaraa ja kilpailukykyisiä ehtoja. Rajatylittävä kauppa ei voi kukoistaa, elleivät kuluttajat luota tarjottuihin palveluihin ja myyjän käyttämiin myyntitekniikoihin. Palvelun tarjoajan on oltava hyvämaineinen ja riita-asioiden ratkaisussa käytettävien oikaisumenettelyjen on oltava tehokkaita ja helposti saatavilla. Samat ·tekijät voivat vähentää yritysten halukkuutta tarjota palveluja liittyvät jäsenvaltioissa asuville kuluttajille, koska näihin kustannukset ja riskit ovat korkeampia. On pyrittävä tärkeimpien vaatimusten vastavuoroiseen tunnustamiseen sen sijaan että yritetään yhdenmukaistaa rahoitustuotteita. liiketoimiin toisissa Lainsäädännölliset ja rakenteelliset ongelmat, jotka estävät luottamuksen ja oikeusvarmuuden syntymisen rahoituspalvelujen tarjoajien ja kuluttajien välille, on ratkaistava pikaisesti. ja Yhdenmukaistam~lla markkinointi- progressiivisesti koko unionin alueella ja etsimällä käytännöllisiä lainsäädännön ulkopuolisia ratkaisuja voidaan saavuttaa todella integroidut vähittäisrahoitusmarkkinat samalla kun otetaan huomioon kuluttajien ja palvelujen tarjoajien edut. Komissio on nimennyt kuusi keskeistä toiminta-aluetta. tarkoituksenmukaisesti tiedonantosäännökset ja 1. Tiedottaminen ja avoimuus Kuluttajien on saatava selkeitä ja ymmärrettäviä tietoja sijoittaessaan huomattavia summia toisessa valtiossa. Kuluttajat tarvitsevat tietoja arvioidessaan sopimuksen yksityiskohtia, palvelun tarjoajaa ja ehdotettua sijoituskohdetta. Rahoitusalan on pyrittävä kaikin keinoin vastaamaan näihin tarpeisiin. Palveluntarjoajien on myös hyvä olla selvillä vaadittavista tiedoista, koska silloin ne voivat toimia tehokkaasti kumppanivaltion markkinoilla. Komissio kannustaa palveluntarjoajia rakentavaan keskinäiseen vuoropuheluun ja on samalla koko ajan valmiina vastaamaan kuluttajien tarpeisiin, tarvittaessa myös lainsäädäntötoimin. Komissio tukee rahoituspalvelujen tarjoajien ja kuluttajien välistä vuoropuhelua antamalla aluksi suosituksen tietojenantaa asuntoluotoista koskevan parhaan käytännön seurannasta. Komissio pyrkii myös kehittämään kattavan politiikan alaa varten. Sitä. käsitellään tiedonannossa, jossa tutkitaan kaikkia rajatylittävien rahoituspalvelujen kannalta mahdolli$esti keskeisiä periaatteita ottaen samalla huomioon voimassa olevat ··su:n ja ·kansalliset 1 säännökset. 2. Oikaisumenettelyt Yksi yhtenäisten rahoitusmarkkinoiden merkittävimmistä esteistä on kuluttajan epävarmuus käytettävissä olevista oikaisukeinoista niissä tapauksissa, joissa joudutaan erimielisyyteen rajatylittävän sopimuksen sisällöstä. Tarvitaan tehokkaat oikeudelliset ja muut riitojen ratkaisumenettelyt, jotta markkinaosapuolet voivat suhtautua riittävällä luottamuksella rajat ylittäviin liiketoimiin. Rhtenäism. arkkinoilla noudatettavan hallinnollisen yhteistytJn perusteella komissio vo. isi harkita nioninlaajuisen valitusmenettelyjärjestelmän kehittämistä mukaan· lukien rahoituspalvelujen toimintansa ikeusasiamiehen nimittäminen. Kuluttajariitojen alalla komissio perustaa -8- suositukseensa tuomioistuinten ulkopuolisiin kuluttajariitoja ratkaiseviin elimiin sovellettavist,q 1 periaatteisfa9 ja noudattaa asiakirjassa esitettyä menettelyä Edistääkseen tl~llsisten kuluttajariitoja ratkaisevien tuomioistuinten ulkopuolisten elinten välistä yhteistyötä Euroopan komissio kannustaa niitä verkotlumiseen rajatylittävien kii$tojen ratkaisemiseksi. Tavoitteena on, että kuluttajat voisivat siirtää rajatylittävät riidat toisen jäsenvaltion toimivaltei. c;en jR 1 ' suosituksen edellytykset täyttävät tuomioistuinten ulkopuolisen elimen käsiteltäväksi oman : maansa vastaavan toimielimen kautta. Selvää on, että tuomioistuinten ulkopuoliset elimet eit1ät ) koskaan poista kuluttajan oikeutta saattaa asia tuomioistuimen käsiteltäväksi. Myös komission 1 vuoropuhRiua kansalaisten ja liike-elämän kanssa voitaisiin kehittää, jotta valitu. smenette~yistä l ! L void~~n entaA tietoja ja niissä vöidaan avustaa koko unionin. alueella. 3. Kuluttajansuojasäännösten tasapainoinen soveltaminen vo1st analysoida Jos kuluttajansuojan perustaso on sama kaikissa jäsenvaltioissa, kansalliset viranomaiset antavat helpommin luvan toisessa jäsenvaltiossa rekisteröidylle rahoituspalvelujen tarjaajalle harjoitt~a liiketoimintaa omassa jäsenvaltiossa asettamatta lisävaatimuksia. _. _. __________ ~~------- Komissio lukien yleiset säännökset, jotka vaikuttavat toisistf'J kuluttajansuojasäännökset (mukaan tutkiA tai palveluntarjoajiin). Komissio voisi jäsenvaltioista säännökset säännösten mahdollisen vastaavuuden. Työn ja Euroopan parlamentille esitettäv#lin yksityiskohtaiseen kertorpukseen,jonka perusteella tehdään päätelmät tulevasta politiikasta. Komissio on jo ilmoittanut. alkornuksestaan ~ntaa tiedonanto yleisen edun s0veltamisesta vakuutusalalla. samanlaisten tulokset voitaisiin koota neuvostolle lähf{jjsin oleviin yksityiskohtaisesti tuotteisiin ·löytääkseen rahoitustuotteisiin sovellettavat lukuisiin -----. --. ·---·-·--- kansalliset ' Kohti sähköiseen kaupankäyntiin perustuvia vähittäisrahoituspalveluja 4. Sähköinen kaupankäynti on jo mullistamassa monien rahoituspalvelujen vähittäiskauppaa. ia jakelukanavia. EU:ssa ja sen ulkopuolella toimivat palveluntarjoajat voivat olla yhteydes::-ä potentiaalisiin asiakkaisiin yli rajojen ja vähäisin kustannuksin. Palvelujen käyttäjät hyötyv~t laajemmasta innovatiivisten tuotteiden valikoimasta, ja koko markkinoiden integraatio saadaan ~~ahvemmalle pohjalle. Ehdotukset direktiiveiksi sähköisestä kaupankäynnistä ja etäkaupasta. on jo tehty, mikä helpottaa näiden toimintojen aloittamista. Rahoituspalvelujen työryhmässä käydyissä keskusteluissa korostettiin tarvetta selventää ja yhdenmukaistaa tiettyjä osaNalueita (esim. nykyiset erot toiminnan vakauteen liittyvissä toimenpiteissä ja ilmoitusmenettelyissä). Useat kysymykset, joita on jo tutkittu rahoitusmarkkinoiden rajatylittävän kaupan yhteydessä, otetaan vielä tarkempaan käsittelyyn. ~-----·--------------~---------------------------------~-. Komissio suunnittelee julkaisevansa vihreän kirjan, jossa tutkitaan, onko rahoitusalan voimassa o/t;vassa lainsäädännös$~ johdonmukaiset s§änn6kset toiJ1linnan y~ka11te~n liittyvistä; m~nettetyistä ja tarjoavatko ne. :suotuisan·· lå,insäädSnnöllisf3n. Yff:I(Jar;s~öil, • j(')ssa sähköiseen kaupankäyntiin perustuva rahoituspalvelujen. liiketoiminta voirnenestMa· $11en, attä [YJYÖS kuluttajien edut turvataan. ____ _ · · 9 Komission suositus 98/257, annettu 30 päivänä maaliskuuta 1998. -9- 5. Vakuutusedustajat Jäsenvaltiot ovat kehittäneet vakuutusedustajiin liittyviä kuluttajansuojasäännöksiä, mutta vaihteleva kansallinen lainsäädäntö estää palvelujen vapaan tarjoamisen. Koska palvelujen vapaa tarjoaminen edistää merkittävästi yhtenäisten vakuutusmarkkinoiden toimintaa, on tarpeen muodostaa selkeä yhteinen lähestymistapa vakuutusedustajien toiminnan sääntelyä varten. Näin helpotetaan palvelujen vapaata tarjoamista ja vahvistetaan korkealaatuista kuluttajansuojaa. Komissio valmistelee ehdotusta direktiiviksi, jolla 1) saatetaan vakuutusedustajista vuonna 1976 annettu diraktiivi ajan tasalle, ja 2) vahvistetaan kuluttajansuojaa määrittämällä yhteiset vaatimukset mm. rekist~röinnistä, rahoituksen vakaudestaja tiedonantovelvollisi. Judesta •. HI. Iluttajille. 6. Rajatylittävät vähittäismaksut ei paneuduta Mikäli asiaan rahoituspalvelujen yksityisasiakkaat ovat vaarassa jäädä ilman joitakin yhteisestä rahasta saatavia konkreettisia etuja. korkeimmalla poliittisella tasolla, • Erityisesti pienistä tilisiirroista euroalueen valtioiden välillä peritään jatkossal<in korkeita maksuja kunnes saadaan käyttöön nykyaikainen maksujärjestelmä, jolla voidaan vähin kusta{lnuksin, tehokkaasti ja turvallisesti suorittaa rajatylittäviä maksuja. Rajat ylittävien tilisiirtojen nykyinen vähäinen määrä sekä lukuisat rakenteelliset ja hallinnolliset tekijät hidastavat korkealaatuisten yhteyksien syntymistä. Kansalaiset ovat oikeutetusti tyytymättömiä jossa kansainvälisistä maksuista peritään huomattavasti korkeampia kuluja kuin kotimaisista. Saavutettaisiin miljardien eurojen säästöjä, mikäli kulut saataisiin alennettua kotimaisia maksuja vastaavalle tasolle. Järjestelmien puutteiden kotiaaminen edellyttää yhteistä strategiaa, jolla on korkeimman poliittisen tason, EU:n toimielinten, EKPJ:n ja yksityisen sektorin tuki, jolla tekniset ja kaupalliset esteet poistetaan. tilanteeseen, • Maksukorteilla suoritettavista rajatylittävistä maksuista perityt kulut ovat niin ikään korkeampia ua usein vaikeaselkoisempia) kuin kotimaisista korttimaksuista perityt kulut. Erot eivät tosin ole niin selviä kuin tilisiirroissa. Komissio uskoo, että nämä erot voidaan poistaa lisäämällä avoimuutta, vähentämällä petoksia ja vahvistamalla kilpailusääntöjä. Markkinoille on saatava integroituja vähittäismaksujäfjestelmiä, joiden avulla rajatylittävät · vähäiset maksut voidaan suorittaa tuNallisesti ja kilpailukykyisin ehdoin vastaavalla tavalla kuin kotimaiset maksut. Järjestelmä on saatava toimintaan ennen euron siirtymäkauden päättymistä. EKPJ:n, EU:n toimielinten ja yksityisen sektorin on ryhdyttävä yhdessä toimiin teknisesti ·varman ja toimivan ratkaisun. löytämiseksi mahdollisimman pikaisesti. Neuvostoa ja Euroopan parlamenttia kehotetaan tunnustamaan tämä ensisijaiseksi poliittiseksi tavoitteeksi rahoituspalvelujen alalla ja tukemaan täysipainoisesti kuluttajien tarpeita vastaavan ratkaisun täytäntöönpanoa. Komissio aikoo julkaista tiedonannon, jossa hahmotellaan strategia, jolla varmi~tet~an tavoitteen saavuttaminen. ,_____. __. ;. __ ________________________. __ ~- VAKAAT VALVONTAJÄRJESTELMÄT -10- 1 vakaata välisellä täytäntöönpanolle ja toiminnan johdolla on kahdenvälisten EU:n valvonta- ja sääntelyjärjestelmä on tarjonnut vakaan perustan rahoitusalan todellisten rahoituksen vakaus. johon yhdistyy yhtenäismarkkinoiden syntymiselle, tuettu lähentymistä EU:n Sääntelyvaatimusten rahoitusalan valvontaviranomaisten valvontapöytäkirjojen epävirallisten järjestelmällä. Jä~estelmä on ta~onnut yhteiset perussäännöt ja käytännön keinot EU:n rahoituspalvelujen yhtenäismarkkinoilla. diraktiivien Tulevaisuudessa joudutaan kuitenkin vastaamaan uusiin haasteisiin. Markkinoiden kiihtyvä yhdistyminen lisääntyminen rahoitusmarkkinoilla tuoma yhteyksien edellyttävät, että institutionaalisen riskin ja systeemiriskin hallinnassa käytettäviä jä~estelmiä on tarkasteltava huolellisesti. Ympäristössä, jolle on tyypillistä vaikutusten voimakas ja nopea leviäminen EU:n pankkimarkkinoilta arvopaperimarkkinoille ja päinvastoin, on syytä uskoa, että nykyinen tilanne ei säily sellaisenaan pitkällä aikavälillä. Nyt on havaittavissa suurempi tarve ja halukkuus aloittaa avoin keskustelu niistä rakenteista, joilla voidaan varmistaa rahoitusalan yhtenäismarkkinoiden tarkoituksenmukainen sääntely ja valvonta. ja euron mukanaan ja soveltamiselle tulee korkean luoda uusia rahoitusoperaatiot voivat sääntelyyn, unionilla on rahoituslaitoksia tulevaisuudessakin oltava tason Mitä varten. Säännöksiä on ajantasaistettava vakavaraisuussäännökset markkinoiden kehityksen perusteella ja pääomavaatimusten on vastattava tarkasti unionin alueella toimivien pankkien, vakuutusyhtiöiden ja arvopaperiyhtiöiden liiketoimintaan liittyviä riskejä. Yhdistetyt tai pahentaa nykyisiä vakavaraisuusriskejä. Pääomavaatimusten on oltava riittäviä ja suhteutettuja, jotta ne vastaavat perinteiset alakohtaiset rajat ylittävien rahoitusryhmittymien riskejä. Komissio käyttää jatkossakin aloiteoikeuttaan tekemällä ehdotuksia uusista lainsäädännöllisistä kysymyksistä. Komissiota kuitenkin hyödyttäisi suuresti monialainen strateginen panos, jonka voisi tuottaa tämän asiaki~an IV. 1 jaksossa esitetty järjestelmä. Tämän lähestymistavan avulla voitaisiin määrittää tarvittavia lainsäädännöllisiä puitteita varten. EU:IIa on myös oltava keskeinen asema rahoitusalan kansainvälisessä sääntelyssä, jotta voidaan varmistaa, että annetta. vat säädökset ovat perusteltuja ja johdonmukaisia. Rahoituspalvelujen sääntelyn globaali ulottuvuus tulee tärkeämmäksi kun kansainvälinen vapautuminen kiihtyy Maailmankauppajärjestön suojissa. 10 rahoitusryhmittymien suuntaviivat esimerkiksi laajat alalla Markkinoiden lisääntynyt integraatio on tuonut valvonnan alalla esille tarpeen tehokkaammasta yhteistyöstä EU:n sisällä. Rahoituspalvelut kansainvälistyvät, globalisoituvat ja niitä hoidetaan ilman pankkien välitystä, mikä asettaa uusia vaatimuksia yhä useammin · suoraan viranomaisten väliselle yhteistyölle toiminnan koordinoinnille. Seuraavilla nykyisiin jä~estelyihin liittyvillä käytännön toimilla voitaisiin ottaa huomioon lisääntynyt rajatylittävä ja monialainen toiminta, jotta rahoitusalan vakaus voidaan säilyttää. ja (1) todellisuudessa kaikkia lisättävä yhteistyötä Alojen väliset monimutkaiset yhteydet lisääntyvät, minkä vuoksi valvontaviranomaisilla on oltava selkeä asema. Pankki-, vakuutus- ja arvopaperialalla käsitellyt kysymykset rahoituspalvelualoja. Tämän vuoksi on koskettavat ehdottomasti ja valvontaa sekä päästävä parempaan yhteisymmärrykseen kaikkiin aloihin vaikuttavista tapahtumista ja riskeistä, mukaan lukien perinteisen yksityispankkitoiminnan, vakuutusalan tai arvopaperialan valvonnan · ulkopuoliset kysymykset. Nykyisin ei ole keskitettyä järjestelmää, jolla tuotettaisiin turvautua eri aloilla · sovellettaessa yhteisiä lähestymistapoja, joihin voitaisiin 10 Vuoden 1997 sopimuksen ratifiointi on käynnissä ja huomio on kääntymässä GATS-sopimuksen toiseen kierrokseen liittyvään vapauttamiseen. -11- (2) (3) vakavaraisuussääntöjä näkemyksen mukaan yksittäistapauksiin. Komission kannattaisi kehittää "tapauskohtaisia" ja rationaalisia järjestelyjä käytännön työtä tekevien viranomaisten yhteistyön tiivistämiseksi. Tällainen järjestely voisi perustua nykyisiin järjestelmiin. Näin vältettäisiin kaksinkertaiset ja liian monet järjestelmät. 11 Komissiolla on rahoitusalalla sääntelijän asema, mutta se on valmis avustamaan jäsenvaltioita näiden kehittäessä edellä mainittuja ajatuksia. ja FESCO:n perustaminen on edistänyt yhteistyötä arvopaperimarkkinoilla. Rajatylittävän kaupan liikkeeseenlaskun yleistyessä markkinoiden yhtenäisyyden kaltaisista poliittisista tavoitteista tulee yleinen etu. Ajan kuluessa ja markkinaolosuhteiden joudutaan kenties harkitsemaan yhden viranomaisen nimittämistä muuttuessa vastaamaan arvopaperimarkkinoiden valvonnasta. EU:n toimintaa on myös haitannut se, että puuttuu riittävän arvovaltainen komitea, joka auttaisi EU:n toimielimiä luotaessa ja pantaessa täytäntöön sijoituspalveluja ja arvopaperimarkkinoita koskevia säädöksiä. tarjoaa sitovan perustan Sääntöjä · yhteistyölle. rajatylittävälle oikeudellisesti pankkialan EU:n lainsäädäntö hallinnoidaan valvontaviranomaisten valvontaviranomaisten välisten kahdenvälisten valvontapöytäkirjojen avulla. Viime aikoina on esitetty mielipiteitä, joiden mukaan nämä järjestelyt eivät ole enää riittävän tehokkaita hallittaessa suurten instituutioiden romahtamisen aiheuttamia rajatylittäviä vaikutuksia. Komissio ei yhdy mielipiteeseen, jonka mukaan nykyiset järjestelyt eivät riitä pankkialan yhtenäismarkkinoilla. Komissio kuitenkin katsoo, että tilanteesta on tehtävä korkean tason poliittinen arvio, johon osallistuvat kaikki pankkivalvontaan toimielimet On määriteltävä edellytykset osallistuvat kansalliset pankkivalvonnan nykyisten järjestelyjen tarkistamiseksi. ja EU:n ja arvopaperialan valvonta on Päätökset soveliaista valvontajärjestelyistä tehdään nykyään kansallisella tasolla, ja myös järjestetty pääasiassa kansallisesti. pankki-, vakuutus- Jäsenvaltioissa sovelletaan useita erilaisia toimintamaileja. Kumppanivaltion rahoitusalan sääntelyyn ja valvontaan on tunnettava molemminpuolista luottamusta (riippumatta siitä, onko alasta vastuussa yksi yhteinen viranomainen vai koordinoidusti yhteistyössä toimivat alakohtaiset viranomaiset). Tämä on rajatylittävän valvonnan keskeinen edellytys. ehdotuksia ·••:,,,j;f(alntjtt pankki-, vakuutus- arVopaperialan korkeatasoisina. Olemassa. otevien. · toimielinten työtä hyödynoe(äiJri m~n~glli~imtnan paljon. ·. k~sittf!/ef!)aän. Sove/iaat ja valvontaa ja '"',. ,. ,,,~~, 11 Esim. Groupe de Contacte, FESCO, vakuutusvalvojien konferenssi ja niitä valvovat komiteat (pankkialan neuvoa-antava komitea, vakuutuskomitea ja arvopaperikauppaa valvova korkean tason komitea). -12- YLEISETEDELLYTYKSET EU:N TEHOKKAILLE RAHOITUSMARKKINOILLE 1. Yritysjohdon valvonta (corporate governance) (esim. käytännön Yritysjohdon valvonnan jä~estelyissä esiintyvät erot saattavat aiheuttaa turhaa epävarmuutta yhtenäismarkkinoilla toimivien sijoittajien joukossa. Erilaiset käytännöt saattavat synnyttää jotka hidastavat EU :n rahoitusmarkkinoiden lainsäädännöllisiä tai hallinnollisia esteitä, kehitystä toisiin valtioihin sijoittautuneiden jotka osakkeenomistajien äänivallan käyttöön). Käsite "corporate governance" kattaa kuitenkin suuren joukon tekijöitä, joiden vaikutuksista rahoitusalan yhtenäismarkkinoihin ei ole selvyyttä. Kansalliset järjestelmät pohjautuvat pitkäaikaisiin oikeudellisiin ja sosioekonomisiin perinteisiin. EU:n toimien tulisi tässä vaiheessa rajoittua vain niiden esteiden tunnistämiseen, jotka vaikeuttavat EU:n rahoitusmarkkinoiden kehitystä yritysjohdon valvonnassa sovellettavien käytäntöjen kautta. järjestelyt, liittyvät Yritysjohdon valvonnan kansalliset käytännöt otetaan tarklflsle/uun, jotta saataisiin selville EU:n yhtenäisten rahoitusmarkkinoiden kehitystä mahdo,/lisesti. haittaavat /ainsäädännölliset ja hallinnoUiset esteet. 2. Verotus Verotuksen koordinoinnissa on edettävä suunnilleen samassa tahdissa rahoitusmarkkinoiden integroitumisen kanssa, jotta rahoitusalan yhtenäismarkkinat voivat toimia sujuvasti ja edistää voimavarojen tarkoituksenmukaista kohdenlumista Euroopan unionissa. Vuonna 1988 tapahtuneeseen pääomaliikkeiden vapautumiseen Ooka oli tärkeä askel kohti rahoituspalvelujen yhtenäismarkkinoita) oli tarkoitus yhdistää talletusten verotukseen liittyviä toimenpiteitä, jotka poistavat tai vähentävät markkinoiden vääristymisen riskiä, veropetoksia ja/tai verenkiertoa. Neuvostossa ei päästy yksimielisyyteen vuonna 1989 ehdotetusta direktiivistä. jälkeen merkittävästi antamalla. Rahoitusmarkkinoiden vapauttamisessa edettiin yksityiskohtaiset alakohtaiset rahoituspalveludirektiivit, mutta verotuksen alalla ei taaskaan edistytty. Vakuutusmaksujen verokohtelusta johtuvat esteet ovat esimerkki vakuutusalan yhtenäismarkkinoita edelleen vakavasti haittaavasta tekijästä. tämän Tämä toimintasuunnitelma on tarkoitettu kolmanneksi tärkeäksi askeleeksi pyrittäessä kohti rahoitusalan yhtenäismarkkinoita. Useat jäsenvaltiot ja komissio katsovat, että kolmannen vaiheen toteuttaminen on teknisesti epäjohdonmukaista ja poliittisesti vaikeaa niin kauan kuin rahoitusmarkkinoiden verotuksen yhteensovittamisessa ei ole edistytty tarpeeksi. Neqvc,$taa kehotetaan hyviiksymään vuoden 1998 direktiiviehdotus, jolla varmistetaan rajat ylittävien. talletusten tuottojen tehokas vähimmäisverotus. Komissio pyrkii edelleen poistamaan verotuksellisia esteitä, jotka haittaavat · rahoituspalvelujen yhtenäismarkkinoiden. täysipainoista toimiiJtf!a; Komissio tekee. veropoliittisessa työryhmässä ·käytyjen keskustelujen· ·pohjalta e. täkerahastojaja vakuutusalaa koskevia ehdotuksia. · -13- IV. TOIMINTASUUNNITELMAN TOTEUTTAMINEN , ------------------------------- Rahoituspalvelujen työryhmässä käytyjen keskustelujen avulla on päästy vihdoin arvioimaan rahoitusalan sääntelyä unionissa. Vei yli kymmenen vuotta päästä sopimukseen rahoituspalvelujen yhtenäismarkkinoiden lainsäädännöstä, jolla toteutettiin perusajatuksena ollut "yksi laadullisesti toimilupa/kotivaltion valvonta". Parhaillaan on käynnistymässä haastavampi prosessi, jonka aikana pyritään käsittelemään useampien poliittisten tavoitteiden asemaa yhä nopeammin muutluvalla rahoitusalalla. Liitteessä määritellyt lainsäädännölliset hankkeet voidaan toteuttaa menestyksekkäästi vain siinä tapauksessa, että ollaan valmiita uudistamaan rahoituspalvelujen lainsäädännön kehittämistapoja; kansainvälisen yhteistyön on myös oltava tiivistä. Tarvitaan järjestelmiä, joilla vältetään seuraavat ongelmatilanteet (1) (2) (3) ja ehdottamisessa sovellettava hajanainen ja Toimenpiteiden suunnittelussa koska reagointiin perustuva jälkikäteiseen rajat ovat rahoitusryhmittymät ovat yleistyneet tarpeen, kun hämärtymässä. Eri alat kattava kokonaisvaltainen näkemys on määritetään välttämään pyritään rahoitusmarkkinoiden eri segmenttien toimintaperiaatteisiin liittyvien tavoitteiden välisiä jännitteitä ja lisätään poliittisten ratkaisujen määrää. Nämä. näkökohdat puoltavat korkean tason strategista panosta politiikan määrittelyssä. lähestymistapa ja rahoituspalvelujen väliset lainsäädäntötoimien tärkeysjärjestystä,. riittämätön, on ja Päätöksentekoprosessit pitkittyvät, mistä ovat osoituksena vakuutusyhtiöiden purkamisesta ja selvitystilasta käydyt keskustelut. Poliittisissa menettelyissä jo alkuvaiheesta alkaen ja ennen lainsäädäntöehdotusten laatimista sovellettava kattavampi ja vapaamuotoisempi lähestymistapa osoittautuu hyödylliseksi lopullisiin muodollisiin yhteispäätösmenettelyihin. Kaikkien EU:n kun päästään toimielinten samoin kuin markkinoiden edustajien, kuluttajien, palvelujen käyttäjien ja työntekijöiden tulisi soveltaa tätä kattavaa lähestymistapaa. luottolaitosten EU:n sisällä saavutettujen ratkaisujen on oltava riittävän joustavia, jotta markkinoiden nopea kehitys ei tee niistä heti vanhentuneita. Liian ohjailevat EU:n toimenpiteet usein vain jäykistävät markkinoita. Riskiä lisää vielä se, että lainsäädännön muodollinen hyväksyminen kestää kauan. Toimintasuunnitelman onnistuminen jolla se pannaan Suu~nitelmaa toteutettaessa voidaan harkita seuraavassa kuvattuja järjestelmiä. tavasta, riippuu täytäntöön. 1. Useita aloja koskevien toimien tärkeysjärjestyksen tarkistaminen Uudet lainsäädännölliset haasteet saattavat uhata EU:n rahoitusmarkkinoiden vakautta. Haasteisiin on vastattava tarkastelemalla uudelleen rahoituspalveluissa unionin alueella käytettäviä rakenteita ja menettelyjä. Jiiljestelmä, jolla miJIJritetään tulevat haasteet ja yhdistetään ensisijaiset toimet laajempiin kokonaisuuksiin, voisi koostua seuraavista osista (tämän kuitenkaan rajoittamatta komiSsion laillista aloiteoikeutta): • Foorumi, jossa rahoituspalvelujen sääntelwn osallistuvat ministeri6t voisivat pyrkiä yhteisymmärrykseen uusista haasteista. Komissiota auttaisi suuresti, jos se voisi hy6tyä samanlaisesta strategisesta panoksesta jonka rahoituspalvelujen ty6ryhmä tuotti lyhyen toimikautensa aikana. -14- • Euroopan parlamentin edustajien kanssa voitaisiin jo menettelyjen alkuvaiheessa järjestää epävirallisia keskusteluja poliittisista suuntauksista. • Voitaisiin luoda korkean tason foorumi, jossa tunnustettaisiin EU:n rahoitusmarkkinoiden sujuvasta ja tehokkaasta toiminnasta kiinnostuneiden tärkeimpien eturyhmien näkemyksiä. Näitä eturyhmiä ovat varsinkin rahoitusmarkkinoiden kaikkien segmenttien edustajat, pörssit, kuluttajat ja rahoituspalveluja käyttEJvät yritykset sekä työntekijät. • Äskettäin käynnistetty talousuudistusprosessi tuottaa tärkeää tietoa ja ana/yyseja tavara-, palvelu- ja pääomamarkkinoiden toiminnasta. Cardifflssa käynnistetty prosessi auttaa merkittiJvasti ensisijaisten toimien r:näärittämisessil • Komission on raportoilava säännöllisesti neuvostolle toimintasuunnitelmassa asetettujen tutkimuksen määräaikojen noudattamisesta ja (korkean perusteella) uusista useita aloja koskevista haasteista (esim. rahoitusryhmittymät). työryhmässä tehdyn tason 2. Parhaiden käytettävissä olevien teknisten ratkaisujen valinta Komissio aikoo aloittaa mahdollisimman aikaisessa vaiheessa EU:n muiden toimielinten ja asianosaisten EU :n eturyhmien k~nssa keskustelut kunkin aloitteen yleisestä sisällöstä. Keskusteluissa voidaan pyrkiä mm. seuraaviin tuloksiin: ( 1) (2) Sääntelyyn ja markkinoiden valvontaan osallistuvien kansallisten viranomaisten panos saadaan varhaisessa vaiheessa mukaan yhteisön aloitteiden valmisteluun. EU:ta edustavat toimielimet laativat luettelon parhaista asiantuntijoista, jotka voivat avustaa komissiota teknisesti monimutkaisempien ratkaisujen vaikutusten arvioinnissa. 3. Sovittujen ratkaisujen nopea täytäntöönpane Vakavaraisuussäännösten mukauttaminen uusiin epävakaisiin olosuhteisiin yhdistäminen karkeataseisiin sääntely- äärimmäisen hitaasti (lainsäädäntömenettelyt voivat kestää kolme Euroopan parlamentin päätöslauselmassa korostetaan viivyttelyyn painotetaan, että EU:n päätöksentekoprosessin demokraattista epäilyihin on reagoitava nopeasti. tai niiden tai valvontakäytäntöihin etenee EU:ssa nykyään tai neljäkin vuotta). ja liittyviä vaaroja legitimiteettiä koskeviin Kaikki osapuolet ovat yksimielisiä siitä, että yksittäisistä toimista on päästävä sopimukseen nykyistä selvästi nopeammin. Komissio voisi ja neuvoston kanssa mahdollisuuksia nopeuttaa EY:n perustamissopimuksen 251 artiklan (sellaisena kuin se on· Amsterdamin sopimuksessa) mukaisia yhteispäätösmenettelyjä. tutkia parlamentin Rahoitusmarkkinoiden toimintapolitiikan valmistelussa käytettäviä menetteJyjä on kuitenkin tarkasteltava vielä perusteellisemmin. Menettelytapoja koskeva radikaalimpi lähestymistapa edellyttää Euroopan parlamentin ja neuvoston toteuttamaa tiukkaa valvontaa, ja ·niiden on varmistettava, että säännöksiä sovelletaan ja tulkitaan mahdollisimman yhdenmukaisesti unionin alueella. Lainsäädäntöpolitiikka on saatava joustavammaksi, jotta sitä voidaan tarvittaessa (poliittisessa valvonnassa} mukauttaa olosuhteiden muuttuessa. Komissio voisi aloittaa Euroopan parlamentin ja jäsenvaltioiden kanssa epäviralliset neuvottelut tavasta, jolla rahoituspalvelujen lainsäädäntömenettelyjä voidaan nopeuttaa 251. -15~ · artiklan avulla. Lisäksi etsittän keinoja laatia lainsäädäntöä välttäen liiallista monimutkaisuutta. Erityisesti alan yhtenäismarkkinalainsäädiJntöiJ (100 a artiklan mukaisesti) valmisteltaessa voitaisiin määrittää "keskeiset vaatimukset", joiden perustana on kuluttajansuojan korkea taso. täydentää hyväksytyillä EU:n komitologiamenettelyil/ä. yksityiskohtaisilla täytäntöönpanosäännöksille. Komission tiedonannot toisivat teknisissä kysymyksissä lisää selkeyttä valvontaviranomaisten ja muiden säännöksiä päivittäin soveltavifjn toimintaan. lainsäädännön ytimen muodostavia käsitteitä voitaisiin oikeusvarmuutta luotaisiin Näin Neuvostoa ja Euroopan parlamenttia pyydetään tukemaan tätä uutta lähestymistapaa, jolla pyritään valmistelemaan· ja viimeistelemään rahoitusmarkkinoiden EU:n tasoisista toimista tehtyjä ehdotuksia. -16- RAHOITUSPALVELUJEN TOIMINTASUUNNITELMA toimintaohjelman pohjalta käytyihin Oheinen suunnitelma perustuu komission laajoihin keskusteluihin. Suunnitelmassa luetellaan toimenpiteet, joihin on ryhdyttävä, jotta euron suomat mahdollisuudet voitaisiin hyödyntää ja varmistettaisiin EU:n rahoitusmarkkinoiden jatkuva vakaus ja kilpailukyky. Tulevan komission on päätettävä, millä tavalla eri toimenpiteet toteutetaan. Optimaalinen aikataulu käsittää työryhmän, Euroopan parlamentin ja muiden tahojen kanssa käydyissä keskusteluissa esille tulleet ensisijaisesti toteutettavat tehtävät. rahoituspalvelujen ja neuvostoa pyydetään Euroopan parlamenttia rahoituspalvelujen toimintasuunnitelman sisältö ja kiireellisyys. Euroopan parlamenttia ja neuvostoa pyydetään myös tekemään kaikkensa varmistaakseen, · että yksittäisistä lainsäädäntötoimenpiteistä päästään sopimukseen ja ne pannaan täytäntöön nopeasti. Sitoumukset ovat tarpeen, jotta varmistettaisiin poliittisen tahdon olemassaolo ja keskitettäisiin tarvittavat voimavarat ja pysyttäisiin siten kunnianhimoisessa aikataulussa, joka perustuu markkinoiden vaihtuviin vaatimuksiin, tarpeeseen turvata kuluttajien edut ja vahvistaa EU:n talouden kilpail,ukykyä. vahvistamaan Jokaisen toimintasuunnitelmassa esitetyn kolmesta prioriteetista se kuuluu. toimenpiteen yhteydessä on ilmoitettu, mihin Prlorlteettl 1: toimenpiteiden kiireellisyydestä vallitsee Näiden laaja yksimielisyys. Toimenpiteet ovat keskeisen tärkeitä, jotta voitaisiin hyödyntää euron suomat mahdollisuudet ja varmistaa EU:n rahoituspalvelualan ja -yritysten kilpailukyky turvaten samalla kuluttajien edut. ~ Euroopan parlamenttia tarvittavat toimenpiteet, jotta jo annetuista lainsäädäntöehdotuksista päästäisiin mahdollisimman suureen yksimielisyyteen ennen 1. tammikuuta 2000. ja neuvostoa kehotetaan toteuttamaan kaikki ~ Jos aloitteet ovat tarpeen, komissio lupaa, että se tekee tarvittavat ehdotukset viipymättä. ~ Neuvostoa ja Euroopan parlamenttia kehotetaan varmistamaan, että komission alustavan työn jälkeen sopimukseen päästään kahden vuoden kuluessa tai viimeistään euron siirtymäkauden kuluessa ja sovitut toimenpiteet pannaan viipymättä täytäntöön. Priorlteetti 2: Komissio pitää näitä toimenpiteitä rahoituspalvelujen yhtenäismarkkinoiden kannalta tärkeinä voimassa olevaa lainsäädäntöä on tarkistettava tai nykyisiä rakenteita muutettava, jotta uusiin haasteisiin voidaan vastata. Prioriteetti 3: Toimenpiteet koskevat yksimielisyys tarvitaan aikaansaamiseksi ennen euron siirtymäkauden päättymistä. tärkeitä osa-alueita, toimintaa siitä, että uutta joiden suhteen vallitsee selvä johdonmukaisuuden ja yleinen politiikan -17- Tämän strategisen hyväksyttävä ja toteutettava pikaisesti, jotta: tavoitteen saavuttamisen kannalta tärkeät toimenpiteef12 on · • liikkeeseenlaskijayritykset voivat hankkia rahoitusta kilpailukykyisin ehdoin koko EU:n alueella; • sijoittajat ja välittäjät voivat toimia yksillä yhtenäisillä markkinoilla; • sijoituspalvelujen tarjoajat voivat harjoittaa tarpeettomia vaikeuksia tai hallinnollisia tai lainsäädännöllisiä esteitä; rajatylittävää toimintaa ilman • toiminnan vakaudelle voidaan luoda moitteettomat ja hyvin integroidut puitteet, jolloin omaisuudenhoitajat voivat sijoittaa käytössään olevat varat parhaisiin mahdollisiin kohteisiin; • saavutetaan riittävä oikeusvarmuus, jotta arvopaperikauppoihin ja -selvityksiin ei liity tarpeettomia vastapuoliriskejä. Pääoman hankkiminen koko EU:n alueella: Priori- teetti 1 Toimenpide ' ja Sa. tetaan listalleotosta tarjousesitteistä annetut dire~llvlt ajan tasalle m•hdolllsella lalnalldlnnölllaelll muutoklella. Optiinåallnen: aikataulu. Ehdotus vuoden 2000. · puoliväliin mennessä; diraktiivit vuonna 2002. Tavoite Toteuttajat tarjousesittelden Komissio vastavuoroisen FESCO:n 13 työn pohjalta. tai Poistetaan tehokkaan tunnustamisen esteet, jotta yhdessä hyväksytty jäsenvaltiossa tarjousasiakirja ta~ouseslte muissa hyväksytään "Perusesitteen" jäsenvaltioissa. (shelf reglstration) käyttö takaa pääsyn lisäksi tilinpäätöksiin pääomamarkkinoille yhdenmukaisten perustuvien ta~ousesltteiden avulla. helpomman myös • _! Saätetaan · ti~onanto· 3 velvollisul. id"ta Useammin laadukkaammat annetut tiedot ja Komissio , lisäävät kuultuaan Neuvottelut •'·•aloitetaan vyoden 12 Ehdotetut toimenpiteet on muotoiltu alustavan asiakirjan perusteella. 13 Forum of European Securities Comm/ssions. -18- annettu (8211211ETY) tasalle. diraktiivi ajan markkinoiden houkuttelevat pääomaa. luottamusta ja FESCO:a ja 2000 puoliväliin markkinoiden mennessä. edustajia. Ehdotus: Direktiivi: 2002. 2001 lntegroitu}en arvopaperi- ja johdannaismarkkinoiden yhteisen oikeudellisen kehyksen luominen: Annetaan komission jossa tiedonanto, eroteliaan ". ammat· timaiset~ sijoittajat ja kuluttajat. · · jolta 2 Dlrektllvl, puututaan markkinoiden rnanipulölntiJn. 2 \nhrei sljoltuspal· veludltektllvln saatta-. mlsesta:ajan tasalle · · ·ailtnlnl (Auiai· 1999 Ehdotus vuoden loppuun 2000 mennessä. Julkaistaan vihreä kirja vuoden 2000 puolivälissä. Yhteenveto sijoittaja~. $Uojaayi~n säännösten yhteisestä · tul)(inn~. $ta liiketo,Jminnan mukaan lukien jotta· vQid~an menettelysäännöt, määrittää joiden vastaanottajamaan vallitessa liiketoimintasääntöjä sovelletaan rajat ylittäviin arvopaperikauppoihin. olosuhteet, sijoittajien markkinoiden Komissio Vahvistetaan kuultuaan vähentämällä yhtenäisyyttä institutionaalisten ja jäs~nvalijoita välittäjien mahdollisuuksia vaikuttaa ja markkinoihin tai ha~oittaa sisäpiirin markkinoiden Asetetaan ·kauppaa. '~ayville. pörsseille ·yhteiset säännöt, säilytetään. alkuvaiheessa jotta olevien yhteisten arvopa~rlmarkkinoiden uskottavuus; kauppaa edustajia. monipuolisesti Komissio. ja Käsitellään asemaa tehokkaiden Tarkastellaan sijoituspalveludirektiivin integroltujen sijoituspalvelumarkkinoiden perustana. meklarien/välittäjien jäljellä olevia markkinoillepääsyn esteitä, etäjäsenyyden esteitä sekä valtionobligaatioilla käytävän rajoituksia. Käsitellään kaupan haasteita. uusia vaihtoehtoisia kuten kaupankäyntijärjestelmiä · (Aiterriative Trading Systems). lainsäädännön -19- T~voltteena pörssiyhtiöiden yhtenllinen t/1/npäätöslnformaatio: Toimenpide Priori teetti Muutetaan neljättä ja 2 seitsemätti yhtlöolkeusdirektilvli, jotta käypäin arvoon arvostaminen tulee mahdolliseksi. Komission tiedonanto 1 EU:n kirjanpitostrategian ajantasalstamisesta Tavoite Toteuttajat Optimaalinen aikataulu Ehdotus syksyllä 1999. Dlrektiivi: 2001. Julkaistaan vuoden loppuun mennessä. 1999 kirjata Annetaan eurooppalaisille yhtiöille Komissio mahdollisuus jotkut Neuvosto, rahoitusomaisuuden erät käypään Euroopan arvoon kirjanpitostandardien mukaisesti. kansainvälisten parlamentti. (lAS) jolla Komissio. strategia, Laaditaan parannetaan EU:n pörssiyhtiöiden tilinpäätösinformaation vertailukelpoisuutta ja joka perustuu EU:n·. · tilinpäätösdir~ktiiveib~J'l ~jaltai kansainvälisten hyväksyttyjen mukåisesti kirjanpitostandardien tilinpäätöksiin. laadittuihin sisältyä Strategiaan suU,~nitelma järjestelmäksi~, ·jonka avuna, valmistellaan kansainväliset vertailustandardit, EU:n pörssiyptiöt voivat soveltaa · • ilman· pitäisi ·joita. kansallisia erityispiirteitä. s. atetaan neljännen 2 ja. seitsem,nnen yh tiöolkeU$dlrektiivin kirjanpitoaiinnöktet ajan tasålle. suositus 2 Komission EU:n tilintarkastusklytännö stä. ja seitsemäs Yhdistetään neljäs diraktiivi yhtenäismarkkinoiden tavoitteisiin ja otetaan huomioon kansainvälisten. ki~anpitodirektlivien kehitys. Komissio. Neuvosto, Euroopan pärlamet'ltfi. Ehdotus vuoden 2000 puolivälissä. •• , OlreldiM:. 2002. '·:: lakisääteisten Komissio. Parannetaan tillntarkastusten laatua EU:ssa suosittama!la erityisiä toimenpiteitä, jotka koskevat laadunvarmistusta ja tilin~rkastusohjeistoa. Julkaistaan vuoden loppuun mennessä. 1999 Systeemiriskin hallinta arvopaperien selvityksessä: Toimenpide Priori- teetti loputli· 1 Selvityksen suudesta arvopaperikaupan maksu· ja selvltysjär· jestelmissä. annetun direktUvln tiytintöönpano Tavoite Toteu~}at Optfmaillinen ja, Jäsenvaltiot kattava Direktiivin johdonmukainen soveltaminen koko järjestelmien EU:n toiminnan moitteettoman takaamiseksi. alueella aikataulu '• Komissio. ·. · jatkaa täytäntöönpanon tarkkailua työryhmässä. Komission kertomus neuvostolle vuoden 2002 -20- Dlrektllvl ylittävien vakuukslen kiytöatå rajat 1 rajat Varmuus arvopaperikaupoilla vakuuksien pätevyydestä täytäntöönpanokelpoisuudesta. asetettujen oikeudellisesta ylittäville Komissio jäsenvaltioita ja ja markkinoiden asiantuntijoita kuultuaan. · lopussa. Neuvottelut aloitetaan syksyllä 1999, ehdotus 2000 vuoden puolivälissä Direktiivi: 2003. Tavoitteena turvalliset ja avoimet olosuhteet rajat y/ittäville rakenneuudistustoimi/le: Toimenpide Priori· teetti Tavoite Toteuttajat sopimus 1 Poliittinen ehdotukselta yritysostota~ouksia koskevaksi dltektUvlkal (takeover blds). sopimus 1 PoiUttinen sllclöb-. ti - eurooppayhti6ksi. EU:ssa sovetlettavlen 3 yritysjohdon valvonnan tintijtn : go~n. •nc•l· · tammetu~ · kiy· (COI'J)Qrate Muutetaan kY~I1lllleft. ä yhtlöolkeiJ~dirlktiiviä. 14. yhtiöoikeusdirektiivi. '·. 3 3 Optimaalinen'. aikataulu 1999 Vuoden puoliväli. Sopimus: 2000. 1 1 ''Vuod•o p~o!iväJL. Sopimus;. · 2e~o. tehtävään parlamentti. Saavutetaan koko EU:n alueella Neuvosto, selkeä ja avoin tilanne yrityksen Euroopan osakkeista ostota~oukseen (take-over bid) lii. ttyvien lainsäädännöllis~en kysymysten osalta. Estetään EU:n rakenneuudistusten yritysten ongelmat. jotka johtuvat hallinto- ja johtamlskulttuurien keinotekoisista eroista;. Luodaan valinnanvarainen Neuvosto. lainsäadännöllinen fakenne. ··jonka Euroopan harjoittamiin parlamentti; avuHa · yritysten toimintoihin yleiseurooppalaisiin voidaan soveltaa yhtä rationaalista lainsäädäntökokonaisuutta. yhteydessä Samassa täsmennetään työntekijöiden osallistumisen laajuutta - luodaan vankempi perusta yhteinen yritysjohdon valvonnan ( corporate govemance} käytännöille. Tunnistetaan lainsäädännölliset ja Komissio, hallinnolliset esteet ja niistä johtuvat valvontajärjestelmien erot. jäsen valtiot, markkinoiden edustajat. Tarkastelu aloitetaan vuoden 2000, ~ku~p"olel~ Annetaan yrityksille mahdollisuus Komissio·. rajat ylittäviin sulautumiin. Annetaan yrityksille· mahdollisuus Komissio. siirtää jäsen valtioon. toimipaikkansa toiseen. ' syksyllä Ehdotus 1999. Direktiivi: 2002. syksyllä· Ehdotus 1999. Direktiivi: 2002. -21- Toimivat yhtenälsmarkkinat sijoittajille: Toimenpide Prlori· teetti Konl~lc). n. •··•edönanto rah. -oJVijti• ~llk!J. ~Ift. tåd. &tl~ Tavoite Toteuttajat Optimaalinen aikataulu Julkaistaan toukokuuhun 1999 mennessä. pilarln Komissio. toisen Neuvotellaan eläkerahastojä~estelmien v~kavaraisuuspuitteista, turvattaisiin edunsaajien oikeudet · tiukoilla koskevilla· suojatoimenpiteillä tehokkaalla valvonnalla. vakautta ja toiminnan jotta Poliittinen sopimus. ehdotuksista. yhtelssl· joltusyrityksll koskevlksi dlre~liveiksi. Ehdotuksella nro 1 poistetaan Neuvosto, esteet yhteissijoitusyritysten Euroopan osuuksien markkinoinoilta laajentamalla niiden omaisuuslajien määritelmää,. · joihin rahastot voivat sijoittaa. rajatylittäv~ltä parlamentti. 1999 Vuoden loppu. Sopimus: 2000. EU:n · Ehdotuksella nro 2 rahastoyhtiöille annettaisiin laajuinen toimilupa (European passport) ja lisättäisiin toimintojen sallittujen määrää (mahdollisuus. ta~ota myös yksilöllisiä omaisuucjenhoitopalveluja). Eh. dotUs vuoden 2000 puolivälissä. Oirektiivi: 2002. tiedonannossaan Komissio. Kömissio tekee politiikan hahmottelemaosa mukaisesti · ehdotuksen direktliviksi toiminnan eläkerahastojen vakauden valvonnasta. Ehdotuksessa otetaan huomioon EU:n alueella nykyisin toimivien eläkerahastojen monimuotoisuus toimiluvan sekä antamista, raportointia, soveltuvuuskriteerejä (fit & proper criteria) sekä vastuita ja sijoituksia koskevia sääntöjä. käsitellään -22- Seuraavassa· luettelossa esitettyjen toimielinten ja kaikkien muiden osapuolten yhteisiä ponnisteluja. tavoitteiden saavuttaminen edellyttää EU:n • Annetaan kuluttajille tarvittavat välineet (tiedot) ja suojautumiskeinot (selkeät oikeudet ja tehokkaat menettelyt riitojen ratkaisua varten), jotta he voivat osallistua aktiivisesti ja täysipainoisesti rahoitusalan yhtenäismarkkinoille. • Tunnistetaan ja estetään perusteettomat pyrkimykset säilyttää epäyhtenäiset kuluttajakaupan säännöt, jotka haittaavat rajatylittävien palvelujen tarjoamista. • Edistetään poistetaan yksityisoikeudellisista eroista johtuvat rahoitusalan vähittäismarkkinoiden puutteet. järjestelmien tehokkaiden luomista, joilla • Luodaan jakelukanavat eläyhteydet mahdollistava teknologia saadaan käyttöön koko Euroopan alueella. lainsäädännölliset puitteet, joiden avulla uudet ja • Kannustetaan luomaan kustannustehokkaita ja turvallisia maksujärjestelmiä, joiden avulla kansalaiset voivat suorittaa arvoltaan vähäisiä rajatylittäviä maksuja ilman kohtuuttomia kuluja. Optimaalinen aikataulu 1999 Vuöden loppu. Sopimus: 2000. Toimenpide Prior iteetti Tavoite Toteuttajat sopimus 1 Poliittinen ehdotuksesta dlrektUvlksi · rahoituspalvelujen etimyynnlsti. pyritään Neuvosto, Euroopan ja parlamentti. kohdistamista , annettuja Epätoivottujen Ehdotuksella yhtenäistämään kuluttajamarkkinoinnista myyntitekniikoista sääntöjä. markkinointitekniikoiden (pakkomyynti) kuluttajiin rajoitetaan antamalla tarvittavat säännökset (laajat oikeudet perua kauppa •. kiellot). Säännösten voimaan kaukoyhteydet mahdollistavan teknologian avulla käytävään liittyvien etäkauppaan ongelmien pitäisi poistua. tultua 2 Komission johon tiedonanto, kootaan selkeitä ja yinmärrettävii • tietoja Muodostetaan kattava näkemys Komissio, p~rustiedoista, joita kuluttajat tarvitsevat arvioidakseen (rajatylittäviä) palveluja tarjoavia tarjoamien rit ksiä · a niiden jäsenvaltiot , Tarkastelu aloitetaan vuoden 1999 lopulla. Tiedonanto vuoden 2000 -23- ostajUie. parhaan Suositus tietojenaotoa 1 koskevan kiytännön tukemisesta (asuntoiuotot). Toimenpide Prlorl- teetti Komission. ,. kertomus 3 kul. uttajaka. pan kansallisten järjestelnUen naisista, eroista. olen. ~ · Tulkitslvå tiedonanto 2 1·. pålvelujen tarjoamisen vapaudesta , yleisestä vakuutusalalla. ja edusta puolivälissä. palvelujen turvallisuutta/laatua sekä tarjolla olevia oikaisu;. ja · korvauksenhakumahdolllsuuksl a. Tutkitaan, missä määrin tiedonantovaatimuks. et täytetään vähittäiskaupan aloilla; rahoituspalv~lujen :. · ""t ' julkaista Komissio sekä Julkaistaan aikoo Komissio kuluttajien k'anssa käytävään pankkien (Cons1Jrn€Jr kuluttajien vuoropuheluun perustyvan edustajat. Dialogue) jolla tiedonannon, yhteisymmärrykseen rajatylittävien tarjoamisen annettavista tiedoista. Komi,ssio osallistuu noudattaml~en valvontaan. asuntoluott9Jen. 1. yhteY4:~s~ä: l·. pyritä,än 1999 ja ··vuoden loppuun mennessä. Tavoite·. : '. Toteuttajat ~- Optlmaållnen aikataulu Tarkastelu on tarkoitus aloittaa 1999. syksyllä Tilanneraportti vuoden puolivälissä. 2000 Neuvottelut neu- voston ja. Euroo- pan parlamentin kanssa on tarkoitus aloittaa vuoden 2000 lo- puUa. : luetellaan Komissio, Kertomuksessa suunnattujen kulutt~jille rahoituspalv~lujen rajatylittävän kaup~n • esteitä. ·Kertomuksessa ja määrite. tään milloin, miten · vastaanottajamaan miksi kuluttajasääntöjä sovelletaan sekä määritellään millä ehdoin säännökset kansalliset ovat/eivät ole samanarvoisia. Määritetään objektiivinen ja empiirinen p~rusta ja Euroopan jäsenvaltioiden par1amentin kanssa käytäville joissa pyritään· neuvotteluille, helpottamaan rajatylitiiVien vähittäissektorin rahoituspalvelujen heikentämättä kuluttajansuojaa. tarjoamista kuitenkaan jäsen valtiot. 1 1: Edistetään yhtenäismarkkinoiden syntymistä. jäsenvaltioiden, ja vakuutusyritysten kansalaisten oikeusvarrnuutta. parantamalla Komissio. Julkaistaan kesään mennessä. 1999. : 1 1 ••• -24- 2 Ehdotus vakuutusedustajista annetun muuttamisesta. dlrektllvln Komission tiedonanto 2 maksujen markkinoista. yhtenäis· Ehdotus keväällä 1999. Direktiivi: 2002. (lc14). ammattitaitoa tarjota palveluja Helpotetaan vakuutusedustajien Komissio ja vapautta kuluttajansuojaa parannetaan ottamalla ja päivittämällä ja käyttöön koskevia pätevyyttä Luomalla suojalausekkeita. vakuutusedustajille tiukat yhteiset perussäännöt voidaan helpottaa · kumppanim. aiden vakuutuksenantajien markkinoillepääsyä. ja ja keskuspankkien järjestelmä (EKPJ), yritysten kuluttajien peritään edustajat. Annetaan ohjeisto julkisille ja Komissio, yksityisille toimijoille, jotka ovat Euroopan mukana varmistamassa, että maksuja vähittäiskaupan rajojen voidaan suorittaa yli kohtuullisin turvallisesti Näistä kustannuksin. maksutapahtumista nykyään huomattavasti p~lkkioita maksujärjestelmissä suoritetuista maksuista - tilanne ei tällaisena jatkua voi Tiedonannossa euroalueella. pääasiassa keskitytään tilisiirtoihin, siinä käsitellään myös maksukof'tteja, sekkejä ja käteismaksuja. keskimäärin suurempia kotiniafsl$sa ·. mutta kuin l-----------+------l----·--·------4---·---~--:"'""~. _;. ,. --~ 2 Komission toimintasuunnitelma petosten väärennysten estämiseksi maksuji~estelmlssä. ja Sovitaan tavoista. petoksia esimerkiksi tietojen vaihdon avulla tai parantamalla teknisten järjestelmien turvallisuutta. estää Komissio, alan Tiedonanto · · yritykset, käyttäjät jäsenvaltiot ja vuoden loppuun mennessä. 1999 •. Komission vihreä kirja rahoituspalvelujen sähköistä kaupankäyntiä koskevasta. politli~sta. rahoitussektoria varten Komissio. Koko luodaan johdonmukainen jossa otetaan olemassa laajemman kehityksen sekä edistysaskeleet olevat selkeä ja politiikka. huomioon säännöt • kansainväJisen teknologian ~------------~------~---------·----------~----------~--------~ 14 Vakuutuskomitea (lnsurance Committee). -25- STRATEGINEN:TAVOITE 3: ·EATASOISET SÄÄNNÖT TOIMIN. N~N VAKAUDEN VALVONTAA VARt. e. ·:,,. ·h:. , ,;"';···,;,< ~~;:,:. ,,. Seuraavissa toimissa on edistyttävä erittäin nopeasti: • Ongelmat, joita rahoitusalan uusista toimintamuodoista tai globalisaatiosta aiheutuu toiminnan vakauden valvontaa koskeville EU:n puitteille, on ratkaistava pikaisesti. • Annetaan tehokkaat ja soveliaat standardit, joiden avulla EU:n· pankkisektori voi menestyksellisesti vastata lisääntyneisiin kilpailupaineisiin. • Edistetään EU:n valvontajärjestelmien kehittämistä, jotta ne voivat ylläpitää vakautta ja luottamusta muuttuvien markkinarakenteiden ja globalisaation aikakaudella: • Kehitetään sääntelyä ja valvontaa varten lähestymistapa, joka toimii menestyksekkään laajentumisen perustana. • Nostetaan · Euroopan unioni johtavaan asemaan valmisteltaessa korkeatasoisia maailmanlaajuisia sääntely- ja valvontastandardeja. Toimenpide Priori· teetti Tavoite Toteuttajat Optimaalinen aikataulu 1• Hyväksytään ehdotus 1 dlrektlivlksi vakuutus· yritysten purkamisesta selvitystllasta. ja Hyväksytään ehdotus 1 direktiivlksi pankkien purkamisesta. ja ielvitystllasta. Luodaan vastavuoroisen sekä yleispätevyyden, syrjimättömyyden ~vulla sääntelykehys markkinoilla vakuutusyritysten purkamista selvitystilaa varten. men~ttelyjen Neuvosto, tunnustamisen Euroopan yhtenäisyyden, parlamentti. ja julkisuuden periaatteiden johdonmukainen yhtenäis- toimivien ja yhteiset ja selvitystilasta Neuvosto, säännökset Euroopan Purkamisesta annetut muodostavat pohjan menettelyille, parlamentti. joita sovelletaan pankin tullessa maksukyvyttömäksi ja nimettäessä hoitava toimii viranomainen. suojana konkurssikypsiä laitoksia vastaan, saattaisivat muodos~aa vastapuoliriskin. Tämä asiaa jotka · uusi' Euroopan parla- mentin ensimmäinen käsittely 1999 Poliittinen sopimus mahdol lisimman pian. vuoden lopulla. Direktiivi: 2001. kanta ·1999 Yhteinen vuoden lopulla. Direkmvi: 2001. · Hyväksytään ehdotus 1 elektronisesta ·rahasta Varmistetaan elektronista rahaa Neuvosto, ja Euroopan tarjoavien markkinoillepääsy Yhteinen syksyllä 1999. kanta -26-· annattavaksi direktiivlksl. Muutetaan rahanpesu direktiivli. tulkitseva 2 rahoitus· Komission tiedonanto Instrumentteja koskevista tledonantovaatimuksi sta. 2 Luottolaitosten vakavarai· ja SUfJ$SUhteesta varoista omista annettuJen diraktiivien muuttaminen. lainsäädäntö. parlamentti. riittävä infrastruktuuria alan ja Kehitetään Selvennetään teknologiaa. vakavaralsuussääntöjä, jotka koskevat muiden kuin perinteisten luottolaitosten ta~oamia palveluja. elektronisen mahdollisuudet Annetaan toiminnan yli rajojen. kehittymiseen rahan ja Komissio: petostali torJuntaa. alkuOkösten· ulöltämalla Tehostetaan rahanpesun laajentamalla ja määritelmää ilmoitusvelvollisuus ("epäilyttävistä lii. k~~iq'l. ~t~"). joihinkin rahoitusal<m ulkqp~9JiSiin ammattiryhmiin. · · · ····· · Oirektiivi: 2000. Ehdotus vuoden 199~ puolivälissä. muiden Komissio. ja Pankkien rahoituslaitosten tilinpäätö~sestä direktiivin annetun ja yhdenmukainen soveltaminen. tulki. ntä ·Pankkien vakavaraisuussääntöjen markkinakehityksen tarkistus mukaiseksi tot~tetaan G1 0-ryhmän samanaikaisesti Saselin 'pankkivalvontakomitean kanssa. Työn odotetaan johtavan EU:n pankkien vakavaraisuussääntöjen. uudi$tarnlseen. · Komissio (BAC, HLss15), jäsen valtiot, markkinoiden edustajat. 2000 Diraktiiviehdotus keväällä riippuen kehityksestä Baselissa. · Oirektiivi: 2002. 15 Pankkialan neuvoa-antava komitea (Banking Advisory Committee) ja arvopaperikauppaa valvova korkean tason komitea (High Level Securities Commlttee). -27- Priori· teetti 3 Toimenpide Vakuutusdiraktiivien solvenssl· ma~glnaallvaatlmuste n muuttaminen. vakuutus· 3 Ehdotus direktiivien ja sijoitus· palveludirektllvien muuttamisesta, tietojenvaihto kolmansien maiden kanssa on mahdollista. jotta Yhteisen keskustelu· 1 foorumin (Joint suositusten Forum) pohjalta laaditaan rahoitusryhmittymien (flnanclal conglomerates) vaka· vai'alsuussiinnöt. Perustetaan arvopaperialan komitea. 2 Optimaalinen aikataulu Dlrektilviehdotus vuoden puolivälissä. 2000 Direktiivi: 2003. Ehdotus syksyllä 1999. Direktiivi: 2001. Ehdotus:. vuoden 2000 lopulla. Säännöt otetaan käyttöön: 2002. Tavoite Toteuttajat kuluttajia että riittävät Suojeliaan yhtenäismarkkinoilla varmistamalla, vakuutusyrityksillä vakavaraisuusvaatimukset suhteessa niiden riskeihin. on vakuuttamiin Komissio (vakuutus komitea), jäsen valtiot, markkinoiden. edustajat. Perusta tietojenvaihdolle vakauden lisäämiseksi. kansainviti$elle. Komissio. taloudellisen voimassa lainsä KäsitelJään alakohtaisen aukkoja vakavaraisuusriskejä · moltteettomien järjestelyjen varmistamise~si. · · ja våiVOiita· ; ol. : an Komissio. on (pankkialan multa neuvoa-antava komi- tea/vakuutus- komitea/arvo- paperikauppaa valvova korkean tason komitea), jäsenvaltiot, vai- · vontaviranomal ja mark· set kinolden edustajat. sääntelykomitea arvopaperialan Muodollinen edistää lainsäädännön toimiaUnten ,·on EU:ssa. yhteisymmärrykseen päästävä soveliaasta komiteamenette1ystä. EU:n kehittåmi&tä · Komissio,. neuvosto,. Euroopan parlamentti. Ehdotus vuoden 2000 lopulla. Direktiivi: 2002. -28- • Paneudutaan verokohtelussa esiintyviin eroihin. • Tehokas ja avoin govemance) varten. lainsäädäntöjärjestelmä yritysjohdon valvontaa (corporate Tolmenpldl Prlori teetti Tavoite roteuttajat tavoitteena on Neuvosto. Ehdotuksen p()istaa yksityishenkilöiden talletusten verokohtelun erot jå siten poistaa viimeisetkin pääoma- ja rahoituspalvelujen liikkuvuuden esteet, vapaan · mikä hyödyttää rahoitussektoria. Joulukuussa 1997 annettujen yritYsvero tuksen ,nenet1ely•äint. öjen , iYdtltiöl1pano. bhoituspafvelutuotte 3 ldan tarkistaminen. verotuksen Komission ehdotukset 2 llslelikkeisiln liittyvien verojirJc:t~elyjen • y~ef1~'Vittantlsesta. Estetään verokilpailu, jokavoi vaikuttaa merkittävästi yritystpiminnan sijoittuml$een uoioniS$a. haitamm~n Komissio, jäsenvaltiot Men. ,ttelysääntöryh mä tutkii parhaillaan asiaa. Alennetaan kustannuksia · ja Komissio, poistetaan liiketoiminnan esteet. rajatyJittävän jäsenvaltiot, markkinoiden edustajat. veropoliittl$essa käytyjen pohjalta Komissio. , ~H~~~t, woden 199$"1opulla. Hyväksytään: 2002. Tehdään työryhmässä keskustelujen lainsäädäntöehdotus siirtotyöläisten lisäeläkerahastoihin suorittamien maksujen Ehdotus edistää liikkuvuutta. rajatylittävien verokohtelusta. työvöiman EU:ssa sovellettavien 3 yritysj9~don valvönnan tintöjen go~emance) tarldstamfnen. käy· (corporate Tunnistetaan Jainsäädännölliset ja haUinnolliset esteet ja niistä johtuvat valvontajä~estelmien erot. Komissio, j~senvaltiot, markkinoiden edustajat. Aloitetaan. vuoåen 2000 ålussa; -29- ISSN 1 024-4492 KOM(1999) 232 lopullinen ASIAKIRJAT FI 09 10 06 01 Luettelonumero : CB-C0-99-243-FI-C Euroopan yhteisöjen virallisten julkaisujen toimisto L-2985 Luxemburg EUROOPAN YHTEISÖJEN KOMISSIO · Bryssel, 11. 05. 1999 KOM( 1999) 232 lopullinen KOMISSION TIEDONANTO RAHOITUSMARKKINOIDEN PUITTEIDEN TOTEUTTAMINEN: TOIMINTASUUNNITELMA RAHOITUSMARKKINOIDEN PUITTEIDEN TOTEUTTAMINEN: TOIMINTASUUNNITELMA 1. JOHDANTO. Rahoituspalvelujen yhtenäismarkkinoita on valmisteltu vuodesta 1973 lähtien. Merkittävää edistystä on tapahtunut luotaessa rahoituslaitoksille turvallista ympäristöä, jossa ne voivat harjoittaa vakaata toimintaa muissa jäsenvaltioissa. Unionin rahoitusmarkkinat ovat kuitenkin yhä hajanaiset, eivätkä yritykset ja kUluttajat voi ~ieläkään ostaa palveluja suoraan toisissa valtioissa toimiviita rahoituslaitoksilta. Nyt vauhti on kuitenkin kiihtynyt. Euran käyttöönoton myötä EU:IIe voidaan luoda nykyaikainen rahoitusjärjestelmä, jossa pääomakustannukset ovat mahdollisimman alhaiset ja rahoituksen välitys vähäistä. Rahoituspalveluja käyttävät yritykset ja kotitaloudet saavat merkittäviä etuja. Sijoitukset lisääntyvät ja työllisyys paranee koko laukaisemat rakenteelliset muutokset asettavat rahoitusalan valvonta- ja sääntelyviranomaisille merkittäviä haasteita, joihin on vastattava tehokkaasti, integroituneista rahoituspalvelumarkkinoista saatavien etujen alueellisesti tasapainoinen jakautuminen. · unionin alueella. Euran käyttöönoton kilpailuk. ykyisistä varmistettaisiin jotta ja Rahoitusalan muutokset tiedostaen Cardiffin Eurooppa-neuvosto kehotti kesäkuussa 1998 komissiota "laatimaan toimintaohjelman, jolla parannetaan yhtenäismarkkinoiden toimintaa rahoituspalvelujen alalla" 1. Vastauksena tähän toimeksiantoon komissio julkaisi tiedonannon2, jossa määriteltiin lukuisia kysymyksiä, joihin on vastattava kiireellisesti, jotta yhteistä rahaa voidaan hyödyntää täysimääräisesti, ja jotta varmistetaan Euroopan rahoitusmarkkinoiden. optimaalinen toiminta. Tiedonannossa painotetaan viittä ensisijaista toimenpidettä: • luodaan lainsäädäntöjärjestelmä, jonka avulla EU pystyy vastaamaan nykyisiin ja tuleviin haasteisiin, • poistetaan lopullisesti pääomamarkkinoiden pirstoutuminen ja lasketaan siten EU:n markkinoilta hankitun pääoman kustannuksia, • annetaan rahoituspalvelujen tilaisuus hyödyntää vapaasti rahoitusalan yhtenäismarkkinoiden tarjoamia kaupallisia mahdollisuuksia nauttien samalla korkeatasoista kuluttajansuojaa, ja käyttäjille tarjoajille • kannustetaan valvontaviranomaisia yhteensovittamaan toimintansa paremmin, • kehitetään EU:Ue vähittäismarkkinoita. yhtenäinen infrastruktuuri, jolla · tuetaan rahan tukku- ja Wienissä joulukuussa 1998 kokoontunut Eurooppa-neuvosto piti keskeisen tärkeänä, että EU:n rahoitusmarkkinoiden haasteista ja mahdollisuuksista vallitseva selvä yksimielisyys siirretään konkreettiseen ja nopeasti toteutettavaan toimintaohjelmaan3 - samalla painotettiin rahoituspalvelualan tärkeää asemaa kasvun edistäjänä ja työpaikkojen luojana ja katsottiin olevan tarpeen vastata yhteisen rahan käyttöönoton tuomiin haasteisiin. ECOFIN-ministerien ja Euroopan keskuspankin edustajille, joiden kokoontuessa komissio toimii puheenjohtajana, joita käsitellään annettiin ECOFIN-neuvoston kokouksessa 25. toukokuuta. tehtäväksi avustaa komissiota valittaessa ensisijaisia toimia, 1 2 3 Puheenjohtajavaltion päätelmät, Cardiffin Eurooppa-neuvosto (15. -16. kesäkuuta 1998), 17. kohta. KOM (1998) 6251opull. 28. 10. 98: "Rahoituspalveluiden toimintaohjelma•. Puheenjohtajavaltion päätelmät, Wienin Eurooppa·neuvosto (11. -12. joulukuuta 1998), 51. kohta. Rahoituspalvelujen työryhmä (Financial Services Po/icy Group) on kokoontunut kolme kertaa. Ryhmässä tehty työ, toimintaohjelm~a varten aiemmin käydyt laajat keskustelut ja Euroopan parlamentin päätöslauselma4 ovat olleet suurena apuna komission kehittäessä uutta näkökulmaa työtään varten. Tämä komission tiedonanto ei ole rahoituspalvelujen työryhmän raportti, mutta se perustuu ryhmässä tehtyyn työhön ja kuvastaa käytyjä laajoja keskusteluja. Komissio antaa tiedonannon mahdolliseksi perustaksi tämän alan tulevalle työohjelmalle, joka ja Euroopan parlamentin kanssa käytyjen perustuu keskustelujen pohjalta laadittuun komission politiikkaan. Tiedonannossa pyritään: rahoituspalvelujen työryhmän • vahvistamaan tavoitteet, jotka ohjaavat rahoituspalvelupolitiikkaa tulevina vuosina, • laittamaan ensisijaiset toimenpiteet tärkeysjärjestykseen ja laatimaan suuntaa·antava aikataulu niiden toteuttamiselle, • määrittämään järjestelmät, joilla toimenpiteiden toteuttamista voidaan edistää. Liitteenä oleva toimintasuunnitelma on tavoitteellinen ohjelma, jolla pyritään luomaan nopeasti rahoitusalan yhtenäismarkkinat. Toimintasuunnitelmassa hahmotellaan seuraavan komission mahdollisia toimia, joiden toteuttamisesta se luonnollisesti tekee päätökset vallitsevien olosuhteiden pohjalta. Suuntaa-antavasta aikataulusta ilmenee rahoituspalvelujen työryhmän ja Euroopan parlamentin kanssa käytyjen keskustelujen perusteella määritetty tärkeysjä~estys. Euroopan parlamenttia ja neuvostoa pyydetään vahvistamaan toimintasuunnitelman sisältö ja kiireellisyys. Mikäli suunnitelma saa korkeimman tason poliittisen tuen, Euroopan parlamenttia ja neuvostoa pyydetään kaikin keinoin varmistamaan yksittäisten toimenpiteiden nopea hyväksyminen ja täytäntöönpano. II KÄSITTELYSSÄ OLEVAT KIIREELLISET ASIAT: joilla on välitön Useat ehdotukset, ja keskeinen merkitys EU:n rahoitusmarkkinoiden toiminnalle, ovat jo pitkään olleet poliittisessa umpikujassa. Tilanteen laukaiseminen edistäisi välittömästi ja merkittävästi rahoitusalan yhtenäismarkkinoiden toimintaa ja olisi selvä osoitus poliittisesta sitoumuksesta saavuttaa tuloksia mahdollisimman nopeasti. ECOFIN"ministerit päättivät helmikuussa pyrkiä entistä tarmokkaammin sopimukseen neljästä keskeisestä lainsäädäntöaloitteesta: kaksi ehdotusta direktiiveiksi luottolaitosten ja vakuutusyritysten purkamisesta ja selvitystilasta, ehdotus 13:ksi yhtiöoikeusdirektiiviksi (yritysostotarjoukset) ja säädös eurooppayhtiöksi. s Lopullista läpimurtoa ei ole vielä saavutettu, mutta neuvotteluissa on edistytty. 4 5 Ks. Euroopan parlamentin päätöslauselma PE 229. 721 fin, EP. 15. 4. 1999. Ehdotuksella direktiiviksi luottolaitosten purkamisesta ja selvitystilasta selvennetään vastapuoliriskiä ja helpotetaan sen hallintaa. Ehdotuksella vähennetään järjestelmäriskiä, ja se on korvaamaton osa muodostettaessa vakaita rahoitusmarkkinoita. Ehdotuksella direktiiviksi vakuutusyritysten purkamisesta ja selvitystilasta annetaan vakuutusyrityksille, vakuutuksenottajille, työntekijöille ja velkojille oikeusvarmuutta ja luottamusta, jota tarvitaan yhtenäisten rahoitusmarkkinoiden hyödyntämiseksi. Säädös eurooppayhtiöstä (ehdotukset direktiiviksl ja asetukseksi) lisää johto- ja omistusrakenteiden avoimuutta ja toimii lainsäädännöllisenä perustana yleiseurooppalaisille toiminnoille. Tämä edistää integroitujen ensimarkkinoiden syntymistä ja on tärkeä askel kohti markkinalähtöisten yritysjohdon valvonnan (corporate govemance) mallien syntymistä EU:ssa. Ehdotuksella direktilviksi yritysostotarjouksista (13. yhtiöoikeusdirektiivi) helpotetaan nopeutumassa olevaa rahoitusalan rakenneuudistusta. Ehdotus on myös tärkeä askel kohti yritysten omistusjärjestelyjen avoimia markkinoita EU:ssa. -2- Neuvostoa kehotetaan tunnustamaan näiden aloitteiden tiJrkeiJ merkitys muodostettaessa ratkaisuun tehokkaita yhtenäismarkkinoita mahdollisimman nopeasti. jäljellä olevien ongelmien ja pyrkimään Esille otettiin muitakin aloitteita, jotka on hyväksyttävä ennen vuosituhannen vaihtumista. Liitteenä olevassa toimintasuunnitelmassa nämä aloitteet on selvästi merkitty kiireellisiksi. Kiireellisiä ovat: • kaksi ehdotusta direktiiveiksi yhteissijoitusyrityksistä, • ehdotus direktiiviksi rahoituspalvelujen etämyynnistä, • ehdotus direktiiviksi elektronisesta rahasta. toimenp,iteet,. jotta ,näistä tärkeistä ·ehdotuksista ,;:päästään poliittiseen , yksimielisyyteen 'N. ,. e·. u· ·v. ·o· '. 's. · t•o···. a. '. ennen 31. joulukuuta 1999. J. · a. · ,·E··· u. ··· r• o. opan. p. a. fla. rnenttia keh. oteta. a. ·. ". t. o,. ·. ·. ·,:,t•. '. ·. ·. ·. :·········,. ·,. ·. •··. n k. a. lkki. m ·. ·. ·. ·. ; · ',. · ,. • , · '',,. ·,·. ·,· •• ·. u·,·,. ':,•:. ,. '',. ·····tt:,·•·,·,,·:,. ·, •• •. • ··,···,·:·:. ,·. m. ,. •. a::. , •h. · ·. ,·d,. ·,o···,·. '. ',. • ~~. ·. '. t··. ····t, a. rv. · i·tt. •. ·. :·. ·. a·v, -. -. :a·~t· •. 111 YHTEISTEN RAHOITUSMARKKINOIDEN UUDET PRIORITEETIT laajat keskustelut, Euroopan parlamentin Viimeisten 12 kuukauden aikana käydyt päätöslauselma ja rahoituspalvelujen työryhmässä tehty työ ovat osoittaneet, että uudet toimet ovat tarpeen yhtenäisten rahoitusmarkkinoiden ja yhteisen rahan tarjoamien kiistatlomien toimintasuunnitelmaan on koottu komission mahdollisuuksien hyödyntämiseksi. Tähän tiedonannossa esille otetut kysymykset, joita on täydennetty rahoituspalvelujen työryhmässä käytyjen keskustelujen perusteella. Useimpien seuraavassa mainittujen toimien osalta komissio voi jo vahvistaa toteuttavaosa tai ilmoittaa aikomuksestaan toteuttaa keskustelujen perusteella valmistellut aloitteet. Toimia suunnitellaan pääasiassa kolmella alueella, jotka ovat rahan tukkumarkkinat rahan vähittäismarkkinat ja moitteettomat valvontajä~estelmät. Tälle työlle liitteenä olevassa puitesuunnitelmassa. Eräitä lokakuussa 1998 annetussa komission tiedonannossa esille otettuja liitännäispolitiikkoihin liittyviä kysymyksiä käsitellään tämän asiakirjan viimeisessä luvussa. luodaan yksityiskohtainen perusta RAHAN TUKKUMARKKINAT Euro antaa sysäyksen EU:n arvopaperi- ja johdannaismarkkinoiden markkinalähtöiselle uudistamiselle. Jo nyt voidaan havaita merkittäviä muutoksia EU:n rahoitusmarkkinoiden organisaatiossa. Kehitystä on havaittavissa erityisesti pörssien välisissä suhteissa sekä maksujä~estelmien ja arvopaperien selvitysjä~estelmien yhdenmukaistamisessa. Muutokset antavat yrityksille ;_ mukaan lukien innovatiiviset uudet yritykset - mahdollisuuden saada halvempia ja hallinnolliset esteet on myös poistettava, jotta paremmin integroitujen arvopaperikaupan jä~estelmien syntyminen ei vaarannu ja EU:n laajuisten pääomamarkkinoiden edut voidaan hyödyntää. Toimenpiteitä tarvitaan yleisesti ottaen viidellä alueella: joustavampia rahoitusjä~estelyjä. Nykyiset raskaat lainsäädännölliset ja 1. Yhteiset säännöt integroiduille arvopaperi-ja johdannalsmarkkinoille Sijoituspalveludirektiiviä on uudistettava pikaisesti, jos sen on tarkoitus toimia integroitujen arvopaperimarkkinoiden perustana. On luotava mahdollisuudet rahoituspalvelujen vapaalle tarjoamiselle yli rajojen. Rajatylittävää kauppaa haittaavat esteet ovat edelleen olemassa, -3-. vaikka sijoituspalveludirektiivissä edellytetään, että jäsenvaltiot ottavat huomioon sen, missä määrin asiakas/sijoittaja on riittävän ammattitaitoineni päättääkseen omalla vastuullaan, mitä sääntöjä on sovellettava. Kyseisestä säännöksestä huolimatta vastaanottajamaan viranomaiset soveltavat itsepintaisesti omia liiketoiminnan käytännesääntöjään. Jatkossa jouduttaneen kuitenkin harkitsemaan uudelleen, missä määrin vastaanottajamaan sääntöjen soveltaminen integroitujen arvopaperimarkkinoiden tarpeita. sijoituspalveludirektiivin peruslähtökohta vastaa Tiedonanto, jossa tiivistettäisiin kansallisten valvontaviranomaisten. asiaa koskevat tulkinnat, voisi olla ensiaskel selvennettäessä sijoittajien jaottelua ammattimaisiin sljoittajiin ljolloin sove/lettavien käytännesääntöjen valinta voidaan jättää sopimuspuolille) ja vähemmän ammattimaisesti toimiviin "kuluttajasljoittajiin", joihin voitaisiin edelleen soveltaa paikallisia sääntöjä. Uudet lainsäädännölliset kysymykset: Uudet kehityssuunnat ja teknologia muodostavat merkittävän haasteen. Kilpailukykyisten jälkimarkkinoiden nykyaikainen lainsäädäntökehys edellyttää yksimielisyyttä seuraavien tekijöiden suhteen: • markkinoiden ja pörssien määritelmät Ootta varmistetaan, että vastuu toimilupien myöntämisestä ja valvonnasta on selvästi jaettu), • edellytykset, joiden täyttyessä välittäjät ja meklarit ovat automaattisesti oikeutettuja eläjäsenyyteen kaikilla säännellyillä markkinoilla; toisiinsa liittyvien toimintojen muiden rajoitusten poistaminen, • vaihtoehtoisten kaupankäyntijärjestelmien toimilupia ja valvontaa koskeva yhteinen lähestymistapa, • tiukat suojautumiskeinot markkinoiden manipulointia vastaan. Neuvotteluja käydään komission vihreän kirjan perusteella kaikkien osapuolten • kanssa (pörssit, säånnellyt markkinat,. valvonta viranomaiset, välittäjät, liikkeeseenlaskijat). Lisäksi kohteena ovat myös harkitaan sijoituspalveludirektiivin mukauttamista. Harkinnan yksityiskohtaiset lainsäädäntöehdotukset markkinoiden manipuloinnin estämiseksi. 2. Pääoman hankkiminen koko EU:n alueella Ennen arvopaperien liikkeeseenlaskua toisessa jäsenvaltiossa on laadittava useita virallisia asiakirjoja, mikä on kallista ja epäilemättä este koko Euroopan laajuiselle toiminnalle. Kansallisten lisävaatimusten soveltaminen on tehnyt tyhjäksi tarjousesitteiden vastavuoroisen tunnustamisen, mikä oli listalleotosta ja tarjousesitteistä vuonna 1989 annetun direktiivin tavoite. Cardiffin Eurooppa-neuvoston hyväksymässä komission tiedonannossa {"Riskipääoma: avain työpaikkojen luoda työpaikkoja ja lisätä sijoituksia Euroopassa on menetetty, koska riskipääoman markkinat ovat luomiseen Euroopan unionissa)6 korostettiin, että mahdollisuuksia 6 SEK(1998) 5521opull, huhtikuu 1998. -4- hajanaisuuteen. Näiden kehittymättömät. Lukuisat tehokkaiden riskipääomamarkkinoiden syntymistä haittaavat tekijät vuoksi sääntelyn arvopaperikaupan liittyvät riskipääomamarkkinoille ei muodostu jotta ne olisivat riittävästi toteuttamiskelpoinen vaihtoehto innovatiivisten uusien yritysten käyttämille kalliimmille ja vähemmän joustaville. rahoitusmuodoille. Riskipääomasta laaditussa ·asiaki~assa ja tässä toimintasuunnitelmassa ehdotetuilla toimilla edistetään syvempien ja likvidimpien markkinoiden syntymistä EU:n alueelle. Tavoitteena on myös arvopaperialan valvontaviranomaisten tiiviimpi yhteistyö. Nämä toimet on otettu mukaan toimintasuunnitelmaan, joten muutospaineet ovat yhä olemassa. "kriittistä massaa", puutteiden ------------------------------------------~--- Komission ja FESCO:n7 yhteistyötä tiivistetään tafjousf}:sitedirektiivin soveltamiseen liittyvien käytännön. pfjrannusten varmistamiseksi. TarjoUSf!$il(t!stä annettuja direktiivejä · voidaan tarjousesitteiden ajantasaistaa vastavuoroista tunnustamista käytännössä ja annetat3n,. uudet rationaaliset menettelytavat uusien piiliomaerien hankkimiselle (luodaan erityisf)s~· ·. pohja · perosesitteiden yleiselle tunnustamiselle). työn perusteella. Muutokset } • VOivat parantaa tämän raportti Poliittisen paineen säilyttämiseksi jäsenvaltioiden edistymisestä Cardiffin Eurooppa-nei;v(;Jston hyväksymän riskipääomaan liittyvän toimintasuunnitelman täytäntöönpanossa. Råp()rtissa _painotetaan jäsenvaltioiden tarjoamia pyrkimyksiä hyödyntää vilkkaiden mahdollisuuksia luod~~yöpaikkoja. ja dynaamistt1n·. ,,. : JtskipäiJomamarkkinoiden tulevien kuukausien aikana. julkaistaan · · 3. Tilinpäätösinformaatio Vertailukelpoiset, avoimet ja luotettavat rahoitustiedot ovat tehokkaiden ja luotettavien pääomamarkkinoiden ehdoton edellytys. Vertailukelpoisuuden puute vähentää halua rajat ylittäviin sijoituksiin, koska ei tiedetä, voiko tilinpäätöstietoihin luottaa. Rahoituspalvelujen työryhmässä käydyissä keskusteluissa ilmeni, ettå tarvitaan pikaisesti ratkaisuja, jotka mahdollistavat yrityksille pääoman hankkimisen koko EU:n alueelta käyttämällä tilinpäätöksiä, jotka on laadittu yhtä säännöstöä noudattaen. Pääomaa hankitaan myös unionin rajojen ulkopuolelta, ja EU:n yritykset saattavat tarvita myös kansainvälisiltä markkinoilta saata,1aa rahoitusta. EU :n markkinoilla vertailukelpoisuuden parantamiseksi tehtävien muutosten on heijastettava kansainvälisesti hyväksyttyjen parhaiden käytäntöjen kehitystä. lAS (lntemational Accounting Standards) näyttää tässä vaiheessa sopivalta esikuvalta, jonka pohjalta voidaan muodostaa yhtenäinen julkistettavaa tilinpäätösinformaatiota koskeva säännöstö, jonka avulla yritykset voivat halutessaan hankkia pääomaa kansallisilta markkinoilta. Kansainvälisesti hyväksytyt tilintarkastusstandardit (lnternational Standards on Auditing) näyttävät myös muodostavan vähimmäisvaatimukset, jotka on täytettävä, jotta julkaistavat tilinpäätökset ovat uskottavia. • ~~t. elw1l , ·RahQituspalvelujen· työryhmässä< kåydyf neuvottelut~ ovåfKäY. nnistäneet tA' ,' siitä,. • kuinka kaksi. tavoitetta. eli ·vertailukelpoiset , < tilinpäätöstiedot. j~J _. aminen. •••. in,Qa~$~. Pfl kansainvälisiin p~rhaisiin käytäntöihin: V(Jidaan saavuttaa samanaikaise~ti. '· ratkaisu, jonka mukaan. yrityksillä olisi mahdollisuus ·la~tla IAS:n mukainen ;tfllg~t~s. :i~m~i olisi·. ainoa. •. vaihtoehto. EU:n. tilinpälitösdirektiivien. mukaisia kansallisia /äl{ejtr nouq~tta,eo laadittaville tilinpäätöksil/e, Vertailukelpoisuus voitaisiin varmistaa kieltlimiJI/ä IAS:rr muk~isen 7 Forum of European Securities Commissions -5- tavoitetta tilinpäätöksen Iaativia yrityksiä tekemästä kansallisten sääntöjen mukaisia poikkeuksia. Tarkkailujärjestelmä tarvitaan sen varmistamiseksi, että IAS:n mukainen raportointi vastaa. etu. Arvopaperimarkkinoiden täysin EU:n valvontaviranomaiset voisivat osallistua tähän työhön. Näihin kysymyksiin paneudutaan tiedonannossa, jossa tarkemmin ennen vuoden 1999 loppua julkaistavassa komission käsitellään neljännen ja seitsemännen yhtiöoikeusdirektiivin muuttamista. Tilintarkastukseen liittyvistä kysymyksistä julkaistaan komission suositus. huomioon yleinen ottaa 4. Yhtenäismarkkinapuitteet lisäeläkerahastoil/e suojaa vaarannetaan. työryhmässä niin toimimaan yhtenäisillä markkinoilla. Tällaisten puitteiden jäsenvaltion on huolehdittava eläkejärjestelmästä kansallisten olosuhteiden Kunkin ja vaatimusten mukaan. Mahdollisten työeläkkeisiin liittyvien lisäeläkerahastojen pitäisi kuitenkin pystyä luomista pidettiin tärkeänä, että siitä käytiin erillinen keskustelu. rahoituspalvelujen Keskustelussa keskityttiin pohtimaan sitä, missä määrin näiden rahoituspalvelujen soveliaat vakavaraisuuspuitteet auttavat omaisuudenhoitajia parantamaan rahaston toimintaa ilman että valuuttojen asiakkaiden tasapainottamissäännöt ja tiukat varojen luokittelusäännöt voidaan suurelta osin Ooskaan ei kokonaan) korvata laadullisilla vakavaraisuussäännöillä. Eläkerahastot voivat näin valita varoja, jotka paremmin vastaavat niiden todellisia pitkän aikavälin vastuita, ja näin vähentää tarvitaan selkeät riskejä. Rahastoivien eläkejärjestelmien kehityksen helpottamiseksi vakavaraisuuspuitteet, turvata. Korkealaatuinen kuluttajansuoja ja sijoittajia hyödyttävä rahaston toiminnan parantaminen luo työpaikkoja ja alentaa henkilösivukuluja sekä helpottaa väestökehityksestä johtuvaa vanhuuseläkkeiden aiheuttamaa kasvavaa taakkaa. Uutta ajattelutapaa luotaessa on ehdottomasti varmistettava tasapuoliset olosuhteet kaikille työeläkejärjestelmille. jotta edwnsaajien asema käyttöönoton voidaan myötä Euran Eläkerahastot myös lisäävät yksityisten sijoittajien saatavilla olevien varojen määrää ja edistävät näin työllisyyttä ja talouden kasvua. Tämä lähestymistapa on yksi monista tekijöistä, joiden avulla voidaan helpottaa väestön ikäjakauman muuttumisesta johtuvien kasvavien vanhuuseläkkeiden rahoittamista. Yhteisön säädösten yleinen puuttuminen hankaloittaa työvoiman ja liikkumista, koska on vaikeaa siirtää eläke-etuja jäsenvaltiosta mahdotonta liittyä toisen jäsenvaltion eläkejärjestelmään. toiseen eläkerahastojen Lisäeläkerahastojen vakavaraisuuspuitteita on hahmoteltu rahoituspalvelujen työryhmässä ja vakuutuskomiteassa. Komissio suunnittelee antavansa johon on koottu viimeisimpien keskustelujen ja neuvottelujen anti. Tiedonanto voisi olla pohja. ehdotukselle direktiiviksi Suunnitelluissa vakavaraisuuspuitteissa otetaan huomioon EU:n alueella nykyisin toimivien eläkerahastojen monimuotoisuuden, ja käsiteltäviä kysymyksiä ovat myös toimiluvan antaminen, raportointi, soveltuvuuskriteerit (fit and proper criteria), vastuita ja sijoituksia koskevat säännöt. Puitteet sisältävät myös lukuisia laadullisia ja määrällisiä sääntöjä. Niin ·ikään ·tutkitaan lisäe/äkkeisiin liittyviä verojärjestelyjä ja työvoiman liikkuvuuden esteiden poistamista. tiedonannon, valvonnasta. ' toiminnan vakauden 5. Vakuudet Selvityksen lopullisuudesta annetun direktiivin täytäntöönpane on osoittanut, kuinka tärkeitä maksu- ja arvopaperijärjestelmiin liittyvistä vakuuksista annetut yhteiset säännöt ovat. Myös muita aloja koskevien vakuuksien kehittäminen on ensisijaisen tärkeää. Rajat ylittävien -6- ja tunnustaminen rahoitusjärjestelmän sekä kustannustehokkaan täytäntöönpanekelpoisuus ovat keskeisiä vak. uuksien vastavuoroinen integroidun tekijöitä EU:n vakaan arvopaperien selvitysjärjestelmän kannalta. Nämä edellytykset eivät kuitenkaan nykyään täyty: rajat ylittävillä vakuusjärjestelyillä ja niiden täytäntöönpanolla on suurempi riski epäonnistua, jos vakuuden antaja osoittautuu maksukyvyttömäksi. Rajat ylittävien arvopaperikauppojen kustannukset ja riskit pysyvät korkeina, jos näitä ongelmia ei ratkaista. ja Komissio. alo. ittaa yhteistyössä rahoituspalvelualan ja kansallisten viranomaisten kanssa. vaku. uksia koskevien lainsäädän. tö. ehd. ot. usten valmiste. lun tiiv. iissä ] ----· 6. Avoin ja turvallinen ympäristö rajat ylittäville rakennemuutoksille EU on parhaillaan teollisuuden laajan rakennemuutoksen kourissa. Rahoitusala on tämän kehityksen etulinjassa. Yritysostotarjouksia koskevan direktiivin ja eurooppayhtiösäädöksen pikainen hyväksyminen toisi vähemmistöosakkuuksille paljon kaivattua lainsäädännöllistä suo. jaa ja selkeyttäisi yhtenäismarkkinoilla toimivien yritysten oikeudellista rakennetta. Nopea komissiolle edistyminen eurooppayhtiöstä annettavan mahdollisuuden julkisten ja osakeyhtiöiden rajat ylittävistä sulautumista ja yrityksen toimipaikan siirrosta. säädöksen· suhteen antaisi tärkeät ehdotukset direktiiveiksi laatia kauan kaivatut kun tehokkaasti voimavaroja kohdennetaan Etenkin rahoituspalvelualalla on varmistettava turvallinen ja avoin ympäristö rakennemuutosta varten. Vakavaraisuuskysymyksiä on luonnollisesti käsiteltävä kattavasti. Samaan aikaan on ehdottomasti päästävä tehokkuutta lisääviin ratkaisuihin, koska rahoituspaivelut ovat tärkeässä asemassa alueella. Valvontaviranomaisten on noudatettava avoimuuden ja sy~imättömyyden periaatteita ja otettava vakavaraisuuteen liittyvät näkökohdat täysipainoisesti huomioon osallistue~saan rakennemuutokseen Jotta yritysostot vakavaraisuusnäkökohdat Ooita ei tarkemmin määritellä) eivät. johtaisi rakennemuutostoimia haittaaviin toimiluvan antamisessa vaadittavien menettelyjen tulee perustua objektiivisiin julkisiin kriteereihin, jotka eivät muutu ajan kulue~sa. Tämä lähestymistapa on määritelty komission tiedonannossa yhteisön sisäisiä investointeja koskevista oikeudellisista näkökohdistas, jotta voidaan erityisesti pääoman vapaa liikkuminen ja vapaat sijoitukset. tai potentiaalisiin esteisiin, yritysostota~oukset). (sulautumat, todellisiin EU:n koko ja VAHITTÅISMARKKINAT rahoitusmarkkinoiden perusteelliset muutokset ovat selvästi EU:n rahan tukkumarkkinoilta. Myös vähittäissektorilla on kuitenkin tapahtumassa huomattavia muutoksia. ja Koko EU :n alueella on siis ehdottomasti ryhdyttävä kuluttajansuojan kehittämiseksi. toimiin vähittäismarkkinoiden lähtöisin Rahoituspalvelujen yhtenäismarkkinoita koskeva politiikka on jo tuottanut oikeudellisen kehyksen, joka antaa rahoituslaitoksille mahdollisuuden tarjota palvelujaan koko unionin alueella sekä toimii suojana instituutioiden maksukyvyttömyyttä ja jä~estelmäriskiä vastaan. Tallettajilla ja vakuutuksenottajilla on jo hyvä suoja maksukyvyttömyyden varalta. Rajat ylittävien palvelujen tarjoamiselle on kuitenkin yhä lukuisia esteitä. Erityisesti rahoitustuotteiden 8 EYVL C 220, 19. 7. 1997. -7- ja niiden tarjoajien vakavaraisuuden myyntiehtoja (esim. markkinointisäännöt) olisi tutkittava. Jäsenvaltiot soveltavat edelleen kansallisia sääntöjä torjuessaan hyvän kauppatavan vastaisia käytäntöjä ja pyrkiessään ja rehellisyyden. varmistamaan rahoituspalvelujen Kuluttajat eivät pysty hyödyntämään yhtenäismarkkinoiden mukanaan tuomaa lisääntynyttä valinnanvaraa ja kilpailukykyisiä ehtoja. Rajatylittävä kauppa ei voi kukoistaa, elleivät kuluttajat luota tarjottuihin palveluihin ja myyjän käyttämiin myyntitekniikoihin. Palvelun tarjoajan on oltava hyvämaineinen ja riita-asioiden ratkaisussa käytettävien oikaisumenettelyjen on oltava tehokkaita ja helposti saatavilla. Samat ·tekijät voivat vähentää yritysten halukkuutta tarjota palveluja liittyvät jäsenvaltioissa asuville kuluttajille, koska näihin kustannukset ja riskit ovat korkeampia. On pyrittävä tärkeimpien vaatimusten vastavuoroiseen tunnustamiseen sen sijaan että yritetään yhdenmukaistaa rahoitustuotteita. liiketoimiin toisissa Lainsäädännölliset ja rakenteelliset ongelmat, jotka estävät luottamuksen ja oikeusvarmuuden syntymisen rahoituspalvelujen tarjoajien ja kuluttajien välille, on ratkaistava pikaisesti. ja Yhdenmukaistam~lla markkinointi- progressiivisesti koko unionin alueella ja etsimällä käytännöllisiä lainsäädännön ulkopuolisia ratkaisuja voidaan saavuttaa todella integroidut vähittäisrahoitusmarkkinat samalla kun otetaan huomioon kuluttajien ja palvelujen tarjoajien edut. Komissio on nimennyt kuusi keskeistä toiminta-aluetta. tarkoituksenmukaisesti tiedonantosäännökset ja 1. Tiedottaminen ja avoimuus Kuluttajien on saatava selkeitä ja ymmärrettäviä tietoja sijoittaessaan huomattavia summia toisessa valtiossa. Kuluttajat tarvitsevat tietoja arvioidessaan sopimuksen yksityiskohtia, palvelun tarjoajaa ja ehdotettua sijoituskohdetta. Rahoitusalan on pyrittävä kaikin keinoin vastaamaan näihin tarpeisiin. Palveluntarjoajien on myös hyvä olla selvillä vaadittavista tiedoista, koska silloin ne voivat toimia tehokkaasti kumppanivaltion markkinoilla. Komissio kannustaa palveluntarjoajia rakentavaan keskinäiseen vuoropuheluun ja on samalla koko ajan valmiina vastaamaan kuluttajien tarpeisiin, tarvittaessa myös lainsäädäntötoimin. Komissio tukee rahoituspalvelujen tarjoajien ja kuluttajien välistä vuoropuhelua antamalla aluksi suosituksen tietojenantaa asuntoluotoista koskevan parhaan käytännön seurannasta. Komissio pyrkii myös kehittämään kattavan politiikan alaa varten. Sitä. käsitellään tiedonannossa, jossa tutkitaan kaikkia rajatylittävien rahoituspalvelujen kannalta mahdolli$esti keskeisiä periaatteita ottaen samalla huomioon voimassa olevat ··su:n ja ·kansalliset 1 säännökset. 2. Oikaisumenettelyt Yksi yhtenäisten rahoitusmarkkinoiden merkittävimmistä esteistä on kuluttajan epävarmuus käytettävissä olevista oikaisukeinoista niissä tapauksissa, joissa joudutaan erimielisyyteen rajatylittävän sopimuksen sisällöstä. Tarvitaan tehokkaat oikeudelliset ja muut riitojen ratkaisumenettelyt, jotta markkinaosapuolet voivat suhtautua riittävällä luottamuksella rajat ylittäviin liiketoimiin. Rhtenäism. arkkinoilla noudatettavan hallinnollisen yhteistytJn perusteella komissio vo. isi harkita nioninlaajuisen valitusmenettelyjärjestelmän kehittämistä mukaan· lukien rahoituspalvelujen toimintansa ikeusasiamiehen nimittäminen. Kuluttajariitojen alalla komissio perustaa -8- suositukseensa tuomioistuinten ulkopuolisiin kuluttajariitoja ratkaiseviin elimiin sovellettavist,q 1 periaatteisfa9 ja noudattaa asiakirjassa esitettyä menettelyä Edistääkseen tl~llsisten kuluttajariitoja ratkaisevien tuomioistuinten ulkopuolisten elinten välistä yhteistyötä Euroopan komissio kannustaa niitä verkotlumiseen rajatylittävien kii$tojen ratkaisemiseksi. Tavoitteena on, että kuluttajat voisivat siirtää rajatylittävät riidat toisen jäsenvaltion toimivaltei. c;en jR 1 ' suosituksen edellytykset täyttävät tuomioistuinten ulkopuolisen elimen käsiteltäväksi oman : maansa vastaavan toimielimen kautta. Selvää on, että tuomioistuinten ulkopuoliset elimet eit1ät ) koskaan poista kuluttajan oikeutta saattaa asia tuomioistuimen käsiteltäväksi. Myös komission 1 vuoropuhRiua kansalaisten ja liike-elämän kanssa voitaisiin kehittää, jotta valitu. smenette~yistä l ! L void~~n entaA tietoja ja niissä vöidaan avustaa koko unionin. alueella. 3. Kuluttajansuojasäännösten tasapainoinen soveltaminen vo1st analysoida Jos kuluttajansuojan perustaso on sama kaikissa jäsenvaltioissa, kansalliset viranomaiset antavat helpommin luvan toisessa jäsenvaltiossa rekisteröidylle rahoituspalvelujen tarjaajalle harjoitt~a liiketoimintaa omassa jäsenvaltiossa asettamatta lisävaatimuksia. _. _. __________ ~~------- Komissio lukien yleiset säännökset, jotka vaikuttavat toisistf'J kuluttajansuojasäännökset (mukaan tutkiA tai palveluntarjoajiin). Komissio voisi jäsenvaltioista säännökset säännösten mahdollisen vastaavuuden. Työn ja Euroopan parlamentille esitettäv#lin yksityiskohtaiseen kertorpukseen,jonka perusteella tehdään päätelmät tulevasta politiikasta. Komissio on jo ilmoittanut. alkornuksestaan ~ntaa tiedonanto yleisen edun s0veltamisesta vakuutusalalla. samanlaisten tulokset voitaisiin koota neuvostolle lähf{jjsin oleviin yksityiskohtaisesti tuotteisiin ·löytääkseen rahoitustuotteisiin sovellettavat lukuisiin -----. --. ·---·-·--- kansalliset ' Kohti sähköiseen kaupankäyntiin perustuvia vähittäisrahoituspalveluja 4. Sähköinen kaupankäynti on jo mullistamassa monien rahoituspalvelujen vähittäiskauppaa. ia jakelukanavia. EU:ssa ja sen ulkopuolella toimivat palveluntarjoajat voivat olla yhteydes::-ä potentiaalisiin asiakkaisiin yli rajojen ja vähäisin kustannuksin. Palvelujen käyttäjät hyötyv~t laajemmasta innovatiivisten tuotteiden valikoimasta, ja koko markkinoiden integraatio saadaan ~~ahvemmalle pohjalle. Ehdotukset direktiiveiksi sähköisestä kaupankäynnistä ja etäkaupasta. on jo tehty, mikä helpottaa näiden toimintojen aloittamista. Rahoituspalvelujen työryhmässä käydyissä keskusteluissa korostettiin tarvetta selventää ja yhdenmukaistaa tiettyjä osaNalueita (esim. nykyiset erot toiminnan vakauteen liittyvissä toimenpiteissä ja ilmoitusmenettelyissä). Useat kysymykset, joita on jo tutkittu rahoitusmarkkinoiden rajatylittävän kaupan yhteydessä, otetaan vielä tarkempaan käsittelyyn. ~-----·--------------~---------------------------------~-. Komissio suunnittelee julkaisevansa vihreän kirjan, jossa tutkitaan, onko rahoitusalan voimassa o/t;vassa lainsäädännös$~ johdonmukaiset s§änn6kset toiJ1linnan y~ka11te~n liittyvistä; m~nettetyistä ja tarjoavatko ne. :suotuisan·· lå,insäädSnnöllisf3n. Yff:I(Jar;s~öil, • j(')ssa sähköiseen kaupankäyntiin perustuva rahoituspalvelujen. liiketoiminta voirnenestMa· $11en, attä [YJYÖS kuluttajien edut turvataan. ____ _ · · 9 Komission suositus 98/257, annettu 30 päivänä maaliskuuta 1998. -9- 5. Vakuutusedustajat Jäsenvaltiot ovat kehittäneet vakuutusedustajiin liittyviä kuluttajansuojasäännöksiä, mutta vaihteleva kansallinen lainsäädäntö estää palvelujen vapaan tarjoamisen. Koska palvelujen vapaa tarjoaminen edistää merkittävästi yhtenäisten vakuutusmarkkinoiden toimintaa, on tarpeen muodostaa selkeä yhteinen lähestymistapa vakuutusedustajien toiminnan sääntelyä varten. Näin helpotetaan palvelujen vapaata tarjoamista ja vahvistetaan korkealaatuista kuluttajansuojaa. Komissio valmistelee ehdotusta direktiiviksi, jolla 1) saatetaan vakuutusedustajista vuonna 1976 annettu diraktiivi ajan tasalle, ja 2) vahvistetaan kuluttajansuojaa määrittämällä yhteiset vaatimukset mm. rekist~röinnistä, rahoituksen vakaudestaja tiedonantovelvollisi. Judesta •. HI. Iluttajille. 6. Rajatylittävät vähittäismaksut ei paneuduta Mikäli asiaan rahoituspalvelujen yksityisasiakkaat ovat vaarassa jäädä ilman joitakin yhteisestä rahasta saatavia konkreettisia etuja. korkeimmalla poliittisella tasolla, • Erityisesti pienistä tilisiirroista euroalueen valtioiden välillä peritään jatkossal<in korkeita maksuja kunnes saadaan käyttöön nykyaikainen maksujärjestelmä, jolla voidaan vähin kusta{lnuksin, tehokkaasti ja turvallisesti suorittaa rajatylittäviä maksuja. Rajat ylittävien tilisiirtojen nykyinen vähäinen määrä sekä lukuisat rakenteelliset ja hallinnolliset tekijät hidastavat korkealaatuisten yhteyksien syntymistä. Kansalaiset ovat oikeutetusti tyytymättömiä jossa kansainvälisistä maksuista peritään huomattavasti korkeampia kuluja kuin kotimaisista. Saavutettaisiin miljardien eurojen säästöjä, mikäli kulut saataisiin alennettua kotimaisia maksuja vastaavalle tasolle. Järjestelmien puutteiden kotiaaminen edellyttää yhteistä strategiaa, jolla on korkeimman poliittisen tason, EU:n toimielinten, EKPJ:n ja yksityisen sektorin tuki, jolla tekniset ja kaupalliset esteet poistetaan. tilanteeseen, • Maksukorteilla suoritettavista rajatylittävistä maksuista perityt kulut ovat niin ikään korkeampia ua usein vaikeaselkoisempia) kuin kotimaisista korttimaksuista perityt kulut. Erot eivät tosin ole niin selviä kuin tilisiirroissa. Komissio uskoo, että nämä erot voidaan poistaa lisäämällä avoimuutta, vähentämällä petoksia ja vahvistamalla kilpailusääntöjä. Markkinoille on saatava integroituja vähittäismaksujäfjestelmiä, joiden avulla rajatylittävät · vähäiset maksut voidaan suorittaa tuNallisesti ja kilpailukykyisin ehdoin vastaavalla tavalla kuin kotimaiset maksut. Järjestelmä on saatava toimintaan ennen euron siirtymäkauden päättymistä. EKPJ:n, EU:n toimielinten ja yksityisen sektorin on ryhdyttävä yhdessä toimiin teknisesti ·varman ja toimivan ratkaisun. löytämiseksi mahdollisimman pikaisesti. Neuvostoa ja Euroopan parlamenttia kehotetaan tunnustamaan tämä ensisijaiseksi poliittiseksi tavoitteeksi rahoituspalvelujen alalla ja tukemaan täysipainoisesti kuluttajien tarpeita vastaavan ratkaisun täytäntöönpanoa. Komissio aikoo julkaista tiedonannon, jossa hahmotellaan strategia, jolla varmi~tet~an tavoitteen saavuttaminen. ,_____. __. ;. __ ________________________. __ ~- VAKAAT VALVONTAJÄRJESTELMÄT -10- 1 vakaata välisellä täytäntöönpanolle ja toiminnan johdolla on kahdenvälisten EU:n valvonta- ja sääntelyjärjestelmä on tarjonnut vakaan perustan rahoitusalan todellisten rahoituksen vakaus. johon yhdistyy yhtenäismarkkinoiden syntymiselle, tuettu lähentymistä EU:n Sääntelyvaatimusten rahoitusalan valvontaviranomaisten valvontapöytäkirjojen epävirallisten järjestelmällä. Jä~estelmä on ta~onnut yhteiset perussäännöt ja käytännön keinot EU:n rahoituspalvelujen yhtenäismarkkinoilla. diraktiivien Tulevaisuudessa joudutaan kuitenkin vastaamaan uusiin haasteisiin. Markkinoiden kiihtyvä yhdistyminen lisääntyminen rahoitusmarkkinoilla tuoma yhteyksien edellyttävät, että institutionaalisen riskin ja systeemiriskin hallinnassa käytettäviä jä~estelmiä on tarkasteltava huolellisesti. Ympäristössä, jolle on tyypillistä vaikutusten voimakas ja nopea leviäminen EU:n pankkimarkkinoilta arvopaperimarkkinoille ja päinvastoin, on syytä uskoa, että nykyinen tilanne ei säily sellaisenaan pitkällä aikavälillä. Nyt on havaittavissa suurempi tarve ja halukkuus aloittaa avoin keskustelu niistä rakenteista, joilla voidaan varmistaa rahoitusalan yhtenäismarkkinoiden tarkoituksenmukainen sääntely ja valvonta. ja euron mukanaan ja soveltamiselle tulee korkean luoda uusia rahoitusoperaatiot voivat sääntelyyn, unionilla on rahoituslaitoksia tulevaisuudessakin oltava tason Mitä varten. Säännöksiä on ajantasaistettava vakavaraisuussäännökset markkinoiden kehityksen perusteella ja pääomavaatimusten on vastattava tarkasti unionin alueella toimivien pankkien, vakuutusyhtiöiden ja arvopaperiyhtiöiden liiketoimintaan liittyviä riskejä. Yhdistetyt tai pahentaa nykyisiä vakavaraisuusriskejä. Pääomavaatimusten on oltava riittäviä ja suhteutettuja, jotta ne vastaavat perinteiset alakohtaiset rajat ylittävien rahoitusryhmittymien riskejä. Komissio käyttää jatkossakin aloiteoikeuttaan tekemällä ehdotuksia uusista lainsäädännöllisistä kysymyksistä. Komissiota kuitenkin hyödyttäisi suuresti monialainen strateginen panos, jonka voisi tuottaa tämän asiaki~an IV. 1 jaksossa esitetty järjestelmä. Tämän lähestymistavan avulla voitaisiin määrittää tarvittavia lainsäädännöllisiä puitteita varten. EU:IIa on myös oltava keskeinen asema rahoitusalan kansainvälisessä sääntelyssä, jotta voidaan varmistaa, että annetta. vat säädökset ovat perusteltuja ja johdonmukaisia. Rahoituspalvelujen sääntelyn globaali ulottuvuus tulee tärkeämmäksi kun kansainvälinen vapautuminen kiihtyy Maailmankauppajärjestön suojissa. 10 rahoitusryhmittymien suuntaviivat esimerkiksi laajat alalla Markkinoiden lisääntynyt integraatio on tuonut valvonnan alalla esille tarpeen tehokkaammasta yhteistyöstä EU:n sisällä. Rahoituspalvelut kansainvälistyvät, globalisoituvat ja niitä hoidetaan ilman pankkien välitystä, mikä asettaa uusia vaatimuksia yhä useammin · suoraan viranomaisten väliselle yhteistyölle toiminnan koordinoinnille. Seuraavilla nykyisiin jä~estelyihin liittyvillä käytännön toimilla voitaisiin ottaa huomioon lisääntynyt rajatylittävä ja monialainen toiminta, jotta rahoitusalan vakaus voidaan säilyttää. ja (1) todellisuudessa kaikkia lisättävä yhteistyötä Alojen väliset monimutkaiset yhteydet lisääntyvät, minkä vuoksi valvontaviranomaisilla on oltava selkeä asema. Pankki-, vakuutus- ja arvopaperialalla käsitellyt kysymykset rahoituspalvelualoja. Tämän vuoksi on koskettavat ehdottomasti ja valvontaa sekä päästävä parempaan yhteisymmärrykseen kaikkiin aloihin vaikuttavista tapahtumista ja riskeistä, mukaan lukien perinteisen yksityispankkitoiminnan, vakuutusalan tai arvopaperialan valvonnan · ulkopuoliset kysymykset. Nykyisin ei ole keskitettyä järjestelmää, jolla tuotettaisiin turvautua eri aloilla · sovellettaessa yhteisiä lähestymistapoja, joihin voitaisiin 10 Vuoden 1997 sopimuksen ratifiointi on käynnissä ja huomio on kääntymässä GATS-sopimuksen toiseen kierrokseen liittyvään vapauttamiseen. -11- (2) (3) vakavaraisuussääntöjä näkemyksen mukaan yksittäistapauksiin. Komission kannattaisi kehittää "tapauskohtaisia" ja rationaalisia järjestelyjä käytännön työtä tekevien viranomaisten yhteistyön tiivistämiseksi. Tällainen järjestely voisi perustua nykyisiin järjestelmiin. Näin vältettäisiin kaksinkertaiset ja liian monet järjestelmät. 11 Komissiolla on rahoitusalalla sääntelijän asema, mutta se on valmis avustamaan jäsenvaltioita näiden kehittäessä edellä mainittuja ajatuksia. ja FESCO:n perustaminen on edistänyt yhteistyötä arvopaperimarkkinoilla. Rajatylittävän kaupan liikkeeseenlaskun yleistyessä markkinoiden yhtenäisyyden kaltaisista poliittisista tavoitteista tulee yleinen etu. Ajan kuluessa ja markkinaolosuhteiden joudutaan kenties harkitsemaan yhden viranomaisen nimittämistä muuttuessa vastaamaan arvopaperimarkkinoiden valvonnasta. EU:n toimintaa on myös haitannut se, että puuttuu riittävän arvovaltainen komitea, joka auttaisi EU:n toimielimiä luotaessa ja pantaessa täytäntöön sijoituspalveluja ja arvopaperimarkkinoita koskevia säädöksiä. tarjoaa sitovan perustan Sääntöjä · yhteistyölle. rajatylittävälle oikeudellisesti pankkialan EU:n lainsäädäntö hallinnoidaan valvontaviranomaisten valvontaviranomaisten välisten kahdenvälisten valvontapöytäkirjojen avulla. Viime aikoina on esitetty mielipiteitä, joiden mukaan nämä järjestelyt eivät ole enää riittävän tehokkaita hallittaessa suurten instituutioiden romahtamisen aiheuttamia rajatylittäviä vaikutuksia. Komissio ei yhdy mielipiteeseen, jonka mukaan nykyiset järjestelyt eivät riitä pankkialan yhtenäismarkkinoilla. Komissio kuitenkin katsoo, että tilanteesta on tehtävä korkean tason poliittinen arvio, johon osallistuvat kaikki pankkivalvontaan toimielimet On määriteltävä edellytykset osallistuvat kansalliset pankkivalvonnan nykyisten järjestelyjen tarkistamiseksi. ja EU:n ja arvopaperialan valvonta on Päätökset soveliaista valvontajärjestelyistä tehdään nykyään kansallisella tasolla, ja myös järjestetty pääasiassa kansallisesti. pankki-, vakuutus- Jäsenvaltioissa sovelletaan useita erilaisia toimintamaileja. Kumppanivaltion rahoitusalan sääntelyyn ja valvontaan on tunnettava molemminpuolista luottamusta (riippumatta siitä, onko alasta vastuussa yksi yhteinen viranomainen vai koordinoidusti yhteistyössä toimivat alakohtaiset viranomaiset). Tämä on rajatylittävän valvonnan keskeinen edellytys. ehdotuksia ·••:,,,j;f(alntjtt pankki-, vakuutus- arVopaperialan korkeatasoisina. Olemassa. otevien. · toimielinten työtä hyödynoe(äiJri m~n~glli~imtnan paljon. ·. k~sittf!/ef!)aän. Sove/iaat ja valvontaa ja '"',. ,. ,,,~~, 11 Esim. Groupe de Contacte, FESCO, vakuutusvalvojien konferenssi ja niitä valvovat komiteat (pankkialan neuvoa-antava komitea, vakuutuskomitea ja arvopaperikauppaa valvova korkean tason komitea). -12- YLEISETEDELLYTYKSET EU:N TEHOKKAILLE RAHOITUSMARKKINOILLE 1. Yritysjohdon valvonta (corporate governance) (esim. käytännön Yritysjohdon valvonnan jä~estelyissä esiintyvät erot saattavat aiheuttaa turhaa epävarmuutta yhtenäismarkkinoilla toimivien sijoittajien joukossa. Erilaiset käytännöt saattavat synnyttää jotka hidastavat EU :n rahoitusmarkkinoiden lainsäädännöllisiä tai hallinnollisia esteitä, kehitystä toisiin valtioihin sijoittautuneiden jotka osakkeenomistajien äänivallan käyttöön). Käsite "corporate governance" kattaa kuitenkin suuren joukon tekijöitä, joiden vaikutuksista rahoitusalan yhtenäismarkkinoihin ei ole selvyyttä. Kansalliset järjestelmät pohjautuvat pitkäaikaisiin oikeudellisiin ja sosioekonomisiin perinteisiin. EU:n toimien tulisi tässä vaiheessa rajoittua vain niiden esteiden tunnistämiseen, jotka vaikeuttavat EU:n rahoitusmarkkinoiden kehitystä yritysjohdon valvonnassa sovellettavien käytäntöjen kautta. järjestelyt, liittyvät Yritysjohdon valvonnan kansalliset käytännöt otetaan tarklflsle/uun, jotta saataisiin selville EU:n yhtenäisten rahoitusmarkkinoiden kehitystä mahdo,/lisesti. haittaavat /ainsäädännölliset ja hallinnoUiset esteet. 2. Verotus Verotuksen koordinoinnissa on edettävä suunnilleen samassa tahdissa rahoitusmarkkinoiden integroitumisen kanssa, jotta rahoitusalan yhtenäismarkkinat voivat toimia sujuvasti ja edistää voimavarojen tarkoituksenmukaista kohdenlumista Euroopan unionissa. Vuonna 1988 tapahtuneeseen pääomaliikkeiden vapautumiseen Ooka oli tärkeä askel kohti rahoituspalvelujen yhtenäismarkkinoita) oli tarkoitus yhdistää talletusten verotukseen liittyviä toimenpiteitä, jotka poistavat tai vähentävät markkinoiden vääristymisen riskiä, veropetoksia ja/tai verenkiertoa. Neuvostossa ei päästy yksimielisyyteen vuonna 1989 ehdotetusta direktiivistä. jälkeen merkittävästi antamalla. Rahoitusmarkkinoiden vapauttamisessa edettiin yksityiskohtaiset alakohtaiset rahoituspalveludirektiivit, mutta verotuksen alalla ei taaskaan edistytty. Vakuutusmaksujen verokohtelusta johtuvat esteet ovat esimerkki vakuutusalan yhtenäismarkkinoita edelleen vakavasti haittaavasta tekijästä. tämän Tämä toimintasuunnitelma on tarkoitettu kolmanneksi tärkeäksi askeleeksi pyrittäessä kohti rahoitusalan yhtenäismarkkinoita. Useat jäsenvaltiot ja komissio katsovat, että kolmannen vaiheen toteuttaminen on teknisesti epäjohdonmukaista ja poliittisesti vaikeaa niin kauan kuin rahoitusmarkkinoiden verotuksen yhteensovittamisessa ei ole edistytty tarpeeksi. Neqvc,$taa kehotetaan hyviiksymään vuoden 1998 direktiiviehdotus, jolla varmistetaan rajat ylittävien. talletusten tuottojen tehokas vähimmäisverotus. Komissio pyrkii edelleen poistamaan verotuksellisia esteitä, jotka haittaavat · rahoituspalvelujen yhtenäismarkkinoiden. täysipainoista toimiiJtf!a; Komissio tekee. veropoliittisessa työryhmässä ·käytyjen keskustelujen· ·pohjalta e. täkerahastojaja vakuutusalaa koskevia ehdotuksia. · -13- IV. TOIMINTASUUNNITELMAN TOTEUTTAMINEN , ------------------------------- Rahoituspalvelujen työryhmässä käytyjen keskustelujen avulla on päästy vihdoin arvioimaan rahoitusalan sääntelyä unionissa. Vei yli kymmenen vuotta päästä sopimukseen rahoituspalvelujen yhtenäismarkkinoiden lainsäädännöstä, jolla toteutettiin perusajatuksena ollut "yksi laadullisesti toimilupa/kotivaltion valvonta". Parhaillaan on käynnistymässä haastavampi prosessi, jonka aikana pyritään käsittelemään useampien poliittisten tavoitteiden asemaa yhä nopeammin muutluvalla rahoitusalalla. Liitteessä määritellyt lainsäädännölliset hankkeet voidaan toteuttaa menestyksekkäästi vain siinä tapauksessa, että ollaan valmiita uudistamaan rahoituspalvelujen lainsäädännön kehittämistapoja; kansainvälisen yhteistyön on myös oltava tiivistä. Tarvitaan järjestelmiä, joilla vältetään seuraavat ongelmatilanteet (1) (2) (3) ja ehdottamisessa sovellettava hajanainen ja Toimenpiteiden suunnittelussa koska reagointiin perustuva jälkikäteiseen rajat ovat rahoitusryhmittymät ovat yleistyneet tarpeen, kun hämärtymässä. Eri alat kattava kokonaisvaltainen näkemys on määritetään välttämään pyritään rahoitusmarkkinoiden eri segmenttien toimintaperiaatteisiin liittyvien tavoitteiden välisiä jännitteitä ja lisätään poliittisten ratkaisujen määrää. Nämä. näkökohdat puoltavat korkean tason strategista panosta politiikan määrittelyssä. lähestymistapa ja rahoituspalvelujen väliset lainsäädäntötoimien tärkeysjärjestystä,. riittämätön, on ja Päätöksentekoprosessit pitkittyvät, mistä ovat osoituksena vakuutusyhtiöiden purkamisesta ja selvitystilasta käydyt keskustelut. Poliittisissa menettelyissä jo alkuvaiheesta alkaen ja ennen lainsäädäntöehdotusten laatimista sovellettava kattavampi ja vapaamuotoisempi lähestymistapa osoittautuu hyödylliseksi lopullisiin muodollisiin yhteispäätösmenettelyihin. Kaikkien EU:n kun päästään toimielinten samoin kuin markkinoiden edustajien, kuluttajien, palvelujen käyttäjien ja työntekijöiden tulisi soveltaa tätä kattavaa lähestymistapaa. luottolaitosten EU:n sisällä saavutettujen ratkaisujen on oltava riittävän joustavia, jotta markkinoiden nopea kehitys ei tee niistä heti vanhentuneita. Liian ohjailevat EU:n toimenpiteet usein vain jäykistävät markkinoita. Riskiä lisää vielä se, että lainsäädännön muodollinen hyväksyminen kestää kauan. Toimintasuunnitelman onnistuminen jolla se pannaan Suu~nitelmaa toteutettaessa voidaan harkita seuraavassa kuvattuja järjestelmiä. tavasta, riippuu täytäntöön. 1. Useita aloja koskevien toimien tärkeysjärjestyksen tarkistaminen Uudet lainsäädännölliset haasteet saattavat uhata EU:n rahoitusmarkkinoiden vakautta. Haasteisiin on vastattava tarkastelemalla uudelleen rahoituspalveluissa unionin alueella käytettäviä rakenteita ja menettelyjä. Jiiljestelmä, jolla miJIJritetään tulevat haasteet ja yhdistetään ensisijaiset toimet laajempiin kokonaisuuksiin, voisi koostua seuraavista osista (tämän kuitenkaan rajoittamatta komiSsion laillista aloiteoikeutta): • Foorumi, jossa rahoituspalvelujen sääntelwn osallistuvat ministeri6t voisivat pyrkiä yhteisymmärrykseen uusista haasteista. Komissiota auttaisi suuresti, jos se voisi hy6tyä samanlaisesta strategisesta panoksesta jonka rahoituspalvelujen ty6ryhmä tuotti lyhyen toimikautensa aikana. -14- • Euroopan parlamentin edustajien kanssa voitaisiin jo menettelyjen alkuvaiheessa järjestää epävirallisia keskusteluja poliittisista suuntauksista. • Voitaisiin luoda korkean tason foorumi, jossa tunnustettaisiin EU:n rahoitusmarkkinoiden sujuvasta ja tehokkaasta toiminnasta kiinnostuneiden tärkeimpien eturyhmien näkemyksiä. Näitä eturyhmiä ovat varsinkin rahoitusmarkkinoiden kaikkien segmenttien edustajat, pörssit, kuluttajat ja rahoituspalveluja käyttEJvät yritykset sekä työntekijät. • Äskettäin käynnistetty talousuudistusprosessi tuottaa tärkeää tietoa ja ana/yyseja tavara-, palvelu- ja pääomamarkkinoiden toiminnasta. Cardifflssa käynnistetty prosessi auttaa merkittiJvasti ensisijaisten toimien r:näärittämisessil • Komission on raportoilava säännöllisesti neuvostolle toimintasuunnitelmassa asetettujen tutkimuksen määräaikojen noudattamisesta ja (korkean perusteella) uusista useita aloja koskevista haasteista (esim. rahoitusryhmittymät). työryhmässä tehdyn tason 2. Parhaiden käytettävissä olevien teknisten ratkaisujen valinta Komissio aikoo aloittaa mahdollisimman aikaisessa vaiheessa EU:n muiden toimielinten ja asianosaisten EU :n eturyhmien k~nssa keskustelut kunkin aloitteen yleisestä sisällöstä. Keskusteluissa voidaan pyrkiä mm. seuraaviin tuloksiin: ( 1) (2) Sääntelyyn ja markkinoiden valvontaan osallistuvien kansallisten viranomaisten panos saadaan varhaisessa vaiheessa mukaan yhteisön aloitteiden valmisteluun. EU:ta edustavat toimielimet laativat luettelon parhaista asiantuntijoista, jotka voivat avustaa komissiota teknisesti monimutkaisempien ratkaisujen vaikutusten arvioinnissa. 3. Sovittujen ratkaisujen nopea täytäntöönpane Vakavaraisuussäännösten mukauttaminen uusiin epävakaisiin olosuhteisiin yhdistäminen karkeataseisiin sääntely- äärimmäisen hitaasti (lainsäädäntömenettelyt voivat kestää kolme Euroopan parlamentin päätöslauselmassa korostetaan viivyttelyyn painotetaan, että EU:n päätöksentekoprosessin demokraattista epäilyihin on reagoitava nopeasti. tai niiden tai valvontakäytäntöihin etenee EU:ssa nykyään tai neljäkin vuotta). ja liittyviä vaaroja legitimiteettiä koskeviin Kaikki osapuolet ovat yksimielisiä siitä, että yksittäisistä toimista on päästävä sopimukseen nykyistä selvästi nopeammin. Komissio voisi ja neuvoston kanssa mahdollisuuksia nopeuttaa EY:n perustamissopimuksen 251 artiklan (sellaisena kuin se on· Amsterdamin sopimuksessa) mukaisia yhteispäätösmenettelyjä. tutkia parlamentin Rahoitusmarkkinoiden toimintapolitiikan valmistelussa käytettäviä menetteJyjä on kuitenkin tarkasteltava vielä perusteellisemmin. Menettelytapoja koskeva radikaalimpi lähestymistapa edellyttää Euroopan parlamentin ja neuvoston toteuttamaa tiukkaa valvontaa, ja ·niiden on varmistettava, että säännöksiä sovelletaan ja tulkitaan mahdollisimman yhdenmukaisesti unionin alueella. Lainsäädäntöpolitiikka on saatava joustavammaksi, jotta sitä voidaan tarvittaessa (poliittisessa valvonnassa} mukauttaa olosuhteiden muuttuessa. Komissio voisi aloittaa Euroopan parlamentin ja jäsenvaltioiden kanssa epäviralliset neuvottelut tavasta, jolla rahoituspalvelujen lainsäädäntömenettelyjä voidaan nopeuttaa 251. -15~ · artiklan avulla. Lisäksi etsittän keinoja laatia lainsäädäntöä välttäen liiallista monimutkaisuutta. Erityisesti alan yhtenäismarkkinalainsäädiJntöiJ (100 a artiklan mukaisesti) valmisteltaessa voitaisiin määrittää "keskeiset vaatimukset", joiden perustana on kuluttajansuojan korkea taso. täydentää hyväksytyillä EU:n komitologiamenettelyil/ä. yksityiskohtaisilla täytäntöönpanosäännöksille. Komission tiedonannot toisivat teknisissä kysymyksissä lisää selkeyttä valvontaviranomaisten ja muiden säännöksiä päivittäin soveltavifjn toimintaan. lainsäädännön ytimen muodostavia käsitteitä voitaisiin oikeusvarmuutta luotaisiin Näin Neuvostoa ja Euroopan parlamenttia pyydetään tukemaan tätä uutta lähestymistapaa, jolla pyritään valmistelemaan· ja viimeistelemään rahoitusmarkkinoiden EU:n tasoisista toimista tehtyjä ehdotuksia. -16- RAHOITUSPALVELUJEN TOIMINTASUUNNITELMA toimintaohjelman pohjalta käytyihin Oheinen suunnitelma perustuu komission laajoihin keskusteluihin. Suunnitelmassa luetellaan toimenpiteet, joihin on ryhdyttävä, jotta euron suomat mahdollisuudet voitaisiin hyödyntää ja varmistettaisiin EU:n rahoitusmarkkinoiden jatkuva vakaus ja kilpailukyky. Tulevan komission on päätettävä, millä tavalla eri toimenpiteet toteutetaan. Optimaalinen aikataulu käsittää työryhmän, Euroopan parlamentin ja muiden tahojen kanssa käydyissä keskusteluissa esille tulleet ensisijaisesti toteutettavat tehtävät. rahoituspalvelujen ja neuvostoa pyydetään Euroopan parlamenttia rahoituspalvelujen toimintasuunnitelman sisältö ja kiireellisyys. Euroopan parlamenttia ja neuvostoa pyydetään myös tekemään kaikkensa varmistaakseen, · että yksittäisistä lainsäädäntötoimenpiteistä päästään sopimukseen ja ne pannaan täytäntöön nopeasti. Sitoumukset ovat tarpeen, jotta varmistettaisiin poliittisen tahdon olemassaolo ja keskitettäisiin tarvittavat voimavarat ja pysyttäisiin siten kunnianhimoisessa aikataulussa, joka perustuu markkinoiden vaihtuviin vaatimuksiin, tarpeeseen turvata kuluttajien edut ja vahvistaa EU:n talouden kilpail,ukykyä. vahvistamaan Jokaisen toimintasuunnitelmassa esitetyn kolmesta prioriteetista se kuuluu. toimenpiteen yhteydessä on ilmoitettu, mihin Prlorlteettl 1: toimenpiteiden kiireellisyydestä vallitsee Näiden laaja yksimielisyys. Toimenpiteet ovat keskeisen tärkeitä, jotta voitaisiin hyödyntää euron suomat mahdollisuudet ja varmistaa EU:n rahoituspalvelualan ja -yritysten kilpailukyky turvaten samalla kuluttajien edut. ~ Euroopan parlamenttia tarvittavat toimenpiteet, jotta jo annetuista lainsäädäntöehdotuksista päästäisiin mahdollisimman suureen yksimielisyyteen ennen 1. tammikuuta 2000. ja neuvostoa kehotetaan toteuttamaan kaikki ~ Jos aloitteet ovat tarpeen, komissio lupaa, että se tekee tarvittavat ehdotukset viipymättä. ~ Neuvostoa ja Euroopan parlamenttia kehotetaan varmistamaan, että komission alustavan työn jälkeen sopimukseen päästään kahden vuoden kuluessa tai viimeistään euron siirtymäkauden kuluessa ja sovitut toimenpiteet pannaan viipymättä täytäntöön. Priorlteetti 2: Komissio pitää näitä toimenpiteitä rahoituspalvelujen yhtenäismarkkinoiden kannalta tärkeinä voimassa olevaa lainsäädäntöä on tarkistettava tai nykyisiä rakenteita muutettava, jotta uusiin haasteisiin voidaan vastata. Prioriteetti 3: Toimenpiteet koskevat yksimielisyys tarvitaan aikaansaamiseksi ennen euron siirtymäkauden päättymistä. tärkeitä osa-alueita, toimintaa siitä, että uutta joiden suhteen vallitsee selvä johdonmukaisuuden ja yleinen politiikan -17- Tämän strategisen hyväksyttävä ja toteutettava pikaisesti, jotta: tavoitteen saavuttamisen kannalta tärkeät toimenpiteef12 on · • liikkeeseenlaskijayritykset voivat hankkia rahoitusta kilpailukykyisin ehdoin koko EU:n alueella; • sijoittajat ja välittäjät voivat toimia yksillä yhtenäisillä markkinoilla; • sijoituspalvelujen tarjoajat voivat harjoittaa tarpeettomia vaikeuksia tai hallinnollisia tai lainsäädännöllisiä esteitä; rajatylittävää toimintaa ilman • toiminnan vakaudelle voidaan luoda moitteettomat ja hyvin integroidut puitteet, jolloin omaisuudenhoitajat voivat sijoittaa käytössään olevat varat parhaisiin mahdollisiin kohteisiin; • saavutetaan riittävä oikeusvarmuus, jotta arvopaperikauppoihin ja -selvityksiin ei liity tarpeettomia vastapuoliriskejä. Pääoman hankkiminen koko EU:n alueella: Priori- teetti 1 Toimenpide ' ja Sa. tetaan listalleotosta tarjousesitteistä annetut dire~llvlt ajan tasalle m•hdolllsella lalnalldlnnölllaelll muutoklella. Optiinåallnen: aikataulu. Ehdotus vuoden 2000. · puoliväliin mennessä; diraktiivit vuonna 2002. Tavoite Toteuttajat tarjousesittelden Komissio vastavuoroisen FESCO:n 13 työn pohjalta. tai Poistetaan tehokkaan tunnustamisen esteet, jotta yhdessä hyväksytty jäsenvaltiossa tarjousasiakirja ta~ouseslte muissa hyväksytään "Perusesitteen" jäsenvaltioissa. (shelf reglstration) käyttö takaa pääsyn lisäksi tilinpäätöksiin pääomamarkkinoille yhdenmukaisten perustuvien ta~ousesltteiden avulla. helpomman myös • _! Saätetaan · ti~onanto· 3 velvollisul. id"ta Useammin laadukkaammat annetut tiedot ja Komissio , lisäävät kuultuaan Neuvottelut •'·•aloitetaan vyoden 12 Ehdotetut toimenpiteet on muotoiltu alustavan asiakirjan perusteella. 13 Forum of European Securities Comm/ssions. -18- annettu (8211211ETY) tasalle. diraktiivi ajan markkinoiden houkuttelevat pääomaa. luottamusta ja FESCO:a ja 2000 puoliväliin markkinoiden mennessä. edustajia. Ehdotus: Direktiivi: 2002. 2001 lntegroitu}en arvopaperi- ja johdannaismarkkinoiden yhteisen oikeudellisen kehyksen luominen: Annetaan komission jossa tiedonanto, eroteliaan ". ammat· timaiset~ sijoittajat ja kuluttajat. · · jolta 2 Dlrektllvl, puututaan markkinoiden rnanipulölntiJn. 2 \nhrei sljoltuspal· veludltektllvln saatta-. mlsesta:ajan tasalle · · ·ailtnlnl (Auiai· 1999 Ehdotus vuoden loppuun 2000 mennessä. Julkaistaan vihreä kirja vuoden 2000 puolivälissä. Yhteenveto sijoittaja~. $Uojaayi~n säännösten yhteisestä · tul)(inn~. $ta liiketo,Jminnan mukaan lukien jotta· vQid~an menettelysäännöt, määrittää joiden vastaanottajamaan vallitessa liiketoimintasääntöjä sovelletaan rajat ylittäviin arvopaperikauppoihin. olosuhteet, sijoittajien markkinoiden Komissio Vahvistetaan kuultuaan vähentämällä yhtenäisyyttä institutionaalisten ja jäs~nvalijoita välittäjien mahdollisuuksia vaikuttaa ja markkinoihin tai ha~oittaa sisäpiirin markkinoiden Asetetaan ·kauppaa. '~ayville. pörsseille ·yhteiset säännöt, säilytetään. alkuvaiheessa jotta olevien yhteisten arvopa~rlmarkkinoiden uskottavuus; kauppaa edustajia. monipuolisesti Komissio. ja Käsitellään asemaa tehokkaiden Tarkastellaan sijoituspalveludirektiivin integroltujen sijoituspalvelumarkkinoiden perustana. meklarien/välittäjien jäljellä olevia markkinoillepääsyn esteitä, etäjäsenyyden esteitä sekä valtionobligaatioilla käytävän rajoituksia. Käsitellään kaupan haasteita. uusia vaihtoehtoisia kuten kaupankäyntijärjestelmiä · (Aiterriative Trading Systems). lainsäädännön -19- T~voltteena pörssiyhtiöiden yhtenllinen t/1/npäätöslnformaatio: Toimenpide Priori teetti Muutetaan neljättä ja 2 seitsemätti yhtlöolkeusdirektilvli, jotta käypäin arvoon arvostaminen tulee mahdolliseksi. Komission tiedonanto 1 EU:n kirjanpitostrategian ajantasalstamisesta Tavoite Toteuttajat Optimaalinen aikataulu Ehdotus syksyllä 1999. Dlrektiivi: 2001. Julkaistaan vuoden loppuun mennessä. 1999 kirjata Annetaan eurooppalaisille yhtiöille Komissio mahdollisuus jotkut Neuvosto, rahoitusomaisuuden erät käypään Euroopan arvoon kirjanpitostandardien mukaisesti. kansainvälisten parlamentti. (lAS) jolla Komissio. strategia, Laaditaan parannetaan EU:n pörssiyhtiöiden tilinpäätösinformaation vertailukelpoisuutta ja joka perustuu EU:n·. · tilinpäätösdir~ktiiveib~J'l ~jaltai kansainvälisten hyväksyttyjen mukåisesti kirjanpitostandardien tilinpäätöksiin. laadittuihin sisältyä Strategiaan suU,~nitelma järjestelmäksi~, ·jonka avuna, valmistellaan kansainväliset vertailustandardit, EU:n pörssiyptiöt voivat soveltaa · • ilman· pitäisi ·joita. kansallisia erityispiirteitä. s. atetaan neljännen 2 ja. seitsem,nnen yh tiöolkeU$dlrektiivin kirjanpitoaiinnöktet ajan tasålle. suositus 2 Komission EU:n tilintarkastusklytännö stä. ja seitsemäs Yhdistetään neljäs diraktiivi yhtenäismarkkinoiden tavoitteisiin ja otetaan huomioon kansainvälisten. ki~anpitodirektlivien kehitys. Komissio. Neuvosto, Euroopan pärlamet'ltfi. Ehdotus vuoden 2000 puolivälissä. •• , OlreldiM:. 2002. '·:: lakisääteisten Komissio. Parannetaan tillntarkastusten laatua EU:ssa suosittama!la erityisiä toimenpiteitä, jotka koskevat laadunvarmistusta ja tilin~rkastusohjeistoa. Julkaistaan vuoden loppuun mennessä. 1999 Systeemiriskin hallinta arvopaperien selvityksessä: Toimenpide Priori- teetti loputli· 1 Selvityksen suudesta arvopaperikaupan maksu· ja selvltysjär· jestelmissä. annetun direktUvln tiytintöönpano Tavoite Toteu~}at Optfmaillinen ja, Jäsenvaltiot kattava Direktiivin johdonmukainen soveltaminen koko järjestelmien EU:n toiminnan moitteettoman takaamiseksi. alueella aikataulu '• Komissio. ·. · jatkaa täytäntöönpanon tarkkailua työryhmässä. Komission kertomus neuvostolle vuoden 2002 -20- Dlrektllvl ylittävien vakuukslen kiytöatå rajat 1 rajat Varmuus arvopaperikaupoilla vakuuksien pätevyydestä täytäntöönpanokelpoisuudesta. asetettujen oikeudellisesta ylittäville Komissio jäsenvaltioita ja ja markkinoiden asiantuntijoita kuultuaan. · lopussa. Neuvottelut aloitetaan syksyllä 1999, ehdotus 2000 vuoden puolivälissä Direktiivi: 2003. Tavoitteena turvalliset ja avoimet olosuhteet rajat y/ittäville rakenneuudistustoimi/le: Toimenpide Priori· teetti Tavoite Toteuttajat sopimus 1 Poliittinen ehdotukselta yritysostota~ouksia koskevaksi dltektUvlkal (takeover blds). sopimus 1 PoiUttinen sllclöb-. ti - eurooppayhti6ksi. EU:ssa sovetlettavlen 3 yritysjohdon valvonnan tintijtn : go~n. •nc•l· · tammetu~ · kiy· (COI'J)Qrate Muutetaan kY~I1lllleft. ä yhtlöolkeiJ~dirlktiiviä. 14. yhtiöoikeusdirektiivi. '·. 3 3 Optimaalinen'. aikataulu 1999 Vuoden puoliväli. Sopimus: 2000. 1 1 ''Vuod•o p~o!iväJL. Sopimus;. · 2e~o. tehtävään parlamentti. Saavutetaan koko EU:n alueella Neuvosto, selkeä ja avoin tilanne yrityksen Euroopan osakkeista ostota~oukseen (take-over bid) lii. ttyvien lainsäädännöllis~en kysymysten osalta. Estetään EU:n rakenneuudistusten yritysten ongelmat. jotka johtuvat hallinto- ja johtamlskulttuurien keinotekoisista eroista;. Luodaan valinnanvarainen Neuvosto. lainsäadännöllinen fakenne. ··jonka Euroopan harjoittamiin parlamentti; avuHa · yritysten toimintoihin yleiseurooppalaisiin voidaan soveltaa yhtä rationaalista lainsäädäntökokonaisuutta. yhteydessä Samassa täsmennetään työntekijöiden osallistumisen laajuutta - luodaan vankempi perusta yhteinen yritysjohdon valvonnan ( corporate govemance} käytännöille. Tunnistetaan lainsäädännölliset ja Komissio, hallinnolliset esteet ja niistä johtuvat valvontajärjestelmien erot. jäsen valtiot, markkinoiden edustajat. Tarkastelu aloitetaan vuoden 2000, ~ku~p"olel~ Annetaan yrityksille mahdollisuus Komissio·. rajat ylittäviin sulautumiin. Annetaan yrityksille· mahdollisuus Komissio. siirtää jäsen valtioon. toimipaikkansa toiseen. ' syksyllä Ehdotus 1999. Direktiivi: 2002. syksyllä· Ehdotus 1999. Direktiivi: 2002. -21- Toimivat yhtenälsmarkkinat sijoittajille: Toimenpide Prlori· teetti Konl~lc). n. •··•edönanto rah. -oJVijti• ~llk!J. ~Ift. tåd. &tl~ Tavoite Toteuttajat Optimaalinen aikataulu Julkaistaan toukokuuhun 1999 mennessä. pilarln Komissio. toisen Neuvotellaan eläkerahastojä~estelmien v~kavaraisuuspuitteista, turvattaisiin edunsaajien oikeudet · tiukoilla koskevilla· suojatoimenpiteillä tehokkaalla valvonnalla. vakautta ja toiminnan jotta Poliittinen sopimus. ehdotuksista. yhtelssl· joltusyrityksll koskevlksi dlre~liveiksi. Ehdotuksella nro 1 poistetaan Neuvosto, esteet yhteissijoitusyritysten Euroopan osuuksien markkinoinoilta laajentamalla niiden omaisuuslajien määritelmää,. · joihin rahastot voivat sijoittaa. rajatylittäv~ltä parlamentti. 1999 Vuoden loppu. Sopimus: 2000. EU:n · Ehdotuksella nro 2 rahastoyhtiöille annettaisiin laajuinen toimilupa (European passport) ja lisättäisiin toimintojen sallittujen määrää (mahdollisuus. ta~ota myös yksilöllisiä omaisuucjenhoitopalveluja). Eh. dotUs vuoden 2000 puolivälissä. Oirektiivi: 2002. tiedonannossaan Komissio. Kömissio tekee politiikan hahmottelemaosa mukaisesti · ehdotuksen direktliviksi toiminnan eläkerahastojen vakauden valvonnasta. Ehdotuksessa otetaan huomioon EU:n alueella nykyisin toimivien eläkerahastojen monimuotoisuus toimiluvan sekä antamista, raportointia, soveltuvuuskriteerejä (fit & proper criteria) sekä vastuita ja sijoituksia koskevia sääntöjä. käsitellään -22- Seuraavassa· luettelossa esitettyjen toimielinten ja kaikkien muiden osapuolten yhteisiä ponnisteluja. tavoitteiden saavuttaminen edellyttää EU:n • Annetaan kuluttajille tarvittavat välineet (tiedot) ja suojautumiskeinot (selkeät oikeudet ja tehokkaat menettelyt riitojen ratkaisua varten), jotta he voivat osallistua aktiivisesti ja täysipainoisesti rahoitusalan yhtenäismarkkinoille. • Tunnistetaan ja estetään perusteettomat pyrkimykset säilyttää epäyhtenäiset kuluttajakaupan säännöt, jotka haittaavat rajatylittävien palvelujen tarjoamista. • Edistetään poistetaan yksityisoikeudellisista eroista johtuvat rahoitusalan vähittäismarkkinoiden puutteet. järjestelmien tehokkaiden luomista, joilla • Luodaan jakelukanavat eläyhteydet mahdollistava teknologia saadaan käyttöön koko Euroopan alueella. lainsäädännölliset puitteet, joiden avulla uudet ja • Kannustetaan luomaan kustannustehokkaita ja turvallisia maksujärjestelmiä, joiden avulla kansalaiset voivat suorittaa arvoltaan vähäisiä rajatylittäviä maksuja ilman kohtuuttomia kuluja. Optimaalinen aikataulu 1999 Vuöden loppu. Sopimus: 2000. Toimenpide Prior iteetti Tavoite Toteuttajat sopimus 1 Poliittinen ehdotuksesta dlrektUvlksi · rahoituspalvelujen etimyynnlsti. pyritään Neuvosto, Euroopan ja parlamentti. kohdistamista , annettuja Epätoivottujen Ehdotuksella yhtenäistämään kuluttajamarkkinoinnista myyntitekniikoista sääntöjä. markkinointitekniikoiden (pakkomyynti) kuluttajiin rajoitetaan antamalla tarvittavat säännökset (laajat oikeudet perua kauppa •. kiellot). Säännösten voimaan kaukoyhteydet mahdollistavan teknologian avulla käytävään liittyvien etäkauppaan ongelmien pitäisi poistua. tultua 2 Komission johon tiedonanto, kootaan selkeitä ja yinmärrettävii • tietoja Muodostetaan kattava näkemys Komissio, p~rustiedoista, joita kuluttajat tarvitsevat arvioidakseen (rajatylittäviä) palveluja tarjoavia tarjoamien rit ksiä · a niiden jäsenvaltiot , Tarkastelu aloitetaan vuoden 1999 lopulla. Tiedonanto vuoden 2000 -23- ostajUie. parhaan Suositus tietojenaotoa 1 koskevan kiytännön tukemisesta (asuntoiuotot). Toimenpide Prlorl- teetti Komission. ,. kertomus 3 kul. uttajaka. pan kansallisten järjestelnUen naisista, eroista. olen. ~ · Tulkitslvå tiedonanto 2 1·. pålvelujen tarjoamisen vapaudesta , yleisestä vakuutusalalla. ja edusta puolivälissä. palvelujen turvallisuutta/laatua sekä tarjolla olevia oikaisu;. ja · korvauksenhakumahdolllsuuksl a. Tutkitaan, missä määrin tiedonantovaatimuks. et täytetään vähittäiskaupan aloilla; rahoituspalv~lujen :. · ""t ' julkaista Komissio sekä Julkaistaan aikoo Komissio kuluttajien k'anssa käytävään pankkien (Cons1Jrn€Jr kuluttajien vuoropuheluun perustyvan edustajat. Dialogue) jolla tiedonannon, yhteisymmärrykseen rajatylittävien tarjoamisen annettavista tiedoista. Komi,ssio osallistuu noudattaml~en valvontaan. asuntoluott9Jen. 1. yhteY4:~s~ä: l·. pyritä,än 1999 ja ··vuoden loppuun mennessä. Tavoite·. : '. Toteuttajat ~- Optlmaållnen aikataulu Tarkastelu on tarkoitus aloittaa 1999. syksyllä Tilanneraportti vuoden puolivälissä. 2000 Neuvottelut neu- voston ja. Euroo- pan parlamentin kanssa on tarkoitus aloittaa vuoden 2000 lo- puUa. : luetellaan Komissio, Kertomuksessa suunnattujen kulutt~jille rahoituspalv~lujen rajatylittävän kaup~n • esteitä. ·Kertomuksessa ja määrite. tään milloin, miten · vastaanottajamaan miksi kuluttajasääntöjä sovelletaan sekä määritellään millä ehdoin säännökset kansalliset ovat/eivät ole samanarvoisia. Määritetään objektiivinen ja empiirinen p~rusta ja Euroopan jäsenvaltioiden par1amentin kanssa käytäville joissa pyritään· neuvotteluille, helpottamaan rajatylitiiVien vähittäissektorin rahoituspalvelujen heikentämättä kuluttajansuojaa. tarjoamista kuitenkaan jäsen valtiot. 1 1: Edistetään yhtenäismarkkinoiden syntymistä. jäsenvaltioiden, ja vakuutusyritysten kansalaisten oikeusvarrnuutta. parantamalla Komissio. Julkaistaan kesään mennessä. 1999. : 1 1 ••• -24- 2 Ehdotus vakuutusedustajista annetun muuttamisesta. dlrektllvln Komission tiedonanto 2 maksujen markkinoista. yhtenäis· Ehdotus keväällä 1999. Direktiivi: 2002. (lc14). ammattitaitoa tarjota palveluja Helpotetaan vakuutusedustajien Komissio ja vapautta kuluttajansuojaa parannetaan ottamalla ja päivittämällä ja käyttöön koskevia pätevyyttä Luomalla suojalausekkeita. vakuutusedustajille tiukat yhteiset perussäännöt voidaan helpottaa · kumppanim. aiden vakuutuksenantajien markkinoillepääsyä. ja ja keskuspankkien järjestelmä (EKPJ), yritysten kuluttajien peritään edustajat. Annetaan ohjeisto julkisille ja Komissio, yksityisille toimijoille, jotka ovat Euroopan mukana varmistamassa, että maksuja vähittäiskaupan rajojen voidaan suorittaa yli kohtuullisin turvallisesti Näistä kustannuksin. maksutapahtumista nykyään huomattavasti p~lkkioita maksujärjestelmissä suoritetuista maksuista - tilanne ei tällaisena jatkua voi Tiedonannossa euroalueella. pääasiassa keskitytään tilisiirtoihin, siinä käsitellään myös maksukof'tteja, sekkejä ja käteismaksuja. keskimäärin suurempia kotiniafsl$sa ·. mutta kuin l-----------+------l----·--·------4---·---~--:"'""~. _;. ,. --~ 2 Komission toimintasuunnitelma petosten väärennysten estämiseksi maksuji~estelmlssä. ja Sovitaan tavoista. petoksia esimerkiksi tietojen vaihdon avulla tai parantamalla teknisten järjestelmien turvallisuutta. estää Komissio, alan Tiedonanto · · yritykset, käyttäjät jäsenvaltiot ja vuoden loppuun mennessä. 1999 •. Komission vihreä kirja rahoituspalvelujen sähköistä kaupankäyntiä koskevasta. politli~sta. rahoitussektoria varten Komissio. Koko luodaan johdonmukainen jossa otetaan olemassa laajemman kehityksen sekä edistysaskeleet olevat selkeä ja politiikka. huomioon säännöt • kansainväJisen teknologian ~------------~------~---------·----------~----------~--------~ 14 Vakuutuskomitea (lnsurance Committee). -25- STRATEGINEN:TAVOITE 3: ·EATASOISET SÄÄNNÖT TOIMIN. N~N VAKAUDEN VALVONTAA VARt. e. ·:,,. ·h:. , ,;"';···,;,< ~~;:,:. ,,. Seuraavissa toimissa on edistyttävä erittäin nopeasti: • Ongelmat, joita rahoitusalan uusista toimintamuodoista tai globalisaatiosta aiheutuu toiminnan vakauden valvontaa koskeville EU:n puitteille, on ratkaistava pikaisesti. • Annetaan tehokkaat ja soveliaat standardit, joiden avulla EU:n· pankkisektori voi menestyksellisesti vastata lisääntyneisiin kilpailupaineisiin. • Edistetään EU:n valvontajärjestelmien kehittämistä, jotta ne voivat ylläpitää vakautta ja luottamusta muuttuvien markkinarakenteiden ja globalisaation aikakaudella: • Kehitetään sääntelyä ja valvontaa varten lähestymistapa, joka toimii menestyksekkään laajentumisen perustana. • Nostetaan · Euroopan unioni johtavaan asemaan valmisteltaessa korkeatasoisia maailmanlaajuisia sääntely- ja valvontastandardeja. Toimenpide Priori· teetti Tavoite Toteuttajat Optimaalinen aikataulu 1• Hyväksytään ehdotus 1 dlrektlivlksi vakuutus· yritysten purkamisesta selvitystllasta. ja Hyväksytään ehdotus 1 direktiivlksi pankkien purkamisesta. ja ielvitystllasta. Luodaan vastavuoroisen sekä yleispätevyyden, syrjimättömyyden ~vulla sääntelykehys markkinoilla vakuutusyritysten purkamista selvitystilaa varten. men~ttelyjen Neuvosto, tunnustamisen Euroopan yhtenäisyyden, parlamentti. ja julkisuuden periaatteiden johdonmukainen yhtenäis- toimivien ja yhteiset ja selvitystilasta Neuvosto, säännökset Euroopan Purkamisesta annetut muodostavat pohjan menettelyille, parlamentti. joita sovelletaan pankin tullessa maksukyvyttömäksi ja nimettäessä hoitava toimii viranomainen. suojana konkurssikypsiä laitoksia vastaan, saattaisivat muodos~aa vastapuoliriskin. Tämä asiaa jotka · uusi' Euroopan parla- mentin ensimmäinen käsittely 1999 Poliittinen sopimus mahdol lisimman pian. vuoden lopulla. Direktiivi: 2001. kanta ·1999 Yhteinen vuoden lopulla. Direkmvi: 2001. · Hyväksytään ehdotus 1 elektronisesta ·rahasta Varmistetaan elektronista rahaa Neuvosto, ja Euroopan tarjoavien markkinoillepääsy Yhteinen syksyllä 1999. kanta -26-· annattavaksi direktiivlksl. Muutetaan rahanpesu direktiivli. tulkitseva 2 rahoitus· Komission tiedonanto Instrumentteja koskevista tledonantovaatimuksi sta. 2 Luottolaitosten vakavarai· ja SUfJ$SUhteesta varoista omista annettuJen diraktiivien muuttaminen. lainsäädäntö. parlamentti. riittävä infrastruktuuria alan ja Kehitetään Selvennetään teknologiaa. vakavaralsuussääntöjä, jotka koskevat muiden kuin perinteisten luottolaitosten ta~oamia palveluja. elektronisen mahdollisuudet Annetaan toiminnan yli rajojen. kehittymiseen rahan ja Komissio: petostali torJuntaa. alkuOkösten· ulöltämalla Tehostetaan rahanpesun laajentamalla ja määritelmää ilmoitusvelvollisuus ("epäilyttävistä lii. k~~iq'l. ~t~"). joihinkin rahoitusal<m ulkqp~9JiSiin ammattiryhmiin. · · · ····· · Oirektiivi: 2000. Ehdotus vuoden 199~ puolivälissä. muiden Komissio. ja Pankkien rahoituslaitosten tilinpäätö~sestä direktiivin annetun ja yhdenmukainen soveltaminen. tulki. ntä ·Pankkien vakavaraisuussääntöjen markkinakehityksen tarkistus mukaiseksi tot~tetaan G1 0-ryhmän samanaikaisesti Saselin 'pankkivalvontakomitean kanssa. Työn odotetaan johtavan EU:n pankkien vakavaraisuussääntöjen. uudi$tarnlseen. · Komissio (BAC, HLss15), jäsen valtiot, markkinoiden edustajat. 2000 Diraktiiviehdotus keväällä riippuen kehityksestä Baselissa. · Oirektiivi: 2002. 15 Pankkialan neuvoa-antava komitea (Banking Advisory Committee) ja arvopaperikauppaa valvova korkean tason komitea (High Level Securities Commlttee). -27- Priori· teetti 3 Toimenpide Vakuutusdiraktiivien solvenssl· ma~glnaallvaatlmuste n muuttaminen. vakuutus· 3 Ehdotus direktiivien ja sijoitus· palveludirektllvien muuttamisesta, tietojenvaihto kolmansien maiden kanssa on mahdollista. jotta Yhteisen keskustelu· 1 foorumin (Joint suositusten Forum) pohjalta laaditaan rahoitusryhmittymien (flnanclal conglomerates) vaka· vai'alsuussiinnöt. Perustetaan arvopaperialan komitea. 2 Optimaalinen aikataulu Dlrektilviehdotus vuoden puolivälissä. 2000 Direktiivi: 2003. Ehdotus syksyllä 1999. Direktiivi: 2001. Ehdotus:. vuoden 2000 lopulla. Säännöt otetaan käyttöön: 2002. Tavoite Toteuttajat kuluttajia että riittävät Suojeliaan yhtenäismarkkinoilla varmistamalla, vakuutusyrityksillä vakavaraisuusvaatimukset suhteessa niiden riskeihin. on vakuuttamiin Komissio (vakuutus komitea), jäsen valtiot, markkinoiden. edustajat. Perusta tietojenvaihdolle vakauden lisäämiseksi. kansainviti$elle. Komissio. taloudellisen voimassa lainsä KäsitelJään alakohtaisen aukkoja vakavaraisuusriskejä · moltteettomien järjestelyjen varmistamise~si. · · ja våiVOiita· ; ol. : an Komissio. on (pankkialan multa neuvoa-antava komi- tea/vakuutus- komitea/arvo- paperikauppaa valvova korkean tason komitea), jäsenvaltiot, vai- · vontaviranomal ja mark· set kinolden edustajat. sääntelykomitea arvopaperialan Muodollinen edistää lainsäädännön toimiaUnten ,·on EU:ssa. yhteisymmärrykseen päästävä soveliaasta komiteamenette1ystä. EU:n kehittåmi&tä · Komissio,. neuvosto,. Euroopan parlamentti. Ehdotus vuoden 2000 lopulla. Direktiivi: 2002. -28- • Paneudutaan verokohtelussa esiintyviin eroihin. • Tehokas ja avoin govemance) varten. lainsäädäntöjärjestelmä yritysjohdon valvontaa (corporate Tolmenpldl Prlori teetti Tavoite roteuttajat tavoitteena on Neuvosto. Ehdotuksen p()istaa yksityishenkilöiden talletusten verokohtelun erot jå siten poistaa viimeisetkin pääoma- ja rahoituspalvelujen liikkuvuuden esteet, vapaan · mikä hyödyttää rahoitussektoria. Joulukuussa 1997 annettujen yritYsvero tuksen ,nenet1ely•äint. öjen , iYdtltiöl1pano. bhoituspafvelutuotte 3 ldan tarkistaminen. verotuksen Komission ehdotukset 2 llslelikkeisiln liittyvien verojirJc:t~elyjen • y~ef1~'Vittantlsesta. Estetään verokilpailu, jokavoi vaikuttaa merkittävästi yritystpiminnan sijoittuml$een uoioniS$a. haitamm~n Komissio, jäsenvaltiot Men. ,ttelysääntöryh mä tutkii parhaillaan asiaa. Alennetaan kustannuksia · ja Komissio, poistetaan liiketoiminnan esteet. rajatyJittävän jäsenvaltiot, markkinoiden edustajat. veropoliittl$essa käytyjen pohjalta Komissio. , ~H~~~t, woden 199$"1opulla. Hyväksytään: 2002. Tehdään työryhmässä keskustelujen lainsäädäntöehdotus siirtotyöläisten lisäeläkerahastoihin suorittamien maksujen Ehdotus edistää liikkuvuutta. rajatylittävien verokohtelusta. työvöiman EU:ssa sovellettavien 3 yritysj9~don valvönnan tintöjen go~emance) tarldstamfnen. käy· (corporate Tunnistetaan Jainsäädännölliset ja haUinnolliset esteet ja niistä johtuvat valvontajä~estelmien erot. Komissio, j~senvaltiot, markkinoiden edustajat. Aloitetaan. vuoåen 2000 ålussa; -29-