على الصعيد العالمي، لابد أن تكون عملية خفض قيمة الصرف لعبة محصلتها صِفر، مع موازنة خفض قيمة الين واليورو بارتفاع قيمة الدولار الأميركي، الذي ارتفع بنسبة تجاوزت 15% على أساس المرجح التجاري منذ مايو/أيار 2014. وربما يعوض الطلب المحلي المنتعش عن التأثير الانكماشي على اقتصاد الولايات المتحدة، ولكن هذا لن يحدث إلا إذا ظلت أسعار الفائدة منخفضة بالقدر الكافي لتحفيز عودة الائتمان الخاص إلى النمو، والذي ربما يستغرق دورة كاملة للوصول إلى ذلك النوع من تسارع الاستدانة الذي سبق أزمة عام 2008.
Au niveau international, la dévaluation des taux de change est un jeu à somme nulle, la dépréciation du yen et de l’euro étant compensée par l’appréciation du dollar de plus de 15% depuis mai 2014 sur une base pondérée en fonction des échanges commerciaux. Aux USA, la forte demande intérieure pourrait compenser la poussée déflationniste, mais seulement si les taux d’intérêt restent suffisamment bas pour stimuler la reprise du crédit privé. Dans ce cas, nous aurons accompli un cycle complet, pour nous retrouver dans une phase de course au crédit analogue à celle qui a précédé la crise de 2008.