وربما كان هذا المنطق صحيحاً لو كان العالم يعمل وفق نظام ثابت لأسعار الصرف، تقوم بموجبه الحكومات بربط أسعار الصرف الرسمية بعملة دولة أخرى أو بسعر الذهب فيها. فلو كان الأمر كذلك، لكان للتقليص النقدي (أو التوسع المتباطئ) تأثير ركودي (أو أقل تحفيزاً) على اقتصادات أخرى.
Cette logique serait correcte si le monde fonctionnait sous un régime de taux de change fixes, avec des gouvernements qui indexent les taux de change officiels sur la devise d'un autre pays ou sur le prix de l'or. Dans ces conditions, la contraction monétaire (ou le ralentissement de l'expansion) auraient un impact récessif (ou moins stimulant) sur les autres économies.