والواقع أن الإيطاليين والأسبان على حق: فالسبب الرئيسي وراء اتساع الفارق بين الدول الطرفية وألمانيا هو خطر القابلية للتحويل. فالمستثمرون يطالبون بعلاوة كبيرة للتأمين ضد خطر اضطرار إيطاليا وأسبانيا في نهاية المطاف إلى الخروج من منطقة اليورو ــ وبالتالي فإنهم يعملون على تقريب هذا اليوم بإضعاف المواقف المالية لهذين البلدين وزيادة تكاليف اقتراض القطاع الخاص في كل منهما (والتي تحددها عائدات السندات الحكومية).
Les Italiens et les Espagnols ont raison: c’est bien le risque de convertibilité qui représente la cause principale de la taille de l'écart entre la périphérie et l'Allemagne.