والآن تحولت هذه الدورة المفيدة إلى حلقة مفرغة، حيث أصبحت تدفقات رأس المال إلى الداخل مجرد جزء ضئيل من التدفقات إلى الخارج. ونظراً لهذا فإن النتيجة المحتملة لتشديد السياسة النقدية في الاقتصادات المتقدمة سوف تكون انخفاض قيمة عملات بلدان الأسواق الناشئة لفترة طويلة، وبالتالي ارتفاع كبير في أسعار الفائدة ــ وهو الاتجاه الذي يعرض الاقتصادات الناشئة لمخاطر من ذلك النوع من الأزمات الائتمانية التي أنهكت الاقتصادات المتقدمة على مدى السنوات الست الماضية.
Cette boucle vertueuse de rétroaction s’est désormais changée en cercle vicieux, les entrées de capitaux ne représentant aujourd’hui qu’une fraction des sorties. Il est par conséquent probable que la conséquence d’un resserrement monétaire dans les économies développées ne soit autre qu’une longue dépréciation des devises des marchés émergents, elle-même en retour déclencheuse d’une hausse significative des taux d’intérêt – une tendance faisant peser sur les économies émergentes le risque de voir survenir un certain nombre de crises de crédit du type de celles qui ont si tourmenté les économies développées ces six dernières années.