ورغم أن السندات لا تُعَد وسيلة تحوط مثالية ضد مثل هذه المخاطر، فإنها تتفوق عادة على الأسهم (ربما باستثناء في حالات اندلاع حرب عالمية، عندما يكون أداء السندات والأسهم سيئا). وفي عمل حديث مع كارمن وفينسنت راينهارت، نوضح أن حتى التحولات الطفيفة نسبيا في مخاطر الكوارث ــ ولنقل الارتفاع من المعدل الطبيعي من 2% إلى 3% إلى 3% إلى 4% ــ من الممكن أن تؤدي إلى انحدار هائل في أسعار الفائدة الحقيقية العالمية، بل وقد تدفعها إلى المنطقة السلبية. وقد تكون هذه هي الحال حتى إذا كان النمو المتوقع قويا.
Bien que les obligations sont loin d’être une couverture parfaite contre de tels risques, elles l’emportent en général sur les actions (sauf peut-être dans des cas de conflagration mondiale, auquel cas les deux s’en sortent mal). Dans des travaux récemment menés avec Carmen et Vincent Reinhart, nous avons montré que des modifications même relativement minimes de la perception du risque de catastrophe – passant par exemple du taux normal de 2-3 pour cent à 3-4 pour cent – peuvent entraîner un déclin massif des taux d’intérêt réels mondiaux, voire les faire passer en territoire négatif, même lorsque les perspectives de croissance sont fortes.