وفي المقابل، كان الحدث الأكثر أهمية الذي أسهم في صياغة السياسة النقدية الأوروبية هو التضخم المفرط في عشرينيات القرن العشرين، والذي تبلور عبر تجربتي السبعينيات والثمانينيات، عندما تم تجنيد البنوك المركزية مرة أخرى لتمويل عجز الموازنات ــ ومرة أخرى كانت العواقب تضخمية. والواقع أن تفويض السياسات النقدية الوطنية لبنك مركزي لعموم أوروبا كان المقصود منه حل هذه المشكلة على وجه التحديد.
Par opposition, l’événement déterminant ayant façonné la politique monétaire européenne réside dans l’hyperinflation des années 1920, filtrée au travers de l’expérience des années 1970 et 1980, au cours desquelles les banques centrales ont à nouveau été contraintes de financer les déficits budgétaires – avec des conséquences à nouveau inflationnistes. En effet, la délégation des politiques monétaires nationales à une banque centrale opérant à l’échelle de l’Europe était précisément destinée à résoudre ce problème.