الأرجح أنها كانت لتصبح في مكان ما بين الاثنين. ذلك أن البلدان الواقعة على أطراف أوروبا كانت لتستفيد من نفس التقدم المؤسسي الذي تحقق في العمل المصرفي المركزي كأي بلد آخر؛ ولكن لا يوجد سبب بعينه يجعلنا نفترض أن هياكلها السياسية كانت لتتطور على نحو مختلف جذريا. لقد احتضن عامة الناس في بلدان الجنوب اليورو لأن التزام بلدان الشمال باستقرار الأسعار أعطاهم عملة تتمتع بمصداقية هائلة في مكافحة التضخم.
La périphérie de l’Europe aurait tiré avantage des mêmes progrès institutionnels dans le fonctionnement de la banque centrale que tous les autres pays ; mais il n’y a pas de raison particulière de supposer que leurs structures politiques se seraient transformées de manière totalement différente. Les citoyens du sud de l'Europe ont adhéré à l’euro précisément en raison de l’engagement des pays du nord de maintenir la stabilité des prix afin de jouir des avantages d’une monnaie dont la valeur ne risque pas de se déprécier.