بل يتلخص درس السياسة النقدية الحقيقي من اليابان في أن التكيف النقدي الطويل الأمد مع أسعار فائدة تقترب من الصفر يمكن البنوك من تأجيل أي جهد حقيقي لتنظيف موازناتها العمومية. فعلى مدى ثماني سنوات تقريباً بعد اندلاع الأزمة، استخدمت البنوك ببساطة مخزوناتها الضخمة من السندات الحكومية كضمانات للحصول على السيولة من بنك اليابان، والتي استخدمتها لتمويل القروض لشركات ضعيفة. وكانت النتيجة التساهل المالي على نطاق واسع، وهو ما وصِف حتى بـ"إقراض الموتى الأحياء".
Non, le véritable enseignement à tirer de l’expérience japonaise en matière de politique monétaire réside en ce que les périodes prolongées de politiques monétaires accommodantes, caractérisées par des taux proches de zéro, ont tendance à conduire les banques à reporter tout véritable effort d’assainissement de leurs bilans. En huit ans depuis l’apparition de la crise, les banques se sont contentées d’utiliser leurs stocks massifs d’obligations d’État en tant que garanties leur permettant d’obtenir des liquidités de la part de la BDJ, qu’elles ont ensuite utilisées pour financer les prêts consentis aux entreprises les plus fragiles.