وإذا كانت هناك بعض الحوافز القصيرة الأجل التي يتم تنفيذها في الوقت المناسب وعلى نحو من المرجح أن يؤدي إلى زيادة الناتج وفرص العمل بتكاليف معقولة في الأمد البعيد، فما كنت لأتردد في دعمها. ولكن الأدلة تشير إلى أن السياسة المالية الفعّالة، حتى عند بلوغ أسعار الفائدة مستوى الصفر، تظل تشكل في أفضل تقدير احتمالاً نظريا، وخاضعاً لقيود سياسية شديدة. وفي حين قد يعني خفض العجز والديون بعض التكاليف القصيرة الأمد، وخاصة في أوقات الركود، فإن التكاليف البعيدة الأمد المترتبة على التأخير باهظة. وقد يكون من الأفضل أن يتم تنفيذ برنامج معقول لخفض العجز والديون تدريجيا؛ ولكن تقليص العجز والديون لابد أن يمضي قدماً في كل الأحوال ــ وفي المقام الأول من خلال التحكم في الإنفاق.
S’il existait un plan de relance rapide qui soit opportun et susceptible de relancer la production et l’emploi à un prix à long terme raisonnable, je le soutiendrais sans hésitation. Mais à l’évidence, une politique budgétaire réellement très efficace, même avec des taux d’intérêt proches de zéro, ne fonctionne au mieux qu’en théorie, et est sujette à des contraintes politiques majeures.