والواقع أن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، على النقيض من البنك المركزي الأوروبي، لا يشتري أي سندات من الدول الفردية؛ ويتعين على المستثمرين أن يتحملوا تكاليف إعسار أي ولاية. وفي عام 1975 اضطرت ولاية نيويورك إلى التعهد بتقديم العائدات الضريبية التي تحصلها في المستقبل لدائنيها حتى يتسنى لها أن تظل قادرة على الوفاء بالتزامات الدين.
En effet, contrairement à la BCE, la Fed ne procède à l’achat d’aucune obligation auprès des États individuels&nbsp;; les investisseurs sont contraints de supporter les coûts d’une éventuelle insolvabilité des États. En 1975, l’État de New York n’a eu d’autre choix que de promettre l’octroi de ses futures recettes fiscales à ses créanciers, afin de demeurer solvable.