وتشكل فعالية السياسة النقدية خبراً ساراً لأن التحفيز المالي أداة ضعيفة لإدارة الطلب في الأمد القريب. ومن عجيب المفارقات هنا أن كروجمان شرح السبب وراء ذلك في ورقة بحثية نشرها عام 1998. ففي ذلك الحين زعم، وكان محقاً في اعتقادي، أن ناتج التخفيضات الضريبية والتحويلات في الأجل القصير سوف يُدَّخَر ولن يُنفَق، وأن الدين العام سوف يتضاعف فيخلق ظلاً طويل الأجل يخيم على التوازن المالي والاقتصاد. وحتى إذا كانت أسعار الفائدة منخفضة حاليا، كما لاحظ، فإنها سوف ترتفع، وهذا من شأنه أن يزيد من أعباء خدمة أقساط الديون المتراكمة حديثا.
Il avait fait valoir à l’époque, selon moi à juste titre, que les transferts et réductions d’impôts à court terme se retrouveraient dans l’épargne, et ne seraient donc pas dépensés, et que les dettes publiques se multiplieraient et jetteraient une ombre à long terme sur l’équilibre budgétaire et l’économie. Malgré des taux d’intérêts actuellement faibles, avait-il précisé, ces taux seraient voués à augmenter, accentuant encore davantage le fardeau du remboursement de la dette en plus de la dette nouvellement accumulée.