ولكن هذه السياسات أثبتت عدم فعاليتها إلى حد كبير. وبدلاً من ذلك، بدا من الواضح على نحو متزايد أن التضخم، على حد تعبير ميلتون فريدمان، "ظاهرة نقدية دائماً وفي كل مكان". فإذا سجل الطلب الوطني نمواً أسرع من النمو المحتمل الحقيقي، يصبح التضخم حتميا؛ ولا يمكن تقييد نمو الطلب الاسمي إلا من خلال مزيج من السياسة المالية والنقدية. والواقع أن التضخم سُحِق أخيراً في أوائل الثمانينيات، عندما رفعت البنوك المركزية أسعار الفائدة إلى أي مستوى كان مطلوباً لتقييد الطلب الاسمي، حتى ولو أدى ذلك إلى بطالة انتقالية مرتفعة.
Si la demanda nominal aumenta más rápidamente que el crecimiento potencial real, la inflación es inevitable y sólo se puede limitar el aumento de la demanda mediante una combinación de política fiscal y monetaria. De hecho, se venció por fin la inflación a comienzos del decenio de 1980, cuando los bancos centrales aumentaron los tipos de interés al nivel necesario, fuera el que fuese, para limitar la demanda nominal, aun cuando provocara un desempleo elevado y transitorio.