ولنتأمل هنا مثال جنوب أوروبا. من منظور النمو وتشغيل العمالة، كانت الديون العامة والخاصة سبباً في حجب غياب نمو الإنتاجية، وتراجع القدرة التنافسية في القطاع القابل للتداول، ومجموعة من أوجه القصور البنيوية الأساسية ــ بما في ذلك جمود سوق العمل، وأوجه القصور في التعليم والتدريب على المهارات، ونقص الاستثمار في البنية الأساسية. ويعمل النمو المدفوع بالاستدانة على خلق طلب إجمالي ما كان ليصبح له وجود لولا ذلك. (ويصدق نفس الشيء على الولايات المتحدة واليابان، ولو أن التفاصيل مختلفة).
Desde el punto de vista del crecimiento y el empleo, la deuda pública y privada enmascaró la ausencia de aumentos de la productividad, la disminución de la competitividad en el sector transable, y variadas deficiencias estructurales subyacentes –incluidas rigideces en el mercado de trabajo, deficiencias educativas y en la capacitación orientada a habilidades, e insuficiente inversión en infraestructura. La deuda impulsó el crecimiento, generando una demanda agregada que de otra forma no hubiera existido.