الواقع أن أي حديث عن التعافي سابق لأوانه إلى أن يتم استرداد الخسائر الناجمة عن التقشف. وكما هي الحال الآن، فإن كل دولة نفذت برامج التقشف دون فرض خسائر على الدائنين من القطاع الخاص أصبحت ديونها الآن أكبر مما كانت عليه عندما بدأت. على سبيل المثال، وفقاً للتقديرات الرسمية، فإن الديون العامة في أسبانيا، التي كانت 36% فقط من الناتج المحلي الإجمالي عندما بدأت الأزمة، تضاعفت ثلاث مرات تقريبا ــ وقد يكون الرقم الفعلي أعلى كثيرا. والمؤشر الأكثر من هذا دلالة هو أن البلدان التي كانت الأكثر خفضاً للإنفاق شهدت أعلى ارتفاعات لعائدات السندات وأكبر نمو للديون.
En la situación actual, todos los países que han implementado programas de austeridad sin imponer pérdidas a los acreedores privados tienen ahora más deuda que cuando comenzaron. Por ejemplo, según las estimaciones oficiales, la deuda pública española, que solo llegaba al 36 % del PBI cuando comenzó la crisis, casi se ha triplicado –y es posible que el verdadero monto sea mucho mayor.