قبل اندلاع الأزمة، كان الاقتصاد الأسباني يعتمد على الطلب الناشئ عن فقاعة العقارات التي تضخمت بفعل الاستدانة ــ وهو النمط الذي لا يختلف في بعض النواحي عن مثيله في الولايات المتحدة. وبالتالي فقد جاء تأتى النمو وتشغيل العمالة على حساب الجانب القابل للتداول من الاقتصاد. وارتفعت تكاليف وحدة العمل باضطراد مقارنة بألمانيا ــ ليس فقط في أسبانيا بل وأيضاً في كل بلدان جنوب أوروبا، وفي فرنسا ــ في العقد الذي بدأ عام 2000 في أعقاب إدخال اليورو.
En consecuencia, tanto el crecimiento como el empleo tuvieron lugar a expensas del lado comercial de la economía. Los costos de mano de obra unitarios aumentaron marcadamente en comparación con Alemania –no sólo en España sino también en todo el sur de Europa, y en Francia- en la década que comenzó en 2000, luego de la introducción del euro.