وعلى هذا فإن الخطر الأول الذي ينبغي أن يشغل تفكيرنا فيما يتعلق بالعام 2005 وما يليه من أعوام ـ حين ترتفع أسعار الفائدة العالمية على الأرجح ـ هو حدوث موجة أخرى من الأزمات المالية في الأسواق الناشئة. وبالنسبة لدول مثل المكسيك، والبرازيل، وتركيا، والأرجنتين، وكوريا، وماليزيا، وتايلاند، فإن سِجِل تسعينيات القرن العشرين يبين أن الفروق بين أسعار الفائدة من الممكن أن تتسع وأن تدفقات رأس المال تتحرك في الاتجاه المعاكس بسرعة غير عادية، وذلك بصرف النظر عن مدى تأييد مسئولي صندوق النقد الدولي والنتائج المشجعة للتحليلات التي تجريها البنوك الكبرى لسياسات دولة ما.
Así, el primer peligro por el que hay que preocuparse de 2005 en adelante -cuando es más probable que las tasas de interés se eleven-es otra ola de crisis financieras de los mercados emergentes. Para países como México, Brasil, Turquía, Argentina, Corea, Malasia y Tailandia, el historial de los años noventa demuestra que los diferenciales de las tasas de interés se pueden ampliar y los flujos de capital se pueden revertir extraordinariamente rápido, sin importar que los funcionarios del FMI y los análisis de los bancos más importantes vean con buenos ojos las políticas de un país.