وبالنسبة لكل بنك مركزي فإن السؤال ليس ماذا قد يحدث للبلدان الناشئة ككل، ولكن ماذا قد يحدث لعملاتها في مقابل العملات المنافسة. لذا فإن البرازيل لا ترغب في زيادة قيمة عملتها في مقابل عملات بلدان أميركا اللاتينية الأخرى، وتايلاند لا ترغب في زيادة قيمة عملتها في مقابل عملات البلدان الآسيوية الأخرى، ولا أحد يرغب في زيادة قيمة عملته في مقابل عملة الصين، التي تخشى أن يؤدي رفع قيمة الرنمينبي إلى هجرة الصناعات التي تتطلب عمالة مكثفة إلى فيتنام أو بنجلاديش. وهذا يعني أن التغيير الذي قد يكون في مصلحة الجميع معوق بسبب الافتقار إلى التنسيق.
Para cada banco central la pregunta no es, qué sucede con los países emergentes en conjunto, por ejemplo, sino qué pasa con su propia moneda frente a sus competidores. Así pues, Brasil no quiere apreciar con respecto a otros países latinoamericanos, Tailandia no lo quiere hacer frente a otros países asiáticos y nadie quiere apreciar frente a China, que teme que la apreciación del renminbi provocaría que las industrias intensivas en mano de obra emigraran a Vietnam o Bangladesh.