وربما كان هذا المنطق صحيحاً لو كان العالم يعمل وفق نظام ثابت لأسعار الصرف، تقوم بموجبه الحكومات بربط أسعار الصرف الرسمية بعملة دولة أخرى أو بسعر الذهب فيها. فلو كان الأمر كذلك، لكان للتقليص النقدي (أو التوسع المتباطئ) تأثير ركودي (أو أقل تحفيزاً) على اقتصادات أخرى.
Ahora bien, el argumento sería correcto si el mundo operara con un régimen de fijación cambiaria, en el que los gobiernos anclaran los tipos de cambio oficiales a otras monedas o al precio del oro. En estas condiciones, la contracción monetaria en una economía (o una desaceleración de su expansión) tendría un impacto recesivo sobre otras economías, o al menos reduciría el estímulo al crecimiento.