ومن منظور بقية العالم، فإن الأمور ليست أفضل كثيرا. فقد سارع جويدو مانتيجا وزير المالية البرازيلي إلى رفض موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي، والتحذير مرة أخلى من "حروب العملة". والواقع أن هذه القراءة تتجاهل حقيقة مفادها أن العملات في مختلف أنحاء العالم الناشئ لابد أن ترتفع في مقابل الاقتصادات المتقدمة، ببساطة لأن البلدان الناشئة لا تواجه نفس التحديات الاقتصادية. فالولايات المتحدة وأوروبا واليابان جميعها مثقلة بمستويات مرتفعة من الديون العامة والخاصة، وعالقة في دورات طويلة ومؤلمة ومحفوفة بالمخاطر من تقليص المديونيات وهو ما يجعل التعافي هناك هزيلاً وضعيفا. وعلى النقيض من هذا، تعاني الأسواق الناشئة من الركود، ولكن موقفها أكثر سلامة في الأساس، وهو ما ينبغي أن ينعكس في قيمة عملاتها.
Esta lectura pasa por alto el hecho de que las monedas en todo el mundo emergente deberían apreciarse frente a aquellas de las economías avanzadas, simplemente porque los países emergentes no enfrentan los mismos desafíos económicos. Estados Unidos, Europa y Japón están agobiados por niveles elevados de deuda pública y privada, y están atrapados en ciclos de desapalancamiento prolongados, dolorosos y peligrosos que hacen que las recuperaciones sean débiles y vulnerables.