في عام 1960، كانت ديون الأسر في المملكة المتحدة لا تتجاوز 15% من الناتج المحلي الإجمالي؛ وبحلول عام 2008 ارتفعت النسبة إلى أكثر من 90%. وفي الولايات المتحدة، نما إجمالي الائتمان الخاص من نحو 70% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 1945 إلى أكثر من 200% في عام 2008. وطالما كان الدين في القطاع الخاص، فقد افترض أغلب صناع السياسات أن تأثيره كان إما محايداً أو حميدا. والواقع أنه كما لاحظ محافظ بنك إنجلترا السابق ميرفين كنج فإن "المال والائتمان والبنوك لا تلعب دوراً مهما" في الكثير من الاقتصادات الكلية الحديثة.
Mientras la deuda se mantuviese en el sector privado, la mayoría de los responsables de políticas asumieron que su impacto era neutral o benigno. De hecho, como afirmó el gobernador del Banco de Inglaterra, Mervyn King, «el dinero, el crédito y los bancos no desempeñan ningún papel significativo» en gran parte de la macroeconomía moderna.