وحتى مواطن القوة الواضحة التي يتمتع بها الاقتصاد ــ قطاع الخدمات المزدهر وانخفاض معدلات البطالة ــ تستند إلى سياسات ائتمانية غير مستدامة. وبطبيعة الحال، يأتي نمو الائتمان السريع كنتيجة طبيعية لانخفاض أسعار الفائدة الحقيقية. ولكن في البرازيل، فاق الإقراض من قِبَل البنوك المملوكة للدولة وتيرة الإقراض في البنوك الخاصة بدرجة كبيرة منذ عام 2008، وهذا يعني أن الإقراض بأسعار فائدة مدعومة بشدة كان إلى حد كبير السبب في زيادة الائتمان المصرفي إلى 58% من الناتج المحلي الإجمالي (وهو ما يقرب من ضعف المعدل قبل ثماني سنوات).
Es verdad que la caída del tipo de interés real trajo como consecuencia natural una rápida expansión del crédito. Pero en Brasil, desde 2008 el otorgamiento de préstamos por bancos estatales supera considerablemente al de la banca privada, lo que indica que el crecimiento del crédito bancario hasta alcanzar el 58% del PIB (aproximadamente el doble que hace ocho años) se basó en gran medida en préstamos a tasas muy subsidiadas.