نأمل هذا. فقد تقع كارثة حقيقية إذا ما تسببت أزمة النمو الحالية في الولايات المتحدة في تحويل الضغوط المعتدلة نحو الهبوط اليوم إلى أمر أشد خطورة في المستقبل. فلسوف يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى المزيد من تخفيض أسعار الفائدة، الأمر الذي سيزيد من قلة جاذبية الدولار، كما أن ما سيصاحب ذلك من تحول في الطلب العالمي بعيداً عن الدولار، وبالتالي الانخفاض الحاد في التوازن التجاري الأميركي، من شأنه أن يفرض المزيد من الضغوط على الدولار. وطبقاً لحساباتي الخاصة التي توصلت إليها بعد سلسلة من الأبحاث التي أجريتها بالتعاون مع موريس أوبستفيلد ، فمن المرجح أن تهبط قيمة الدولار من حيث ثقله التجاري بنسبة 20% إذا ما تسبب التحول في الطلب العالمي (ولنقل بسبب ركود سوق الإسكان في الولايات المتحدة) في انخفاض عجز الولايات المتحدة التجاري بما يعادل النصف.
La Reserva Federal se vería obligada a reducir aún más los tipos de interés -haciendo al dólar incluso menos atractivo- con un cambio concomitante en la demanda global, que se alejaría de los Estados Unidos y marcaría un agudo declive de la balanza comercial de EE.UU., lo que supondría aún más presiones sobre el dólar. Según mis propios cálculos en una serie de estudios realizados con Maurice Obstfeld, probablemente el dólar ponderado por el comercio caería en un 20% si un cambio en la demanda global (por ejemplo, debido a una recesión inmobiliaria estadounidense.) redujera a la mitad el déficit comercial de EE.UU.