والواقع أن هذا التناقض بين الولايات المتحدة وأوروبا لا يشكل أنباءً طيبة. فهو بالنسبة لمنطقة اليورو يعني سعر صرف قوي في مقابل الدولار (وضمنياً الين أيضا، مع حرص بنك اليابان على المراقبة اللصيقة لسعر صرف الين في مقابل الدولار). ولكن الدول في جنوب أوروبا، وخاصة أسبانيا، تحتاج إلى الدعم من قِبَل عملة ضعيفة من أجل تحقيق التوازن خارجياً والعودة إلى تحقيق فوائض في الحساب الجاري. وفي غياب يد العون هذه عن سعر الصرف، فإن عملية إعادة التوازن إلى جنوب أوروبا بالكامل لابد وأن تتم داخلياً من خلال الانكماش المحلي، وهو ما يشكل بالتالي مجازفة بتعريض قدرة هذه الدول على العودة إلى استدامة الديون العامة للخطر. وهذا يعني أن المخرج من المعضلة الأوروبية ــ خفض قيمة العملة ــ قد يُغلق بسبب التصور السائد في السوق بأن البنك المركزي الأوروبي وبنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي على خلاف بشأن ال��ياسة النقدية.
Sin esta ayuda del tipo de cambio, todo el reequilibrio del sur de Europa tendrá que producirse internamente a través de una deflación doméstica, que a su vez amenaza con poner en peligro su retorno a la sustentabilidad de la deuda pública. De manera que la salida del enigma europeo –la depreciación de la moneda- amenaza con verse bloqueada por la percepción del mercado de que el BCE y la Fed están enfrentados en materia de política monetaria.