Die Exzesse allerdings ereigneten sich hauptsächlich im privaten Sektor, da die Konvergenz der Zinssätze zu wirtschaftlicher Divergenz geführt hatte: niedrigere Zinssätze in den schwächeren Ländern schürten Immobilienblasen, während das stärkste Land, nämlich Deutschland, seinen Gürtel enger schnallen musste, um die Last der Wiedervereinigung zu bewältigen.
Or, les excès se situaient principalement dans le secteur privé, car la convergence des taux d’intérêt a généré une divergence économique&nbsp;: des taux d’intérêts plus bas dans les pays les plus faibles ont favorisé la formation de bulles immobilières, alors que le pays le plus fort, l’Allemagne, devait se serrer la ceinture afin de faire face aux coûts de la réunification.