Dass es nicht gelingen würde durch die No-bail-out-Klausel für Marktdisziplin zu sorgen war vorhersehbar: In einer Systemkrise übertrumpft die unmittelbare Sorge die Stabilität der Märkte zu erhalten fast immer den Wunsch, den „Moral Hazard“ zu verhindern, also das Eingehen von Risiken auf Kosten der Allgemeinheit, das aufkommt, wenn unbesonnene Schuldner gerettet werden.
Discipliner le marché via la clause de non-refinancement est une entreprise promise à l’échec: en cas de choc systémique, on cherche avant tout à préserver la stabilité des marchés, et ce premier réflexe inhibe presque toujours la volonté de limiter l’aléa moral qui résulte des grâces faites à l’emprunteur imprudent de ses dettes.