Phelps war auch für die „Inselparabel“ verantwortlich, mit deren Hilfe erklärt werden kann, warum die Geldpolitik vorübergehend reale Auswirkungen infolge unvollständiger Informationen haben kann.
Il est également l’auteur de la « parabole des îles », qui explique pourquoi une politique monétaire donnée peut avoir des effets temporaires réels en raison de l’imperfection de l’information.