إن ما يزيد السياسة النقدية تعقيداً عند هذه المرحلة أن الاقتصاد الألماني ـ الذي ظل يشكل القاطرة التي تجر أوروبا أثناء فترة التحسن الاقتصادي الدورية الحالية ـ ربما وصل الآن إلى نقطة الارتداد. ولقد أشارت دراسات المسح إلى تضاؤل ثقة المؤسسات التجارية والمستثمرين ـ حيث هبط مؤشر ( IFO ) المحترم من 107.0 إلى 106.4 خلال شهر يوليو/تموز. كما اختلطت ampquot;البيانات الراسخةampquot; ـ الإنتاج الصناعي ومبيعات التجزئة، إلى آخره. فضلاً عن ذلك فقد تراجع الناتج المحلي الإجمالي الألماني خلال الربع الثاني من العام، بعد ربع العام الأول الذي كان قوياً إلى حد مدهش.
What makes monetary policy tricky at this point is that the German economy—which has been Europe’s locomotive during the current cyclical upturn—may be reaching a turning point. Surveys of business and investor confidence have softened—the respected IFO index of German business sentiment fell from 107.0 to 106.4 in Julyamp#45;amp#45;and the so-called “hard data”—industrial production, retail sales, etc.amp#45;amp#45;- has been mixed.