ومن منظور بقية العالم، فإن الأمور ليست أفضل كثيرا. فقد سارع جويدو مانتيجا وزير المالية البرازيلي إلى رفض موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي، والتحذير مرة أخلى من "حروب العملة". والواقع أن هذه القراءة تتجاهل حقيقة مفادها أن العملات في مختلف أنحاء العالم الناشئ لابد أن ترتفع في مقابل الاقتصادات المتقدمة، ببساطة لأن البلدان الناشئة لا تواجه نفس التحديات الاقتصادية. فالولايات المتحدة وأوروبا واليابان جميعها مثقلة بمستويات مرتفعة من الديون العامة والخاصة، وعالقة في دورات طويلة ومؤلمة ومحفوفة بالمخاطر من تقليص المديونيات وهو ما يجعل التعافي هناك هزيلاً وضعيفا. وعلى النقيض من هذا، تعاني الأسواق الناشئة من الركود، ولكن موقفها أكثر سلامة في الأساس، وهو ما ينبغي أن ينعكس في قيمة عملاتها.
Questa lettura non tiene conto del fatto che le valute dei paesi emergenti dovrebbero rivalutarsi nei confronti di quelle delle economie avanzate, semplicemente perché i paesi emergenti non affrontano le stesse sfide economiche. Gli Stati Uniti, l’Europa e il Giappone sono gravati da elevati livelli di debito pubblico e privato, e sono intrappolati in cicli di deleveraging lunghi, dolorosi e pericolosi, che rendono la ripresa fragile e debole.