وكان فشل البنوك المركزية في اعتبار وظيفتها الأساسية تثبيت استقرار الدخل الاسمي ـ وفشلها ليس فقط في اتباع نهج جون ماينارد كينز، بل وحتى في العمل كجهة نقدية قادرة على أداء وظيفتها المطلوبة ـ سبباً في إثارة التساؤل حول ما إذا كانت البنوك المركزية ذاتها في احتياج إلى إصلاح جذري. في عام 1825، أدرك محافظ بنك انجلترا كورنيليوس بولر أن البنك مسؤول، عندما يشهد القطاع الخاص ارتفاعاً حاداً في الطلب على الأصول المالية الآمنة والسائلة نتيجة لموجة ذعر مفاجئة، عن تلبية ذلك الطلب وبالتالي إبعاد شبح الإفلاس والكساد. فكيف لم يدرك أسلافه ذلك؟
E l’incapacità delle banche centrali di adempiere al compito primario di stabilizzare il reddito nominale – non dimostrandosi né buoni keynesiani, né buoni monetaristi – solleva la questione secondo cui le stesse banche centrali forse avrebbero bisogno di una drastica riforma. Tornando indietro al 1825, il governatore della Banca d’Inghilterra Cornelius Buller capì che nel momento in cui il settore privato manifestava un’improvvisa e massiccia richiesta, spinta dal panico, di asset finanziari sicuri e liquidi, spettava alla Banca soddisfare quella domanda e tenere alla larga bancarotta e depressione.