بيد أن هذه الآلية غير متوفرة في اتحاد نقدي مثل منطقة اليورو. فهناك تعمل تدفقات رأس المال إلى الداخل على خلق فقاعات أصول تميل إلى إنهاك الاقتصاد المحلي ودفع الأجور وأسعار المستهلكين إلى الارتفاع بشكل مبالغ فيه. وعندما تنفجر الفقاعات فإن الدولة المنكوبة لا تتمكن من استعادة القدرة التنافسية إلا من خلال عملية مؤلمة تتمثل في خفض القيمة الحقيقية. ولابد وأن تتخلف الأجور والأسعار في هذه الدولة عن الدول المنافسة لأعوام، في حين يمر اقتصادها عبر فترة مطولة من التراجع إلى أن يتم التوصل إلى توازن جديد.
Tale meccanismo non è disponibile in un’unione monetaria come l’Eurozona, dove gli afflussi di capitale creano bolle di asset che tendono a surriscaldare l’economia domestica e a spingere eccessivamente al rialzo salari e prezzi al consumo. Quando scoppia la bolla, il paese colpito potrà rilanciare la competitività solo attraverso un faticoso processo di deprezzamento reale; salari e prezzi resteranno bloccati per anni rispetto ai competitor, mentre l’economia di quel paese attraverserà un prolungato periodo di recessione fino al momento in cui non ritroverà un nuovo equilibrio.