في عام 1960، كانت ديون الأسر في المملكة المتحدة لا تتجاوز 15% من الناتج المحلي الإجمالي؛ وبحلول عام 2008 ارتفعت النسبة إلى أكثر من 90%. وفي الولايات المتحدة، نما إجمالي الائتمان الخاص من نحو 70% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 1945 إلى أكثر من 200% في عام 2008. وطالما كان الدين في القطاع الخاص، فقد افترض أغلب صناع السياسات أن تأثيره كان إما محايداً أو حميدا. والواقع أنه كما لاحظ محافظ بنك إنجلترا السابق ميرفين كنج فإن "المال والائتمان والبنوك لا تلعب دوراً مهما" في الكثير من الاقتصادات الكلية الحديثة.
Fin quando il debito era circoscritto al settore privato, i politici hanno pensato che il suo impatto fosse nullo o innocuo. Di fatto, come ha osservato l'ex governatore della Banca d'Inghilterra Mervyn King, "il denaro, il credito e le banche non svolgono alcun ruolo significativo" in gran parte della moderna macroeconomia.