في كتاب "تاريخ الولايات المتحدة النقدي"، والذي نشر عام 1963، زعم فريدمان وآنا جاكوبسون شوارتز أن الكساد الأعظم كان راجعاً فقط وبشكل كامل إلى فشل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي في توسيع القاعدة النقدية في البلاد وبالتالي إبقاء الاقتصاد على المسار إلى النمو المستقر. وطبقاً لهذه الحجة فإن أزمة الكساد الأعظم ما كانت لتندلع لولا لم ينحدر المخزون النقدي.
In A Monetary History of the United States, pubblicato nel 1963, Friedman e Anna Jacobson Schwartz hanno notoriamente sostenuto che la Grande Depressione era dovuta unicamente e totalmente alla mancata realizzazione da parte della Federal Reserve degli Stati Uniti dell’espansione della base monetaria del paese e, quindi, del consolidamento di un percorso di crescita stabile dell’economia. Se non ci fosse stato alcun calo nello stock di moneta, sostenevano, non ci sarebbe stata una Grande Depressione.