ويفرض التضخم ــ أو الافتقار إليه ــ المزيد من التحديات. ففي العديد من البلدان، يظل نمو الأسعار أدنى كثيراً من الأهداف وفي انحدار في العديد من البلدان. وإذا تحول هذا إلى انكماش تام، وصاحبه ارتفاع غير منضبط لأسعار الفائدة الحقيقية، فسوف يتعرض النمو لتهديد خطير. الواقع أن حتى معدلات التضخم الشديدة الانخفاض تتسبب في إعاقة قدرة البلدان على معالجة مشكلة فرط الاستدانة. ولا توجد إشارة تُذكَر إلى احتمال نشوء ضغوط تضخمية، حتى في الولايات المتحدة التي اقتربت من التشغيل "الكامل" للعمالة. وفي ضوء هذا النقص الكبير في الطلب وفجوات الناتج، فليس من المستغرب أن تثبت حتى الظروف النقدية السخية إلى حد استثنائي عدم كفايتها لتعزيز التضخم.
E non ci sono grandi segnali di pressioni inflazionistiche, nemmeno negli Usa, che sono vicini alla “piena” occupazione. Tenuto conto di queste profonde carenze di domande e dei divari tra prodotto effettivo e potenziale, non dovrebbe sorprendere il fatto che anche le condizioni monetarie eccezionalmente generose si sono rivelate insufficienti per rafforzare l’inflazione.