غير أن أزمة اليورو تسببت في تحويل الاتحاد الأوروبي إلى كيان مختلف جذريا. فالآن أصبحت الدول الأعضاء منقسمة إلى فئتين ــ دول دائنة وأخرى مدينة ــ وبالطبع أصبحت الدول الدائنة هي المتحكمة في الأمر. وتحتل ألمانيا مركزاً مهيمنا في هذا الترتيب باعتبارها الدولة الدائنة الأكبر حجماً والأكثر جدارة ائتمانية. وتدفع الدول المدينة علاوات خطر كبيرة لتمويل ديونها، وهو ما ينعكس في ارتفاع تكاليف الاقتراض في مختلف قطاعات الاقتصاد لديها. ولقد دفعها هذا إلى دوامة انكماشية وفرض عليها قصوراً تنافسيا كبيرا ــ وربما كان دائما ــ في مواجهة الدول الدائنة.
I paesi debitori pagano ingenti premi di rischio per finanziare il proprio deficit di bilancio, e questo si riflette nell’elevato costo dei finanziamenti. Questa situazione li ha precipitati in una spirale deflazionistica, collocandoli in una posizione di sostanziale, e potenzialmente permanente, svantaggio competitivo nei confronti dei paesi creditori.