وبالنسبة للبلدان التي تطبق برامج الإصلاح المتفق عليها، فإن البنك المركزي الأوروبي لابد أن يلزم نفسه بخفض أسعار الفائدة إلى مستويات متوافقة مع معدلات التضخم والنمو المستهدفة، وأن يعلن إلى متى (ولنقل تسعة أشهر) سوف يستمر هذا. إن أي برنامج دوري في غياب مثل هذه الأهداف المعلنة من غير المرجح أن ينجح، بل وقد يكون هدّاما، لأن مستثمري القطاع الخاص سوف يطالبون بعائدات أعلى لأن حصة البنك المركزي الأوروبي المتنامية من الدين سوف تكون كبيرة ولها الأولوية، وهذا يعني تفاقم المخاطر.
Per i paesi che seguono programmi concordati di riforma, la BCE dovrebbe assumersi l’impegno di abbassare i tassi di interessi a livelli compatibili con ile proiezioni dei tassi di inflazione e di crescita, ed annunciare per quanto tempo (diciamo, nove mesi) abbia intenzione di farlo. Un programma sporadico senza la dichiarazione di tali obiettivi è improbabile che funzioni, e potrebbe essere addirittura controproducente, in quanto gli investitori privati potrebbero richiedere rendimenti ancora più elevati perché la crescente quota del debito della BCE verrebbe considerata “senior”, aumentando il loro rischio.