وفي أوروبا يُعزَى هذا التباعد في كثير من الأحيان إلى ما تعود الرئيس الفرنسي الراحل شارل ديجول على وصفه بالميزة الأميركية "الباهظة": القدرة على طباعة العملة الاحتياطية العالمية الرئيسية. ولكن هذا التفسير غير مُرضٍ إلا جزئيا. صحيح أن الصين تواصل تكديس الاحتياطيات بالدولار، ولكن لا أحد يجبرها على ذلك، والولايات المتحدة تفضل كل التفضيل الرنمينبي الأكثر قوة. وتستطيع بلدان الأسواق الناشئة أيضاً أن تستثمر في اليورو إذا عُرِضَ عليها أصولاً سائلة مماثلة لسندات الخزانة الأميركية ـ وهنا تكمن المناقشة الحالية حول إنشاء "سندات اليورو" المقترحة. وفي حين تعاني بلدان مثل اليونان وأسبانيا من القيود التي تفرضها السوق، فإن الحال مختلفة بالنسبة لشمال أوروبا.
Certamente, la Cina continua ad accumulare ingenti riserve in dollari, ma nessuno la spinge a farlo, e gli Stati Uniti preferirebbero un renminbi più forte. I paesi dei mercati emergenti potrebbero investire anche in euro, se solo venissero loro offerti asset liquidi come i buoni del Tesoro americano – è attorno a questo punto che ruota l’attuale dibattito sull’eventuale creazione di “eurobond”.