والواقع أن العوامل الخارجية، مثل السيولة الأجنبية، كانت تؤدي ـ أو على الأقل تسمح ـ إلى مثل هذه الفترات من فرط النشاط. وكانت القاعدة السائدة تتلخص في اقتران العجز في الحساب الجاري بالعجز المالي (و/أو عدم التطابق بين نضوج العملة واستحقاق الديون). ولكن النقطة التي نريد التأكيد عليها هي أن القوى العاتية التي تدفع أسعار الأصول إلى الارتفاع قد تنطلق حتى في غياب التدفقات الهائلة من السيولة. وقد يحدث التهافت على الأصول المتاحة وفرط النشاط الخطير بفعل آليات محلية بحتة.
Ma il nostro punto è che le forze potenti che aumentano i prezzi dei beni possono essere indotte anche in assenza di enormi afflussi di liquidità. La gara ad accaparrarsi i beni disponibili ed un’euforia pericolosa potrebbero comunque verificarsi semplicemente attraverso dei meccanismi meramente nazionali.