وفي تجاهل واضح للدلائل، أخطأ الزعماء الأوروبيون بقيادة ألمانيا تشخيص المشكلة فاعتبروها ناجمة عن الإسراف المالي وقرروا أن التقشف المؤلم هو العلاج الوحيد لها. ووفقاً لوجهة النظر هذه فإن الخفض الكبير والسريع للعجز الحكومي والديون يشكل شرطاً مسبقاً لاستعادة مصداقية الحكومة وثقة المستثمرين، ووقف انتشار العدوى، وخفض أسعار الفائدة، وإنعاش النمو الاقتصادي.
Lasciandosi sfuggire l’evidenza, i leader europei, capeggiati dalla Germania, hanno diagnosticato in maniera sbagliata il problema come dovuto alla dissipatezza fiscale per cui un’austerità dolorosa è l’unica cura. Secondo questo punto di vista, una riduzione significativa e rapida del deficit e del debito del governo sono una precondizione per restaurare la credibilità del governo e la fiducia degli investitori, in modo da bloccare il contagio, riabbassare i tassi d’interesse e rianimando la crescita economica.