يتعلق الدرس المفيد الأول بالتوقعات. ففي العقود التي تلت الحرب العالمية الثانية، كان المبدأ القائل بضرورة المقايضة بين التضخم وتشغيل العمالة ــ استناداً إلى العلاقة التي وصفها ويليام فيليبس في عام 1958 ــ مهيمناً على التفكير الاقتصادي. ولكن أداء منحنى فيليبس كان سيئاً في سبعينيات القرن العشرين، عندما شهدت العديد من البلدان "الركود التضخمي" (مستويات مرتفعة من كل من التضخم والبطالة).
Nei decenni successivi la Seconda guerra mondiale, il pensiero economico era dominato dalla dottrina secondo cui l’inflazione dovesse essere barattata con l’occupazione – sulla base della relazione scritta da William Phillips nel 1958. Ma la curva di Phillips ha mostrato scarsi risultati negli anni Settanta, quando molti Paesi hanno sperimentato la “stagflazione” (elevati livelli di inflazione e disoccupazione).