والواقع أن الإيطاليين والأسبان على حق: فالسبب الرئيسي وراء اتساع الفارق بين الدول الطرفية وألمانيا هو خطر القابلية للتحويل. فالمستثمرون يطالبون بعلاوة كبيرة للتأمين ضد خطر اضطرار إيطاليا وأسبانيا في نهاية المطاف إلى الخروج من منطقة اليورو ــ وبالتالي فإنهم يعملون على تقريب هذا اليوم بإضعاف المواقف المالية لهذين البلدين وزيادة تكاليف اقتراض القطاع الخاص في كل منهما (والتي تحددها عائدات السندات الحكومية).
意大利和西班牙是对的：外围和德国利差如此大的主要原因是兑换风险。投资者要求的是巨额风险溢价，以确保抵消意大利和西班牙最终被迫脱离欧元区的风险，而这削弱了两国财政状况、提高了私人部门借贷成本（由国债收益率决定），从而将两国向脱离欧元区又推了一把。