ولا يمكننا أن نقول نفس الشيء عن أوروبا، حيث يُنظَر إلى الانتخابات العامة الألمانية في سبتمبر/أيلول باعتبارها مقياساً رئيسياً لاستمرار الالتزام باليورو. ويبدو أن برنامج "المعاملات النقدية الصريحة" الذي قدمه البنك المركزي الأوروبي ــ ولو أنه مشروط ومحدود بالديون الحكومية القصيرة الأجل، ولم يستخدم حتى الآن ــ نجح في تثبيت استقرار أسواق ديون منطقة اليورو السيادية، ولو في بيئة منخفضة النمو أو تكاد تكون منعدمة النمو. ولكن برنامج المعاملات النقدية الصريحة يعتمد على الدعم الألماني. والسؤال هو إلى متى قد يدوم هذا، نظراً للتحديات التي تواجه النمو وتشغيل العمالة في جنوب أوروبا (والافتقار الواضح بين صناع السياسات وعامة الناس إلى فهم حقيقة مفادها أنه لا وجود لحلول قصيرة الأجل).
但欧洲并非如此，9月的德国大选被视为维持欧元承诺的关键晴雨表。欧洲央行的“直接货币交易”（OMT）计划——尽管是有条件、以短期政府债务为限度，但到目前为止从未使用过——似乎已经稳定了欧元区主权债务市场，尽管增长环境仍十分恶劣（低增长甚至零增长）。但OMT计划依赖德国的支持。问题是在南欧增长和就业挑战下（以及决策者和公众显然不能理解没有短期解决方案）德国的支持会延续多久。