قبل اندلاع الأزمة، كان الاقتصاد الأسباني يعتمد على الطلب الناشئ عن فقاعة العقارات التي تضخمت بفعل الاستدانة ــ وهو النمط الذي لا يختلف في بعض النواحي عن مثيله في الولايات المتحدة. وبالتالي فقد جاء تأتى النمو وتشغيل العمالة على حساب الجانب القابل للتداول من الاقتصاد. وارتفعت تكاليف وحدة العمل باضطراد مقارنة بألمانيا ــ ليس فقط في أسبانيا بل وأيضاً في كل بلدان جنوب أوروبا، وفي فرنسا ــ في العقد الذي بدأ عام 2000 في أعقاب إدخال اليورو.
在危机之前，西班牙经济依赖于房地产杠杆泡沫创造的需求——这种模式在某些方面与美国极为相似。因此，无论是增长和就业都只能以牺牲经济的贸易部分为代价。2000年以来的十年间，随着欧元引入，该国单位劳动力成本相比德国逐步上涨——欧洲南部以及法国也是如此。