قد يكون المرء ميالاً إلى تفسير الأداء المذهل من جانب الأسواق الناشئة كنتيجة لنمو كم الأشياء الحقيقية التي تنتجها هذه الاقتصادات. ولكن هذا خطأ في الأغلب. ولنتأمل هنا حالة البرازيل. إن 11% فقط من نمو الناتج المحلي الإجمالي الذي تفوق على الصين بين عامي 2003 و2011 كانت راجعة إلى نمو الناتج الحقيقي (معدلاً حسب التضخم). وكانت الـ89% الأخرى راجعة إلى زيادة بنسبة 222% في أسعار الدولار في تلك الفترة، حيث ارتفعت أسعار العملات المحلية بسرعة أكبر من الأسعار في الولايات المتحدة وارتفع سعر الصرف في الولايات المتحدة.
你或许会把新兴市场的这一卓越表现解释为这些经济体生产的真实物品数量增加。但这大错特错了。以巴西为例。其2003—2011年间的名义GDP增长比中国还要强劲，但只有11%是真实（经通胀调整的）产出增长带来的。其他89%来自同期美元价格222%的增幅，因为本币价格增长快于美国的价格，且汇率也在升值。