وتبرر البنوك المركزية انزعاجها إزاء التضخم المنخفض بالزعم بأن صدمة الطلب السلبية قد تحول اقتصادات بلدانها إلى فترة من الانكماش المطول، حيث ينحدر مستوى الأسعار الكلي عاماً تلو الآخر. وهذا من شأنه أن يخلف تأثيرين سلبيين على الطلب الكلي والعمالة. فأولا، سوف يؤدي انخفاض مستوى الأسعار إلى ارتفاع القيمة الحقيقية للديون المستحقة على الأسر والشركات، الأمر الذي يجعلها أكثر فقراً ويحد من رغبتها في الإنفاق. وثانيا، يعني التضخم السلبي ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية، لأن البنوك المركزية لا تستطيع أن تخفض سعر الفائدة الاسمي إلى ما دون الصِفر. وبالتالي فإن أسعار الفائدة الحقيقية الأعلى، تؤدي إلى تراجع الاستثمار في الأعمال التجارية والمباني السكنية.
央行对它们担心低通胀的解释是消极需求冲击可能让经济陷入长期通缩，即总体物价逐年下降。这将给总需求和就业带来两大不利影响。首先，下降的价格水平增加了家庭和企业所欠债务的真实价值，导致它们更穷，也减弱它们的支出意愿。其次，负通胀意味着真实利率升高，因为央行无法将名义利率降至零以下。更高的真实利率反过来抑制企业投资和住宅建设。