أما القضية الأكبر فهي سياسة سعر الصرف التي تتبناها الصين. لفترة طويلة، منعت الصين الرنمينبي من تجاوز قيمته الحقيقية ارتفاعا ــ وكانت هذه سياسة جيدة، كما تؤكد أبحاث سوبرامانيان. ولكن في أوائل العقد الأول من القرن الحالي، ذهبت الصين إلى ما هو أبعد من هذا كثيرا. فلأسباب لا تزال موضوعاً للمناقشة، أصبح الرنمينبي مقوماً بأقل من قيمته الحقيقة بشكل مبالغ فيه بشدة؛ وكانت الصادرات أعلى كثيراً من الواردات، وتجاوز فائض الحساب الجاري مستوى الـ10% من الناتج المحلي الإجمالي. وبدلاً من السماح لقيمة الرنمينبي بالارتفاع والحد تدريجياً من الاعتماد على أسواق الصادرات، فضلت السلطات الصينية تكديس الاحتياطيات الأجنبية (سندات الدين التي تصدرها خزانة الولايات المتحدة).
更大的问题是中国的汇率政策。长期以来，中国阻止人民币高估——这是很好的政策，有萨布拉曼尼安的研究为证。但21世纪初，中国过犹不及了。出于至今仍在争论的原因，人民币被大幅低估；出口大大高于进口，经常项目盈余超过了GDP的10%。中国当局没有让人民升值并逐渐减少对出口市场的依赖，而是选择了囤积外汇储备（美国国债）。