والآن بعد أن مر أسوأ ما في أزمة اليورو، فمن المهم للغاية أيضاً إصلاح أوجه القصور في التصميم المؤسسي للاتحاد النقدي. والتقدم الذي تم إحرازه بشأن الاتحاد المصرفي مهم أيضا، ولكن تظل الحاجة قائمة إلى عنصرين أساسيين: أولاً إعادة تأهيل حقيقية للنظام المصرفي الأوروبي لضمان استئناف تدفق الائتمان إلى مختلف أنحاء منطقة اليورو، وفي الوقت ذاته تجنب الانكماش؛ وثانياً إقرار تبادلية الديون لحماية البلدان المعرضة للخطر من تقلبات السوق. ويشكل الدور الذي يلعبه البنك المركزي الأوروبي ضرورة أساسية لتوفير هذين العنصرين، فضلاً عن أهميته في مواصلة تعزيز النمو (سواء من خلال السياسة النقدية التوسعية أو تمكين البلدان التي لا يزال تمويلها يعتمد على الضمانات الضمنية التي يقدمها البنك المركزي الأوروبي من الوصول إلى الأسواق).
既然欧元危机最糟糕的阶段已经过去，解决货币联盟的机构设计缺陷问题变得十分关键。在银行联盟方面取得的进展十分重要，但仍需要两方面的努力：首先是真正修复欧洲银行体系以确保整个欧元区内的信用流恢复，同时扭转通缩；其次，债务共同化以保护脆弱国免受市场冲击。欧洲央行的角色对于两者都十分重要，对继续促进增长亦然（可以通过扩张性货币政策和促进仍依赖欧洲央行隐性担保才能融资的国家进入市场）。