في كتاب "تاريخ الولايات المتحدة النقدي"، والذي نشر عام 1963، زعم فريدمان وآنا جاكوبسون شوارتز أن الكساد الأعظم كان راجعاً فقط وبشكل كامل إلى فشل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي في توسيع القاعدة النقدية في البلاد وبالتالي إبقاء الاقتصاد على المسار إلى النمو المستقر. وطبقاً لهذه الحجة فإن أزمة الكساد الأعظم ما كانت لتندلع لولا لم ينحدر المخزون النقدي.
在1963年出版的《美国货币史》（A Monetary History of the United States）中，弗里德曼和安娜·雅各布森·施瓦茨（Anna Jacobson Schwartz）指出，大萧条完全仅仅是因为美联储没有扩大货币基础、保持经济的稳定增长路径导致的。如果货币存量没有下降，他们的观点认为，就不会有大萧条。