ورغم أن السندات لا تُعَد وسيلة تحوط مثالية ضد مثل هذه المخاطر، فإنها تتفوق عادة على الأسهم (ربما باستثناء في حالات اندلاع حرب عالمية، عندما يكون أداء السندات والأسهم سيئا). وفي عمل حديث مع كارمن وفينسنت راينهارت، نوضح أن حتى التحولات الطفيفة نسبيا في مخاطر الكوارث ــ ولنقل الارتفاع من المعدل الطبيعي من 2% إلى 3% إلى 3% إلى 4% ــ من الممكن أن تؤدي إلى انحدار هائل في أسعار الفائدة الحقيقية العالمية، بل وقد تدفعها إلى المنطقة السلبية. وقد تكون هذه هي الحال حتى إذا كان النمو المتوقع قويا.
虽然债券很难对这种风险进行完美对冲，但它们的作用通常要好于股票（除非发生波及全球的灾难，两者的回报率都出现问题）。在与卡门和文森特·莱因哈特的近期合作中，我们成功证明即使灾害风险发生相对微小的变化——比方说从正常的2-3%攀升至3-4%——也可能导致全球实际利率大幅下降，甚至将全球带入负利率领域。就算预期增长强劲这样的可能性也无法排除。