كانت الحجة العملية، التي لم تطرح بوضوح قط في أي صحبة مهذبة، هي أن بِلدان جنوب أوروبا تنفق أكثر مما ينبغي، وتفرض ضرائب أقل مما ينبغي، وبالتالي فقد أفرطت في الاقتراض. وطالما كانت قادرة على تمويل العجز بطباعة العملة المحلية وخفض قيمتها من حين إلى آخر، فإنها كانت لتتمسك بأساليب الإنفاق الحر. وكان القيد المتمثل في اليورو والسياسة النقدية المحكومة من فرانكفورت الوحيد القادر على فرض الانضباط على هذه البلدان.
从俗案角度讲——很少以礼貌的方式争论——问题在于南欧国家支出太多、征税太少，因此借贷过度。只要它们能够随时印制本币和贬值为债务融资，它们就会继续维持自由支出模式。只有欧元和法兰克福货币政策当局能够在纪律上约束它们。