وهذا سبب آخر يجعلنا نعتقد أن تجربة اليابان من الممكن أن تزودنا برؤية مهمة للمخاطر التي تواجهها الصين. فبعد انفجار فقاعة اليابان، انخفض نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي، الذي بلغ في المتوسط 5.8% في السنوات الأربع السابقة للانهيار، إلى 0.9% فقط طيلة السنوات الأربع التالية. ومع ترك الديون المعدومة تتفاقم على دفاتر الميزانيات العمومية للبنوك، اختفى النمو وبدأ الانكماش. وفي حين استقر الدين الخاص كحصة من الناتج المحلي الإجمالي، فقد ارتفع الدين العام بنحو 50% في السنوات الخمس التي تلت الانهيار.
正因如此，我认为日本的经验能够为中国所面临的风险提供重要洞见。日本泡沫破裂后，年GDP增长率（在泡沫破裂前四年平均为5.8%）在随后四年暴跌至0.9%。坏账开始侵蚀银行资产负债表，随之而来的增长萎靡和通货紧缩。尽管私人债务占GDP之比保持稳定，但在泡沫破裂后的五年中，公共债务增加了50%。