وربما كان هذا المنطق صحيحاً لو كان العالم يعمل وفق نظام ثابت لأسعار الصرف، تقوم بموجبه الحكومات بربط أسعار الصرف الرسمية بعملة دولة أخرى أو بسعر الذهب فيها. فلو كان الأمر كذلك، لكان للتقليص النقدي (أو التوسع المتباطئ) تأثير ركودي (أو أقل تحفيزاً) على اقتصادات أخرى.
如果世界是在固定汇率下运转，那么这一逻辑是正确的。在固定汇率下，政府的官方利率会盯住另一个国家的货币或黄金价格。在这样的条件下，货币收缩（或缓慢扩张）会给其他经济体带来衰退（或更小的刺激）效应。