يتعلق الدرس المفيد الأول بالتوقعات. ففي العقود التي تلت الحرب العالمية الثانية، كان المبدأ القائل بضرورة المقايضة بين التضخم وتشغيل العمالة ــ استناداً إلى العلاقة التي وصفها ويليام فيليبس في عام 1958 ــ مهيمناً على التفكير الاقتصادي. ولكن أداء منحنى فيليبس كان سيئاً في سبعينيات القرن العشرين، عندما شهدت العديد من البلدان "الركود التضخمي" (مستويات مرتفعة من كل من التضخم والبطالة).
第一个有益教训与预期有关。在二战结束后的几十年中，需要在通胀和就业之间进行权衡的思想——其基础是威廉·菲利普斯（William Phillips）1958年提出的关系——主宰着经济思想界。但菲利普斯曲线在20世纪70年代表现不佳，当时许多国家经历了“滞涨”（高通胀和高失业并存）。