في البداية، عملت السيولة الزائدة على تغذية فقاعات عقارية. وبعد أن فرضت الحكومة قيوداً مشددة على الإقراض للمشاريع السكنية والتجارية، تصاعدت أنشطة الظل المصرفي الخطرة. وبعد القيود المشددة التي فرضتها الحكومة على هذه الأنشطة أيضا، اتجهت السيولة نحو أسواق الأوراق المالية؛ وبمجرد انهيار هذه الأسواق، توجهت السيولة متعثرة إلى سوق السندات. ولكن سوق السندات ليست كبيرة بالقدر الكافي لاستيعاب السيولة كلها، ولهذا فقد عاد بعضها الآن إلى سوق الأوراق المالية، الأمر الذي أدى إلى تعاف جزئي في أسعار الأسهم، حيث وصل مؤشر شنغهاي إلى 3500 نقطة.
一开始，过剩流动性助长了房地产泡沫。政府打压住宅和商用项目贷款后，高风险影子银行活动激增。政府打压影子银行后，流动性来到了股市；股市崩盘后，流动性又融入了债市。但债券市场不够大，吸收不了那么多流动性，因此其中一些流动性又回到了股市，股价出现了局部反弹，上证综指达到了3,500点。