وفي المقابل، كان الحدث الأكثر أهمية الذي أسهم في صياغة السياسة النقدية الأوروبية هو التضخم المفرط في عشرينيات القرن العشرين، والذي تبلور عبر تجربتي السبعينيات والثمانينيات، عندما تم تجنيد البنوك المركزية مرة أخرى لتمويل عجز الموازنات ــ ومرة أخرى كانت العواقب تضخمية. والواقع أن تفويض السياسات النقدية الوطنية لبنك مركزي لعموم أوروبا كان المقصود منه حل هذه المشكلة على وجه التحديد.
相比之下，塑造欧洲货币政策的决定性事件是1920年代的恶性通货膨胀，再结合1970~1980年代的经验，当时各国央行再次被召集起来为预算赤字融资——并再一次引发了通货膨胀的后果。事实上，把国家货币政策委托给欧洲央行正是为了解决这个问题。