إن المسئول عن ذلك هو ظاهرة ampquot;التحويل إلى سندات ماليةampquot;. ففي الماضي كانت البنوك تحتفظ بالقروض ووثائق الرهن العقاري في سجلاتها، وتتحمل المجازفة المرتبطة بالائتمان. على سبيل المثال، أثناء أزمة الإسكان التي ألمت بالولايات المتحدة في أواخر الثمانينيات، أفلست العديد من البنوك التي كانت تقدم قروض الرهن العقاري، الأمر الذي أدى إلى أزمة مصرفية وائتمانية، ثم إلى الركود الاقتصادي طيلة العامين 1990 و1991.
问题应该是出在“证券化”现象上。过去，银行把贷款和抵押都记在它们的账上，把信用风险保留在自己内部。比如，在美国发生于二十世纪八十年代后期的房地产泡沫破裂中，许多发放抵押贷款的银行（储蓄和住宅贷款金融机构）彻底破产，从而引发了1990和1991年间的银行危机、信贷紧缩和经济衰退。