تمتد جذور محنة اليابان إلى فقاعات العقارات والأسهم، والتي تغذت على التوسع النقدي الذي كان الهدف منه تحفيز الطلب المحلي بعد أن تسبب اتفاق بلازا عام 1985 في دفع قيمة الين إلى الارتفاع، الأمر الذي ألحق الضرر بصادرات اليابان. وفي أوائل تسعينيات القرن العشرين، انفجرت الفقاعات، فتركت القطاع الخاص غارقاً في أعباء ديون ضخمة. ثم تفاقم الوضع في اليابان بفِعل تباطؤ نمو الإنتاجية، وضعف الطلب، والشيخوخة السكانية السريعة.
日本的乱象根源在于房地产和股票泡沫。1985年的广场协议导致日元升值、损害了日本的出口，因此日本采取了货币扩张刺激内需，结果助长了这些泡沫。20世纪90年代初，泡沫破裂，给私人部门留下了巨大的积压债务。除此之外，日本生产率增长停滞不前、需求疲软、人口快速老龄化，呈现出一片衰败迹象。