تمتد جذور المعضلة الحالية التي يواجهها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي إلى التغير الجذري الذي طرأ على فن وممارسة العمل المصرفي المركزي. والواقع أن السياسات النقدية التقليدية، المصممة لإنجاز المهمة المزدوجة التي يضطلع بها بنك الاحتياطي الفيدرالي والمتمثلة في تحقيق استقرار الأسعار والتشغيل الكامل للعمالة، غير مجهزة للتعامل مع المخاطر النظامية التي تفرضها فقاعات الأصول والائتمان، ناهيك عن ركود الميزانية العمومية الذي يترتب على انفجار مثل هذه الفقاعات. وقد بات هذا واضحاً بشكل مؤلم في السنوات الأخيرة، مع تحول البنوك المركزية في مواجهة الأزمة المالية العالمية في الفترة 2008-2009 نحو سياسات غير تقليدية ــ وبشكل خاص ضخ كميات ضخمة من السيولة عبر برنامج التيسير الكمي.
美联储目前的窘境的根源在于央行业务艺术和实践上的剧烈变化。为了满足美联储的两大职责&mdash;&mdash;稳定物价和充分就业而制定的常规货币政策无法处置资产和信用泡沫的系统性风险，更不用说这些泡沫破裂后持续的资产负债表衰退了。近几年来，这一点变得相当明显，面对2008&mdash;2009年全球金融危机的各央行纷纷转向非常规政策&mdash;&mdash;特别是通过量化宽松（QE）进行的大规模流动性注入。