An der Peripherie haben das eine Billion Dollar schwere Rettungspaket und die gar nicht so stressigen „Stresstests“ etwas Zeit gewonnen, doch die grundlegenden Probleme bleiben: große Haushaltsdefizite und eine enorme Staatsverschuldung, die in ausreichender Weise abzubauen angesichts schwacher Regierungen und des öffentlichen Widerstands gegen Sparmaßnahmen und Strukturreformen schwierig sein wird; hohe Leistungsbilanzdefizite und Verbindlichkeiten des privaten Sektors, die zu umzuschulden und zu bedienen hart sein dürfte; Verlust der Wettbewerbsfähigkeit (bedingt durch einen Jahrzehnte langen Verlust arbeitsintensiver Exporte an die Schwellenmärkte, steigende Stückkosten und die Stärke des Euro bis 2008); niedriges potenzielles und reales Wachstum; und massive Risiken bei den Banken und Finanzinstituten (außer in Italien).
In the periphery, the trillion-dollar bailout package and the non-stressful “stress tests” kicked the can down the road, but the fundamental problems remain: large budget deficits and stocks of public debt that will be hard to reduce sufficiently, given weak governments and public backlash against fiscal austerity and structural reforms; large current-account deficits and private-sector foreign liabilities that will be hard to rollover and service; loss of competitiveness (driven by a decade-long loss of market share in labor-intensive exports to emerging markets, rising unit labor costs, and the strength of the euro until 2008); low potential and actual growth; and massive risks to banks and financial institutions (with the exception of Italy).