Selon eux, les déficits budgétaires et les dettes massives de la périphérie ne sont pas dus à l'absence d'une union bancaire ou budgétaire, mais à la perte de compétitivité et au faible potentiel de croissance liés au manque de réformes structurelles.
Duitsland gelooft dus dat de problemen van de periferie niet het gevolg zijn van het ontbreken van een bankenunie of van een begrotingsunie; in de Duitse optiek zijn de grote begrotingstekorten en staatsschulden een weerspiegeling van de lage potentiële groei en het verlies aan concurrentiekracht als gevolg van het gebrek aan structurele hervormingen.