Cependant, une exception peut être présentée à nouveau. Lorsque les secteurs public et privé sont tous deux surchargés de dette, l'ajustement conduit à une spirale de déflation par la dette, en particulier lorsqu'il est réalisé sous un régime de taux de change fixe.
Maar er kan opnieuw een uitzondering worden gemaakt: als zowel de publieke als de particuliere sectoren zijn overladen met schulden, leiden aanpassingen tot een schuldendeflatiespiraal, vooral als ze ten uitvoer worden gelegd onder een regime van vaste wisselkoersen.