Phelps, avec Calvo et John Taylor, a lancé un programme pour reconstruire l'économie keynésienne avec des attentes rationnelles en employant des salaires et des prix rigides.
Dans les années qui ont suivi, l'économie keynésienne a été considérée comme moins importante après la publication des travaux de John Muth, qui appelait des attentes rationnelles. Phelps, avec Calvo et John Taylor, a lancé un programme de reconstruction de l'économie keynésienne avec de nouvelles idées sur les prix et les salaires qui sont demeurés inchangés pendant un certain temps.