Análisis fundamental
# Análisis fundamental

El análisis fundamental es una metodología de análisis bursátil, pretende determinar el auténtico valor del título o acción, llamado valor fundamental. Este valor se usa como estimación de su valor como utilidad comercial, que a su vez se supone es un indicador del rendimiento futuro que se espera del título

Este tipo de análisis fue introducido por Benjamin Graham y David Dodd, en 1934 en Security Analysis (que tuvo varias reediciones entre 1934 y 1962).

## Descripción

La hipótesis fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor esencial o fundamental, la acción o título está infravalorada y su precio se elevará en el futuro cuando el mercado se ajuste propiamente. Es decir, en el medio y largo plazo la cotización de una acción alcanza a su valor fundamental.

Por tanto, un analista fundamental debería ser capaz de calcular el valor esencial del título o acción, y cual es el precio actual. El signo de la diferencia da una idea si la tendencia a subir es positiva o negativa. Así el problema principal es la tarea de estimar cuál debería ser el valor intrínseco del título o acción, y en consecuencia lo que el mercado “debería” hacer. Otro problema mayor es predecir cuando se van a producir los movimientos predichos. En general, el análisis se aplica a inversiones a largo plazo, esperando que el mercado refleje el valor esperado, aunque a corto plazo son importantes las noticias, si existen noticias positivas en el momento eso es un indicador para que la acción suba.

### Herramientas de análisis

A diferencia del análisis técnico, las herramientas de análisis, dado el objetivo de obtener el "verdadero" valor de un título, son todos aquellos elementos que pueden afectar al valor.

En principio:

* Estados financieros periódicos: cálculo de ratios.
* Técnicas de valuación o valoración de empresas: fundamentalmente, valoración por descuento de flujo de caja y valoración por múltiplos
* Previsiones económicas: análisis del entorno.
* Información económica en general.
* Cualquier tipo de información adicional que afecte al valor de un título.

### Modelo formal

El modelo formal usualmente hace hipótesis adicionales:

* La variación de precio $\scriptstyle p$ es proporcional al volumen de acciones negociadas.
* La variación del volumen de acciones negociadas $\scriptstyle V$ es proporcional a la diferencia entre el valor fundamental y el valor de mercado.

La primera hipótesis lleva a una ecuación diferencial del tipo:

   (1.ª)${\frac {dp}{dt}}=k_{1}V$

De la segunda hipótesis se desprende que cuanto mayor sea la diferencia entre el valor de mercado y el valor fundamental tan mayor será el desequilibrio y más operadores venderán o comprarán hasta que se alcance un estado más equilibrado. El volumen neto de acciones compradas será positivo si el valor fundamental es superior al precio de mercado, y será volumen neto de acciones compradas será negativo si las acciones están sobrevaloradas, matemáticamente esto podría escribirse como:

   (2.ª)${\frac {dV}{dt}}=k_{2}(p_{f}-p)$

Donde $\scriptstyle p_{f}$ es el valor fundamental o intrínseco. Derivando la primera ecuación y substituyendo en el resultado la segunda llegamos a que:

   (3.ª)${\frac {d^{2}p}{dt^{2}}}+k_{1}k_{2}\cdot p(t)=k_{1}k_{2}\cdot p_{f}$

Si el valor fundamental se mantiene constante o crece muy lentamente a medio plazo, el modelo predice el precio oscilará más o menos regularmente alrededor del valor fundamental. De hecho, la predicción del modelo viene representada por la solución de la ecuación (3.ª):

   (4.ª)$p(t)=p_{f}+A\cdot \cos \left({\sqrt {k_{1}k_{2}}}t+\phi \right)$

Donde:

    $k_{1},k_{2}\;$, son constantes estructurales del mercado, que juntas dan una estimación del período de oscilación del precio.
    $A,\phi \;$, son dos constantes de integración que deberían determinarse empíricamente: la primera de ellas da una noción de la amplitud de la oscilación.

Naturalmente en los casos reales las asunciones (1.ª) y (2.ª) que asumen proporcionalidad perfecta son idealizaciones, por lo que la evolución temporal resulta algo más compleja que una simple oscilación del valor alrededor del valor fundamental.

### Refinamientos

Las ecuaciones (1.ª) y (2.ª) pueden ser consideradas simplistas porque no tienen en cuenta factores externos que pueden alterar el comportamiento del sistema. Esto puede mejorarse introduciendo dos funciones de perturbación exterior o "shocks" $\scriptstyle \delta _{p}(t)$ y $\scriptstyle \delta _{V}(t)$ de tal manera que el sistema de ecuaciones original sea:

   ( 1b,2b)${\begin{cases}{\cfrac {dp}{dt}}=k_{1}V+\delta _{p}(t)\\{\cfrac {dV}{dt}}=k_{2}(p_{f}-p)+\delta _{V}(t)\end{cases}}$

En este caso el equivalente de la función (3.ª)

   ( 3b)${\frac {d^{2}p}{dt^{2}}}+k_{1}k_{2}\cdot p(t)=k_{1}k_{2}\cdot p_{f}+\overbrace {k_{1}\delta '_{p}(t)+\delta _{V}(t)} ^{\delta (t)}$

Cuya solución resulta ser:

   ( 4b)$p(t)=p_{f}+A\cdot \cos \left({\sqrt {k_{1}k_{2}}}t+\phi \right)+\int _{0}^{t}\delta (\tau ){\frac {\sin({\sqrt {k_{1}k_{2}}}(t-\tau ))}{\sqrt {k_{1}k_{2}}}}d\tau$

Esta última ecuación permite encontrar el efecto a largo plazo de los "shocks" $\delta _{p}(t),\delta _{V}(t)$:

## Predictibilidad

El análisis fundamental parece bien fundamentado teóricamente, y muchos analistas en la actualidad lo usan. Sin embargo, la investigación académica estadística seria ha concluido que el análisis fundamental no es mejor que el análisis técnico bursátil a lo hora de predecir el precio futuro de las acciones. Por ejemplo el profesor Burton G. Malkiel resume el estado de la cuestión así:

De hecho el propio Benjamin Graham uno de los creadores de este tipo de análisis reluctantemente ha admitido que;

