Staatlicher Pensionsfonds (Norwegen)
# Staatlicher Pensionsfonds (Norwegen)

Der Staatliche Pensionsfonds des Königreichs Norwegen (norwegisch Statens pensjonsfond oder Oljefondet) zählt zusammen mit der China Investment Cooperation zu den zwei mit Abstand größten Staatsfonds der Welt.

Mit dem Fonds sollen die staatlichen Öleinnahmen so investiert werden, um für die Zeit vorzusorgen, in der die Erdölreserven der Nordsee zur Neige gehen. 2016 war Norwegen der elftgrößte Erdölexporteur der Welt, bei der Gesamtförderung lag das Land 2015 auf Rang 15. Die norwegische Regierung darf pro Jahr bis zu drei (früher: vier) Prozent des Fondsvolumens für gesellschaftliche Zwecke abziehen.

Am 19. September 2017 wurde erstmals die Marke von einer Milliarden US-Dollar überschritten. Zum 31. Dezember 2022 belief sich das verwaltete Vermögen auf 12,429 Milliarden norwegische Kronen, rund 1,182 Milliarden Euro, die sich wie folgt verteilten: Aktien 69,8 %, Anleihen 27,5 %, Immobilien 2,7 %, Erneuerbare Energien 0,1 %.

## Teilfonds

Der am 1. Januar 2006 gegründete Staatsfonds besteht aus den beiden zuvor eigenständigen Fonds Ölfonds und Nationaler Versicherungsfonds. Eigner ist formell das norwegische Finanzministerium, das über die grundsätzliche strategische Ausrichtung entscheidet.

Staatlicher Pensionsfonds Norwegen (englisch Government Pension Fund Norway, GPFN; norwegisch Statens pensjonsfond Norge, SPN)

Dieser Fondsteil verwaltet die Mittel der Sozialversicherung und wurde bereits 1967 eingerichtet. Mit dem Fonds wurde das Ziel verfolgt, die Sozialbeiträge möglichst gewinnbringend anzulegen. Dieser Teilfonds wird von Folketrygdfondet verwaltet; er investiert zu 80 bis 90 % in Norwegen und zu 10 bis 20 % in anderen nordischen Ländern, wobei 60 % in Aktien und 40 % in verzinslichen Wertpapieren angelegt werden.

Staatlicher Pensionsfonds Ausland (englisch Government Pension Fund Global, GPFG; norwegisch Statens pensjonsfond utland, SPU)

1990 wurde der Ölfonds gegründet, der bis heute die direkten Einnahmen aus der Erdölförderung aufnimmt. Die Verwaltung des Auslandsfonds obliegt, innerhalb der Richtlinien des Finanzministeriums, der Zentralbank Norges Bank, die dafür die Abteilung Norges Bank Investment Management (NBIM) betreibt. Die Mittel sind ausschließlich in ausländischen Aktien, verzinslichen Wertpapieren und Immobilien angelegt.

## Investments

Insgesamt hält der staatliche Pensionsfonds Aktien im Wert von über 500 Milliarden US-Dollar in 77 Ländern. Ende 2017 hatte er einen Anteil von 2,33 % der gesamten Marktkapitalisierung aller europäischen Aktienmärkte, womit er der größte Aktionär Europas ist. Der GPFG ist u. a. der größte Einzelaktionär der britischen Supermarktkette Tesco, obwohl der (über NBIM verwaltete) Anteil Ende 2015 auf unter 6 % reduziert wurde (Stand: November 2017) und ist (Stand: Mai 2016) der viertgrößte Anteilseigner der Volkswagen AG. Die folgende Liste gibt einen Überblick, an welchen bekannten Unternehmen der Fonds Anteile hält (Stand: 2020; nicht vollständig). Ein Überblick über alle Investments ist auf der globalen Website der Norges Bank zu finden.

Der Fonds hält Aktien, Staats- sowie Unternehmensanleihen und besitzt weltweit Grundstücke und Immobilien. Zum Immobilienbesitz gehört seit 2014 auch das Bostoner Bürohochhaus One Beacon Street und seit Juli 2017 der Neubau des Axel-Springer-Hochhauses in Berlin.

| Unternehmen | Land | gehaltene Anteile 2020 | Wert der Anteile in Mio. US$ (2020) |
| - | - | - | - |
| Adidas | Deutschland Deutschland | 2,53 % | 1851 |
| Allianz SE | Deutschland Deutschland | 2,36 % | 2388 |
| Anheuser-Busch InBev | Belgien Belgien | 1,21 % | 1665 |
| Alibaba Group | China Volksrepublik Volksrepublik China | 1,03 % | 6489 |
| Alphabet Inc. | Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten | 0,96 % | 11369 |
| Amazon.com | Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten | 0,89 % | 14521 |
| Apple | Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten | 0,97 % | 21647 |
| AT&T | Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten | 0,96 % | 1961 |
| Bayer AG | Deutschland Deutschland | 1,96 % | 1133 |
| Banco Santander | Spanien Spanien | 2,07 % | 1117 |
| BASF | Deutschland Deutschland | 0,91 % | 661 |
| Berkshire Hathaway | Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten | 0,53 % | 4249 |
| BHP Billiton | Vereinigtes Konigreich Vereinigtes Königreich | 5,58 % | 3102 |
| BNP Paribas | Frankreich Frankreich | 2,43 % | 1600 |
| BlackRock | Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten | 1,34 % | 1485 |
| BP | Vereinigtes Konigreich Vereinigtes Königreich | 2,15 % | 1522 |
| Chevron Corporation | Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten | 1,07 % | 1741 |
| Coca-Cola | Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten | 0,97 % | 2284 |
| Covestro | Deutschland Deutschland | 4,83 % | 576 |
| Credit Suisse | Schweiz Schweiz | 3,43 % | 1082 |
| Daimler AG | Deutschland Deutschland | 1,20 % | 904 |
| Deutsche Bank | Deutschland Deutschland | 0,22 % | 50 |
| Deutsche Post AG | Deutschland Deutschland | 2,44 % | 1499 |
| Deutsche Telekom | Deutschland Deutschland | 1,67 % | 1458 |
| Deutsche Wohnen | Deutschland Deutschland | 9,13 % | 1756 |
| Enel | Italien Italien | 2,44 % | 2513 |
| Energias de Portugal | Portugal Portugal | 3,10 % | 777 |
| Essity | Schweden Schweden | 3,94 % | 895 |
| ExxonMobil | Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten | 0,92 % | 1598 |
| Meta Platforms (vormals Facebook Inc.) | Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten | 1,01 % | 7874 |
| Gazprom | Russland Russland | 0,69 % | 465 |
| General Electric | Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten | 0,73 % | 688 |
| Goldman Sachs | Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten | 0,45 % | 426 |
| Henkel | Deutschland Deutschland | 1,49 % | 667 |
| HSBC | Vereinigtes Konigreich Vereinigtes Königreich | 2,17 % | 2286 |
| Iberdrola | Spanien Spanien | 3,41 % | 3098 |
| IBM | Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten | 0,97 % | 1083 |
| Inditex | Spanien Spanien | 1,00 % | 989 |
| ICBC | China Volksrepublik Volksrepublik China | 0,34 % | 775 |
| Infineon | Deutschland Deutschland | 4,17 % | 2093 |
| Intel | Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten | 1,02 % | 2082 |
| Johnson & Johnson | Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten | 1,03 % | 4251 |
| JP Morgan Chase | Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten | 0,88 % | 3391 |
| Kerry Group | Irland Irland | 1,84 % | 472 |
| Linde AG | Deutschland Deutschland | 1,94 % | 2681 |
| McDonald’s | Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten | 0,98 % | 1570 |
| Microsoft | Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten | 1,03 % | 17273 |
| Moët Hennessy Louis Vuitton | Frankreich Frankreich | 1,22 % | 3844 |
| Nestlé | Schweiz Schweiz | 2,65 % | 8997 |
| Netflix | Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten | 1,01 % | 2401 |
| Novartis | Schweiz Schweiz | 2,27 % | 5290 |
| Novo Nordisk | Danemark Dänemark | 1,84 % | 3037 |
| Pfizer | Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten | 1,06 % | 2160 |
| Procter & Gamble | Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten | 1,04 % | 3582 |
| Reliance Industries | Indien Indien | 0,69 % | 1264 |
| Restaurant Brands International | Kanada Kanada | 0,52 % | 150 |
| Roche Holding AG | Schweiz Schweiz | 2,29 % | 6906 |
| Royal Dutch Shell | Vereinigtes Konigreich Vereinigtes Königreich | 2,86 % | 3830 |
| Samsung Electronics | Korea Sud Südkorea | 1,32 % | 6610 |
| Sanofi | Frankreich Frankreich | 2,22 % | 2692 |
| SAP | Deutschland Deutschland | 1,97 % | 3168 |
| Siemens | Deutschland Deutschland | 2,26 % | 2756 |
| Tencent | China Volksrepublik Volksrepublik China | 0,83 % | 5800 |
| Tesco | Vereinigtes Konigreich Vereinigtes Königreich | 3,58 % | 1109 |
| Tesla, Inc. | Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten | 0,80 % | 5349 |
| Total | Frankreich Frankreich | 2,40 % | 2754 |
| Toyota Motor | Japan Japan | 1,08 % | 2726 |
| UBS | Schweiz Schweiz | 4,41 % | 2401 |
| Unilever | Niederlande Niederlande | 2,45 % | 3898 |
| United Internet | Deutschland Deutschland | 1,34 % | 110 |
| voestalpine | Osterreich Österreich | 0,23 % | 14 |
| Volkswagen AG | Deutschland Deutschland | 0,95 % | 889 |
| Volvo | Schweden Schweden | 2,37 % | 1141 |
| Vonovia | Deutschland Deutschland | 9,50 % | 3931 |
| Walmart | Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten | 0,52 % | 2106 |
| Walt Disney Company | Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten | 0,90 % | 2954 |
| Wells Fargo | Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten | 0,87 % | 1089 |

## Rendite und Verwaltungskosten

Der Fonds investiert seit 1998 auch in Aktien und hat in den 20 Jahren seither im Schnitt eine höhere jährliche Rendite als der deutsche Leitindex DAX erzielt. Die Verwaltungskosten (TER) werden mit attraktiven 0,05 % angegeben.

## Ethisches Investment

Die Anlagerichtlinien des Fonds sind von den Prinzipien ethischen Investments geprägt. So investiert der Fonds nach seinen Ethikrichtlinien nicht mehr in Unternehmen, die Massenvernichtungswaffen herstellten, gegen Menschenrechte verstoßen, Teilen der Rüstungsbranche oder der Tabakindustrie. Ein vom Finanzministerium bestellter fünfköpfiger Ethikrat berät das Management. Das norwegische Parlament beschloss im Juni 2015, dass alle Beteiligungen an Bergbaugesellschaften und Stromkonzernen verkauft werden sollen, deren Kohleanteil am Umsatz bei 30 Prozent oder höher liegt.

Nach Berechnungen des Fonds verursachte die Desinvestition aufgrund dieser Anlagepolitik in den Jahren 2006 bis 2016 eine Minderrendite von 1,11 % bzw. 1,3 Milliarden Euro. Die relative Rendite sei durch den Ausschluss von Tabakunternehmen um 1,16 % und 0,75 % durch den Ausstieg bei Waffenproduzenten geringer ausgefallen. Die Desinvestition aus Umweltschutzgründen (seit 2015: Kohle, Palmöl) steigerte die relative Rendite hingegen um 0,78 %.

Bis März 2016 hatte sich der Fonds aufgrund seiner ethischen Prinzipien aus 66 Unternehmen zurückgezogen. So wurden u. a. die Beteiligungen bei Airbus und Boeing (Herstellung von Massenvernichtungswaffen), Rio Tinto (Verursachung von Umweltschäden) und Walmart (Missachtung von Arbeitnehmerrechten) beendet.

Aufgrund des Russischen Einmarsches in die Ukraine hat die norwegische Regierung am 27. Februar 2022 angekündigt, die Beteiligung an russischen Unternehmen abzustoßen. Hiervon betroffen sind die Sberbank, Gazprom und Lukoil.

## Dokumentarfilme

* Öl, Milliarden und Moral. Der norwegische Staatsfonds und die Finanzmärkte. Von Assle Skredderberget und Frederik Horn Akselsen, 45 Minuten, deutschsprachige Erstausstrahlung am 23. April 2020 im ZDF.
