Makale özeti ve diğer detaylar.
2009 yılında uygulanmaya baslanacak Basel II düzenlemesi ile bankalar kendilerine kredi risk yükü getiren bir isletme ile ya hiç çalısmayacak ya da yüksek fiyatlama ile kredi anlasması yapacaklardır. Kredi müsterisi olan bir sirketin piyasa riski olarak kabul edilen kur dalgalanmaları sonucu nakit akıslarının olumsuz etkilenmesi bir bankaya kredi riski olarak yansımaktadır. Bu nedenle döviz ile çalısan sirketlerin kur riskini dogru olarak yönetebilmesi bankalar tarafından iyi kredi müsterisi olarak algılanmasına yardımcı olmaktadır. Sirketler, kur riskini transfer ederken, forward ve opsiyonlar gibi türev ürünleri kullanabilecekleri gibi, risklerinin tamamının transferi yerine belli bir kısmını da transfer etmeyi seçebilmektedirler. Kullanılacak ürünün seçiminde, piyasadaki kur ve faiz oranı degisimleri ile forward ve opsiyon kontratlarının fiyat düzeyleri dikkate alınmalıdır. Bu çalısmada, 1,000,000 dolar ve 1,000,000 euro açık pozisyonu olan bir sirketin, bu borcunu 15 gün, 1 ay ve 3 ay vade alternatiflerinde olmak üzere 31.12.2004 – 29.12.2006 tarihleri arasında, hergün forward ve opsiyon kontratları ile yönetmesi durumunda ortaya çıkacak kâr / zarar pozisyonu analiz edilmektedir. Bu çalısmanın amacı, söz konusu dönem içinde forward ve opsiyon kontratlarının dolar ve euro yatırımlarında performanslarının karsılastırılmasıdır. Çalısmada kullanılan veriseti, 31.12.2004 – 29.12.2006 dönemi için günlük dolar ve euro kur verileri ile Nelson Siegel modeli ile çizilmis 15 gün, 30 gün ve 90 gün vadeli YTL, dolar LIBOR ve euro LIBOR faiz oranlarından ve yine aynı zımni volatilite (implied volitility) verilerinden olusmaktadır. Çalısmada, tarihsel volatilite hesaplamalarında GARCH (1;1) yaklasımları kullanılmıstır. Elde edilen veriseti ile söz konusu dönem içinde her gün forward ve opsiyon fiyatlaması yapılmıs ve spot kurlara göre sirketin kâr / zarar pozisyonu dolar ve euro alternatiflerinde karsılastırılmıstır.
With the implementation of Basel to in 2009, the banks will evaluate the creditworthiness of the companies by rating process. Exchange rate risk has a crucial impact on the cash-flows of the firms. A company capable of managing exchange rate risk is perceived by the banks as good credit customer. Hedging strategies for exchange rate risk covers usage of derivatives such as forward, futures and options. However, the performance of each instrument depends on the market conditions. This research makes a comparative performance analysis of forward and options that is used by a firm short at €1,000,000 and $1,000,000 within the period, December, 31, 2004 – December, 29, 2006. The database includes the daily $ and € exchange rates, daily $ LIBOR rates and daily YTL rates constituted by Nelson Siegel model with maturities 15, 30 and 90 days. The historical volatilities are forecasted by GARCH (1,1) approach. This analysis conducts daily gain / loss profile of the firm under forward and options strategies compared with spot rates.