ABD Merkez Bankası Başkanı Jerome Powell, Fed’in hedef faiz oranını çeyrek puan artırmasının ardından, 1 Şubat 2023’te Washington’daki Federal Rezerv Binasında düzenlediği basın toplantısında gazetecilere hitap ediyor.
Jonathan Ernst | Reuters
Piyasa fiyatlandırmasına ve birçok Wall Street uzmanına göre, bankacılık sektöründeki çalkantı ve önümüzdeki belirsizlikle bile, Federal Rezerv muhtemelen önümüzdeki hafta çeyrek puanlık bir faiz artırımını onaylayacak.
Oran beklentileri, son iki haftadır hızla sallanan bir sarkaçta, yarım puanlık bir artıştan çizgiyi tutmaya ve hatta bir noktada Fed’in oranları indirebileceğine dair bazı konuşmalara kadar değişiyor.
Ancak, Fed Başkanı Jerome Powell ve diğer merkez bankacılarının, finans sektöründeki karışıklığa ayak uydururken enflasyonu düşürme mücadelesine devam etmenin önemli olduğunun sinyalini vermek isteyecekleri konusunda bir fikir birliği ortaya çıktı.
Bu muhtemelen 0,25 puanlık veya 25 baz puanlık bir artış şeklini alacak ve bunun yanında önceden belirlenmiş bir yol olmadığına dair güvenceler de olacak. Önümüzdeki günlerde piyasa davranışına bağlı olarak görünüm değişebilir, ancak gösterge Fed’in faiz artırımına gideceği yönünde.
Channel Capital Research’ün kurucusu ve baş yatırım stratejisti Doug Roberts, “Bir şeyler yapmaları gerekiyor, aksi takdirde güvenilirliklerini kaybederler” dedi. “25 yapmak istiyorlar ve 25 bir mesaj gönderiyor. Ama bu gerçekten Powell’ın kamuoyunda ne söyleyeceğine, sonrasındaki yorumlara bağlı olacak. … Herkesin bahsettiği 180 derecelik değişimi yapacağını sanmıyorum.” “
Piyasalar, Fed’in faiz artırımına gideceği konusunda büyük ölçüde hemfikir.
Fed fonları vadeli işlem sözleşmelerini kılavuz olarak kullanan CME Group verilerine göre, Cuma öğleden sonra çeyrek puanlık bir artış için yaklaşık %75 şans vardı. Diğer %25’lik kısım, politika yapıcıların bir yıldan biraz daha uzun bir süre önce başlayan agresif sıkılaştırma kampanyasından geri adım atabileceklerini tahmin ederek zam yapılmayan kampta yer aldı.
Goldman Sachs, genel olarak merkez bankalarının “daha fazla bankacılık stresine ilişkin kötüleşen piyasa korkularından kaçınmak için kısa vadeli daha temkinli bir duruş benimsemelerini” beklediğinden, oranlarda herhangi bir değişiklik görmeyen en yüksek profilli tahmincilerden biri.
istikrar sorunu
Fed hangi yöne giderse gitsin, muhtemelen eleştirilerle karşı karşıya kalacak.
Moody’s Analytics baş ekonomisti Mark Zandi, “Bu, yapmaları gereken ile benim yapacaklarını düşündüğüm şey arasında bir farkın olduğu zamanlardan biri olabilir. Kesinlikle politikayı sıkılaştırmamalılar” dedi. “İnsanlar gerçekten gergin ve herhangi bir küçük şey onları uçurumun ötesine itebilir, bu yüzden anlamıyorum. Neden burada biraz dönüp finansal istikrara odaklanmıyorsunuz?”
Bir oran artışı, diğer düzenleyicilerin bankacılık sektöründeki güven krizini durdurmak için bir acil durum kredisi tesisi başlatmasından sadece bir hafta sonra gelecekti.
Silicon Valley Bank ve Signature Bank’ın kapatılması, başka yerlerden gelen istikrarsızlık haberleriyle birlikte finans piyasalarını sarstı ve daha fazlasının geleceğine dair korkuları ateşledi.
Faiz artırımı öngörmeyen Zandi, bu koşullar altında para politikasında sıkılaşma görmenin son derece sıra dışı ve tehlikeli olduğunu söyledi.
Burada bir duraklama ile enflasyona karşı savaşınızı kaybetmeyeceksiniz. Ancak finansal sistemi kaybedebilirsiniz” dedi. “Yani mevcut ortamda politikayı sıkılaştırmanın mantığını anlamıyorum.”
Yine de, Wall Street’in çoğu, Fed’in politika yönünde ilerleyeceğini düşünüyor.
Kesintilerin yıl sonuna kadar devam etmesi bekleniyor
Aslında, Bank of America, geçen Pazar günü mudilerin nakit parasını durdurmak ve likidite sıkıntısı çeken bankaları desteklemek için politika hamlelerinin Fed’e zam yapma esnekliği verdiğini söyledi.
Bank of America ekonomisti Michael Gapen bir müşteri notunda, “Birkaç bölgesel bankadaki sıkıntıdan kaynaklanan son piyasa çalkantısı kesinlikle daha fazla dikkat gerektiriyor, ancak politika yapıcıların sistemik risk istisnalarını tetiklemeye yönelik güçlü eylemleri … muhtemelen serpintiyi sınırlayacak.” dedi. “Bununla birlikte, olaylar akıcı olmaya devam ediyor ve diğer stres olayları bugün ile önümüzdeki Çarşamba arasında gerçekleşebilir ve bu da Fed’in faiz artırım döngüsünü duraklatmasına neden olabilir.”
Gerçekten de, hafta sonu daha fazla banka iflası, politikayı yine bir döngüye sokabilir.
Piyasa beklentilerine yönelik önemli bir uyarı, tacirlerin daha fazla faiz artırımının tutmayacağını düşünmeleridir. Mevcut fiyatlandırma, Fed’in referans fon oranını yıl sonuna kadar %4 civarında bir hedef aralığına yerleştirerek, oran indirimlerinin yakında olduğunu gösteriyor. Çarşamba günü yapılacak bir artış, aralığı %4,75 – %5 arasına koyacaktır.
Citigroup ayrıca, merkez bankalarının dikkatlerini politika faizlerinde daha fazla artış gerektirebilecek olan enflasyonla mücadeleye geri çevireceklerini gerekçe göstererek çeyrek puanlık bir zam beklediğini belirtti.
Ancak piyasa, mali kargaşa başladığından beri Fed konuşmacılarını dinleme avantajına sahip olmadı, bu nedenle yetkililerin son olaylar hakkında ne düşündüklerini ve bunların politika çerçevesine nasıl uyduğunu ölçmek daha zor olacak.
En büyük endişe, Fed’in enflasyonu durdurma hamlelerinin sonunda ekonomiyi en azından sığ bir resesyona sokacak olmasıdır. Zandi, önümüzdeki hafta bir zam yapılmasının bu ihtimalleri artıracağını söyledi.
“Daha rasyonel kafaların hakim olacağını düşünüyorum, ancak enflasyona o kadar odaklanmışlar ki finansal sistemle şanslarını denemeye istekli olmaları mümkün” dedi. “Bu dönemi resesyon olmadan atlatabileceğimizi düşünmüştüm, ancak bunun için Fed’in oldukça iyi bir politika oluşturması gerekiyordu.
Zandi, “Oranları yükseltirlerse, bu bir hata olarak nitelendirilir ve ben buna korkunç bir hata derim” diye ekledi. Durgunluk riskleri bu noktada anlamlı bir şekilde yükselecek” dedi.