Önde gelen Wall Street yatırım bankalarından JPMorgan Chase & Co. ve Goldman Sachs Group Inc. Mayıs ayında yapılacak seçimlerden kısa bir müddet sonra keskin para siyaseti değişikliği beklerken, başkaları Türkiye’nin harika düşük faiz oranlarını daha ne kadar sürdürebileceği konusunda bölünmüş durumda.
JPMorgan ve Goldman Sachs’a nazaran, TCMB siyaset faizi üçüncü çeyrekte %30’a yahut mevcut düzeyinin üç katından fazlasına çıkacak. Yani, seçim sonrası TCBM on yıldır görülmeyen süratte bir faiz artışına gidebilir.
Bloomberg tarafından derlenen son iddialara nazaran Morgan Stanley ve ING Groep NV, Türkiye’nin gösterge faiz oranını yılın geri kalanında %9’da tutmasını bekliyor. Barclays Plc, üçüncü çeyrekte %25 artış beklerken, Bloomberg Economics %35 artış bekliyor.
Seçimler, dünyanın en derin negatif faiz oranlarından birine sahip olmakla övünen Türkiye’de para siyaseti için bir dönüm noktası olarak şekilleniyor.
Başkan Şahap Kavcıoğlu başkanlığındaki merkez bankası kelamda bağımsız olmasına karşın, Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan’ın isteklerine “hayır demiyor”. Türk başkan, düşük oranların daha süratli fiyat artışına neden olmak yerine enflasyonu ehlileştirdiği formundaki alışılmadık görüşe sahip.
Bloomberg tarafından hesaplanan türev piyasa siyaset faiz oranlarına nazaran, bundan bir yıl sonra Türkiye’nin gösterge faizi mevcut düzeyinden yaklaşık yüzde 20 puan daha yüksek olabilir.
Yatırımcılar için risk ve umut, ortodoksiye dönüş halinde TL’nin “carry trade” ismi verilen faiz arbitrajı (Dollar ya da Euro borçlan, TL DİBS al, yahut swap yap) için cazipliğini tekrar kazanabileceği ihtimali, yani faizler yükselirse, sıcak para girişi gözlenebilir. Türk para ünitesi, geçen yıl gelişen piyasalarda en berbat ikinci performansı sergileyerek, kur istikrarı için TCMB’nin “arka kapıdan” müdahalelerle kestirimi 108 milyar dolar harcamasına neden oldu.
Yabancı yatırımcılar, ülkenin lokal para cinsinden DİBS’den büyük ölçüde çıktılar ve önümüzdeki siyasi belirsizlik göz önüne alındığında, Türkiye’nin tahvillerinde uzun vadeli alıcı olma riskini almaya pek istekli değiller.
Benzer bir dinamik, geçen yıl dünyanın en yeterli performansını sergileyen Türk pay senetlerinin bu ay en makus performans gösterdiği borsada da yaşandı.
“Merkez bankası seçimlerden sonra düşük faiz siyasetinde israr ederse, bu döviz kurunu savunmak için sermaye akışlarına kısıtlamalar getirilmesini gerektirir. Bu senaryo yerine, yılın ikinci yarısında daha güçlü bir siyaset değişikliği öngörüyoruz” diyor Bloomberg Türkiye Ekonomisti Selva Bahar Baziki.
Türk yetkililer mevcut siyasetlerinde bir U dönüşü mümkünlüğünü reddettiklerinden, daha yüksek faiz oranları Erdoğan’ın seçimi kaybetmesine bağlı olabilir. Millet İttifakı, iktidara gelmeleri halinde merkez bankasının “bağımsızlığını” sağlayacaklarını söyledi, fakat faiz oranların seyri hakkında açıkça yorum yapmıyor.
HSBC Holdings Plc’nin ekonomisti Melis Metiner, Erdoğan’ın iktidara tutunması durumunda halihazırda yürütülen siyasetin bilakis çevrilmesinin “pek mümkün olmadığını” söyledi. Muhalefet kazanırsa, görünüm “belirsizliğini koruyor”, lakin muhtemelen “geleneksel makro siyaset patikasına dönüş olacak” dedi bu haftaki raporunda.
Kaynak: Wall Street Divided on Turkey as Goldman, JPMorgan See Rate Hike