İlk Para Teklifleri veya ICO’lar 2013’ten beri var, ancak popülariteleri arttıkça, onları çevreleyen düzenleyici incelemeler de büyüdü. Devlet düzenleyicilerinin büyük bir çekişme noktası, ICO’ların nasıl sınıflandırılacağıdır..
Düzenleyicilerin kendi kabulleri ile ICO’lar bir güvenlik olarak başlayıp daha sonra bir emtia veya başka bir varlık türüne dönüşerek dönüşebilir. CFTC Komisyon Üyesi’ne göre Brian Quintenz
ICO’lar, bu şeyler dönüşebilir. Hayatlarına sermaye artırıcı bir perspektiften bir teminat olarak başlayabilirler ama sonra bir noktada (…) bir metaya dönüşebilirler.
Bu kafa karışıklığı, yatırımcıların ICO belirteçlerinin sınıflandırılması konusundaki kafa karışıklığını gidermesine yardımcı olmak için Gelecek Jetonları İçin Basit Sözleşme (SAFT) adı verilen bir şeyin oluşturulmasına yol açtı. SAFT gerekli görüldü, çünkü ağ işlevsel olmadan önce verilen fayda tokenleri Howey Testine dayalı menkul kıymetler olarak kabul edilebilir ve bu da yatırımcılar için gelecekte yasal sorunlara yol açar..
1933 tarihli Menkul Kıymetler Yasası’nın 5. Bölümü uyarınca, kayıtsız menkul kıymetler ihraç etmek yasa dışıdır ve bu yasayı ihlal edenler ağır parasal cezalarla ve federal hapishanede 5 yıla kadar hapis cezasıyla karşı karşıya kalabilir..
Token alım satımını kolaylaştıran ikincil piyasalar bile, bir broker-bayi, takas veya alternatif ticaret sistemi olarak uygun şekilde kaydedilmedikleri takdirde kendilerini sorumlu bulabilirler. Ve bir kuruluş, menkul kıymet olmadığını iddia ettiği tokenlar çıkarırsa, bir kayıt muafiyeti kullanmalı veya token alıcılarının bulunduğu tüm eyaletlerin “Blue Sky” menkul kıymet yasalarını değerlendirmelidir..
Contents
SAFT Sözleşmeleri Nasıl Çalışır?
Fotolia üzerinden görüntü
SAFT çerçevesi, hem ihraççı hem de yatırımcı için ICO yatırımı ile ilgili belirsizlikleri çözmeyi umuyor. İhraççının gelecekte bir yardımcı program olarak sınıflandırılacağına inandığı belirteçlerle kullanılmak üzere tasarlanmıştır. SAFT anlaşmasının kendisi bir güvenliktir ve tokenleri kullanabilen bir ağ veya uygulama geliştirildikten sonra belirli bir miktarda token sahibine teslim edilmesini belirtir..
SAFT’yi kullanarak, ihraççı ve yatırımcılar, SEC’in jetonları bir uygulama veya ağ için faydalı jetonlar olarak kullanıldıklarında daha sonraki bir tarihte menkul kıymet olarak sınıflandırmayacağına bahse giriyorlar. Bu, belirteçler için mevcut kullanım durumu olmadığında, ICO işlemi sırasında belirteçlerin bir güvenlik olarak sınıflandırılma olasılığını ortadan kaldırır..
Temel bir açıklama olarak SAFT şu şekilde çalışacaktır:
- Merkezi olmayan, token tabanlı bir ağın geliştiricisi, akredite yatırımcılarla bir SAFT anlaşması oluşturur. SAFT, ağ veya uygulama işlevsel hale geldiğinde yatırımcıların daha sonraki bir tarihte token toplama hakkı için ne kadar ödeyeceğini belirtir. Bu satın alma işlemi için genellikle bir indirim oranı vardır ve şu anda herhangi bir jeton verilmemektedir. Geliştiriciler, tüm uygun formları SEC ile dolduracak ve dosyalayacaktır..
- Geliştirici, alınan fonları ağın veya uygulamanın geliştirilmesi için kullanır. Bunun için tipik olarak bir zaman çizelgesi yoktur ve aylar sürebilir veya yıllar alabilir. Bu geliştirme aşamasında hala verilen token yok.
- Geliştirici, temel bir ağ işlevselliği oluşturduktan sonra, tokenleri oluşturur ve bunları SAFT yatırımcılarına bırakır. Yatırımcılar tokenleri elinde tutabilir veya kar elde etmek için hemen satmakta özgürdürler..
- Artık ağ çalıştığına göre, tokenlar yardımcı tokenlerdir ve geliştiriciler, bir SAFT’ye ihtiyaç duymadan tokenleri halka serbestçe satabilirler..
ICO’larda Kullanılan SAFT’ler
SAFT çerçevesi, ABD yatırımcılarını ABD menkul kıymetler yasalarına ve finansal düzenlemelerine uymaya devam etmek için çeken bir ICO yürütmek isteyen blok zinciri projelerine izin verdi. Bu, SAFT anlaşmalarını kullanan en büyük ICO’lardan bazılarını gördüğümüz anlamına gelir.
SAFT anlaşması kullanan tanınmış bir proje, ICO’sunda 257 milyon dolardan fazla para toplayan Filecoin idi. Bu fonlar, planlanan merkezi olmayan bulut depolama platformunu geliştirmek için kullanılacak.
Daha yakın zamanlarda, anlık mesajlaşma uygulaması Telegram, ABD’li yatırımcıları çekmek için bir SAFT anlaşması kullandı ve daha sonra belirteç ön satışı sırasında 850 milyon dolar topladığı bildirildi..
SAFT Anlaşmalarının Faydaları
SAFT çerçevesi, iki aşamalı bir süreç oluşturarak, başlangıç blok zinciri projelerinin, jetonun gelişim aşamasına ve amacına gerçekten uyan finansmanı güvence altına almasına izin veriyor. Aşağıdaki çerçeveyi takip ederek SAFT teknik raporu bir proje, mevcut SEC düzenlemelerine uygun bir token satışına sahip olabilir ve aşırı riski önleyebilir. Daha da önemlisi, kurumsal yatırımcılara, aksi takdirde ABD’de yasal açıdan sorgulanabilecek token satışlarına katılma güveni sağlar..
SAFT Whitepaper Creator. Kaynak: Marco Santori
SAFT teknik incelemesini oluşturan Marco Santori, çerçeveyi mevcut menkul kıymetler yasaları çerçevesinde çalışmanın bir yolu olarak görüyor. Blockchain teknolojisine uyum sağlamak için yasal değişiklik beklemiyor, bunun yerine başlangıç projesinin kurumsal fonlardan yararlanmasının yolunu açtı. SAFT ayrıca kurumsal yatırımcılara yeni blok zinciri projelerine erişim sağlar ve ayrıca aktif bir ikincil pazara izin verir..
SAFT çerçevesi, risk yükünün çoğunu küçük perakende yatırımcılardan ziyade varlıklı bireylere ve kurumlara yükleyerek ICO’larla ilgili SEC endişelerinden birini ele alır..
SAFT çözümü, daha fazla ABD merkezli blockchain projesine de yol açabilir ve yeni teknolojiyi ve işleri yurtdışından ziyade ABD’de tutabilir. Geçtiğimiz 18 ayda, blok zinciri teknolojisi ve sermaye artırma ile ilgili mevcut ABD düzenlemeleri ve yasalarının belirsizliği nedeniyle İsviçre ve Hong Kong gibi mali açıdan tarafsız yargı bölgelerine taşınan birçok proje gördü. SAFT çerçevesi, bu projelere menkul kıymetler hukuku, vergilendirme ve para hizmetleri açısından daha fazla netlik sağlar.
SAFT Çerçevesinin olumsuz tarafları
SAFT çerçevesinin amacı, faydası ve kullanım alanı olan gelecekteki tokenlerin menkul kıymet olarak sınıflandırılmasını önlemektir. Bu teorik olarak geçerli görünmekle birlikte, SEC henüz durumun gerçekten böyle olup olmadığını doğrulamadı. Ve son kararlar aslında SEC’in tüm kripto para birimlerini menkul kıymetler olarak sınıflandırmaya yöneldiğini ve bu da SAFT anlaşmalarının tüm faydalarını ortadan kaldıracağını belirtti. Göre Cardozo Blockchain Projesi
Genel yatırım planını yapay olarak birden fazla olaya bölmek, akredite yatırımcıların yatırım amacıyla jeton (SAFT’ler yoluyla da olsa) satın alması gerçeğini değiştirmez ve muhtemelen bir mahkemenin bu jetonların menkul kıymet olup olmadığını değerlendirirken bu gerçekleri dikkate almasını engellemez.
SAFT çerçevesinin başka dezavantajları da vardır:
- SAFT, aslında menkul kıymet olan belirteçler için (ör. DAO belirteci gibi sınırlı ortaklık çıkarları) hiç yararlı değildir. SAFT kullanmak, menkul kıymetler jetonunu menkul kıymetten daha az yapmaz. SAFT, yardımcı program belirteçleriyle kullanılmak üzere tasarlanmıştır ve gerçek güvenlik belirteçlerine uygulanırsa çalışmaz..
- Howey Testini geçemeyen yardımcı program jetonlarına bile yardımcı olmaz. Bu, alıcıların, token dolaşımına girdikten sonra kâr beklentileri için token satıcılarının (veya diğerlerinin) çabalarına bağlı kaldığı yerdir. Örnekler arasında, satıcının fiyatı artırmak için jetonları geri satın alma vaatlerine güvendiği veya satıcının satıştan sonra bir noktada gerçekten değerli işlevselliği geliştirmeye söz verdiği durumlar yer alır..
- SAFT çerçevesi, ABD menkul kıymetler düzenlemelerine ve finans yasalarına odaklanılarak geliştirildiği için küresel ölçekte kullanışlı değildir. Bu, bir SAFT anlaşmasının dünya çapındaki diğer yargı bölgelerinde yasa dışı olarak kabul edilmesine ve anlaşmadan elde edilen faydayı en azından kısmen geçersiz kılmasına yol açabilir..
- SAFT yaklaşımı yalnızca, SAFT çerçevesini kullanarak herhangi bir token satışının ilk (ve potansiyel olarak en karlı) kısmına genel halkın katılımını engelleyen akredite yatırımcıları (kurumlar ve varlıklı bireyler) içerir..
SAFT Menkul Kıymetler Ticareti
tZero SAFT Başlat. TZero üzerinden
Yakın gelecekte, SEC düzenlemelerine uygun olarak verilen menkul kıymet belirteçlerinin ticareti bile mümkün olabilir. Uzun süredir blockchain teknolojisinin savunucusu olan çevrimiçi perakendeci Overstock, tZERO adlı lisanslı bir güvenlik belirteci ticaret platformu üzerinde çalışıyor..
Platform için ICO, Aralık 2017’de başladı ve şu anda 6 Ağustos 2018’e kadar uzatıldı. Overstock CEO’su Patrick Byrne, token sahiplerinin hak sahibi olacağını belirtti. üç aylık temettüler tZERO platformunun kârından elde edilmiştir.
Sonuç
SEC’in SAFT anlaşmalarına ilişkin tutumunu bilmediğimizden, ileriye dönük olarak giderek daha yararlı hale gelip gelmeyeceklerini veya sonunda yok olup olmayacaklarını söylemek zor. SEC, basitçe tüm kripto para birimlerinin menkul kıymetler olduğunu (ki bu pek olası görünmüyor) genel olarak yönetmediği sürece, SAFT anlaşması, faydalı token projeleri için sermaye artırmayı amaçlayan blok zinciri projeleri için yardımcı olacaktır..
Ek olarak, SAFT anlaşmasının kendisi bir menkul kıymet olarak kabul edildiğinden, kurumsal yatırımcılara blockchain projelerine yatırım yapma imkanı sunar. Bu, yetkileri gereği bir kripto para birimine yatırım yapmaları engellenebilecek birçok kurumsal yatırımcının SAFT sözleşmesi kullanan ICO’lara katılabileceği anlamına gelir..
Çoğumuzun uğraşması gereken en büyük dezavantaj, SAFT anlaşmalarının bireysel yatırımcılar için uygun olmamasıdır. Overstock, tZERO platformlarıyla bunu aşabilir, ancak bu projenin ICO’su 8 aydır devam ederken, projenin ne zaman başlayacağını kim bilebilir?.
Fotolia ile Öne Çıkan Görsel