Ziraat Yatırım – Çimsa Çimento (CIMSA) 2Ç23 Bilanço Analizi- Özet -
Öneri : EKLE
Hedef Hisse Fiyatı : 209,20TL
Çimsa 2Ç2023’teki Ana Ortaklık Net Dönem Karı 1 Milyar TL ile Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…
Çimsa’nın 2Ç2023’teki ana ortaklık net dönem karı yıllık %17,3 oranında artarak 1.007mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bizim beklentimiz Şirket’in bu çeyrekte 503mn TL kar elde edebileceği yönündeyken, piyasanın ortalama kar beklentisi 618mn TL idi. Maliyetlerin beklentimizden daha düşük gelmesi ve yatırım faaliyetlerden gelirlerin yine beklentimizden yüksek gerçekleşmesi tahminimizdeki sapmada ana faktörler olmuştur.
İkinci çeyrek karı sonrasında Şirket’in 1Y2023 dönemindeki net dönem karı yıllık %28,1 oranında artarak 1.259mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirket’in satış gelirleri 2Ç2023’te 3.049mn TL (Beklenti: 3.082mn TL) gerçekleşerek yıllık %36,1 oranında büyüme kaydetmiştir. Satışların dağılımına bakıldığına; yurtiçi satışlar %37,2 artışla 1.747mn TL, yurtdışı satışlar ise %26,1 artışla 1.618mn TL’ye yükselmiştir. Öte yandan, maliyetler aynı dönemler itibarıyla %28,7 oranında artarak 2.232mn TL’ye çıkmıştır. Brüt kar da 817,6mn TL ile aynı dönemde %61,3 oranında artış kaydetmiştir. Faaliyet giderleri 124,6mn TL’ye çıkan Şirket’in FAVÖK’ü 741mn TL olmuş (Beklenti: 676mn TL) ve aynı dönemler itibarıyla %57,3 oranında artış kaydetmiştir. FAVÖK marjı da %24,3’ü göstermiştir (2Ç2022: %21,0). Öte yandan, Şirket ikinci çeyrekte 167,6mn TL özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan gelir kaydederken, yatırım faaliyetlerden 218,5mn TL net gelir yazılmıştır. Öte yandan, net finansman gideri 228,4mn TL olmuştur. 81,1mn TL’lik vergi gideri sonrasında 2Ç2023’teki ana ortaklık net dönem karı 1.007mn TL olmuştur.
Çimsa’nın net borcu, çeyreksel bazda %13 oranında artarak 1.243mn TL’ye çıkmıştır. Net borç/FAVÖK oranı ise 0,7x ile düşük seviyeyedir.
Çimsa’nın hedef hisse fiyatını, tahminlerde yapmış olduğumuz revizyonlar ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 128,00TL’den 209,20TL’ye yükseltiyoruz. Çimsa ile ilgili daha önceki “EKLE” önerimizi koruyoruz.