Dünyanın en zengin kişisi yakında adına başka bir unvan ekleyebilir – Amerika’nın en kaldıraçlı CEO’su.
Elon Musk’ın Twitter’ı gizli tutmak için 44 milyar dolarlık anlaşma için sağladığı finansmanın üçte ikisinin kendi cebinden çıkması gerekecek. O cep derin. Yaklaşık 250 milyar dolarlık bir serveti var.
Yine de serveti, SpaceX ve The Boring Co.’daki öz sermaye ile birlikte Tesla hissesine bağlı olduğu için Musk, gerekli parayı toplamak için milyonlarca hissesini satmak ve milyonlarcasını daha taahhüt etmek zorunda kalacak.
SEC dosyalarına göre Musk’ın finansman planı, muhtemelen Tesla hisselerinin satışından kaynaklanan 13 milyar dolarlık banka kredisi ve 21 milyar dolarlık nakit içeriyor. Ayrıca Tesla hissesini teminat olarak kullanan 12,5 milyar dolarlık bir marj kredisi de içeriyor. Bankalar, Tesla gibi yüksek beta hisse senetleri için daha fazla yastığa ihtiyaç duyduğundan, belgelere göre Musk’ın Tesla hisselerinde yaklaşık 65 milyar dolar veya mevcut toplamının yaklaşık dörtte birini taahhüt etmesi gerekecek.
Musk, Twitter teklifinden önce bile elektrikli otomobil üreticisinin 88 milyon hissesini marj kredileri için taahhüt etmişti, ancak tesisten zaten ne kadar nakit ödünç aldığı belli değil.
Araştırma firması Audit Analytics’e göre, Musk’ın krediler için rehin verilmiş 90 milyar dolardan fazla hissesi var. ISS Corporate Solutions’a göre toplam, Musk’ı yöneticiler ve yöneticiler arasında dolar bazında en büyük hisse senedi borçlusu yapıyor ve Oracle’ın başkanı ve baş teknoloji sorumlusu olan ikinci sıradaki Larry Ellison’ı çok geride bırakıyor. ESG verileri ve analitiği.
Musk’ın hisse senedi borcu, tüm borsaya göre daha büyük. Audit Analytics’e göre, Twitter anlaşmasından önce taahhüt edilen hisseleri, NYSE ve Nasdaq’ta listelenen tüm şirketlerde rehin verilen 240 milyar dolarlık tüm hisselerin üçte birinden fazlasını oluşturuyor. Twitter borçlanmasıyla bu borç daha da yükselebilir.
Tabii ki Musk, özellikle 2018 tazminat planının bir parçası olarak yeni hisse senedi opsiyonları almaya devam ettiğinden, bolca desteği var. 73 milyon opsiyonla birlikte 170 milyon tamamen sahip olduğu Tesla hissesi, ona Tesla’da 214 milyar doların üzerinde bir değerde %23’lük potansiyel bir hisse veriyor. Net değerinin geri kalanı, SpaceX’teki %50’den fazla hissesinden ve diğer girişimlerinden geliyor.
Tesla, performans hedeflerini karşılamaya devam ederken, bu ay planın bir parçası olarak 25 milyon seçenek daha aldı. Musk, yeni aldığı opsiyonları beş yıl boyunca satamazken, onlara karşı borç alabilir.
Yine de Musk’ın 11 haneli hisse kredileri tamamen yeni bir CEO kaldıracı ve risk seviyesini temsil ediyor. Tesla’nın hisse fiyatı Salı günü %12 düşerek Musk’ın net değerinden 20 milyar doları aşan bir düşüşle bu hafta riskler vurgulandı. Tesla’nın hisseleri Perşembe öğleden sonra %1’den daha az değer kaybetti.
Musk’ın iddiası, diğer şirketlerin yöneticilerin hisse borçlanmasını keskin bir şekilde azaltması veya kısıtlamasıyla da ortaya çıkıyor. ISS Corporate Solutions’ın verilerine göre, S&P 500 şirketlerinin üçte ikisinden fazlasının şu anda katı rehin karşıtı politikaları var ve tüm yöneticilerin ve direktörlerin krediler için şirket hisselerini rehin etmesini yasaklıyor. Diğer çoğu şirketin rehin karşıtı politikaları vardır, ancak Oracle gibi istisnalar veya feragatler sağlar. ISS’ye göre, S&P’deki şirketlerin sadece %3’ü Tesla’ya benziyor ve yöneticiler tarafından hisse taahhütüne izin veriyor.
Fazla hisse senedi kaldıracıyla ilgili kurumsal endişeler, yöneticilerin borç verenlerinden marj çağrıları sonrasında hisseleri elden çıkarmak zorunda kaldıkları birkaç yüksek profilli patlamayı takip ediyor. 2012 yılında Green Mountain Coffee Roasters, kurucusu ve başkanı Robert Stiller ile baş direktörü William Davis’i, iki adam marj çağrılarını karşılamak için satmak zorunda kaldıktan sonra görevden aldı. 2015 yılında, Valeant CEO’su Michael Pearson, Goldman Sachs’ın elindeki hisselerini 100 milyon dolarlık kredisini çağırdığında teminat olarak satmak zorunda kaldı.
ISS Corporate Solutions, ICS Advisory’nin genel müdürü Jun Frank, şirketlerin artık üst düzey yöneticilere verilen taahhütlerin risklerinin daha fazla farkında olduklarını ve üst düzey borçlanmayı sınırlamak için yatırımcılardan daha fazla baskıyla karşı karşıya olduklarını söyledi.
Frank, “Yöneticiler tarafından hisse rehni, önemli bir kurumsal yönetim riski olarak kabul edilir,” dedi. “Önemli bir rehinli sahiplik pozisyonuna sahip bir yönetici, marj çağrısını karşılayamazsa, bu hisselerin satışına yol açabilir ve bu da hisse senedi fiyatında keskin bir hisse düşüşünü tetikleyebilir.”
SEC dosyalamalarında Tesla, yöneticilerin ve direktörlerin hisseleri karşılığında borç almalarına izin vermenin şirketin tazminat yapısının anahtarı olduğunu belirtiyor.
Tesla, dosyalamalarında, “Yöneticilerimizin ve üst düzey yöneticilerimizin kişisel krediler ve yatırımlar için Tesla hissesini rehin verme yeteneği, özsermaye ödüllerini kullanmamız ve uzun vadeli ve sahiplik kültürünün teşvik edilmesi nedeniyle doğal olarak tazminatlarıyla ilgilidir.” Dedi. “Ayrıca, bu kişilere hisse satışına güvenmek zorunda kalmadan finansal planlamada esneklik sağlamak, onların çıkarlarını hissedarlarımızınkiyle aynı hizaya getiriyor.”
Musk’ın hisselerine karşı borç aldığı kesin miktar bir sır olarak kalıyor. Tesla’nın SEC başvuruları, 88 milyon hisse taahhüdünü gösteriyor, ancak onlara karşı gerçekte ne kadar nakit borç aldığını göstermiyor. Tesla hissesi 90 dolardan işlem görürken 2020’de hisseleri rehin verseydi, o zaman yaklaşık 2 milyar dolar borç alabilirdi. Bugün, bu hisselerin borçlanma gücü on kat arttı, böylece halihazırda rehin verilen 88 milyon hisseye karşı 20 milyar dolar veya daha fazla borç almak için yeri olabilir. Bu durumda, Twitter anlaşmasından sonra Tesla hissesinin sadece üçte biri rehin edilecekti.
Yine de Tesla hisselerinin değeri arttıkça borçlanmasını artırdıysa, ek hisseler rehin etmesi gerekebilir. Analistler, Musk’ın 88 milyon hisse üzerindeki borçlanmasını (ki bu pek olası değil) maksimuma çıkarsa ve Twitter anlaşmasını finanse etmek için ek 60 milyon hisse taahhüt etmesi gerekiyorsa, Tesla’nın tamamına sahip olduğu hisselerinin %80’inden fazlasının rehin edileceğini söylüyorlar. teminat olarak.
Bu, ona taahhütsüz Tesla hisselerinde yaklaşık 25 milyar dolar bırakacaktı. Ayrıca Twitter anlaşmasının nakit kısmını ve beraberindeki sermaye kazancı vergilerini ödemek için 21 milyar dolarlık Tesla hissesini satması gerekiyorsa, kalan tamamen sahip olduğu hisselerin neredeyse tamamı rehin edilecek.
Her iki durumda da Musk, Tesla servetinin büyük bir bölümünü riske atacak ve bu da Tesla hissedarları için inişli çıkışlı bir yolculuk yapabilir.
Frank, hisselere karşı borçlanmanın “yöneticinin kişisel finansman kararları nedeniyle hissedarları önemli hisse senedi fiyat riskine maruz bıraktığını” söyledi.
Kaynak : https://www.cnbc.com/2022/04/28/elon-musk-will-be-most-indebted-ceo-in-america-if-twitter-deal-closes.html