Ereğli Demir Çelik (EREGL) 4Ç21’de beklentilerin üzerinde 4723mnTL net kar açıkladı. Beklentiler 4.549mnTL seviyesindeydi. Net kar yıllık %154 artış kaydetti. Önceki çeyreğe göre %5.6 geriledi. Kar rakamındaki yıllık artışta güçlü satış gelirleri ve geçen yıla göre daha yüksek kar marjları etkili olurken, yüksek finansman giderleri baskı yarattı. Önceki çeyreğe göre daha yüksek ciro ve faaliyet karı olmasına rağmen net kardaki gerilemede finansman giderleri ve vergi karşılığının artması etkili oldu.
Satış gelirleri 4Ç21’de 25.167 mnTL ile beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Beklentiler 22.430mnTL idi. Yüksek kur ve artan ürün fiyatları cirodaki gelişmede etkili oldu. Ton bazında satış 2.148bin ton oldu. 4Ç20 döneminde 2.326 bin ton seviyesindeydi. Satışlar yıllık %149, önceki çeyreğe göre %38 arttı. Brüt kar marjı yıllık 12.7 puan artışla %36.7 olurken, önceki çeyreğe göre yaklaşık 3 puanlık gerileme var.
Aynı dönemde FAVÖK 9.579mnTL olurken beklenti olan 8.812mnTL’nin çok üzerinde oluştu. Bunda güçlü satış gelirleri ve yıllık bazda artan brüt kar marjının etkisi var. FAVÖK yıllık %257, çeyreklik %29 artış gösterdi. FAVÖK Marjı yıllık 11 puan yükselişle %38 oldu. Önceki çeyreğe göre 2.6 puan geriledi.
EREGL 2021 Genel Sonuçları
Şirket bu sonuçla birlikte 2021 yılını 15.527 mn TL net kar ile tamamladı. Net kar %369 artarken, net kar marjı yıl genelinde %22.7 oldu. 2020 yılına göre 12 puan daha fazla net kar marjı oluştu. Cirodaki artış ve fiyat yükselişi ve kur etkisi ile artan karlılık net kardaki artışta etkili.
Şirket satış gelirleri %113 artışla 2021 yılında 68.227 mnTL düzeyinde oluştu. Brüt kar marjı yaklaşık 19 puan artışla %37.4 düzeyinde oluştu. Şirket 2021 yılında ton bazında satışları %3 geriledi ve 8246 bin ton satış gerçekleştirdi. Uzun ürünlerdeki hafif düşüş bu gerilemede etkili oldu. İhiracat oranı %20.54 ile 2011 yılından bu yana en yüksek seviyede gerçekleşti.
FAVÖK rakamı 2021 yılında %297 büyüdü ve 26.467 mnTL oldu. Bu artışta Güçlü satış ve artan kar marjları etkili oldu. FAVÖK Marjı 18 puan artışla %38.8 seviyesinde oluştu.
Ton başına FAVÖK rakamı 418$ ile 2017 yılından bu yana en yüksek seviyede oluştu. Bu rakam 2020 yılı sonunda 144$ seviyesindeydi. Karlılıktaki artış oldukça etkileyici. 2021 yılında emtia fiyatlarında yaşanan büyük yükselişlerin etkisi.
Dolar Bazında Sonuçlar
EREGL’nin fonksiyonel para birimi ABD Doları olması nedeni ile dolar bazındaki rakamlara bakalım. Satış gelirleri %68 artışla 7.667 mn $ olurken FAVÖK %205 artışla 3.021mn$ oldu. Net kar %270 büyüdü ve 1.745mn$ seviyesinde oluştu. Dolar bazındaki performansta 2021 yılında yükselen ürün fiyatlarının büyük etkisi var.
Yılsonu itibari ile net nakit rakamı 508 mn $ oldu. 2020 yılında 984 mn $ seviyesindeydi. Nakitlerdeki azalmada bağlı ortaklık (Kümaş) alımı ve ödenen temettü etkili oldu. EREGL net nakit yapısını sürdürüyor. Cari oran 3.02x ve likidite oranı 1.9x gibi oldukça yüksek seviyede. Oldukça güçlü bir nakit yapısı bulunuyor.
Temettü Beklentisi
EREGL bilindiği gibi bir temettü şirketi. Ortalama %90 dağıtım oranı varsayarsak hisse başı brüt 3.99TL net 3.59TL temettü beklentisi oluşabilir. Son borsa fiyatına göre %12 temettü verimine karşılık gelmekte. Yakında açıklama yapılır.
Değerlendirme
EREGL için 2022 yılında güçlü satış performansının sürmesini bekliyorum. Ancak demir cevheri fiyatları Mayıs 2021 de 239$ zirvesini gördükten sonra 100 $ seviyelerine kadar geriledi. Bu seviyelerde dengelenmesi beklenebilir. Ancak kar marjlarında 2021 yılına göre gerileme görebiliriz. Kar marjlarında son çeyrekte bunun sinyalleri görülüyor.
Riskler… Çin ekonomisindeki yavaşlamanın etkisiyle emtia fiyatlarında 2022 yılında yaşanacak düşüşler Şirket’in ciro ve karlılık beklentilerini aşağı yönlü etkileyebilir.
Şirket için 2022 yılında 110 milyar TL ciro ve 22 milyar TL net kar beklentisi ile başlangıç yapıyorum. Yıl içerisinde açıklanan sonuçlar ve gelişmelere göre beklentilerimi revize edeceğim. 12 aylık hedef fiyatımı 44tl olarak belirliyorum. Son borsa kapanışı olan 29.46TL’ye göre %49 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
Eğitim alarak kendi analizinizi kendiniz yapabilirsiniz. Görsellere tıklayın.
YASAL UYARI
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan ve hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan içerik, yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.