Tavsiye: Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef fiyat, TL/hisse TRY28.00
Son kapanış, TL/hisse TRY16.60
Yukarı potansiyel %69
Yatırım teması
Indeks Bilgisayar için olumlu görüşümüzü destekleyen faktörleri şu şekilde sıralayabiliriz: i) cazip pazar dinamikleri, ii) güçlü rekabet avantajları iii) istikrarlı işletme sermayesi yönetimi iv) düzenli temettü ödeme politikası, devam eden geri alım programı ve güçlü bilançosu. Artan akıllı telefon ve sabit geniş bant penetrasyonu ile desteklenen BT sektöründeki cazip pazar dinamikleri sebebiyle yapıcı bir bakış açısına sahibiz. Yılbaşındaki ücret artışlarının ve TL’deki göreli gücün kısa vadede perakende talebi desteklemeye devam etmesini bekliyoruz. Mobil ürünlere olan talebin artmasıyla Türkiye’nin bilişim sektörü için cazip bir pazar olmaya devam ettiğine inanıyoruz. Bulut tabanlı çözümlere, yazılıma ve ağ ürünlerine yönelik artan işletme (çoğunlukla KOBİ’ler) talebi, şirket için uzun vadeli karlı büyümeyi desteklemelidir. Şubat ayında yaşanan depremler sonrası oluşan yenileme gereksinimleri kurumsal ürünlere yönelik artan talep ile beraber 2023 yılında marjları destekleyecek gibi görünüyor. 12A21 finansallarına göre %3,1 olan faaliyet kar marjı, kurumsallar için katma değerli network ürünlerinin satış kompozisyonundaki payının artması ve daha iyi faaliyet göstermesi sayesinde 12A22 itibarıyla %4,2 olarak gerçekleşti. 2023’te, öncelikle daha fazla katma değerli ürünlerin artan payı ile desteklenen %5’lik bir satış hacmi büyümesi öngörüyoruz. Bunun, FAVÖK marjını 0,3 puan artırarak %4,6’ya çıkaracağını düşünüyoruz. Şirketin kapsamlı ürün/marka portföyü üzerindeki güçlü rekabet avantajları, %30’un üzerinde pazar payı ile lider konumu ve sektördeki ana tedarikçilerle uzun süreli ilişkilere sahip olmasının sürdürülebilir bir rekabet avantajı oluşturduğunu düşünüyoruz. Ayrıca, güçlü nakit üretimine olanak sağlayan ihtiyatlı işletme sermayesi yönetimini, düzenli temettü ödeme politikasını ve sağlıklı bilançosunu beğeniyoruz.
Hisse performansını etkileyebilecek faktörler
Yeni markaların dağıtım ağına katılma olasılığı ve şirketin yeni yatırım planlarının performansı tahminlerimiz için yukarı yönlü bir risk oluşturmaktadır.
Değerleme
INDES emsallerine göre %66 iskonto ile 2023T 4,6x F/K çarpanıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Ak Yatırım