두산퓨얼셀 2Q 영업익 컨센 하회…하반기 실적 개선메리츠
이데일리 김응태 기자 메리츠증권은 5일 두산퓨얼셀 336260 에 대해 올해 2분기 신규 수주 발생분에 대한 매출이 반영되면서 전분기 대비 실적이 개선되고 신사업이 가시화될 것으로 봤다. 이에 투자의견을 ‘매수’로 유지했다. 다만 계통한계가격 SMP 상한제 실시와 정책 불확실성을 고려해 목표주가는 6만4000원에서 5만2000원으로 하향 조정했다. 상승여력은 80.9%이며 전날 종가는 2만8750원이다. 문경원 메리츠증권 연구원은 “두산퓨얼셀의 올해 2분기의 연결 영업이익은 6마이너스 19억원으로 전년 대비 적자전환을 기록해 컨센서스를 하회할 전망”이라며 “수주가 없었던 1분기 대비 23㎽의 신규 수주가 발생했고 이 중 일부가 2분기에 인식되면서 매출액이 전분기 대비 소폭 개선될 가능성이 높다”고 진단했다. 일회성 비용 소멸 효과와 제품 비중 상승으로 적자폭 역시 전분기 대비 소폭 개선될 것으로 내다봤다. 본격적인 실적 개선은 하반기 특히 지난해 말 수주한 100㎽ 규모 프로젝트의 매출 인식이 시작되는 올 4분기부터 시작된다고 전망했다. 향후 리스크 요인으로 SMP 상한제 실시에 따른 연료전지 발전소 수익성 악화와 정책 불확실성을 꼽았다. 다만 SMP 상한제 실시에도 불구하고 하반기 예정된 수주 활동에는 아직 별다른 문제가 관찰되지 않고 있다는 판단이다. 아울러 청정수소인증제 CHPS 를 포함한 수소법 개정안에 대해선 최소한 부정적인 이슈는 아니라고 짚었다. 시행령은 11월 말까지 발표될 예정인데 이전까지 구체적인 내용을 짐작하기 쉽지 않다는 분석이다. 정책 시행 시작은 2024 2025년이 예상된다. 신사업 가시화는 호재로 봤다. 문 연구원은 “수소충전용 삼중발전 Tri gen 모델은 하반기 수주가 유력하며 4월 말에는 미국 발라드 파워 Ballard Power 와 수소버스 충전소 관련 업무협약을 체결했다”고 설명했다. 하반기 실적 개선 가능성 대비 주가는 저평가 국면에 접어들었다고 진단했다. 문 연구원은 “매출액 대비 기업가치 비율 EV Sales 은 2.7배로 2020년 6월 이후 가장 낮은 수준”이라며 “정책 불확실성이 대두된 대선 이후에도 평균 3.6배에 거래된 점을 고려해보면 저평가 국면에 접어들었다”고 밝혔다.
메리츠증권은 5일 두산퓨얼셀 336260 에 대해 올해 2분기 신규 수주 발생분에 대한 매출이 반영되면서 전분기 대비 실적이 개선되고 신사업이 가시화될 것으로 보고 투자의견을 ‘매수’로 유지했지만 계통한계가격 SMP 상한제 실시와 정책 불확실성을 고려해 목표주가는 6만4000원에서 5만2000원으로 하향 조정했다.