아모레퍼시픽 하반기 체질 개선 효과 주목…목표가↓한국
이데일리 안혜신 기자 한국투자증권은 4일 아모레퍼시픽 090430 에 대해 하반기 체질 개선 효과에 주목해야 한다고 봤다. 목표가는 중국 락다운 영향으로 기준 25만원에서 20만원으로 20% 하향했다. 다만 투자의견은 ‘매수’를 유지했다. 지난 1일 기준 종가는 13만500원이다. 아모레퍼시픽 2분기 매출은 전년비 14% 감소한 1조92억원 영업이익은 64% 감소한 325억원으로 추산했다. 매출액과 영업이익 모두 감소하는 이유로는 중국 내 코로나19에 따른 락다운 봉쇄 으로 인한 면세 및 중국 산업의 부진을 들었다. 김명주 연구원은 “중국 락다운 영향으로 역직구 매출 또한 부진할 것”이라면서 “이커머스 사업은 1분기 수준의 성장은 어려울 것”이라고 말했다. 마진이 양호한 면세와 이커머스 부문의 매출 하락이 회사 매출액보다 영업이익 컨센서스를 크게 하회하는 이유다. 아모레퍼시픽은 지난해 사업연도를 기존 12월에서 6월로 변경했다. 올해는 사업연도 변경 첫 해이며 이에 따른 다양한 조직 정비 비용 등이 발생할 전망이다. 지난 2019년부터 매년 국내외 부진 사업의 손상차손을 인식했다. 지난 2 3년간 손익 부진 요인 중 하나였던 중국 이니스프리 매장은 1분기 기준 270개 수준으로 연말까지 100개로 줄일 계획이다. 1분기에는 구조조정 및 체질개선 효과로 감가상각비가 전년비 244억원 감소했다. 김 연구원은 “중국 코로나19 상황은 여전히 불확실 요인이지만 중국 내 봉쇄 및 방역이 완화되고 있는 점은 긍정적”이라면서 “면세 산업과 중국 상황 개선이 예상되는 하반기에는 아모레퍼시픽의 체질 개선 효과가 본격적으로 부각될 것”이라고 설명했다. 목표가 산정에는 2018년 주가수익비율 PER 43배를 적용했는데 현재 면세와 중국 산업 내 불확실성이 당시와 유사하기 때문이라는 설명이다. 김 연구원은 “지난 2018년 중국 정부는 전자상거래법 시행을 준비하고 하이난 면세 산업을 강화했다”면서 “한중간 정치 관계 약화는 리스크 요인으로 관계 악화 시에는 아모레퍼시픽의 밸류에이션과 주당순이익 EPS 이 동시에 하락할 수 있다”고 전했다.
4투자증권은 4일 아모레퍼시픽 090430 에 대해 중국 내 코로나19에 따른 락다운 봉쇄 으로 인한 면세 및 중국 산업의 부진을 원인으로 매출액과 영업이익 모두 감소하는 이유로는 중국 내 봉쇄 및 방역이 완화되고 있는 점은 긍정적이라면서 하반기에는 중국 상황 개선이 예상되는 하반기에는 아모레퍼시픽의 체질 개선 효과가 본격적으로 부각되어 하반기 체질 개선 효과가 본격적으로 부각될 것이라고 내다봤다.