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(Bloomberg) — With the Federal Reserve nearing the end of its most disruptive monetary-tightening campaign in a generation, a softening US dollar is poised to boost profit growth for nearly half of the companies in the S&P 500 Index over the next year.
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Alors que les spéculations vont bon train sur l'intention de la banque centrale américaine d'interrompre prochainement ses hausses de taux d'intérêt, les traders parient sur le fait que le dollar, qui a perdu plus de 10 % par rapport à son pic de septembre, pourrait perdre encore de sa vigueur. Un recul du billet vert devrait, à son tour, aider les entreprises qui vendent des produits à l'étranger et qui ont été vulnérables aux hausses de taux et aux ramifications d'un billet vert fort.
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« La perception que la Fed est proche de la fin de son cycle de taux a affaibli le sentiment à l'égard du dollar – un signal de risque clé pour le marché boursier cette année et une aubaine pour l'Amérique des entreprises », a déclaré Michael Sheldon, directeur des investissements chez RDM Financial Group. « Bien que les bénéfices des entreprises doivent encore s'améliorer, un dollar plus faible est un moteur pour les multinationales qui tirent une grande partie de leurs revenus de l'étranger.
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De plus, la faiblesse du dollar a de la marge après que la Fed a déclaré cette semaine que les nouvelles augmentations de taux dépendraient des données, renforçant les espoirs des traders que les augmentations sont proches de leur fin.
Cela prépare le terrain pour soutenir les bénéfices des entreprises dans les trimestres à venir, car environ 44 % des entreprises du S&P 500 ont des bénéfices par action qui sont négativement corrélés à la monnaie américaine, selon les données compilées par Bloomberg Intelligence. Cela concerne neuf des onze groupes industriels de l'indice, avec en tête des secteurs tels que la technologie, les communications, les biens de consommation de base et les matériaux, selon les données.
RBC Capital Markets note également que plus d'un tiers des sociétés du S&P 500 tirent une partie de leurs revenus de l'extérieur des États-Unis, en particulier les entreprises technologiques qui réalisent plus de 50 % de leur chiffre d'affaires à l'étranger.
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D'après les données compilées par Bloomberg Intelligence, les baisses annuelles glissantes du dollar comprises entre 6 et 8 % se sont traduites par une croissance des bénéfices par action sur 12 mois de près de 19 % l'année suivante. C'est plus du double de la croissance moyenne à long terme des bénéfices du S&P 500, qui est de 8,3 %.
En fait, les actions les plus négativement corrélées de l'indice ne représentent que 22 % de sa valeur de marché, qui est fortement pondérée par les grands noms de la technologie et des services de communication tels que Microsoft Corp. et Meta Platforms Inc. qui ont aidé le S&P 500 à atteindre une hausse de 19 % en 2023.
Bien entendu, les secteurs de l'immobilier et de la santé – deux groupes du S&P 500 qui ne tirent que 20 % de leurs revenus de l'étranger – ne bénéficieront probablement pas autant d'une détente du dollar, tout comme les valeurs financières.
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Toutefois, la baisse de la monnaie américaine renchérit les coûts d'importation, ce qui pourrait compenser en partie les avantages d'un billet vert plus doux. Un autre problème à court terme est que la monnaie pourrait se maintenir à ses niveaux actuels jusqu'à ce que la Fed signale qu'elle a officiellement décidé de ne plus relever ses taux.
Cela s'explique en partie par le fait que l'indice du dollar américain est passé sous les principaux niveaux de soutien en juin et s'est négocié à son niveau le plus bas depuis plus d'un an. Son indice de force relative sur 14 jours est revenu à un niveau proche de 50 après avoir atteint 70 à la mi-juin, ce que certains techniciens du marché considèrent comme un signe de survente. Cela pourrait limiter sa chute dans les semaines à venir.
« Le dollar est survendu à court terme, mais il peut encore baisser au cours de l'année prochaine », a déclaré Adam Phillips, directeur de la stratégie de portefeuille chez EP Wealth Advisors. « C'est un vent arrière pour les bénéfices des entreprises.
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Les analystes de Wall Street prévoient que les entreprises du S&P 500 connaîtront la plus forte contraction de la croissance des bénéfices au cours du deuxième trimestre, où les profits devraient chuter de 9 % par rapport à l'année précédente. Avec environ 57 % des entreprises de l'indice ayant publié leurs résultats, la croissance des bénéfices pour la période est en passe de se contracter de 9,2 % jusqu'à présent. Toutefois, la croissance des bénéfices s'améliore si l'on exclut le secteur de l'énergie.
« Le ralentissement de la croissance mondiale compensé par l'assouplissement des perspectives d'inflation et l'optimisme en matière d'IA sont les grands thèmes susceptibles de dominer les saisons des bénéfices du S&P 500 au second semestre 2023 », selon Gina Martin Adams, stratège en chef des actions chez Bloomberg Intelligence. « Mais la récente baisse du dollar américain pourrait ajouter une jambe de soutien pour près de la moitié de l'indice également. »
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