7OFFICE OF THE NATIONAL ECONOMIC AND SOCIAL DEVELOPMENT BOARD Economic Performance in Q2/2004 and Outlook 2004 September 6, 2004 Increased oil prices are likely to push inflation rate higher in large, emerging and developing economies than in the past year. However, it should be noted that the concerns over higher cost of production in the form of raw materials and intermediate products may be exaggerated due to the following reasons which may justify a gradual increase in consumer prices: (1) excess capacity remains high although it decreases continuously and competition is still intense, and (2) productivity improvement in several countries, which was partly encouraged by the need for reform during crisis and economic downturn. Hence, the increase in the interest rate is likely to be gradual.
อย่างไรก็ตามปัจจัยข้อจํากัดดังกล่าวยกเว้นราคาน้ํามันที่เพิ่มขึ้นมากจากแรงกดดันด้านอุปทานนั้นเป็นปัจจัยทางเศรษฐกิจตามแนวโน้มปกติของวัฏจักรเศรษฐกิจเมื่อมีการขยายตัวในอัตราสูงกว่าศักยภาพการผลิตโดยใช้กําลังการผลิตส่วนเกินจํานวนมากมาระยะหนึ่ง อัตราการว่างงานจะลดลงและกดดันให้ค่าจ้างแรงงานเพิ่มขึ้น รวมทั้งความต้องการใช้วัตถุดิบและปัจจัยในการผลิตที่เพิ่มขึ้นมากอย่างต่อเนื่องในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา ทําให้ราคาปัจจัยการผลิตและต้นทุนการผลิตสูงขึ้นและกําลังการผลิตส่วนเกินลดลง ซึ่งในที่สุดแล้วจะทําให้อัตราเงินเฟ้อของประเทศสูงขึ้น นอกจากนั้น หากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเป็นลบต่อเนื่องเป็นระยะเวลานานเกินไปอาจนําไปสู่ภาวะเศรษฐกิจร้อนแรงและขาดเสถียรภาพ ธนาคารแห่งประเทศไทยจึงได้เริ่มทะยอยขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเมื่อวันที่ 25 สิงหาคม 2547 และคาดว่าจะมีการทะยอยปรับเพิ่มในปี 2548 โดยคาดว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปในปี 2548 จะเท่ากับร้อยละ 2.8-3.0