the regulation of individual financial institutions. Both failed to address the risks arising at the systemic level, risks that could not be seen by looking at individual institutions and individual markets alone. There is broad agreement now that regulation needs to focus on the stability of the financial system as a whole, which is termed “macroprudential regulation”.
2  “Entstehen Speculations-Krisen und in Folge derselben vielleicht acute Geld- und Creditkrisen durch Überstürzungen des Unternehmungsgeistes, so können solche Krisen nicht von vornherein verhütet werden, weil das einzige Mittel im Maßhalten des Unternehmungsgeistes läge und weil auf dieses Mittel insoferne nicht gerechnet werden kann, als das Jagen nach rasch erworbenem Reichthume immer eine der Hauptleidenschaften des Menschen bilden wird.” Neue Freie Presse, May 22, 1870, p. 14.