Premièrement, en coordonnant les politiques budgétaires des États membres de l’Union monétaire, le pacte permet de doser de façon convenable les politiques monétaire et budgétaires (policy mix) au sein de la zone euro. Cet élément est essentiel pour la politique monétaire. Étant donné que l’Europe ne dispose pas d’un budget fédéral important, tout comme elle n’est pas dotée d’un gouvernement  3  BIS Review 22/1999  fédéral, la somme des budgets nationaux doit servir de budget global pour l’ensemble de la zone euro. Cette situation rend nécessaire une surveillance mutuelle étroite et la coordination des politiques budgétaires au sein de la zone. Deuxièmement, par le biais de l’instauration d’un système de sanctions financières en cas de déficits excessifs, le pacte permet d’éviter que les économies bien gérées aient à supporter des primes de risque injustifiées. Troisièmement, le pacte de stabilité nous permet de réfuter l’affirmation selon laquelle la zone euro ne dispose pas de stabilisateurs automatiques en cas de chocs asymétriques subis par un État membre. En réalité, en incitant les États à viser à moyen terme une situation budgétaire proche de l’équilibre ou en excédent, le pacte leur permet de laisser s’accroître les déficits budgétaires durant les récessions sans dépasser la valeur de référence de 3 %. Bref, il leur permet de se constituer, durant les périodes économiques normales, un volant de sécurité budgétaire auquel ils peuvent recourir pour résister à un choc asymétrique. B. Les préparatifs techniques approfondis ont permis l’introduction réussie de l’euro sur les marchés 1.
Le respect de l’objectif à moyen terme de “ finances publiques proches de l’équilibre ou en excédent ” — il signifie que nul ne doit céder à la tentation du déficit budgétaire individuel — est essentiel si l’Union veut pouvoir faire face collectivement à des périodes de difficultés économiques et si chaque pays veut pouvoir surmonter des phases de détérioration de la conjoncture qui n’affecteraient que lui. C’est l’attachement de l’ensemble des gouvernements européens au Pacte de stabilité et de croissance qui a permis à la BCE et aux banques centrales nationales de décider récemment de ramener les taux d’intérêt à 3 % — une baisse des taux qui ne peut manquer de soutenir la croissance. 5  BIS Review 22/1999  - En troisième lieu, tous les pays européens doivent résolument s’engager à entreprendre des réformes structurelles. L’Europe continentale connaît un chômage élevé, même si celui-ci a enregistré une légère décrue dans la plupart des économies concernées. Selon le FMI et l’OCDE, ce chômage est, à concurrence de près 80 %, de nature structurelle, c’est-à-dire qu’il est créé par le poids de nos propres règles et règlements. Le Conseil de la politique monétaire de la Banque de France partage cette analyse. Certains observateurs extérieurs reprochaient à l’Europe, tout récemment encore, de se focaliser sur l’euro au lieu de se consacrer à la tâche, plus urgente à leurs yeux, de mettre en œuvre les réformes structurelles indispensables à une création plus dynamique d’emplois.