Fear of floating
ತೇಲುವ ಭಯವು ಒಂದು ದೇಶವು ತೇಲುವ ವಿನಿಮಯ ದರದ ಆಡಳಿತಕ್ಕೆ ಸ್ಥಿರ ವಿನಿಮಯ ದರವನ್ನು ಆದ್ಯತೆ ನೀಡುವ ಸಂದರ್ಭಗಳನ್ನು ಸೂಚಿಸುತ್ತದೆ. ವಿಶೇಷವಾಗಿ ಕಳೆದ ಎರಡು ದಶಕಗಳಲ್ಲಿ ಅವರು ಆರ್ಥಿಕ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನಿಂದ ಬಳಲುತ್ತಿರುವಾಗ, ಉದಯೋನ್ಮುಖ ಆರ್ಥಿಕತೆಗಳಲ್ಲಿ ಇದು ಹೆಚ್ಚು ಪ್ರಸ್ತುತವಾಗಿದೆ. ಉದಯೋನ್ಮುಖ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಆರ್ಥಿಕತೆಗಳ ವಿದೇಶಿ ವಿನಿಮಯ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಲ್ಲಿ, ತಾವು ತಮ್ಮ ಕರೆನ್ಸಿಯನ್ನು ಚಲಾವಣೆಗೆ ತರುತ್ತಿದ್ದೇವೆ ಎಂದು ಹೇಳಿಕೊಳ್ಳುವ ದೇಶಗಳು, ಸ್ಥೂಲ ಆರ್ಥಿಕ ಆಘಾತಗಳಿಗೆ ಪ್ರತಿಕ್ರಿಯೆಯಾಗಿ ನಾಮಮಾತ್ರದ ವಿನಿಮಯ ದರವು ಏರಿಳಿತಗೊಳ್ಳಲು ಅವಕಾಶ ನೀಡಲು ವಾಸ್ತವವಾಗಿ ಹಿಂಜರಿಯುತ್ತವೆ ಎಂಬುದಕ್ಕೆ ಪುರಾವೆಗಳಿವೆ. ಸಾಹಿತ್ಯದಲ್ಲಿ, ಇದನ್ನು ಮೊದಲ ಬಾರಿಗೆ ಕ್ಯಾಲ್ವೊ ಮತ್ತು ರೇನ್ಹಾರ್ಟ್ ಅವರು 2000 ರಲ್ಲಿ ತಮ್ಮ ಒಂದು ಪ್ರಬಂಧದ ಶೀರ್ಷಿಕೆಯಾಗಿ "ತೇಲುವ ಭಯ" ದೊಂದಿಗೆ ಮನವರಿಕೆ ಮಾಡಿಕೊಟ್ಟಿದ್ದಾರೆ. ಅಂದಿನಿಂದ, ಉದಯೋನ್ಮುಖ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಲ್ಲಿ ವಿನಿಮಯ ದರಗಳನ್ನು ಸರಿಹೊಂದಿಸಲು ಹಿಂಜರಿಯುವ ಈ ವ್ಯಾಪಕ ವಿದ್ಯಮಾನವನ್ನು ಸಾಮಾನ್ಯವಾಗಿ "ತೇಲುವ ಭಯ" ಎಂದು ಕರೆಯಲಾಗುತ್ತದೆ. "ತೇಲುವ ಭಯ" ದ ಕುರಿತಾದ ಹೆಚ್ಚಿನ ಅಧ್ಯಯನಗಳು ವಿವಿಧ ವಿನಿಮಯ ದರದ ಆಡಳಿತಗಳ ವೆಚ್ಚಗಳು ಮತ್ತು ಪ್ರಯೋಜನಗಳ ಕುರಿತಾದ ಸಾಹಿತ್ಯದೊಂದಿಗೆ ನಿಕಟ ಸಂಬಂಧವನ್ನು ಹೊಂದಿವೆ. ಫ್ಲೋಟಿಂಗ್ ವರ್ಸಸ್. ಸ್ಥಿರ ವಿನಿಮಯ ದರ ಚಲಾವಣೆಯಲ್ಲಿರುವ ಕರೆನ್ಸಿಯ ಪ್ರಯೋಜನಗಳು ಮತ್ತು ವೆಚ್ಚಗಳನ್ನು ಅರ್ಥಮಾಡಿಕೊಳ್ಳಲು, ನಾವು ತೇಲುವ ವಿನಿಮಯ ದರ ಮತ್ತು ಸ್ಥಿರ (ಅಥವಾ ನಿಗದಿಪಡಿಸಿದ) ವಿನಿಮಯ ದರದ ನಡುವಿನ ಸರಳ ಹೋಲಿಕೆಯನ್ನು ಮಾಡಬೇಕಾಗಿದೆ. ತೇಲುವ ವಿನಿಮಯ ದರವು ವಿದೇಶಿ ವಿನಿಮಯ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಪ್ರಕಾರ ಕರೆನ್ಸಿಯ ಮೌಲ್ಯವು ಏರಿಳಿತಗೊಳ್ಳಲು ಅನುಮತಿಸುವ ಪರಿಸ್ಥಿತಿಯನ್ನು ಸೂಚಿಸುತ್ತದೆ. ಈ ಕರೆನ್ಸಿಯ ಮೌಲ್ಯವನ್ನು ಕರೆನ್ಸಿಯ (ವಿದೇಶಿ ವಿನಿಮಯ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ) ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿನ ಪೂರೈಕೆ ಮತ್ತು ಬೇಡಿಕೆಯ ಆಘಾತಗಳಿಂದ ನಿರ್ಧರಿಸಲಾಗುತ್ತದೆ. ಮುಕ್ತ, ತೇಲುವ ವಿನಿಮಯ ದರ ಆಡಳಿತಗಳನ್ನು (ಫ್ಲೋಟರ್ಗಳು) ಅಳವಡಿಸಿಕೊಳ್ಳುವ ಹೆಚ್ಚಿನ ದೇಶಗಳು ಅಭಿವೃದ್ಧಿ ಹೊಂದಿದ ಸಣ್ಣ ಮುಕ್ತ ಆರ್ಥಿಕತೆಗಳಾಗಿವೆ, ಉದಾಹರಣೆಗೆ ಕೆನಡಾ, ಆಸ್ಟ್ರೇಲಿಯಾ, ಸ್ವೀಡನ್. ಸ್ಥಿರ ಮತ್ತು ತೇಲುವ ವಿನಿಮಯ ದರದ ಆಡಳಿತಗಳ ನಡುವಿನ ಮೂಲಭೂತ ಚರ್ಚೆಯನ್ನು ಸ್ಥೂಲ ಅರ್ಥಶಾಸ್ತ್ರದ ಪಠ್ಯಪುಸ್ತಕಗಳ ಹೆಚ್ಚಿನ ತತ್ವಗಳಲ್ಲಿ ಉಲ್ಲೇಖಿಸಲಾಗಿದೆ, ಅಲ್ಲಿ ವಿನಿಮಯ ದರದ ಆಡಳಿತಗಳನ್ನು ವಿವರಿಸಲು ಮುಂಡೆಲ್-ಫ್ಲೆಮಿಂಗ್ ಮಾದರಿಯನ್ನು ಪ್ರಸ್ತುತಪಡಿಸಲಾಗಿದೆ. ಮೂರು, ಸಂಭಾವ್ಯವಾಗಿ ಅಪೇಕ್ಷಣೀಯ ನೀತಿಗಳನ್ನು "ಅಸಾಧ್ಯ ತ್ರಿಮೂರ್ತಿ" ಎಂದು ಕರೆಯಲಾಗುತ್ತದೆ ಏಕೆಂದರೆ ಒಂದು ದೇಶವು ಒಂದೇ ಸಮಯದಲ್ಲಿ ಈ ಮೂರನ್ನೂ ಸಾಧಿಸಲು ಸಾಧ್ಯವಾಗುವುದಿಲ್ಲ. ಬಂಡವಾಳದ ಹರಿವುಗಳಿಗೆ ಮುಕ್ತವಾದ ಸ್ಥಿರ ವಿನಿಮಯ ದರ ಸ್ವತಂತ್ರ ಕೇಂದ್ರೀಯ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಮತ್ತು ವಿತ್ತೀಯ ನೀತಿ ಕೆಲವು ಅರ್ಥಶಾಸ್ತ್ರಜ್ಞರು, ಹೆಚ್ಚಿನ ಸಂದರ್ಭಗಳಲ್ಲಿ, ಸ್ಥಿರ ವಿನಿಮಯ ದರಗಳಿಗಿಂತ ತೇಲುವ ವಿನಿಮಯ ದರಗಳು ಉತ್ತಮವೆಂದು ನಂಬುತ್ತಾರೆ. ಮೊದಲನೆಯದಾಗಿ, ಸ್ಥಿರ ವಿನಿಮಯ ದರವನ್ನು ಬಿಟ್ಟುಕೊಡುವುದರಿಂದ ವಿತ್ತೀಯ ನೀತಿಯಲ್ಲಿ ಹೆಚ್ಚು ನಮ್ಯತೆಯನ್ನು ಪಡೆಯಬಹುದು. ಕೆಲವು ದೇಶಗಳಿಗೆ, ಹಣದುಬ್ಬರವು ಕೇಂದ್ರ ಬ್ಯಾಂಕಿನ ಮುಖ್ಯ ನೀತಿ ಗುರಿಯಾಗಿದೆ. ಹೆಚ್ಚಿನ ಮಟ್ಟದ ವಿನಿಮಯ ದರದ ನಮ್ಯತೆಯು ಹಣದುಬ್ಬರದ ಗುರಿಯನ್ನು ಹೆಚ್ಚು ಯಶಸ್ವಿಯಾಗಲು ಸಹಾಯ ಮಾಡುತ್ತದೆ ಎಂಬುದು ಅನೇಕವೇಳೆ ನಿಜ. ಎರಡನೆಯದಾಗಿ, ತೇಲುವ ವಿನಿಮಯ ದರಗಳು ಸ್ವಯಂಚಾಲಿತವಾಗಿ ಹೊಂದಿಕೊಳ್ಳುವುದರಿಂದ, ಅವು ಆಘಾತಗಳು ಮತ್ತು ವಿದೇಶಿ ವ್ಯಾಪಾರ ಚಕ್ರಗಳ ಪರಿಣಾಮವನ್ನು ತಗ್ಗಿಸಲು ಮತ್ತು ಪಾವತಿ ಸಮತೋಲನದ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟನ್ನು ಹೊಂದುವ ಸಾಧ್ಯತೆಯನ್ನು ತಡೆಗಟ್ಟಲು ದೇಶಕ್ಕೆ ಅನುವು ಮಾಡಿಕೊಡುತ್ತವೆ. ಪ್ರಾಯೋಗಿಕವಾಗಿ, ಕೇಂದ್ರೀಯ ಬ್ಯಾಂಕ್ ವಿನಿಮಯ ದರದಲ್ಲಿ ಗಣನೀಯ ಚಲನೆಗಳನ್ನು ನಿರ್ಲಕ್ಷಿಸುವುದಿಲ್ಲ. ಉದಯೋನ್ಮುಖ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಆರ್ಥಿಕತೆಗಳಲ್ಲಿನ ಹೆಚ್ಚಿನ ವಿತ್ತೀಯ ಪ್ರಾಧಿಕಾರಗಳು ಎರಡು ಸೂಚ್ಯ ಗುರಿಗಳನ್ನು ಹೊಂದಿವೆ, ಅವು ದೊಡ್ಡ ಕರೆನ್ಸಿ ಚಲನೆಗಳನ್ನು ತಪ್ಪಿಸುವುದರ ಜೊತೆಗೆ ಕಡಿಮೆ ಹಣದುಬ್ಬರವನ್ನು ಕಾಪಾಡಿಕೊಳ್ಳುವ ಗುರಿಯನ್ನು ಹೊಂದಿವೆ. ಉದಯೋನ್ಮುಖ ಆರ್ಥಿಕತೆಗಳಲ್ಲಿನ ಕೇಂದ್ರೀಯ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಸಾಮಾನ್ಯವಾಗಿ ನೀತಿ ಸಾಧನಗಳನ್ನು ಬಳಸಿಕೊಂಡು ಅಲ್ಪಾವಧಿಯಲ್ಲಿ ಹೆಚ್ಚು ಏರಿಳಿತ ಉಂಟಾದಾಗ ಕರೆನ್ಸಿಯನ್ನು ಸ್ಥಿರಗೊಳಿಸಲು ಮಧ್ಯಪ್ರವೇಶಿಸುತ್ತವೆ. ಹೀಗಾಗಿ, ಶುದ್ಧ ತೇಲುವ ವಿನಿಮಯ ದರದ ಆಡಳಿತವು ವಾಸ್ತವದಲ್ಲಿ ಬಹಳ ಅಪರೂಪವಾಗಿದೆ, ಬಹುತೇಕ ತೇಲುವ ಕರೆನ್ಸಿಗಳನ್ನು "ನಿರ್ವಹಿಸಿದ ಫ್ಲೋಟ್" ಎಂದು ವರ್ಗೀಕರಿಸಬಹುದು. ಆದಾಗ್ಯೂ, ಕೆಲವು ಅಭಿವೃದ್ಧಿಶೀಲ ರಾಷ್ಟ್ರಗಳು ನಾಮಮಾತ್ರದ ವಿನಿಮಯ ದರಗಳಲ್ಲಿನ ಏರಿಳಿತವನ್ನು ಯಾವ ಮಟ್ಟಕ್ಕೆ ನಿಯಂತ್ರಿಸುತ್ತವೆಯೋ ಅದು ದೊಡ್ಡ ವಿನಿಮಯ ದರದ ಬದಲಾವಣೆಗಳನ್ನು ಕುಂಠಿತಗೊಳಿಸುವುದನ್ನೂ ಮೀರಿದೆ. ಈ "ತೇಲುವ ಭಯ" ವಿದ್ಯಮಾನವನ್ನು ಸಮರ್ಥಿಸಲು ಇತರ ಕಾರಣಗಳು ಬೇಕಾಗುತ್ತವೆ. ಪ್ರಾಯೋಗಿಕ ಪುರಾವೆಗಳು ಈ ವಿದ್ಯಮಾನವನ್ನು ನಿರ್ಣಯಿಸಲು ಪ್ರಾಯೋಗಿಕ ಅಂಕಿಅಂಶಗಳನ್ನು ಕಂಡುಹಿಡಿಯಲು, ತುಲನಾತ್ಮಕವಾಗಿ ಶುದ್ಧ ತೇಲುವ ಆಡಳಿತಗಳನ್ನು ಹೊಂದಿರುವ ಕೆಲವು ದೇಶಗಳನ್ನು ನಾವು ಮಾನದಂಡದ ಪ್ರಕರಣಗಳಾಗಿ ಪರಿಗಣಿಸಬಹುದು, ಉದಾಹರಣೆಗೆ ಯುನೈಟೆಡ್ ಸ್ಟೇಟ್ಸ್ ಮತ್ತು ಜಪಾನ್. ದತ್ತಾಂಶ ಮಾದರಿಯಲ್ಲಿ ಅಭಿವೃದ್ಧಿಶೀಲ ರಾಷ್ಟ್ರಗಳ ಶೇಕಡಾವಾರು ಮಾಸಿಕ ವ್ಯತ್ಯಾಸವನ್ನು ಲೆಕ್ಕ ಹಾಕಿದ ನಂತರ, ಕ್ಯಾಲ್ವೋ ಮತ್ತು ರೇನ್ಹಾರ್ಟ್ ವಿನಿಮಯ ದರದ ನಮ್ಯತೆಯನ್ನು ಅಳೆಯಲು ಅಂಕಿಅಂಶವನ್ನು ನಿರ್ಮಿಸಿದರು. ನಾಮಮಾತ್ರದ ವಿನಿಮಯ ದರದಲ್ಲಿನ ಮಾಸಿಕ ಬದಲಾವಣೆಯು 2.5 ಪ್ರತಿಶತದ ಪಟ್ಟಿಯೊಳಗೆ ಇರುವ ಸಂಭವನೀಯತೆಯನ್ನು ಅವರು ಲೆಕ್ಕ ಹಾಕುತ್ತಾರೆ. ಹೆಚ್ಚಿನ ಸಂಭವನೀಯತೆಯು ಕಡಿಮೆ ಹೊಂದಿಕೊಳ್ಳುವ ವಿನಿಮಯ ದರ ಸಮಯ ಸರಣಿಯನ್ನು ಸೂಚಿಸುತ್ತದೆ. ಕ್ಯಾಲ್ವೋ ಮತ್ತು ರೇನ್ಹಾರ್ಟ್ನ (2002) ಕೋಷ್ಟಕ 1ರಲ್ಲಿ ಸೂಚಿಸಿರುವಂತೆ, ಸಂಭವನೀಯತೆಯು ಯುನೈಟೆಡ್ ಸ್ಟೇಟ್ಸ್ಗೆ 58.7% ಮತ್ತು ಜಪಾನ್ಗೆ 61.2% ಆಗಿದೆ. ಅದೇನೇ ಇದ್ದರೂ, ಫ್ಲೋಟರ್ಗಳು ಎಂದು ವರ್ಗೀಕರಿಸಲಾದ ಅಭಿವೃದ್ಧಿಶೀಲ ದೇಶಗಳಿಗೆ (ಮುಕ್ತ ಫ್ಲೋಟರ್ಗಳು ಮತ್ತು ನಿರ್ವಹಿಸಿದ ಫ್ಲೋಟರ್ಗಳು), ಸರಾಸರಿ ಸಂಭವನೀಯತೆಯು 77.4% ಅನ್ನು ತಲುಪುತ್ತದೆ. ಇದು ಇನ್ನೂ ಹೆಚ್ಚು ಆಶ್ಚರ್ಯಕರವಾಗಿದೆ ಏಕೆಂದರೆ ಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕ ಬುದ್ಧಿವಂತಿಕೆಯಲ್ಲಿ, ಅಭಿವೃದ್ಧಿಶೀಲ ದೇಶಗಳು ದೊಡ್ಡ ಆಘಾತಗಳಿಗೆ ಒಳಗಾಗುತ್ತವೆ. ಈ ಅಂಕಿಅಂಶಗಳು ಅಭಿವೃದ್ಧಿಶೀಲ ರಾಷ್ಟ್ರಗಳಲ್ಲಿ ತೇಲುವ ವಿನಿಮಯ ದರ ಅಥವಾ "ತೇಲುವ ಭಯ" ದೊಂದಿಗೆ ತುಲನಾತ್ಮಕವಾಗಿ ಸ್ಥಿರವಾದ ವಿನಿಮಯ ದರದ ಏರಿಳಿತಗಳಿಗೆ ಆದ್ಯತೆಯನ್ನು ಬಹಿರಂಗಪಡಿಸುತ್ತವೆ. ವಿನಿಮಯ ದರದಲ್ಲಿ ಕಡಿಮೆ ವ್ಯತ್ಯಾಸಕ್ಕಾಗಿ ಈ ಆದ್ಯತೆಯನ್ನು ಅನುಸರಿಸಿ, ಈ ದೇಶಗಳು ವಿನಿಮಯ ದರದ ಏರಿಳಿತಗಳನ್ನು ಸುಗಮಗೊಳಿಸಲು ಪ್ರಯತ್ನಿಸುತ್ತವೆ, ಆದರೂ ಅವರು ತೇಲುವ ಉದ್ದೇಶವನ್ನು ಘೋಷಿಸಿದ್ದಾರೆ. ಆಚರಣೆಯಲ್ಲಿ, ವಿತ್ತೀಯ ಅಧಿಕಾರಿಗಳು ಎರಡು ಸಾಧನಗಳ ಮೂಲಕ ಇದನ್ನು ಸಾಧಿಸುತ್ತಾರೆ, ವಿದೇಶಿ ವಿನಿಮಯ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಲ್ಲಿ ಸಕ್ರಿಯವಾಗಿ ಮಧ್ಯಪ್ರವೇಶಿಸುತ್ತಾರೆ ಮತ್ತು ಕರೆನ್ಸಿಯ ಸಕ್ರಿಯ ಬಡ್ಡಿ ದರ ರಕ್ಷಣೆಯಲ್ಲಿ ತೊಡಗುತ್ತಾರೆ. ಈ ಎರಡು ನೀತಿ ಪ್ರತಿಕ್ರಿಯೆಗಳನ್ನು ಉದಯೋನ್ಮುಖ ದೇಶಗಳಲ್ಲಿನ ಬಡ್ಡಿದರಗಳು ಮತ್ತು ವಿದೇಶಿ ಮೀಸಲುಗಳ ದತ್ತಾಂಶವೂ ಸೂಚಿಸುತ್ತದೆ. ಅನುಗುಣವಾದ ದತ್ತಾಂಶವು ಅಂತಾರಾಷ್ಟ್ರೀಯ ಮೀಸಲುಗಳಲ್ಲಿ ಹೆಚ್ಚಿನ ವ್ಯತ್ಯಾಸವಿದೆ ಮತ್ತು ಅಭಿವೃದ್ಧಿಶೀಲ ರಾಷ್ಟ್ರಗಳಲ್ಲಿ ಬಡ್ಡಿದರದಲ್ಲಿ ಗಣನೀಯವಾಗಿ ಕಡಿಮೆ ವ್ಯತ್ಯಾಸವಿದೆ ಎಂದು ಸೂಚಿಸುತ್ತದೆ. ಇಲ್ಲಿ ಉದಾಹರಣೆಗಳ ಪಟ್ಟಿ ಇದೆ. ವಿವಿಧ ದೇಶಗಳಲ್ಲಿನ ವಿನಿಮಯ ದರದ ಆಡಳಿತಗಳ ಇತಿಹಾಸವನ್ನು ಪರಿಶೀಲಿಸುವ ಮೂಲಕ ಹೆಚ್ಚಿನ ಉದಾಹರಣೆಗಳನ್ನು ಒದಗಿಸಲಾಗಿದೆ. ಬೊಲಿವಿಯಾ 1985ರ ಸೆಪ್ಟೆಂಬರ್ನಲ್ಲಿ ಮುಕ್ತವಾಗಿ ತೇಲುತ್ತದೆ ಎಂದು ಘೋಷಿಸಿತು, ಆದರೆ ವಾಸ್ತವವಾಗಿ ವಿನಿಮಯ ದರವು ಸಾಕಷ್ಟು ತೇಲುತ್ತಿಲ್ಲ. ಇದನ್ನು ಯು. ಎಸ್. ಡಾಲರ್ಗೆ ನಿಕಟವಾಗಿ ಜೋಡಿಸಲಾಗಿದೆ, ಇದರಿಂದಾಗಿ ಆಡಳಿತವನ್ನು ನಿರ್ವಹಿಸಿದ ಫ್ಲೋಟ್ ಎಂದು ಮರು ವರ್ಗೀಕರಿಸಲಾಗಿದೆ. 1997-1998 ನಲ್ಲಿನ ಇತ್ತೀಚಿನ ಏಷ್ಯಾದ ಆರ್ಥಿಕ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನಲ್ಲಿ, ಗಣನೀಯ ಪ್ರಮಾಣದ ಉತ್ಪಾದನೆಯ ಕುಸಿತ ಮತ್ತು ಹೆಚ್ಚಿನ ಹಣದುಬ್ಬರವು ಕರೆನ್ಸಿ ಮೌಲ್ಯದಲ್ಲಿ ದೊಡ್ಡ ಕುಸಿತಕ್ಕೆ ಸಂಬಂಧಿಸಿದೆ. ಕೊರಿಯಾ ಮತ್ತು ಥೈಲ್ಯಾಂಡ್ ಹೊಸ ತೇಲುವ ಆಡಳಿತವನ್ನು ಅಳವಡಿಸಿಕೊಂಡರೂ, ಅವರು ವಿದೇಶಿ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಹಸ್ತಕ್ಷೇಪದೊಂದಿಗೆ ವಿನಿಮಯ ದರವನ್ನು ನಿಯಂತ್ರಿಸುವ ಮೂಲಕ ವಿದೇಶಿ ಮೀಸಲುಗಳನ್ನು ಸಂಗ್ರಹಿಸುತ್ತಿರುವಂತೆ ತೋರುತ್ತದೆ. ಭವಿಷ್ಯದಲ್ಲಿ 1997-98 ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನಂತಹ ಆರ್ಥಿಕ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟನ್ನು ತಪ್ಪಿಸಲು ಇದನ್ನು ಅಂತರರಾಷ್ಟ್ರೀಯ ಮೀಸಲುಗಳ ಮುನ್ನೆಚ್ಚರಿಕೆಯ ಶೇಖರಣೆ ಎಂದು ಪರಿಗಣಿಸಬಹುದು. ತಮ್ಮ ಕರೆನ್ಸಿಗಳನ್ನು ಡಾಲರ್ಗೆ ಜೋಡಿಸುವ ಮೂಲಕ, ಏಷ್ಯಾದ ಸರ್ಕಾರಗಳು ಜಾಗತಿಕ ಆರ್ಥಿಕ ಒತ್ತಡವನ್ನು ಸೃಷ್ಟಿಸುತ್ತಿವೆ, ಏಷ್ಯಾದ ಉದಯೋನ್ಮುಖ ಆರ್ಥಿಕತೆಗಳಲ್ಲಿ ತೇಲುವ ಭಯವಿದೆ ಎಂದು ಹೇಳಲಾಗುತ್ತದೆ. ಟರ್ಕಿಯಲ್ಲಿನ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳ ಬ್ಯಾಲೆನ್ಸ್ ಶೀಟ್ಗಳಲ್ಲಿ ವಿದೇಶಿ ಕರೆನ್ಸಿಯ ಹೊಣೆಗಾರಿಕೆಗಳ ಪ್ರಾಬಲ್ಯವು ವಿನಿಮಯ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿ ಮಾರಾಟದ ಒತ್ತಡವನ್ನು ಉಂಟುಮಾಡುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ತೇಲುವ ಭಯವನ್ನು ಉಂಟುಮಾಡುತ್ತದೆ ಎಂಬುದಕ್ಕೂ ಪುರಾವೆಗಳಿವೆ. ವಿವರಣೆಗಳು ಒಂದು ದೇಶವು ಕಡಿಮೆ ಚಂಚಲತೆಯೊಂದಿಗೆ ಸುಗಮವಾದ ವಿನಿಮಯ ದರವನ್ನು ಏಕೆ ಆದ್ಯತೆ ನೀಡಬಹುದು ಮತ್ತು ಕರೆನ್ಸಿಯನ್ನು ತೇಲಿಸಲು ಏಕೆ ಹಿಂಜರಿಯಬಹುದು? ಮುಕ್ತ ತೇಲುವ ವಿನಿಮಯ ದರವು ವಿದೇಶಿ ವಿನಿಮಯದ ಚಂಚಲತೆಯನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸುತ್ತದೆ. ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನ ಅವಧಿಯಲ್ಲಿ ಚಂಚಲತೆಯು ತುಂಬಾ ದೊಡ್ಡದಾಗಿರಬಹುದು. ಇದು ವಿಶೇಷವಾಗಿ ಉದಯೋನ್ಮುಖ ಆರ್ಥಿಕತೆಗಳಲ್ಲಿ ಗಂಭೀರ ಸಮಸ್ಯೆಗಳನ್ನು ಉಂಟುಮಾಡಬಹುದು. ಹಣಕಾಸಿನ ಡಾಲರ್ಕರಣ ಮತ್ತು ಮೂಲ ಪಾಪ ಮೊದಲನೆಯದಾಗಿ, ಹಣಕಾಸಿನ ಡಾಲರ್ಕರಣವು (ಹೊಣೆಗಾರಿಕೆಯ ಡಾಲರ್ಕರಣ ಎಂದೂ ಕರೆಯಲಾಗುತ್ತದೆ) ತೇಲುವ ವಿನಿಮಯ ದರದ ವಿರುದ್ಧ ಒಂದು ಮುಖ್ಯ ಕಾರಣವಾಗಿದೆ. ಸ್ವತ್ತುಗಳು ಸ್ಥಳೀಯ ಕರೆನ್ಸಿಯಲ್ಲಿರುವಾಗ ಸಾಲಗಳನ್ನು ವಿದೇಶಿ ಕರೆನ್ಸಿಗಳಲ್ಲಿ (ಸಾಮಾನ್ಯವಾಗಿ ಯು. ಎಸ್. ಡಾಲರ್ನಲ್ಲಿ ಸೂಚಿಸಲಾಗುತ್ತದೆ) ಸೂಚಿಸುವ ಸಂದರ್ಭಗಳನ್ನು ಇದು ಸೂಚಿಸುತ್ತದೆ. ಪರಿಣಾಮವಾಗಿ. ಹೊಣೆಗಾರಿಕೆಯ ಡಾಲರ್ಕರಣವನ್ನು ಸಹ ಕರೆನ್ಸಿ ಹೊಂದಾಣಿಕೆಯಾಗದ ರೀತಿಯಲ್ಲಿ ಬಳಸಲಾಗುತ್ತದೆ. ಈ ಕರೆನ್ಸಿ ಹೊಂದಾಣಿಕೆಯ ಅಡಿಯಲ್ಲಿ, ಸ್ಥಳೀಯ ಕರೆನ್ಸಿಯ ಅನಿರೀಕ್ಷಿತ ಸವಕಳಿಯು ಬ್ಯಾಂಕ್ ಮತ್ತು ನಿಗಮದ ಬ್ಯಾಲೆನ್ಸ್ ಶೀಟ್ಗಳನ್ನು ಹದಗೆಡಿಸುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ವಿದೇಶಿ ಕರೆನ್ಸಿ ಸಾಲಗಳಿಗೆ ಸಂಬಂಧಿಸಿದಂತೆ ಆಸ್ತಿಯ ಕುಗ್ಗುವಿಕೆಯು ಸ್ಥಳೀಯ ದೇಶದ ಹಣಕಾಸು ವ್ಯವಸ್ಥೆಯ ಸ್ಥಿರತೆಗೆ ಅಪಾಯವನ್ನುಂಟು ಮಾಡುತ್ತದೆ. ಗಮನಾರ್ಹವಾದ ಕರೆನ್ಸಿ ಹೊಂದಾಣಿಕೆಗಳಿಲ್ಲದ ದೇಶಗಳಲ್ಲಿ, ಬ್ಯಾಲೆನ್ಸ್ ಶೀಟ್ ಪರಿಣಾಮವು ಸಾಕಷ್ಟು ಗಣನೀಯವಾಗಿದೆ, ಹೆಚ್ಚಿನ ವಿನಿಮಯ ದರದ ಚಂಚಲತೆಯನ್ನು ನಿರ್ಲಕ್ಷಿಸುವುದು ಬಹಳ ದುಬಾರಿಯಾಗಿದೆ. ಇದು ಕ್ರಿಮಿನಾಶಕ ವಿದೇಶಿ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಹಸ್ತಕ್ಷೇಪಕ್ಕೆ ಒಂದು ವಾದವನ್ನು ಒದಗಿಸಬಹುದು. "ಹೆಚ್ಚಿನ ಅಭಿವೃದ್ಧಿಶೀಲ ರಾಷ್ಟ್ರಗಳು ತಮ್ಮ ದೇಶೀಯ ಕರೆನ್ಸಿಯಲ್ಲಿ ವಿದೇಶದಲ್ಲಿ ಸಾಲ ಪಡೆಯಲು ಸಾಧ್ಯವಾಗುತ್ತಿಲ್ಲ" ಎಂಬ ಪರಿಸ್ಥಿತಿಯನ್ನು ಅರ್ಥಶಾಸ್ತ್ರ ಸಾಹಿತ್ಯದಲ್ಲಿ "ಮೂಲ ಪಾಪ" ಎಂದು ಉಲ್ಲೇಖಿಸಲಾಗಿದೆ. ಹೆಚ್ಚಿನ ಅಭಿವೃದ್ಧಿಶೀಲ ಆರ್ಥಿಕತೆಗಳಲ್ಲಿ, ವಿಶೇಷವಾಗಿ ಹೆಚ್ಚಿನ ಹಣದುಬ್ಬರ ದರ ಮತ್ತು ಕರೆನ್ಸಿ ಸವಕಳಿ ಇರುವ ಅವಧಿಗಳಲ್ಲಿ ಮೂಲ ಪಾಪವು ಕಂಡುಬರುತ್ತದೆ. ಈ ಜಾಗತಿಕ ಬಂಡವಾಳ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಅಪೂರ್ಣತೆಯು ವ್ಯಾಪಕವಾದ ಹೊಣೆಗಾರಿಕೆಯ ಡಾಲರೀಕರಣದ ವಿದ್ಯಮಾನಕ್ಕೆ ಸಾಕಷ್ಟು ಕೊಡುಗೆ ನೀಡುತ್ತದೆ. ಅಂತರರಾಷ್ಟ್ರೀಯ ವಹಿವಾಟಿನ ವೆಚ್ಚಗಳು, ಜಾಲದ ಬಾಹ್ಯತೆಗಳು, ವಿಶ್ವಾಸಾರ್ಹ ದೇಶೀಯ ನೀತಿಗಳ ಕೊರತೆ ಮತ್ತು ಸ್ಥಳೀಯ ಬಾಂಡ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಅಭಿವೃದ್ಧಿಯ ಕೊರತೆಯು ಮೂಲ ಪಾಪಕ್ಕೆ ಮುಖ್ಯ ಕಾರಣಗಳೆಂದು ಹೇಳಲಾಗುತ್ತದೆ. ಸಂಕೋಚನಾತ್ಮಕ ಸವಕಳಿ ತೇಲುವ ಭಯದ ಪ್ರಕರಣಗಳು ಮುಖ್ಯವಾಗಿ ಕರೆನ್ಸಿ ಸವಕಳಿಯ ಪ್ರಕರಣವನ್ನು ಕೇಂದ್ರೀಕರಿಸುತ್ತವೆ. ಮೇಲಿನ ಕರೆನ್ಸಿ ಹೊಂದಾಣಿಕೆಯಾಗದ ಮಾರ್ಗ ಮತ್ತು ಬ್ಯಾಲೆನ್ಸ್ ಶೀಟ್ ಪರಿಣಾಮಗಳನ್ನು ಅನುಸರಿಸಿ, ದೇಶೀಯ ಕರೆನ್ಸಿಯ ಸವಕಳಿಗೆ ಸಂಬಂಧಿಸಿದ ಔಟ್ಪುಟ್ ವೆಚ್ಚವಿದೆ, ಕೆಲವೊಮ್ಮೆ ಔಟ್ಪುಟ್ನಲ್ಲಿನ ಈ ಪ್ರತಿಕೂಲ ಪರಿಣಾಮವನ್ನು ಸಂಕೋಚನದ ಸವಕಳಿ/ಅಪಮೌಲ್ಯೀಕರಣ ಎಂದು ಕರೆಯಲಾಗುತ್ತದೆ. ಹೆಚ್ಚು ಸಾಮಾನ್ಯವಾಗಿ, ನೈಜ ವಿನಿಮಯ ದರದಲ್ಲಿನ ಅನಿಶ್ಚಿತತೆಯು ಹೂಡಿಕೆಯನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ಹೀಗಾಗಿ ಹೆಚ್ಚುವರಿ ಉತ್ಪಾದನಾ ವೆಚ್ಚಗಳನ್ನು ಉಂಟುಮಾಡುತ್ತದೆ. ವಾಸ್ತವವಾಗಿ, ಚಂಚಲತೆಯು ಆರ್ಥಿಕ ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಮೇಲೆ ಹೂಡಿಕೆ ಕಡಿತದ ಮೇಲೆ ಅದರ ನೇರ ಪರಿಣಾಮದ ಮೂಲಕ ಮಾತ್ರವಲ್ಲದೆ, ಹೂಡಿಕೆ ಹಂಚಿಕೆಯ ದಕ್ಷತೆಯ ಮೇಲೆ ಪರಿಣಾಮ ಬೀರುವ ಮೂಲಕ ಉತ್ಪಾದಕತೆಯ ಬೆಳವಣಿಗೆಗೆ ಹಾನಿಯನ್ನುಂಟು ಮಾಡಬಹುದು. ಉದಾಹರಣೆಗೆ, ಕೆಲವು ಅರ್ಥಶಾಸ್ತ್ರಜ್ಞರು ಸಾಪೇಕ್ಷ ಬೆಲೆ ಚಂಚಲತೆಯು ಒಟ್ಟು ಅಂಶ ಉತ್ಪಾದಕತೆ (ಟಿಎಫ್ಪಿ) ವ್ಯತ್ಯಾಸಗಳು ಸೂಚಿಸುವ ಬದಲು ಹೂಡಿಕೆಯ ವಲಯವಾರು ಹಂಚಿಕೆಯ ಮೇಲೆ ಹೇಗೆ ಪರಿಣಾಮ ಬೀರುತ್ತದೆ ಎಂಬುದಕ್ಕೆ ಬಲವಾದ ಪುರಾವೆಗಳನ್ನು ಕಂಡುಕೊಳ್ಳುತ್ತಾರೆ. ಇದಲ್ಲದೆ, ವಿನಿಮಯ ದರದ ಏರಿಳಿತಗಳನ್ನು ಸುಗಮಗೊಳಿಸಲು, ಉದಯೋನ್ಮುಖ ದೇಶಗಳು ಸಾಮಾನ್ಯವಾಗಿ ಕರೆನ್ಸಿಯ ಸಕ್ರಿಯ ಬಡ್ಡಿ ದರ ರಕ್ಷಣೆಯಲ್ಲಿ ತೊಡಗಿಕೊಂಡಿವೆ. ಬಡ್ಡಿ ದರಗಳನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸುವ ಉತ್ಪಾದನಾ ವೆಚ್ಚವೂ ಇದೆ. ನಾಮಮಾತ್ರದ ವೇತನದ ಕಟ್ಟುನಿಟ್ಟನ್ನು ಹೊಂದಿರುವ ಮಾದರಿಯಲ್ಲಿ, ವಿನಿಮಯ ದರದಲ್ಲಿನ ಬದಲಾವಣೆಗಳು ನಿಜವಾದ ನೈಜ ವೇತನದಲ್ಲಿನ ಬದಲಾವಣೆಗಳನ್ನು ಸೂಚಿಸುತ್ತವೆ. ಇದರ ಪರಿಣಾಮವಾಗಿ, ಕಾರ್ಮಿಕ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ವೇತನದ ವಿರೂಪಗಳಿಂದಾಗಿ "ಅನೈಚ್ಛಿಕ ನಿರುದ್ಯೋಗ" ಮತ್ತು "ಸ್ವಯಂಪ್ರೇರಿತ ನಿರುದ್ಯೋಗ" ಉದ್ಭವಿಸುತ್ತದೆ. ವಿನಿಮಯ ದರದ ಏರಿಳಿತಗಳಿಂದಾಗಿ ಈ ಉತ್ಪಾದನಾ ವೆಚ್ಚಗಳು ಮಧ್ಯಸ್ಥಿಕೆಯ ವೆಚ್ಚಕ್ಕೆ ಹೋಲಿಸಿದರೆ ಸಾಕಷ್ಟು ದೊಡ್ಡದಾಗಿದ್ದರೆ, ವಿನಿಮಯ ದರವನ್ನು ಸ್ಥಿರಗೊಳಿಸುವುದು ನಿರ್ಧಾರ ತೆಗೆದುಕೊಳ್ಳುವವರಿಗೆ ಸೂಕ್ತವಾಗಿದೆ. ವಿಶ್ವಾಸಾರ್ಹತೆ ಮತ್ತು ಹಣದುಬ್ಬರದ ಕಳವಳ ತೇಲುವ ಭಯಕ್ಕೆ ಮತ್ತೊಂದು ಪ್ರಮುಖ ಕಾರಣವೆಂದರೆ ವಿಶ್ವಾಸಾರ್ಹತೆಯ ಕೊರತೆ, ವಿನಿಮಯ ದರಗಳಿಂದ ಬೆಲೆಗಳಿಗೆ ಹೆಚ್ಚಿನ ಪಾಸ್-ಥ್ರೂ ಮತ್ತು ಹಣದುಬ್ಬರದ ಗುರಿಯ ಸಂಯೋಜನೆ. ಉದಯೋನ್ಮುಖ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಲ್ಲಿ ಸ್ಪಷ್ಟ ಹಣದುಬ್ಬರದ ಗುರಿಯೊಂದಿಗೆ ತೇಲುವ ಪ್ರವೃತ್ತಿಯಿದೆ ಎಂಬ ಅಂಶದಿಂದ ಇದು ಪ್ರೇರೇಪಿಸಲ್ಪಟ್ಟಿದೆ. ಕ್ಯಾಲ್ವೋ ಮತ್ತು ರೇನ್ಹಾರ್ಟ್ "ತೇಲುವ ಭಯ" ವು ವಿಶ್ವಾಸಾರ್ಹತೆ ಮತ್ತು ಹಣದುಬ್ಬರದ ಗುರಿಯ ಕೊರತೆಗೆ ಕಾರಣವಾಗಿದೆ ಎಂದು ತೋರಿಸಲು ಒಂದು ಸರಳ ಮಾದರಿಯನ್ನು ಪ್ರಸ್ತುತಪಡಿಸುತ್ತಾರೆ. ಮುಖ್ಯ ಉದ್ದೇಶವೆಂದರೆ ಹೆಚ್ಚಿನ ವಿನಿಮಯ ದರದ ಚಂಚಲತೆಯು ಹಣದುಬ್ಬರದ ಚಂಚಲತೆಗೆ ಕಾರಣವಾಗಬಹುದು, ಇದು ಹಣದುಬ್ಬರದ ಗುರಿಗಾಗಿ ವಿತ್ತೀಯ ನೀತಿ ನಿರೂಪಕರ ವಿಶ್ವಾಸಾರ್ಹತೆಯನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡುತ್ತದೆ. ಹೆಚ್ಚಿನ ರಿಸ್ಕ್ ಪ್ರೀಮಿಯಾ, ಹೆಡ್ಜಿಂಗ್ ವೆಚ್ಚಗಳು ಮತ್ತು ಸಂಪತ್ತಿನ ಅನಿರೀಕ್ಷಿತ ಪುನರ್ವಿತರಣೆಯಿಂದಾಗಿ ಈ ಹೆಚ್ಚಿನ ಹಣದುಬ್ಬರದ ಚಂಚಲತೆಯು ತುಂಬಾ ದುಬಾರಿಯಾಗಿದೆ. ಮೆಚ್ಚುಗೆಯ ಭಯ "ತೇಲುವ ಭಯ" ಎಂಬ ಪದವನ್ನು ಮುಖ್ಯವಾಗಿ ಹಠಾತ್ ಅಥವಾ ದೊಡ್ಡ ಸವಕಳಿಯನ್ನು ತಪ್ಪಿಸಲು ವಿದೇಶಿ ವಿನಿಮಯ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿನ ಹಸ್ತಕ್ಷೇಪವನ್ನು ವಿವರಿಸಲು ಬಳಸಲಾಗುತ್ತದೆ. ಆದಾಗ್ಯೂ, ಲೆವಿ ಯೇಯಾತಿ ಮತ್ತು ಸ್ಟರ್ಜೆನೆಗರ್ ಅವರು ಇತರರಲ್ಲಿ ಎತ್ತಿ ತೋರಿಸಿದಂತೆ, ಕೆಲವು ಸಂದರ್ಭಗಳಲ್ಲಿ ಮಧ್ಯಸ್ಥಿಕೆಯು ದೇಶೀಯ ಕರೆನ್ಸಿಯ ತ್ವರಿತ ಮೌಲ್ಯವರ್ಧನೆಯನ್ನು ತಪ್ಪಿಸುವ ಗುರಿಯನ್ನು ಹೊಂದಿದೆ, ವಿಶೇಷವಾಗಿ 2000 ರ ದಶಕದಲ್ಲಿ. ಒಂದು ವಿಶಿಷ್ಟ ಉದಾಹರಣೆಯೆಂದರೆ ಕಡಿಮೆ ಮೌಲ್ಯದ ಚೀನೀ ಕರೆನ್ಸಿ, ಆರ್ಎಂಬಿ ಮತ್ತು ವ್ಯಾಪಾರದ ಹೆಚ್ಚುವರಿ ಹಣದಿಂದ ಸಂಗ್ರಹವಾದ ಬೃಹತ್ ವಿದೇಶಿ ಮೀಸಲುಗಳ ಮೇಲಿನ ಚರ್ಚೆಯಾಗಿದೆ. ಯು. ಎಸ್. ಡಾಲರ್ ವಿರುದ್ಧ ಮೌಲ್ಯವರ್ಧನೆಯ ವಿರುದ್ಧದ ಪ್ರಸಿದ್ಧ ವಾದವು ನವ-ವಾಣಿಜ್ಯವಾದಿ ದೃಷ್ಟಿಕೋನದಿಂದ ಬರುತ್ತದೆ (ನಿಯೋಮೆರ್ಕ್ಯಾಂಟಿಲಿಸಮ್ ನೋಡಿ). ಕುಸಿಯುತ್ತಿರುವ ನೈಜ ವಿನಿಮಯ ದರವು ರಫ್ತು ಕೈಗಾರಿಕೆಗಳನ್ನು ಉತ್ತೇಜಿಸಬಹುದು ಮತ್ತು ದೇಶೀಯ ಕೈಗಾರಿಕೆಗಳಿಗೆ ರಕ್ಷಣೆಯನ್ನು ಒದಗಿಸಬಹುದು ಏಕೆಂದರೆ ದೇಶೀಯ ಕರೆನ್ಸಿಯ ವಿಷಯದಲ್ಲಿ ವಿದೇಶಿ ಸರಕುಗಳು ಹೆಚ್ಚು ದುಬಾರಿಯಾಗಿರುತ್ತವೆ. ಈ "ಮೆಚ್ಚುಗೆಯ ಭಯ" ವು ಅಭಿವೃದ್ಧಿ ಹೊಂದುತ್ತಿರುವ ಆರ್ಥಿಕತೆಗಳ ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಕಾರ್ಯಕ್ಷಮತೆಯ ಮೇಲೆ ಸಕಾರಾತ್ಮಕ ಪರಿಣಾಮ ಬೀರುತ್ತದೆಯೇ ಎಂಬುದನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿನ ಸಂಖ್ಯೆಯ ವಿದ್ವಾಂಸರು ಮತ್ತು ನೀತಿ ನಿರೂಪಕರು ಪರಿಶೀಲಿಸುತ್ತಾರೆ. ಕೆಲವು ಅರ್ಥಶಾಸ್ತ್ರಜ್ಞರು, ಸವಕಳಿಯಾದ ವಿನಿಮಯ ದರಗಳು ಹೆಚ್ಚಿನ ಬೆಳವಣಿಗೆಯನ್ನು ಪ್ರಚೋದಿಸುತ್ತವೆ ಎಂದು ತೋರುತ್ತದೆ, ಆದರೆ ಇದರ ಪರಿಣಾಮವು ಹೆಚ್ಚಾಗಿ ದೇಶೀಯ ಉಳಿತಾಯ ಮತ್ತು ಬಂಡವಾಳ ಶೇಖರಣೆಯ ಆಳವಾದ ಮೂಲಕ ಕಾರ್ಯನಿರ್ವಹಿಸುತ್ತದೆ, ಆಮದು ಪರ್ಯಾಯ ಅಥವಾ ರಫ್ತು ಉತ್ಕರ್ಷಗಳ ಮೂಲಕ ಅಲ್ಲ ಎಂದು ವಾಣಿಜ್ಯವಾದದ ದೃಷ್ಟಿಕೋನವು ವಾದಿಸುತ್ತದೆ. ನಿವ್ವಳ ರಫ್ತನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸುವುದರಿಂದ ಪೂರ್ವ ಏಷ್ಯಾದಲ್ಲಿ ಇತ್ತೀಚಿನ ಮೀಸಲು ಸಂಗ್ರಹವು ಆರ್ಥಿಕ ಬೆಳವಣಿಗೆಯನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸುತ್ತದೆ ಎಂದು ಇತರ ಕೆಲವು ಅಧ್ಯಯನಗಳು ನಂಬುತ್ತವೆ. ಅವರು ವಿದೇಶಿ ಮೀಸಲು ಸಂಗ್ರಹವು ಕಡಿಮೆ-ಅಪಮೌಲ್ಯೀಕರಣದಿಂದ ಆಗಬಹುದೆಂದು ತೋರಿಸುವ ಮಾದರಿಯನ್ನು ಅಭಿವೃದ್ಧಿಪಡಿಸುತ್ತಾರೆ, ಇದು ಹೂಡಿಕೆಯ ಮೂಲಕ ಕಲಿಕೆಯ ಬಾಹ್ಯತ್ವವನ್ನು ಹೊಂದಿರುವ ಆರ್ಥಿಕತೆಗಳಲ್ಲಿ ಎರಡನೇ ಅತ್ಯುತ್ತಮ ನೀತಿಯಾಗಿದೆ. ಸ್ಥಿರವಾದ ನಷ್ಟವಿದ್ದರೂ, ವ್ಯಾಪಾರ ಮಾಡಬಹುದಾದ ಸರಕುಗಳ ಹೆಚ್ಚಿನ ಸಾಪೇಕ್ಷ ಬೆಲೆಯು ಹೆಚ್ಚಿನ ಪ್ರಮಾಣದ ಬಂಡವಾಳ ಸಂಗ್ರಹಣೆಯ ಮೂಲಕ ಕ್ರಿಯಾತ್ಮಕ ಲಾಭಕ್ಕೆ ಕಾರಣವಾಗಬಹುದು. ವಿತ್ತೀಯ ಒಕ್ಕೂಟದ ಪರವಾಗಿ ಪರಿಣಾಮ ಒಂದು ವಿತ್ತೀಯ ಒಕ್ಕೂಟದೊಳಗೆ ವಿತ್ತೀಯ ಒಕ್ಕೂಟದ ಪರವಾಗಿ ಪರಿಣಾಮ (ಉದಾ. ಯುರೋ ವಲಯ), ದೇಶಗಳು ಒಂದೇ ಕರೆನ್ಸಿಯನ್ನು ಹಂಚಿಕೊಳ್ಳುತ್ತವೆ ಅಥವಾ ವಿನಿಮಯ ದರವನ್ನು ನಿಗದಿಪಡಿಸಲಾಗುತ್ತದೆ. ಆದ್ದರಿಂದ ತೇಲುವ ಭಯದ ಹಿಂದಿನ ಕಾರಣಗಳು ಸಾಮಾನ್ಯ ಕರೆನ್ಸಿ ಪ್ರದೇಶದ ಕಲ್ಪನೆಯನ್ನು ಯೂರೋ ವಲಯದ ಪ್ರವೇಶಿಸುವವರಿಗೆ ಹೆಚ್ಚು ಆಕರ್ಷಕವಾಗಿಸಬಹುದು. ಯುರೋಪಿನ ಈ ದೇಶಗಳಿಗೆ, ಯೂರೋ ವಲಯದೊಂದಿಗೆ ಸುದೀರ್ಘ ಗಡಿ, ಭಾರೀ ವ್ಯಾಪಾರ ಮತ್ತು ಕೈಗಾರಿಕಾ ಸಂಪರ್ಕಗಳಿರುವುದರಿಂದ, ಬಂಡವಾಳದ ಹರಿವನ್ನು ನಿಯಂತ್ರಿಸುವುದು ಅತ್ಯಂತ ಕಷ್ಟಕರವಾಗಿದೆ. ಈ ಆರ್ಥಿಕತೆಗಳು ಸ್ವತಂತ್ರ ವಿತ್ತೀಯ ನೀತಿಯನ್ನು ಹೊಂದಲು, ಅದು ತನ್ನ ಕರೆನ್ಸಿಯನ್ನು ವಿಶ್ವದ ಪ್ರಮುಖ ಕರೆನ್ಸಿಗಳ ವಿರುದ್ಧ ತೇಲಲು ಬಿಡಬೇಕಾಗಿತ್ತು. ತಾತ್ವಿಕವಾಗಿ, ತೇಲುವ ವಿನಿಮಯ ದರಗಳು ಆರ್ಥಿಕತೆಯನ್ನು ಸಮತೋಲನದಲ್ಲಿಡಲು ಸ್ವಯಂಚಾಲಿತವಾಗಿ ಹೊಂದಿಕೊಳ್ಳುತ್ತವೆ, ಆದರೆ ವಾಸ್ತವದಲ್ಲಿ, ಈ ಏರಿಳಿತಗಳು ಕೆಲವೊಮ್ಮೆ ಆದರ್ಶ ಮಟ್ಟದಿಂದ ವಿಪರೀತವಾಗಿ ಬದಲಾಗುತ್ತವೆ. ವಿನಿಮಯ ದರಗಳ ಈ ವ್ಯತ್ಯಾಸಗಳು ಅಸ್ಥಿರತೆಯ ಮೂಲವಾಗಿರಬಹುದು. ಇತ್ತೀಚೆಗೆ ಯೂರೋ ವಲಯಕ್ಕೆ ಸೇರಿದ ದೇಶಗಳಿಗೆ, ಅವುಗಳಲ್ಲಿ ಹೆಚ್ಚಿನವು ಸಣ್ಣ ಮತ್ತು ಅತ್ಯಂತ ಮುಕ್ತ ಆರ್ಥಿಕತೆಗಳಾಗಿವೆ. ರಫ್ತುಗಳು ಜಿ. ಡಿ. ಪಿ ಮತ್ತು ಅಂತರರಾಷ್ಟ್ರೀಯ ವ್ಯಾಪಾರದ ಗಮನಾರ್ಹ ಪಾಲನ್ನು ಹೊಂದಿವೆ, ಇಯು ರಾಷ್ಟ್ರಗಳೊಂದಿಗಿನ ವ್ಯಾಪಾರವು ಪ್ರಮುಖ ಪಾತ್ರವನ್ನು ವಹಿಸುತ್ತದೆ. ಉದಯೋನ್ಮುಖ ದೇಶಗಳಾಗಿ, ಕರೆನ್ಸಿಯ ಮೌಲ್ಯವು ಅಸ್ಥಿರವಾದಾಗ ಅವು ಹೂಡಿಕೆಗಳು ಮತ್ತು ಬಂಡವಾಳದ ಹರಿವಿನ ಹಠಾತ್ ಬದಲಾವಣೆಗಳಿಗೆ ಒಳಗಾಗುತ್ತವೆ (ಬಹುಶಃ ವಿದೇಶಿ ಹೂಡಿಕೆದಾರರ "ಅನಿಮಲ್ ಸ್ಪಿರಿಟ್ಸ್" ನಿಂದ ಮತ್ತು ಇದು ಲ್ಯಾಟಿನ್ ಅಮೆರಿಕಾದ ದೇಶಗಳಲ್ಲಿ ಹಠಾತ್ ಹರಿವಿನ ನಿಲುಗಡೆಗಳಿಗೆ ಹೋಲುತ್ತದೆ). ವಿನಿಮಯ ದರದ ಸ್ಥಿರತೆಯು ಈ ಉದಯೋನ್ಮುಖ ದೇಶಗಳಿಗೆ ಸಾಕಷ್ಟು ಆಕರ್ಷಕವಾಗಿದೆ, ವಿನಿಮಯ ದರದ ಸ್ಥಿರತೆ ಮತ್ತು ವಿತ್ತೀಯ ಸ್ವಾತಂತ್ರ್ಯದ ನಡುವಿನ ಈ ವಿನಿಮಯದಲ್ಲಿ, ಮುಚ್ಚಿದ ಆರ್ಥಿಕತೆ ಮತ್ತು ದೊಡ್ಡ ದೇಶಕ್ಕೆ ಹೋಲಿಸಿದರೆ ಸ್ವತಂತ್ರ ವಿತ್ತೀಯ ನೀತಿಯ ಮೂಲಕ ದೇಶೀಯ ಬೆಲೆಗಳನ್ನು ನಿರ್ವಹಿಸಲು ಕಡಿಮೆ ಅವಕಾಶವಿರುವುದರಿಂದ ಮೊದಲನೆಯದು ಪ್ರಾಬಲ್ಯ ಸಾಧಿಸುತ್ತದೆ. ಇತ್ತೀಚಿನ ಯುರೋಪಿಯನ್ ಸಾಲದ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನಿಂದಾದ ಪಾಠಗಳು, ಹಣಕಾಸು ಒಕ್ಕೂಟವು ಇತ್ತೀಚಿನ ಯುರೋಪಿಯನ್ ಸಾರ್ವಭೌಮ ಸಾಲದ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನಲ್ಲಿ ಕೆಲವು ಪ್ರತಿಕೂಲ ಪರಿಣಾಮಗಳನ್ನು ಬೀರಬಹುದು. ಈ ಸ್ಥಿರ ವಿನಿಮಯ ದರದ ಆಡಳಿತವು ಕೇಂದ್ರೀಯ ಬ್ಯಾಂಕ್ಗೆ ವಿನಿಮಯ ದರವನ್ನು ನೀತಿ ಸಾಧನವಾಗಿ ಬಳಸುವುದು ಅಸಾಧ್ಯವಾಗಿಸುತ್ತದೆ. ಋಣಾತ್ಮಕ ಆಘಾತಗಳ ಪರಿಣಾಮವನ್ನು ತಗ್ಗಿಸಲು ಮತ್ತು ಚಾಲ್ತಿ ಖಾತೆಯಲ್ಲಿ ಸಮತೋಲನವನ್ನು ಪುನಃಸ್ಥಾಪಿಸಲು ಇದು ಕರೆನ್ಸಿಯ ಮೌಲ್ಯವನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡಲು ಸಾಧ್ಯವಿಲ್ಲ. ಇತ್ತೀಚಿನ ಗ್ರೀಕ್ ಸರ್ಕಾರದ ಸಾಲದ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿಗೆ, ಗ್ರೀಸ್ನ ಪ್ರಮುಖ ಆದ್ಯತೆಯು ಸರ್ಕಾರದ ಬಜೆಟ್ ಅನ್ನು ಸುಸ್ಥಿರ ಸ್ಥಿತಿಯಲ್ಲಿ ತರುವುದು. ಹೆಚ್ಚಿನ ಮತ್ತು ಇನ್ನೂ ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ನಿವ್ವಳ ವಿದೇಶಿ ಸಾಲವು ಮುಖ್ಯ ಸಮಸ್ಯೆಯಾಗಿದೆ ಎಂದು ತೋರುತ್ತದೆ. ಈ ಉನ್ನತ ಮಟ್ಟದ ಬಾಹ್ಯ ಸಾಲದ ಹೆಚ್ಚಿನ ಭಾಗವು 1990ರ ದಶಕದಿಂದ ಸಂಗ್ರಹವಾದ ಚಾಲ್ತಿ ಖಾತೆ ಕೊರತೆಗಳಿಗೆ ಕಾರಣವಾಗಿರಬಹುದು. ಬೃಹತ್ ಚಾಲ್ತಿ ಖಾತೆ ಕೊರತೆಯನ್ನು ನಿಭಾಯಿಸುವ ಒಂದು ಮಾರ್ಗವೆಂದರೆ ಯೂರೋ ಪ್ರದೇಶವನ್ನು ತೊರೆದು ದೇಶೀಯ ಕರೆನ್ಸಿಯ ಡ್ರಾಕ್ಮಾವನ್ನು ಅಪಮೌಲ್ಯಗೊಳಿಸುವುದು. ಕಡಿಮೆ ವಿನಿಮಯ ದರವು ರಫ್ತನ್ನು ಉತ್ತೇಜಿಸಬಹುದು ಮತ್ತು ಗ್ರೀಕ್ ಆರ್ಥಿಕತೆಯ ಸ್ಪರ್ಧಾತ್ಮಕತೆಯನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸಬಹುದು. ಯೂರೋ ಪ್ರದೇಶವನ್ನು ತೊರೆಯುವ ಮೂಲಕ, ಸೆಂಟ್ರಲ್ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಆಫ್ ಗ್ರೀಸ್ ಬೃಹತ್ ಚಾಲ್ತಿ ಖಾತೆ ಕೊರತೆಯನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡಲು ನೀತಿ ಸಾಧನವಾಗಿ ವಿನಿಮಯ ದರವನ್ನು ಮರಳಿ ಪಡೆಯುತ್ತದೆ. ಮತ್ತೊಂದೆಡೆ, ಪ್ರತಿ ದೇಶವು ಸ್ವಲ್ಪ ಮಟ್ಟಿಗೆ ಸ್ವತಂತ್ರ ಹಣಕಾಸಿನ ನೀತಿಯನ್ನು ಹೊಂದಿದೆ, ಹಣಕಾಸಿನ ಬಜೆಟ್ಗೆ ಯಾವುದೇ ವಿಶ್ವಾಸಾರ್ಹ ಬದ್ಧತೆ ಇಲ್ಲದಿದ್ದರೆ, ಕೆಲವು ದೇಶಗಳು ಅತಿಯಾದ ಸಾಲದ ಸಮಸ್ಯೆಯಲ್ಲಿ ಕೊನೆಗೊಳ್ಳಬಹುದು (ಉದಾಹರಣೆಗೆ. ಗ್ರೀಸ್) ಮತ್ತು ಸಾಲದ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟನ್ನು ಪ್ರಚೋದಿಸುತ್ತದೆ. ಪ್ರಸಕ್ತ ವರ್ಷದ ಜಿ. ಡಿ. ಪಿ. ಗೆ ಸಂಬಂಧಿಸಿದಂತೆ ಸರ್ಕಾರಿ ವೆಚ್ಚ ಮತ್ತು ಸಾಲದ ಮೇಲೆ ಕಟ್ಟುನಿಟ್ಟಾದ ಮಿತಿಗಳನ್ನು ವಿಧಿಸುವ ಅಂತರ ಸರ್ಕಾರಿ ಒಪ್ಪಂದವು ಒಂದು ಸಂಭಾವ್ಯ ಪರಿಹಾರವಾಗಿದೆ. ಸಾಮಾನ್ಯ ಕರೆನ್ಸಿ ಒಕ್ಕೂಟಕ್ಕೆ ಸೇರುವುದರಿಂದ ಸಾಕಷ್ಟು ಪ್ರಯೋಜನಗಳಿದ್ದರೂ, ಕರೆನ್ಸಿ ಒಕ್ಕೂಟಗಳ ವಿರುದ್ಧದ ಎಚ್ಚರಿಕೆಗಳನ್ನು ನಾವು ನಿರ್ಲಕ್ಷಿಸಬಾರದು ಎಂಬುದನ್ನು ಆ ಸನ್ನಿವೇಶಗಳು ವಿವರಿಸುತ್ತವೆ. ಕೆಲವೊಮ್ಮೆ ವಿನಿಮಯ ದರವನ್ನು ಹೊಂದಾಣಿಕೆ ಸಾಧನವಾಗಿ ಹೊಂದುವುದು ಬಹಳ ಅಪೇಕ್ಷಣೀಯವಾಗಬಹುದು, ವಿಶೇಷವಾಗಿ ದೊಡ್ಡ ಆರ್ಥಿಕ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನಲ್ಲಿ, ಅಥವಾ ಕರೆನ್ಸಿಯನ್ನು ರಕ್ಷಿಸುವಾಗ ವಿನಿಮಯ ದರಗಳ ಮೇಲೆ ಹೆಚ್ಚಿನ ಮೇಲ್ಮುಖ ಒತ್ತಡವು ತುಂಬಾ ದುಬಾರಿಯಾಗಬಹುದು ಮತ್ತು ಊಹಾಪೋಹಗಾರರೊಂದಿಗೆ ಹೋರಾಡಲು ಸರ್ಕಾರವು ಸಾಕಷ್ಟು ಅಂತರರಾಷ್ಟ್ರೀಯ ವಿದೇಶಿ ಮೀಸಲು ಹೊಂದಿಲ್ಲ. ಅದಕ್ಕಾಗಿಯೇ "ತೇಲುವ ಭಯ" ದ ಹೊರತಾಗಿಯೂ ದೊಡ್ಡ ವಿನಿಮಯ ದರದ ಬದಲಾವಣೆಗಳನ್ನು ಹೆಚ್ಚಾಗಿ ಗಮನಿಸಲಾಗುತ್ತದೆ. 1998ರ ಏಷ್ಯಾದ ಆರ್ಥಿಕ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನಲ್ಲಿ ಥೈಲ್ಯಾಂಡ್ ಒಂದು ವಿಶಿಷ್ಟ ಉದಾಹರಣೆಯಾಗಿದೆ. ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನ ಮೊದಲು ಯು. ಎಸ್. ಡಾಲರ್ಗೆ ಬಹ್ತ್ ಅನ್ನು 25 ಎಂದು ನಿಗದಿಪಡಿಸಲಾಗಿತ್ತು. ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನ ಸಮಯದಲ್ಲಿ, ರಫ್ತು ಬೆಳವಣಿಗೆಯಲ್ಲಿನ ಮಂದಗತಿಯು ಥೈಲ್ಯಾಂಡ್ ಡಾಲರ್ ಪೆಗ್ ಅನ್ನು ತ್ಯಜಿಸಲು ಮತ್ತು ರಫ್ತುಗಳನ್ನು ಉತ್ತೇಜಿಸುವ ಸಲುವಾಗಿ ತನ್ನ ಕರೆನ್ಸಿಯನ್ನು ಅಪಮೌಲ್ಯಗೊಳಿಸಲು ಕಾರಣವಾಯಿತು. ಬಹ್ತ್ ತ್ವರಿತವಾಗಿ ಅಪಮೌಲ್ಯವಾಯಿತು ಮತ್ತು ಅದರ ಅರ್ಧಕ್ಕಿಂತ ಹೆಚ್ಚು ಮೌಲ್ಯವನ್ನು ಕಳೆದುಕೊಂಡಿತು. 1998ರ ಜನವರಿಯಲ್ಲಿ, ಬಹ್ತ್ ಯು. ಎಸ್. ಡಾಲರ್ಗೆ 56 ಯುನಿಟ್ಗಳ ಕನಿಷ್ಠ ಮಟ್ಟವನ್ನು ತಲುಪಿತು. ವಿನಿಮಯ ದರ ತೇಲುವ ವಿನಿಮಯ ದರವನ್ನು ಸಹ ನೋಡಿ ದೇಶೀಯ ಹೊಣೆಗಾರಿಕೆ ಡಾಲರೀಕರಣ ಮುಂಡೆಲ್-ಫ್ಲೆಮಿಂಗ್ ಮಾದರಿ ಹಣದುಬ್ಬರವು ಹಣಕಾಸು ಒಕ್ಕೂಟವನ್ನು ಗುರಿಯಾಗಿಸಿಕೊಂಡಿದೆ ಅಸಾಧ್ಯ ತ್ರಿಮೂರ್ತಿ ಉಲ್ಲೇಖಗಳು ಅಂತರರಾಷ್ಟ್ರೀಯ ಸ್ಥೂಲ ಅರ್ಥಶಾಸ್ತ್ರ ಹಣಕಾಸು ನೀತಿ