The Intervention of ECB in the Eurozone Crisis
2009-2010 ನಲ್ಲಿ, ಗಣನೀಯ ಪ್ರಮಾಣದ ಸಾರ್ವಜನಿಕ ಮತ್ತು ಖಾಸಗಿ ವಲಯದ ಸಾಲ ಮತ್ತು "ನಿಕಟ ಸಾರ್ವಭೌಮ-ಬ್ಯಾಂಕ್ ಸಂಪರ್ಕಗಳ" ಕಾರಣದಿಂದಾಗಿ ಯೂರೋಜೋನ್ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟು ಸುತ್ತಮುತ್ತಲಿನ ದೇಶಗಳ ಮೇಲೆ ಪರಿಣಾಮ ಬೀರಿತು. ಇದು ಯುರೋಪ್ನಲ್ಲಿ ಗಮನಾರ್ಹವಾದ ಹಣಕಾಸು ವಲಯದ ಅಸ್ಥಿರತೆಗೆ ಕಾರಣವಾಯಿತು; ಬ್ಯಾಂಕುಗಳ ಸಾಲದ ಅಪಾಯಗಳು ಹೆಚ್ಚಾದವು, ಇದು ಅವರ ಹಣಕಾಸಿನ ದ್ರವ್ಯತೆಗೆ ನೇರ ಪರಿಣಾಮ ಬೀರಿತು. ಯುರೋಪಿಯನ್ ಸೆಂಟ್ರಲ್ ಬ್ಯಾಂಕ್ (ಇ. ಸಿ. ಬಿ), ವಿತ್ತೀಯ ಒಕ್ಕೂಟದ ಕೇಂದ್ರ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಆಗಿ, ಸಾರ್ವಭೌಮ ಸಾಲದ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿಗೆ ಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕ ಮತ್ತು ಅಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕ ಕ್ರಮಗಳ ಸರಣಿಯೊಂದಿಗೆ ಪ್ರತಿಕ್ರಿಯಿಸಿತು, ಇದರಲ್ಲಿ ಪ್ರಮುಖ ನೀತಿ ಬಡ್ಡಿದರದಲ್ಲಿ ಇಳಿಕೆ, ಮತ್ತು ಡಿಸೆಂಬರ್ 2011 ಮತ್ತು ಫೆಬ್ರವರಿ 2012 ರಲ್ಲಿ ಮೂರು ವರ್ಷಗಳ ದೀರ್ಘಾವಧಿಯ ಮರುಹಣಕಾಸು ಕಾರ್ಯಾಚರಣೆ (ಎಲ್. ಟಿ. ಆರ್. ಒ) ದ್ರವ್ಯತೆ ಚುಚ್ಚುಮದ್ದುಗಳು ಮತ್ತು 2012 ರ ಬೇಸಿಗೆಯಲ್ಲಿ ಸಂಪೂರ್ಣ ವಿತ್ತೀಯ ವಹಿವಾಟುಗಳ (ಒ. ಎಂ. ಟಿ) ಕಾರ್ಯಕ್ರಮದ ಪ್ರಕಟಣೆ ಸೇರಿವೆ. ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಯು ಯೂರೋ ಪ್ರದೇಶದ ಬ್ಯಾಂಕಿಂಗ್ ವ್ಯವಸ್ಥೆಗೆ ವಾಸ್ತವಿಕ ಸಾಲದಾತ-ಆಫ್-ಲಾಸ್ಟ್-ರೆಸಾರ್ಟ್ (ಎಲ್. ಓ. ಎಲ್. ಆರ್.) ಆಗಿ ಕಾರ್ಯನಿರ್ವಹಿಸಿತು, ಮೇಲಾಧಾರಕ್ಕೆ ಬದಲಾಗಿ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳಿಗೆ ನಗದು ಹರಿವನ್ನು ಒದಗಿಸಿತು, ಜೊತೆಗೆ ಕೊನೆಯ ರೆಸಾರ್ಟ್ನ ಖರೀದಿದಾರ (ಬಿ. ಓ. ಎಲ್. ಆರ್.) (ಉದಾಹರಣೆಗೆ, ಒ. ಎಂ. ಟಿ. ಯಲ್ಲಿ), ಯೂರೋಜೋನ್ ಸಾರ್ವಭೌಮ ಬಾಂಡ್ಗಳನ್ನು ಖರೀದಿಸಿತು. ಆದಾಗ್ಯೂ, ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಯ ನೀತಿಗಳು ಅವುಗಳ ಆರ್ಥಿಕ ಪರಿಣಾಮಗಳು ಮತ್ತು ಅದರ ರಾಜಕೀಯ ಕಾರ್ಯಸೂಚಿಯನ್ನು ಟೀಕಿಸಿವೆ. ಕೇಂದ್ರ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು, ಹಣಕಾಸು ನಿಯಂತ್ರಕರು ಮತ್ತು ಖಜಾನೆಗಳಿಂದ ಅಂತರ ಸರ್ಕಾರಿ ಬೇಲ್ಔಟ್ ಮತ್ತು ಕಠಿಣ ಕ್ರಮಗಳ ಅನುಷ್ಠಾನದ ಹೊರತಾಗಿಯೂ, ಗ್ರೀಕ್ ಸರ್ಕಾರವು ಹೊರಗಿನ ಆರ್ಥಿಕ ಸಹಾಯವನ್ನು ಪಡೆಯಬೇಕಾಯಿತು. ಆದಾಗ್ಯೂ, ಅಂತಹ ಸಹಾಯವು ತ್ವರಿತವಾಗಿ ಆಗಲಿಲ್ಲ, ಏಕೆಂದರೆ ಯುರೋಪಿಯನ್ ನಾಯಕರು ದೇಶಕ್ಕೆ ಸಹಾಯ ಮಾಡಬೇಕೆ ಮತ್ತು ಹೇಗೆ ಎಂದು ಚರ್ಚಿಸಿದರು. ಹೊಸದಾಗಿ ಚುನಾಯಿತರಾದ ಗ್ರೀಕ್ ಸರ್ಕಾರವು 2009ರ ಕೊನೆಯಲ್ಲಿ ದೇಶದ ಬಜೆಟ್ ಕೊರತೆಯು ಹಿಂದೆ ಹೇಳಿಕೊಂಡಿದ್ದಕ್ಕಿಂತ ಗಣನೀಯವಾಗಿ ಹೆಚ್ಚಾಗಿದೆ ಮತ್ತು ಯೂರೋಜೋನ್ನ ಸ್ಥಿರತೆ ಮತ್ತು ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಒಪ್ಪಂದದ ಮಾರ್ಗಸೂಚಿಗಳಿಗಿಂತ ತುಂಬಾ ಹೆಚ್ಚಾಗಿದೆ ಎಂದು ಒಪ್ಪಿಕೊಂಡಿತು. ಪ್ರಮುಖ ರೇಟಿಂಗ್ ಏಜೆನ್ಸಿಗಳು 2009ರ ಡಿಸೆಂಬರ್ನಲ್ಲಿ ಗ್ರೀಸ್ನ ಕ್ರೆಡಿಟ್ ರೇಟಿಂಗ್ಗಳನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡಿದಾಗ ಯೂರೋ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟು ಪ್ರಾರಂಭವಾಯಿತು, ಇದು ಗ್ರೀಕ್ ಬಾಂಡ್ಗಳು ಗಮನಾರ್ಹವಾಗಿ ಏರಲು ಕಾರಣವಾಯಿತು. ಬ್ಯಾಂಕಿಂಗ್ ವಲಯ ಮತ್ತು ಒಟ್ಟಾರೆ ಆರ್ಥಿಕತೆಯ ಮೇಲೆ ಇಎಂಯು ಸಾರ್ವಭೌಮ ಸಾಲದ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನ ದುರಂತದ ಪರಿಣಾಮಗಳು, ಹಣಕಾಸಿನ ಸ್ಥಿರತೆಯನ್ನು ಜವಾಬ್ದಾರಿಯುತವಾಗಿ ಖಚಿತಪಡಿಸಿಕೊಳ್ಳಲು ಇಸಿಬಿಯನ್ನು ಬಲವಾಗಿ ಒತ್ತಾಯಿಸಿದವು, ಇದು ಹಠಾತ್, ಅಭೂತಪೂರ್ವ ಮತ್ತು ವಿವಾದಾತ್ಮಕ ನೀತಿಗಳಿಗೆ ಕಾರಣವಾಯಿತು. ಆ ಕ್ರಮಗಳ ಪ್ರಾಥಮಿಕ ಉದ್ದೇಶವೆಂದರೆ ತಮ್ಮ ಆಸ್ತಿ ಪೋರ್ಟ್ಫೋಲಿಯೊಗಳಲ್ಲಿನ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನಲ್ಲಿ ಇಎಂಯು ಸದಸ್ಯ ರಾಷ್ಟ್ರಗಳು ನೀಡಿದ ಸರ್ಕಾರಿ ಬಾಂಡ್ಗಳ ದೊಡ್ಡ ಹಿಡುವಳಿಗಳಿಂದ ಗಮನಾರ್ಹವಾಗಿ ಪರಿಣಾಮ ಬೀರಿದ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳ ದ್ರವ್ಯತೆಯನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸುವುದು. ಪರಿಣಾಮಕಾರಿಯಾಗಿ, ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಯು ಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕ ಮತ್ತು ಅಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕ ಹಣಕಾಸು ನೀತಿ ಸಾಧನಗಳು ಮತ್ತು ಕ್ರಮಗಳನ್ನು ಬಳಸಿಕೊಂಡಿತು. ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಯು 2010ರ ಏಪ್ರಿಲ್ನಲ್ಲಿ ಪ್ರಮುಖ ನೀತಿ ಬಡ್ಡಿದರವನ್ನು 1 ಪ್ರತಿಶತದಿಂದ 2012ರ ಜುಲೈನಲ್ಲಿ ಗಮನಾರ್ಹವಾಗಿ ಕಡಿಮೆ ದರವಾದ 1 ಪ್ರತಿಶತಕ್ಕೆ ಇಳಿಸಿತು ಮತ್ತು 2011ರ ಡಿಸೆಂಬರ್ನಲ್ಲಿ ಕನಿಷ್ಠ ಮೀಸಲು ಅವಶ್ಯಕತೆಗಳನ್ನು 2 ಪ್ರತಿಶತದಿಂದ 1 ಪ್ರತಿಶತಕ್ಕೆ ಇಳಿಸಿತು. ಇದರ ಜೊತೆಗೆ, ಅದರ ಪ್ರಮಾಣಿತ ಮರುಖರೀದಿ ಒಪ್ಪಂದದ ಹರಾಜಿನ ಮೂಲಕ, ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಯು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಆಟಗಾರರಿಗೆ ಹೆಚ್ಚುವರಿ ದ್ರವ್ಯತೆಯನ್ನು ಒದಗಿಸಿತು. ನಂತರ, ಇದು ಕೆಲವು ರೆಪೊ ವಹಿವಾಟುಗಳ ಒಪ್ಪಂದದ ಅವಧಿಯನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸಿತು ಮತ್ತು ಪೂರ್ಣ ಹಂಚಿಕೆಯನ್ನು ಅನುಷ್ಠಾನಗೊಳಿಸಿತು. ಮಧ್ಯಸ್ಥಿಕೆಗಳ ಮೊದಲ ಹಂತ ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಯು 2009ರಿಂದ ಪ್ರಾರಂಭಿಸಿ, ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಭಾಗವಹಿಸುವವರಿಗೆ ಗಣನೀಯ ಪ್ರಮಾಣದ ಹಣವನ್ನು ಪೂರೈಸುತ್ತಾ, ಸಂಪೂರ್ಣ ಖರೀದಿಗಳನ್ನು ಮಾಡಲು ಮುಂದಾಯಿತು. 2009ರ ಜೂನ್ನಲ್ಲಿ, ಮೊದಲ ಕವರ್ಡ್ ಬಾಂಡ್ ಖರೀದಿ ಕಾರ್ಯಕ್ರಮವು (ಸಿಬಿಪಿಪಿ) ಜಾರಿಯಲ್ಲಿದ್ದು, ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ದರಗಳಿಗೆ ನೀತಿ ದರ ಹೊಂದಾಣಿಕೆಗಳ ಪ್ರಸರಣವು ದುರ್ಬಲವಾಗಿರುವುದು ಕಂಡುಬಂದಾಗ, ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಆರಂಭದಲ್ಲಿ ಕವರ್ಡ್ ಬಾಂಡ್ಗಳನ್ನು ಖರೀದಿಸಿತು. ಆದಾಗ್ಯೂ, ಸಾರ್ವಭೌಮ ಸಾಲದ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನ ಆರಂಭಿಕ ಹಂತಗಳಲ್ಲಿ, ಇ. ಸಿ. ಬಿ ಮತ್ತಷ್ಟು ಅಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕ ವಿತ್ತೀಯ ನೀತಿ ಕ್ರಮಗಳನ್ನು ಬಳಸಲು ನಿರ್ಧರಿಸಿತು. ಮುಕ್ತ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಕಾರ್ಯಾಚರಣೆಗಳು, ಇದರಲ್ಲಿ ಪ್ರಮುಖ ಮರುಹಣಕಾಸು ಕಾರ್ಯಾಚರಣೆಗಳು ಎಂ. ಆರ್. ಓ. ಗಳು) ಮತ್ತು ದೀರ್ಘಾವಧಿಯ ಮರುಹಣಕಾಸು ಕಾರ್ಯಾಚರಣೆಗಳು ಸೇರಿದ್ದವು, ಇವುಗಳನ್ನು ಎಲ್. ಟಿ. ಆರ್. ಓ. ಗಳು ಪ್ರಾರಂಭಿಸಿದವು). ಯುರೋಪಿಯನ್ ಸೆಂಟ್ರಲ್ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಇ. ಸಿ. ಬಿ.) ಈ ಸಾಲದ ಉತ್ಪನ್ನಗಳನ್ನು ಯುರೋ ವಲಯ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳಿಗೆ ಅತ್ಯಂತ ಕಡಿಮೆ ಬಡ್ಡಿದರದಲ್ಲಿ ಸಾಲ ನೀಡಲು ಬಳಸಿಕೊಂಡಿತು. 2010ರ ಮೇ 2ರಂದು, ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಯ ಮುಖ್ಯ ನಿರ್ಧಾರ ತೆಗೆದುಕೊಳ್ಳುವ ಸಂಸ್ಥೆಯಾದ ಆಡಳಿತ ಮಂಡಳಿಯು ಯೂರೋಸಿಸ್ಟಮ್ ಮರುಹಣಕಾಸು ಕಾರ್ಯಾಚರಣೆಗಳಲ್ಲಿ ಮೇಲಾಧಾರವಾಗಿ ಬಳಸಲಾಗುವ ಗ್ರೀಕ್ ಸರ್ಕಾರದ ಸಾಲಕ್ಕೆ ಕನಿಷ್ಠ ಕ್ರೆಡಿಟ್ ರೇಟಿಂಗ್ ಮಿತಿಗಳನ್ನು ಅಮಾನತುಗೊಳಿಸಲು ನಿರ್ಧರಿಸಿದೆ ಎಂದು ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಘೋಷಿಸಿತು. ಒಂದು ವಾರದ ನಂತರ, ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಸೇರಿದಂತೆ ಎಲ್ಲಾ ಯೂರೋ ಪ್ರದೇಶದ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ಯುರೋಪಿಯನ್ ಸ್ಥೂಲ ಆರ್ಥಿಕ ಕಣ್ಗಾವಲು ಚೌಕಟ್ಟನ್ನು ಪುನರುಜ್ಜೀವನಗೊಳಿಸಲು ಮತ್ತು ಯೂರೋ ಪ್ರದೇಶದ ಸ್ಥಿರತೆಯನ್ನು ಖಚಿತಪಡಿಸಿಕೊಳ್ಳಲು ಲಭ್ಯವಿರುವ ಸಂಪೂರ್ಣ ಶ್ರೇಣಿಯ ಸಾಧನಗಳನ್ನು ಬಳಸಲು ನಿರ್ಧರಿಸಿವೆ ಎಂದು ಯೂರೋ ಪ್ರದೇಶದ ನಾಯಕರು ಘೋಷಿಸಿದರು. ಯುರೋಪಿಯನ್ ಹಣಕಾಸು ಸ್ಥಿರತೆ ಸೌಲಭ್ಯ ಇಎಫ್ಎಸ್ಎಫ್) ಸ್ಥಾಪನೆಯೊಂದಿಗೆ, ಇದು ಒಟ್ಟು 500 ಶತಕೋಟಿ ಯುರೋಗಳಷ್ಟು ಹಣಕಾಸಿನ ಸಾಮರ್ಥ್ಯವನ್ನು ಹೊಂದಿತ್ತು. ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಯು ಭದ್ರತಾ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಕಾರ್ಯಕ್ರಮ ಎಸ್. ಎಂ. ಪಿ. ಅಡಿಯಲ್ಲಿ ಖಾಸಗಿ ಸಾಲದ ಜೊತೆಗೆ ಸರ್ಕಾರಿ ಬಾಂಡ್ಗಳನ್ನು ಖರೀದಿಸಿತು. ಯೂರೋ ವಲಯದ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಸಾಕಷ್ಟು ದ್ರವ್ಯತೆಯನ್ನು ಹೊಂದಿರುವುದನ್ನು ಖಚಿತಪಡಿಸಿಕೊಳ್ಳುವುದು ಮತ್ತು ಮಧ್ಯಮ-ಅವಧಿಯ ಬೆಲೆ ಸ್ಥಿರತೆಯನ್ನು ಸಾಧಿಸಲು ವಿತ್ತೀಯ ನೀತಿ ಕ್ರಮಗಳನ್ನು ಜಾರಿಗೆ ತರುವುದು ಎಸ್ಎಂಪಿಯ ಉದ್ದೇಶವಾಗಿತ್ತು. ಆದಾಗ್ಯೂ, ಈ ಕಾರ್ಯಕ್ರಮವನ್ನು ಕೇಂದ್ರ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಪ್ರಾರಂಭಿಸಿದ ಅತ್ಯಂತ ವಿವಾದಾತ್ಮಕ ಸಾರ್ವಭೌಮ ಬಾಂಡ್ ಖರೀದಿಗಳಲ್ಲಿ ಒಂದಾಗಿದೆ ಎಂದು ವ್ಯಾಪಕವಾಗಿ ಪರಿಗಣಿಸಲಾಗಿದೆ. 2010ರ ಮೇ 9ರ ಭಾನುವಾರದಂದು ಎಸ್. ಎಂ. ಪಿ. ಯನ್ನು ಘೋಷಿಸಲಾಯಿತು ಮತ್ತು ಒಂದು ದಿನದ ನಂತರ ಅದನ್ನು ಪ್ರಾರಂಭಿಸಲಾಯಿತು. ಆರಂಭಿಕ ಖರೀದಿಗಳು ಮುಖ್ಯವಾಗಿ ಗ್ರೀಕ್ ಸರ್ಕಾರದ ಬಾಂಡ್ಗಳ ಮೇಲೆ ಕೇಂದ್ರೀಕರಿಸುತ್ತವೆ. ಯೂರೋ ವಲಯದ ಪರಿಧಿಯಾದ್ಯಂತ ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ಇಳುವರಿ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟು ಉಲ್ಬಣಗೊಳ್ಳಲು ಕಾರಣವಾದ ನಂತರ ಈ ಕಾರ್ಯಕ್ರಮದ ಪರಿಚಯವಾಯಿತು. 2010ರ ಮೇ 10ರಂದು, ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಯು ದ್ವಿತೀಯಕ ಹಣಕಾಸು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಲ್ಲಿ ಸಾರ್ವಭೌಮ ಸಾಲವನ್ನು ಖರೀದಿಸಲು ಪ್ರಾರಂಭಿಸಿತು. ಡಿಸೆಂಬರ್ 2010 ರಲ್ಲಿ, ಯುರೋಪಿಯನ್ ಕೌನ್ಸಿಲ್ ಯೂರೋಜೋನ್ನ ದೇಶಗಳಿಗೆ ಶಾಶ್ವತ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟು ಪರಿಹಾರ ಕಾರ್ಯವಿಧಾನವನ್ನು ಸ್ಥಾಪಿಸಲು ನಿರ್ಧರಿಸಿತು, ಇದು ಯುರೋಪಿಯನ್ ಸ್ಥಿರತೆ ಕಾರ್ಯವಿಧಾನ ಇಎಸ್ಎಂ) ಅನ್ನು ಅರ್ಹತೆ ನೀಡಿತು, ಇದು ಸೆಪ್ಟೆಂಬರ್ 2012 ರಲ್ಲಿ ಕಾರ್ಯಾಚರಣೆಯನ್ನು ಪ್ರಾರಂಭಿಸಿತು ಮತ್ತು ಇಎಫ್ಎಸ್ಎಫ್ನಂತಹ ತಾತ್ಕಾಲಿಕ ಇಯು ಧನಸಹಾಯ ಕಾರ್ಯಕ್ರಮಗಳನ್ನು ಬದಲಾಯಿಸಿತು. ಈ ಪ್ರಯತ್ನಗಳ ಹೊರತಾಗಿಯೂ, ನಂತರದ ತಿಂಗಳುಗಳಲ್ಲಿ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟು ಇನ್ನಷ್ಟು ಹದಗೆಟ್ಟಿತು. ಯೂರೋ ವಲಯ ಪರಿಧಿಯಲ್ಲಿ, ವಿಶೇಷವಾಗಿ ಐರ್ಲೆಂಡ್ ಮತ್ತು ಪೋರ್ಚುಗಲ್ನಲ್ಲಿ ಸಾಲದ ವೆಚ್ಚಗಳು ಹೆಚ್ಚಾದವು, ಅಲ್ಲಿ ಜಾಗತಿಕ ಆರ್ಥಿಕ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನ ಸಮಯದಲ್ಲಿ ಬೃಹತ್ ಸಾಲದ ಬೆಳವಣಿಗೆಯು ಬಸ್ಟ್ಗಳಾಗಿ ಮಾರ್ಪಟ್ಟಿತು. ಅದರ ನಂತರ, ಒಂದು ತಿಳುವಳಿಕೆಯ ಒಪ್ಪಂದ-ಸಾಲವನ್ನು ಬಯಸುವ ದೇಶವು ಸರ್ಕಾರಗಳು ಬದಲಾದರೂ, ವರ್ಷಗಳವರೆಗೆ ರಚನಾತ್ಮಕ ಮತ್ತು ಕಠಿಣತೆ ಸುಧಾರಣೆಗಳಿಗೆ ಬದ್ಧವಾಗಿದೆ ಎಂದು ಖಚಿತಪಡಿಸಿಕೊಳ್ಳಲು ಉಳಿದ ಇಯು ದೇಶಗಳ ಎಲ್ಲಾ ಸರ್ಕಾರಿ ಪಕ್ಷಗಳು ಸಹಿ ಮಾಡಿದ ಷರತ್ತು-ಮತ್ತು 2011 ರಿಂದ 2014 ರ ಮಧ್ಯದ ಅವಧಿಯನ್ನು ಒಳಗೊಂಡ ಸಾಲ ಒಪ್ಪಂದಕ್ಕೆ ಸಹಿ ಹಾಕಲಾಯಿತು, ಐರ್ಲೆಂಡ್, ಪೋರ್ಚುಗಲ್ಗೆ ಇಎಫ್ಎಸ್ಎಂ ಸಾಲಗಳ ಮೆಚ್ಯೂರಿಟಿಗಳನ್ನು ವಿಸ್ತರಿಸುವ ಸಲುವಾಗಿ, ಇದು ಜಂಟಿ ಇಯು-ಐಎಂಎಫ್ ಹಣಕಾಸು ಪ್ಯಾಕೇಜ್ ಅನ್ನು ಒಳಗೊಂಡಿತ್ತು. ಐರೋಪ್ಯ ಆಯೋಗ, ಐರೋಪ್ಯ ಕೇಂದ್ರೀಯ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಇ. ಸಿ. ಬಿ.) ಮತ್ತು ಅಂತರರಾಷ್ಟ್ರೀಯ ಹಣಕಾಸು ನಿಧಿ ಐ. ಎಂ. ಎಫ್.) ಗಳನ್ನು ಒಳಗೊಂಡ ತ್ರಿಪಕ್ಷೀಯ ಸಂಸ್ಥೆಯಾದ ಟ್ರೋಯಾಕಾದ ಮೇಲ್ವಿಚಾರಣೆಯಲ್ಲಿ, ಎರಡೂ ಐರೋಪ್ಯ ರಾಜ್ಯಗಳು ಬೇಲ್ಔಟ್ಗಳನ್ನು ಪಡೆದಿವೆ-ನವೆಂಬರ್ 2010 ರಲ್ಲಿ ಐರ್ಲೆಂಡ್ಗೆ €85 ಶತಕೋಟಿ ಮತ್ತು ಮೇ 2011 ರಲ್ಲಿ ಪೋರ್ಚುಗಲ್ಗೆ €78 ಶತಕೋಟಿ. ಎರಡನೇ ಹಂತದ ಮಧ್ಯಸ್ಥಿಕೆಗಳು ಸ್ಪ್ಯಾನಿಷ್ ಮತ್ತು ಇಟಾಲಿಯನ್ ಸರ್ಕಾರಿ ಬಾಂಡ್ಗಳ ಮೇಲೆ ಬಾಂಡ್ ಹರಡುವಿಕೆಯೊಂದಿಗೆ, ಸಾಲದ ವೆಚ್ಚವನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡುವ ಸಲುವಾಗಿ, ಇ. ಸಿ. ಬಿ ತನ್ನ ಸಾರ್ವಭೌಮ ಬಾಂಡ್ ಖರೀದಿಗಳನ್ನು ಪುನರಾರಂಭಿಸಿತು. ನವೆಂಬರ್ 2011 ರಲ್ಲಿ, ಯುರೋಪಿಯನ್ ಸೆಂಟ್ರಲ್ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಕ್ರೆಡಿಟ್ ಸಂಸ್ಥೆಗಳಿಗೆ ಹಣವನ್ನು ಉತ್ತೇಜಿಸಲು ಮತ್ತು ಸಾಲ ನೀಡಲು ಅನುಕೂಲವಾಗುವಂತೆ ತನ್ನ ಕವರ್ಡ್ ಬಾಂಡ್ ಖರೀದಿ ಕಾರ್ಯಕ್ರಮಗಳಾದ ಸಿ. ಬಿ. ಪಿ. ಪಿ. 2) ನ ಎರಡನೇ ಕಂತನ್ನು ಪ್ರಾರಂಭಿಸಿತು. ಈ ಯೋಜನೆಯು 31 ಅಕ್ಟೋಬರ್ 2012 ರಂದು ಕೊನೆಗೊಂಡಿತು, ಇದು ಉದ್ದೇಶಿತ 40 ಶತಕೋಟಿ ಯುರೋಗಳಷ್ಟು ಖರೀದಿಗಿಂತ ಕಡಿಮೆಯಾಯಿತು. ಜೂನ್ 2012 ರಲ್ಲಿ, ಯೂರೋಜೋನ್ ನಾಯಕರು ಆಯೋಗದ ಬ್ಯಾಂಕಿಂಗ್ ಒಕ್ಕೂಟದ ಪ್ರಸ್ತಾಪವನ್ನು ಸ್ವೀಕರಿಸಿದರು, ಇದರಲ್ಲಿ ಯೂರೋಜೋನ್ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಒಂದೇ ಬ್ಯಾಂಕ್ ವೈಫಲ್ಯ ಪರಿಹಾರ ಕಾರ್ಯವಿಧಾನವನ್ನು ಹೊಂದಿರುತ್ತವೆ ಮತ್ತು ಒಟ್ಟಾರೆಯಾಗಿ ಒಂದೇ ನಿಯಂತ್ರಕ ಪ್ರಾಧಿಕಾರದೊಂದಿಗೆ ನಿಯಮಗಳ ಹಂಚಿಕೆಯ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯ ಅಡಿಯಲ್ಲಿ ಕಾರ್ಯನಿರ್ವಹಿಸುತ್ತವೆ. ಏಕ ಮೇಲ್ವಿಚಾರಣಾ ಕಾರ್ಯವಿಧಾನವಾದ ಎಸ್. ಎಸ್. ಎಂ.) ಯುರೋಪಿಯನ್ ಒಕ್ಕೂಟದ ಹಣಕಾಸು ವ್ಯವಸ್ಥೆಯ ಮೇಲೆ ಯುರೋಪಿಯನ್ ಕೇಂದ್ರ ಬ್ಯಾಂಕ್ಗೆ ಕೆಲವು ಮೇಲ್ವಿಚಾರಣಾ ಕಾರ್ಯಗಳನ್ನು ನಿಯೋಜಿಸಿತು. ಒಪ್ಪಂದದಲ್ಲಿ ನಿಗದಿಪಡಿಸಲಾದ ಹೆಚ್ಚುವರಿ ಕಠಿಣ ಕ್ರಮಗಳ ಮೇಲೆ ಉದ್ವಿಗ್ನತೆ ಹೆಚ್ಚಾದ ನಂತರ, ವ್ಯಾಪಕವಾದ ಚರ್ಚೆಗಳನ್ನು ಪ್ರಾರಂಭಿಸಲಾಯಿತು, ಮಾರ್ಚ್ 2012 ರಲ್ಲಿ, ಗ್ರೀಸ್ ಅಂತಿಮವಾಗಿ ಎರಡನೇ ಎಂ. ಓ. ಯು. ನೊಂದಿಗೆ 130 ಶತಕೋಟಿ ಯುರೋಗಳಷ್ಟು ಎರಡನೇ ಹಣಕಾಸು ಬೇಲ್ಔಟ್ ಪ್ಯಾಕೇಜ್ ಅನ್ನು ಪಡೆಯಿತು. ಅದೇ ವರ್ಷದಲ್ಲಿ, ಸ್ಪೇನ್ ಮತ್ತು ನಂತರ, ಸೈಪ್ರಸ್ ಉಳಿದ ಕ್ರೆಡಿಟ್ ದೇಶಗಳೊಂದಿಗೆ ಸೇರಿಕೊಂಡು ವಿನಂತಿಸಿತು ಮತ್ತು ಆರ್ಥಿಕ ಸಹಾಯವನ್ನು ನೀಡಿತು. ಸ್ಪೇನ್ ತನ್ನ ಬ್ಯಾಂಕಿಂಗ್ ಉದ್ಯಮವನ್ನು ಮರುಬಂಡವಾಳಗೊಳಿಸಲು 100 ಶತಕೋಟಿ ಯುರೋಗಳಷ್ಟು ಆರ್ಥಿಕ ಸಹಾಯವನ್ನು ಪಡೆಯಿತು. ಸೈಪ್ರಸ್ ಅದೇ ತಿಂಗಳಲ್ಲಿ ಸಹಾಯವನ್ನು ಕೋರಿತು, ಅದನ್ನು ಮಾರ್ಚ್ 2013 ರಲ್ಲಿ ಸುದೀರ್ಘ ಚರ್ಚೆಗಳ ನಂತರ ಸ್ವೀಕರಿಸಿತು. 2012ರ ಜುಲೈನಲ್ಲಿ, ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಯ ಅಧ್ಯಕ್ಷ ಮಾರಿಯೋ ಡ್ರಾಗಿ, ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಯು ತನ್ನ ಆದೇಶದ ವ್ಯಾಪ್ತಿಯೊಳಗೆ "ಯೂರೋವನ್ನು ನಿರ್ವಹಿಸಲು ಬೇಕಾದ ಎಲ್ಲವನ್ನೂ ಮಾಡುತ್ತದೆ" ಎಂದು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಿಗೆ ಭರವಸೆ ನೀಡಿದರು. "ನನ್ನನ್ನು ನಂಬಿರಿ, ಇದು ಸಾಕಾಗುತ್ತದೆ" ಎಂದು ಅವರು ಹೇಳಿದರು, ಇದು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ರ್ಯಾಲಿಯನ್ನು ಪ್ರಚೋದಿಸಿತು. 2012ರ ಸೆಪ್ಟೆಂಬರ್ 6ರಂದು, ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಯು ಇ. ಎಫ್. ಎಸ್. ಎಫ್./ಇ. ಎಸ್. ಎಂ. ಸಾರ್ವಭೌಮ ರಾಜ್ಯ ಬೇಲ್ಔಟ್/ಮುನ್ನೆಚ್ಚರಿಕೆಯ ಕಾರ್ಯಕ್ರಮದಲ್ಲಿ ತೊಡಗಿರುವ ಎಲ್ಲಾ ಯೂರೋಜೋನ್ ದೇಶಗಳಿಗೆ ಉಚಿತ ಅನಿಯಂತ್ರಿತ ಹಣಕಾಸು ನೆರವನ್ನು ಘೋಷಿಸುವ ಮೂಲಕ ಹಣಕಾಸು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳನ್ನು ಶಾಂತಗೊಳಿಸಿತು. 2012ರ ಸೆಪ್ಟೆಂಬರ್ನಲ್ಲಿ, ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಯು ತನ್ನ ಹೊಸ ಬಾಂಡ್-ಖರೀದಿ ಕಾರ್ಯಕ್ರಮದ ವಿವರಗಳನ್ನು ಪ್ರಕಟಿಸಿತು, ಇದು ಎಸ್. ಎಂ. ಪಿ. ಯನ್ನು ಬದಲಿಸಿದ "ಸಂಪೂರ್ಣ ವಿತ್ತೀಯ ವಹಿವಾಟುಗಳು (ಒ. ಎಂ. ಟಿ.)" ಎಂದು ಬ್ರಾಂಡ್ ಮಾಡಿತು. ಮೂರನೇ ಹಂತದ ಮಧ್ಯಸ್ಥಿಕೆಗಳು ಈ ಬೆಳವಣಿಗೆಗಳ ನಂತರ, ಯೂರೋ ವಲಯವು ಸ್ವಲ್ಪಮಟ್ಟಿಗೆ ಸ್ಥಿರತೆ ಮತ್ತು ಒಗ್ಗಟ್ಟಿನ ಪ್ರಜ್ಞೆಯನ್ನು ಮರಳಿ ಪಡೆಯಿತು ಮತ್ತು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಒತ್ತಡವು ಕಡಿಮೆಯಾಯಿತು. ದೇಶಗಳು ಯೂರೋ ವಲಯ ಸಹಾಯ ಕಾರ್ಯಕ್ರಮಗಳಿಂದ ಹಿಂದೆ ಸರಿಯಲು ಪ್ರಾರಂಭಿಸಿದವು (ಡಿಸೆಂಬರ್ 2013 ರಲ್ಲಿ ಐರ್ಲೆಂಡ್, ಜನವರಿ 2014 ರಲ್ಲಿ ಸ್ಪೇನ್, ಮೇ 2014 ರಲ್ಲಿ ಪೋರ್ಚುಗಲ್). ಈ ಸುಧಾರಣೆಗಳ ಹೊರತಾಗಿಯೂ, 2015ರ ಜನವರಿಯಲ್ಲಿ ಅಲೆಕ್ಸಿಸ್ ಸಿಪ್ರಾಸ್ ಮತ್ತು ಎಡಪಂಥೀಯ ಸಿರಿಜಾ ಪಕ್ಷವು ಯೂರೋ ವಲಯದಲ್ಲಿ ಉಳಿದುಕೊಂಡು ಕಠಿಣತೆಯನ್ನು ಕೊನೆಗೊಳಿಸುವ ಭರವಸೆಯ ಮೇಲೆ ಗ್ರೀಸ್ನಲ್ಲಿ ಆಯ್ಕೆಯಾದಾಗ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟು ಮತ್ತೆ ಕಾಣಿಸಿಕೊಂಡಿತು. ಗ್ರೀಸ್ ಮತ್ತು ಟ್ರೊಯಿಕಾ ನಡುವಿನ ಸುದೀರ್ಘ ಮತ್ತು ಕಠಿಣ ಚರ್ಚೆಗಳು ನಂತರದ ತಿಂಗಳುಗಳಲ್ಲಿ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನಲ್ಲಿ ಕೊನೆಗೊಂಡವು. ದ್ರವ್ಯತೆ ಸಮಸ್ಯೆಗಳು ಹದಗೆಡುತ್ತಿರುವುದರಿಂದ, ಗ್ರೀಸ್ನ ಬೇಲ್ಔಟ್ ಕಾರ್ಯಕ್ರಮದ ಮುಕ್ತಾಯವು ಸಮೀಪಿಸುತ್ತಿರುವುದರಿಂದ ಮತ್ತು ಮೇಜಿನ ಮೇಲಿರುವ ಸಾಲದಾತರಿಂದ ಟೇಕ್-ಇಟ್-ಆರ್-ಲೀವ್ ಪ್ರಸ್ತಾಪದೊಂದಿಗೆ, ಸಿಪ್ರಾಸ್ ಈ ಪ್ರಸ್ತಾಪದ ಬಗ್ಗೆ ಜನಾಭಿಪ್ರಾಯ ಸಂಗ್ರಹವನ್ನು ನಿಗದಿಪಡಿಸಿದರು, ಗ್ರೀಸ್ನ ಚೌಕಾಸಿಯ ಸ್ಥಾನವನ್ನು ಬಲಪಡಿಸುವ ಸಲುವಾಗಿ ಮತದಾರರು ಅದನ್ನು ತಿರಸ್ಕರಿಸಬೇಕೆಂದು ಪ್ರಸ್ತಾಪಿಸಿದರು. ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಸಿಪ್ರಾಸ್ನ ಕ್ರಮಗಳನ್ನು ಖಂಡಿಸಿತು, ಇದರ ಪರಿಣಾಮವಾಗಿ, ಅದರ ಮೇಲಾಧಾರ ಚೌಕಟ್ಟಿನಿಂದ ಗ್ರೀಕ್ ಬಾಂಡ್ಗಳನ್ನು ತೆಗೆದುಹಾಕಿತು, ಇದು ಬಂಡವಾಳದ ಹರಿವಿಗೆ ಕಾರಣವಾಯಿತು ಮತ್ತು ಗ್ರೀಸ್ ಅನ್ನು ಮತ್ತೊಂದು ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನ ಅಂಚಿಗೆ ತಳ್ಳಿತು. ಐ. ಎಂ. ಎಫ್. ಸಾಲವನ್ನು ಮರುಪಾವತಿಸದ ಮೊದಲ ಕೈಗಾರಿಕೀಕರಣಗೊಂಡ ದೇಶವಾದ ನಂತರ ಗ್ರೀಸ್ಗೆ ತನ್ನ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳನ್ನು ಮುಚ್ಚಲು ಮತ್ತು ಬಂಡವಾಳ ನಿರ್ಬಂಧಗಳನ್ನು ಜಾರಿಗೆ ತರಲು ತಿಳಿಸಲಾಯಿತು. ಗ್ರೀಸ್ಗೆ ಮೂರನೇ ಸಾಲದ ಅಗತ್ಯವಿತ್ತು. ಯೂರೋ-ಶೃಂಗಸಭೆಯ ನಂತರ, ಗ್ರೀಸ್ ಅಂತಿಮವಾಗಿ ಜನಾಭಿಪ್ರಾಯ ಸಂಗ್ರಹಣೆಯಲ್ಲಿ ಗ್ರೀಕ್ ಜನರು ತಿರಸ್ಕರಿಸಿದ್ದಕ್ಕಿಂತ ಕಠಿಣವಾದ ಷರತ್ತುಗಳೊಂದಿಗೆ ಮೂರನೇ ಬೇಲ್ಔಟ್ ಒಪ್ಪಂದವನ್ನು ಒಪ್ಪಿಕೊಂಡಿತು. ಆದಾಗ್ಯೂ, ಜನವರಿ 2015 ರಲ್ಲಿ, ಯುರೋಪಿಯನ್ ಸೆಂಟ್ರಲ್ ಬ್ಯಾಂಕ್ (ಇ. ಸಿ. ಬಿ) ಹಣದುಬ್ಬರವಿಳಿತದ ಶಕ್ತಿಗಳ ವಿರುದ್ಧ ಹೋರಾಡಲು ಮತ್ತು ಯುರೋಪಿಯನ್ ಆರ್ಥಿಕತೆಯು ಚೇತರಿಸಿಕೊಳ್ಳಲು ಸಹಾಯ ಮಾಡಲು ಪರಿಮಾಣಾತ್ಮಕ ಸರಾಗಗೊಳಿಸುವಿಕೆಯನ್ನು (ಕ್ಯೂಇ) ಅಳವಡಿಸಿಕೊಳ್ಳಲು ಮತ್ತು ಕಾರ್ಯಗತಗೊಳಿಸಲು ನಿರ್ಧರಿಸಿತು. 2016ರ ಜೂನ್ನಲ್ಲಿ, ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ ವಲಯದ ಬಾಂಡ್ಗಳಿಗೆ ಆಸ್ತಿ ಖರೀದಿಗಳನ್ನು ಮತ್ತಷ್ಟು ವಿಸ್ತರಿಸಲು ಇ. ಸಿ. ಬಿ ತನ್ನ ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ ವಲಯದ ಖರೀದಿ ಕಾರ್ಯಕ್ರಮವನ್ನು ಪ್ರಾರಂಭಿಸಿತು. ಇಸಿಬಿಯ ಮಧ್ಯಸ್ಥಿಕೆಗಳ ಸುತ್ತಲಿನ ವಿವಾದಗಳು ಆದಾಗ್ಯೂ, ಇಸಿಬಿಯ ಕಾರ್ಯತಂತ್ರವನ್ನು ಪ್ರಶ್ನಿಸಲಾಗಿದೆ. ಕೇಂದ್ರೀಯ ಬ್ಯಾಂಕಿನ ಕ್ರಮಗಳು ಮತ್ತು ನಿರ್ಧಾರಗಳು ಹಲವು ವರ್ಷಗಳಿಂದ ಟೀಕೆಗೆ ಒಳಗಾಗಿವೆ. ಇ. ಸಿ. ಬಿ ತನ್ನ ಸಾರ್ವಭೌಮ ಸಾಲದ ಖರೀದಿಗಳ ಹಣದುಬ್ಬರದ ಪರಿಣಾಮಗಳನ್ನು ಸಂಪೂರ್ಣವಾಗಿ ಸರಿದೂಗಿಸಲು ಪದೇ ಪದೇ ವಿಫಲವಾಯಿತು, ಆದರೂ ಕಡಿಮೆ ಹಣದುಬ್ಬರವನ್ನು ಸಾಧಿಸುವುದು ಅದರ ಪ್ರಾಥಮಿಕ ಉದ್ದೇಶ ಎಂಬ ಊಹೆಯೊಂದಿಗೆ ತನ್ನ ವಿತ್ತೀಯ ನೀತಿಗಳನ್ನು ನಿರ್ಮಿಸಿತು. ಅಕ್ಟೋಬರ್ 2010 ಮತ್ತು ಮೇ 2011ರ ನಡುವೆ, ಇ. ಸಿ. ಬಿ ತನ್ನ ಸಾಲ ಖರೀದಿಗಳ ಹಣದುಬ್ಬರದ ಪರಿಣಾಮವನ್ನು ಐದು ಬಾರಿ ಸಮರ್ಪಕವಾಗಿ ಸರಿದೂಗಿಸಲು ವಿಫಲವಾಯಿತು. ಇಸಿಬಿಯ ದ್ರವ್ಯತೆಯನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸುವ ಕ್ರಮಗಳು (ಸಿಬಿಪಿಪಿ1, ಸಿಬಿಪಿಪಿ2 ಮತ್ತು ಎಸ್ಎಂಪಿ), ಮುಖ್ಯವಾಗಿ ಯೂರೋಜೋನ್ ಸದಸ್ಯ ರಾಷ್ಟ್ರಗಳ ದ್ವಿತೀಯ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಲ್ಲಿ ಸಾರ್ವಭೌಮ ಸಾಲದ ಖರೀದಿಯು ಹಣದುಬ್ಬರದ ಪರಿಣಾಮಗಳನ್ನು ಬೀರಿತು. ಇದಲ್ಲದೆ, ಎಲ್. ಟಿ. ಆರ್. ಒ ದ್ರವ್ಯತೆ ಚುಚ್ಚುಮದ್ದುಗಳ ಹೊರತಾಗಿಯೂ ದೀರ್ಘಾವಧಿಯ ಮರುಹಣಕಾಸು ಕಾರ್ಯಾಚರಣೆಗಳ (ಎಲ್. ಟಿ. ಆರ್. ಒ) ದ್ರವ್ಯತೆ ಚುಚ್ಚುಮದ್ದುಗಳ ಹೊರತಾಗಿಯೂ ಸರ್ಕಾರಿ ಬಾಂಡ್ ಇಳುವರಿ ಸ್ಥಿರವಾಗಲಿಲ್ಲ ಎಂದು ವಾದಿಸಲಾಗಿದೆ. ವಾಸ್ತವವಾಗಿ, ಎಲ್. ಟಿ. ಆರ್. ಒ. ದ್ರವ್ಯತೆ ಚುಚ್ಚುಮದ್ದುಗಳು ಆ ದೇಶಗಳ ಸಾರ್ವಭೌಮ ಅಪಾಯದ ಮೇಲೆ ಕಡಿಮೆ ಪರಿಣಾಮ ಬೀರಿದವು. ಉದಾಹರಣೆಗೆ, ಎರಡನೇ ಎಲ್. ಟಿ. ಆರ್. ಒ ನಂತರ, ಫೆಬ್ರವರಿ ಮತ್ತು ಜುಲೈ 2012ರ ನಡುವೆ, ಇಟಲಿ ಮತ್ತು ಸ್ಪೇನ್ನಲ್ಲಿ ಸರಾಸರಿ ಸಾರ್ವಭೌಮ ಸಾಲದ ಡೀಫಾಲ್ಟ್ ಸ್ವಾಪ್ ಹರಡಿತು, ಇದು ಸರಾಸರಿ ಶೇಕಡಾ 48ರಷ್ಟು ಹೆಚ್ಚಾಯಿತು. ಇ. ಸಿ. ಬಿ ತನ್ನ ರಾಜಕೀಯ ಅಧಿಕಾರವನ್ನು ವಿಸ್ತರಿಸಲು ಮತ್ತು ಆರ್ಥಿಕ ಆಡಳಿತವನ್ನು ಚುನಾವಣಾ ಫಲಿತಾಂಶಗಳಿಂದ ಪ್ರತ್ಯೇಕಿಸಲು ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನ ಸಂಪೂರ್ಣ ಲಾಭವನ್ನು ಪಡೆದುಕೊಂಡಿತು ಎಂದು ವಾದಿಸಲಾಗಿದೆ. ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನ ನಂತರ, ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಯು ಹೆಚ್ಚು ಸ್ವಾಯತ್ತವಾಗಿದೆ, ಅದರ ಅಧಿಕಾರಗಳು ವಿತ್ತೀಯ ಕ್ಷೇತ್ರದಲ್ಲಿನ ಉಪಕ್ರಮದ ಕಾರ್ಯದಿಂದ (ಬೆಲೆ ಸ್ಥಿರತೆ) "ಅದರ ಸ್ವಾತಂತ್ರ್ಯವನ್ನು ರಕ್ಷಿಸುವ" ನಟನೆಯಡಿಯಲ್ಲಿ ಯೂರೋಜೋನ್ ಸದಸ್ಯ ರಾಷ್ಟ್ರಗಳ ಆರ್ಥಿಕತೆಗಳ ಮೇಲೆ ಬಹುತೇಕ ಬಲವಂತದ ನಿಯಂತ್ರಣಕ್ಕೆ ವಿಸ್ತರಿಸಿವೆ, ಆ ಸ್ವಾತಂತ್ರ್ಯದ ಎರಡು ಮುಖಗಳು, "ಅದರ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ-ಸ್ನೇಹಿ ನೀತಿ ಆದ್ಯತೆಗಳ ಬೇರುಗಳನ್ನು ತೋರಿಸುವ ಸಲುವಾಗಿ". ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಯು ಇತರ ಅಂಶಗಳನ್ನು ಸಹ ಬಳಸಿಕೊಂಡಿತು, ಉದಾಹರಣೆಗೆ ನಿರ್ಧಾರ ತೆಗೆದುಕೊಳ್ಳುವ ಕಾರ್ಯವಿಧಾನಗಳಲ್ಲಿ ಮುಕ್ತತೆಯ ಕೊರತೆ, ಅದರ ಆರಂಭದಿಂದಲೂ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ-ಸ್ನೇಹಿ ಆರ್ಥಿಕ ಬದಲಾವಣೆಗಳಿಗೆ ಯೂರೋಜೋನ್ನ ಬೆಂಬಲ, ಮತ್ತು ಬಿಕ್ಕಟ್ಟನ್ನು ಆರ್ಥಿಕವಾಗಿ ಚಿತ್ರಿಸಲು ಅದು ತನ್ನ ಸುಸ್ಥಾಪಿತ ಖ್ಯಾತಿ ಮತ್ತು "ಪರಿಣತಿಯನ್ನು" ಹೇಗೆ ಬಳಸಿಕೊಂಡಿತು. ಇ. ಸಿ. ಬಿ ತನ್ನ ಹಣಕಾಸಿನ ಮೇಲ್ವಿಚಾರಣಾ ಜವಾಬ್ದಾರಿಗಳಿಗಿಂತ ಹಣಕಾಸಿನ ಹಿತಾಸಕ್ತಿಗಳಿಗೆ ಒಲವು ತೋರುತ್ತಿದೆ ಎಂದು ಆರೋಪಿಸಲಾಗಿದೆ. ಇದಲ್ಲದೆ, ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನ ಸಮಯದಲ್ಲಿ, ಇ. ಸಿ. ಬಿ ಕ್ರಮೇಣ ತನ್ನ ಪ್ರಭಾವವನ್ನು ರಾಜಕೀಯ ರಂಗಕ್ಕೆ ವಿಸ್ತರಿಸಿತು. ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಯು ಯೂರೋ ವಲಯ ಬ್ಯಾಂಕಿಂಗ್ ವಲಯ ಮತ್ತು ಯೂರೋ ವಲಯ ರಾಜ್ಯಗಳ ವಿತ್ತೀಯ ಬೆಂಬಲ ಎರಡಕ್ಕೂ ಎಲ್. ಓ. ಎಲ್. ಆರ್. (ಕೊನೆಯ ಸಾಲದಾತ) ಆಗುವ ಮೂಲಕ ಸರ್ಕಾರಗಳು ಮತ್ತು ಹಣಕಾಸು ಸಂಸ್ಥೆಗಳ ಮೇಲೆ ತನ್ನ ನೀತಿ ಆದ್ಯತೆಗಳನ್ನು ಒತ್ತಾಯಿಸಲು ಸಾಧ್ಯವಾಯಿತು. ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಯು ದಬ್ಬಾಳಿಕೆಯ ಮಾರ್ಗವನ್ನು ಅವಲಂಬಿಸಿ ತನ್ನ ಪ್ರಭಾವವನ್ನು ವಿಸ್ತರಿಸಲು ಸಾಧ್ಯವಾಯಿತು (ಗ್ರೀಸ್ನೊಂದಿಗಿನ ಕ್ಯೂ. ಇ. ಕಾರ್ಯಕ್ರಮವು ಅದರ ವಿತ್ತೀಯ ಮಧ್ಯಸ್ಥಿಕೆಗಳ ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಷರತ್ತುಬದ್ಧತೆಯನ್ನು ಎತ್ತಿ ತೋರಿಸಲು ಬಳಸಿದ ದಬ್ಬಾಳಿಕೆಯ ಸಾಧನಗಳಲ್ಲಿ ಒಂದಾಗಿದೆ) ಮತ್ತು ಅರಿವಿನ ಮಾರ್ಗ (ಯೂರೋ ವಲಯ ನೀತಿ ವಲಯಗಳಲ್ಲಿನ ಪ್ರಭಾವ), ಮತ್ತು ಹಣಕಾಸು ವಲಯದ ಸುಧಾರಣೆಗಳನ್ನು ರೂಪಿಸುವ ಬದಲು ಅದು ತನ್ನ ಹಣಕಾಸು ಪ್ರಕ್ರಿಯೆಯನ್ನು ಮುಂದುವರಿಸಿತು. ಇದಲ್ಲದೆ, ಇ. ಸಿ. ಬಿ ತನ್ನ ಪ್ರಭಾವವನ್ನು ವಿಸ್ತರಿಸಲು ಮತ್ತು ಕೆಲವು ದೇಶಗಳಲ್ಲಿ ಸುಧಾರಣೆಗಳನ್ನು ಕುಶಲತೆಯಿಂದ ನಿರ್ವಹಿಸಲು ಎರಡು ಪ್ರಮುಖ ಸಾಧನಗಳನ್ನು ಅವಲಂಬಿಸಿದೆಃ ಬಾಂಡ್ ಖರೀದಿ ಕಾರ್ಯಕ್ರಮಗಳು ಔಪಚಾರಿಕ ಷರತ್ತುಗಳು ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಯು ನಿರ್ದಿಷ್ಟ ಇಯು ದೇಶದ ಬಾಂಡ್ಗಳನ್ನು ಖರೀದಿಸಲು, ದೇಶವು ಇಯು ಅಧಿಕೃತ ಸಹಾಯವನ್ನು ಸಕ್ರಿಯಗೊಳಿಸಬೇಕಾಗಿದೆ, ಅಂದರೆ ದೇಶವು ತಿಳುವಳಿಕೆಯ ಜ್ಞಾಪಕ ಪತ್ರಕ್ಕೆ ಸಹಿ ಹಾಕಬೇಕು ಮತ್ತು ಇತರ ಇಯು ದೇಶಗಳಿಂದ ಸಾಲಗಳನ್ನು ಪಡೆಯಬೇಕು ಮತ್ತು ಟ್ರಾಯ್ಕಾ ತಜ್ಞರ ಗುಂಪುಗಳನ್ನು ದೇಶಕ್ಕೆ ಕಳುಹಿಸಬೇಕು ಮತ್ತು ನಂತರ ಇ. ಸಿ. ಬಿ ಬಾಂಡ್ ಅನ್ನು ಖರೀದಿಸುತ್ತದೆ. ಅನೌಪಚಾರಿಕ ಷರತ್ತುಗಳು ಕೆಲವೊಮ್ಮೆ ದೇಶವು ತಿಳಿವಳಿಕೆ ಒಪ್ಪಂದಕ್ಕೆ ಸಹಿ ಹಾಕುವ ಮೊದಲು, ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಯು ಈಗಾಗಲೇ ದೇಶದ ಸಾರ್ವಭೌಮ ಬಾಂಡ್ಗಳನ್ನು ಖರೀದಿಸುತ್ತಿತ್ತು ಮತ್ತು ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಯು ತಮ್ಮ ಬಾಂಡ್ಗಳನ್ನು ಖರೀದಿಸಲು ಈ ದೇಶವನ್ನು ತೆಗೆದುಕೊಳ್ಳಬೇಕು ಎಂಬ ಸುಧಾರಣೆಗಳನ್ನು ವಿವರಿಸುವ ಪತ್ರವನ್ನು ಪ್ರಧಾನ ಮಂತ್ರಿಯವರಿಗೆ ಕಳುಹಿಸುವ ಮೂಲಕ ಮುಂದುವರಿಕೆಯನ್ನು ಕೇಳುತ್ತಿತ್ತು. ಮೇಲಾಧಾರ ಚೌಕಟ್ಟು ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಯು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ನಿರ್ವಾಹಕರಿಗೆ ದ್ರವ್ಯತೆಯನ್ನು ಒದಗಿಸಿದಾಗ ಅದು ಯಾವಾಗಲೂ ಒಂದು ನಿರ್ದಿಷ್ಟ ರೀತಿಯ ಮೇಲಾಧಾರಕ್ಕೆ ವಿರುದ್ಧವಾಗಿತ್ತು. ಒಳಗೊಂಡಿರುವ ಬಾಂಡ್ ಅನ್ನು ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಮೇಲಾಧಾರ ಚೌಕಟ್ಟಿನಲ್ಲಿ ಸ್ವೀಕರಿಸಿದಾಗ ಅದು ಹೆಚ್ಚು ಮೌಲ್ಯದ್ದಾಗಿದೆ. ಸಾರ್ವಭೌಮ ಸಾಲವನ್ನು ಸೇರಿಸುವುದು ಅಥವಾ ನೀಡದಿರುವುದು ಮತ್ತು ಅದರ ಮೇಲಾಧಾರ ಚೌಕಟ್ಟು ಆ ಸಾಲದ ಮೌಲ್ಯವನ್ನು ಬದಲಾಯಿಸುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ನಿರ್ವಾಹಕರು ಅದನ್ನು ಮಾಡುತ್ತಾರೆ ಅಥವಾ ಮಾಡುವುದಿಲ್ಲ ಎಂಬ ಅಂಶವನ್ನು ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಗೆ ತಿಳಿದಿದೆ. ಉದಾಹರಣೆಗೆ, ಖಾಸಗಿ ವಲಯದ ಒಳಗೊಳ್ಳುವಿಕೆಯ ಆಯ್ಕೆಯ ವಿರುದ್ಧ ಹೋರಾಡಲು ಇದನ್ನು ಬಳಸಲಾಯಿತು (2011-2012); 2011 ರಲ್ಲಿ ಎಲ್ಲಾ ಸದಸ್ಯ ರಾಷ್ಟ್ರಗಳು ತಮ್ಮ ಸಾಲದ ಭಾಗವನ್ನು ರದ್ದುಗೊಳಿಸಲು ಸರ್ವಾನುಮತದ ಒಪ್ಪಂದವನ್ನು ಹೊಂದಿದ್ದವು ಆದರೆ ಇ. ಸಿ. ಬಿ ಅದರ ವಿರುದ್ಧ ಹೋರಾಡಿತು, ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಯು ಇಯು ದೇಶಗಳನ್ನು ತಮ್ಮ ಮೇಲಾಧಾರ ಚೌಕಟ್ಟಿನಲ್ಲಿ ಆ ಸಾಲವನ್ನು ಇನ್ನು ಮುಂದೆ ಸ್ವೀಕರಿಸದಿರುವ ಮೂಲಕ ತಮ್ಮ ಸಾಲಗಳನ್ನು ಪುನರ್ರಚಿಸಲು ಒತ್ತಾಯಿಸಿತು, ಇದರರ್ಥ ಆ ಸಾರ್ವಭೌಮ ಸಾಲದ ಮೌಲ್ಯವು ಇ. ಸಿ. ಬಿ. ಮಾಡಬಹುದೆಂಬ ಭಯದಿಂದ ಕೆಳಗಿಳಿಯುತ್ತದೆ, ಇದು ಇಯು ದೇಶಗಳನ್ನು "ತಮ್ಮ ಸಾಲ ಯೋಜನೆಯ ರದ್ದತಿ ಭಾಗ" ದಿಂದ ಹಿಂದೆ ಸರಿಯುವಂತೆ ಮಾಡಿತು. ಮತ್ತೊಂದು ಉದಾಹರಣೆಯೆಂದರೆ, ಕಠಿಣತೆ-ವಿರೋಧಿ ಆಧಾರದ ಮೇಲೆ ಚುನಾಯಿತರಾದ ಹೊಸ ಗ್ರೀಕ್ ಸರ್ಕಾರವನ್ನು ನಿಗ್ರಹಿಸಲು (2015); ಇ. ಸಿ. ಬಿ ತನ್ನ ಮೇಲಾಧಾರ ಚೌಕಟ್ಟಿನಲ್ಲಿ ಗ್ರೀಕ್ ಬಾಂಡ್ಗಳನ್ನು ಸ್ವೀಕರಿಸುವುದನ್ನು ನಿಲ್ಲಿಸಿತು ಏಕೆಂದರೆ ಸಿರಿಜಾ ಸರ್ಕಾರವು ಕಠಿಣ ಕ್ರಮಗಳ ವಿರುದ್ಧ ಹೋರಾಡುತ್ತಿತ್ತು. ಉಲ್ಲೇಖಗಳು ಯುರೋಪಿಯನ್ ಸೆಂಟ್ರಲ್ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಯುರೋಪಿಯನ್ ಸೆಂಟ್ರಲ್ ಬ್ಯಾಂಕ್, ಮಧ್ಯಪ್ರವೇಶ