Option-adjusted spread
ಆಪ್ಷನ್-ಅಡ್ಜಸ್ಟೆಡ್ ಸ್ಪ್ರೆಡ್ (ಒ. ಎ. ಎಸ್.) ಎನ್ನುವುದು ಇಳುವರಿ ಹರಡುವಿಕೆಯಾಗಿದ್ದು, ಭದ್ರತೆಯ ಪಾವತಿಗಳನ್ನು ಅದರ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಬೆಲೆಗೆ ಹೊಂದಿಸಲು ರಿಯಾಯಿತಿ ನೀಡಲು ಬೆಂಚ್ಮಾರ್ಕ್ ಇಳುವರಿ ರೇಖೆಗೆ ಸೇರಿಸಬೇಕಾಗುತ್ತದೆ, ಇದು ಅಂತರ್ಗತ ಆಯ್ಕೆಗಳಿಗೆ ಕಾರಣವಾಗುವ ಕ್ರಿಯಾತ್ಮಕ ಬೆಲೆ ಮಾದರಿಯನ್ನು ಬಳಸುತ್ತದೆ. ಆದ್ದರಿಂದ ಒ. ಎ. ಎಸ್. ಮಾದರಿಯನ್ನು ಅವಲಂಬಿಸಿದೆ. ಈ ಪರಿಕಲ್ಪನೆಯನ್ನು ಅಡಮಾನ-ಬೆಂಬಲಿತ ಭದ್ರತೆ (ಎಂ. ಬಿ. ಎಸ್.), ಅಥವಾ ಅಂತರ್ನಿರ್ಮಿತ ಆಯ್ಕೆಗಳೊಂದಿಗೆ ಮತ್ತೊಂದು ಬಾಂಡ್, ಅಥವಾ ಯಾವುದೇ ಇತರ ಬಡ್ಡಿ ದರ ಉತ್ಪನ್ನ ಅಥವಾ ಆಯ್ಕೆಗೆ ಅನ್ವಯಿಸಬಹುದು. ಹೆಚ್ಚು ಸಡಿಲವಾಗಿ ಹೇಳುವುದಾದರೆ, ಹಣದ ಹರಿವು ಮತ್ತು ಇಳುವರಿ ವಕ್ರರೇಖೆಯು ಮೌಲ್ಯಮಾಪನ ಮಾದರಿಯೊಂದಿಗೆ ಸ್ಥಿರವಾಗಿ ವರ್ತಿಸಿದರೆ, ಭದ್ರತೆಯ ಒ. ಎ. ಎಸ್ ಅನ್ನು ಮಾನದಂಡಗಳ ವಿರುದ್ಧ ಅದರ "ನಿರೀಕ್ಷಿತ ಸಾಧನೆ" ಎಂದು ವ್ಯಾಖ್ಯಾನಿಸಬಹುದು. ಎಂಬಿಎಸ್ ಅಥವಾ ಕರೆ ಮಾಡಬಹುದಾದ ಬಾಂಡ್ನ ಸಂದರ್ಭದಲ್ಲಿ, ಎಂಬೆಡೆಡ್ ಆಯ್ಕೆಯು ಪ್ರಾಥಮಿಕವಾಗಿ ಸಾಲಗಾರನ ಆರಂಭಿಕ ಮರುಪಾವತಿಯ ಹಕ್ಕಿಗೆ ಸಂಬಂಧಿಸಿದೆ, ಇದು ಸಾಮಾನ್ಯವಾಗಿ ಸಾಲಗಾರನು ಸಾಲವನ್ನು ಮರುಹಣಕಾಸು ಮಾಡುವ ಮೂಲಕ ಚಲಾಯಿಸುವ ಹಕ್ಕಾಗಿದೆ. ಆದ್ದರಿಂದ ಈ ಭದ್ರತಾ ಪತ್ರಗಳು ಕರೆಯಲಾಗದ ಸಾಲಕ್ಕಿಂತ ಹೆಚ್ಚಿನ ಇಳುವರಿಯನ್ನು ಪಾವತಿಸಬೇಕು ಮತ್ತು ಅವುಗಳ ಮೌಲ್ಯಗಳು ಇಳುವರಿಗಿಂತ ಒ. ಎ. ಎಸ್. ನಿಂದ ಹೆಚ್ಚು ನ್ಯಾಯಯುತವಾಗಿ ಹೋಲಿಸಲ್ಪಡುತ್ತವೆ. ಒ. ಎ. ಎಸ್. ಅನ್ನು ಸಾಮಾನ್ಯವಾಗಿ ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್ಗಳಲ್ಲಿ (ಬಿಪಿ, ಅಥವಾ 0.01%) ಅಳೆಯಲಾಗುತ್ತದೆ. ಹಣದ ಹರಿವುಗಳು ಭವಿಷ್ಯದ ಬಡ್ಡಿದರಗಳಿಂದ ಸ್ವತಂತ್ರವಾಗಿರುವ ಭದ್ರತೆಗೆ, ಒ. ಎ. ಎಸ್ ಮೂಲಭೂತವಾಗಿ ಝಡ್-ಸ್ಪ್ರೆಡ್ನಂತೆಯೇ ಇರುತ್ತದೆ. ವ್ಯಾಖ್ಯಾನ ಸ್ಥಿರ ನಗದು ಹರಿವಿನ ಮಾದರಿಯನ್ನು (ಐ-ಸ್ಪ್ರೆಡ್ ಅಥವಾ ಝಡ್-ಸ್ಪ್ರೆಡ್) ಬಳಸಿಕೊಂಡು ಬಾಂಡ್ ಪ್ರೀಮಿಯಮ್ನ ಸರಳವಾದ "ಇಳುವರಿ-ಕರ್ವ್ ಸ್ಪ್ರೆಡ್" ಅಳತೆಗಳಿಗೆ ವ್ಯತಿರಿಕ್ತವಾಗಿ, ಒ. ಎ. ಎಸ್ ಎರಡು ರೀತಿಯ ಚಂಚಲತೆಯನ್ನು ಒಳಗೊಂಡಿರುವ ಸಂಭವನೀಯ ಮಾದರಿಯನ್ನು ಬಳಸಿಕೊಂಡು ಇಳುವರಿ ಪ್ರೀಮಿಯಂ ಅನ್ನು ಪ್ರಮಾಣೀಕರಿಸುತ್ತದೆಃ ವೇರಿಯಬಲ್ ಬಡ್ಡಿ ದರಗಳು ವೇರಿಯೇಬಲ್ ಪೂರ್ವಪಾವತಿ ದರಗಳು (ಎಂ. ಬಿ. ಎಸ್. ಗೆ). ಮೊದಲನೆಯದಾಗಿ ಅಂತಹ ಮಾದರಿಗಳನ್ನು ವಿನ್ಯಾಸಗೊಳಿಸುವುದು ಸಂಕೀರ್ಣವಾಗಿದೆ ಏಕೆಂದರೆ ಪೂರ್ವಪಾವತಿ ದರಗಳು ಯಾದೃಚ್ಛಿಕ ಬಡ್ಡಿ ದರದ ಮಾರ್ಗ-ಅವಲಂಬಿತ ಮತ್ತು ನಡವಳಿಕೆಯ ಕಾರ್ಯವಾಗಿದೆ. (ಬಡ್ಡಿದರಗಳು ಕಡಿಮೆಯಾದಂತೆ ಅವು ಹೆಚ್ಚಾಗುತ್ತವೆ.) ಲೆಕ್ಕಾಚಾರಕ್ಕಾಗಿ ನೂರಾರು ಇಳುವರಿ-ವಕ್ರ ಸನ್ನಿವೇಶಗಳನ್ನು ಅನುಕರಿಸಲು ವಿಶೇಷವಾಗಿ ಮಾಪನಾಂಕ ನಿರ್ಣಯಿಸಿದ ಮಾಂಟೆ ಕಾರ್ಲೊ ತಂತ್ರಗಳನ್ನು ಸಾಮಾನ್ಯವಾಗಿ ಬಳಸಲಾಗುತ್ತದೆ. ಒ. ಎ. ಎಸ್. ಎಂಬುದು ಎಂ. ಬಿ. ಎಸ್. ಫೈನಾನ್ಸ್ನಲ್ಲಿ ದ್ರವದ ಬಳಕೆಯನ್ನು ಹೊಂದಿರುವ ಉದಯೋನ್ಮುಖ ಪದವಾಗಿದೆ. ಇಲ್ಲಿನ ವ್ಯಾಖ್ಯಾನವು ಲಖ್ಬೀರ್ ಹೇರೆಯವರ ಅಡಮಾನ-ಬೆಂಬಲಿತ ಭದ್ರತಾ ಪಠ್ಯಪುಸ್ತಕವನ್ನು ಆಧರಿಸಿದೆ. ಇತರ ವ್ಯಾಖ್ಯಾನಗಳು ಸ್ಥೂಲ ಸಾದೃಶ್ಯಗಳಾಗಿವೆಃ ಖಜಾನೆಯ ಇಳುವರಿ ವಕ್ರರೇಖೆ ಮತ್ತು ಹರಡುವಿಕೆಯೊಂದಿಗೆ ಪ್ರತಿ ಸನ್ನಿವೇಶದ ನಿಜವಾದ ನಗದು ಹರಿವನ್ನು ರಿಯಾಯಿತಿ ಮಾಡುವಾಗ ಎಲ್ಲಾ ಸಂಭವನೀಯ ದರ ಸನ್ನಿವೇಶಗಳ ವ್ಯಾಪ್ತಿಯಲ್ಲಿ ನಿರೀಕ್ಷಿತ ಮೌಲ್ಯವನ್ನು (ಸರಾಸರಿ ಎನ್. ಪಿ. ವಿ) ತೆಗೆದುಕೊಳ್ಳಿ. ಈ ಸೈದ್ಧಾಂತಿಕ ಚೌಕಟ್ಟಿನಲ್ಲಿ ಎಂಬಿಎಸ್ನ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಬೆಲೆಯನ್ನು ಅದರ ನಿರೀಕ್ಷಿತ ಮೌಲ್ಯಕ್ಕೆ ಸಮನಾಗಿಸುವ ಎಕ್ಸ್ನ ಮೌಲ್ಯ ಎಂದು ಒಎಎಸ್ ಅನ್ನು ವ್ಯಾಖ್ಯಾನಿಸಲಾಗಿದೆ. ಖಜಾನೆ ಬಾಂಡ್ಗಳು (ಅಥವಾ ಇತರ ಸಾಲಗಾರರ ಕರೆಯಲಾಗದ ಬಾಂಡ್ಗಳು ಅಥವಾ ಬಡ್ಡಿ ದರ ವಿನಿಮಯಗಳಂತಹ ಪರ್ಯಾಯ ಮಾನದಂಡಗಳು) ಸಾಮಾನ್ಯವಾಗಿ ಎಂ. ಬಿ. ಎಸ್ ನಗದು ಹರಿವಿನ ಪಾವತಿಗಳಿಗೆ ನಿಖರವಾಗಿ ಹೊಂದಿಕೆಯಾಗುವ ಮೆಚ್ಯೂರಿಟಿಗಳೊಂದಿಗೆ ಲಭ್ಯವಿರುವುದಿಲ್ಲ, ಆದ್ದರಿಂದ ಒ. ಎ. ಎಸ್ ಲೆಕ್ಕಾಚಾರವನ್ನು ಮಾಡಲು ಇಂಟರ್ಪೋಲೇಶನ್ಗಳು ಅಗತ್ಯವಾಗಿವೆ. ಕನ್ವೆಕ್ಸಿಟಿ ಎಂಬ ಪದವು ಎಂ. ಬಿ. ಎಸ್. ಗೆ, ಆಯ್ಕೆ-ಹೊಂದಾಣಿಕೆಯ ಹರಡುವಿಕೆಯಲ್ಲಿ "ಆಯ್ಕೆ" ಎಂಬ ಪದವು ಪ್ರಾಥಮಿಕವಾಗಿ ಅಡಮಾನದ ಮೊತ್ತವನ್ನು ಮುಂಚಿತವಾಗಿ ಪಾವತಿಸುವ ಆಸ್ತಿ ಮಾಲೀಕರ ಹಕ್ಕನ್ನು ಸೂಚಿಸುತ್ತದೆ. ಅಡಮಾನ ಸಾಲಗಾರರು ತಮಗೆ ಅನುಕೂಲಕರವಾದಾಗ ಮತ್ತು ಬಾಂಡ್ ಹೊಂದಿರುವವರಿಗೆ ಪ್ರತಿಕೂಲವಾದಾಗ ಈ ಹಕ್ಕನ್ನು ಚಲಾಯಿಸುವ ಪ್ರವೃತ್ತಿಯನ್ನು ಹೊಂದಿರುವುದರಿಂದ, ಎಂ. ಬಿ. ಎಸ್. ಅನ್ನು ಖರೀದಿಸುವುದು ಸೂಚ್ಯವಾಗಿ ಒಂದು ಆಯ್ಕೆಯನ್ನು ಮಾರಾಟ ಮಾಡುವುದನ್ನು ಒಳಗೊಂಡಿರುತ್ತದೆ. (ಬಡ್ಡಿದರದ ಮಿತಿಯ ಉಪಸ್ಥಿತಿಯು ಮತ್ತಷ್ಟು ಐಚ್ಛಿಕತೆಯನ್ನು ಸೃಷ್ಟಿಸಬಹುದು.) ಜೆಡ್-ಸ್ಪ್ರೆಡ್ನಿಂದ ಒಎಎಸ್ ಅನ್ನು ಕಳೆಯುವ ಮೂಲಕ ಹುದುಗಿರುವ "ಆಯ್ಕೆಯ ವೆಚ್ಚ" ವನ್ನು ಪ್ರಮಾಣೀಕರಿಸಬಹುದು (ಇದು ಐಚ್ಛಿಕತೆ ಮತ್ತು ಚಂಚಲತೆಯನ್ನು ನಿರ್ಲಕ್ಷಿಸುತ್ತದೆ). ಬಡ್ಡಿ ದರಗಳು ಕುಸಿದಾಗ ಪೂರ್ವಪಾವತಿಗಳು ಸಾಮಾನ್ಯವಾಗಿ ಹೆಚ್ಚಾಗುವುದರಿಂದ ಮತ್ತು ಪ್ರತಿಯಾಗಿ, ಮೂಲ (ಪಾಸ್-ಥ್ರೂ) ಎಂಬಿಎಸ್ ಸಾಮಾನ್ಯವಾಗಿ ಋಣಾತ್ಮಕ ಬಾಂಡ್ ಕನ್ವೆಕ್ಸಿಟಿಯನ್ನು ಹೊಂದಿರುತ್ತದೆ (ಇಳುವರಿಗಿಂತ ಬೆಲೆಯ ಎರಡನೇ ಉತ್ಪನ್ನ), ಅಂದರೆ ಬಡ್ಡಿದರಗಳು ಬದಲಾಗುವುದರಿಂದ ಬೆಲೆಯು ಮೇಲ್ಮುಖಕ್ಕಿಂತ ಹೆಚ್ಚು ನಕಾರಾತ್ಮಕತೆಯನ್ನು ಹೊಂದಿರುತ್ತದೆ. ಸಾಲಗಾರನ ಪೂರ್ವಪಾವತಿಗೆ ಎಂ. ಬಿ. ಎಸ್.-ಧಾರಕನು ಒಡ್ಡಿಕೊಳ್ಳುವುದು ಹಲವಾರು ಹೆಸರುಗಳನ್ನು ಹೊಂದಿದೆಃ ಅಪಾಯ ವಿಸ್ತರಣೆಯ ಅಪಾಯ ಪೂರ್ವಪಾವತಿ ಅಪಾಯ ಮರುಹೂಡಿಕೆಯ ಅಪಾಯವನ್ನು ಕರೆಯಿರಿ. ಕನ್ವೆಕ್ಸಿಟಿಯಲ್ಲಿನ ಈ ವ್ಯತ್ಯಾಸವನ್ನು ಎಂ. ಬಿ. ಎಸ್. ನಿಂದ ಖಜಾನೆಯ ಬಾಂಡ್ನ ಬೆಲೆಯ ವ್ಯತ್ಯಾಸವನ್ನು ವಿವರಿಸಲು ಸಹ ಬಳಸಬಹುದು. ಆದಾಗ್ಯೂ, ಸಾಮಾನ್ಯವಾಗಿ ಒ. ಎ. ಎಸ್ ಅಂಕಿ ಅಂಶಕ್ಕೆ ಆದ್ಯತೆ ನೀಡಲಾಗುತ್ತದೆ. ಬಾಂಡ್ನ "ಋಣಾತ್ಮಕ ಕನ್ವೆಕ್ಸಿಟಿ" ಮತ್ತು "ಆಪ್ಷನ್ ಕಾಸ್ಟ್" ನ ಚರ್ಚೆಯು ಮೂಲಭೂತವಾಗಿ ಒಂದೇ ಎಂಬಿಎಸ್ ವೈಶಿಷ್ಟ್ಯದ (ದರ-ಅವಲಂಬಿತ ನಗದು ಹರಿವುಗಳು) ಚರ್ಚೆಯನ್ನು ವಿವಿಧ ರೀತಿಯಲ್ಲಿ ಅಳೆಯುತ್ತದೆ. ಅಸೆಟ್ ಸ್ವಾಪ್ ಸ್ಪ್ರೆಡ್ I-ಸ್ಪ್ರೆಡ್ Z-ಸ್ಪ್ರೆಡ್ ಯೀಲ್ಡ್ ಟು ಮೆಚ್ಯೂರಿಟಿ ಉಲ್ಲೇಖಗಳು ಮತ್ತಷ್ಟು ಓದುವಿಕೆ ಬಾಂಡ್ ಮೌಲ್ಯಮಾಪನ ಎಂಬೆಡೆಡ್ ಆಯ್ಕೆಗಳು ಸ್ಥಿರ ಆದಾಯ ವಿಶ್ಲೇಷಣೆ