MERCVRE DE FRANCE—1-X-l 922il.jHpII!f< Vsongé qu’à les accroître clandestinement en prévision d’une catastrophe escomptée et parfois espérée; à la fin de 1921, on évaluait à 12 milliardsde marks-or(i),c’est-à-dire,rappelons-le en passant, à une somme bien supérieure aux verse ments du Reich, le montant des dépôts constitués à l’étran ger par des Allemands, soit par exportation pure et simple, soit, lorsqu’il s’agit d’industriels, en ne rapatriant pas la contre-partie de leurs ventes et en l’investissant surplace. Lr portefeuille étranger de l’Allemagne sereconstilue,mais ses détenteurs en font l’usage inverse à celui que nous avons signalé en France : loin de relever la devise nationale, ces placements la dépriment. Ces observations nous ont conduits ainsi à la première des causes véritables de la dépréciation du mark; c’est dans leur ensemble, que nous devons maintenant exposer, que se trouve l’explication du paradoxe apparent du change allemand. III Cette explication, nous la trouverons en grande partie, et le plus classiquement du monde, dans l’inflation fiduciaire désordonnée à laquelle s’est livré legouvernemenl de Berlin : la chiffrer est impossible, maintenantque la paniquedéferle sur le Reich et que chaque semaine accroît la masse du papier-monnaie. Rappelons seulement que la valeur de ce dernierqui atteignait à la fin de 191882 milliards 787 milions de marks, passait à fin juin 1922 à 179 milliards 81 7 mil lions (27, progressant depuis le début de l’année courante de quelque 10 milliards par mois. 11 va desoi que la couver ture-or des billets, à ces hauteurs, devient insignifiante, encore que les réserves-or de la Reichsbank depuis plusieurs mois apparaissent résistantes et accusent même une très (1) Cette évaluation a notamment été donnée par un Allemand, M. Urbig, directeur de la Disconto Gesellschaft (2) 169 milliards 212 millions pour les billets delà Reichsbank et io milliards environ pour le papier des établissements dits « caisses d’escompte ».
