Avant la guerre, on évaluait le revenu annuel de notre portefeuille extérieur à plus de •). milliards, dont la plus grosse partie était replacée à l’étranger ; pendant la guerre, ces revenus ont été rapatriés, mais le capital lui-même de ce portefeuille a été réalisé en devises françaises par ses détenteurs dans des proportions qu’il est difficile déchiffrer, mais en tous cas fort importantes. D’autre part, la loi du 3 avril tç)i8 a sévèrement régle menté l’exportation des capitaux et l’importation des valeurs mobilières ; ces mesures, qui ont été prorogées depuis lors à diverses reprises, ont été, comme on le sait, très diversement appréciées ; leur effet utile a même été contesté, mais il est acquis qu’en dépit de nombreuses fissures, la loi de iqiS a retenu pour les règlements financiers nationaux la presque totalité des possibilités du pays. Enfin, il est hors de doute que les achats spéculatifs en francs effectués par les étrangers nous ont grandement ser vis; on sait que ces sortes d’opérations n’ont pas de base ma térielle positive; elles sont uniquement déterminées, nous ditM. Decamps, qui les a longuementanalysées, « par l’espoir qu’à un moment donné les francs acquis et laissés temporai rement en dépôt dans les banques françaises pourront être reconvertis en monnaie étrangère avec bénéfice ». De sem blables achats s’effectuent donc à proportion de la confiance 3
 66MERCVRE DE FRANCE—1-X-I922qu’inspire une nation : nu! doute que l’effort sérieux réalisé par la politique financière française depuis 1920 n’y ait aidé. Rappelons une fois de plus les principales caractéris tiques de ce redressement : la Banque de France n’a pas consenti de nouvelles avances à l’Etat, tandis que les con ventions du i4 avril et 29 décembre 1920 réglaient les con ditions du remboursement des avances antérieures..Fin dé cembre 1919, la dette de l’Etat envers la Banque était de 29 milliardsi/2 et au 3o juin 1921 de 29 milliards après avoir atteint 3o milliards et demi en décembre 1920. La circulation fiduciaire, qui a atteint, le 4 novembre 1920, 39.64G millions, s’établit à 36. o3q millions en juin 1922. En 1920, enfin, le Parlement, après avoir >o(é d’un coup 8 milliards d’impôts nouveaux, a manifesté avec énergie une volonté d’économie générale. 