Trump’ın seçilmesi ile reflasyon hayaline yenik düşen altın, daha sonra toparlandı. İkinci kez Fed’in faiz artıracağı beklentisinden gol yedi, fakat bu günlerde yeniden Trump öncesi zirvelerini kovalıyor. Bu dar frekanslı dalgalanmalar arasında altında bir trend bulmak mümkün mü? Altın neye indeksli?
Altın halen Trump’ın güçlü dolar istemediği algısı ve politik belirsizlik korkusundan güç alarak tutunuyor. G20 zirvesinde ABD Hazine Bakanı Mnuchin’in küresel ticaretin geliştirilmesiyle ilgili maddeye karşı çıkması, Beyaz Saray’ın gümrük vergilerini gündeminden çıkarmadığı şeklinde okunarak ticaret savaşları korkusunu bir kez daha akıllara koydu. Bejing’in bu konuda çok endişeli olduğu kesin. Fransız ve Alman seçimleri de kaygı yaratıyor.
Ancak bunlar geçici hikayeler ve bence altına sınırlı bir prim şansı da tanıyacak. Trump’ın başı seçim kampanyası esnasında Rusya’yla ilişkileri yüzünden şimdi de FBI’yla dertte. Daha Sağlık Reformu’nu halledemedi. Şu anda Kongre’de gümrük vergilerini yasalaştıracak gücü olduğu çok şüpheli. Fransız seçimlerinde Le Pen başkan çıksa dahi, parlamento seçimlerini kaybedecek. Ülkesinde Euro’dan ayrılma referandumu düzenlemek için gerekli oyu bulamayacak.
Altında prim bulmak için daha uzun vadeli hikayelere bakmak ve gerçekçi olmak lazım. Bence bunlardan en gerçekçileri (ama dikkat edin, kesin değil) Fed’in enflasyon temposunun gerisinde kalması ve/veya yükselen enflasyona rağmen ABD 10 yıllık DİBS getirilerinin yeterince artmaması olur. ABD’de ekonomi tam kapasiteye yakın büyüyor, enflasyonda beklenmeyen alevlenmeler mümkün. Fed’in ise ekonomiyi resesyona sokmaktan kaçınmak için, ya da manzarayı net okuyamadığı için faizleri yavaş artırması olası.
Fed zamanında önlem alsa dahi, BoJ ve AMB’nın parasal sıkılaştırmada Fed’in çok gerisinden gelmesi ABD DİBS getirilerini baskılayacak. Altın fiyatları ile reel getiriler arasında ters ilişki var. Yani reel DİBS getirileri düştükçe altın fiyatları yükseliyor. Bence bu hikayeye yatırım yapılabilir, ama ancak yıl sonunda prim çıkar.
Büyük yatırım bankalarının tahminlerine baktım, UBS yıl ortasında 1.300 dolar/ons, ama yıl sonunda 1.200 dolar tahmin ediyor. Merrill Lynch ise daha iyimser, yıl sonu hedefi 1.400 dolar/ons.
Önümüzdeki yıllar için portföyümde her zaman altın tutarım, çok kaotik bir dünyada yaşıyoruz. Ama Türkiye’de altın aynı zamanda dolara yatırım yapmak anlamına geliyor. Dolar/TL ise TCMB’nin aniden şahinleşerek fonlama faizini %11.30’a çekmesi ile baskı altında.
TL cinsiden altın hesabı tutanlar için doğru zamanlama nasıl yapılmalı? Takvimler Nisan başını ya da hemen referandum sonrasını işaret ediyor. Elimizdeki doneler EVET ve HAYIR oylarının başabaş gittiğini gösteriyor. Yatırımcılar EVET’i tercih eder, Nisan’da HAYIR çıkması olasılığına karşı TL satabilirler.
Zaten referandumdan ne sonuç çıkarsa çıksın, TL cinsinden varlıklar hemen satılacak. Moody’s ve JCR’dan gelen uyarıları gördük. Bunlar belki bize taraflı gelebilir, ama yatırım camiasında geniş taraftar buluyor. Türkiye’nin yatırım hikayesi yok, kar realizasyonu kaçınılmaz.
Ayrıca halk oylamasından sonra TCMB’nin faizleri indirmesini de beklerim ki altına yarayacaktır.
FÖŞ
Facebook sayfalarımı ziyaret edin
https://www.facebook.com/ayesilada
Twitter: @AtillaYesilada1